核心观点 - 斯伦贝谢第一季度业绩表现不佳 尽管承诺向股东返还数十亿美元 但股价仍下跌近2% 而标普500指数上涨0 6% [1] - 公司营收和盈利同比下滑 营收下降3%至84 9亿美元 调整后净利润下降9%至9 88亿美元(每股0 72美元) [2] - 业绩未达分析师预期 营收低于预期的86 4亿美元 调整后每股收益低于预期的0 74美元 [3] - CEO将季度表现描述为"低迷" 部分地区业务增长被其他地区业务下滑所抵消 [3] 财务表现 - 营收同比下降3%至84 9亿美元 [2] - 调整后净利润同比下降9%至9 88亿美元(每股0 72美元) [2] - 北美市场营收增长8% 表现相对较好 [4] 业务表现 - 中东 北非 阿根廷和美国离岸业务活动增加 [3] - 北美数据中心基础设施解决方案和数字业务增长强劲 [3] - 墨西哥业务放缓超出预期 沙特阿拉伯和非洲离岸业务开局缓慢 俄罗斯业务大幅下滑 [3] 股东回报 - 董事会批准季度股息为每股0 29美元 与之前持平 [5] - 承诺将超过50%的自由现金流用于股息和股票回购 [5] - 计划2025年至少投入40亿美元用于股东回报活动 [5]

财务表现 - 公司2025年第一季度营收为54.2亿美元，同比下降6.7% [1] - 每股收益(EPS)为0.60美元，低于去年同期的0.76美元 [1] - 营收超出Zacks共识预期3.04%(共识预期52.6亿美元)，但EPS未达预期(共识预期0.60美元) [1] 区域营收 - 拉丁美洲营收8.96亿美元，低于分析师平均预估9.085亿美元，同比下降19.1% [4] - 欧洲/非洲/CIS营收7.75亿美元，超出分析师平均预估7.3729亿美元，同比增长6.3% [4] - 北美营收22.4亿美元，超出分析师平均预估21.9亿美元，同比下降12.2% [4] - 中东/亚洲营收15.1亿美元，超出分析师平均预估14.2亿美元，同比增长6.3% [4] 业务板块表现 - 钻井与评估业务营收23亿美元，超出分析师平均预估22.1亿美元，同比下降5.5% [4] - 完井与生产业务营收31.2亿美元，超出分析师平均预估30.5亿美元，同比下降7.5% [4] - 完井与生产业务营业利润5.31亿美元，低于分析师平均预估5.4002亿美元 [4] - 钻井与评估业务营业利润3.52亿美元，低于分析师平均预估3.5673亿美元 [4] - 公司及其他业务营业亏损6600万美元，优于分析师平均预估亏损8118万美元 [4] 市场反应 - 公司股价过去一个月下跌16.3%，同期标普500指数下跌4.8% [3] - 公司当前Zacks评级为3级(持有)，预示其短期表现可能与大盘持平 [3]

核心财务表现 - 第一季度每股收益72美分 低于市场预期的74美分 同比从75美分下降[1] - 季度总收入84 9亿美元 低于市场预期的85 9亿美元 同比从87 1亿美元下降[1] - 自由现金流1 03亿美元 现金及短期投资38 9亿美元 长期债务105 3亿美元[8] 业绩下滑原因 - 墨西哥 沙特阿拉伯和非洲离岸地区钻井活动疲软[2] - 评估活动减少导致核心业务利润率承压[2] 业务板块表现 数字与整合部门 - 收入10 06亿美元 同比增长6% 税前营业利润3 06亿美元 同比增长21% 超市场预期2 93亿美元[3] - 增长驱动来自数字技术采用率提升和美国离岸勘探数据销售 厄瓜多尔APS项目管道中断部分抵消增长[4] 油藏性能部门 - 收入17亿美元 同比下降1% 税前营业利润2 82亿美元 同比下降17% 低于市场预期的3 35亿美元[5] - 沙特阿拉伯 俄罗斯 西非和东亚收入下降 阿联酋和阿根廷活动增加形成部分抵消[5] 井建部门 - 收入29 8亿美元 同比下降12% 税前营业利润5 89亿美元 同比下降15% 基本符合市场预期5 86亿美元[6] - 墨西哥 沙特 美国陆地 印度和西非离岸活动减少 阿联酋 科威特 阿根廷 北非和中国活动增加形成部分缓解[6] 生产系统部门 - 收入29 4亿美元 同比增长4% 