目录 1 会议背景 随着经济结构调整与资本市场改革深化，PE机构通过收购上市公司实现战略协同成为重要趋势，2025开年以来，资本市场上PE收购上市公司的案例呈现 出一定的活跃度。从1月启明创投收购天迈科技，到无锡国资收购博汇股份等。此外，更早之前如2021年5月恒星资本收购航新科技、2020年7月天堂硅谷 收购展鹏科技等案例也屡见不鲜。这一现象表明，PE与上市公司之间的资本运作日益频繁，成为资本市场的一个重要趋势，为探讨两者协同发展提供了 丰富的现实案例基础。 在此背景下，国浩基小律团队举办了本次从近期案例看PE与上市公司协同发展多路径之并购闭门研讨沙龙，与各家上市公司、金融机构、私募资管机 构、投资机构、服务机构的10名高管共同探讨PE机构与上市公司协同发展的路径与机遇。 2 会前参观及会议开幕 2025年5月16日下午13点30分至14点00分，嘉宾陆续来到会议现场，国浩上海合伙人邹菁律师带领各位嘉宾参观了国浩律师（上海）事务所位于苏河湾中 心的新办公室。 基小律 | 作者 一、会议背景 二、会前参观及会议开幕 三、主题演讲 四、互动交流 五、合影留念 2025年5月16日下午14点00分，闭门研讨沙龙正 ...

集体诉讼案件 - 针对Compass Diversified Holdings的证券集体诉讼已提交 代表在2024年5月1日至2025年5月7日期间购买公司证券的投资者 [1] - 投资者需在2025年7月8日前申请成为首席原告代表 [2] 公司背景 - Compass总部位于康涅狄格州Westport 是一家私募股权公司 [2] - 2021年以2.56亿美元企业价值收购高端珠宝设计商Lugano Holdings多数股权 [2] 诉讼指控内容 - 指控Compass未披露Lugano在2024财年违反会计规则和行业惯例 [3] - Lugano的2024年财务结果因会计违规行为被人为扭曲 [3] - Compass未能对财务报告实施有效的内部控制 [3] 财务违规披露 - 2025年5月7日Compass披露发现Lugano在非CODI融资 会计和库存操作中存在违规 [4] - 公司宣布2024年已发布的财务报表需要重述且不再可靠 [4] - 消息公布后公司股价单日下跌10.7美元(62%) 收于6.55美元 [4] 律师事务所信息 - Berger Montague律所自1970年成立以来一直是证券集体诉讼领域的先驱 [6] - 该律所在全美多个城市设有办公室 拥有超过50年的投资者代理经验 [6]

百亿私募阵营变动 - 截至5月12日百亿证券私募管理人数量为87家较3月增加3家 [1] - 新进或重回百亿私募阵营的有7家包括上海睿量私募、君之健投资、珠海宽德等 [1][3] - 退出百亿私募阵营的有4家包括映雪资本、恒德资本、正心谷资本、源峰基金 [1][3] - 百亿量化私募占比持续上升目前有38家占百亿私募总量的43.68% [1][3] - 主观百亿私募有41家占比47.13%主观+量化混合百亿私募有7家占比8.05% [3] 量化私募发展特征 - 量化私募规模快速增长与策略加速分化中证500指增和量化选股策略占比分别为41%和37% [4] - 中证1000指增2024年超额收益达7.29%夏普比率接近2 [4] - 4月量化百亿私募平均收益为-0.14%优于主观策略的-1.24% [4] - 头部量化私募通过融合另类数据与AI算法提升模型迭代能力 [4] - 世纪前沿在基本面、另类数据等中低频因子研究方面取得进展实现全频段覆盖 [5] 私募行业整体发展 - 私募证券基金行业形成管理人7893家、产品8.67万只、管理规模5.24万亿元的生态体系 [2] - 截至2025年3月末存续私募基金管理人19951家管理基金规模19.97万亿元 [6] - 今年已有469家机构注销私募基金管理人去年初以来累计注销1971家 [6] - 规模超百亿私募占比仅1%管理规模不足5亿元的小型机构占比高达85% [6] - 行业在监管深化与市场分化双重压力下持续出清资源加速向头部机构集中 [6] 行业未来趋势 - 行业将延续"头部化、专业化、科技化"趋势 [7] - 合规成本上升可能进一步挤压中小机构生存空间 [7] - 人工智能与区块链技术应用或推动私募行业进入智能投研3.0时代 [7]

