文章核心观点 - 企业软件巨头Salesforce正在其核心AI产品Agentforce中减少对生成式AI的依赖，转而采用更多基础的“确定性”自动化技术，以应对大模型在实际应用中出现的可靠性问题，如“幻觉”和“漂移”[1][2][3] - 这一策略调整旨在提高软件可靠性和业务流程的精确性，确保关键任务每次都能遵循相同步骤，从而“消除大模型固有的随机性”[1] - Salesforce的策略转变反映了整个行业在应用大语言模型时面临的普遍性挑战，即模型可能偏离预期用途或无法可靠处理复杂指令[2][5] 技术挑战与可靠性问题 - 当给大语言模型超过8个指令时，它会开始遗漏指令，这对需要精确处理的任务而言并不理想[2] - 大模型存在“幻觉”等技术故障，在处理精确任务时可能导致不可靠的结果[1] - AI“漂移”现象是另一个关键挑战，即当用户提出无关问题时，AI代理会失去对其主要目标的关注[3] - 行业案例显示，由企业AI初创公司Sierra提供支持的Gap Inc聊天机器人曾回答关于成人用品和纳粹德国的问题，凸显了大模型偏离预期用途的普遍性问题[5] 策略调整与解决方案 - Salesforce在Agentforce中使用基于预定义指令的确定性自动化，而非完全依赖AI模型的推理和解释能力[1] - 为解决指令遗漏问题，公司与客户合作设置了“确定性触发器”，例如确保每次客户互动后都能发送满意度调查[2] - 公司开发了Agentforce Script系统，通过识别哪些任务可由不使用大模型的“代理”处理，来最小化大语言模型的“不可预测性”，该系统目前处于测试阶段[3] - 公司今年完善了主题结构，加强了防护措施，提高了检索质量，并调整响应以更具体、更符合上下文[4] 产品影响与市场表现 - Agentforce预计年收入将超过5亿美元[1] - 尽管CEO曾表示Agentforce处理了Salesforce大部分客户服务询问，并使公司能够裁减约4000名客户服务人员，但公司近期似乎减少了其客户服务代理对大模型的使用[4] - 公司预计在1月底结束的财年中，已解决对话数量将增长90%[4] 客户案例与效果 - 家庭安防公司Vivint为250万客户使用Agentforce处理客户支持，但遇到了可靠性问题，例如有时会不发送指定的满意度调查[2] - 使用“确定性触发器”等基础自动化形式后，不仅降低了Vivint的运营成本，也为客户提供了更低的价格[2]

基金经理持仓与业绩 - 对冲基金经理Philippe Laffont管理的Coatue Management基金在过去三年中表现超越标普500指数94个百分点[1] - 截至第三季度，其投资组合中近18%的仓位集中于三只人工智能股票：Meta Platforms占7.3%，微软占5.9%，亚马逊占4.7%[2] - 华尔街预期这三只股票在未来一年均有显著上涨空间[2] Meta Platforms 投资要点 - 公司在数字广告和智能眼镜两个行业占据强势地位，拥有全球四大最受欢迎社交媒体中的三个，是全球第二大广告技术公司[4] - 公司正利用从定制芯片到专有大语言模型的人工智能技术，提升其领先社交媒体组合的用户参与度和广告转化率，并开发与智能眼镜集成的超级智能系统[5] - 华尔街预计未来三年公司收益将以每年17%的速度增长，当前市盈率为29倍，71位分析师给出的股价中位目标价为842美元，较当前658美元的股价有28%的上涨空间[6] 微软 投资要点 - 公司在企业软件和云计算两个市场具有强大的竞争地位，是全球最大的企业软件公司，其Azure是第二大云服务提供商[7] - 公司正在其软件和云业务中实现人工智能货币化，其生成式AI助手Microsoft 365 Copilot客户采用速度超过以往任何新产品，整个Copilot应用家族在9月当季的月活跃用户数从6月当季的1亿增至1.5亿[8] - 尽管存在计算能力限制，自人工智能热潮开始以来，Azure市场份额已增长约3个百分点，并计划在未来两年内将其数据中心规模扩大一倍[9] - 华尔街预计未来三年公司收益将以每年14%的速度增长，当前市盈率为35倍，62位分析师给出的股价中位目标价为631美元，较当前485美元的股价有30%的上涨空间[10] 亚马逊 投资要点 - 公司在电子商务、广告和云计算三个行业具有强大的竞争地位，运营着北美和西欧最大的在线市场，主导零售媒体广告，其AWS是云基础设施和平台服务的领导者[11] - 在零售领域，公司开发的人工智能购物助手Rufus预计在2025年将带来100亿美元的销售额，使用该对话式聊天机器人的购物者购买可能性高出60%，公司还开发了生成式AI工具以改善库存放置、机器人生产率和最后一英里配送[12] - AWS正快速引入人工智能功能，最近几个月为Bedrock AgentCore增加了帮助开发者构建和部署生成式AI代理的工具，并增加了用于软件开发、安全修复和性能监控的代理，同时扩展了其预训练模型组合[13] - 华尔街预计未来三年公司收益将以每年18%的速度增长，当前市盈率为32倍，73位分析师给出的股价中位目标价为300美元，较当前228美元的股价有32%的上涨空间[14]

