公司动态 - eDreams ODIGEO作为全球领先的旅行订阅公司和欧洲最大的电子商务公司之一 发布了其“年度旅行报告” [1] - 该报告重点揭示了美国旅行者对2026年的旅行愿望 以及2025年最受关注和预订最多的目的地 [1] 2025年美国旅行者目的地偏好 - 2025年美国旅行者预订量排名前三的目的地是：拉斯维加斯、奥兰多和劳德代尔堡 [1] - 报告还揭示了2025年（与2024年相比）美国旅行者预订量增长最快的三个目的地 但具体名称在提供的文档中未列出 [1]

合作公告概述 - 极光公司与途牛国际旅行社有限公司达成合作，将极光的智能推送解决方案JPush集成到途牛的核心应用中 [1] - 合作旨在通过先进技术提升信息传递效率和用户参与度，从而改善旅行体验 [1] 行业背景与挑战 - 在快速发展的移动互联网领域，实时内容传递和优化的用户体验已成为在线旅游平台的关键竞争优势 [2] - 作为行业领先者，途牛平台因用户基数庞大，面临对行程、特价和旅行提示及时更新的高期望 [2] - 传统的推送通知方法在覆盖范围、准确性和发送成功率方面存在不足 [2] JPush技术能力 - JPush全面支持Android、iOS、HarmonyOS、QuickApp和Web等多种操作系统 [3] - 解决方案兼容JPush通道、APNs、FCM以及华为、小米、OPPO、VIVO等多个手机品牌的系统级推送通道 [3] - 系统能在关键旅行更新触发时智能选择最优且最活跃的发送通道 [4] - 当用户设备处于休眠模式或信号不佳时，JPush通过持久连接和重试机制确保可靠送达 [4] - 其处理亿级用户高并发场景的能力保障了每位用户都能及时收到更新 [4] 合作价值与效益 - 合作的核心价值在于智能定向，超越了可靠送达本身 [5] - 途牛可利用其积累的用户行为数据，通过JPush的高级用户分群和标签功能，发送高度定向的内容 [5] - 这种个性化、基于场景的消息传递将平台与用户的关系从被动搜索转变为主动服务 [6] - 新模式显著提升了活动转化率和点击率，并培养了更强的归属感和品牌忠诚度 [6] - 集成JPush帮助途牛构建了一个高效、稳定、智能的消息中心，增强了核心用户互动体验，提高了用户参与度和留存率，并显著提升了营销效率 [7] 公司简介 - 极光有限公司成立于2011年，是中国领先的客户互动和营销技术服务提供商 [8] - 公司专注于为企业提供稳定高效的消息服务，并凭借先发优势成长为领先的移动消息服务提供商 [8] - 公司开发了云消息和云营销等前瞻性解决方案，以帮助企业实现全渠道客户触达和互动，并提供人工智能和大数据驱动的营销技术解决方案 [8]

