分析师背景与覆盖范围 - 分析师拥有超过十年的公司深度研究经验 覆盖领域从大宗商品如石油、天然气、黄金、铜到科技公司如谷歌或诺基亚以及众多新兴市场股票 [1] - 分析师曾撰写个人博客约3年 后转向专注于价值投资的YouTube频道 迄今已研究过数百家不同的公司 [1] - 分析师最青睐覆盖的公司类型是金属与矿业股 同时对其他多个行业也较为熟悉 例如非必需消费品/必需消费品、房地产投资信托基金和公用事业 [1]

分析师背景与覆盖领域 - 分析师拥有超过十年的公司深度研究经验 [1] - 研究范围覆盖大宗商品（如石油、天然气、黄金、铜）和科技公司（如谷歌、诺基亚）以及众多新兴市场股票 [1] - 撰写个人博客约三年后，转向专注于价值投资的YouTube频道，已研究过数百家不同的公司 [1] - 最擅长覆盖金属和矿业类股票，同时对其他多个行业（如非必需消费品/必需消费品、房地产投资信托基金和公用事业）也有研究 [1]

核心事件与提名 - 美联储主席杰罗姆·鲍威尔的任期将于2026年5月15日结束 前总统唐纳德·特朗普已提名凯文·沃什接任其职位 [1] - 凯文·沃什曾于2006年至2011年担任美联储理事 是历史上最年轻的理事 时年35岁 在2008年金融危机期间 他是本·伯南克核心圈成员 并作为与华尔街的中间人 参与了如摩根士丹利等公司的生存计划谈判 [2] - 沃什因对美联储资产负债表扩张政策存在分歧而辞职 此后曾与亿万富翁投资者斯坦利·德鲁肯米勒共事 并在斯坦福大学胡佛研究所担任学术职务 [2] 政策立场与市场影响 - 考虑到提名方 沃什可能更倾向于降息 他认为更高的经济增长不一定导致通胀 尤其是考虑到人工智能带来的生产率提升 [3] - 沃什标志性的政策立场是不同寻常的组合 他希望在降息的同时收缩美联储的资产负债表 他认为更精简的资产负债表将恢复传统货币政策的有效性 [4] - 市场最初对提名反应消极 但随后接受 许多人曾担心下一任美联储主席会成为白宫的傀儡 会激进降息并刺激通胀 但沃什有更鹰派的背景 有利于维持美联储的独立形象 降息仍会发生 但会更有纪律性 [3] 潜在受益的ETF分析 金融板块ETF (XLF) - 银行可能从沃什的政策中 disproportionately 受益 降息会提振贷款需求和再融资 从而为银行带来收入 特朗普本人指出沃什“肯定想降息” 如果实际利率保持正值但呈下降趋势 银行仍可获得健康的净息差 同时受益于贷款量的增长 [5] - 美联储在监管副主席米歇尔·鲍曼的领导下已经开始放松监管强度 预计沃什将继续这一趋势 所有这些因素可能导致XLF表现优异 [6] - 该ETF的费用率极低 仅为0.08% 且有很大上涨空间 [6] 小盘股ETF (IJR) - 小盘股对利率变化非常敏感 这些企业严重依赖贷款来资助扩张 更低的利率将允许它们更快增长 小盘股指数中大约三分之一公司持有浮动利率债务 而标普500公司中这一比例仅为6% [8] - 从2020年10月到2021年3月的近零利率曾导致IJR飙升60% 虽然如此低的利率不太可能出现 但如果沃什的政策奏效 仍可预期其获得跑赢市场的收益 [8] - 自1990年以来的五次美联储降息周期中 降息后的12个月内 罗素2000指数平均跑赢标普500指数700个基点 过去三年的大部分时间里 小盘股表现落后于大盘股 正是因为更高的利率更严重地影响了依赖浮动利率融资的小公司 [9] - IJR是目前可购买的最便宜的小盘股ETF之一 其费用率为0.06% 年初至今已上涨7.5% [9] 房地产ETF (IYR) - 在降息前买入房地产股票是显而易见的选择 自2008年以来 投资者一直对投资房地产公司感到恐惧 但此后情况已发生很大变化 该行业的韧性比想象中更强 这些公司在创纪录的加息周期中生存下来并支付了高额股息 随着利率下降 它们可以蓬勃发展 [10] - iShares美国房地产ETF广泛覆盖美国房地产行业 持有高质量的大型房地产投资信托基金 其REIT组合几乎涵盖从医疗保健房地产到科技等所有领域 [11] - 近五十年来 REITs在美联储宽松周期后 consistently 跑赢更广泛的美国股票 公开交易的REITs往往比私人房地产市场更快地消化利率预期 这意味着一旦降息开始 IYR的持有者可能会迅速看到收益实现 [11][12] - 该ETF的费用率为0.38% 即每1万美元收取38美元 其2.45%的收益率仍使其值得买入并持有 [12]