华尔街分析师评级与目标价 - 巴克莱银行维持对甲骨文公司的“增持”评级 目标价为310美元 [1] - 华尔街分析师对该股共识评级为“适度买入” 一年期平均目标价为308.87美元 隐含上涨空间为67% [6] - 加拿大皇家银行资本将目标价从310美元下调至250美元 同时维持“行业同步”评级 [2] 2026财年第二季度财务表现 - 公司第二季度摊薄后每股收益为2.26美元 超出市场预期的1.64美元 [3] - 公司第二季度报告的收入、调整后营业利润以及剩余履约义务均未达到华尔街预期 [3] - 公司第三季度的收入增长和盈利指引也低于分析师预期 [4] 资本支出与现金流 - 公司预计全年资本支出将比第一季度后最初预测的高出150亿美元 [4] - 云收入和剩余履约义务的增长被负自由现金流和增加的资本支出所抵消 [5] - 分析师指出 未来股价的稳定上涨将取决于公司展示资本效率、可信的自由现金流恢复以及持续的利润率 [5] 业务与市场地位 - 甲骨文公司提供企业软件、云计算和数据库管理系统 帮助企业管理数据、应用程序和IT基础设施 [6] - 该股被列为目前值得买入的14只最佳标普500指数成分股之一 [1] - 分析师指出 投资者目前更关注有效的资本利用 而非收入增长 [5]

核心观点 - KeyBanc将ServiceNow评级下调至“减持” 主要基于人工智能带来的颠覆风险、估值以及增长动力等因素 并给出775美元的目标价 [1] 评级调整与原因 - 评级下调至“减持” 这不仅是基于市场叙事的判断 更是一个结构性观点 预计会引发较多争议 [2] - 下调评级的主要考量包括：人工智能带来的颠覆风险、估值问题以及增长势头 [1] 人工智能相关风险与竞争 - IT后台就业数据呈现令人担忧的趋势 增加了公司在未来几个季度成为“受AI威胁”对象的风险 [2] - 尽管公司自身提供AI产品 并采用混合货币化结构以缓解人员席位数量压力带来的不利影响 但历史表明这并未能挽救其他面临类似叙事的SaaS子行业 [3] - KeyBanc认为 公司作为AI编排领域的赢家地位 可能在2026年让位于微软 [3] 公司运营与财务 - 除了Adobe之外 该机构覆盖的其他企业软件公司增长都在加速 而ServiceNow的增长势头相对不足 [4] - 公司正在进行比以往任何时候都更多的非有机投资（如收购等） [4] - 公司估值虽不极端 但仍处于溢价水平 [4] 宏观与行业环境 - 政府支出审查以及增加的非有机投资 增加了不确定性 [3] - 企业软件行业正朝着2026年发展 [1] 公司业务描述 - ServiceNow提供一个集成工作流、数据和人工智能的平台 用于协调大型组织内的工作流程 [4]