合作核心内容 - 极光公司与途牛国际旅行社有限公司达成合作，将极光的智能推送解决方案JPush集成至途牛的核心应用中[1] - 合作旨在通过先进技术提升信息传递效率和用户参与度，从而改善旅行体验[1] 行业背景与挑战 - 在快速发展的移动互联网环境中，实时内容传递和优化的用户体验已成为在线旅游平台的关键竞争优势[2] - 途牛作为中国在线旅游行业的领先企业，其庞大的用户基础对行程更新、特价信息和旅行提示的及时性有很高期望[2] - 传统的推送通知方法在覆盖范围、准确性和发送成功率方面往往不足[2] 技术解决方案与能力 - JPush全面支持包括Android、iOS、HarmonyOS、QuickApp和Web在内的各种操作系统[3] - 该服务兼容JPush通道、APNs、FCM以及华为、小米、OPPO、VIVO、荣耀、魅族、华硕和蔚来手机等多个移动品牌的系统级推送消息通道[3] - 系统能在触发关键旅行行程更新时，智能选择最优且最活跃的发送通道[4] - 通过持久连接和重试机制，确保在用户设备处于睡眠模式或信号质量差的情况下也能可靠送达[4] - 其处理数亿用户规模高并发场景的能力，保障了每位用户都能收到及时更新[4] 合作带来的价值与效益 - 合作的深层价值在于智能定向，超越了可靠送达本身[5] - 途牛可利用JPush的高级用户分群和标签功能，将用户行为数据转化为可操作的洞察，发送高度定向的内容[5] - 这种个性化的、基于场景的消息传递将平台与用户的关系从被动搜索转变为主动服务[6] - 新模式显著提升了活动转化率和点击率，并通过提供有意义、相关且体贴的内容培养了更强的归属感和品牌忠诚度[6] - 集成JPush帮助途牛构建了一个高效、稳定且智能的消息中心，增强了核心用户互动体验，提升了用户参与度和留存率，并显著提高了营销效率[7] 公司简介 - 极光有限公司成立于2011年，是中国领先的客户互动和营销技术服务提供商[8] - 公司自成立以来一直专注于为企业提供稳定高效的消息服务，并凭借其先发优势成长为领先的移动消息服务提供商[8] - 随着客户触达和营销增长需求的增加，公司开发了云消息和云营销等前瞻性解决方案，以帮助企业实现全渠道客户触达和互动，并提供人工智能和大数据驱动的营销技术解决方案以助力企业数字化转型[8]

行业挑战与消费者行为转变 - 传统忠诚度计划面临价值差距扩大问题 即会员期望与品牌所能提供的价值之间存在不匹配 [1] - 77%的消费者相比三年前更轻易放弃忠诚度计划 显示消费者更看重在客户旅程中提供清晰度、灵活性和相关性的平台 [2] - 根据Antavo全球客户忠诚度报告 仅约50%的忠诚度积分被兑换 而Cordial报告显示43%的客户因奖励获取时间过长而停止参与计划 [3] 解决方案框架核心能力 - 灵活商业基础设施 通过实时积分余额、即时确认和积分加现金支付选项简化结账流程 以匹配现代电子商务标准 [6] - 数据与个性化引擎 利用客户行为和人工智能驱动的洞察来提供定制推荐 从而提高兑换价值和预订转化率 [6] - 合作伙伴与库存策略 通过有竞争力的定价和独家特权（如提前入住或延迟退房）来扩展高质量的客房和体验库存 [6] - 营销技术与客户旅程 通过生命周期消息传递和清晰的价值解释来最小化积分作废 并刺激重复现金预订 [6] - 治理与控制 通过透明的规则和提前通知来执行公平的动态定价 以维持客户信任并减少投诉 [6] - 跨职能工作方式 联合忠诚度、运营和数据团队 以优化重复现金预订和客户终身价值等指标 [6] 战略价值与行业趋势 - 精心设计的忠诚度计划能够推动重复预订和现金消费 从而加强客户关系 [4] - 行业趋势明显转向灵活、易获取和个性化的忠诚度 客户期望计划在日常生活的多个类别中提供价值 [5] - 有效的合作伙伴关系可以将价值从核心产品扩展到生活方式福利、零售或旅行旅程的其他部分 从而在更多方面保持相关性并获得更高忠诚度 [5][7] - 利用零摩擦体验和人工智能驱动的个性化 使旅游品牌能够满足现代旅行者的需求 [4]

文章核心观点 - 对MakeMyTrip Ltd (MMYT)维持买入评级 因其增长依然强劲且长期驱动因素未发生改变 [1] - 旅游业需求持续 人们仍在进行旅行 [1] 作者背景与文章性质 - 文章作者为个人投资者 专注于管理个人资本 [1] - 文章内容代表作者个人观点 作者未持有MMYT相关头寸且无相关商业关系 [2] - 文章发布平台为Seeking Alpha 其分析师包括专业和个体投资者 平台本身不提供投资建议 [3]

