流动性及成交情况 - 绿色电力ETF盘中换手率达3.17%，成交金额1083.31万元 [3] - 近1月日均成交金额为1932.35万元 [3] 规模及份额增长 - 近3月规模增长6555.78万元，新增规模位居可比基金第一 [3] - 近1周份额增长200.00万份，新增份额位居可比基金第一 [3] 估值水平 - 国证绿色电力指数最新市盈率（PE-TTM）为18.62倍，处于近3年14.29%分位，估值低于近3年85.71%的时间 [3] 指数权重股构成 - 国证绿色电力指数前十大权重股合计占比58.12%，包括长江电力、中国核电、三峡能源等 [3] 可再生能源装机情况 - 截至4月底，我国可再生能源发电装机达20.17亿千瓦，同比增长58% [3] - 风电、光伏、核电装机达15.3亿千瓦，历史性超过火电装机 [3] 绿电直连政策影响 - 《关于有序推动绿电直连发展有关事项的通知》为国家层面首个绿电直连政策许可及规范 [4] - 政策有助于新能源就近消纳、满足用户绿电需求及终端降本 [4] - 直连项目需承担输配电费及系统运行费用，但可通过减少并网容量需求降低成本 [4] - 绿电直连项目电源和负荷可由不同投资方建设，利好绿电源网荷储及垃圾发电+AIDC需求释放 [4]

公司概况 - 公司是可再生能源领域国际企业，生产销售自有运营的风能、太阳能、水力、生物质能和储能设施所发电能，运营和在建发电容量超3.3GW，开发项目组合总容量达17.4GW [2] - 公司是服务提供商，为投资者客户的可再生能源项目提供从设计到运维全阶段支持 [3] - 公司作为企业市场先驱，为私营企业提供从绿电供应、能效服务到本地自发电的全方位服务 [3] - 公司拥有超2000名员工，业务覆盖3大洲20个国家，能代表客户在全球开展业务 [4] - 公司在巴黎泛欧证券交易所受监管市场上市，被纳入Enternext Tech 40和CAC Mid&Small指数，还被纳入MSCI ESG评级和Sustainalytics评级等 [4] 股权信息 - 截至2025年4月30日，公司总股本中股份总数为131,318,716股，理论投票权数量为220,414,222，可行使投票权数量为219,980,934 [1] 日程安排 - 2025年第二季度营业额信息将于2025年7月23日收市后公布 [1] 联系方式 - 投资者关系联系邮箱为invest@voltalia.com，电话为+33 (0)1 81 70 37 00 [4] - 媒体联系人是Jennifer Jullia，邮箱为jennifer.jullia@seitosei-actifin.com，电话为+33 (0)1 56 88 11 19 [4]

公用事业行业表现 - 公用事业板块在2025年市场动荡中展现出较强韧性 成为最抗跌的板块之一 [1] - 公用事业ETF(XLU)年内回报率达8% 显著跑赢同期标普500指数2%的涨幅 [2] - 行业稳定性源于需求刚性 且在AI数据中心等新基建领域获得增长动能 [3] Artesian Resources公司分析 - 股价年内上涨10% 市净率1 53 市销率3 24 估值具吸引力 [4] - Q1业绩超预期 EPS 0 53美元远超分析师预测0 18美元 营收同样超预期 [5] - 供水和污水处理业务双增长 客户数量增加带动非公用事业收入同比提升8% [6] - 当前股息率3 58% 派息比率59 13% 年内可能提价将进一步支撑股息 [7] Clearway Energy公司分析 - 主营可再生能源 电池储能项目(犹他州Honeycomb)预计2026年商业化 [8] - Q1实现EPS 0 03美元(预期为亏损) 可再生能源板块EBITDA同比大增30% [9] - 当前股息率5 67%但派息比率高达218 75% 需警惕不可持续性 [10] NiSource公司分析 - 股价年内上涨8% Q1业绩超预期0 08美元/股 [12] - 启动190亿美元可再生能源投资计划 锁定2100MW低价绿色能源 [13] - 维持6-8%的EPS增长目标 当前股息率2 84% 派息比率60 54% [11][13] - 10位分析师均给予买入评级 显示市场高度认可其转型战略 [13]

