公司基本情况 - 公司成立于2008年5月7日，于2021年5月7日在深圳证券交易所上市 [1] - 注册地址和办公地址均位于广东省深圳市 [1] - 公司是国内领先的规划设计企业，具备全产业链服务能力，业务覆盖规划设计和工程设计 [1] - 所属申万行业为建筑装饰 - 工程咨询服务Ⅱ - 工程咨询服务Ⅲ，概念板块包含小盘、海绵城市、融资融券、核聚变、超导概念、核电 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入2.22亿元，在行业46家公司中排名第36 [2] - 行业第一名太极实业营收225.93亿元，第二名中交设计营收61.16亿元 [2] - 行业平均营收为15.79亿元，中位数为4.93亿元 [2] - 2025年三季度净利润941.97万元，行业排名第30 [2] - 行业第一名中交设计净利润7.68亿元，第二名太极实业净利润5.38亿元 [2] - 行业平均净利润为7638.96万元，中位数为2444.28万元 [2] 财务健康状况 - 2025年三季度资产负债率为19.63%，去年同期为17.49% [3] - 公司资产负债率低于行业平均42.53%，显示出较强的偿债能力 [3] - 2025年三季度毛利率为45.08%，去年同期为44.17% [3] - 公司毛利率高于行业平均27.95%，表明公司盈利能力较强 [3] 管理层薪酬变动 - 董事长王富海2024年薪酬54.36万元，较2023年的86.34万元减少31.98万元 [4] - 总经理朱旭辉2024年薪酬47.63万元，较2023年的71.34万元减少23.71万元 [4] 股东结构变化 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为9067，较上期减少4.66% [5] - 户均持有流通A股数量为1.62万，较上期增加2.01% [5]

板块整体表现 - 工程咨询服务板块在10月31日较上一交易日上涨0.49% [1] - 当日上证指数报收于3954.79点，下跌0.81%，深证成指报收于13378.21点，下跌1.14%，板块表现优于大盘 [1] 领涨个股 - 华蓝集团领涨板块，收盘价为17.84元，涨幅达8.12%，成交量为17.91万手，成交额为3.16亿元 [1] - 深水规院涨幅为3.76%，收盘价26.78元，成交量为9.24万手，成交额2.45亿元 [1] - 苏州规划上涨3.32%，收盘价23.31元，成交量为2.38万手，成交额5503.39万元 [1] - 新城市上涨2.92%，收盘价13.41元，成交量为7.46万手，成交额9967.27万元 [1] - 勤设股份上涨2.84%，收盘价8.70元，成交量为15.19万手，成交额1.31亿元 [1] 领跌个股 - 建发合诚跌幅为3.75%，收盘价12.06元，成交量为23.79万手，成交额2.95亿元 [2] - 太极实业下跌3.34%，收盘价8.67元，成交量为136.92万手，成交额11.92亿元 [2] - 中交设计下跌1.29%，收盘价7.67元，成交量为13.40万手，成交额1.03亿元 [2] 板块资金流向 - 工程咨询服务板块当日主力资金净流出1.66亿元 [2] - 板块游资资金净流入1948.08万元 [2] - 板块散户资金净流入1.46亿元 [2] 个股资金流向 - 深城交主力净流入2049.31万元，主力净占比9.11% [3] - 深水规院主力净流入1141.01万元，主力净占比4.66% [3] - 建科院主力净流入1102.39万元，主力净占比5.49% [3] - 招标股份主力净流出2448.18万元，主力净占比11.28% [3] - 苏州规划主力净流入585.93万元，主力净占比10.65% [3]

