担保交易核心信息 - 公司全资子公司哈尔滨圣亚极地公园有限公司为控股子公司哈尔滨圣亚旅游产业发展有限公司提供抵押担保，担保金额为人民币3,000万元 [4] - 被担保人圣亚旅游向交通银行申请的综合授信额度为人民币3,000万元，担保方式为不动产抵押，无反担保 [4][13] - 本次担保后，公司对圣亚旅游的已实际担保余额为人民币3,000万元 [2] 担保方与被担保方基本情况 - 担保方圣亚极地为公司全资一级子公司，截至2025年9月30日，其总资产为19,707.04万元，净资产为19,231.74万元，净利润为2,964.73万元 [8][9] - 被担保方圣亚旅游为公司控股二级子公司，公司间接持股45%，截至2025年9月30日，其总资产为47,799.31万元，净资产为18,919.76万元，净利润为6,242.66万元 [11][12] - 圣亚旅游的其他股东哈尔滨优盛美地文旅有限公司、粤丰（深圳）实业有限公司为此笔授信提供连带责任保证 [4] 担保协议与公司治理 - 抵押合同期限自2025年10月17日至2026年9月20日，担保范围涵盖主债权本金、利息及实现债权的费用等 [13][14] - 本次担保事项已经公司第九届四次董事会会议和2024年第二次临时股东会审议通过 [5][15] 公司整体担保情况 - 截至公告披露日，公司及其控股子公司对外担保余额为21,100.46万元人民币，全部为对子公司及子公司对子公司的担保 [16] - 公司对控股子公司及子公司对子公司提供的担保余额占公司最近一期经审计净资产的142.04% [16]

景区开园与冬季运营 - 中国雪乡景区于11月17日正式开园 [1] - 今冬计划举办特色文旅活动30余场，涵盖传统民俗、现代演艺和科技光影等形式 [1] - 景区降雪期长达7个月，积雪最深处可达2米 [1] 自然条件与历史客流 - 今年首场降雪于10月17日到来，较去年提前6天 [1] - 上个冰雪季累计接待游客145.2万人次，创历史新高 [1] - 景区拥有独特小气候，形成“雪蛋糕”、“雪蘑菇”等特色景观 [1] 游客服务与体验优化 - 景区巡防队将进行24小时分区巡逻以强化安全保障 [2] - 设置“小红帽志愿者”和“志愿爬犁”为游客提供咨询和免费行李拉运服务 [2] - 在游客聚集区设立“暖心驿站”，提供免费姜茶、热水及充电服务 [2] 活动策划与设计 - 冬季活动在保留东北传统民俗精髓基础上融入现代创新元素 [2] - 文旅活动将进行不同时段的分层设计，确保游客随时到访都能有独特体验 [2]

行业趋势：门票制度改革 - “一票游多日”制度在多个景区落地，购买一张门票可在规定时间内多次进出景区，满足游客深度探索需求[1] - 该制度旨在改变传统门票单日有效制度，推动游客行程从“一日游”向“过夜游”“深度游”转变[1] - 多地旅游景区完善票务规则，实行“一票游多日”，延长游客停留时间[1] 景区实践案例 - 贵州安顺黄果树景区自2024年2月推行“一票多日有效制”，门票有效期延长至10天，票价不变，游客可无限次进出[2] - 江西庐山自2023年9月实行“一票多次多日使用制”，7日内可不限次数游览中心景区及环山景区[3] - 广西127家国家A级旅游景区自2025年3月实施“一票3日使用制”，游客购票后3日内可多次进入同一景区[3] - 安徽黄山风景区2000年推出“二次进山”政策，2025年升级为“多次进山”，3日内可多次进出景区[3] - 江苏苏州周庄古镇2025年4月推出“一次购票，终身免费”政策，游客实名登记后可终身无限次入园[4] 经济效益与游客行为变化 - 广西实施“一票3日使用制”后，参与景区接待游客超2000万人次，部分景区游客平均停留时间从4小时增至10小时[5] - 安顺2025年上半年接待国内游客超3000万人次，同比增长12.2%[6] - 该制度推动游客从“特种兵式”打卡转向“沉浸式”漫游，提升行程灵活性[2] - 游客停留时间延长带动景区及周边地区吃、住、行、游、购、娱综合消费，形成“景区带全域”效应[6] 景区运营优化与挑战 - “一票游多日”缓解节假日与工作日客流不均问题，降低景区管理压力[6] - 安顺各景区升级公共设施，搭建智慧旅游系统，强化执法管理和交通疏导[7] - 周庄古镇通过增强文化体验（如多维空间剧《只此周庄》）和丰富夜游项目，推动从“门票让利”向“价值共创”转型[7] - 广西推出“引流阶梯式补助”政策，对接待游客量、旅游总收入增长的景区给予补助，激发景区参与动力[8] 未来发展方向 - 景区需深入挖掘本地优质文化资源，提供更多具有主题性、参与感、感染力的特色文旅产品[1][8] - 突破传统路径依赖，激活旅游全产业链条，是旅游业走向高质量发展的必由之路[8] - 交通接驳完善、住宿品质提升等配套措施是影响“一票游多日”效果的重要因素[7]

