公司整体业绩与战略定位 - 公司以强劲的北欧增长、稳固的财务状况和简化的投资组合进入2026财年，符合其在资本市场日提出的战略目标 [1] - 2025年第四季度服务收入同比增长2.6%，调整后EBITDA同比增长11.7% [2] - 2025年全年实现调整后EBITDA 345亿挪威克朗，并购前自由现金流为129亿挪威克朗 [2] - 董事会提议2025年每股派息9.70挪威克朗，并计划在完成True股份初始出售后启动一项为期三年、规模达150亿挪威克朗的股份回购计划 [7][8] 区域业务表现 - 北欧地区是核心增长引擎，第四季度服务收入实现2.8%的有机增长，调整后EBITDA增长8.7% [3] - 亚洲业务（由Grameenphone主导）第四季度服务收入有机增长3.4%，但仍受孟加拉国市场挑战性环境影响 [4] - 子公司Connexion的业务量相比2024年底实现了24%的强劲增长 [3] 投资组合简化与资本配置 - 公司在2025年采取重要步骤简化集团投资组合并降低风险，包括将Allente出售给Viaplay、完成剥离Telenor巴基斯坦以及签署协议剥离在泰国True Corporation的持股（估值约390亿挪威克朗） [5] - 退出巴基斯坦和泰国市场是公司向更以北欧为中心的战略转型的具体步骤，此举旨在释放资本、降低风险并增强战略灵活性 [6] - 出售True所得的部分收益将用于偿还115亿挪威克朗的债券贷款，并为收购GlobalConnect挪威B2C业务（60亿挪威克朗）提供资金 [9] 安全业务与市场环境 - 2025年，公司的安全解决方案阻止了约21亿次数字攻击，包括3790万次欺诈电话和4350万次欺诈短信，其安全过滤器还屏蔽了对约20亿个不安全网站的访问 [10] - 子公司KNL为芬兰和瑞典国防部队提供关键任务通信解决方案，并因此实现了显著的收入增长 [3][11] 2026年财务展望 - 预计北欧服务收入将实现低个位数有机增长，北欧调整后EBITDA将实现中个位数增长 [15] - 北欧业务（不包括租赁）的资本支出占销售额比例约为14% [15] - 集团调整后EBITDA预计实现低至中个位数有机增长 [15] - 集团并购前自由现金流（不包括联营公司股息）预计在100亿至110亿挪威克朗之间 [15]

核心观点 - 公司2025年全年业绩稳健 EBITDAaL增长4% 略超预期指引 主要得益于成功的商业运营 收购VOO带来的协同效应以及持续的效率提升和成本优化 [1][2][7] - 尽管收入端因市场竞争和比利时足球版权未续约等因素面临压力 但通过协同效应和成本控制实现了盈利能力的提升 [7] - 公司对未来增长保持信心 预计2026年EBITDAaL增长约3.5% eCapex将略有下降 同时为满足未来资本需求 董事会决定2025财年不派发股息 [9][10][11] 运营表现 - **移动业务**：后付费用户基数持续增长 截至2025年下半年达到355.3万 同比增长2.5% 但下半年净增用户为3.8万 较去年同期的7.4万下降49.0% [2][4] - **固网业务**：有线电视客户基数达103.9万 同比增长1.8% 但下半年净增用户仅为0.5万 较去年同期的1.7万大幅下降68.7% [2][4] - **网络与战略**：成功实施RAN共享 推进5G部署和全国千兆固网升级 提升了客户体验 并与Proximus签署谅解备忘录 在瓦隆地区实现网络互访 以优化资本支出 [2][6] 财务业绩 - **收入**：2025年下半年收入为10.006亿欧元 同比下降1.5% 全年收入为19.634亿欧元 同样下降1.5% 零售服务收入下降是主因 部分受比利时足球版权未续约及低毛利业务减少影响 [2][3][4][7] - **盈利**：2025年下半年EBITDAaL为3.013亿欧元 同比增长3.4% 全年EBITDAaL为5.661亿欧元 同比增长4.0% 利润率显著改善 全年EBITDAaL利润率提升153个基点至28.8% [2][3][4] - **现金流与利润**：2025年调整后经营现金流为1.902亿欧元 同比增长7.9% 净利润为4130万欧元 同比大幅增长139.5% [5] - **资本支出**：2025年全年eCapex（不含许可费）为3.759亿欧元 同比增长2.1% 处于3.65亿至3.85亿欧元的指引范围内 [2][5][8] 债务与资本结构 - **债务状况**：净金融债务为18.151亿欧元 较上年末下降4.7% 总借款为18.958亿欧元 下降3.4% [5] 管理层评论与未来展望 - **2025年总结**：公司成功整合VOO 运营效率提升 并略微超越EBITDAaL指引（实际5.66亿欧元 vs 指引5.45-5.65亿欧元） [7][8] - **2026年指引**：目标EBITDAaL增长约3.5% 预计eCapex将降至约3.6亿欧元 反映RAN共享项目结束及固网持续扩张 [9][11] - **股息政策**：为保留现金用于未来资本需求 董事会将不提议发放2025财年股息 [10]

THE NEXT GROWTH CHAPTER INVESTOR DAY 2026 ADVANC:TB 6 February 2026 DISCLAIMER: Please be informed that this meeting is being recorded. By participating in this meeting, you have allowed AIS to collect, use, or disclose any personal data shared during this meeting by any means. Please do not copy, edit, or modify any content shared during this meeting for any purpose. 1 Agenda PRATTHANA LEELAPANANG Chief Executive Officer 3 AIS2028 – The Next Growth Chapter STRENGTHS WE BUILD FROM Telecom Connectivity Leade ...

