公司宣布新的正常程序发行人要约 - 西北公司宣布多伦多证券交易所已接受其提交的正常程序发行人要约通知 公司董事会认为在适当时机回购部分流通股是合理利用资源且符合公司最佳利益的方式 [1] 要约具体条款与规模 - 根据NCIB 公司可在未来12个月内回购并注销最多4,752,020股普通股或可变投票股 这约占其截至2025年11月13日公众流通量的10% [2] - 截至2025年11月13日 公司已发行且流通的股份总数为47,736,757股 [2] - 根据NCIB可回购的股份实际数量将由公司管理层根据适用法律和多伦多证券交易所规则决定 [2] 交易执行细节 - 回购将通过多伦多证券交易所设施或加拿大替代交易系统进行 每股购买价格等于购买时的市场价格 [3] - 根据NCIB 每日最多可购买35,865股 这相当于过去六个月日历月平均日交易量143,460股的约25% [3] - 公司每周可进行一次超过上述限制的大宗股份购买 [3] 自动证券购买计划 - 公司已与其指定经纪商建立了自动证券购买计划 以便在因监管限制或自我设定的静默期而通常不允许购买股份时 促进NCIB下的股份购买 [4] - 在进入自我设定的静默期之前 公司可以要求指定经纪商在指定参数内进行NCIB购买 但并非必须这样做 [4] - 在预定的静默期之外 可根据公司管理层的裁量权 在遵守多交所规则和适用证券法的前提下进行NCIB购买 [4] - 自动证券购买计划将于2025年11月25日生效 [4] 资金来源与计划期限 - 根据NCIB购买的所有股份将在购买后注销 [5] - 公司计划利用其可用资源为购买提供资金 [5] - 公司可于2025年11月25日开始购买股份 NCIB将于2026年11月24日终止 或于公司完成购买或发出终止通知的更早日期终止 [5] 与上一轮NCIB的比较 - 此次NCIB紧随公司于2025年11月20日结束的上一轮12个月NCIB [6] - 在上一轮NCIB中 公司获准购买最多4,765,289股 [6] - 在过去的12个月内 公司根据上一轮NCIB通过多交所和加拿大替代交易系统回购并注销了197,899股 平均价格为每股47.63加元 [6] 公司业务概况 - 西北公司通过其子公司 是向加拿大、阿拉斯加、南太平洋和加勒比地区的农村社区和城市街区提供食品和日常产品及服务的领先零售商 [12] - 公司以Northern、NorthMart、Giant Tiger、Alaska Commercial Company、Cost-U-Less和RiteWay Food Markets等商号运营229家门店 [12] - 公司年化销售额约为26亿加元 [12] - 西北公司的普通股在多伦多证券交易所上市 交易代码为NWC [13]

市场整体表现 - 市场出现剧烈日内反转 道琼斯指数开盘上涨428点 但收盘下跌387点 标普500指数开盘上涨1.4%但收盘下跌1.56% 纳斯达克指数开盘上涨近2.2%但收盘下跌2.16% [2] - 专业人士将这种大幅高开然后整个市场（包括个股）暴跌的模式与非常糟糕的时刻联系起来 [5] - 如果一家公司在发布最佳季度业绩后股价仍然下跌 预计会有更多痛苦 因为如果最好的消息都无法推动股价上涨 那就没有什么能使其回升了 [6] 英伟达公司分析 - 英伟达报告了惊人的销售数字、盈利数字、毛利率和客户数据 业绩非常出色 [4] - 尽管业绩出色 英伟达股价仍然暴跌 从195美元开盘（较昨日上涨约8美元）跌至180美元收盘 出现巨大波动 [5] - 对英伟达芯片的需求非常强劲 客户（包括Meta）正在用这些芯片赚取大量利润 [8][9] - 分析观点认为需要持有英伟达而非交易它 [7] 半导体及相关行业 - 最基本的科技股出现明显下跌 包括美光、闪迪、西部数据等存储类股票 这些股票数月来一直呈抛物线式上涨 [10] - 摩根士丹利分析师使用"超级周期"一词 而历史上被称作超级周期的（如压裂砂超级周期和煤炭超级周期）都成为了长期顶部 之后便崩溃了 [11][12] - 存储类股票目前处于短缺模式 但可能因半导体设备激增而缓解 价格开始回归均衡（意味着更低价格） [12][13] 加密货币影响 - 与英伟达交易最相关的情况之一是加密货币（尤其是比特币） 比特币跌破关键90,000美元水平 [13][17] - MicroStrategy公司持有约3%的所有比特币 并通过超过80亿美元的债务来融资该投资 风险极高 [14] - 摩根大通指出MicroStrategy可能被踢出某些指数 因为其本质上只是比特币代理 而非真正的运营公司 [15] - 比特币托管和采矿公司Immersion Technologies当日下跌10.83% [17] 宏观经济因素 - 经济可能显示出过多活力 就业创造过多 今早一系列强劲数据导致一些人认为今年不会降息 [19][20] - 许多投机性股票需要降息 包括量子计算、替代能源、关键矿产、远射核能、无盈利的杠杆数据中心和比特币衍生品等 [21] - 在这些投机性股票经历彻底抛售并回归现实之前 市场很难稳定 [21] 投资策略建议 - 建议等待一天再做出买入决定 即使在抛售后市场仍未超卖 [22] - 应识别喜欢的股票并为明天做好准备 因为肯定会看到廉价机会出现 [23] - 关注那些下跌过快过远、预期过低而机会巨大的股票 特别是现在被与比特币一起抛售的高质量科技股 [23][24] - "神奇投资之年"已经结束 超投机群体的行情已经结束 [21][22] 零售业表现 - 沃尔玛今早报告业绩出色 [29] - GAP在收盘后发布财报 [29]

