休闲消费行业趋势分析 - 邮轮和高端旅行细分市场表现稳定 而价值导向领域呈现疲软 [1] - 拉斯维加斯酒店远期房价调查显示11%同比下降 [2] - 分时度假领域在整体不确定性中保持稳定表现 [3] 住宿业数据 - 4月信用卡/借记卡消费总额同比下滑3% 与3月趋势一致 [1] - 数据趋势与希尔顿HLT、凯悦H、万豪MAR关于低端RevPAR疲软的评论相符 [3] 滑雪产业动态 - 范尔度假村MTN本季滑雪访问量下降3% 落后于行业2%的增长水平 [4] - 非通票缆车票销售疲软是主要原因 这类票通常季节内预订且定价更高 [4] - 下季通票销售数量下降但收入总额截至4月20日实现增长 [5] 邮轮行业现状 - 4月信用卡消费同比持平 较去年末两位数增长显著放缓 [5] - 挪威邮轮NCLH报告预订活动放缓 尤以欧洲长线航程为甚 [6] - 皇家加勒比RCL维持2025年净收益率指引未按惯例上调 [6] - 邮轮运营商2025年预订情况良好 2026年仍有时间获取新订单 [7] 节假日销售观察 - 阵亡将士纪念日通常是通票销售关键节点 但当前网络流量尚未出现增长 [5] - 复活节时间因素和经济不确定性共同影响近期消费放缓 [6]

新航线与行程发布 - 公主邮轮公布2026-27年南美和南极季节航线，现已开放销售，提供从探戈发源地到企鹅栖息地的史诗级景观和非凡冒险 [1] - 首次引入比格尔海峡峡湾和冰川巷的风景巡航，展示达尔文山脉壮观的悬冰川和潮汐冰川，提供难忘的视觉体验 [3] - 2026年11月至2027年1月的南美和南极季节亮点包括野生动物观赏、 breathtaking spectacles和 rhythmic culture [4][5][6][7] 新邮轮与环保承诺 - 3560名客人的Majestic Princess将在2026-27季节首次亮相 [2] - 公主邮轮是IAATO成员和运营商，致力于安全、环保的私营部门南极旅行 [2] 行程亮点 - 提供5条行程和6个出发日期，航程从15天到33天不等，在皇家级Majestic Princess上进行 [8] - 包括南极半岛的两个过夜风景体验 [8] - 覆盖10个国家的17个目的地，包括10个联合国教科文组织世界遗产地 [8] - 具体行程包括15天的合恩角和巴塔哥尼亚冰川、17天的南极和南美、18天的巴西冒险等 [8] 预订优惠 - 2025年6月14日前预订可获得最佳票价、顶级客舱和独家岸上游览 [8] - 每间客舱可获得高达1200美元的船上信用和高达400美元的岸上游览信用 [9] - 其他优惠包括高达400美元的即时节省、高达40%的折扣和免费客舱升级 [12] 公司背景 - 公主邮轮是世界最具标志性的邮轮品牌，每年为数百万客人提供梦想假期 [11] - 公司拥有精心布置的客舱、世界级餐饮、豪华水疗中心等设施，提供专属的MedallionClass服务 [11] - 新船Sun Princess引入突破性的Sphere Class平台，姊妹船Star Princess将于2025年秋季加入 [11] - 公司是嘉年华集团(NYSE/LSE:CCL;NYSE:CUK)的一部分 [11]

公司动态 - 公司为庆祝成立185周年推出"Sea of Glamour"展览，展示全球客人的未公开故事 [1] - 展览由著名英国摄影师Mary McCartney策划，包含185张精选图片，从全球数百位客人提交的1000多张照片中选出 [2] - 展览包含好莱坞明星、音乐家、政治家和皇室成员在船上的罕见照片以及历史性时刻 [3] - 展览将于2025年5月28日至6月17日在利物浦皇家利物大厦向公众开放，之后将在公司船队上全球巡展 [8] - 展览将呈现185张照片，包括公司档案中的历史照片和公众新提交的照片，形成近两个世纪跨大西洋旅行的标志性时刻时间线 [9] - 展览将提供独特的互动体验，包括沉浸式音频故事讲述和悬挂在空中的"Sails of History"雕塑装置 [10] 公司历史与品牌 - 公司是豪华海洋旅行的先驱，拥有强烈的英国身份认同，但其标志性船只影响了全球各地的生活 [4] - 公司成立于1840年，2025年庆祝运营185周年，将通过多个标志性陆上活动和特别航行纪念这一重要年份 [14] - 公司目前拥有四艘船只：Queen Mary 2、Queen Elizabeth、Queen