公司财务信息发布安排 - 申南多亚电信公司将于2026年2月26日美股市场开盘前发布2025年第四季度及全年财务业绩 [1] - 公司将于2026年2月26日东部时间上午8:30举行电话会议和网络直播，讨论财务业绩和业务亮点 [1] - 电话会议重播将在公司官网投资者关系页面限时提供 [2] 公司业务概况 - 公司通过其高速、先进的光纤和有线网络，为美国东部八个相邻州的住宅和商业客户提供宽带服务 [3] - 公司服务包括宽带互联网、视频、语音、高速以太网、专用互联网接入、暗光纤租赁和托管网络服务 [3] - 公司拥有广泛的区域网络，光纤路由里程超过18,000英里 [3]

交易概述 - Millicom (Tigo) 已成功完成对 Telefónica 持有的 Colombia Telecomunicaciones S.A. E.S.P. (Coltel) 67.5% 控股股权的要约收购 [1] - 收购价格为 2.144 亿美元 [2] - 交易预计于2026年2月6日完成交割 [1] 交易进程与结构 - Millicom 正在等待由 La Nación 发起的私有化进程第二阶段 以收购剩余股份 预计时间在4月左右 [2] 战略意图与行业影响 - 交易旨在通过创建一个财务稳健、具有规模和投资能力的运营商来加强哥伦比亚电信行业 [3] - 目标是在行业关键时刻 整合出第二个大型且财务可行的运营商 [3] - 旨在扩大先进数字服务的接入 加速全国范围内的光纤和5G网络部署 从而提供更快、更可靠的连接和更好的客户体验 [3] - 通过合并两家业务 旨在构建一个更强大、更具韧性的电信平台 以推进哥伦比亚的数字包容目标 [4] - 预计将强化市场竞争 加速对下一代基础设施的投资 并支持哥伦比亚的数字化转型和长期可持续发展 [4] 公司管理层观点 - 首席执行官 Marcelo Benitez 表示 此次收购是加强公司在哥伦比亚长期承诺的决定性一步 [5] - 收购使公司在行业需要专注和信念的时刻获得了更大的规模、韧性和投资能力 [5] - 凭借此平台 公司能够更快地部署光纤和5G 扩大覆盖范围 并为数百万哥伦比亚人提升服务质量 [5] - 哥伦比亚是公司的核心市场 公司将继续与监管机构和所有利益相关者密切合作 以确保其投资促进竞争、加速数字包容并支持可持续增长 [5] - 公司在拉丁美洲11个国家开展业务 重申其通过推进包容性连接和数字基础设施来促进经济增长并为数百万人口和企业创造机会的长期承诺 [5] 公司背景信息 - Millicom 是拉丁美洲领先的固定和移动电信服务提供商 品牌包括 TIGO® 和 Tigo Business® [8] - 提供广泛的数字服务和产品 包括移动金融服务 TIGO Money、本地娱乐 TIGO Sports、付费电视 TIGO ONEtv、高速数据、语音以及云和安全等企业级解决方案 [8] - 截至2025年9月30日 包括其洪都拉斯合资企业在内 公司雇佣约14,000名员工 [8] - 通过其数字高速公路为超过4600万客户提供移动和光纤同轴电缆服务 光纤同轴电缆覆盖家庭超过1400万户 [8] - 公司成立于1990年 总部位于卢森堡 主要执行办公室位于美国佛罗里达州多拉尔 [8]

公司业绩概览 - 集团第三季度服务收入同比增长5.4% [2] - 集团第三季度EBITDAaL同比增长2.3% [3] - 集团今年迄今EBITDAaL同比增长5.3% [3] 区域市场表现 - 欧洲和非洲市场均实现增长，共同支撑了集团收入增长 [2] - 德国市场持续增长 [2] - 非洲和土耳其市场贡献强劲 [2] 战略与运营进展 - 公司正按预期轨道发展，有望实现2026财年指引区间的高端目标 [3] - 在德国市场持续改善客户体验 [3] - 在移动业务方面，网络测试结果取得进展 [3] 管理层信息 - 集团首席执行官兼执行董事为Margherita Della Valle [2] - 新任集团首席财务官为Pilar [1]