房地产投资信托基金行业表现 - 过去5年 房地产投资信托基金对大多数投资者而言表现糟糕 特别是那些重仓于高久期 净租赁领域如工业 零售 办公楼和多户住宅的投资者 [1] 分析师背景 - 分析师Roberts Berzins拥有超过十年的金融管理经验 曾协助顶级企业制定财务战略并执行大规模融资 [2] - 在拉脱维亚为制度化房地产投资信托基金框架做出重大努力 以提升泛波罗的海资本市场的流动性 [2] - 其他政策层面工作包括制定国家国有企业融资指南 以及引导私人资本进入经济适用房库存的框架 [2] - 持有特许金融分析师资格和环境 社会及治理投资证书 曾在芝加哥期货交易所实习 并积极参与支持泛波罗的海资本市场发展的思想领导活动 [2] 分析师持仓与声明 - 分析师披露其通过股票所有权 期权或其他衍生品对股票O持有有益的多头头寸 [3] - 文章为分析师个人所写 表达其个人观点 除来自Seeking Alpha的报酬外未获得其他补偿 与文章中提及的任何公司无业务关系 [3]

The Macerich Company ( MAC ), a shopping center/mall REIT, is primarily located in California, Arizona, and New York. The company has significantly changed its portfolio strategy over the last couple of years from a broad view to a focusI am an experienced Financial Analyst with more than 15 years of experience and proven working history in the financial services industry. I have expertise in selecting stocks for Buy/Sell-side investment firms. I have experience building financial/economic models in sectors ...

美国小盘股市场表现与前景 - 在经历了充满挑战且经济不确定性高企的2025年后 美国小盘股在2026年初表现强劲 [1] - 强劲表现得益于其估值相比大盘股同行大幅降低 以及对美国GDP强劲增长的预期 [1] 作者背景与投资方法 - 作者自2011年高中时期开始投资 主要领域包括房地产投资信托基金 优先股和高收益债券 [1] - 作者的投资方法纯粹基于基本面长期观点 近期策略结合了多头股票持仓 备兑认购期权和现金担保认沽期权 [1] - 在Seeking Alpha平台上 作者主要覆盖房地产投资信托基金和金融板块 偶尔撰写关于交易所交易基金和其他受宏观交易理念驱动的股票的文章 [1]