本季度主要零售商财报表现综述 - 主要零售商本季财报表现好坏参半 [1] - 在当前环境下选择零售股需要精挑细选 多数股票表现不佳 [1] 家装零售商业绩分析 - 家得宝业绩未达预期 公司下调全年业绩展望 原因包括消费者支出放缓及房地产市场疲软 [1] - 劳氏在经济环境不确定情况下实现了营收和盈利超预期 并上调了全年销售预期 尽管略微下调了全年利润展望 [1] - 家得宝仍是值得持有的股票 因其将是美联储降息的主要受益者 [1] 大型综合零售商业绩对比 - 塔吉特季度营收未达预期 下调了盈利指引上限 客流量下降 非必需消费品品类持续疲软 [2] - 沃尔玛业绩超预期并上调全年展望 成功吸引了更多不同收入水平的购物者 [1][2] 折扣零售商业绩亮点 - TJX公司季度业绩强劲 其交易量和平均交易金额均有改善 与塔吉特形成鲜明对比 [3] - 折扣零售商模式独特 通过低价收购其他公司过剩商品获利 在全行业面临销售困难时反而表现突出 [3]

市场动态与趋势 - 华尔街周四出现惊人逆转 道琼斯工业指数抹去700点涨幅 纳斯达克指数下跌2% [1][2] - 尽管英伟达和沃尔玛业绩强劲 但未能消除市场对美联储的担忧 9月就业报告后 市场对美联储12月降息的预期下降 [2] - 科技板块ETF XLK开盘上涨约2.5% 但随后开始抛售 收盘于日内低点 纳斯达克100指数盘中上涨2%后 收盘下跌超2% 形成罕见看跌信号 [17][18] - 市场波动性指数VIX目前位于26.42 处于10月以来的最高水平 且历史趋势显示10月和11月VIX倾向于飙升 [22][24] - 比特币价格跌破90,000美元关口 24小时内下跌3.2% 关键支撑位在75,000美元附近 [25][28][29] 零售业库存与定价展望 - 随着假日季来临 零售商手头库存同比增长4% 但即将到货的库存出现急剧下降 [5] - 零售商在年初因关税问题提前囤积库存 这为稳定假日季价格奠定了基础 预计假日季定价将总体保持平稳 [6][7] - 进入2026年 可能出现定价压力 家居用品和家具等品类已因价格过快上涨而出现库存和价格上行 [7][8] - 零售商为应对假日销售 可能需要进行更多促销和折扣 这可能影响利润率 [9][10] 假日购物季趋势 - 黑色星期五和网络星期一仍是重要促销节点 但促销期已延长至整个月 假日销售早在10月就已开始 [11] - 如果零售商在本周末的销售未达预期 圣诞节前可能会出现更深的折扣 [12] - 消费者购物建议包括货比三家和考虑购买礼品卡 零售商今年的折扣策略将更加动态 [12][13] 沃尔玛业绩与战略 - 沃尔玛财报强劲并上调全年业绩指引 股价上涨 [31] - 不同收入阶层消费出现分化 低收入与高收入阶层的差距在最近几个月有所扩大 这与10月份工资增长数据一致 [32] - 当前食品价格总体仍比五年前高25% 但公司最近一个季度的同类通胀率约为1% [34][35] - 美国政府计划取消对鳄梨、香蕉等进口商品的关税 预计将在第四季度为消费者带来一些价格缓解 [35][36] - 沃尔玛通过销售128美元的50英寸Vizio电视等低价高价值商品吸引客流 其盈利模式在于通过电视操作系统获取长期的广告收入 而非硬件销售利润 [37][38][39] - 公司通过“优化购物篮”策略 选择性吸收或转嫁关税带来的成本影响 以最小化对消费者的价格影响 最近季度通胀率仅为1% [41][42] - 沃尔玛致力于降低价格 例如将10人份感恩节餐篮定价为40美元 低于一年前水平 关税导致商品销售成本同比上升 但公司努力消化部分影响以降低价格 [44][46] 其他公司财报摘要 - Gap第三季度同店销售超预期 公司上调全年运营利润率展望 并将全年净销售展望提高至此前指引区间的高端 公司为假日销售季做好了准备 [47] - Ross Stores第三季度盈利和同店销售均超预期 公司上调全年盈利展望 对假日季表示乐观 并预计第四季度关税相关成本可忽略不计 [48][49] - Intuit第一财季业绩超预期 但第二财季指引略低于华尔街预期 [50]

