中期财务业绩 - 公司2026财年中期收益约为**3.42亿港元**，较2025财年中期增加约**2660万港元**，同比增长**8.4%** [1] - 公司拥有人应占溢利约为**1830万港元**，较2025财年中期约**1680万港元**增加约**150万港元**，同比增长**8.5%** [1] - 每股基本盈利约为**4.8港仙** [1] 业务表现分析 - 全科医疗服务产生的收益增长主要由于病人就诊次数增加，但部分被每次就诊的平均支出减少所抵消 [1]

中期业绩概览 - 公司公布截至2025年12月31日止六个月的中期业绩 [1] - 2026财年中期收益约为3.424亿港元，较2025财年中期增加约2660万港元或8.4% [1] - 2026财年中期公司拥有人应占溢利约为1830万港元，较2025财年中期约1680万港元增加约150万港元或8.5% [1] 盈利能力指标 - 2026财年中期每股基本盈利约为4.8港仙，2025财年中期每股基本盈利约为4.4港仙 [1]

公司信息披露安排 - 公司回应投资者关于业绩快报的提问 明确表示根据《深圳证券交易所创业板股票上市规则（2024年修订）》6.2.2款规定 无需发布业绩预告 [2] - 公司2025年度经营情况正常 计划于2026年4月24日按时披露年度报告 [2]

合作概述 - 公司与Apollo Health and Lifestyle Limited (AHLL) 订立谅解备忘录，寻求在印度及邻近国家进行战略合作，共同开发及商业化先进的癌症早期检测解决方案 [1] - 预期在印度创立一家合营公司，其股权价值将不少于5000万美元，具体取决于双方注入的知识产权、临床管线、研发、临床试验基础设施及商业渠道 [1] 合作方背景与战略意义 - 合作方Apollo及AHLL是亚洲首屈一指的医疗服务提供者，在南亚及中东以先进医疗服务广受认可，并致力于成为预防性肿瘤学及疾病管理的全球领导者 [1] - Apollo是印度顶尖的癌症治疗机构，致力于通过创新方法成为全球早期疾病检测及预防领域的核心参与者 [1] - 董事会认为此次合作是重大协同机会，符合公司的长远战略目标，并可作为未来在印度扩充业务的延展平台 [2] 合作内容与资源整合 - 合作将整合公司的突破性miRNA及多组学技术、核心产品（GASTROClear及LUNGClear）以及成熟的临床管线（涵盖结直肠癌、肝癌、乳癌的管线及CADENCE多癌种检测）[2] - 同时结合Apollo丰富的临床专业知识、全国医院网络及社区医疗服务提供能力 [2] 合作目标与愿景 - 合作的宏伟愿景是及早检测癌症、在可治愈时介入并改变数百万患者的治疗结果 [2] - 旨在规模化地实现解决方案的商业化及市场采用，从而扩大区域内早期疾病筛检的覆盖范围 [2] - 凭借Apollo广大的医院网络及庞大患者群，促进公司癌症早期检测解决方案的广泛使用，以弥补印度医疗体系中在早期检测及疾病筛查方面的现存不足 [2]

市场表现 - 2月26日，医疗服务板块整体下跌1.13%，表现弱于大盘，当日上证指数微跌0.01%，深证成指上涨0.19% [1] - 板块内个股普跌，南模生物领跌 [1] 资金流向 - 当日医疗服务板块主力资金呈现净流出状态，净流出额为9.29亿元 [1] - 游资与散户资金则呈现净流入，净流入额分别为3.17亿元和6.12亿元 [1]

海南自贸港全岛封关运行情况 - 海南自贸港自2025年12月18日启动全岛封关以来，整体运行平稳有序，封关政策红利持续释放 [1] “一线”口岸运行数据 - 2025年12月18日至2026年2月17日，经各对外开放口岸进出境旅客累计55.77万人次，其中免签入境外国人累计14.10万人次 [1] - 同期，进出境航班累计3955架次，进出境船舶累计984艘次 [1] - 春节期间，海南自贸港进口“零关税”货物近4860万元，减免税款942.32万元 [1] “二线口岸”及春运数据 - 2025年12月18日至2026年2月17日，经各“二线口岸”进出岛航班累计6.84万架次，进出岛船舶累计23334艘次，进出岛车辆累计122.53万辆次 [2] - 2月2日至3月13日春运期间，预计全省综合运输发送旅客将达2236.8万人次，同比增长5.3%以上，再创历史新高 [2] 经营主体与项目投资 - 截至2月17日，全省两个月新增经营主体4.79万户，同比增长30.15% [1][2] - 西门子能源(海南)、法国迈优力(Mayoly)制药集团等一批外企落地 [2] - 全省首家外商独资医院——新加坡富隆医院举行揭牌仪式 [2] - 全国首条第七航权航线投入运营 [2] - 中(国)阿(联酋)国际科创园、海南自由贸易港绿色低碳国际合作示范项目(启动区)等一批项目开工建设 [2] - 西门子能源(海南)有限公司在洋浦经济开发区成立，并同步开工建设燃机总装基地及服务中心 [5] 旅游与消费表现 - 自2月11日首批5家岛内居民日用消费品免税店开业以来，累计购物金额874.61万元(含完税商品) [5] - 春节假期，离岛免税购物金额27.2亿元，较去年增长30.8% [5] - 春节假期，入境外国游客累计1.6万人次，同比增长80% [5] - 春节假期，海南接待游客累计1232.05万人次，与去年春节假期相比增长14.6% [5]