REITs市场表现 - 2026年1月，已上市公募REITs二级市场价格整体波动上行，中证REITs（收盘）指数收于809.56，本月回报率为3.98%，中证REITs全收益指数收于1052.42，本月回报率为4.22% [1] - 在主流大类资产回报率排序中，REITs回报率高于美股和纯债，但低于黄金、原油、可转债和A股 [1] 低轨卫星行业 - SpaceX计划部署百万颗算力卫星，将再度扩容商业航天需求空间 [2] - 可回收火箭制造及发射能力是星座大规模建设的基础，激光通信网络是实现大规模星间通信的关键 [2] - 报告建议关注火箭产业链相关公司，如超捷股份、高华科技、中衡设计，以及卫星产业链相关公司，如陕西华达、上海港湾、上海瀚讯、臻镭科技、长光华芯、航天电子、佳缘科技、上海沪工 [2] 公司研究：百合花 - 公司拟投资建设1000吨PEEK项目，加码新材料领域布局 [3] - 由于高性能有机颜料价格上涨幅度不及预期，报告下调公司2025-2026年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为1.73亿元（下调22%）、2.23亿元（下调22%）、2.70亿元 [3] 公司研究：中欣氟材 - 2025年公司预计实现归母净利润1,600-2,000万元，业绩扭亏为盈，主要受益于农药需求回暖及子公司福建高宝的减亏 [4] - 报告预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.18亿元、0.75亿元、1.10亿元 [4] 公司研究：久日新材 - 公司发布2025年年度业绩预告，预计2025年实现归母净利润2100-3150万元，同比扭亏为盈，预计扣非后归母净利润1440-2160万元，同比扭亏为盈 [6] - 业绩好转得益于光引发剂产品价格的持续回升，报告预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.31亿元、0.78亿元、1.36亿元 [6] 公司研究：长城汽车 - 公司2025年第四季度（4Q25）业绩低于预期，盈利承压 [7] - 报告指出公司高端化战略成果显现，品牌价值稳步提升，全球化纵深推进，归元平台或引领全新车型周期 [7] - 考虑到4Q25业绩承压及2026年汽车行业整体压力，报告下调2025-2027年归母净利润预测至99亿元、124亿元、157亿元 [7] 公司研究：苹果 - 苹果FY1Q26业绩延续超预期态势，增长动能强化，主要受iPhone 17系列需求超预期及AI功能渗透驱动换机与新增用户影响 [8] - 尽管面临存储成本上涨压力，公司通过产品组合优化及高利润率的服务业务对冲，使得本季度毛利率不降反升，并给出下季度乐观指引 [8] 公司研究：澳优 - 报告预计澳优2025年收入同比增长1.1%，归母净利润同比基本持平，但内码调整进度偏慢预计拖累2025年下半年（25H2）业绩 [9] - 考虑到出生人数承压及行业竞争加剧，报告下调公司2025-2027年归母净利润预测至2.36亿元、2.62亿元、2.80亿元（前次预测分别为2.99亿元、3.57亿元、4.10亿元） [9]

市场表现与风格 - 美股市场整体边际走弱，标普500本周微涨0.3%，纳斯达克综合指数下跌0.2%[1] - 市场风格分化显著，小盘股回撤剧烈，罗素2000成长指数本周下跌3.1%，而罗素1000价值指数上涨0.6%[1] - 行业表现两极分化，电信业务（+9.0%）和技术硬件与设备（+4.6%）领涨，软件与服务（-6.9%）和汽车与汽车零部件（-3.2%）领跌[1] 资金流向 - 市场资金加速流出，标普500成分股估算资金流本周为净流出84.1亿美元，逆转了上周净流入5.6亿美元的趋势[2] - 科技板块内部资金流向严重分化，技术硬件与设备（+40.3亿美元）和媒体与娱乐（+39.5亿美元）获大幅流入，而软件与服务（-106.0亿美元）和医疗保健设备与服务（-57.7亿美元）遭巨额流出[2] 盈利预期 - 标普500成分股未来12个月盈利预期整体加速上修，本周动态EPS预期上调0.8%，高于上周的0.2%[3] - 科技板块盈利上修突出，技术硬件与设备行业本周盈利预期大幅上调5.6%，汽车与汽车零部件行业上调3.2%[3] - 能源行业盈利预期逆势下修，本周下调2.7%[3] 关键个股动态 - 科技巨头表现不一，英伟达（NVDA）本周上涨1.8%，而微软（MSFT）本周下跌7.7%[27] - 传统工业股表现强劲，埃克森美孚（XOM）和卡特彼勒（CAT）本周分别上涨4.8%和4.9%[27]

文章核心观点 - 尽管Global Net Lease在过去一年中复苏良好，但公司股票仍显示出一定的价值，当前估值表明市场对其折价幅度仍然较大，尽管基本面已有坚实改善 [1] 分析师背景与覆盖范围 - 分析师拥有超过十年的深入研究经验，覆盖范围广泛，包括大宗商品和科技公司 [1] - 覆盖的行业包括金属与矿业、非必需/必需消费品、房地产投资信托基金以及公用事业 [1]

