财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度调整后净利润为7100万美元，摊薄后每股收益0.38美元，调整后EBITDA为2.16亿美元 [9] - 2025年全年调整后EBITDA为9.06亿美元 [17] - 2025年第四季度钻井和完井资本约为1.17亿美元，占调整后EBITDA的54% [9] - 2025年全年钻井和完井资本占EBITDA的51% [17] - 2025年全年税前营业利润率为33%，尽管油价实现同比下降超过15% [9] - 2025年全年自由现金流超过4.25亿美元 [10] - 2025年第四季度每BOE总收入环比下降13%，主要因油价下跌所致 [21] - 2025年第四季度总调整后现金运营成本（含G&A）为10.64美元/BOE [21] - 2025年第四季度营业利润率为9.85美元/BOE，占总收入的30% [21] - 公司2025年有机探明已开发储量发现和开发成本为9.25美元/BOE，2023-2025年三年平均为9.85美元/BOE [13][22] - 2025年全年资本回报率为18%，过去5年平均资本回报率为34%，是加权平均资本成本的3倍以上 [12] - 公司2025年底现金余额为2.67亿美元，总流动性约为7.17亿美元（含未使用的4.5亿美元循环信贷额度） [20] - 2025年第四季度摊薄后加权平均流通股数环比减少超过200万股，至1.88亿股 [19] - 2025年全年回购约890万股，摊薄后流通股数同比减少约4.5% [10][18] - 2025年第四季度每股股息增至0.16美元，年度化股息支付率为每股0.66美元 [19][20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2025年全年公司总产量增长11%，达到约100,000桶油当量/日，其中石油产量增长4%，平均近40,000桶/日 [7] - 2025年第四季度总产量创公司新纪录，平均近104,000桶油当量/日，石油平均40,700桶/日，环比均增长3% [8] - 2025年第四季度产量同比增长11%，达到103,800桶油当量/日 [17] - 2025年Giddings地区平均每日钻井进尺增加8%，每日完井进尺改善6% [7] - 2025年公司探明已开发储量增加约5000万桶油当量 [13] - 2025年底探明已开发总储量为1.67亿桶油当量 [21] - Giddings地区平均单井成本从约1100美元/英尺下降至约1000美元/英尺 [34] - 2025年石油产量占比约为39%-40% [58] - 2026年Giddings地区平均工作权益从约70%中高位提升至低80%范围 [84] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司资产位于美国墨西哥湾沿岸，靠近大型消费市场 [11] - 2026年油价差异预计为每桶较Magellan East Houston贴水约3美元 [24] - 公司对所有油气产量均未进行套期保值 [15][24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略旨在实现稳定的中个位数总产量增长、高税前利润率、可靠的自有现金流，同时保持低再投资率和强劲的资产负债表 [11] - 公司专注于资本纪律、成本控制和运营效率提升 [5][6] - 公司坚持低杠杆和无商品对冲的策略，以在价格下行时提供保护，并在价格上涨时获取收益 [15] - 公司通过持续回购股票和增加股息，将大部分自由现金流返还给股东，2025年返还比例约为75% [10] - 公司计划在2026年保持资本支出同比大致持平，同时实现总产量约5%的增长 [13] - 公司寻求机会性的补强收购，以增加资源机会组合，2025年完成约6700万美元的补强收购 [14][18] - 公司认为其低资本再投资率、高于平均水平的每股增长、高运营利润率和极低债务的组合在中小型运营商中是独特的 [12] - 管理层对大规模、已证实储量占比高的交易持谨慎态度，更倾向于关注未开发潜力更大的机会 [30][54] - 公司不计划增加钻机数量，目标是尽可能少地支出资本，实现温和增长，而非为增长而增长 [98][106] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年是在产品价格波动加剧的一年中，公司差异化商业模式展现优势的一年 [5] - 2025年上半年的井况生产力优于预期，不仅提供了更高的产量增长，还通过将部分完井推迟到2026年节省了资本 [7] - 服务成本目前持平至略有下降，但如果油价处于60美元或以下，油服市场可能继续面临价格压力 [35] - 公司已与关键服务提供商锁定了2026年上半年大部分时间的服务成本 [35] - 管理层对2026年油价持相对建设性看法，认为全球需求健康，且地缘政治事件可能提供支撑 [96] - 2026年第一季度产量估计约为102,000桶油当量/日，其中包括约1,500桶油当量/日的冬季天气影响 [24] - 2026年第一季度钻井和完井资本支出预计约为1.25亿美元，这可能是全年最高的季度支出水平 [23] - 2026年全年钻井、完井和设施资本预计在4.4亿至4.8亿美元之间 [22] - 2026年第一季度有效税率预计约为21%，且全部为递延税 [24] - 2026年第一季度摊薄后总股数预计约为1.87亿股，较2025年第一季度水平低4% [24] - 公司预计2026年产量将逐步稳定增长，上半年资本支出较高，第一季度最重 [42] - 公司预计租赁运营费用在第一季度会因季节性因素和冬季风暴的维修而略有上升，但长期趋势是下降的 [65] - 如果油价上涨带来额外现金，公司将把收益返还给股东，通过股息、股票回购或机会性收购进行分配 [99] 其他重要信息 - 董事会最近批准将股票回购授权增加1000万股，当前授权下剩余1290万股可用于在公开市场回购A类股票 [19] - 公司自2019年下半年启动回购计划以来，已回购8180万股，净发行后加权平均摊薄流通股数减少约27% [19] - 公司自成立以来一直使用同一台Patterson钻机，这种工业化的方法带来了效率提升和成本节约 [75][76] - 公司Giddings核心开发区域为24万英亩，并计划在今年进行该区域外的额外评估 [64] - 公司2026年的开发活动仍将主要集中于多井平台，平均每个平台约3-4口井，侧向长度平均约8,000-8,500英尺，但有机会时会钻更长的井 [51] - 公司估计维持产量平坦的资本大约在4亿美元左右或略低 [78] - 过去5年，公司资本支出绝对额相对稳定，但产量增长了约50%，钻井数量也逐年增加 [79] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: Giddings地区近期井况表现优异的原因是什么？ [26] - 管理层认为这主要是钻遇了优质储层以及公司在井位定位和布置方面经验积累的结果，而非具体的完井设计变更 [27] 问题: 对并购市场的看法，特别是公司所在区域资产价格是否也在上涨？ [28] - 管理层确认补强收购仍在继续，但时机难以预测，竞争在过去一年有所加剧，资产价格普遍上涨，公司更倾向于关注未开发潜力大的机会，而非已证实储量占比高的大型交易 [29][30] 问题: 2025年成本下降和资本效率提升的原因，以及对2026年服务成本的预期？ [34] - Giddings标准单井成本从约1100美元/英尺降至约1000美元/英尺，服务成本目前持平至略降，若油价低迷，油服市场可能继续承压，公司已锁定上半年关键服务成本 [34][35] 问题: 股票回购策略是程序化的还是战术性的？ [36] - 回购包括程序化部分（最低承诺）和战术性部分，管理层会在股价出现非基本面驱动的波动时择机介入 [36][37] 问题: 2026年产量增长轨迹的预期？ [42] - 剔除第一季度冬季天气影响后，预计2026年产量将逐步稳定增长，资本支出在上半年尤其是第一季度较高 [42] 问题: 2026年Giddings地区的开发方式，特别是平台规模和侧向长度？ [49] - 开发仍以多井平台为主，平均每个平台3-4口井，侧向长度平均约8,000-8,500英尺，但有机会会钻更长的井 [51] 问题: 对大型并购机会的兴趣，特别是如果定价合适？ [53] - 管理层对已证实储量占比高的大型交易兴趣不大，更偏好具有未测试潜力的资产，且交易需符合公司模型并能对股权产生增值 [54][56] 问题: 2026年石油产量占比展望？ [57] - 预计石油绝对量将增长2%-3%，石油占比将维持在39%-40%左右的范围内 [58] 问题: 强劲的井况表现是来自24万英亩核心区还是新区块？ [63] - 主要来自24万英亩核心区，但公司计划在2026年在该区域外进行额外的评估 [64] 问题: 2026年租赁运营费用的趋势？ [65] - 第一季度因天气和季节性奖金支付，LOE会较高，但长期来看，公司有信心通过持续改进使成本呈下降趋势 [65][66] 问题: 2026年资本支出指引范围较宽，什么因素会导致支出接近上限或下限？ [69] - 在目前环境下，支出更可能处于中下限，如果井况表现继续超预期，可能像去年一样推迟部分支出，若油价上涨导致服务成本通胀，则可能推动支出向上限移动 [69][70] 问题: 第一季度采集、处理和运输成本是否会因冬季高价天然气而上升？ [72] - 预计GP&T与过去几个季度相对类似，可能略有上升，但幅度很小 [72] 问题: 钻井和完井成本节约有多少归功于工业化方法而非服务通缩？未来还有多少空间？ [75] - 长期使用同一钻机和团队带来的经验积累和理解深化是效率提升和成本节约的关键因素，预计这种效率将随时间逐步改善 [76][116] 问题: 当前的维持性资本水平是多少？ [77] - 估计大约在4亿美元左右或略低 [78] 问题: Giddings和Karnes地区2026年的平均工作权益和周期时间假设？ [83] - Giddings平均工作权益已升至低80%范围，周期时间方面，每台钻机每年28口总井数可能略激进，但相差不远 [84] 问题: 2025年推迟的6口完井对2026年钻井计划的影响？ [85] - 2026年的钻井数量大约会增加6口左右 [85] 问题: 鉴于传统鹰福特地区资产特点，公司是否不太可能积极竞购此类资产包？ [93] - 管理层对已证实储量占比高的上倾鹰福特资产兴趣较低，因其分散且协同效应不明显，更倾向于寻找具有未开发潜力的机会，即使规模较小 [94] 问题: 在油价上涨的情景下，额外现金将如何分配？ [96] - 公司不会因此增加钻机或追求更高增长，额外现金将全部返还股东，通过股息、股票回购或机会性收购进行分配 [98][99] 问题: 对Giddings地区未来新井结果的信心，以及回顾性EUR对比情况？ [103] - 管理层对未来机会集能交付以往所见的结果非常有信心 [104] 问题: 如果油价上涨，能否快速增加Giddings的钻井活动？ [105] - 公司有能力但不会这样做，计划是基于保守价格情景制定的，若实际油价更高，公司将把额外利润作为收益返还股东 [106] 问题: 2025年生产率和资本效率的显著提升是否可持续，2026年指引中已纳入多少？ [110] - 2026年钻井计划和预期结果与今年计划没有太大不同，存在表现优于预测的合理可能性，但无法保证，总体对结果持乐观态度 [111]

