文章核心观点 人工智能驱动的支付个性化与代理商务正在重塑支付行业，支付公司需确保其产品在AI购物代理的推荐中占据有利位置，以维持竞争力并影响消费者选择[6][10][13] 支付个性化的定义与驱动力 - 支付个性化超越简单的支付方式，是基于消费者身份和购物历史整合优惠券、忠诚度积分和个性化优惠的全流程体验[1] - 人工智能的快速进步是主要驱动力，AI能在纳秒内分析所有选项，根据用户历史和预算要求选择最佳支付账户[3] - 73%的美国消费者曾使用Perplexity或ChatGPT等AI工具购物，33%表示会定期使用，这一趋势正以“前所未有的指数级速度”增长[13] 对支付行业的影响与竞争态势 - 支付公司将被迫在向消费者展示的建议支付选项中争夺位置，类似于商家在搜索结果中的竞争[2] - 无法进入推荐列表的支付公司面临被淘汰的风险[10] - 像Klarna这样的“先买后付”公司正在研究其产品如何在结账时展示给客户[14] - 支付公司正与提供代理购物工具的AI公司（如OpenAI、Perplexity）合作，以确保其服务被突出展示，例如PayPal和万事达卡与谷歌合作，Klarna与OpenAI合作[19][20] 商户的策略与利益 - 支付个性化对商户的关键益处在于降低成本和提升转化率[11] - 商户可将支付方式个性化以迎合客户偏好，或引导其选择成本最低的选项，以促成交易完成[11] - 商户可以创造性地个性化支付选项，例如当客户银行账户扣款失败时，将信用卡等其他支付方式置顶推荐[12] - 商户有推动消费者使用对其最有利支付方式的历史，例如Target通过提供5%折扣引导客户使用其自有Red Card，以规避信用卡网络手续费[17] 代理商务与AI购物代理的角色 - 个性化与代理商务正同步兴起，代理AI驱动的购物机器人能为消费者寻找产品，并最终能代表消费者完成购买[15] - 像微软Copilot这样的购物代理能在瞬间审查信用卡奖励积分、核对优惠券折扣并确保购买资金充足[3] - 支付公司高管仍在探索如何利用这一趋势，例如Klarna正在与主要参与者洽谈，研究“先买后付”如何融入结账流程[15] - 信用卡网络Visa和万事达卡已推出自有代理购物工具，预计其将引导客户使用手续费最高、为网络带来最多收入的支付方式[16][18]

地缘政治紧张与经济应对 - 法国将于周二主持七国集团财长会议，协调对乌克兰能源基础设施的国际援助，此前俄罗斯导弹和无人机袭击严重破坏了乌克兰电网，导致数百万人断电断热 [2][3] - 欧盟已向乌克兰部署447台应急发电机，价值370万欧元，以支持医院和关键服务 [3] - 1月24日基辅遭大规模袭击期间，联合国教科文组织世界遗产基辅洞窟修道院受损，该组织对同为世界遗产的11世纪圣索菲亚大教堂面临的威胁表示严重关切 [4] - 伊朗外交部发言人表示，伊朗将对任何攻击作出“广泛且令人后悔的回应”，并强调其能力“比以往任何时候都更强大” [5] 货币与大宗商品市场 - 南非兰特兑美元汇率自2022年6月以来首次升破16，周一交易于16.0475，较前一收盘价上涨约0.4% [6] - 兰特走强主要归因于创纪录的黄金价格（飙升至每盎司5000美元以上）以及国内经济前景改善，包括标普将南非主权债务评级上调至BB [6] - 投资者正密切关注南非储备银行今年的首次利率设定会议，以寻求进一步的货币政策指引 [6] - OPEC+代表表示，该组织可能在3月维持暂停供应，因全球石油市场出现过剩迹象 [7] - 今年迄今石油期货价格已下跌15%，在伦敦交易价格接近每桶63美元，沙特阿拉伯和俄罗斯等关键成员在近期视频会议上确认了为期三个月的供应暂停 [7] 国际贸易与数字监管 - 加拿大总理明确表示，加拿大“无意”与中国达成自由贸易协定，这是对美国前总统特朗普威胁若加中达成协议将对加拿大商品征收100%关税的直接回应 [8] - 加拿大表示尊重其根据《美墨加协定》承担的义务，该协定要求与非市场经济体达成贸易协议时需进行通知 [8] - 由于外交紧张局势持续，中国航空公司将往返日本航班的免费取消和改签政策延长至2026年3月28日，涉及中国国航、中国东方航空和中国南方航空等主要航司 [9] - 欧盟委员会据称正准备根据《数字服务法》对xAI的Grok聊天机器人启动诉讼程序，原因是其生成了涉及未成年人的露骨性内容，欧盟发言人对此表示“骇人听闻”和“令人厌恶” [10] - 在金融科技领域，PayPal与Neo Pay合作，旨在加强阿联酋企业的跨境支付，加速数字支付并为该地区企业提供更多选择，简化并加快国际交易 [11]

