公司预计，今年市占率将维持15%至17%的水平; 预计物业的EBITDA利润率将维持在20%中高水平; 营 运支出(opex)可能与收入增长保持一致。美高梅中国管理层亦强调，近期进行的组织变革精简了其管理 架构，将有助于未来加快决策流程。公司亦正考虑是否透过提高派息比率，以抵销对每股收益的影响。 该行指美高梅中国将物业升级支持，包括在路氹将160间客房改建为60间套房，以及于2026年上半年推 出新的高端中场区域。完成后，套房总数将由290间增加至350间。 智通财经APP获悉，瑞银发布研报称，美高梅中国(02282)管理层近日参加了其2026年瑞银大中华研讨会 (GCC)，美高梅中国预期，在高端市场持续强劲的推动下，2026年行业日均博彩毛收入(GGR)将以中单 位数增长。瑞银予美高梅中国12个月目标价18.5港元;评级"买入"。 ...

里昂发表研究报告，预期澳博去年第四季业绩表现疲弱，按收入计市场份额及利润率受压，可能拖累盈 利表现，目前预测季度经调整EBITDA将按年下跌30%至6.96亿港元，相信投资者将关注其市场份额表 现、资产负债表稳健程度，以及完成收购澳门凯旋门后何时恢复派息。里昂预测澳博上季业绩将表现平 平，全年或录得净亏损1.87亿港元，将目标价由3港元轻微下调至2.9港元，维持"跑赢大市"评级，并将 今明两年净利润预测下调6%至8%。 ...

瑞银发布研报称，美高梅中国(02282)管理层近日参加了其2026年瑞银大中华研讨会(GCC)，美高梅中国 预期，在高端市场持续强劲的推动下，2026年行业日均博彩毛收入(GGR)将以中单位数增长。瑞银予美 高梅中国12个月目标价18.5港元;评级"买入"。 公司预计，今年市占率将维持15%至17%的水平;预计物业的EBITDA利润率将维持在20%中高水平;营运 支出(opex)可能与收入增长保持一致。美高梅中国管理层亦强调，近期进行的组织变革精简了其管理架 构，将有助于未来加快决策流程。公司亦正考虑是否透过提高派息比率，以抵销对每股收益的影响。 该行指美高梅中国将物业升级支持，包括在路氹将160间客房改建为60间套房，以及于2026年上半年推 出新的高端中场区域。完成后，套房总数将由290间增加至350间。 ...

瑞银发表研报指，美高梅中国管理层预期，在高端市场持续强劲的推动下，2026年行业日均博彩毛收入 (GGR)将以中单位数增长。该行指美高梅中国将物业升级支持，包括在路凼将160间客房改建为60间套 房，以及于2026年上半年推出新的高端中场区域。完成后，套房总数将由290间增加至350间。公司预 计，今年市占率将维持15%至17%的水平；预计物业的EBITDA利润率将维持在20%中高水平；营运支 出(opex)可能与收入增长保持一致。美高梅中国管理层亦强调，近期进行的组织变革精简了其管理架 构，将有助于未来加快决策流程。公司亦正考虑是否透过提高派息比率。以抵销对每股收益的影响。瑞 银予美高梅中国12个月目标价18.5港元，评级"买入"。 ...

行业投资评级 - 全球宏观与金融经济板块评级为向下 [1] 核心观点 - 鉴于美国连续错误政策，全球经济越过顶部区域开始向下运行 [4] - 美国回归门罗主义在全球收缩，将对大类资产产生颠覆式深远影响 [3] 根据相关目录总结 重要资讯 - 特朗普宣布通过房利美和房地美购买2000亿美元抵押贷款债券，压低房贷利率降低购房成本 [1] - 白宫助理考虑向格陵兰岛居民每人支付10万美元促其脱离丹麦加入美国，格陵兰岛藏近三分之一稀土储量、175亿桶石油和4.15万亿立方米天然气 [1] - 美国12月非农就业人口增长5万人低于预期，失业率4.4%低于预期，美联储1月降息25个基点概率降至5% [1] - 2025年全球可转债融资规模因AI相关支出飙升至约1665亿美元，创24年新高 [1] - 高盛认为人工智能热潮放缓后，美国“中产阶级消费”或成2026年美股牛市新引擎，看好提供“改善型”商品与服务公司 [1] - 2025年美国雇主宣布裁员人数激增至120.6万人，较2024年增长58%，联邦政府开支削减与科技行业战略调整是主因 [1] - 欧元区11月失业率降至6.3%，就业市场紧俏但未来复苏不均衡 [1] - 俄罗斯外交部关切美国对俄“马里涅拉”号油轮非法武力行动，称其加剧地区紧张局势 [1] 全球经济逻辑 - 美国一系列行为致全球政治秩序混乱，对全球经济造成巨大不确定性，2026年7 - 11月美联储不确定性或集中爆发，市场可能“逃离美国资产” [2] - 美联储12月降息25个基点，每月买400亿美元短债，资产负债表重新扩张 [2] - 高盛称拉斯维加斯博彩收入下滑与2008年金融危机前预警信号相似 [2] - 美国发布新版《国家安全战略》，调整与中国经济关系，重振自主地位 [2] - 美联储褐皮书显示消费者K型分化加剧，高收入支出有韧性，中低收入家庭节俭 [2] - 日本央行加息25个基点，10年期国债收益率升至2.1% [2] - 谷歌AI基础设施负责人称每6个月将AI算力翻倍，未来4 - 5年额外增1000倍，摩根大通认为未来五年AI数据中心建设需至少5万亿美元 [2] - 英伟达CEO称中国将赢得人工智能竞赛，因监管环境有利、能源成本低 [2] - 美国失业率升至4.6%，经济学家担忧企业大规模裁员是经济预警信号 [2]