公司股价表现 - 西方石油公司股票在2026年1月大幅上涨10.4% [1] - 其股价表现显著优于同期标普500指数1.4%的涨幅 [1] 行业价格驱动因素 - 2026年1月，全球原油基准布伦特油价飙升16%，美国基准WTI油价飙升14% [2] - 这是油价六个月来的首次月度上涨 [2] - 油价上涨的潜在原因包括：美国军方扣押委内瑞拉前总统马杜罗并指控其涉毒恐怖主义，可能导致该国石油供应中断 [3] - 美国与伊朗之间日益紧张的局势也可能造成供应中断 [3] - 更高的油价将直接提升公司的利润，使其产生更多现金 [4] 公司战略与资产处置 - 公司在1月初完成了将其前化学品业务OxyChem出售给伯克希尔·哈撒韦的交易 [5] - 公司通过此次出售获得了97亿美元现金 [5] - 公司计划使用其中65亿美元现金来减少债务，以实现将主要债务余额降至150亿美元以下的目标 [5] - 债务减少将为公司提供更大灵活性，以专注于增长其石油和天然气产量并为股东创造长期价值 [5] 中游业务协议调整 - 公司修订了与其关联的有限合伙企业中游公司Western Midstream Partners在特拉华盆地的现有天然气收集合同 [6] - 协议从成本服务模式转变为固定费用结构 [6] - 作为交易的一部分，公司将把其目前持有的1530万份Western Midstream普通单位（价值6.1亿美元）转让给该有限合伙企业 [6] - 交易完成后，公司在Western Midstream的所有权将从42%降至40% [6] - 该交易将在短期内为公司节省资金，使其在开发与此中游协议相关的油气资产时更具灵活性 [6]