监管风险 - 摩根大通首席执行官Jamie Dimon警告 美国信用卡利率拟议10%的上限可能导致消费者信贷渠道急剧收紧 可能意味着高达80%的美国人的备用信贷被取消[2] - 该提案在选举前被政策制定者权衡 给包括Visa在内的更广泛的卡片生态系统带来了日益增长的监管风险[2] - 提案实施细节尚不明确 但重新引发了投资者对交易量和发卡机构经济状况的担忧[2] 增长动力与市场扩张 - Visa的增长前景取决于数字支付的扩张[3] - 苹果公司正与Visa等网络合作 计划从2026年起在印度推出其支付服务 此举可能使Visa接触到全球增长最快的数字支付市场之一[3] - Visa于2026年1月15日实现了对中国发行的Visa卡对Apple Pay的支持 旨在扩大店内、应用内和在线交易的受理范围 并增强跨境和移动支付的发展势头[4] 公司背景 - Visa是一家全球支付技术公司 运营VisaNet网络 该网络在全球范围内促进安全的电子交易[4]

稳定币交易规模与结构分析 - 根据麦肯锡和Artemis Analytics的报告，去年稳定币在区块链上转移的金额超过35万亿美元[1] - 但其中仅有约1%（约3800亿美元）用于现实世界支付，例如支付供应商、汇款或发放工资[1] 稳定币在全球支付市场中的占比 - 稳定币的实际支付体量仅占全球支付总额的约0.02%，麦肯锡估计全球年支付总额超过2千万亿美元[2] - 尽管占比微小，但基于稳定币的支付领域竞争正在加剧，传统支付巨头Visa、Stripe与加密公司Circle、Tether均在此领域展开布局[2] 稳定币交易量的主要构成 - 报告指出，稳定币交易量的大部分并非面向终端用户的支付，而是代表了加密货币交易、内部转账或协议级功能[3] - 那些声称稳定币交易量已超过Visa或万事达卡数万亿美元支付流的头条新闻忽略了这一关键点[3] 稳定币作为支付工具的主要应用场景 - 报告强调了稳定币作为支付工具的三大应用领域：企业对企业交易，年交易量2260亿美元；全球工资发放和汇款，总计900亿美元；资本市场活动（如自动资金结算），去年总计80亿美元[4] 稳定币的长期发展潜力 - 分析认为，真实稳定币支付远低于常规估算的事实，并未削弱其作为支付通道的长期潜力[5] - 这一发现为评估市场现状以及稳定币实现规模扩张所需条件建立了更清晰的基线[5]