公司业务与产品动态 - 公司于12月10日在南非正式推出并全面上线了NICE CXone Mpower平台[1] - 该平台在南非开普敦和约翰内斯堡的冗余数据中心进行本地化托管和基础设施部署[2] - 平台定位为AI优先的客户互动平台 旨在为金融机构、受监管行业及大型企业提供全渠道的个性化客户体验和互联的投诉处理等功能[2] 市场观点与评级变动 - 12月8日 Wedbush分析师Daniel Ives将公司评级从“买入”下调至“持有” 并将目标价从170美元大幅下调至120美元[4] - 分析师下调评级的原因是基于公司近期资本市场日提出的雄心长期目标 认为这些目标可能以牺牲近期利润率为代价 存在风险[4] - 分析师同时指出 代理AI领域竞争激烈 新进入者正在构建专门的CX AI代理 加剧了公司面临的竞争[4] 公司背景与行业定位 - 公司是一家国际企业软件提供商 其软件帮助企业改善客户互动并预防金融犯罪[5]

公司概况与市场定位 - 公司是专注于数字化工作流程的企业软件行业重要参与者，其云平台旨在自动化IT、员工和客户工作流程以提升企业生产力和效率 [1] - 公司在企业软件市场与Salesforce和微软等科技巨头竞争 [1] 公司资本运作与股价表现 - 公司于2025年12月18日执行了1拆5的股票拆分，此举通常旨在使股票对更广泛的投资者而言更易负担 [2] - 在宣布计划以70亿美元收购Armis Security后，公司股价下跌了11% [2][4] 战略收购及其市场反应 - 公司计划以近70亿美元收购Armis Security，这是一项旨在增强其网络安全产品供给的战略举措 [2][3] - 此次收购旨在加强公司保护联网设备免受网络威胁的能力 [2] - 收购公告导致了一位分析师的评级下调，并引发了投资者的不安，对股价产生了影响 [3][4] - 尽管面临挑战，公司强劲的财务指标表明其有能力应对市场波动 [3]

公司近期股价表现与市场关注度 - 过去一个月Palantir Technologies股价小幅上涨，延续了其作为市场领先人工智能纯正标的的优异年度表现[1] - 当前股价反映了由人工智能平台快速普及所驱动的强烈投资者兴趣[1] AI价格预测模型短期展望 - 基于OpenAI GPT的AI价格预测代理模型对Palantir未来60天走势进行了评估[2] - 模型运行时公司股价为184美元，其对12月16日至2月10日期间的基本预测是温和上涨[3] - 模型平均预测价格为187美元，意味着未来一个月大致将上涨[6] - 模型使用的技术指标均呈积极态势[6] 核心增长驱动力：人工智能平台 - 公司股价飙升的主要驱动力是其人工智能平台的商业成功[4] - 该平台旨在帮助企业将生成式AI模型快速集成到运营中，目前正加速被采用[4] - 近期报告显示商业客户数量和合同价值显著激增，推动公司超越其历史上占主导但有时波动的政府业务板块[4] - 此次商业扩张对于公司从专业供应商转型为真正的企业软件巨头至关重要[4] 估值与市场预期 - 尽管技术信号积极，但模型的保守短期预测可能反映了公司当前极高的估值[5] - 公司股票以较高的远期销售和收益倍数交易，已经提前反映了数年的非凡增长[5] - 这种高估值构成了一种阻力，使得股价每上涨一个百分点都更加困难[5] - 市场对其盈利或客户增长方面的任何失误容忍度极低，意味着即使是小问题也可能引发股价大幅回调[5] 长期前景 - 更广泛的人工智能价格预测显示，到2030年Palantir Technologies股价可能达到180至250美元区间，这表明当前估值已蕴含巨大的长期上行潜力[3]