行业整体表现 - 澳门博彩行业2023年第四季度EBITDA预计同比增长14% [1] 公司具体表现与驱动因素 - 银河娱乐2023年第四季度EBITDA预计同比增长31%，显著高于行业14%的平均增速 [1] - 公司业绩增长主要得益于多场演唱会选址在澳门银河举办，以及季度内贵宾厅业务的赢率表现向好 [1] 投资观点与目标 - 银河娱乐潜在的EBITDA增长高于行业平均水平，有望在短期内带动股价上扬 [1] - 花旗予银河娱乐目标价54港元，评级为“买入” [1]

行业整体表现与展望 - 澳门博彩业上季主要受到博彩收入增长15%所带动 [1] - 预期第四季行业EBITDA将同比增长16%至22亿美元 [1] 公司市场份额与表现预期 - 同比比较，预期银河娱乐、金沙中国及美高梅中国的收益份额将会提升 [1] - 银河娱乐及美高梅中国仍为行业首选股 [1] 盈利预测与目标价调整 - 通过纳入2025年第四季实际博彩收入数据并调整市占率与利润率预测来修正盈利预测 [1] - 将永利澳门目标价由8.4港元下调至8.2港元 [1] - 将银河娱乐目标价由49.1港元上调至49.5港元 [1] - 续予永利澳门和银河娱乐跑赢大市评级 [1] 投资者关注重点 - 在业绩发布前夕，EBITDA利润率与股息将成为投资者关注重点 [1]

行业整体表现与展望 - 上季度澳门博彩业主要受到博彩收入增长15%所带动 [1] - 预期第四季度行业EBITDA将同比增长16%至22亿美元 [1] 公司市场份额与表现预期 - 同比比较，预期银河娱乐、金沙中国及美高梅中国的收益份额将会提升 [1] - 银河娱乐及美高梅中国仍为行业首选股 [1] 盈利预测与目标价调整 - 通过纳入2025年第四季实际博彩收入数据并调整市占率与利润率预测来修正盈利预测 [1] - 将永利澳门目标价由8.4港元下调至8.2港元 [1] - 将银河娱乐目标价由49.1港元上调至49.5港元 [1] - 续予永利澳门和银河娱乐跑赢大市评级 [1] 投资者关注重点 - 在业绩发布前夕，EBITDA利润率与股息将成为投资者关注重点 [1]

公司融资活动 - 澳博控股全资附属公司SJM International Limited发行2031年到期5.4亿美元优先票据 票面利率为6.5% [1] - 票据发行所得款项总额为5.4亿美元 净额拟用于现有债务再融资及一般公司用途 [1] - 公司同时通过全资附属公司Champion Path Holdings Limited 以现金要约购回任何及全部已发行的2026年票据 [1]

公司融资活动 - 澳博控股的全资附属公司SJM International Limited作为发行人，于2026年1月8日与初始买方订立购买协议，发行2031年到期、本金总额为5.4亿美元的优先票据 [1] - 该批优先票据的票面利率为6.5厘 [1] - 发行票据的所得款项总额为5.4亿美元，所得净额计划用于集团的现有债务再融资及一般公司用途 [1] 公司债务管理 - 在进行拟议新票据发行的同时，公司的另一全资附属公司Champion Path Holdings Limited与公司正作出以现金购回任何及全部已发行的2026年票据的要约 [1]