核心财务业绩 - 第三季度每股收益为99.5美元，超出市场预期3.6%，同比增长18.6% [1] - 第三季度总收入为90.1亿美元，超出市场预期3.12%，同比增长12.7%，按固定汇率计算增长约8% [1] - 调整后息税折旧摊销前利润同比增长15%至约42亿美元，利润率同比提升110个基点至47% [13] 收入构成分析 - 商户模式收入为61.3亿美元，占总收入68.1%，同比增长23.3% [4] - 代理模式收入为25.7亿美元，占总收入28.5%，同比下降6.7% [4] - 广告及其他收入为3.08亿美元，占总收入3.4%，同比增长14.5% [4] - 收入占累计预订额比例为18.1%，同比下降约30个基点，主要受机票预订占比提升等因素影响 [2] 运营指标与增长动力 - 第三季度客房夜量达3.23亿间，同比增长8.2%，超出指引上限 [5] - 替代性住宿房源超过860万处，同比增长约10%，客房夜量实现两位数增长 [6] - 互联旅行交易额同比增长中位数20%，占Booking.com总交易额低两位数百分比 [7] - 增长动力包括互联旅行愿景、忠诚度计划、AI功能推广以及直接预订增加 [3] 费用与运营杠杆 - 营销费用同比增长8.8%，但占累计预订额比例降至4.7%，低于去年同期的5% [8][9] - 销售及其他费用占累计预订额比例为2.1%，略高于去年同期的2% [10] - 调整后固定运营费用同比增长10%，人员费用同比增长9% [12] 资产负债表与现金流 - 截至2025年9月30日，公司现金及投资总额为172亿美元，较上季度末的182亿美元减少 [14] - 总债务为170亿美元，较上季度末的184.7亿美元下降 [14] - 自由现金流为14亿美元，上一季度为31亿美元 [14] 业绩展望 - 预计第四季度客房夜量增长4%至6%，累计预订额增长11%至13%，收入增长10%至12% [15] - 预计第四季度调整后息税折旧摊销前利润为20亿至21亿美元，高端值暗示同比增长14% [15] - 预计2025年全年客房夜量增长约7%，累计预订额增长11%至12%，收入增长约12% [16] - 预计2025年全年调整后息税折旧摊销前利润增长17%至18%，利润率扩大约180个基点 [16]

分析师观点与持仓 - 分析师在2021年9月首次看好Airbnb公司 预期疫情后旅游热潮将推动其收入和盈利 [1] - 分析师通过股票、期权或其他衍生工具持有Airbnb公司的多头头寸 [2] 分析师背景 - 分析师是一名拥有超过10年经验的股票分析师和投资研究员 专注于被华尔街分析师忽视的小盘股 [1] - 分析师是CFA三级候选人 并持有特许证券与投资协会的资格认证 [1]

公司概况与业务构成 - 公司是一家全球在线旅游公司，市值达272亿美元，业务涵盖企业对消费者、企业对企业以及元搜索领域 [1] - 公司旗下拥有Expedia.com、Hotels.com、Vrbo和trivago等知名品牌，为旅行者提供行程规划、预订服务，并为合作伙伴提供旅游技术及营销解决方案 [1] 近期股价表现 - 公司股价在过去52周内表现优于大盘，上涨38.3%，同期标普500指数上涨18.1% [2] - 公司股价年初至今上涨19.7%，同期标普500指数回报率为16.8% [2] - 公司股价表现亦超过非必需消费品精选行业SPDR基金过去52周18.2%的涨幅 [3] 2025年第二季度财务业绩 - 公司第二季度收入增长6%至37.9亿美元，调整后每股收益增长21%至4.24美元，业绩超预期 [4] - 强劲业绩由企业对企业业务增长15%和广告业务增长19%驱动，调整后息税折旧摊销前利润增长16%，利润率扩张190个基点 [4] - 公司上调2025年第三季度业绩指引，预计总预订额增长5%-7%，收入增长4%-6% [4] 分析师预期与评级 - 分析师预计公司当前财年每股收益将同比增长22.3%至11.51美元 [5] - 在覆盖该股的35位分析师中，共识评级为“温和买入”，包括11个“强力买入”、1个“温和买入”、22个“持有”和1个“强力卖出” [5] - Truist证券将公司目标价上调至210美元，维持“持有”评级 [6] - 平均目标价为227.18美元，较当前股价有1.6%的溢价，华尔街最高目标价290美元暗示有29.6%的潜在上行空间 [6]