深圳证监局相关负责同志表示，私募基金行业纳入证监会统一监管十余年，发展至今，已经占据我国资本 市场重要地位，成为不可或缺的一部分，行业发展应当与规范并重。根据证监会的统一工作部署，结合深 圳辖区私募基金行业发展特点，此次"筑牢合规防线，护航私募发展"合规建设年专项工作将在持续严厉打 击严重违法违规行为的前提下，重点关注私募机构及从业人员合规教育引导，"惩防并举"，强化辖区私募 基金行业合规文化培育，提升合规内控水平，夯实行业高质量发展基石。 采写：南都·湾财社记者 吴鸿森 私募协会相关负责同志介绍了协会公众号推出的"合规专栏"，计划通过构建"典型案例研学-法规政策精析- 内控体系优化-风险防控闭环"四位一体的信息平台，赋能辖区私募基金行业合规建设工作。 倡议书发布环节，深创投、华润资本、招商局资本、东方富海及英诺天使作为私募股权创投机构代表，诚 奇资产、凯丰投资、中欧瑞博、华安合鑫、善择投资作为私募证券投资机构代表，共同签署了行业自律倡 议书。 倡议书从合规、诚信、专业、稳健、社会责任等五个方面，引导辖区机构积极培育"诚实守信、以义取 利、稳健审慎、守正创新、依法合规"的中国特色金融文化，塑造健康积极向上的良 ...

会上，深圳证监局私募基金监管处负责人介绍了专项工作方案内容。本次专项工作将汇聚地方政府、行 业协会、托管机构、中介机构等多方力量，通过线上线下培训、发布监管通讯、合规指南、合规自查手 册、普法访谈等多种方式开展宣传教育，以教促改，有针对性地提升辖区私募机构及从业人员合规意 识，规范私募机构资金募集、投资运作等重点领域行为，切实保护投资者合法权益。私募协会相关负责 人介绍了协会公众号推出的"合规专栏"，计划通过构建"典型案例研学-法规政策精析-内控体系优化-风 险防控闭环"四位一体的信息平台，赋能辖区私募基金行业合规建设工作。 深圳商报·读创客户端记者 周良成 5月15日，深圳私募基金业协会（以下简称私募协会）举办深圳辖区私募基金行业合规建设年专项工作 启动仪式。深圳证监局、深圳市委金融办相关负责人，私募协会股权、创投、证券、托管、合规等专业 委员会委员单位代表以及辖区私募基金管理人、托管机构、中介机构主要负责人等近百人出席会议。 （图：深圳辖区私募基金行业合规建设年专项工作启动仪式现场。周良成/摄） 态，促进行业更好发挥促进创新资本形成、助力产业转型升级、完善社会财富管理重要作用，提升服务 实体经济质效。 深 ...

私募监管动态 - 深圳证监局联合多部门启动私募基金合规建设年专项工作 近百名私募机构合规负责人参与 [1] - 上海 广东 浙江 贵州 河南等多地证监局同步推进自查自纠 形式包括集中学习 合规培训 自评自纠 [1] - 深圳监管方案涵盖线上线下培训 发布监管通讯 合规指南 自查手册 普法访谈等工具 [1] - 监管将组织律所 会计所分模块培训私募机构 并通过新媒体设立合规专栏强化宣教 [1] 行业合规进展 - 深创投 招商局资本等10家私募签署合规倡议书 含5家股权创投类与5家证券投资类机构 [2] - 倡议书提出"不将股权回购作为投资必要条件"等新规 反映监管对交易条款的细化要求 [2] - 深圳证监局5月通报指出私募存在违规展业问题 产品估值 申购赎回 关联交易损害投资者权益现象突出 [2] 深圳私募行业数据 - 截至2025年2月深圳私募管理人3040家(占全国15.19%) 产品19291只 管理规模1.95万亿元 三项指标全国第三 [2] - 环比变动显示管理人数量降0.13% 产品数量降1.08% 管理规模微增0.19% [2] - 深圳私募基金协会会员达721家 截至3月末数据 [2] 私募投资成果 - 东方富海已投企业找钢集团(06676HK)3月登陆港交所主板 [3] - 创东方已投企业永杰新材(603271SH)同期在上交所上市 [3] - 深创投 朗玛峰已投企业汉朔科技(301275SZ)在深交所创业板上市 [3]