IPO发行概况 - 北交所IPO申购投资者达48.21万户，有效申购数量为472.46亿股，冻结资金约6741.97亿元 [1] - 本次发行申购倍数高达3749.66倍，获配比例仅为0.026% [1] - 发行战略配售股份合计140.00万股，占发行规模的10.00%，发行价格为14.27元/股，战略配售募集资金金额合计1997.80万元 [2] 战略投资者构成 - 战略配售环节引入8家战略投资者，包括东吴证券中诚咨询员工参与北交所战略配售集合资产管理计划、东吴创新资本管理有限责任公司、港城产业创投（深圳）有限公司等 [1] - 实际获配数量最高的为东吴证券中诚咨询员工参与北交所战略配售集合资产管理计划，获配46.00万股，其次为东吴创新资本管理有限责任公司，获配35.00万股 [2] - 8家战略投资者获配数量合计140.00万股 [2] 公司业务与资质 - 公司主营业务为提供工程造价、招标代理、工程监理及管理、BIM服务、工程设计等专业技术服务及全过程咨询服务 [3] - 公司具有多项高级别资质，包括工程造价咨询甲级、房屋建筑工程监理甲级、市政公用监理甲级、建筑设计甲级等 [3] - 公司于2006年获批为江苏省项目管理首批试点企业，2018年获批为江苏省首批全过程工程咨询试点企业 [3] 公司财务业绩 - 公司营业收入从2022年的3.03亿元增长至2024年的3.96亿元 [3] - 公司归母净利润从2022年的6435.81万元增长至2024年的1.05亿元 [3]

公司基本情况 - 公司成立于2005年8月12日，于2014年10月13日在上海证券交易所上市 [1] - 公司是国内领先的工程咨询服务提供商，核心业务涵盖勘察设计、规划研究等，具备全产业链服务优势 [1] - 公司所属申万行业为建筑装饰 - 工程咨询服务Ⅱ - 工程咨询服务Ⅲ，所属概念板块包括小盘、海绵城市、乡村振兴等 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入25.43亿元，行业排名第7位（共46家公司），高于行业平均数15.79亿元和中位数4.93亿元 [2] - 2025年三季度净利润1.87亿元，行业排名第6位（共46家公司），高于行业平均数7638.96万元和中位数2444.28万元 [2] - 主营业务构成中，勘察设计收入7.44亿元，占比49.75%，低碳及环保业务收入1.91亿元，占比12.81% [2] 财务指标分析 - 2025年三季度资产负债率为56.62%，较去年同期的59.09%有所下降，但高于行业平均42.53% [3] - 2025年三季度毛利率为34.11%，较去年同期的37.16%有所下滑，但高于行业平均27.95% [3] 管理层薪酬 - 董事长杨卫东2024年薪酬为123万元，较2023年的219万元减少96万元 [4] - 总经理姚宇2024年薪酬为113万元，较2023年的190万元减少77万元 [4] 股东结构变化 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为3.05万，较上期减少11.91% [5] - 户均持有流通A股数量为2.24万，较上期增加13.52% [5] - 前海开源公用事业股票（005669）和前海开源新经济混合A（000689）退出十大流通股东之列 [5] 业务发展亮点 - 2025年上半年数字智慧业务收入1.49亿元，同比增长22.2%，绿色低碳业务收入1.91亿元，同比增长4.0% [5] - 2025年上半年新签合同额33亿元，同比增长1.2%，其中江苏省与广东省合同总额近27亿元，同比增长超40% [5] - 数字化业务合同总额突破1.5亿元，同比增长12%，产业板块订单量达12.23亿元，同比增长128% [5][6] - 2025年上半年总体运营费用同比下降13%，总体人均净营收同比增长12.8% [6] 券商业绩预测 - 华泰证券下调公司2025-2027年归母净利润预测至3.24/3.10/3.04亿元，调整目标价至9.95元，维持“买入”评级 [5] - 国元证券预计公司2025-2027年归母净利润为3.21/3.17/3.22亿元，维持“增持”评级 [6]