30 May 2025 | 1:56PM EDT Jenny Ma +1(212)357-5775 | jenny.ma@gs.com Goldman Sachs & Co. LLC Daniel Chavez +1(212)357-7657 | daniel.chavez@gs.com Goldman Sachs & Co. LLC Kartik Jayachandran +1(212)855-7744 | kartik.jayachandran@gs.com Goldman Sachs & Co. LLC Investors should consider this report as only a single factor in making their investment decision. For Reg AC certification and other important disclosures, see the Disclosure Appendix, or go to www.gs.com/research/hedge.html. c45a43530f604d12bcb9a82b5aa ...

报告行业投资评级 - 报告对多家美国清洁能源相关公司给出评级，包括Array Technologies（ARRY）、Brookfield Renewable Corp（BEPC）等多家公司为“Overweight”；Bloom Energy（BE）、Fluence Energy（FLNC）等多家公司为“Neutral”；Canadian Solar（CSIQ）、FuelCell Energy（FCEL）等公司为“Underweight” [41] 报告的核心观点 - 美国电力发电量到2050年预计约翻倍，受制造业回流、电气化、数据中心和人口增长驱动，可再生能源占比将因成本下降、政府政策和企业承诺而增加 [9] - 超大规模数据中心近期是美国可再生能源投资主力，自2020年以来以20%的复合年增长率增长，下游供应商注意到新电力购买协议（PPA）价格上涨，数据中心需求间接利好可再生能源 [16] - 关税方面，覆盖公司更新指引以反映“普遍”关税税率，若“互惠”税率7月初生效可能有进一步下行风险；太阳能项目受影响不大，储能电池成本在当前关税下增加约20%但仍比2023财年水平低约25%，风能面临美国钢铁价格上涨和叶片进口关税风险 [20] - 美国众议院和解法案中，45X制造税收抵免基本保留，48E/45Y项目所有者税收抵免对在建项目无影响，对开始建设时间有规定；预计2025 - 2026年公用事业规模变化不大，2027 - 2028年有增减变化，住宅市场可能转向PPA，2026 - 2028年整体市场可能大幅下降 [22] - 电力投资增长，2013 - 2021年电力IOU投资以5.1%的复合年增长率增长，2021 - 2025年预计为10.8%；超大规模数据中心资本支出预计在未来四年比疫情前增长近600%；输电项目和数据中心市场对EPC供应商来说仍处于早期阶段 [29][37] 根据相关目录分别进行总结 长期负荷增长与脱碳 - 美国发电量到2050年预计约翻倍，受制造业回流、电气化、数据中心和人口增长驱动 [9] - 可再生能源占比增加，受成本下降、联邦和州政府政策以及企业承诺驱动，约87%的标准普尔500指数公司有净零排放承诺 [9] 美国发电容量 - 未提及具体总结内容 数据中心也利好可再生能源 - 超大规模数据中心近期是美国可再生能源投资主力，自2020年以来以20%的复合年增长率增长 [16] - 下游供应商注意到新PPA价格上涨，数据中心需求间接利好可再生能源 [16] 稀缺价值 - 可再生能源是近期增量发电的少数选择之一 [17] 美国关税影响 - 覆盖公司更新指引以反映“普遍”关税税率，若“互惠”税率7月初生效可能有进一步下行风险，FSLR是例外 [20] - 太阳能项目受影响不大，因大部分投入来自国内或非关税增加国家 [20] - 储能电池成本在当前关税下增加约20%，但考虑当前关税后仍比2023财年水平低约25% [20] - 风能面临美国钢铁价格上涨和叶片进口关税风险，可能有间接风险和项目延迟风险 [20] 美国众议院和解法案 - 45X制造税收抵免基本保留，48E/45Y项目所有者税收抵免对在建项目无影响，对开始建设时间有规定 [22] - 预计2025 - 2026年公用事业规模变化不大，2027 - 2028年有增减变化，住宅市场可能转向PPA，2026 - 2028年整体市场可能大幅下降 [22] - 参议院将很快起草自己的法案，通过后需与众议院妥协并由总统签署，共和党领导目标是7月4日立法，可能有延迟但受美国债务上限时间支持 [22] 首选股 - 推荐Brookfield Renewable（BEP/BEPC）、First Solar（FSLR）、HA Sustainable Infrastructure Capital Inc（HASI）等公司，各公司有规模和多元化、订单情况、税收抵免、市场地位等优势 [24] - 改善对IRA变化的可见性可能推动自选举以来表现不佳的股票出现“冒险”交易，如ARRY、ENPH等 [24] - FLNC可能是FEOC漏洞开放的最大受益者，RUN可能是48E租赁漏洞开放的最大受益者 [24] EPC更新：终端市场需求依然强劲 - 电力投资增长，2013 - 2021年电力IOU投资以5.1%的复合年增长率增长，2021 - 2025年预计为10.8%，受数据中心、电气化、可再生能源整合和电网弹性改善驱动 [29] - EEI预测资本支出在预测期内持续增长，初始预测常高估第一年并低估后两年 [29] - 超大规模数据中心资本支出预计在未来四年比疫情前增长近600%，投资主要集中在数据中心基础设施 [28][29] EPC更新：大型项目工作尚处早期 - 输电项目对EPC供应商来说仍处于早期阶段，美国输电项目从早期开发到完成通常需要十年或更长时间，EPC参与在中间年份 [37] - 数据中心市场也处于早期阶段，GW级人工智能数据中心尚未进入EPC积压订单 [37] 即将举行的活动 - 包括ACE25水博览会、日立投资者日、奥马特实地考察、摩根大通能源、电力与可再生能源会议等活动 [39] 美国清洁能源股票覆盖 - 报告对多家美国清洁能源相关公司给出评级、收盘价、目标价等信息 [41] 附录：和解法案对股票的具体影响 - 不同类型公司受和解法案影响不同，如公用事业规模产品和解决方案公司、分布式发电产品和解决方案公司、基础设施服务公司、总回报和经常性现金流公司等，部分公司面临项目经济和时间表不确定性、税收抵免变化、市场竞争等影响 [44][52][55]