S基金行业背景与发展阶段 - S基金主要投资策略是从现有LP或GP手中购买私募股权权益，交易类型包括LP份额转让、底层资产打包出售、基金接续重组三类，其中基金接续重组复杂度最高[2] - 行业发展分为三阶段：2014年前为理念输入期，2014-2018年为萌芽起步期，2019年后进入快速发展期，专业买方陆续进场[2] - 2022年S基金交易总额达1021亿元人民币，2023年受资本市场波动影响交易额下降，2024年四季度交易量环比回升且单笔规模上升[2] S基金市场驱动因素 - 人民币基金密集进入退出期叠加LP对DPI要求提高，推动退出诉求集中释放[3] - 2023年9月后IPO收紧与一级市场估值重塑短期施压但中长期利好S基金发展[3] - 政策支持持续加码，包括建立交易平台、发布配套政策等推动生态升级[3][8] - 经济周期换挡及市场波动增大流动性需求，国资LP和民营LP均存在迫切的资产盘活需求[3][6] S基金核心优势 - 降低投资风险：底层资产明确，规避盲池投资不确定性[4] - 缩短回款周期：跳过前期等待阶段，现金流回流速度显著快于直投基金[4] - 折价交易机会：即时获得账面浮盈且收益率较直投基金更稳健[4] - 双重合规性：满足国资LP价格底线要求与民营LP交易效率需求[6] 当前发展挑战 - 估值定价困难：非标属性导致买卖双方定价分歧，国资对折价交易接受度低[7] - 交易流程复杂：GP主导型交易需协调多方利益，决策链条长[6][7] - 生态配套不足：中介服务专业化程度有限，重复征税问题抑制买方意愿[7] - 信息不对称：缺乏统一估值标准，重点项目权重分配影响交易成功率[6] 未来发展趋势 - 交易策略多元化：接续基金、结构化交易、尾盘重组等复杂策略占比提升[7] - 买方生态丰富化：除传统VC/PE外，并购基金、基建基金加速参与S交易[8] - 管理人能力升级：需兼具母基金经验、投行交易能力及连续性S交易经验[8] - 政策基础设施完善：地方政府通过试点促进二级交易，平台化建设提速[7][8]

第一是公司基本情况，包括是否有固定场所作为办公场地，是否存在与第三方共用办公场所的情况；专 职员工是否不少于5人；公司实控人、法定代表人、高管变更（如有）是否及时在中基协完成备案；是 否从事冲突、无关业务等。 第二是基金运行情况，包括宣传推介、风险评级、合格投资者确认、适当性评估、投资运作、材料保存 等相关的一系列要求。而在投资运作方面又针对股权创投类基金、证券类基金（主观策略类）、证券类 基金（量化策略类）提出不同的自评自纠要求。 第三是未备案合伙企业展业情况，包括未备案合伙企业设立的目的；未备案合伙企业是否实际经营展 业；是否存在非专业化经营或冲突、无关业务；是否存在资金募集、对外投资、收取费用等情况；未备 案合伙企业后续处置计划安排等。 多地掀起自查风暴 与此同时，广东省也下发了《关于开展辖区私募机构规范发展活动的通知》，要求辖区内（不含深圳 市）私募机构5月31日之前完成自查。重点内容包括：私募机构在宣传推介、资金募集、投资运作等业 务环节是否合规，登记备案、信息报送、信息披露等是否真实、准确、完整、及时，内部管理和风险控 制是否完善，是否存在基金产品逾期、未备案有限合伙企业、异地经营、开展程序化交易 ...