U.S.–Iran nuclear talks in Oman cooled oil markets, pushing Brent back to $67 and setting up volatility as vague outcomes leave sentiment hostage to headlines. Friday, February 06, 2026 The start of US-Iran nuclear talks in Oman has had a placating effect on oil markets, with ICE Brent sliding back to $67 per barrel, set for a more than 5% weekly loss after a stellar string of gains in January. The complete vagueness of the meeting’s agenda and the lack of public commentary on the outcome thereof ...

核心财务预期 - 华尔街分析师预计公司季度每股收益为0.57美元，同比增长29.6% [1] - 预计季度营收为599.1亿美元，同比增长24.6% [1] - 过去30天内，季度每股收益的一致预期被下调了3.1% [1] 营收分项预期 - “天然气与低碳能源”板块的外部销售及其他营业收入预计为94.1亿美元，同比增长3.9% [4] - “石油生产与运营”板块的外部销售及其他营业收入预计为5.1876亿美元，同比下降13% [4] - “销售及其他营业收入”总额预计为493.5亿美元，同比增长7.9% [5] - “其他业务与公司”板块的外部销售及其他营业收入预计为2.0615亿美元，同比下降22.2% [5] 产量与运营指标预期 - “石油生产与运营-液体”净产量预计为每日115.126万桶，去年同期为每日105.7万桶 [6] - “石油生产与运营-总碳氢化合物”净产量预计为每日154.978万桶油当量，去年同期为每日144.9万桶油当量 [8] - “天然气与低碳能源-总碳氢化合物”净产量预计为每日78.77万桶油当量，去年同期为每日85万桶油当量 [7] - “天然气与低碳能源-液体”净产量预计为每日8.386万桶，去年同期为每日9.1万桶 [11] - “总炼油加工量”预计为每日142.774万桶，去年同期为每日139万桶 [11] - “欧洲炼油加工量”预计为每日80.495万桶，去年同期为每日80.7万桶 [12] 天然气产量预期 - “天然气与低碳能源-天然气”净产量预计为每日408.5万立方英尺，去年同期为每日440.2万立方英尺 [9] - “石油生产与运营-天然气”净产量预计为每日233万立方英尺，去年同期为每日226.9万立方英尺 [10] 市场表现与背景 - 过去一个月，公司股价上涨11.8%，同期标普500指数下跌1.5% [12] - 收益预估的变动趋势与股票短期价格表现存在强相关性 [2] - 分析关键运营指标有助于获得比整体收益和营收预期更深入的洞察 [3]

评级与目标价调整 - RBC资本市场将壳牌公司评级从“跑赢行业”下调至“行业一致”，主要基于对其资源深度日益加剧的担忧以及罕见的盈利“双不及预期”[1] - 投资银行将其目标价从3600便士下调至3200便士，意味着较当前水平约有12%的上涨空间[2] 核心担忧：资源寿命与盈利 - 壳牌公司2025年资源寿命出现“实质性下降”，目前仅剩9年，远落后于道达尔能源的约13年和埃克森美孚的约12年[2][3] - 预计2025年数据发布后，这一差距将进一步扩大，因为壳牌出售加拿大油砂资产将移除具有典型高资源寿命指数的资产[3] - 公司发布了一份疲软的交易更新，引发了盈利预测下调，随后在财报发布日当天业绩仍不及预期，这对该公司而言是在通常疲软的第四季度之外的一种罕见模式[2] - RBC将2026年和2027年的盈利预测分别下调了9%和3%，部分原因是采用了更低的油价预测，即假设2026年布伦特原油价格为每桶60美元[5] 战略与执行风险 - 管理层表示，通过小规模的非有机活动，“已有效解决了2030年的液体燃料缺口”，为公司应对估计规模约等于一个Galp公司的2035年短缺问题提供了喘息空间[4] - 但RBC警告，若近期没有并购活动，对公司持久性的担忧将持续存在，特别是因为其回报故事的另一个支柱（股东分配）更多地由资产负债表提供资金[4] - 投资银行同时强调了并购执行风险，尽管自疫情以来壳牌已减少超过25%的股份数量，但其估值倍数相对于行业并未扩张，这可能迫使公司使用现金和股权组合来完成任何有意义的收购[4] 行业比较与投资结论 - 壳牌的资源寿命远落后于主要同行道达尔能源和埃克森美孚[3] - 分析师认为，在该行业其他领域有更好的风险回报机会[5]

关于作者与发布商 - 作者Angela Harmantas拥有超过15年北美股市报道经验 专注于初级资源股 曾在多国进行报道 并拥有投资者关系及政府投资促进工作经验 [1] - 发布商Proactive是一家全球性金融新闻与在线广播机构 为全球投资受众提供快速、易获取、信息丰富且可操作的商业与金融新闻内容 [2] - 其新闻团队遍布全球主要金融与投资中心 在伦敦、纽约、多伦多、温哥华、悉尼和珀斯设有办事处和演播室 [2] 内容覆盖范围与专长 - 公司在中小型市值市场领域是专家 同时也为投资者社区更新蓝筹股公司、大宗商品及更广泛投资领域的信息 [3] - 团队提供的新闻和独特见解涵盖多个市场 包括但不限于生物技术与制药、采矿与自然资源、电池金属、石油与天然气、加密货币以及新兴数字和电动汽车技术 [3] 内容制作与技术应用 - 所有内容均由经验丰富且合格的新闻记者团队独立制作 [2] - 公司始终是前瞻性的技术热衷采用者 其人类内容创作者拥有数十年的宝贵专业知识和经验 [4] - 团队会使用技术来协助和增强工作流程 [4] - 公司偶尔会使用自动化和软件工具 包括生成式人工智能 但所有发布的内容均经过人工编辑和创作 遵循内容制作和搜索引擎优化的最佳实践 [5]