投资策略 - 价值投资是任何类型市场中寻找优质股票的首选方法之一 价值投资者依靠关键估值指标的传统分析形式来寻找他们认为被低估的股票 从而留有盈利空间 [2] - 除了Zacks Rank排名系统外 投资者还可以使用创新的Style Scores系统来寻找具有特定特征的股票 例如价值投资者可以关注"Value"类别 具有高Zacks Rank和"A"级Value评分的股票是市场上最高质量的价值股票 [3] Broadwind Energy估值分析 - Broadwind Energy(BWEN)目前Zacks Rank为2(买入) Value评分为A级 该股市盈率为12.15 而其行业平均市盈率为20.44 [4] - 过去一年中 BWEN的远期市盈率最高为122.56 最低为4.52 中位数为8.47 [4] - BWEN的市现率(P/CF)为6.12 远低于行业平均市现率19.54 过去一年中该股市现率最高为6.97 最低为3.26 中位数为4.81 [5] 投资价值评估 - Broadwind Energy的关键估值指标显示该股目前可能被低估 结合其盈利前景的强度 该股目前看起来是一个令人印象深刻的价值股 [6]

文章核心观点 - 美联合银行对绿背可再生能源公司“苹果酒”太阳能农场项目提供1500万美元资金支持，助力纽约可再生能源建设 [1] 项目概况 - “苹果酒”太阳能农场位于纽约州杰纳西郡约2500英亩土地上，是纽约州最大太阳能项目，规模达674兆瓦直流电 [1][2] - 该项目于2024年末破土动工，2025年春季开始主要建设活动，预计2026年底投入商业运营，届时每年可为超12万个纽约家庭供电 [2][3] 各方表态 - 绿背公司临时首席财务官表示项目及融资凸显公司为纽约构建更具韧性能源系统的承诺，双方正推动可持续未来，为当地社区带来经济利益 [3] - 美联合银行首席银行官称与绿背公司合作是纽约可再生能源的里程碑，体现双方提供有影响力、可扩展清洁能源解决方案的使命，绿背公司与当地工会合作也契合银行支持工会和社区发展的理念 [4] 公司背景 - 绿背可再生能源公司是一家公开报告、非上市的可持续基础设施公司，收购和管理可再生能源等业务，通过子公司开展资产管理业务，自2016年以来已生产超1200万兆瓦时清洁能源，减少超800万公吨碳排放 [4][5] - 美联合银行是美联合金融公司全资银行子公司，是一家有使命驱动的纽约全服务商业银行和特许信托公司，在多地有分行，提供多种金融服务，自1923年成立以来致力于成为美国社会责任银行 [6]