市场对AI泡沫的担忧与Nvidia业绩影响 - 对冲基金桥水创始人Ray Dalio表示市场“绝对处于泡沫区域”，但建议投资者不要仅仅因为存在泡沫就卖出股票，因为泡沫可能还会持续一段时间才会破裂 [3] - Miller Tabak + Co首席市场策略师Matt Maley表示，投资者担心AI投资在未来五年可能无法产生预期的利润，导致部分投资者选择获利了结 [5][19] - 美联储理事Lisa Cook警告，资产估值相对于历史基准整体偏高，包括股市、公司债等市场，资产价格大幅下跌的可能性增加 [27][28][29] Nvidia公司业绩与市场反应 - Nvidia第三季度（截至10月）营收达到570亿美元，超过分析师预测的550亿美元，并预测第四季度营收将达到650亿美元，远超华尔街预期 [11][90][91] - 强劲业绩公布后，Nvidia股价盘前一度大涨5.5%，盘中涨幅最高达5%，带动纳斯达克和标普500指数早盘上涨，但随后市场担忧再起，其股价收盘下跌1.44% [5][20][64][91] - Nvidia首席执行官黄仁勋驳斥了AI泡沫的担忧，表示公司看到的是完全不同的情况，其最强大的芯片已售罄，Blackwell处理器销售“非常出色” [39][64][90][98] 主要股指与加密货币表现 - 周四，标普500指数收盘下跌1.5%，以科技股为主的纳斯达克指数下跌2.2%，道琼斯工业平均指数下跌0.8% [4][7] - 比特币价格暴跌超过5%，跌至约66,000英镑，为今年4月以来的最低水平，自10月初以来已累计下跌超过20% [4][13] - 软件公司Palantir股价周四大跌5%，过去一个月累计下跌13.3% [15][16] 宏观经济数据与货币政策预期 - 美国9月非农就业人数增加11.9万，远超分析师预期的5.5万，但失业率从4.3%升至4.4%，且7月和8月数据被大幅下修 [24][45][49][50] - 失业率上升后，货币市场对美联储12月降息的概率预期从24%升至40%，交易员押注降息的概率从29%升至37% [31][48][49] - 美联储官员意见出现分歧，理事Michael Barr对通胀仍处3%表示担忧，而克利夫兰联储主席Beth Hammack警告进一步降息可能刺激金融市场冒险行为并威胁金融稳定 [30][31] 其他公司动态与市场表现 - 沃尔玛年内第二次上调销售预期，将净销售增长预期从4.8%上调至5.1%，但首席财务官警告公司正面临成本上升压力 [32][33][34] - 英国股市方面，受Nvidia乐观情绪带动，富时100指数上涨0.5%，富时250指数上涨0.1%，航空航天与国防板块反弹2.7% [54][55] - 安全技术提供商Halma因数据中心需求强劲上调营收预期，股价飙升至历史新高，涨幅达12.4%；游戏公司Games Workshop因半年业绩预测强劲，股价创历史新高，大涨11.2% [56]