BCE (NYSE:BCE) Q4 2025 Earnings call February 05, 2026 08:00 AM ET Company ParticipantsBatya Levi - Managing DirectorChris Summers - Head of Investor RelationsCurtis Millen - CFOMaher Yaghi - Managing DirectorMirko Bibic - President and CEOConference Call ParticipantsJérôme Dubreuil - Research AnalystMatthew Griffiths - Research AnalystSebastiano Petti - Senior Research AnalystStephanie Price - Equity Research AnalystTim Casey - AnalystVince Valentini - AnalystOperatorGood morning, ladies and gentlemen. Wel ...

Q4 2025 Results & 2026 Financial Guidance Conference Call February 5, 2026 Safe harbour notice Certain statements made in this presentation are forward-looking statements. These forward-looking statements include, but are not limited to, statements relating to: BCE's 2026 guidance (including revenue, adjusted EBITDA, capital intensity, adjusted EPS, free cash flow and annualized common share dividend) and outlook; BCE's capital allocation priorities for 2026, including BCE's net debt leverage ratio expected ...

公司业绩概览 - BCE公司2025年第四季度及全年业绩表现强劲，并提供了2026年财务指引 [2] - 2025年第四季度调整后EBITDA增长2.3%，利润率提升100个基点至41.6%，创30多年来第四季度利润率新高 [4] - 2025年全年实现了所有财务指引目标，自由现金流增长10%至32亿美元，调整后EBITDA利润率提升至43.6%，为30多年来最高年度水平 [4] 财务表现 - 2025年第四季度营业收入为64.04亿美元，同比下降0.3%，主要受产品收入下降15.0%至9.65亿美元影响，但服务收入增长2.9%至54.39亿美元部分抵消了此影响 [15] - 2025年第四季度净利润为6.32亿美元，同比增长25.1%，归属于普通股股东的净利润为5.94亿美元，同比增长28.9%，每股收益为0.64美元，同比增长25.5% [6][15][16] - 2025年第四季度调整后净利润为6.43亿美元，同比下降10.6%，调整后每股收益为0.69美元，同比下降12.7% [6][18] - 2025年全年营业收入为244.68亿美元，同比增长0.2%，净利润大幅增长至65.14亿美元，主要得益于出售枫叶体育娱乐公司少数股权带来的投资收益以及资产减值减少和其他收入增加 [15][17] - 2025年第四季度资本支出为13.17亿美元，同比增长36.8%，资本密集度为20.6% [22] - 2025年第四季度经营活动产生的现金流为15.61亿美元，同比下降16.8%，自由现金流为2.25亿美元，同比下降74.3% [15][23] - 2025年全年自由现金流为31.78亿美元，同比增长10.0% [23] 无线业务 - 无线业务运营势头持续，2025年第四季度后付费移动电话净增用户56,124户，后付费流失率连续第三个季度同比改善，下降0.17个百分点至1.49% [4][6] - 2025年全年后付费移动电话净增用户102,584户，同比下降51.9%，但后付费客户流失率改善至1.22% [40] - 截至2025年底，移动电话客户总数达10,451,584户，同比增长1.6%，其中后付费用户9,581,479户，预付费用户870,105户 [42] - 2025年第四季度移动电话综合平均每用户收入为56.72美元，同比下降0.8%，主要受竞争定价压力、套餐容量增大导致的超额收入减少以及赴美旅行减少等因素影响 [44][48] - 