报告行业投资评级 - 行业评级为“增持”，并维持该评级 [6] 报告核心观点 - 中国REITs市场二级表现渐趋回暖，首批商业不动产REITs的申报受理标志着市场扩容进入新阶段，为投资者带来新的配置机会 [1][3] - 当前投资策略应围绕三条主线展开：关注政策主题下的弹性及优质低估值项目、把握弱周期资产的红利配置属性、以及关注具备扩募潜力的原始权益人 [4] REITs指数表现 - **本周表现**：截至2026年1月30日，本周（1.23-1.30）中证REITs（收盘）指数上涨0.35%，收于809.6点；中证REITs全收益指数上涨0.47%，收于1052.4点，表现优于同期沪深300指数（上涨0.08%）[1][11] - **本年表现**：截至2026年1月30日，本年中证REITs（收盘）指数涨幅为3.98%，中证REITs全收益指数涨幅为4.22% [2][11] - **相对表现**：在主要可比指数中，本周恒生地产建筑业指数涨幅最高（上涨5.71%），REITs全收益指数涨幅排名第三；本年恒生地产建筑业指数涨幅最高（上涨14.75%），REITs全收益指数涨幅排名第四 [1][2][11] C-REITs二级市场表现 - **整体行情**：本周C-REITs二级市场整体呈现震荡上涨行情，周均涨幅为0.4% [3][13] - **市场规模**：截至1月30日，已上市REITs总市值约2287.1亿元，平均单只REIT市值约29亿元 [3][13] - **涨跌分布**：本周已上市REITs中41支上涨、36支下跌，1支持平 [3][13] - **板块分化**： - 能源基础设施板块表现最优，周涨幅为1.96% [3][13] - 交通基础设施板块次之，周涨幅为0.93% [3][13] - 数据中心板块回调明显，周跌幅为1.54% [3][13] - 仓储物流板块周跌幅为0.45% [3][13] - **交易活跃度**： - 本周已上市REITs日均成交量194.7万股，日均换手率0.6% [4][19] - 分板块看，数据中心板块交易最活跃，周换手率达1.1%；仓储物流、能源基础设施、生态环保、水利设施板块换手率均为0.8% [4][19] - **重大进展**：首批商业不动产REITs已正式申报并获受理，近期或将上市。据上交所官网，1月29-30日累计申报8单，资产分布于北京、上海、广州、深圳等一线及新一线城市，业态包括商业综合体、零售、办公楼和酒店等 [3][14] REITs估值表现 - **内部收益率（IRR）**：本周已上市REITs中债IRR持续分化，位列前三的分别是平安广州广河REIT（10.9%）、华夏中国交建REIT（9.5%）、易方达广开产园REIT（9.2%）[4][20] - **价格与净资产比率（P/NAV）**：P/NAV位于0.7至1.9区间。估值较高的前三只REITs为华夏安博仓储REIT（1.9）、嘉实物美消费REIT（1.8）、易方达华威农贸市场REIT（1.8）；估值较低的如易方达广开产园REIT（0.7）[4][20] 投资建议 报告提出三条核心投资主线： 1. **关注政策主题下的弹性及优质低估值项目**：建议关注高能级城市消费类资产在扩内需主题下的增长弹性及管理溢价；关注高速公路及数据中心（IDC）类资产在二级回调后的价值重构机会；办公及仓储类资产租赁需求相对疲软，需等待经济复苏的明确信号 [4] 2. **把握弱周期资产的红利配置属性**：保障房等弱周期资产的配置属性已被市场认可，但当前价格已反映预期，建议结合资产韧性、二级市场价格与P/NAV进行择时布局 [4] 3. **关注具备扩募潜力的原始权益人**：中国REITs市场扩募已与新发并行，建议关注扩募资产储备充足、项目优质的原始权益人，其后续可能产生龙头效益 [4]