Victoria和2024年5月投入运营的新船Queen Anne [15] - 这是自1999年以来公司首次同时运营四艘船只，体现了公司对未来发展的雄心 [15] 业务与产品 - 公司体验建立在精致餐饮、精心挑选的娱乐和卓越的White Star服务基础上 [14] - 公司与米其林二星厨师合作，提供鼓舞人心的客座演讲和世界级剧院演出 [14] - 公司业务范围包括跨大西洋旅程和环球航行，目的地涵盖欧洲、加勒比海、阿拉斯加、远东和澳大利亚 [14]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度净收入同比增长29.8%，环比下降8.6% [27] - 2025年第一季度货币化酒店收入为10.32亿元，同比增长23.5%，环比下降6.7% [27] - 2025年第一季度租赁酒店收入同比下降23.5%，环比下降21.6% [28] - 2025年第一季度零售业务收入同比增长66.5%，环比下降9.3% [29] - 2025年第一季度酒店运营成本同比增长11.2%，环比下降7.3%，酒店业务毛利率从2024年同期的34.1%扩大至36.6% [30] - 2025年第一季度零售成本同比增长63.7%，环比下降12.5%，零售业务毛利率从2024年同期的50.5%扩大至51.4% [31] - 2025年第一季度销售和营销费用占净收入的14.8%，高于2024年同期的11.9% [31] - 2025年第一季度一般和行政费用（不包括基于股份的补偿费用）占净收入的4.1%，低于2024年同期的5% [32] - 2025年第一季度技术和开发费用占净收入的2.1%，高于2024年同期的1.6% [32] - 2025年第一季度调整后净收入为3.45亿元，同比增长32.3%；调整后EBITDA同比增长33.8% [33] - 2025年第一季度调整后净利润率为18.1%，同比增加0.3个百分点；调整后EBITDA利润率为24.9%，同比增加0.8个百分点 [33] - 截至2025年3月31日，现金及现金等价物总计1.46003亿元，净现金为7400.3万元 [34] - 公司宣布2025年首次现金股息为每股普通股0.14美元或每ADS 0.42美元，总计约5800万美元；同时宣布三年股票回购计划，最高回购价值达4亿美元 [34] - 公司预计2025年全年净收入较2024年增长25% - 30% [35] 各条业务线数据和关键指标变化 酒店业务 - 2025年第一季度RevPAR达到304.4元，为2024年同期水平的92.8%；OCC达到95.8%，ADR为97.2%（均与2024年同期相比） [7] - 运营超过18个月的成熟酒店2025年第一季度RevPAR为2024年同期水平的92.8%，OCC和ADR分别达到2024年同期水平的95.6%和97.4% [8] - 第一季度新开121家酒店，同比增长24.7%；截至第一季度末，运营酒店总数达1727家，同比增长32.6%；在建酒店数量达755家 [9] 零售业务 - 第一季度零售业务GMV达到8.45亿元，同比增长70.9%，线上渠道贡献超90%的GMV [17] - 深睡记忆泡沫枕Pro系列累计销量超600万件，3月推出的深睡调温被Pro 2.0夏季款上线48天销售额超1亿元 [18][21] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年第一季度中国国内旅游市场在复杂多变的宏观环境中波动，商务旅行复苏不确定，休闲旅游需求有韧性，劳动节假期定价和入住率表现强于上年 [38][39] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 坚持“中国体验2000家精品酒店”战略，推进酒店和零售业务扩张与质量提升，履行社会责任，为可持续发展做贡献 [7][26] - 中高端酒店推出Atour 3.6，中低端酒店推出Atour Light 3.3，满足不同客户需求，提升市场竞争力 [12][15] - 零售业务聚焦深睡领域，加强产品研发和品牌建设，提升产品质量和供应链能力 [50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年第一季度市场波动，RevPAR同比下降7.2%，OCC和ADR也有不同程度下降；预计第二季度RevPAR压力较第一季度有所缓解，全年RevPAR仍面临不确定性 [38][39] - 尽管RevPAR有波动，但酒店行业现金流回报相对稳定，商业模式更稳健，优质物业租金成本低且可用性提高，成熟酒店加盟商仍有信心 [44] - 零售业务市场竞争激烈，但公司对产品推出和促销活动有信心，将全年零售收入增长预测提高至50%，并提高集团全年收入增长指引至25% - 30% [50] 其他重要信息 - 公司发布2024年ESG报告，在酒店和零售业务中嵌入可持续发展原则，通过产业支持和社会援助项目履行社会责任 [25] 问答环节所有提问和回答 问题1: 请分享自第二季度以来RevPAR的表现，并提供全年RevPAR展望 - 第一季度市场波动，RevPAR同比下降7.2%，OCC和ADR也同比下降；进入第二季度，市场需求持续分化，商务旅行复苏不确定，休闲旅游需求有韧性，劳动节假期表现良好，预计第二季度RevPAR压力较第一季度有所缓解；全年RevPAR仍面临不确定性，公司将坚持差异化体验优势，采用更平衡和精细的收入管理策略 [38][39][40] 问题2: 请分享对2025年全年新签约势头和新酒店开业的看法 - 第一季度签约势头积极，公司通过差异化品牌战略和独特体验优势巩固市场定位，吸引优质加盟商；尽管RevPAR有波动，但酒店行业现金流回报稳定，优质物业租金成本低且可用性提高，成熟加盟商有信心；公司维持全年新开500家酒店的指引，有信心实现目标，向2000家精品酒店战略目标迈进，并将从多维度严格把控质量 [43][44][45] 问题3: 公司零售业务第一季度收入同比增长67%，此前公司指导全年零售收入增长不低于35%，请问该业务全年收入指引是否有更新，以及未来零售业务的战略计划 - 第一季度抓住春节营销机会，受益于深睡系列产品的持续流行，零售业务GMV同比增长超70%，3月推出的新产品销售趋势强劲；全年市场竞争激烈，但公司对产品推出和促销活动有信心，将全年零售收入增长预测提高至50%，并提高集团全年收入增长指引至25% - 30%；未来AtorPlanet将继续聚焦深睡领域，加强产品研发，提升产品质量，巩固护城河和供应链 [49][50] 问题4: 公司刚刚宣布了股息和股票回购计划，能否分享这些举措背后的整体考虑 - 公司致力于通过实际行动创造长期价值，回报股东信任和支持；除股息外，宣布三年股票回购计划，总额不超4亿美元；将继续执行去年制定的三年股息计划，今年首次股息分配约5800万美元，约占上一财年净收入的33%；未来将结合股息支付和股票回购实施综合股东回报计划，在确保公司稳定运营的同时，根据实际业务情况考虑多种股东回报方式，提升股东收益率 [54][55] 问题5: 请提供高端品牌的进展更新，并详细说明中高端和中低端品牌的策略 - 高端品牌Sahe酒店坚持质量第一原则，深圳滨河的Sahe旗舰酒店将于5月28日正式开业，试运营的两家酒店获消费者广泛好评，其“中国体验”核心概念和“东方宁静”品牌理念将树立中国高端酒店市场新标杆；中高端酒店Atour 3和Atour 4系列将共存，共同塑造下一代中高端酒店组合；中低端酒店将Atour Lite 3.0升级至Atour Lite 3.3版本，进行多维度全面升级，采用更多模块化设计，扩大房间面积，为加盟商提供更多投资选择 [58][59][60]

业绩总结 - 2025年第一季度净收入为1,905,814,000元，同比增长29.8%，环比下降8.6%[80] - 管理酒店的收入为1,032,183,000元，同比增长23.5%，环比下降6.7%[80] - 租赁酒店的收入为128,563,000元，同比下降23.5%，环比下降21.6%[80] - 零售业务收入为693,779,000元，同比增长66.5%，环比下降9.3%[80] - 调整后净利润为345百万人民币，同比增加32.3%，调整后净利润率为18.1%[93] - 调整后EBITDA为474百万人民币，同比增加33.8%，调整后EBITDA率为24.9%[96] 用户数据 - 截至2025年3月31日，注册会员人数达到96.7万，同比增长35.4%[58] - 2025年第一季度的酒店入住率为71.5%，较2024年同期下降3.3个百分点[16] 运营数据 - 截至2025年3月31日，运营酒店数量为1,727家，管道项目数量为755家[19] - 