Key Points XRP has performed incredibly well over the past five years. President Donald Trump's pro-crypto policies certainly helped rejuvenate XRP over the past year. XRP has the potential to disrupt how international payments are transmitted. 10 stocks we like better than XRP › XRP (CRYPTO: XRP), the third-largest cryptocurrency by market cap, has been one of the more popular cryptocurrencies in the market since Donald Trump was elected president last November, and it has benefited immensely fro ...

稳定币发行商的盈利模式 - Tether和Circle等主要稳定币发行商在当前高利率环境下通过保留其代币背后美国国债的收益而获利[1][2] - Tether在第二季度报告了49亿美元的净利润 公司估值在一轮新融资中飙升至5000亿美元[2] - 发行商不将收益直接与用户分享 这可能引发监管机构的反对[4] 用户面临的挑战与行业新趋势 - 稳定币持有者因持有不产生收益的代币而面临机会成本损失 例如持有USDC意味着用户正在损失Circle所赚取的钱[3] - 随着利率持续高企 用户预期分享收益或转移资金只是时间问题[2] - M^0和Agora等新兴平台正通过构建新的稳定币基础设施来应对此需求 将收益导向应用程序或最终用户而非发行商[3] 替代方案与市场现状 - 货币市场基金作为一种替代方案正在稳步增长 允许投资者获得这些稳定币背后收益的敞口[4] - Circle今年以13亿美元收购了代币化货币市场基金USYC的发行商Hashnote 旨在实现区块链上现金与生息抵押品之间的可兑换性[5] - 货币市场基金市场规模约为73亿美元 与总市值已超过2900亿美元的全球稳定币市场相比仍然很小[5] 发行商的立场与价值主张 - Tether明确表示USDT的角色是数字美元而非投资产品 强调其服务重点在于新兴市场[6] - 公司指出数亿用户依赖USDT作为应对通货膨胀、银行不稳定和资本管制的生命线 其带来的实际储蓄远高于几个百分点的收益[6] - 在发展中国家 当地货币对美元的年同比贬值可能高达70% 年通胀率可能达到50%至90% USDT的价值主张在于对抗这种剧烈的本地货币贬值[6]

亚洲加密货币行业动态 - 亚洲加密货币领域持续获得发展动力，本周出现新的合作伙伴关系、政策动向和跨境调整 [1] - 从首尔到阿布扎比，亚洲加密货币正在为整个加密领域设定新基准 [1] Bithumb与WLF合作 - 韩国加密货币交易所Bithumb与特朗普相关的美国加密公司World Liberty Financial (WLF)建立合作伙伴关系，旨在支持全球去中心金融(DeFi)增长 [2] - 根据2025年9月23日的官方声明，该交易旨在探索DeFi领域的商业机会并确保投资者信心 [2] - Bithumb首席执行官李载沅表示此次合作是提升Bithumb全球竞争力的重要里程碑，公司将继续加强战略网络 [3] - 谅解备忘录在Bithumb首尔总部签署，WLF联合创始人Zak Folkman等双方高级领导人出席 [3] - 此次合作基于Bithumb CEO李载沅于2025年8月在香港比特币亚洲活动上与WLF联合创始人埃里克·特朗普的会面 [4] - 两家公司旨在加速DeFi产品的推出和使用，Bithumb还提及正探索与USDC稳定币发行方Circle建立单独合作伙伴关系以支持其全球增长计划 [4] 印度数字支付监管新规 - 印度储备银行(RBI)于2025年9月25日发布新规，旨在使该国数字支付更加安全以应对不断上升的欺诈案件 [5] - 新指南要求对印度所有数字交易实施更严格的认证，所有银行和支付公司必须在2025年4月1日前落实这些规则 [5] - 更新后的框架在现有双因素认证系统基础上，增加了至少一项动态安全检查要求，包括一次性密码、生物识别扫描或硬件令牌 [6] - 动态安全检查将随每笔交易而变化，有助于防止凭证被重复使用或盗用，这些规则也适用于使用印度卡进行的国际支付 [6] - 所有认证方法必须符合印度2023年《数字个人数据保护法》，并且必须在不同设备和平台上平稳运行 [7]

近期价格表现 - XRP在过去12个月内展现出爆发性上涨潜力 在2024年11月至2025年1月期间价格飙升580% [1] - 2025年夏季价格在数周内从2美元上涨至365美元 接近翻倍 [1] - 目前XRP价格再次低于3美元 且在过去30天内呈现下跌趋势 [2] 市场预期与现实挑战 - 市场对XRP的主要预期是其区块链技术可能替代或整合现有的SWIFT跨境支付网络 [4] - SWIFT网络年交易量接近150万亿美元 公司高管曾预测XRP账本未来五年可能占据该市场14%的份额 即约21万亿美元的交易量 [5] - 现实挑战在于稳定币在跨境支付领域可能比XRP更具优势 因为稳定币与美元1:1挂钩 价值稳定 而XRP作为桥梁货币存在汇率波动风险 [6] 价格波动特征与历史高位 - XRP在过去12个月内两次出现短期内价格大幅飙升的情况 [7] - 尽管理论上的上涨潜力可达1250美元 但该代币在超过十年的时间里从未交易高于384美元 [7]