数据中心主题投资退潮 - 文章核心观点认为数据中心及相关主题的投资热潮已经结束 其泡沫在约两个月前已经破裂 仅谷歌例外[4][5] - 数据中心故事失宠导致资金从该领域流出 转向其他增长领域[1][3][4] - 数据中心泡沫破裂的加速因素包括缺乏建设资源以及OpenAI疯狂且不负责任的支出计划[7] 资金轮动至非科技增长领域 - 资金从数据中心及软件即服务类股票流出后 轮动至医疗保健、航空航天、增长型零售商、金融科技以及黄金白银等资源型公司[1][2] - 机构资金在数月前已撤离泡沫类股票 转向各种非科技的增长型投资[9] - 此次市场调整与2000年不同 因有更多资金在场内且大量资金追踪标普500指数 资金未被完全摧毁 从而实现了市场的“广泛化”发展[8][9] 具体受益公司与行业 - 医疗保健行业中存在典型的两位数销售增长的股票群体[1] - 金融科技公司如Block和Lemonade被提及为持续受青睐的增长领域[2] - 梅西百货和强生公司的股价自数据中心泡沫破裂后表现强劲 被作为资金轮动的例证[4] - 当前的可持续增长是人工智能的受益者 而非创造者[10] 当前市场状况与历史对比 - 当前情况被描述为“2025年式”的有序迁移 回归旧的可持续增长 而非2000年的全面崩溃[10] - 与2000年相比 此次有更多散户投资者参与 并在9月开始被淘汰 许多投资者因使用愚蠢的双倍和三倍杠杆ETF而被市场淘汰[7] - “科技七巨头”的泡沫破灭对市场的影响比空头宣称的要小[10]

公司动态与市场反应 - 彭博社报道称甲骨文为OpenAI建设的数据中心可能从2027年推迟至2028年，原因是劳动力和材料短缺 [2] - 该报道导致甲骨文股价在12月12日（周五）下跌超过4% [2] - 公司发言人向路透社和CNBC否认了该报道，称所有选址和交付时间表均是与OpenAI密切协调后共同商定的，且所有里程碑均按计划进行 [3][4] 分析师观点与公司立场 - RBC Capital重申对甲骨文的“与板块表现一致”评级和250美元的目标价 [3] - 分析师指出，公司管理层确认其与OpenAI保持一致，并有信心履行现有合同义务及长期扩张计划 [3] - 公司发言人未提供为OpenAI建设额外云基础设施的具体上线时间表 [4] 合作关系与业务背景 - 甲骨文是OpenAI的重要合作伙伴，双方在9月披露了一项为期五年、价值超过3000亿美元的合作关系 [4] - 公司是企业软件、数据库技术和云计算服务的主要提供商，大型客户在其增长故事中扮演着日益核心的角色 [5] - 甲骨文被列入“15只具有增长股息的最佳蓝筹股”名单 [1]

公司业绩与增长战略 - 公司是唯一一家运营在“规则50”（即自由现金流与营收增长率之和超过50%）以上的大型企业软件公司，并持续在过去十年中每年实现超过20%的有机营收增长 [1][2] - 公司强调其增长不依赖于并购，其增长速度已超过所有其他SaaS公司，并自视为平台公司而非单纯的SaaS公司 [4][5] - 公司宣布了5比1的股票拆分计划，显示出对公司未来前景的强烈信心 [7] 产品与平台能力 - 公司产品组合广泛，涵盖IT服务管理、资产管理、运营管理、安全、员工体验、客户服务管理和创建者工作流程管理 [6] - 公司平台目前运行着750亿个工作流程，并提供了一个集成的安全防御盾牌，能够与其他安全公司集成，但提供统一的全局视图，这是其独特能力 [8] - 公司的AI控制塔是其核心平台组件，能够连接任何超大规模云提供商、所有主要语言模型以及任何数据源（如ERP、销售、HR系统），并在工作流程中统一管理人类与非人类代理的身份 [10][11][12] 并购与整合战略 - 公司完成了对Move Works的收购，这是全球首家纯AI员工体验公司，其客户包括CVS Health、丰田、万豪、西门子、摩根大通等 [1][3] - 并购（如对VZA的收购）主要用于增强安全能力，旨在建立一个“控制塔”来管理工作流程中人类与非人类代理的身份，这是大规模提供此功能的唯一企业软件公司 [7] - 公司强调其平台价值在于将AI代理层叠到现有平台上，为客户授予一定数量的AI助手，从而带来巨大的经济价值，并催生新的业务模式和用例增长 [6][7] 市场定位与竞争优势 - 公司通过其原生AI平台，使员工能够搜索数据并直接采取行动，将所有功能集成在一个统一的平台上 [3] - 公司认为其“控制塔”平台解决了企业异构IT环境的痛点，提供了一个跨业务流程、协同人类与非人类代理的通用平台，这是客户大量采购其服务的关键原因 [10][12] - 公司区别于依赖收购增长的竞争对手，其强大的有机增长基础是其核心竞争优势 [2][4][5]