2025年第四季度移动连接设备净增107,011台，同比增长6.6%，全年净增324,002台，截至年底用户总数达3,359,565户 [44] 互联网与宽带业务 - 2025年第四季度互联网收入增长16.6%，主要得益于2025年8月1日收购的Ziply Fiber的贡献 [4][6] - 2025年第四季度零售光纤互联网净增用户49,168户，其中包括Ziply Fiber的贡献 [6] - 截至2025年底，零售高速互联网用户总数为4,890,602户，同比增长8.9%，增长主要来自美国业务 [30] - Bell Pure Fibre连续第六个报告期被Ookla评为加拿大最快互联网，Bell 5G网络也被评为加拿大最快和最佳5G无线网络 [12] 媒体与内容业务 - Crave流媒体订阅数在2025年第四季度增长26%至约460万，其中直接面向消费者的流媒体订阅用户增长65% [6][60] - 2025年第四季度是Crave历史上观看时长最高的季度，2025年也是其流媒体观看时长最高的一年 [6][67] - 2025年第四季度广告收入同比下降11.1%，主要受传统广告需求持续疲软以及出售45个广播电台影响 [56] - 2025年第四季度订阅收入同比增长1.5%，全年增长2.7%，得益于Crave和体育直接面向消费者的流媒体用户增长 [57] - 2025年数字收入占总媒体收入的44%，高于2024年的42% [57] 企业AI解决方案 - 2025年第四季度AI驱动解决方案收入增长31%，主要由Bell Cyber和Ateko的增长驱动 [6] - Ateko收购了SDK Tek，以增强其AI、数据和分析能力，巩固其作为AI驱动服务全国领导者的地位 [12] - Bell与女王大学签署谅解备忘录，将合作建设和运营主权下一代AI超级计算基础设施 [12] 战略进展与运营亮点 - 公司战略聚焦于四大优先事项：客户至上、提供最佳光纤和无线网络、以AI解决方案引领企业市场、打造数字媒体和内容巨头 [3] - 在美国市场，通过Ziply Fiber积极推行光纤增长战略 [4] - 推出了无需硬件的Fibe TV服务，允许客户在兼容的智能电视和流媒体设备上直接观看直播和点播内容 [12] - 扩大了与加拿大奥委会的合作关系，延续其作为加拿大代表队官方电信合作伙伴的角色至2032年奥运会 [11] - 公司宣布2026年将投入1000万加元支持加拿大心理健康，自2010年启动Bell Let‘s Talk以来总投资将达1.94亿加元 [13] 2026年财务指引 - 2026年收入增长指引为1%至5%，调整后EBITDA增长指引为0%至4% [66] - 预计资本密集度将低于15%，调整后每股收益增长指引为下降11%至5%，自由现金流增长指引为4%至10% [66] - 年度普通股股息维持在每股1.75加元 [66] - 增长动力预计来自无线定价改善、无线产品销量增加、AI企业解决方案增长、Ziply Fiber的增量财务贡献、媒体收入增长以及成本效率提升 [65]

财务数据和关键指标变化 - 集团服务收入在第三季度增长5.4% [4] - 集团EBITDA在第三季度增长2.3%，年初至今增长5.3% [5] - 公司预计2026财年业绩将达到指引范围的上限 [5][10] - 德国市场的新客户ARPU同比增长21% [6] - 德国市场EBITDA上半年下降4%，预计下半年表现将优于上半年，但年内不会恢复正增长 [12][14][15] 各条业务线数据和关键指标变化 - **德国移动业务**：网络测试结果持续改善，已完成1200万1&1客户的迁移，成为该国移动网络用户最多的运营商 [5][6] - **德国固网业务**：净推荐值持续季度环比增长，全国电缆网络上传速度已提升，消费者宽带收入趋于稳定 [6][27] - **德国宽带业务**：采取价值优先于规模的策略，第三季度新增用户受到价格行动影响，但客户流失率低于大多数欧洲市场及英国 [6][22][24] - **英国业务**：网络整合与投资计划进展顺利，初始网络升级提前完成，客户已体验到更广的覆盖和更快的速度 [7] - **非洲业务**：通过Vodacom表现强劲，提供集团内最令人兴奋的增长机会之一 [9][10] - **企业业务**：已完成对Skaylink的收购，以支持在云和安全等关键领域的数字服务增长 [10] - **固定无线接入**：英国FWA净增用户从上一季度的21,000户降至本季度的11,000户，受季节性和黑色星期五期间低端市场竞争影响，预计未来将继续增长 [51][52] 各个市场数据和关键指标变化 - **欧洲市场**：服务收入增长势头良好，主要由德国持续增长以及非洲和土耳其的强劲贡献所支撑 [4] - **德国市场**：服务收入趋于稳定，但EBITDA面临压力，主要受移动ARPU压力、电视业务逆风以及前期收购和保留活动的影响 [12][15] - **英国市场**：正在实施一项为期10年、投资110亿英镑的计划，以建设英国领先的5G网络，预计2027财年将迎来投资高峰并实现首批有意义的成本协同效应 [8][34] - **非洲市场**：于2025年12月宣布将收购Safaricom的控股权，以进一步巩固在非洲的地位，该地区存在结构性增长机会 [9] - **土耳其市场**：2027财年将有频谱费用的第二期付款 [35] - **埃及市场**：可能存在更多频谱购买，相关对话正在进行中 [35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **德国战略**：专注于提升客户体验和价值，通过投资网络和简化成本基础来改善业绩，预计2027财年成本简化效应将全面体现在损益表中 [5][17] - **英国战略**：采取多合作伙伴批发模式，从Openreach、CityFibre、Community Fibre等多个伙伴处获取网络接入，旨在为客户提供全国最大的千兆网络覆盖 [46][47] - **非洲战略**：通过控股Safaricom简化Vodacom架构并加强其领导地位，利用其规模化网络、数字平台和知名品牌把握增长机会 [9][39] - **并购战略**：当前并购重点在于企业业务领域的补强型收购，以快速扩展数字服务能力，类似对Skaylink的收购 [41] - **行业竞争与监管**：欧盟《数字网络法案》和《网络安全法案》等提案可能带来影响，频谱许可永久化与自动续期有利于投资，但网络安全草案引入了不确定性，关于网络中立性的“一刀切”方法可能阻碍B2B创新 [84][85][86][87] - **行业定价策略**：公司倡导行业从关注用户净增数转向关注整体服务收入趋势的价值评判 [78][79] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对实现2026财年指引上限充满信心，运营进展与多年增长轨迹一致 [10][91] - 德国消费者市场（尤其是移动业务）仍存在不确定性，价格变动的影响仍在持续，但公司行动将逐步推动业绩改善 [18][19] - 对集团2027财年及以后的多年增长轨迹保持信心，预计集团EBITDA将持续良好增长，但新兴市场因通胀降低增速可能放缓 [32][33] - 欧洲电信业改革是必要的，但相关进程刚刚开始，最终落地仍需时间 [84][87] - 英国宽带市场可能出现整合，从公司角度看，一定程度整合在当下环境是合理的 [46] 其他重要信息 - 新任集团首席财务官Pilar Lopez首次出席财报会 [2] - 公司预计2027财年将产生7亿英镑的年度成本和资本支出协同效应，并有机会实现额外的收入协同效应 [8] - 在德国，自2025年3月以来采取了一系列逐步提价措施，包括提高DSL有效定价、缩短促销期、取消开户积分、提高设备成本等 [25][26][27] - 关于与1&1的批发协议：1200万客户迁移已于2025年12月完成，目前达到每季度1亿欧元的收入运行率，且MDU（多住户单元）业务转型带来的负面影响已成为过去 [5][66] - 关于塔资产业务：公司对与Vantage的50/50合资现状感到满意，其财务状况良好并为集团贡献股息，同时预计欧洲塔资产业务可能进一步整合 [59][60] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 德国市场EBITDA在下半年及明年的走势如何？ [12] - 下半年EBITDA表现将优于上半年，但年内不会转正，主要受移动ARPU压力、电视业务逆风及前期活动影响，但亦有批发业务完成、MVNO影响消退等顺风因素 [14][15] - 2027财年，电视业务逆风将持续，批发业务对EBITDA仍有支持但力度减弱，企业业务将显著改善，成本简化效应将全面体现，消费者市场（尤其是移动业务）仍存在不确定性 [16][17][18][19] 问题: 德国宽带业务“价值优于规模”策略的具体依据及未来影响？ [22] - 市场渗透率已见顶，仅农村地区的替代网络运营商有显著增长，因此聚焦价值是合理的 [24] - 公司宽带客户流失率表现优异，低于多数欧洲市场，净推荐值连创新高 [24] - 第三季度新增用户受累积提价影响，鉴于2026年1月再次提价，预计第四季度新增用户将呈现类似趋势 [25] - 提价措施使第三季度流入ARPU达到至少三年最佳水平，同比上涨21% [27] - 市场环境动态变化，但公司观察到环境随自身行动而改善，核心原则是最大化整体服务收入轨迹 [28] 问题: 基于前三季度表现，对2027财年及以后的集团整体前景看法？ [31] - 与之前阐述的多年增长轨迹一致，对2027财年调整后自由现金流的增长前景保持信心 [32][33] - 预计集团EBITDA将持续良好增长，德国趋势已详述，英国将在2027财年首次实现有意义的成本协同效应，新兴市场增速可能因通胀降低而放缓 [33] - 资本支出强度将保持稳定，但英国投资计划将在2027财年达到峰值 [34] - 2027财年将包含英国整合成本的全年度影响，以及土耳其频谱第二期付款和潜在的埃及频谱费用 [35] 问题: 控股Safaricom对集团的意义及非洲未来并购展望？ [38] - 此举简化并加强了Vodacom体系，使公司能更好地利用规模化网络和平台把握非洲人口增长、数据使用增加、数字及金融服务需求加速的结构性机会 [39] - Vodacom目前表现强劲，增长达两位数，是集团内增长机会最令人兴奋的部分之一 [40] - 未来并购将更多聚焦于企业业务领域的补强型收购，以快速扩展能力，非洲也可能有类似动作 [41] 问题: 英国宽带市场潜在整合对公司和市场的影响？ [45] - 一定程度整合在目前环境下是合理的 [46] - 公司对自身在英国的多合作伙伴批发模式感到满意，该模式旨在让客户接入最广泛的千兆网络，预计市场整合后仍将延续此策略 [46][47] 问题: 英国和德国固定无线接入业务的发展情况与展望？ [50] - 英国FWA净增用户下降受季节性和黑色星期五低端市场竞争影响，预计将继续增长，但公司视FWA为光纤覆盖前的过渡方案，增长主力仍是光纤宽带 [51][52] - 德国早已推出FWA产品，但由于公司电缆网络千兆覆盖历史深厚，且客户行为偏好不同，该市场不如英国活跃 [53][54] 问题: 对塔资产业务（特别是Vantage和INWIT）的看法及潜在行动？ [58] - 对目前与Vantage的50/50合资以及INWIT的持股现状感到满意，Vantage增长良好并为集团贡献股息 [59] - 预计欧洲塔资产业务可能进一步整合，公司将根据市场演变评估未来在Vantage中的适当定位，并考虑可能出现的战略机遇 [60] - 关于增持INWIT，目前状况良好，具体决策将由Vantage董事会根据情况做出 [62] 问题: 德国服务收入趋势中，1&1批发收入及MDU影响的详细情况？ [64][65] - MDU业务转型已完成，其负面影响已成为过去 [66] - 1&1客户迁移已于2025年12月完成，目前达到每季度1亿欧元的收入运行率，并将持续 [66] - 进入2027财年，全年度的1&1收入以及完全摆脱另一家批发客户Lyca流失的影响，将对收入趋势形成支撑 [66] 问题: 如何评估德国与1&1的国内漫游协议资产的价值，以及潜在市场整合下的考量？ [69][70] - 该协议从达成到全面迁移耗时约两年半，若发生导致该协议脱离公司范围的整合，中期将面临收入风险 [72][73] - 该收入未来也会随1&1自建网络而自然变化，任何整合情景下的市场动态变化都涉及一系列得失，需要综合考量 [73] 问题: “价值优于规模”策略是否应成为欧洲市场的普遍方向？ [77] - 公司希望电信行业的业绩评判能基于整体价值和服务收入趋势，而非仅仅关注用户净增数，尤其是在移动业务中 [78] - 作为运营商，应在动态市场中平衡规模与价值方程，以实现最佳的整体收入轨迹 [79] 问题: 对欧盟《数字网络法案》和《网络安全法案》的看法及潜在影响？ [83] - 欧盟电信改革非常必要，但进程刚刚开始 [84] - 在投资方面，频谱许可永久化与自动续期是积极信号，但网络安全草案引入了不确定性，公司致力于推动清晰化 [85] - 在创新方面，数字平台跨境护照和单一卫星授权是积极进展，但网络中立性的“一刀切”方法阻碍了B2B领域的创新 [86][87]