文章核心观点 - 数字资产国债成为加密货币领域最热门的交易 超过200家公司在其资产负债表上持有价值数十亿的代币 [1] - 投资者使用差异巨大的方法计算mNAV指标 导致同一只股票可能显示为90%折价或500%溢价 形成镜像大厅效应 [1] - 该问题影响重大 投资者基于存在数倍偏差的数据进行百万美元级别的投资决策 [1] - 对mNAV指标的不同解读和应用可能导致沟通误解和交易执行偏差 [4] mNAV指标定义与计算 - mNAV是市值与净资产价值倍数的缩写 反映投资者为公司持有的每1美元加密资产所支付的股权价值 [3] - mNAV计算公式为完全稀释市值除以国债价值 [3] - 存在三种计算方式：已实现（当前存在的股份） 现实（已实现加价内稀释） 最大（所有可能发行的股份） [3] - 三种计算方式常被错误地互换使用 导致对完全稀释股数 市值和mNAV的讨论混乱 [3] HYPE DAT生态系统案例研究 - HYPE DAT生态系统是说明mNAV重要性及其被误读 误算甚至误报的清晰案例 [5] - 当前三大HYPE国债投资标的为HYPD SONN和LGHL Galaxy Digital因业务组合更广泛未被纳入纯DAT交易研究 [5] - 使用不同股数计算市值会导致股票显示为深度折价或昂贵溢价 [6] - SONN股票估值差异显著 不同投资者计算出的mNAV分别为006倍和527倍 技术上都正确但使用了不同分母 [6] mNAV倍数解读标准 - 05倍mNAV意味着投资者为每1美元代币支付50美分 属于折价 [7] - 10倍mNAV表示公司市值等于其国债持有价值 属于等值 [7] - 30倍mNAV意味着投资者为每1美元代币支付3美元 属于溢价 [7]

乌克兰国防与外交 - 乌克兰将于今年秋季接收两套新的爱国者导弹系统，并已获得德国和挪威的承诺，正与荷兰讨论更多系统[2] - 乌克兰已收到并部署了一套来自以色列的爱国者导弹系统[2] - 乌克兰近期拦截了92架据称飞往波兰的无人机，凸显地区持续存在的空中威胁[3] 乌克兰经济与军事合作 - 乌克兰与美国已开始就双边自由贸易协定进行谈判[4] - 一个乌克兰代表团计划于9月至10月访问美国，讨论经济与武器问题，包括无人机及其他军备的联合生产[4] - 乌克兰计划在10月的一次政府会议上向斯洛伐克提供替代能源进口路线[4] 中东地区局势 - 以色列轰炸加沙城以西的流离失所者，导致5人遇难及多人受伤[5] - 土耳其总统埃尔多安对此事件予以强烈谴责[5] 德国安全威胁与政策 - 德国境内无人机威胁增加，内政部长警告威胁级别“高”，并将部分侵略行为归因于俄罗斯，称欧洲正处于“无人机军备竞赛”中[6] - 德国正寻求扩大针对无人机的防御努力，包括改革航空安全法和增加防御系统投资[6] - 一位德国国会议员表示“承认巴勒斯坦国是早该做的事，德国必须加入其他国家的行列”[6] Tether融资动态 - Tether据称正在进行一轮大规模融资谈判，公司估值可能高达5000亿美元[8][9] - 软银和ARK投资可能注入150亿至200亿美元资金，以获得公司约3%的股份[8][9]

Kroll Restructuring Administration LLC., the liquidator in charge of FTX reorganization plans, has reportedly been impersonated by bad actors. An FTX Creditor activist took to X to notify the public, citing that the perpetrators of the exploit utilized emails. He even shared a screenshot of the supposed Kroll email to creditors. Scammer Announces Collaboration Between Kroll and Digital Disbursements According to Sunil, FTX creditors received an email from an address claiming to be Kroll Restructuring Adm ...