税前营业利润4 75亿美元 同比增长19% 超市场预期的4 39亿美元[7] - 北美及国际多数产品线销售强劲推动增长[7] 资本支出展望 - 维持2025年资本支出23亿美元指引 较2024年26亿美元下降[9] 同业可比公司 - Archrock Inc (AROC) 过去四个季度三次盈利超预期 平均超出幅度8 81%[12] - Kinder Morgan (KMI) 拥有北美领先的天然气管道网络 预计受益于2030年前美国天然气需求增长[13] - Enterprise Products (EPD) 通过收购Pinon Midstream增强二叠纪盆地业务 预计将提升现金流[15]

公司会议安排 - 公司将于2025年5月1日美国中部时间上午7:30（东部时间上午8:30）召开电话会议，讨论2025年第一季度业绩 [1] - 公司将在电话会议前一晚发布2025年第一季度财报 [1] - 提问参与者可拨打 (800) 715 - 9871（美国免费）或 +1 (646) 307 - 1963（国际），输入会议ID 7182351；也可通过链接仅收听 [2] - 建议参与者至少提前10分钟加入会议 [2] - 会议重播将在会议结束后不久在公司网站投资者板块提供，为期约7天 [2] 公司业务信息 - 公司是高度工程化产品和支持服务的领先提供商，助力优化油气井建设、完井和油田开发策略 [3] - 公司主要为勘探和生产公司提供产品和服务，用于陆上和海上油井，主要是非常规和常规油气藏中的水平井 [3] - 公司产品和服务用于北美及部分国际市场的油气盆地，包括北海、中东、阿根廷和中国 [3] - 公司普通股在纳斯达克资本市场以“NCSM”为代码交易，更多信息可在网站www.ncsmultistage.com查询 [3] 公司联系方式 - 首席财务官Michael Morrison，联系电话 +1 281 - 453 - 2222，邮箱IR@ncsmultistage.com [4]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收3.33亿美元，较上一季度下降1% [17] - 第一季度除折旧和摊销外的营收成本为2.439亿美元，较上一季度减少640万美元，降幅3% [18] - SG&A费用从4120万美元增至4250万美元，占营收的百分比增加50个基点至12.8% [20] - 第一季度税率为27.2%，与正常税率相符 [20] - 第一季度EBITDA为4890万美元，较上一季度的4610万美元有所增加，EBITDA利润率环比增加100个基点至14.7% [21] - 第一季度摊薄每股收益为0.06美元，与上一季度持平 [21] - 第一季度经营现金流为3990万美元，资本支出3230万美元后，自由现金流为760万美元 [21] - 季度末现金为3.27亿美元，资产负债表上无债务 [21] - 2025年资本支出预计在1.65亿 - 2.15亿美元之间，主要用于维护 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 压力泵业务 - 营收基本与上一季度持平 [6] - Tier 4 DGBs压裂资产利用率较高，Tier 2柴油设备需求和利用率仍面临挑战 [7] 非压力泵业务 - 第一季度综合营收环比下降1%，各服务线无显著增减 [8] 井下工具业务 - 营收持平，部分地区增长被落基山脉等地异常天气干扰抵消 [9] 连续油管业务 - 季度营收下降几个百分点 [10] 固井业务 - 营收持平 [10] 租赁工具业务 - 营收增长约7% [10] Pentel业务 - 2024年营收超4亿美元，各季度营收约1亿美元，无明显季节性或全年方向性趋势 [12] - 预计EBITDA利润率维持在20%左右 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 现货和半专用压裂市场马力产能充足，价格竞争激烈 [7] - 油价降至60美元低位，使部分客户难以维持之前的完井活动水平 