月度现金分配 - Sabine Royalty Trust宣布每单位0.283370美元的现金分配，支付日为2026年2月27日，登记日为2026年2月17日[1] 生产与价格数据 - 本次分配主要反映2025年11月的原油生产和2025年10月的天然气生产[2] - 初步产量约为45,316桶原油和1,026,714千立方英尺天然气[2] - 初步价格约为每桶原油59.01美元和每千立方英尺天然气2.27美元[2] - 本月分配额低于上月，主要原因是油气产量下降及价格下跌[2] 月度环比变化 - 原油产量：本月45,316桶，上月56,504桶，环比减少约19.8%[3] - 天然气产量：本月1,026,714千立方英尺，上月1,314,850千立方英尺，环比减少约21.9%[3] - 原油价格：本月每桶59.01美元，上月每桶61.05美元，环比下跌约3.3%[3] - 天然气价格：本月每千立方英尺2.27美元，上月每千立方英尺2.31美元，环比下跌约1.7%[3] 收入确认与现金流 - 销售收入在信托收到并确认相关特许权使用费收入的当月入账，因此销量和价格可能因现金收款时间而逐月波动[3] - 收入仅在收到、验证和过账后才进行分配[3] - 由于1月底的时间安排，约166,000美元的收入将在2月入账，此外还有2月正常收到的现金[4] - 在1月业务结束至本次新闻稿发布前，已收到约476,000美元的收入[4] 税务与运营支出 - 本月分配中扣除了约17,000美元的2025年从价税，而去年同期扣除了115,000美元[5] - 从价税支付是每年此时的正常支出[5] 信息披露与获取渠道 - 现金分配历史、当前及往年财务报告、税务信息手册、美国证券交易委员会文件链接等均可在公司网站获取[1] - 可免费索取邮寄的印刷版报告[1] - 2024年年度报告（含10-K表格）及截至2024年12月31日的储量摘要已在公司网站发布[5]

埃克森美孚股价表现 - 埃克森美孚股价在2026年1月大幅上涨17.5% 显著跑赢同期仅上涨1.4%的标普500指数 [1] 油价上涨及其驱动因素 - 2026年1月原油价格出现六个月来首次月度上涨 布伦特原油价格飙升16% 美国WTI原油价格大涨14% [2] - 油价上涨主要受两大因素推动：美国抓捕委内瑞拉前总统马杜罗引发市场对该主要产油国供应中断的担忧 以及美国与伊朗之间的紧张局势升级可能影响石油供应 [3] - 油价上涨通常能提升石油公司的盈利能力 从而推高其股价 [2] 公司财务与运营业绩 - 埃克森美孚公布了强劲的第四季度及全年业绩 全年盈利达288亿美元 经营活动现金流达520亿美元 [4] - 公司实现了40多年来的最高年度油气产量和创纪录的炼油产量 [4] - 公司向股东派发了创行业纪录的372亿美元现金 其中包括172亿美元的股息 股息规模在标普500公司中位列第二 [4] 公司战略与未来展望 - 公司通过投资优势资产（成本最低、利润率最高的资产）和实施结构性成本节约的转型战略持续受益 [5] - 2025年公司交付了10个关键项目 每年增加30亿美元的盈利潜力 自2019年以来累计成本节约增至151亿美元 超过所有大型同行总和 [5] - 公司预计将继续提升盈利能力和现金流 并于2024年12月上调了2030年计划目标 即在固定价格和利润率基础上 相比2024年水平实现250亿美元的盈利增长和350亿美元的现金流增长 [6]

公司核心动态 - 壳牌公司已选定普华永道作为其下一任审计师 [1] - 普华永道将接替安永的审计工作 [1] - 此次审计师更换计划于2027年开始执行 [1] - 审计师变更是经过招标程序后作出的决定 [1]

公司决策与法律环境 - 壳牌将暂停在哈萨克斯坦的新投资，原因是哈萨克斯坦政府针对该公司及其他国际石油公司发起了一系列法律程序，涉及成本争议 [1] - 该决定由壳牌首席执行官Wael Sawan宣布 [1] 行业运营环境 - 哈萨克斯坦政府与包括壳牌在内的多家国际石油巨头存在成本纠纷，并已就此启动了法律程序 [1]