美元表现与宏观环境 - 2025年上半年美元相对于其他货币贬值约11%，为数十年来最差表现[1] - 贬值因素包括持续的通胀、关税不确定性以及其他影响全球市场的地缘政治动荡[1] 加密货币行业投资机会 - 美元疲软为加密货币相关股票带来新机遇，投资者可能将资产配置从传统资产转向另类资产以寻求稳定或增长[2] - 更有利的监管环境也应有助于推动加密货币价格上涨，比特币年内迄今价格已上涨近20%[3] Coinbase Global Inc (COIN) 分析 - 公司是全球最大的加密货币交易平台之一，市值略低于850亿美元，是加密货币领域ETF交易和多个现货比特币ETF的托管平台[4] - 美国证券交易委员会简化现货加密货币ETF的决策，预计将使公司受益并吸引更广泛的客户群[4] - 企业正越来越多地利用其加密即服务产品，包括支付服务，这推动最近一个季度实现15亿美元收入，但低于分析师预测的17亿美元[5][6] - 分析师预计公司在未来一年将改善底线表现近19%，25位分析师中有13位给予买入评级，预计还有12%的上涨潜力[6] Robinhood Markets (HOOD) 分析 - 公司以提供免佣金交易平台闻名，并已显著扩展其加密货币产品，成为许多专业加密货币交易所的流行替代品[7] - 加密货币交易量增长将提升公司整体交易量并导致其付费层级使用率提高，传统经纪业务与加密货币的结合可能带来更大的交叉效应[8] - 最近一个季度收入同比增长45%，交易量和托管资产也有所增长，公司股价今年已上涨两倍多，市盈率在过去六个月持续攀升[8][9] - 18位分析师中有11位给予买入评级[9] Bitfarms Ltd (BITF) 分析 - 公司是一家在北美和南美运营的比特币矿企，股价低于3美元[10][11] - 公司正在进行重大运营改革，计划关闭阿根廷的一个矿场以降低成本和提高效率，并努力将部分加密挖矿能力转化为美国各地的数据中心空间[12] - 公司最新季度增加12,000台矿机，生产近7.2个比特币，相当于每月约800万美元的自由现金流，并已启动股票回购计划[13] - 公司股价年内迄今上涨超过60%，六位分析师一致建议买入该股票，预计上涨潜力近53%[13]

市场整体表现 - 美国三大股指结束三日连跌 标普500上涨约0.6% 道指上涨约299点 纳斯达克上涨约0.4% [1] - 美国第二季度GDP终值达3.8% 超出预期 8月PCE通胀同比升至2.7% 核心PCE维持在2.9% [2] - 黄金价格突破3800美元/盎司 年内涨幅达43% 白银单月上涨约15% [2] 美联储政策动向 - 美联储主席鲍威尔强调货币政策"无预设路径" 反映通胀粘性与劳动力市场降温迹象之间的政策张力 [3] - 市场关注后续PCE数据、就业数据及美联储对进一步宽松预期的应对策略 [3] 看涨个股表现 - 甲骨文公司因成为TikTok美国安全运营及云服务提供商 股价在延长交易时段跳涨 [4] - UniQure公司宣布亨廷顿病基因疗法试验结果后单日暴涨248% 斯提费尔及莱林克公司分别将目标价上调至65美元和68美元 [5] - 好市多第四季度营收达861.6亿美元超预期 调整后EPS为5.87美元 同店销售额同比增长5.7% 会员费收入跃升至17.2亿美元 [6] 看跌个股表现 - 比特币跌破110,000美元 以太坊跌破3,900美元 XRP跌破2.75美元 导致Riot Platforms、MARA Holdings、HIVE Digital Technologies、Coinbase Global及Strategy Inc等加密货币关联股票大幅下挫 [7] - 北京要求自2026年1月1日起电动汽车出口需获得新许可 蔚来汽车和理想汽车股价应声下跌 [8] - 自由港麦克莫兰公司因印尼Grasberg矿难被Scotiabank从行业表现优异下调至行业表现 目标价从55美元降至45美元 预计2026年产量下降35% 2025-2026年收益/EBITDA/自由现金流大幅削减 [9][10]

公司客户在Mercado Bitcoin的持仓概况 - 企业客户（主要是中小企业）占Mercado Bitcoin托管总资产的10%至15% [1] - 这些公司在任何给定时间内移动的持仓量很少超过10%，其策略是长期持有而非交易 [1] - 企业主要使用比特币来保护其现金储备免受全球波动性影响，原因是对通胀、货币贬值和地缘政治不稳定的担忧日益增长 [1] 企业采用比特币作为国库资产的趋势 - 这一趋势随着MicroStrategy（MSTR）等公司开始采用比特币作为公司国库资产而增长 [2] - MicroStrategy目前持有639,835枚BTC，使其成为全球最大的企业比特币持有者 [2] - 上市公司整体持有超过100万枚BTC，但中小企业的持有量尚不明确 [2] 巴西市场的具体情况 - Mercado Bitcoin未透露企业客户持有的具体数字 [3] - 巴西在加密货币采用方面排名全球第五，但目前只有一家上市公司Méliuz持有BTC [3] - OranjeBTC即将在巴西B3交易所上市，其国库持有4亿美元加密货币，将成为巴西最大的公开交易企业持有者 [3] 企业客户的资产配置策略 - 企业客户并非追求收益或尝试山寨币，而是专注于BTC以及USDT、USDC等稳定币来管理其国库 [4] - 这些持仓服务于保守的现金管理目的，而非投机性操作 [4] 机构活动对市场的影响及未来展望 - 机构活动的增加产生了副作用：降低了加密货币市场的整体波动性 [5] - 波动性降低使得比特币对财务主管更具吸引力，尽管巴西的企业领域才刚刚开始采用加密货币 [5] - 巴西最大城市圣保罗主要金融区Faria Lima的大型机构尚未入场，一切仍在等待发生 [5]