核心观点 - Visa公司将于2026年1月29日盘后公布2026财年第一季度业绩 市场普遍预期每股收益为3.14美元 营收为106.8亿美元 预期每股收益同比增长14.2% 营收同比增长12.3% [1][2] - 尽管公司基本面强劲 拥有超越盈利预期的历史记录 但当前模型并未明确预测本次季报将超预期 主要因其收益ESP为-0.23%且Zacks评级为3 [3][4] - 公司长期增长前景受到结构性顺风因素支撑 但短期面临成本上升、客户激励增加、监管审查和竞争加剧等压力 且估值高于行业平均水平 限制了近期上行空间 [20][21][22] 业绩预期与历史表现 - **季度业绩预期**：2026财年第一季度 市场普遍预期营收106.8亿美元 同比增长12.3% 每股收益3.14美元 同比增长14.2% [1][2] - **全年业绩预期**：2026财年全年 市场普遍预期营收444.4亿美元 同比增长11.1% 每股收益12.81美元 同比增长约11.7% [3] - **历史表现**：公司在过去四个季度均超越盈利预期 平均超出幅度为2.7% [3] 影响第一季度业绩的关键因素 - **交易量与支付额**：预计总处理交易量同比增长9.5% 总支付额同比增长8.6% 其中美国业务支付额预计增长6.7% 拉丁美洲增长10% CEMEA地区增长15% [7][9][10] - **总交易金额**：市场普遍预期总交易金额同比增长6.4% 模型预测增长6.2% 数字支付方式的普及将对此产生积极贡献 [8] - **收入细分增长**： - 数据处理收入：市场普遍预期同比增长14.6% 模型预测增长14.9% [11] - 服务收入：市场普遍预期同比增长11.2% 模型预测增长9.2% [11] - 国际交易收入：市场普遍预期同比增长11.8% 模型预测增长10.8% 跨境交易量持续增长是主要支撑 [12] - **成本与激励**：调整后总运营费用预计同比增长12% 主要受人员、专业费用及网络和处理费用增加驱动 客户激励预计为44亿美元 将部分抵消交易量增长的积极影响 [12][13] 股价表现与估值 - **近期股价表现**：过去三个月股价下跌6.1% 表现逊于标普500指数2.4%的涨幅 但优于行业9.4%的跌幅 同期 竞争对手万事达卡股价下跌7.1% 美国运通则上涨2.9% [14] - **估值水平**：公司当前基于未来12个月收益的市盈率为24.46倍 高于行业平均的19.62倍 估值略显偏高 [17] - **同业比较**：万事达卡估值更高 为27.71倍 美国运通为20.80倍 目前估值更具吸引力 [19] 长期前景与短期风险 - **长期优势**：公司是高质量的增长型公司 得益于其轻资产模式、富有韧性的交易量、不断增长的增值服务以及在全球支付领域的长期重要性 跨境支付复苏、稳定币应用和人工智能引领的商业等结构性顺风支撑其长期增长前景 [20] - **短期风险**：费用增长和更高的客户激励正在挤压利润率 主要市场的监管审查日益严格 来自大型商户潜在稳定币的竞争可能影响交易经济性 [21] - **投资观点**：公司基本面强劲但当前定价吸引力不足 估值高于行业限制了短期上行空间 投资者或应等待更具吸引力的入场时机 [22]

合作核心内容 - 加密货币支付公司Mercuryo与Visa合作，实现数字资产近乎实时地转换为法币 [1] - 合作允许用户通过Visa的实时资金移动网络Visa Direct，将资金直接发送至Visa借记卡和信用卡 [3] - 符合条件的Mercuryo用户可在几分钟内将加密货币转换为法币并收到其卡片上 [3] 服务功能与优势 - 该服务旨在减少结算时间和成本，特别是对于跨境交易，相比传统转换和支付方式更具优势 [4] - 通过接入Visa的全球支付基础设施，用户无需离开其正在使用的钱包、交易所或平台即可进行法币转换 [5] - 转换后的法币资金可在全球超过1.5亿家接受Visa的商户处使用 [6] - 该集成减少了历史上与跨境转移资金或变现数字资产相关的摩擦，使用户能更快地获取当地货币 [6] 合作战略意义 - 此次合作扩展了Mercuryo对Visa Direct的使用，该网络已支持跨经纪、加密货币和数字银行账户的实时转账 [4] - 合作使Visa Direct能够连接Mercuryo的非托管钱包、交易所和支付提供商网络，为数百万用户通过熟悉界面提供快速变现工具 [5] - 此次合作旨在弥合加密货币平台与传统金融系统之间的差距 [7] - 该交易是Visa日益深入数字资产领域的一部分，公司已在2023年12月推出稳定币咨询业务，以帮助企业探索将稳定币整合至其运营中 [8] - Visa的稳定币结算规模已达到35亿美元的年化运行率 [8]