活动概况 - 为期6天的行走中国·2025海外华文媒体海南行活动于11月14日在三亚结束 [1] - 活动吸引来自10多个国家和地区的20家境外华文媒体参与 [1] - 媒体走访了海口、澄迈、儋州、东方、乐东、三亚等市县的重点园区、产业基地和景区 [1] 三亚参访内容 - 媒体人士于11月13日至14日参访三亚崖州湾科技城高新区、亚龙湾热带天堂森林公园、三亚中央商务区、三亚国际游艇中心 [1] - 崖州湾科技城汇聚众多科研机构和企业开展种业研究，体现农业科技快速发展 [1] - 亚龙湾热带天堂森林公园为热带滨海山地生态观光与度假型景区，持续建设热带森林文化宣传与体验项目 [1] 行业评价与反馈 - 巴西媒体代表认为海南农业科技发展迅速，希望促进巴西与中国特别是海南的技术交流合作 [1] - 菲律宾媒体代表对景区生态资源印象深刻，表示将大力宣传海南的美丽环境 [1] - 老挝媒体代表认为海南发展空间巨大，将做好国际传播让更多人了解海南 [2]

行业政策趋势 - 多地旅游景区完善票务规则，实行“一票游多日”制度，即购买一张门票后可在规定时间内多次进入景区 [5] - 该政策旨在满足游客“过夜游”、“深度游”需求，推动从“单点式”打卡到“全域式”消费的转变 [5][9] - 突破传统路径依赖，激活旅游全产业链条，被视为旅游业走向高质量发展的必由之路 [12] 具体实施案例 - 贵州安顺旅游集团自2024年2月起推行“一票多日有效制”，黄果树、龙宫等景区门票有效期延长至10天，票价不变 [6] - 江西庐山自2023年9月起实行“一票多次多日使用制”，7日内可不限次数游览中心景区及环山景区 [7] - 广西于2025年3月发布实施方案，在127家国家A级旅游景区推行“一票3日使用制” [7] - 安徽黄山风景区2000年推出“二次进山”政策，2025年升级为“多次进山”，3日内可多次进出 [7] - 江苏周庄古镇2025年4月推出“一次购票，终身免费”政策，游客实名登记后可终身无限次入园 [8] 运营成效与影响 - 广西实施“一票3日使用制”后，参与活动景区接待游客超2000万人次，部分景区游客平均停留时间从4小时增至10小时 [9] - 安顺2025年上半年共接待国内游客超3000万人次，同比增长12.2% [10] - “一票游多日”带动景区及周边地区吃、住、行、游、购、娱综合消费，推动当地文旅产业发展 [9] - 政策有效缓解节假日与工作日的客流不均问题，降低景区管理压力，并激活非门票收入 [10] 配套升级措施 - 安顺各景区升级公共设施，搭建智慧旅游系统，强化执法管理和交通疏导以保障游客体验 [11] - 周庄古镇通过增强文化体验丰富业态，例如与中国东方演艺集团打造多维空间剧《只此周庄》，并推出“双桥剧场·双厅有戏”等夜游项目 [11] - 广西推出景区“引流阶梯式补助”政策，对接待游客量、旅游总收入等指标实现增长的景区给予补助 [12] - 除国有A级旅游景区外，广西另有45家A级旅游景区自愿实施“一票游多日” [12]