公司股价与交易数据 - 2025年2月25日，济民健康股价上涨1.68%，成交额达7577.07万元 [1] - 当日融资买入400.17万元，融资偿还379.04万元，实现融资净买入21.13万元 [1] - 截至2月25日，公司融资融券余额合计为1.69亿元，其中融资余额1.69亿元，占流通市值的3.55%，该融资余额水平低于近一年20%分位，处于低位 [1] 公司融券情况 - 2月25日，公司融券卖出300.00股，按当日收盘价计算，卖出金额为2721.00元，当日无融券偿还 [1] - 截至2月25日，公司融券余量为8900.00股，融券余额为8.07万元，该融券余额水平超过近一年80%分位，处于高位 [1] 公司基本信息与业务构成 - 公司全称为济民健康管理股份有限公司，位于浙江省台州市，成立于1996年12月24日，于2015年2月17日上市 [1] - 公司主营业务涉及医疗器械的研发、生产和销售，医疗服务，以及大输液产品研发、生产和销售 [1] - 公司主营业务收入构成为：医药制造52.07%，医疗服务46.01%，医药贸易1.54%，其他(补充)0.38% [1] 公司股东与财务表现 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为5.81万户，较上期增加107.00%；人均流通股为9035股，较上期减少51.69% [2] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入5.45亿元，同比减少20.21%；归母净利润为-7715.04万元，同比减少371.51% [2] 公司分红历史 - 公司自A股上市后累计派发现金红利1.27亿元 [3] - 近三年，公司累计派发现金红利1074.47万元 [3]

文章核心观点 - 医药生物板块呈现结构性行情，建议把握医药/医疗AI+以及基本面有积极变化且机构持仓较轻的标的 [1] 行业整体表现 - 本周沪深300指数上涨0.36%，而医药生物行业指数下跌0.81%，在31个一级子行业中排名第21位 [1] - 医药行业内部表现分化，医疗服务子板块上涨0.22%，而化学制药、生物制品、医疗器械、中药、医药商业子板块分别下跌0.54%、0.89%、1.07%、1.75%、2.68% [1] 细分领域投资机会 - 科技属性方面，创新药板块经历过去一年的急涨回调后，当前估值相比2025年年初已趋于合理 [1] - 建议关注创新药中细分领域（如小核酸、体内CAR、ADC、二代IO、protac等）及公司基本面有边际变化且持续性有望兑现的标的 [1] - 医药/医疗AI+是近期热度持续高涨的新方向，除关注赛道龙头外，可关注主营业务非医药/医疗AI+但积极拥抱相关技术并预期能在中短期内兑现估值弹性的标的 [1] - 消费属性方面，2025年业绩预告已基本发布并体现在股价中，建议关注中药、医美等消费医疗板块中积极进行产品扩充的标的，以及经历了长期调整的医疗服务板块 [1] 本周市场表现亮点 - 本周医药行情分化明显，AI医疗、前期回调明显的小核酸相关标的、以及基本面有边际变化且机构筹码较轻的部分个股表现亮眼 [1]

