核心观点 - 英特格2025财年全年营收保持稳定，毛利率显著提升，现金流强劲，为技术研发和产能扩张提供资金保障 [1][2] - 公司第四季度营收同比略有下降，但保持了健康的营业利润率与现金流状况 [3] - 管理层战略重点在于加速新工厂认证投产以支持长期增长，并通过支付季度股息体现股东回报承诺 [4] 业绩经营情况：2025财年全年 - 全年营收为31.97亿美元，与上一财年基本持平 [1][2] - 全年毛利率为38.78%，同比提升2.1个百分点，显示成本控制和运营效率改善 [1][2] - 全年净利润为2.35亿美元，非通用会计准则下净利润同样为2.35亿美元，每股收益为1.55美元 [2] - 全年经营活动产生的现金流为6.95亿美元，自由现金流为3.96亿美元 [2] 业绩经营情况：2025财年第四季度 - 第四季度营收为8.24亿美元，同比略有下降 [3] - 第四季度营业利润率达到12.94% [3] - 第四季度每股收益为0.32美元 [3] - 第四季度单季经营活动现金流为1.92亿美元 [3] 未来发展 - 战略重点包括加速台湾和科罗拉多州新工厂的认证与投产，以支持长期业务增长 [4] - 公司持续支付季度股息，最近一次股息支付为每股0.10美元，于2025年8月执行 [4]

公司公告 - 宏信建发将于2026年3月10日举行董事会会议，审议截至2025年12月31日的年度业绩及末期股息等事项 [1] 行业相关公司近期业绩 - 名称相近的宏利金融2025年第三季度核心盈利同比增长10% [2] - 名称相近的宏盛股份发布2025年净利润预增52%—72%的业绩预告 [2]

股票近期走势与市场环境 - 道琼斯指数上涨0.12%并创历史新高，整体市场情绪乐观 [2] - 油气综合板块同步上涨1.66%，形成板块共振 [2] - 市场资金从科技股轮动至材料、能源等传统板块，能源股因对AI冲击相对免疫而受关注 [2] 公司业绩与经营情况 - 2025年第四季度调整后每股收益为1.71美元，超出市场预期 [4] - 2025年第四季度营收同比微降1% [4] - 全年上游产量达到日均470万桶油当量，为40多年来最高水平 [4] - 结构性成本节约累计达151亿美元，强化了公司盈利能力 [4] 资金面与技术面表现 - 股价近5日累计上涨4.88%，近20日涨幅达22.32%，并突破关键均线阻力 [5] - 当日成交额超过5亿美元，量比为1.74，显示交易活跃度提升 [5] - 在2月的机构评级中，48%的机构给予买入或增持观点 [5] - 机构目标均价为141美元，低于当前股价 [5] 行业政策与环境因素 - 欧盟甲烷排放新规可能使欧盟原油进口成本上升约13%（约合每桶9美元），引发供应担忧 [3] - 中东局势紧张及美国对伊朗的强硬信号推升原油风险溢价 [6] - 布伦特原油价格维持在68美元/桶上方，油价波动直接影响油气公司的盈利预期 [6]

公司财务业绩 - 第四季度调整后净利润为38.4亿美元，超出市场预估的38.1亿美元 [1] - 全年股息为3.40欧元，超出市场预估的3.16欧元 [1] 公司运营指引 - 预计第一季度产量将超过260万桶油当量/日，与市场预估一致 [1]

公司财务业绩 - 公司2025年实现营业收入3.68亿元 [2] - 公司2025年实现归属于上市公司股东的净利润9062.03万元 [2]

公司股价与资金流向 - 截至2026年2月10日，公司股价上涨2.01%，报收34.50元/股，成交额为3347.41万元 [2] - 同期主力资金呈现净流出177.17万元 [2] 公司经营业绩 - 2025年1-9月，公司实现营业收入7.96亿元，同比增长6.54% [3] - 同期实现归母净利润5486.64万元，同比增长3.25% [3] 股东结构变化 - 截至2025年9月30日，建信灵活配置混合A新进成为公司第六大流通股东 [4] - 该机构持股数量为25.85万股 [4]

公司业绩表现 - 公司第四季度净利润为12.2亿元人民币 [1] - 公司第四季度净利润同比增长23.2% [1]

公司2025年财务业绩概览 - 2025年营业总收入为10.05亿元，同比微增0.93% [1] - 归属于母公司所有者的净利润为2.09亿元，同比下降10.14% [1] - 扣除非经常性损益的净利润为1.30亿元，同比下降幅度更大，为20.55% [1] 公司资产与所有者权益状况 - 2025年末总资产为54.94亿元，同比增长2.36% [1] - 归属于母公司所有者的权益为45.21亿元，同比增长4.13% [1] - 每股净资产为3.62元，同比增长3.90% [1] 业绩变动主要原因分析 - 业绩变动主要因参股公司尚处于产量爬坡阶段，确认投资亏损增加1685.25万元 [1] - 股份支付费用增加也是导致利润下滑的因素之一 [1]