秋假政策刺激旅游需求爆发 - 四川、浙江、广东等多地中小学在11月中上旬集中迎来史上首个官方秋假，形成5天左右假期 [2] - 秋假政策通知较为仓促，部分学校在假期前几日才发布通知，导致旅游行业准备不足 [9][11] 景区及主题乐园客流激增 - 四川省景区门票总体预订量同比去年增长3.4倍，环比秋假前五天增长1.4倍 [5] - 热门景区如毕棚沟门票预订同比激增16.4倍，四姑娘山双桥沟景区增长6.9倍 [5] - 九寨沟景区11月13日至16日门票提前售罄，每日游客量达到旺季最大承载量41000人次 [5] - 上海迪士尼11月12日至19日门票官方售罄，二手市场票价上涨近一倍至成人1100元、儿童920元 [6] 交通出行量价齐升 - 秋假期间国内往返四川、浙江、广东、湖北的机票平均价格约700元，同比去年上涨约7% [9] - 11月以来从成都出发的航班量同比增长12.2% [9] - 成都铁路部门为应对需求增开和重联列车超80列 [8] - 旅行社采购的散客机票价格较去年同期上涨15%以上，北京、西安、成都等热门航线涨幅达30% [11] 酒店住宿价格普涨 - 四川热门地区酒店价格普遍上涨约两成，但整体仍比国庆黄金周便宜30%-50% [10] - 主题乐园周边酒店需求旺盛，如广州长隆官方熊猫酒店房源售罄，其他渠道需加价数百元 [10] 旅游产品订单显著增长 - 广东佛山旅游产品订单量增幅突破100% [8] - 佛山旅行社秋假收客人数比国庆假期增长50%，亲子家庭客群占比高达76% [8] - 长线目的地如北京、西安等需求超出预期 [8][11]

公司股东信息 - 截至11月10日公司股东总户数为28875户 [1]

公司人事变动 - 公司职工董事邓军于2025年11月13日提交书面辞职报告 [1] - 邓军离任生效时间为2025年11月13日 [1] - 邓军离任后不在公司及其控股子公司担任任何职务 [1]

旅游市场需求 - 浙江、四川等多地中小学秋假启动，假期效应拉动旅游市场需求升温 [1] - 错峰出游需求与秋假叠加，推动部分热门目的地及景区热度显著攀升 [1] - 上海迪士尼乐园未来一周（11月13日至18日）门票已全部售罄 [1][6] 民航出行市场 - 秋假期间民航出行迎来小高峰，部分热门航线机票出现供不应求现象 [1] - 11月12日至23日，国内往返四川、浙江、广东、湖北的机票平均价格（不含税）约为700元，同比去年增长约7% [6] - 成都至三亚、成都至海口、杭州至厦门等航线较为热门，部分航班已显示售罄 [6]

投资评级 - 投资评级为“买入”，并予以“维持” [9] 核心观点 - 报告看好公司受益于交通条件改善、酒店项目改造等多重利好，实现收入业绩稳增 [2][12] - 全域布局全力推进，科技引领持续发力，2025年黄山AI旅行助手全面接入DeepSeek大模型，在智能交互、场景服务、伴游体验等方面迎来全面升级 [2][12] - 2024年池黄高铁开通，随着天气条件改善，2025年进山客流有望进一步增长；山上山下酒店改造升级，量价有望重攀高峰 [2][12] 2025年第三季度财务表现 - 2025年第三季度，公司实现营业收入5.95亿元，同比增长3.05% [2][6] - 实现归母净利润1.27亿元，同比下滑17.17% [2][6] - 实现扣非归母净利润1.24亿元，同比下滑16.29% [2][6] 2025年前三季度财务表现 - 2025年前三季度，公司实现营业收入15.35亿元，同比增长8.75% [6] - 实现归母净利润2.53亿元，同比下滑11.02% [6] - 实现扣非归母净利润2.47亿元，同比下滑9.23% [6] 业务运营与项目进展 - 2025年前三季度，黄山景区累计接待进山游客375.72万人，同比增长3.44% [12] - 2025年单三季度接待进山游客149.31万人，同比增长0.02% [12] - 公司三季度投资设立了黄山云趣游乐园服务有限公司，并成功获得1宗国有建设用地使用权，未来有望丰富旅游产品业态 [12] - 北海宾馆环境整治改造项目在三季度已完工，并于9月20日开业，有望带来业绩新增长 [12] 盈利能力分析 - 2025年第三季度，公司毛利率同比下滑4.43个百分点至53.61%，主要受景区资源有偿使用费增加影响 [12] - 第三季度销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率同比分别+1.3/-0.76/+0.06/-0.15个百分点，整体期间费用率同比增长0.45个百分点至18.14% [12] - 综合影响下，公司第三季度净利率同比下滑5.65个百分点至23.13% [12] - 进山游客与收入端同比增长而利润端下滑主要系景区资源有偿使用费增加所致 [12] 行业背景 - 2025年前三季度，国内居民出游人次49.98亿，同比增长18% [12] - 国内居民出游花费4.85万亿元，同比增长11.5%，人次增长强于消费增速，居民文旅消费仍偏谨慎 [12] - 农村居民出游人次同比增长25%，出游花费同比增长24%，增速均显著高于城镇居民 [12] 盈利预测 - 预计2025-2027年公司归母净利润分别为3.43/3.82/4.24亿元 [12] - 对应市盈率（PE）分别为24/22/19倍 [12]