板块整体表现 - 工程咨询服务板块在10月30日整体下跌1.59% [1] - 当日上证指数下跌0.73%，收于3021.56点，深证成指下跌1.16%，收于9925.09点 [1] - 板块内个股表现分化，呈现涨跌互现格局 [1][2] 领涨个股表现 - 建发合诚（603809）涨幅最大，上涨10.01%，收盘价为12.53元，成交额为1.01亿元 [1] - 太极实业（600667）上涨2.99%，收盘价为8.97元，成交额达19.40亿元 [1] - 华蓝集团（301027）上涨2.80%，收盘价为16.50元，成交额为2.79亿元 [1] 领跌个股表现 - 华图山鼎（300492）领跌板块，下跌6.00%，收盘价为67.42元 [1][2] - 华建集团（600629）下跌5.93%，收盘价为22.99元 [2] - 山水比德（300844）下跌4.11%，收盘价为51.81元 [2] 板块资金流向 - 工程咨询服务板块主力资金净流出1.54亿元，游资资金净流出3181.08万元，散户资金净流入1.85亿元 [2] - 太极实业（600667）主力资金净流入1.50亿元，主力净占比7.73% [3] - 建发合诚（603809）主力资金净流入3799.09万元，主力净占比高达37.77% [3] - 华图山鼎（300492）主力资金净流入2722.67万元，主力净占比13.51% [3]

投资评级 - 投资评级为买入，且为维持 [1] 核心观点 - 报告认为公司盈利能力持续提升，经营质量稳步优化 [3] - 公司通过外延并购与业务拓展齐头并进，轨道交通与低空经济融合业务打开成长新空间 [4] - 公司在轨道交通咨询业务基础上拓展低空经济应用，聚焦无人机巡检与低空平台建设，培育新增长动能，同时加快海外市场布局 [4] 基本数据 - 截至2025年10月29日，公司收盘价为15.62元，近一年股价区间为17.62元至13.26元 [2] - 公司总市值为6,378.07百万元，流通市值为6,247.17百万元 [2] - 公司总股本为408.33百万股，资产负债率为51.05%，每股净资产为7.14元 [2] 业绩表现与财务分析 - 2025年前三季度公司实现营业收入19.33亿元，同比增长0.85%，实现归母净利润3.47亿元，同比增长16.92% [4] - 2025年第三季度单季实现营收6.15亿元，同比下降7.55%，但归母净利润为1.26亿元，同比大幅增长40.87% [4] - 2025年前三季度公司毛利率为38.97%，同比提升2.88个百分点，第三季度单季毛利率大幅增长8.44个百分点至43.73% [4] - 2025年前三季度公司净利率为18.03%，同比提升2.34个百分点，第三季度单季净利率为20.46%，同比提升6.86个百分点 [4] - 2025年前三季度公司经营活动现金流净额为-4.19亿元，同比少流出1.11亿元，投资活动现金流净额为-0.18亿元，同比少流出2.44亿元 [4] 业务发展与战略布局 - 公司拟以发行股份购买资产方式收购广州地铁工程咨询公司100%股权，以整合勘察设计、规划咨询、工程监理等业务，增强轨道交通全产业链竞争力 [4] - 公司积极布局"轨道+低空"创新融合场景，已签署战略合作框架协议，并中标长沙地铁6号线保护区无人机巡查服务项目、邢台市低空经济综合服务平台及基础设施建设项目 [4] - 公司成立海外事业部，近期成功签约塞尔维亚贝尔格莱德地铁1号线技术咨询服务合同、越南胡志明市城市轨道交通2号线调整可研及设计服务项目，海外业务稳步推进 [4] 盈利预测与估值 - 预测公司2025年至2027年营业收入分别为29.34亿元、31.77亿元、34.91亿元，同比增长率分别为6.77%、8.27%、9.91% [3] - 预测公司2025年至2027年归母净利润分别为5.53亿元、5.96亿元、6.54亿元，同比增长率分别为12.44%、7.76%、9.71% [3] - 预测公司2025年至2027年每股收益分别为1.35元、1.46元、1.60元 [3] - 当前股价对应2025年至2027年市盈率分别为11.53倍、10.70倍、9.75倍 [3][4] - 预测公司2025年至2027年净资产收益率分别为18.05%、17.51%、17.28% [3]