私募登记情况 - 截至5月中旬5月份仍无新登记私募 截至4月30日年内新登记私募54家 其中私募证券基金21家 私募股权创投基金33家 [1] - 过去三年同期新登记私募数量呈下降趋势 2024年同期49家 2023年同期312家 2022年同期448家 [3] - 今年1-4月新登记私募分别为13家 6家 19家 16家 新登记私募证券投资基金分别有5家 3家 9家 4家 新登记私募股权创投基金分别有8家 3家 10家 12家 [3] 私募团队背景 - 新登记私募团队背景呈现量化与公募两大特色 深圳九木实控人余浩有十余年量化经验 擅长大宗商品CTA策略 横琴通源得一实控人栾峰跨界量化投资 合规负责人罗宇翔曾任近11年量化研究员 [3] - 上海喜安 上海范达 深圳齐辰等私募实控人或高管均有公募基金履历 [3] 私募产品备案情况 - 截至4月30日年内已有1372家私募累计备案私募证券产品3491只 较去年同期增长38.81% [3] - 今年1-4月分别备案产品732只 546只 1043只和1170只 4月备案量创近24个月新高 [3] 私募产品策略分布 - 股票策略仍是主流 年内备案2200只 占比63.02% 多资产策略和期货及衍生品策略分别备案518只和414只 [4] - 量化私募产品备案量占年内备案私募证券产品总量的43.83% 其中股票量化策略备案量遥遥领先 [4] - 股票策略中指数增强和股票市场中性是主要策略 期货及衍生品策略中量化CTA策略占主导 [4] 私募管理人规模特征 - 小规模私募成备案产品主力 0-5亿和5-10亿规模私募管理人分别备案产品1240只和407只 [4] - 头部私募展现规模效应 50-100亿和100亿以上规模私募平均每家备案产品数量领先 [4] A500指增产品备案 - 今年以来私募备案A500指增产品热情升温 截至4月30日年内完成备案达165只 百亿私募成备案主力 共备案142只 占总量的86.06% [4] - 黑翼资产 宽德私募 世纪前沿备案数量位居前三 [4] 量化私募增长驱动因素 - 量化在私募领域快速增长主要受益于A股市场流动性回暖 投资者对收益稳定性需求提升以及私募机构技术应用的推动 [4]

文章核心观点 - Jeito Capital宣布晋升Mehdi Ainouche为合伙人、Julien Elric为高级负责人，体现公司发展及对内部人才培养的重视 [1] 人员晋升情况 - Mehdi Ainouche于2020年加入Jeito任负责人，2024年晋升为高级负责人，现晋升为合伙人，有超十年生命科学投资经验，在EyeBio项目中发挥重要作用，成功以最高30亿美元卖给默克公司，还支持多个投资和投资组合公司，目前担任CDR - Life和Augustine Therapeutics董事会成员及NMD Pharma董事会观察员 [2] - Julien Elric于2021年9月加入Jeito，从助理逐步晋升，在HI - Bio™项目中发挥关键作用，该项目被百健以最高18亿美元收购，目前担任Alentis Therapeutics和XyloCor Therapeutics董事会观察员 [4] 人员过往经历 - Mehdi Ainouche加入Jeito前是Turenne Capital医疗风险团队助理，持有雷恩大学药学博士学位和ESCP Europe工商管理硕士学位 [3] - Julien Elric加入Jeito前领导巴黎脑研究所的创业孵化器iPEPS，早期在居里研究所负责业务发展和产业合作，拥有巴斯德研究所细胞生物学博士学位和欧洲工商管理学院学位 [5] 公司评价与展望 - 公司创始人兼首席执行官Rafaèle Tordjman表示晋升反映两人杰出职业道路和对公司重大贡献，公司将进入令人兴奋的新阶段 [6] 公司简介 - Jeito Capital是全球领先私募股权基金，以患者受益为导向，为突破性医疗创新提供资金和支持，拥有多元化临床生物制药投资组合，总部位于巴黎，业务覆盖欧美 [7]