报告行业投资评级 * 报告未对“纺织服饰行业”给出明确的整体投资评级，但重点覆盖的A股及港股公司均被给予“买入”评级 [3] 报告核心观点 * 报告核心观点为：加拿大鹅在FY2026Q3（2025年9月29日至12月28日）实现了北美与亚太地区收入齐头并进，直营渠道延续高速增长 [1] 公司业绩总结 (FY2026Q3) * **收入**：实现收入 **6.95亿加元**，同比增长 **14.25%**，超出彭博一致预期的6.55亿加元 [2] * **归母净利润**：为 **1.35亿加元**，同比下降 **3.51%**，低于彭博一致预期的1.53亿加元 [2] * **毛利率**：为 **74.00%**，同比下降 **0.35个百分点**，主要受产品组合影响，部分被有利的渠道组合抵消 [2] * **营业利润率**：为 **28.83%**，同比下降 **4.78个百分点**，低于彭博一致预期的32.02% [2] * **销售及管理费用率**：为 **45.15%**，同比上升 **4.41个百分点**，原因包括批发渠道坏账拨付、外汇收益不再出现、全球零售网络扩展及门店人力成本增加、市场营销投资增加等 [2] * **净利率**：为 **19.87%**，同比下降 **3.75个百分点** [2] 分地区收入表现 * **亚太地区**：收入 **3.02亿加元**，同比增长 **11.50%**，中国大陆是最大贡献者，得益于强劲的消费者需求、直播电商动力以及关键门店转化率提升 [2] * **美国**：收入 **2.00亿加元**，同比增长 **23.34%**，得益于强劲的客流和转化率 [2] * **加拿大**：收入 **1.04亿加元**，同比增长 **14.05%** [2] * **欧洲及其他地区**：收入 **0.90亿加元**，同比增长 **5.90%**，增长受英国等地旅游客流减少影响 [2] 分渠道收入表现 * **直营渠道**：收入 **5.91亿加元**，同比增长 **14.14%**，主要得益于亚太和北美地区零售及电商的强劲表现 [2] * **批发渠道**：收入 **0.88亿加元**，同比增长 **16.64%**，主要得益于向合作伙伴发货的时间安排，上一季度延迟的交货在本季度完成 [2] * **其他渠道**：收入 **0.15亿加元**，同比增长 **5.56%** [2] 门店与运营指标 * **门店数量**：截至FY2026Q3期末，公司门店总数为 **81家**，报告期内新开 **4家**门店，未关闭门店 [2] * **现金周转天数**：为 **254.16天**，同比减少 **117.14天** [2] * **应收账款周转天数**：为 **45.37天**，同比增加 **4.6天** [2] * **库存周转天数**：为 **341.45天**，同比减少 **42.31天** [2] * **应付账款周转天数**：为 **132.65天**，同比增加 **79.42天** [2] 公司业绩展望 * 为支持FY2027财年调整后息税前利润率的提升，公司计划采取以下措施：更高效的运营（优化劳动模式、提升营销效率、加强费用管理）、优化全球零售网络、实施杠杆以提高毛利率、实现更广泛的收入增长 [2] 重点公司估值与财务分析 * 报告列出了多家A股及港股纺织服饰行业公司的估值与财务预测数据，所有列示公司的最新评级均为“买入” [3] * 例如：**安踏体育**合理价值 **102.91港元**，对应2026年预测市盈率 **14.01倍**；**李宁**合理价值 **22.30港元**，对应2026年预测市盈率 **17.11倍**；**波司登**合理价值 **5.56港元**，对应2026年预测市盈率 **12.99倍** [3] * A股公司如**比音勒芬**合理价值 **20.90元**，**海澜之家**合理价值 **8.50元**，**华利集团**合理价值 **60.65元**，最新评级均为“买入” [3]

公司业绩概览 - 集团第三季度服务收入同比增长5.4% [2] - 集团第三季度EBITDAaL同比增长2.3% [3] - 集团今年迄今EBITDAaL同比增长5.3% [3] 区域市场表现 - 欧洲和非洲市场均实现增长，共同支撑了集团收入增长 [2] - 德国市场持续增长 [2] - 非洲和土耳其市场贡献强劲 [2] 战略与运营进展 - 公司正按预期轨道发展，有望实现2026财年指引区间的高端目标 [3] - 在德国市场持续改善客户体验 [3] - 在移动业务方面，网络测试结果取得进展 [3] 管理层信息 - 集团首席执行官兼执行董事为Margherita Della Valle [2] - 新任集团首席财务官为Pilar [1]