市场表现 - 美股三大指数大幅收跌，道琼斯工业平均指数下跌386点（0.8%）至45,752点，盘中曾上涨超700点 [1] - 标普500指数下跌1.6%，纳斯达克指数下跌近500点（2.2%） [1] - 费城证券交易所半导体指数下跌3.4% [2] 科技与半导体行业 - 英伟达股价收盘下跌3%，盘中一度大涨5% [2] - 多数芯片相关公司股价转跌 [2] - 投资者对高昂的科技股估值和激增的人工智能支出感到担忧，纳斯达克指数较10月高点大幅下跌 [3][9] 公司动态 - 英伟达第四季度销售额预测高于分析师预期，第三季度营收超出预期 [6] - 英伟达首席执行官黄仁勋在与分析师的电话会议中淡化了关于人工智能的担忧 [8] - 沃尔玛股价上涨，因该公司今年第二次提高年度预测，并计划于12月将其股票上市地从纽约证券交易所转至纳斯达克 [8] 宏观经济数据 - 9月失业率上升，但雇主新增就业岗位超过经济学家预期 [3] - 交易员认为美联储在12月降息的可能性增加 [3]

市场整体表现 - 美股市场在2025年11月20日出现显著波动，早盘因英伟达强劲财报而大幅高开，但随后涨幅全部回吐，主要指数收盘转跌 [1] - 道琼斯工业平均指数盘中波动超过1100点，从早盘上涨700点转为收盘下跌约0.4%至0.5% [2] - 标普500指数早盘涨幅达1.9%，但午后转为下跌约0.7%至0.9% [3] - 纳斯达克综合指数收盘下跌约1.0%至1.4%，纳斯达克100指数收盘下跌0.49% [3] 关键经济数据与政策预期 - 延迟发布的9月非农就业报告显示，美国经济新增就业岗位11.9万个，远超预期的5万至5.1万个，但失业率从8月的4.3%微升至4.4% [4] - 美联储在12月9-10日FOMC会议上降息的概率从周三的30.1%小幅升至39.6%，但较一周前的50%已大幅下降 [4] - 10年期美国国债收益率从周三收盘的4.14%降至4.10% [5] - 衡量市场恐慌情绪的Cboe波动率指数日内飙升19%，创10月17日以来最高水平 [5] 主要公司表现 - 人工智能芯片巨头英伟达公布2026财年第三季度强劲业绩及乐观营收指引，股价早盘飙升但午后涨幅收窄，收盘上涨约4.82%，市值约为4.60万亿美元 [6] - 沃尔玛第三季度利润和营收超预期，并上调2026财年展望，股价大涨7%（或5.8%），同时宣布将其股票上市地从纽交所转至纳斯达克 [7] - Bath & Body Works第三季度业绩不及分析师预期，并下调全年展望，股价在盘前交易中暴跌17% [8] - Dycom Industries因2025年第三季度盈利超预期，股价大涨9.8% [8] 其他重要公司动态 - Lowe's Companies因2025财年第三季度盈利超预期，股价上涨4% [12] - Dolby Laboratories因2025财年第四季度盈利超预期，股价微涨0.1% [12] - The TJX Companies因2026财年第三季度盈利超预期，股价微涨0.2% [12] - PACS Group在完成重述和审计委员会调查后，股价飙升超过56%，其第三季度营收增长31% [12] - Regeneron Pharmaceuticals因其EYLEA HD可注射药物获FDA批准，股价上涨超过5% [12] - Palo Alto Networks尽管每股收益超预期且营收符合预期，但因指引与预期一致令投资者失望，股价下跌3% [12] - 比特币跌至七个月低点86500美元，拖累加密货币相关股票，Robinhood Markets下跌约9%，Coinbase Global下跌约6% [12] - Block在发布长期财务展望并增加股票回购计划后，延续涨势，当日早盘再涨2.7%，前一日已上涨近7% [12]