财务业绩摘要 - 公司前三季度营业收入为3.83亿元，同比增长24.64% [1] - 归母净利润为992.16万元，同比增长142.28% [1] - 扣非归母净利润为591.92万元，同比增长122.43% [1] - 基本每股收益为0.07元 [1] 盈利能力指标 - 2025年前三季度毛利率为36.30%，同比上升1.04个百分点 [2] - 前三季度净利率为3.17%，较上年同期上升10.65个百分点 [2] - 2025年第三季度单季度毛利率为37.10%，同比上升0.56个百分点，环比上升1.81个百分点 [2] - 2025年第三季度单季度净利率为16.39%，较上年同期上升18.55个百分点，较上一季度上升23.49个百分点 [2] 费用控制情况 - 2025年三季度期间费用为8184.50万元，较上年同期减少677.12万元 [2] - 期间费用率为21.35%，较上年同期下降7.46个百分点 [2] - 销售费用同比减少40.59%，管理费用同比减少17.68% [2] - 研发费用同比增长10.46%，财务费用同比增长179.14% [2] 估值与股东情况 - 以10月29日收盘价计算，公司市盈率（TTM）约为-213.08倍，市净率（LF）约为2.55倍，市销率（TTM）约为3.82倍 [2] - 加权平均净资产收益率为1.05% [2] - 截至2025年三季度末，股东总户数为1.14万户，较上半年末增加2802户，增幅32.65% [3] - 户均持股市值由上半年末的32.20万元下降至23.18万元，降幅28.02% [3] 公司基本信息与业务构成 - 公司位于广西壮族自治区南宁市，成立于2012年5月9日，于2021年7月15日上市 [3] - 主营业务为提供工程设计、国土空间规划、工程总承包管理及工程咨询服务 [3] - 主营业务收入构成为：工程设计60.98%，其他主营业务(发电、审图、晒图等)21.39%，城市规划7.22%，咨询服务6.09%，工程管理2.78%，其他业务收入1.55% [3] - 所属申万行业为建筑装饰-工程咨询服务Ⅱ-工程咨询服务Ⅲ，概念板块包括房屋检测、设计咨询、装配建筑、绿色电力、一带一路等 [3]

板块整体表现 - 工程咨询服务板块在10月29日整体下跌0.31%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.7%，深证成指上涨1.95% [1] - 板块内个股表现分化，涨幅最大的个股为华图山鼎，上涨7.75%，跌幅最大的个股为建发合诚，下跌5.24% [1][2] 领涨个股情况 - 华图山鼎收盘价为71.72元，涨幅7.75%，成交量为2.77万手，成交额为1.91亿元 [1] - 青矩技术收盘价为27.47元，涨幅4.13%，成交量为2.74万手，成交额为7251.07万元 [1] - 旭杰科技收盘价为14.47元，涨幅3.88%，成交量为1.83万手，成交额为2559.17万元 [1] 领跌个股情况 - 建发合诚收盘价为11.39元，跌幅5.24%，成交量为13.57万手，成交额为1.55亿元 [2] - 苏州规划收盘价为22.93元，跌幅3.98%，成交量为3.93万手，成交额为9098.19万元 [2] - 华阳国际收盘价为14.46元，跌幅3.73%，成交量为7.67万手，成交额为1.12亿元 [2] 板块资金流向 - 工程咨询服务板块整体呈现主力资金和游资净流出状态，主力资金净流出2.67亿元，游资资金净流出1849.71万元，而散户资金净流入2.85亿元 [2] - 个股资金流向分化明显，中粮科工主力净流出2664.26万元，占成交额比例11.35%，而华图山鼎主力净流入2122.88万元，占成交额比例11.10% [3]