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略重点为提高利润率和执行效率、优化资产、通过并购扩大运营规模、重新平衡业务组合、加强客户组合 [13] - 2025年暂无新压裂车队计划，若投资增量压裂设备，将淘汰旧车队 [7] - 收购Pentel，其为领先的电缆射孔服务提供商，与公司战略契合 [11][13] - 认为加强资本密集度较低的服务线有助于推动增长、改善客户组合、降低财务结果波动性 [10] - 行业竞争方面，部分小型、资金不足的竞争对手可能难以维持资产质量和性能，甚至退出市场 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 进入关税和宏观经济不确定性高、能见度有限的时期，关税可能推高设备价格，增加资本支出压力 [25] - 尽管面临不确定性，但公司资产负债表强劲、股息安全、流动性充足，有能力应对波动并抓住机会 [27] 其他重要信息 - 公司向美国证券交易委员会提交S - 3注册声明，包括对Rollins家族控制集团股份的注册，认为这是良好的公司内务管理 [24] - 本周Steve Lewis当选公司董事会成员，Gary Rollins和Pam Rollins退休 [28] 问答环节所有的提问和回答 问题1: 压力泵市场定价情况及与以往市场疲软期的差异 - 每个周期情况不同但又相似，当前客户因油价下跌和不确定性而调整策略，服务公司在满足客户需求的同时努力维持业务，讨论本质是双方寻求合适的平衡点 [35][37] 问题2: 收购Pentel后资本分配优先级及并购重要标准 - 优先考虑增值交易，注重增加现有业务、接触大客户以减少业务波动、选择自由现金流生成能力强的服务线和品牌，以及有优秀管理团队的公司 [38][39] 问题3: Pentel业务季度营收起始点 - 2024年营收超4亿美元，各季度营收约1亿美元 [40] 问题4: 其他服务线客户活动是否从高资本支出项目转向修井等项目 - 目前判断还为时过早，但这种转变在以往周期中出现过，公司会持续关注 [45] 问题5: 典型作业的可见性及决策时间 - 压裂业务中，半专用客户有几个月的可见性，现货市场可见性较低；其他有更多专用工作的服务线可见性更长。目前客户在考虑不同方案，第二季度初情况相对稳定，但不确定性仍高 [46][48] 问题6: 是否看到天然气相关活动增加 - 可能还需一段时间，公司在部分天然气盆地有业务，井下工具业务能快速响应机会，压裂业务相对较弱 [49][50] 问题7: 是否有出售资产的需求及对二手设备市场的看法 - 公司很少投资二手设备，会监控设备状态，淘汰低效或到使用寿命的设备，避免其重新进入压裂市场，必要时会将资产重新分配到其他服务线 [55][57] 问题8: 第一季度资本支出低于预期，加速支出的条件及是否会用于并购 - 资本支出将根据市场情况而定，目的是满足客户需求和维持设备，预计随着时间推移支出会增加，同时会考虑增值并购机会 [58][60] 问题9: 未来是否更倾向于整合二叠纪市场或考虑其他盆地 - 公司对其他盆地的机会持开放态度，鉴于天然气盆地的预期机会，现在可能是进入的好时机 [62][63]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度收入3.33亿美元，较2024年第四季度下降1% [18] - 第一季度技术服务收入占总收入的94%，下降1%；支持服务收入占6%，增长1% [18] - 第一季度前五大服务线中，压力泵送占40.1%，井下工具占28.2%，连续油管占9.6%，固井占8.3%，租赁工具占4.6%，合计约占总收入的91% [19] - 第一季度收入成本（不包括折旧和摊销）减少640万美元至2.439亿美元，降幅3% [19] - 第一季度SG&A费用从4120万美元增至4250万美元，占收入的百分比增加50个基点至12.8% [21] - 第一季度税率为27.2%，与正常税率更一致；EBITDA从4610万美元增至4890万美元，EBITDA利润率环比增加100个基点至14.7% [21][22] - 