财务业绩表现 - 第三季度调整后每股收益为0.62美元，高于分析师预期的0.60美元 [2] - 第三季度总收入达1795亿美元，超过1774.5亿美元的普遍预期，同比增长5.8%（按固定汇率计算增长6.0%）[2] - 公司股价在业绩公布后次日盘中上涨超过5% [1] 业务板块增长 - 美国市场可比销售额增长4.5%，各品类表现强劲 [3] - 全球电子商务销售额增长27%，是增长最快的业务板块之一 [2] - 全球广告收入增长53%，其中包含VIZIO的贡献，美国市场Walmart Connect广告业务增长33% [3] - 会员收入显著增长16.7% [3] 业绩展望更新 - 公司上调2026财年业绩指引，预计净销售额增长4.8%至5.1%（按固定汇率计算）[4] - 预计调整后营业利润增长4.8%至5.5%（按固定汇率计算）[4] - 调整后每股收益预期区间上调至2.58美元至2.63美元，此前指引为2.52美元至2.62美元 [4] 经营环境 - 公司表示目前面临的关税相关压力低于年初时的预期 [1]

核心业绩表现 - 第三季度调整后每股收益为0.62美元，同比增长6.9%，超出市场共识预期0.01美元 [2] - 第三季度总营收达1795亿美元，同比增长5.8%，超出市场共识预期177.14亿美元，按固定汇率计算增长6% [2] - 调整后营业利润为72亿美元，按固定汇率计算增长8% [4] 财务与运营亮点 - 全球电子商务销售额增长27%，所有细分市场均实现超过20%的增长 [3] - 全球广告业务增长53%，会员收入增长16.7% [3] - 综合毛利率扩大2个基点至24.2%，调整后运营费用杠杆化改善4个基点 [3][4] - 季度末现金及现金等价物为106亿美元，总债务为531亿美元 [11] - 年初至今产生运营现金流275亿美元，自由现金流88亿美元，资本支出预计占净销售额的3-3.5% [11] 各细分市场表现 - **美国沃尔玛**：净销售额增长5.1%至1207亿美元，可比销售额（不含燃料）增长4.5%，电子商务销售额增长28%，营业利润增长6.3%至58亿美元 [5] - **沃尔玛国际**：净销售额增长10.8%至335亿美元（按固定汇率计算增长11.4%），电子商务销售额增长26%，调整后营业利润（按固定汇率计算）增长16.9%至14亿美元 [6][7] - **美国山姆会员店**：净销售额（不含燃料）增长4.4%至211亿美元，可比销售额（不含燃料）增长3.8%，电子商务净销售额增长22%，营业利润增长5.8%至7亿美元 [8][9] 股东回报与指引更新 - 年初至今回购7530万股股票，价值70亿美元，剩余51亿美元回购额度，同期支付股息57亿美元 [12] - 将2026财年 consolidated 净销售额增长指引上调至4.8%-5.1%（按固定汇率计算），此前为3.75%-4.75% [13] - 将2026财年调整后每股收益指引上调至2.58-2.63美元，此前为2.52-2.62美元，2025财年调整后每股收益为2.51美元 [13] - 过去三个月公司股价上涨2.7%，高于行业2.2%的涨幅 [14]

沃尔玛业绩与前景 - 公司作为美国最大私营雇主 今早公布财报 上调全年销售额和利润展望 股价迎来自4月以来最佳单日表现 [1] - 公司成功吸引预算有限的购物者 并在成本上升环境中游刃有余 [1] 折扣零售与全渠道零售表现分化 - 美国消费者在经济压力下日益选择更便宜的替代品 这对TJ Maxx等折扣零售商是利好消息 [2] - 消费者可自由支配支出收缩对Target造成压力 公司被迫降价以保持竞争力 这拖累了盈利能力 [2] - Lowe's公司期待在线销售和专业承包商业务增长 [4] 家装行业与宏观环境挑战 - 关税成本持续成为美国零售商（包括服装及其他领域）的主要难点 [3] - Home Depot公司警告 因就业市场降温导致消费者支出放缓 消费者正暂停房屋装修和大额采购 [3] 整体行业趋势与未来展望 - 总体结果显示 在严峻的经济形势下 美国零售商似乎出现消费降级 转向更实惠的替代品 [4] - 下周百思买、Abercrombie & Fitch和Kohl's的业绩将为投资者提供更清晰的市场图景 [4]