文章核心观点 公司Enefit Green监事会任命Donatas Celešius为管理委员会成员兼开发主管，任期三年，2025年6月7日开始 [1] 分组1 - Donatas Celešius自2018年起就职于Enefit Green，担任过多个高级职位，包括立陶宛部门总经理和开发主管 [1] - Donatas Celešius加入Enefit Green之前，曾在Nelja Energia从事风能开发工作，并在立陶宛的Proto Paslaugos负责重大垃圾填埋沼气项目 [1] - Donatas Celešius拥有维尔纽斯大学信息与通信管理硕士学位和国际商业管理学士学位 [1] 分组2 - 公司财务沟通负责人为Sven Kunsing [2] - 公司投资者邮箱为investor@enefitgreen.ee [2] - 公司投资者相关网址为https://enefitgreen.ee/en/investorile/ [2]

文章核心观点 公司宣布2025财年财务指引，预计营收增长41%、净利润增长30%，并计划在2025年第三季度将资本市场子公司VCCG分拆上市 [1][2][3] 财务指引 - 2025财年预计营收39,233,096美元，同比增长41% [2][7] - 服务成本预计7,422,290美元，同比增长50% [7] - 毛利润预计31,810,806美元，同比增长39% [7] - 运营费用预计21,712,897美元，同比增长41% [7] - EBIDTA预计12,709,247美元，同比增长38% [7] - 净利润预计9,881,076美元，同比增长30% [2][7] 战略举措 - 计划在2025年第三季度将资本市场咨询子公司VCCG分拆上市，以提升子公司知名度、释放股东价值和获取增长资金 [3] - 多项高增长举措将为2025年业绩做贡献，包括加密AI数据平台商业化、GPU即服务基础设施推出和跨境金融科技与能源相关业务拓展 [4] 公司介绍 - 公司是多元化全球控股公司，战略聚焦于人工智能与机器人、金融科技、网络安全、可再生能源和资本市场咨询领域，在亚洲、欧洲和美国有强大业务布局 [1][8]

公司人事变动 - Lindsay Fitzgerald晋升为首席倡导与传播官，立即生效[1] - 新职位将聚焦推动公司使命，即通过挖掘美国农业和农村社区价值来加强能源和食品安全[2] - 该高管将继续主导政策倡导和公共传播，支持低成本美国制造的碳氢燃料和化学品，同时构建碳减排和经济增长的市场化解决方案[2] 高管背景 - Lindsay Fitzgerald自2021年加入公司后历任企业事务执行副总裁和政府关系副总裁等要职[3] - 拥有近20年从业经验，曾任职于美国环保署、清洁燃料联盟和可再生能源集团，主导清洁燃料政策制定并推动农村就业及本土能源生产[3] - 现任低碳燃料联盟主席，倡导跨州和联邦层面的市场化燃料政策以促进私营部门创新[3] 公司战略方向 - 此次晋升强化公司对能源创新、有效碳减排和美国本土资源的承诺[4] - 公司定位为新一代多元化能源企业，致力于通过低成本即用型燃料提升能源安全并推动农村经济增长[5] - 业务模式包括开发、融资和运营生产设施以创造就业和振兴社区，目前拥有美国最大乳业可再生天然气设施之一及配套碳捕集封存技术的乙醇工厂[5] 技术及业务布局 - 创新技术可生产多种可再生产品，包括合成航空燃料(SAF)、车用燃料、化学品等[5] - 运营全球首个特种醇基喷气燃料(ATJ)和化学品生产设施[5] - 通过子公司Verity提供供应链全流程的透明度、可追溯性和效率验证[5]