第一季度摊薄每股收益为0.06美元，与第四季度持平；经营现金流为3990万美元，资本支出3230万美元后，自由现金流为760万美元 [22] - 季度末现金为3.27亿美元，资产负债表上无债务；本季度支付股息870万美元 [22] - 2025年资本支出预计为1.65 - 2.15亿美元，包括Pentel相关支出，主要用于维护 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 压力泵送收入环比基本持平，其他服务线总收入环比下降1% [6] - 井下工具收入持平，部分地区增长被落基山脉等地异常天气干扰抵消；新的钻探和 unplugged产品获市场早期认可，但对整体财务结果影响小 [10] - 连续油管收入本季度下降几个百分点，固井收入持平，租赁工具收入增长约7% [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 现货和半专用压裂市场马力产能充足，定价竞争激烈；Tier 4 DGBs压裂资产利用率较高，Tier 2柴油设备需求和利用率仍具挑战 [7] - 油价降至60美元低位，使部分客户难以维持此前的完井活动水平 [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略目标包括提高利润率和执行效率、优化资产、通过并购扩大运营规模、重新平衡业务组合、加强客户组合 [14] - 收购Pentel符合战略目标，增加运营规模和电缆测井市场份额，该公司现金流高、资本密集度低、专注蓝筹客户 [15] - 行业竞争方面，一些小型、资金不足的竞争对手可能难以维持资产质量和性能，部分可能退出市场，这或使压裂供应收紧、定价更坚挺 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司进入关税和经济不确定性高、可见度有限的时期，关税可能推高设备价格，增加资本支出压力，贸易争端增加不确定性并导致油价下跌 [27] - 尽管存在不确定性，公司资产负债表强劲、股息安全、流动性充足，有能力应对波动并抓住机会 [28] 其他重要信息 - 公司向SEC提交S - 3注册声明，包括Rollins家族控制集团股份注册，公司认为这是良好的公司内务管理，不影响与Rollins家族的关系 [25] - 本周Steve Lewis当选公司董事会成员，Gary Rollins和Pam Rollins退休 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：压力泵送市场定价情况及与以往市场疲软期的差异 - 每个周期有不同情况，但当前客户因油价下跌和不确定性而调整策略，服务公司在满足客户需求的同时努力维持业务，定价讨论本质相似但环境有差异 [37][38] 问题2：收购Pentel后资本分配优先级及并购重要标准 - 优先考虑增值交易，增加对现有业务和强大品牌的投入，寻求更多大型客户以减少业务波动，关注具有良好自由现金流生成能力的服务线和公司 [39][40] 问题3：Pentel业务收入情况 - Pentel 2024年营收超4亿美元，各季度营收约1亿美元，无明显季节性或长期趋势 [13][41] 问题4：其他服务线客户活动是否从高资本支出项目转向修井等项目 - 目前判断还为时过早，但以往周期有过此类转变，公司会持续关注 [46] 问题5：典型作业的可见度和决策时间 - 压裂业务中，半专用客户有几个月的可见度，现货市场可见度低；其他有更多专用工作的服务线可见度更长；目前客户在考虑不同方案，第二季度初情况相对稳定，但不确定性高 [48][49][50] 问题6：是否看到天然气定向活动增加 - 可能还需一段时间，公司在部分天然气盆地有业务，井下工具业务有能力快速响应机会，压裂业务相对较弱 [51][52][53] 问题7：对出售旧设备及市场情况的看法 - 公司很少投资二手设备，会在设备到寿命末期或低效时处理，避免其重新进入压裂市场，如出售海外或拆解零件；过去曾将部分设备重新分配到其他服务线 [57][58][59] 问题8：加速下半年资本支出的条件及是否会用于并购 - 取决于整体市场情况，公司会根据满足客户需求和增值机会来决定支出，目前预计随着时间推移支出会增加 [60][61][62] 问题9：是否更倾向于整合二叠纪市场或考虑其他盆地 - 公司对其他盆地机会持开放态度，鉴于天然气盆地预期机会，现在可能是获取相关业务的好时机 [64][65]