公司金融科技部门概况 - 金融科技部门是公司一个非常盈利的收入来源，尽管未披露具体财务数据 [1] - 该部门于2021年7月宣布成立，核心目标之一是帮助旅客避免银行和信用卡公司在预订国际旅行时通常收取的高额外汇费用 [1] - 部门旨在支持客户使用其偏好的支付方式，提供有竞争力的外汇汇率，同时为公司创收，并为合作伙伴提供有助于降低风险的支付方式 [2] 支付业务的战略与复杂性 - 全球范围内存在超过1000种具有规模的支付方法，包括Visa、Alipay、Apple Pay以及泰国的QR支付系统PromptPay等 [3] - 支付业务过去被认为增加了交易摩擦，为预订者、旅行者以及公司带来了复杂性，需要处理欺诈和退款问题 [3] - 公司的策略是初期与支付聚合商合作，以测试支付方式的可行性，并发现通过直接合作可将经济效益改变30至50个基点甚至1%，基于公司业务规模，几个基点的差异即意味着数百万美元 [4][5] 支付在整体旅行战略中的核心作用 - 支付部门是推进公司“互联旅行”战略的关键部分，该战略涉及旅客预订机票加酒店，或酒店连同租车或景点活动 [5] - 公司最初基于代理模式（即酒店支付）发展，但该模式不适用于需要预付款的项目，如航班、租车、出租车或景点活动 [6] - 支付是将所有旅行服务串联在一起的核心主线 [6] 对大型语言模型涉足支付领域的看法 - 对像ChatGPT这样的大型语言模型是否会愿意涉足支付处理业务持怀疑态度，因为这意味着它们必须处理退款、欺诈、税务、监管和客户服务等复杂问题 [7]

业绩表现与展望 - 公司第三季度业绩超预期 表现强劲 旅游需求在各地区均有所增强 [1] - 第四季度业绩指引略高于市场预期 预计间夜量同比增长4%至6% 总预订额同比增长11%至13% 按固定汇率计算增长6%至8% [2][8] - 第四季度营收和每股收益预测分别为61 1亿美元和46 75美元 另一预测为61亿美元和49 49美元 [6][9] - 公司对2026年的前景持积极态度 预计在成本效率等因素支持下 能维持收入增长和盈利能力 [6] 战略执行与运营亮点 - 关键战略举措执行良好 包括互联旅行 B2B服务和Genius忠诚度计划 [3] - 转型计划带来的年度成本节约预期上调至5亿至5 5亿美元 原预期为4亿至4 5亿美元 [3] - 美国市场收入间夜量加速增长 抵消了入境需求疲软 欧洲和亚洲保持稳定增长 [4] - 互联旅行交易额同比增长中位数20%范围 占总交易额的低两位数百分比 其中景点业务同比增长90% [4] - 公司展现出有韧性的消费者需求和高效的成本控制 [9] 行业趋势与竞争格局 - 稳定的全球休闲旅游需求和美国出境游趋势改善 预示着行业势头将持续到2026年 [8] - 业绩表现对Expedia和Airbnb具有积极的行业参考意义 但Kayak部门的减记可能反映了TripAdvisor元搜索业务面临压力 [8] - 进入财报季前 整个在线旅游行业的预期有所下降 [9] 分析师观点与人工智能机遇 - 一位分析师维持中性评级 目标价从5590美元下调至5550美元 另一位分析师重申买入评级 目标价6250美元 [1] - 公司被认为是把握Agentic AI机会的最佳定位公司之一 [2] - 管理层对公司处于AI驱动旅游时代的位置充满信心 citing其广泛的选择 集成支付和强大的客户支持 [5] - 人工智能将重塑旅游预订行为 但公司被认为是AI平台在旅游应用方面的主要合作伙伴 [5]