2025年第一季度的RevPAR为418元，为2024年同期的92.8%[12] - 2025年第一季度的ADR为418元，为2024年同期的97.2%[12] 成本与费用 - 2025年第一季度总运营成本及费用为1,565,290千人民币，同比增加35.7%，环比减少8.0%[84] - 酒店运营成本为736,145千人民币，同比增加11.2%，环比减少7.3%[84] - 零售成本为337,426千人民币，同比增加63.7%，环比减少12.5%[84] - 销售和市场费用为282,897千人民币，占净收入的14.8%，同比增加61.9%，环比减少20.3%[89] - 一般及行政费用为161,813千人民币，占净收入的8.5%，同比增加111.1%，环比增加57.9%[89] 未来展望 - 2025年全年收入预计同比增长25%至30%[113] - 股东回报计划包括2025年首次派息约为5800万美元及三年回购计划不超过4亿美元[104][110] 零售业务 - 零售GMV在2025年第一季度达到845,000,000元，同比增长70.9%[39]

债务重组与融资策略 - 公司完成10亿美元5.875%优先无担保票据的私募发行 票据将于2031年到期 募集资金将用于赎回2026年到期的9.93亿美元7.625%优先无担保票据 [1] - 此次交易是公司降低利息支出和管理债务到期策略的一部分 预计到2026年票据到期日可减少超过2000万美元净利息支出 此前已提前部分赎回3.5亿美元2026年票据 [2] - 新票据每半年付息一次 首次付息日为2025年12月15日 年利率5.875% 由嘉年华集团及其部分子公司提供连带责任担保 [3] 票据发行细节 - 票据仅向符合资格的机构投资者发行 依据美国证券法144A规则和S条例进行国际配售 [4] - 票据未在美国证券交易委员会注册 不得在美国境内公开发行或销售 除非获得注册豁免 [5] 公司背景 - 嘉年华集团是全球最大邮轮公司 旗下拥有多个知名邮轮品牌包括AIDA邮轮 嘉年华邮轮 歌诗达邮轮 冠达邮轮等 [7]

分析师评级与目标价调整 - Stifel分析师Steven Wieczynski维持Viking Holdings Ltd买入评级 但将目标价从52美元下调至50美元 [1] 第一季度财务表现 - 公司第一季度总收入达8.971亿美元 同比增长24.9% [1] 2026年定价趋势 - 2026年早期定价趋势未达投资者预期 可能受宏观前景不确定性的负面影响 [1] - 公司认为可通过年内提价实现2026年中个位数收益率增长 但结果仍存不确定性 [2] - 当前2026年预订量约占库存37% 超出分析师预期 [3] 业务运营优势 - 未依赖大幅促销推动需求 [3] - 凭借较长预订窗口和庞大客户基础 即使预订增速放缓也能快速恢复 [3] - 独特的单一品牌直销模式使营销费用占比可控 每季度10%-15%的运力增长提升效率 [5] 财务前景 - 公司澄清2025财年定价虚高源于同比缺少低收益环球航线 [4] - 预计至2027年EBITDA年增长率约18% [5] 市场反应 - 周三股价下跌2.62%至43.59美元 [5]

It is over 5 years since we were told that the cruise industry would change forever. With Covid wreaking havoc on cruise ships they were viewed as hot beds for the virus spreadingMountain Valley Value Investments specializes in identifying undervalued companies with strong growth potential across various sectors. Focused on long-term value and buying at the right price, we leverage deep industry insights and rigorous analysis to uncover opportunities with the potential to deliver strong returns. Our investm ...