基层医疗服务体系与能力建设 - 乡镇卫生院定位清晰，承担“小病善治，大病善识，急病善转，慢病善管”的功能，并配备了DR、彩超、CT、生化分析仪等基本齐全的设备，甚至能开展溶栓治疗[6] - 汉冢乡卫生院2025年年门诊量达到8万人次，体现了基层医疗机构较高的服务利用率和患者信任度[6] - 县域医共体模式强化，郸城县人民医院作为“龙头”医院，在春节期间向9家乡镇卫生院“下沉”了46名临床医生和9名退休专家坐诊，让居民在家门口就能看上“专家号”[10] - 依托远程诊疗系统，乡镇卫生院的检查结果能在5分钟内传回县医院由专家出具诊断报告，日均服务基层患者超过200人次[10] - 在乡镇设立急救分站并派驻县医院救护车常年驻守，为抢救赢得宝贵时间，例如南丰镇急救分站[10] 医疗服务需求与运营情况 - 春节期间医疗服务需求显著增加，郸城县人民医院急救中心接诊量比平时增加三分之一，一天超过300人次[10] - 节日期间病种结构变化，车祸外伤、酒精中毒、心脑血管意外患者明显增多，危重症比例大幅上升[10] - 省级医院重症监护室（ICU）在春节期间满负荷运转，郑州市中心医院ICU的21张病床全部满员，且忙碌程度远超平常[14] - 省级医院接收大量从县级医院转诊的危重病人，成为急危重症救治的“终极战场”[15][18] - 河南省立眼科医院在春节期间接诊了大量因烟花爆竹受伤的眼外伤患者[18] 急危重症救治网络与效率 - 建立了高效的院前急救与转诊体系，郸城县人民医院救护车能在接到求助后5分钟内赶到现场[8] - 胸痛中心等专科救治通道高效运行，郸城县域胸痛中心通过微信群进行远程会诊与协调，使一例急性心肌梗死患者从入院到血管打通仅用时8分钟[11] - 建立了顺畅的上下级医院转诊机制，对于县医院无法处理的病例（如复杂卒中），能通过区域卒中微信群快速协调，实现向市级中心医院的“零等待”生命接力[11] - 省级医院具备处理复杂多学科急症的能力，例如省人民医院多科室专家团队协作，成功通过急诊胃镜为患者取出卡在食管的假牙，避免了开胸手术[19] - 省级医院具备区域急危重症救治支撑能力，可快速派出ECMO（体外膜肺氧合）团队支援下级医院并安全转运患者[19]

核心观点 - 医药板块兼具科技与消费属性 在市场轮动中预计将持续呈现结构性行情 [1][2] - 创新药板块经历回调后估值趋于合理 建议关注特定前沿技术细分领域及基本面有积极边际变化的标的 [1][2] - 医药/医疗AI+是近期热度持续高涨的新方向 建议关注赛道龙头及积极拥抱技术并能兑现估值弹性的非主营相关标的 [1][2] - 消费医疗领域建议关注中药、医美等积极扩充产品的标的 以及经历长期调整的医疗服务板块 [2] 市场表现与行情分析 - 本周（研报发布当周）沪深300指数上涨0.36% 医药生物板块下跌0.81% 在31个一级行业中排名第21位 [2][4] - 本周医药子板块表现分化：医疗服务上涨0.22% 化学制药、生物制品、医疗器械、中药、医药商业分别下跌0.54%、0.89%、1.07%、1.75%、2.68% [2][4] - 年初至2026年报告期 医药板块收益率2.44% 跑赢同期沪深300收益率（0.66%）1.79个百分点 [4] - 本周市场亮点集中在AI医疗、前期回调明显的小核酸相关标的 以及基本面有边际变化且机构筹码较轻的部分个股 [2] 科技属性投资方向：创新药与前沿技术 - 创新药板块经历过去一年的急涨与回调 相比2025年年初估值已趋于合理 [1][2] - 建议优先关注小核酸、体内CAR（in vivo CAR）、抗体偶联药物（ADC）、二代免疫疗法（二代IO）、蛋白降解靶向嵌合体（PROTAC）等细分技术领域 [1][2] - 建议关注公司本身基本面有边际变化且持续性有望兑现的标的 [1][2] 科技属性投资方向：医药/医疗AI+ - 医药/医疗AI+是近期热度持续高涨的新兴方向 [1][2] - 除关注赛道龙头公司外 建议关注主营业务非医药/医疗AI+相关 但积极拥抱相关技术并预期能在中短期内兑现估值弹性的标的 [1][2] 消费属性投资方向 - 目前2025年业绩预告已基本发布完成 并基本体现在当前股价中 [2] - 建议关注中药、医美等消费医疗板块中积极进行产品扩充的标的 [2] - 建议关注经历了长期调整的医疗服务板块 [2] 体内CAR（in vivo CAR）技术进展 - 多个体内CAR临床研究预计在年内到达主要终点 尤其值得关注针对自身免疫疾病适应症的相关进展 [3][4] - 艾伯维（AbbVie）曾以21亿美金收购的Capstan公司 其核心管线I期临床估计近期到达主要终点 该研究以健康人为受试对象 [4] - Capstan管线I期主要终点为一系列安全性指标 次要终点为免疫反应相关指标 其后续将主要针对自免适应症进行开发 [4] - 多个国产体内CAR管线亦将在年内完成早期临床研究主要终点 有望彰显国内创新药在该领域的追赶速度 [4] - 从靶点布局、作用机制设计、适应症规划看 该前沿技术具备复制体外CAR-T疗法各类靶点的潜力 [3] - 部分新兴企业已率先考虑改造多种免疫细胞的技术 分子设计端应用潜力广泛 [3] - 适应症方面 除血液及淋巴系统肿瘤外 自身免疫疾病因致死性相对较弱 在临床试验中获得积极数据的意义深远 [3]