核心观点 - 报告认为当前转债市场整体机会有限，价格中位数处于高位，偏债型转债数量稀少，平衡型转债面临强赎压力，偏股型转债则普遍高价高溢价[17] 在此环境下，建议以波段思维对待转债资产，均衡配置行业，并精选正股高波动性以消化溢价或低溢价的个券[17] 报告据此筛选出2025年11月的“十强转债”组合，覆盖银行、锂电、医疗、半导体等多个行业[19] 2025年10月转债市场回顾 - 10月权益市场总体震荡上涨，沪指全月上涨0.42%，收于3950.3点，行业表现分化，煤炭（+7.06%）、银行（+6.86%）、石油石化（+2.86%）领涨，而计算机（-5.85%）、电力设备（-5.09%）、有色金属（-4.85%）等板块跌幅居前[5] 债市多空因素交织，10年期国债利率收于1.849%，较月初上行0.20个基点[5] - 转债市场经历估值先压缩后修复的过程，中证转债指数月内下跌1.35%[5] 截至10月24日，转债算术平均平价较上月下降3.00%至114.34元，价格中位数较上月末下降0.48%至131.01元，处于2023年以来97%分位数的高位[5] 偏股型转债估值小幅压缩，[90,125)平价区间平均转股溢价率为24.49%，较上月末下降0.46%[5] 市场日均成交额明显下降至632.70亿元[5] - 个券层面，收涨个券数量（131只）少于收跌个券（271只），涨幅居前的多为临期小余额标的，而前期涨幅较大的个券出现回调[5] 2025年11月转债配置策略 - 策略上强调波段操作与均衡配置，建议关注高胜率与高赔率方向[17] 高胜率方向包括锂电（储能IRR提升、行业出清接近尾声）、半导体设备与材料（国产替代份额突破）、农药（全球周期复苏）、变压器（AI基建推升需求）、功率半导体（新能源汽车等需求激增）及医疗器械（院内招标回暖）等[17] 高赔率方向包括银行（保险资金配置及分红行情）、生猪养殖（产能出清）、电力（煤价支撑电价）及转债化债（风险收益比优于正股）[17] - 中长期逻辑待兑现、适合波段操作的板块包括人形机器人（商业化在即）、低空经济（招标增长与订单落地）、反内卷（光伏/生猪等协议减产）及创新药（BD落地密集期）等[17] 2025年11月“十强转债”组合 - 组合包含十只转债，覆盖多个行业，具体信息如下[19]： - **兴业转债 (113052.SH)**：正股兴业银行，余额413.52亿元，价格122.83元，转股溢价率26.34%，评级AAA，推荐因股息率重回5%+，配置价值凸显[19] - **亿纬转债 (123254.SZ)**：正股亿纬锂能，余额49.99亿元，价格168.60元，转股溢价率6.41%，评级AA+，因动储电池出货均快速增长[19] - **奕瑞转债 (118025.SH)**：正股奕瑞科技，余额14.22亿元，价格138.84元，转股溢价率33.03%，评级AA，因医疗设备更新拉动探测器需求，核心零部件突破海外垄断[19] - **精测转2 (123176.SZ)**：正股精测电子，余额12.75亿元，价格152.72元，转股溢价率32.09%，评级AA-，因半导体检测设备国产替代紧迫性提升[19] - **韦尔转债 (113616.SH)**：正股豪威集团，余额24.32亿元，价格128.29元，转股溢价率56.94%，评级AA+，因智驾与新兴市场加速导入，推出强竞争力新品[19] - **中贝转债 (113678.SH)**：正股中贝通信，余额5.11亿元，价格137.18元，转股溢价率22.71%，评级A+，因训练推理需求推升Token消耗，公司智算业务爆发式增长[19] - **华设转债 (113674.SH)**：正股华设集团，余额4.00亿元，价格128.28元，转股溢价率40.04%，评级AA，因基建设计龙头主业企稳，发展智慧设计及低空经济新业务[19] - **恒逸转债 (127022.SZ)**：正股恒逸石化，余额20.00亿元，价格113.15元，转股溢价率52.99%，评级AA+，因炼化落后产能淘汰，龙头盈利有望修复[19] - **保隆转债 (113692.SH)**：正股保隆科技，余额13.90亿元，价格133.69元，转股溢价率36.46%，评级AA，因全球TPMS龙头，空气悬架、智驾等新业务迅速增长[19] - **利民转债 (128144.SZ)**：正股利民股份，余额2.58亿元，价格235.80元，转股溢价率5.06%，评级AA，因国内杀菌剂龙头，加速布局生物合成[19] 重点公司分析 - **兴业银行**：2024年营收2108.31亿元，净息差1.82%，不良率1.07%，拨备覆盖率237.78%[23] 大投行FPA余额4.53万亿元，财富管理AUM近年复合增速达17%[23] 2024年度分红总额224.32亿元，股息率达4.7%，当前PB为0.61倍[23] - **亿纬锂能**：2024年营收487.84亿元，2025年第三季度储能电池出货19.7GWh，同比增长33%，动力电池出货13.1GWh，同比增长83%[34] 公司是全球首家实现600Ah+储能电池量产的企业[34] - **奕瑞科技**：2024年营收18.64亿元，销售毛利率58.70%[44] 公司平板探测器全球市占率估算达20.09%，为中国厂商第一，2024年核心零部件收入达1.26亿元，同比增长45.49%[46] - **精测电子**：公司是国内平板显示检测设备龙头，产品覆盖LCD、OLED等，并积极切入半导体检测领域，与中芯国际、华虹集团等客户合作[59] - **豪威集团**：2024年营收210.21亿元，归母净利润33.23亿元，同比增长498%[69] 汽车图像传感器业务收入提升至59.05亿元，同比增长29.85%[69] 2025年第一季度净利润8.66亿元，同比增长55%[69] - **中贝通信**：2024年营收28.62亿元，2025年上半年智算服务业务收入2.97亿元，同比增长498.21%[83] 公司已累计上线1.4万P算力，预计年底达3万P[83] - **华设集团**：2024年营收53.53亿元，公司是工程咨询龙头，具备低空经济全过程服务能力，承接多个省级规划项目[95] - **恒逸石化**：2024年营收1361.48亿元，公司构建“一滴油、两根丝”完整产业链，PTA产能全球领先，锦纶需求向好[105] - **保隆科技**：2023年营收58.97亿元，2024年空气悬架业务收入9.93亿元，同比增长41.8%，传感器业务收入6.65亿元，同比增长25.37%[117] - **利民股份**：2024年营收42.24亿元，2025年上半年归母净利润2.69亿元，同比增长747.1%，核心产品代森锰锌、百菌清等价格同比上涨[130]

板块整体表现 - 工程咨询服务板块较上一交易日下跌1.84%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.22%，深证成指下跌0.44% [1] - 板块内个股表现分化，华建集团领跌，跌幅达9.98% [1][2] - 建发合诚和招标股份领涨，涨幅分别为6.18%和5.97% [1] 个股价格变动 - 涨幅居前的个股包括：建发合诚（收盘价12.02元，涨6.18%）、招标股份（收盘价13.14元，涨5.97%）、测绘股份（收盘价18.13元，涨2.89%） [1] - 跌幅居前的个股包括：华建集团（收盘价24.18元，跌9.98%）、深城交（收盘价30.48元，跌3.91%）、建科院（收盘价17.37元，跌3.61%） [2] 资金流向 - 工程咨询服务板块整体主力资金净流出10.41亿元 [2] - 游资资金净流入2.18亿元，散户资金净流入8.23亿元 [2] - 个股方面，深水规院主力净流入986.34万元，建发合诚主力净流入733.06万元 [3] - 矩阵股份主力净流出1439.54万元，主力净流出占比达8.21% [3]