公司业绩与财务表现 - 嘉年华邮轮在2025年第一季度实现创纪录的收入和客户存款，显示业务强劲势头[2][3] - 公司长期债务从2023年的350亿美元降至约270亿美元，债务负担逐步减轻[5] - 通过债务再融资减少利息支出，预计2025年节省约1亿美元利息费用[6] - 2024年实现每股收益1.44美元，为多年来首次显著盈利，当前市盈率16倍低于标普500平均水平[8] - 分析师预测每股收益2025年1.86美元、2026年2.14美元、2027年2.93美元，若维持市盈率则三年后股价或达47美元[8][9] 行业与市场动态 - 消费者度假支出意愿强劲，推动邮轮行业需求复苏[3] - 公司股价过去一年上涨超50%，但较历史高点仍低约70%，企业价值接近历史峰值[7] - 邮轮行业资本密集度高，每年需投入数十亿美元建造和维护船只[8] 潜在挑战与风险因素 - 邮轮产品属于非必需消费，经济下行时需求易受冲击[10] - 当前消费者信心处于数十年低点，家庭信用卡债务创历史新高，联邦学生贷款恢复偿还可能影响消费能力[12]

投资成长股策略 - 投资多只成长股可分散风险避免押注单一公司 [1] - 当前有三只具有长期潜力且价格较低的成长股：嘉年华(Carnival)、阿斯利康(AstraZeneca)和Block [2] 嘉年华(Carnival) - 股价约23美元近期业绩强劲 邮轮运营商需求旺盛带动创纪录表现 [4] - 最近季度(截至2月28日)营收58亿美元同比增长7% 营业利润5.43亿美元较去年同期2.76亿美元增长近一倍 [4] - 长期债务255亿美元仍较高 但正在减少债务负担 当前股价约为明年预期利润的13倍 [5] 阿斯利康(AstraZeneca) - 股价略低于70美元 拥有广泛的药物组合是优质的医疗保健投资标的 [6] - 今年前三个月肿瘤产品销售额超56亿美元 心血管/免疫/罕见病等治疗领域也贡献数十亿收入 [7] - 预计2030年销售额将突破800亿美元(去年为540亿美元) 市盈增长比率低于1且提供2.3%股息收益率 [7][8] Block - 当前股价约60美元(52周高点近100美元) 受益于加密货币普及和整体经济增长 [8] - 约40%收入与比特币相关 通过Cash App提供转账/股票投资/比特币交易等综合服务 [9] - 商户支付终端设备避免昂贵租赁成本 可同时受益加密热潮和经济复苏 [10] - 今年股价下跌超30% 前三个月收入下降3% 但三年间收入从177亿增长至241亿增幅37% [11][12] - 当前股价为预期收益的16倍 低于标普500平均22倍的远期市盈率 [13]