公司业绩概览 - 2025年第一季度营收3.329亿美元，环比下降1%，其中压力泵收入持平，其他服务线合计下降1% [6] - 净利润1200万美元，环比下降6%，稀释每股收益0.06美元，净利润率下降20个基点至3.6% [6][10] - EBITDA 4890万美元，环比增长6%，EBITDA利润率提升100个基点至14.7% [6][11] - 经营活动产生净现金流3990万美元，自由现金流760万美元 [13] 业务板块表现 - 技术服务板块收入3.118亿美元，环比下降1%，营业利润1400万美元，增长32% [14][16] - 支持服务板块收入2100万美元，增长1%，营业利润270万美元，增长3% [20][16] - 公司完成对Pintail Completions的收购，该公司2024年收入超4亿美元，在Permian地区拥有优质客户群 [4][6] 成本与支出 - 营业成本2.439亿美元，环比下降3%，主要因车队运输成本和保险费用降低 [8] - 销售及行政费用4250万美元，占收入比例提升50个基点至12.8%，主要由于IT系统实施支出 [9] - 所得税支出450万美元，税率27.2%，较上季度正常化 [10] 行业数据 - 美国平均钻井平台数588台，环比增长0.3%，同比降5.6% [5] - 原油价格71.93美元/桶，环比涨1.9%，同比降7.1% [5] - 天然气价格4.14美元/Mcf，环比大涨70.4%，同比增92.6% [5] 财务状况 - 期末现金余额3.267亿美元，无循环信贷额度借款 [12] - 支付股息870万美元，回购股票290万美元 [13] - Pintail收购总价2.45亿美元，包括1.7亿美元现金支付和7500万美元票据及股票 [12] 管理层评论 - 行业面临挑战，压力泵收入持平，其他服务线收入小幅下降 [4] - 新政府关税政策带来宏观不确定性，商品价格波动大 [4] - 将保持投资纪律，严格控制成本，维持财务灵活性 [4]

公司财报发布计划 - 公司计划于2025年5月14日美国东部时间上午10点（中部时间上午9点）召开2025年第一季度财报电话会议 [1] - 财报结果将在电话会议前公布 可通过拨号或网络直播参与 [1] - 电话接入号码为1-201-389-0869 网络直播地址为https://investors.drillingtools.com/news-events/events [2] 会议参与方式 - 电话会议重播服务将持续至2025年5月21日 重拨号码1-201-612-7415 密码13753220 [2] - 网络直播录像将在会议结束后90天内提供 提问可提前发送至[email protected] [2] 公司背景信息 - 公司总部位于得克萨斯州休斯顿 专注于水平井和定向钻井工具的设计、制造及租赁服务 [3] - 业务覆盖陆上和海上钻井作业 提供全井生命周期的前沿解决方案 [1] - 成立于1984年 在北美设有16个服务中心 在EMEA和APAC地区设有11个国际服务中心 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后自由现金流为6600万美元，自由现金流转化率为26.1%，高于2024年第一季度的24.4% [13][31] - 第一季度净营运资本效率（净营运资本占收入的百分比）从2024年第一季度的26.1%改善至25.2%，过去六个季度维持在25% - 26%区间，目标是可持续地维持在25%或更好水平 [31] - 第一季度资本支出为7700万美元，超出目标范围，主要受巴西长期海底干预合同的资本支出推动，预计年底支出将放缓并落在目标范围内 [33] - 第一季度回购了约5300万美元的股票，支付了每股0.25%的季度股息，还回购了3400万美元8.625%的票据，净杠杆率维持在0.5倍，流动性约为13亿美元 [34] - 预计第二季度收入为11.65亿 - 11.95亿美元，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为2.45亿 - 2.65亿美元 [35] - 预计2025年全年收入为46亿 - 50亿美元，调整后EBITDA为9.75亿 - 11亿美元，自由现金流转化率同比提高100 - 200个基点，有效税率预计与2024年类似，处于20%中段水平，资本支出预计占全年收入的3% - 5% [36][37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 运营和技术亮点展示了新井眼穿透、技术采用的进展以及产品和服务组合的持续创新，在关键地区持续赢得高影响力合同 [15][16] - 在英国和北海，成功为一口深度达21000英尺、温度为175摄氏度的复杂高压高温井提供随钻测井和地层压力服务 [16] - 在巴西深水区域，为巴西国家石油公司成功安装首个OptiROSS RFID多周期滑套阀，该系统可提高资产增产效率、提升产量和油藏采收率 [16][17] - 在北美，ForeSite Power Regenerative变速驱动器受到广泛欢迎，可帮助客户降低电力消耗和排放，同时降低运营成本 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 墨西哥市场活动水平在第一季度急剧下降后，同比下降约60%，此前预计2025年下降30% - 50% [11][12] - 北美市场继续呈下降趋势，环比下降4%；欧洲市场因英国运营商在不利政策环境下削减开支而走软 [12] - 中东和亚洲地区实现同比增长，展现出韧性和稳定性 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续调整成本结构以适应市场变化，自2024年第三季度以来，裁员超过1000人，年化人事费用已减少超过1亿美元 [23] - 剥离阿根廷压力泵送业务和阿根廷南部的电缆测井业务，所得款项将用于优化投资组合和/或向股东返还现金，未来将专注于Vaca Muerta地区的差异化产品线 [25][26] - 继续执行资本回报计划，包括股票回购和股息支付，同时保持灵活的运营结构、支持成本和资本支出，以匹配市场条件 [14][43] - 推进成本优化计划，这是一个多年期计划，专注于通过技术和精益流程实现可持续的生产率提升，而非单纯调整员工数量 [43] - 持续关注营运资本效率，目标是将自由现金流转化率提高到可持续的50% [44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 整体国际市场在过去九个月有所走软，行业在墨西哥市场出现大幅下滑，美国陆地活动水平持续下降，低商品价格导致客户支出谨慎和放缓 [18][19] - 近期美国关税及报复性关税给市场带来重大不确定性，若得不到解决，短期内可能导致需求受损；OPEC+增加供应使全球石油供需平衡面临压力，难以提供精确的短期可见性 [19][20][21] - 尽管市场存在不确定性，但对公司未来仍有信心，认为公司有能力应对市场变化，即使年度收入出现两位数下降，预计今年仍能实现低20%的EBITDA利润率，优于两年前水平 [24] - 希望行业近年的自律能使支出减少幅度比过去三个周期更温和，预计下半年市场可能出现广泛放缓，但公司已做好应对准备 [22][23] 其他重要信息 - 欢迎Anuj Dhruv加入公司担任执行副总裁兼首席财务官，感谢Arun Mitra在任职期间的贡献 [7][8] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：请介绍中东地区主要国家的市场趋势，国际石油公司（IOC）是否考虑调整计划，OPEC决策此次是否会影响支出 - 国际市场通常更稳定，中东地区领先，目前实地情况显示市场仍保持稳定，未出现明确变化 [51][52] - 沙特阿拉伯的钻机数量在过去一年有所减少，但公司认为仍有机会在沙特业务上实现增长，除非今年晚些时候出现大幅下滑 [52][53] - 科威特、阿联酋、阿曼等地区支出模式和活动水平强劲，伊拉克市场出现积极迹象，对2026年更有信心 [54][55] 问题2：如何看待此次行业下行周期的持续时间和严重程度 - 行业自律使此次下行周期相对温和，不会出现断崖式下跌；不同地区情况不同，中东地区预计会逐渐放缓 [58][59] - 随着供需恢复平衡、全球贸易问题得到解决，预计未来几个月情况会更明朗；对2026 - 2027年的海上市场仍持乐观态度 [60][61] 问题3：请详细说明资产剥离的影响，是否已完全从第二季度损益表中剔除，除墨西哥外，还有哪些国家或地区在指导中进行了风险调整 - 墨西哥市场下滑幅度超出预期，导致收入减少150 - 250个基点；北美市场动态变化显著，已下调预期；对撒哈拉以南非洲、欧洲和中东市场也采取了更谨慎的看法 [69][70][71] - 资产剥离预计导致收入减少100 - 300个基点，全球市场因素预计导致收入减少300 - 500个基点 [71][72] 问题4：请说明资产剥离交易的收益规模以及如何使用这些收益 - 具体收益规模将在今晚公布，此次剥离的业务资本密集度高，剥离后将提高公司的现金转换能力 [74][75] - 收益将增加公司整体流动性，公司将继续支付股息、进行股票回购，也会考虑进行小规模的并购，并利用部分资金偿还债务 [76][77] 问题5：请详细介绍墨西哥市场的情况，是否存在恶化或改善的风险 - 目前墨西哥市场活动水平下降后预计至少保持平稳，年底有改善的可能性，但公司未将其纳入预期 [85][86] - 2026年市场有望改善，公司已调整业务和团队以适应目前的活动水平，同时关注收款情况，这将影响公司进一步调整业务的能力 [86][87] 问题6：请解释自由现金流转换率提高但EBITDA降低导致自由现金流减少的原因，以及资本支出、营运资本风险（特别是墨西哥市场收款问题）和成本削减费用的现金部分等因素的影响 - 已将这些因素纳入指导范围，尽管自由现金流有所减少，但仍处于合理健康水平，可支持股息支付、股票回购和其他资本分配活动 [90][91] - 营运资本是影响自由现金流的最大因素，墨西哥市场的收款情况是关键变量，随着墨西哥市场收入下降，相关风险敞口也会相应降低 [91][92][93] - 长期来看，实现50%自由现金流转换率的途径包括改善净营运资本、降低现金税和适时减少利息支出，公司在这些方面都取得了良好进展 [94] 问题7：目前成本削减主要是通过裁员实现的，还是有其他措施，在当前市场环境下，预计还能进一步削减多少成本 - 裁员是成本削减的重要组成部分，但公司还采取了其他措施，如控制 discretionary成本、推进履行计划、提高运营效率、实施企业资源规划（ERP）项目等 [99][100][102] - 假设市场在今年年底后保持平稳，未来两到三年每年仍可将利润率提高25 - 75个基点，相当于未来三年还可从生产率方面削减约相同规模的成本 [105] 问题8：请更新P&A服务和产品业务的前景 - 该业务在未来具有良好的增长前景，在多个地区取得了巨大成功，包括美国近海、北海和欧洲大陆等地 [110][111] - 通过与其他组织合作，能够为客户提供完整解决方案，对该业务充满信心，其增长可能受到监管环境的影响，但即使没有监管推动，运营商也认识到该业务的重要性 [111][112][113] 问题9：出售阿根廷压力泵送业务是投资组合优化的关键里程碑，还有哪些方面需要优化，是否有其他潜在的资产剥离计划 - 公司会持续评估产品线和国家市场的交叉点，根据业务的可持续性、回报能力和资产基础的可行性等因素进行调整 [117][118][119] - 除了资产剥离，还会通过收购和业务转型来优化投资组合，如去年收购两家电缆测井技术公司，加速向低资本密集型业务转型，在压力泵送业务中发展工程流体化学业务 [120][121] 问题10：公司是否仍在寻找收购机会，这是否是应对不确定性的一种策略 - 收购是公司持续进行的过程，并非刻意为之，公司会根据情况寻找有价值的机会 [123] - 与以往的经济衰退不同，公司现在拥有更强大的资产负债表和能力，能够以更广泛和长期的视角看待收购机会，但只会在有意义的情况下进行收购 [124] 问题11：请详细说明关税可能带来的影响，从国家和产品线角度进行分析 - 难以量化关税的具体影响，需等待关税制度确定后才能进一步评估 [128][133] - 服务产品线的资本支出可能受到影响，特别是DRE部门；井建设和完井业务可能面临需求抑制；生产和干预部门的人工举升产品线受影响最为明显，关税可能导致成本大幅上升，客户可能会寻找替代技术或转向翻新或二手市场 [128][130][131] - 短期内，关税带来的不确定性将导致活动水平下降 [133][134] 问题12：在宏观活动水平下降的不确定性下，数字产品对于独立勘探与生产公司（E&P）、国际石油公司（IOC）和国家石油公司（NOC）客户来说是否属于可自由支配的支出，数字相关支出是否会随传统服务支出下降 - 数字产品的情况因具体内容而异，那些没有价值或仅用于实验的数字产品支出可能会下降 [138] - 在当前环境下，客户对生产优化和数据利用的需求增加，公司的数字产品和解决方案（如SCADA系统、边缘设备和生产优化平台）有机会创造价值，支出可能会增加而非减少 [138][139] 问题13：请解释指导意见调整为何是保守的，以及评估的因素和提供信心的风险缓释措施 - 由于市场存在不确定性，尚未看到客户明确表示削减支出或改变计划，公司的指导意见是基于对未来的预测，采取了现实和谨慎的态度 [145] - 如果市场情况好于预期，指导意见可能会显得保守，公司将有机会实现业务增长 [146] 问题14：作为新上任的首席财务官，您的优先事项是什么，对资本分配和资产负债表管理有何想法 - 目前处于了解公司的阶段，需要更深入了解组织后再确定详细的优先事项 [148] - 资本分配方面，股息支付是神圣不可侵犯的，关键是拥有强大的资产负债表，确保有足够的流动性以应对不确定性，并在必要时抓住机会 [148][149]

NOV Inc 2025年第一季度财报前瞻 核心财务数据与预期 - 公司计划于2025年4月28日发布第一季度财报 市场一致预期每股收益为25美分 营收为21亿美元 [1] - 第一季度每股收益预期同比下滑261% 营收预期同比下滑1667% [3] - 上一季度(2024年Q4)表现超预期 调整后每股收益41美分 超出市场预期的35美分 营收22亿美元 较预期高出32% [2] 历史业绩表现 - 过去四个季度中 公司三次超出盈利预期 平均超出幅度达2135% [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 盈利预期差(ESP)为-361% 显示本季度可能无法超预期 [7][9] 业务板块预期 - 能源产品与服务部门预期营收9986亿美元 低于去年同期的1017亿美元 [5] - 能源设备部门预期营收1135亿美元 低于去年同期的1178亿美元 [5] - 成本控制改善 销售成本预期16695亿美元 同比降低16% 行政费用预期2552亿美元 同比降低138% [6] 能源行业其他值得关注的公司 Antero Resources (AR) - 当前Zacks评级2级(买入) 盈利预期差+702% [10] - 2025年每股收益预期同比增幅达1100% 市值约998亿美元 股价年涨幅58% [11] TC Energy (TRP) - 当前Zacks评级2级(买入) 盈利预期差+511% [12] - 北美能源基础设施公司 市值约5037亿美元 股价年涨幅361% [12] Comstock Resources (CRK) - 当前Zacks评级3级(持有) 盈利预期差+2233% [13] - 2025年每股收益预期同比增幅达600% 市值约546亿美元 股价年涨幅884% [13]