The dashboard was green.Authorisation rates were steady. Latency was within tolerance. Uptime looked solid yet the room was tense. Operations had an exception queue that would not clear. Finance had unsettled items that kept ageing. Customer teams were seeing more “where is my money?” calls than the service report suggested. A partner was blaming a file cut-off. Internal teams were pointing at one another’s logs. Nothing had “failed” in the way the dashboard defined failure. But the system was not heal ...

投资理念与策略 - 投资核心原则是只购买优质且价格便宜的公司[1] - 投资组合曾高度集中于加拿大股息支付者 涉及电信 管道和银行业[1] - 投资范围已扩展至支付 美国区域银行 中国和巴西股票 REITs 科技公司及其他新兴市场机会 市值覆盖从微型股到巨型股[1] - 当前专注于持有最高质量的公司并持续研究其竞争优势[1] 关注领域与估值方法 - 主要关注拥有数十亿用户 交叉销售机会和内容库不断扩大的大型科技公司[1] - 认为庞大用户基础带来的交叉销售潜力被市场低估[1] - 偏好使用EBIT加研发投入（EBIT+R&D）水平对公司进行估值 因其相信特定研发投资的潜力[1] 投资表现与展望 - 从2022年1月1日至2025年12月18日 个人投资四年年化回报率为15.07% 总回报率为74.3%[1] - 同期市场年化回报率为10.82% 总回报率为50.15% 个人表现小幅超越市场[1] - 相信自2022年以来积累的知识为未来持续跑赢市场提供了工具[1] - 相信所学原则将使投资组合换手率保持在最低水平 未来大部分收益将来自持有现有公司而非卖出[1] 投资评级观点 - 不认同传统的“买入”和“卖出”建议[1] - 在全球约5万只股票中 若追求总回报并寻找价格公道的卓越公司 则配置资本的门槛应仅为“强力买入” 其他皆为“强力卖出”以筹集现金等待下一个“强力买入”机会[1] - 对于某些优质公司 若价格不合适 会采取“持有”评级[1]

战略合作核心内容 - 公司Euronet Worldwide Inc (EEFT) 与DXC Technology达成战略合作 旨在为金融机构增强全球发卡、循环信贷和支付能力 [1] - 合作整合了DXC的Hogan核心银行平台与公司的Ren发卡和支付解决方案 旨在帮助银行、金融科技公司等更快推出卡和信贷计划 同时简化对账和结算等复杂后台操作 [1] - 初始阶段将专注于支持信用卡、借记卡和循环信贷计划的预集成解决方案以及支付受理网关 [2] 合作战略意义与公司定位 - 此次合作强化了公司作为综合支付服务提供商而非独立处理商的定位 [3] - 通过将Ren先进的发卡处理技术与DXC在全球银行平台中的既有地位结合 公司能更直接地与正在实现遗留系统现代化的金融机构合作 同时降低集成复杂性并加速产品上市时间 [3] - 合作使公司能够深化其能力在客户跨区域和用例的工作流程中的嵌入 [2] - 长期来看 此次整合有望支持更高的经常性交易量 巩固客户关系 并在无需大量增量投资的情况下于新市场解锁新机会 [5] 行业背景与驱动因素 - 随着数字优先的竞争对手扩展基于卡和嵌入式支付服务 银行正在重新评估其发卡和支付基础设施 以提升跨渠道和跨区域的速度、灵活性和一致性 [4] - 这种重新评估正引发对更集成化发卡和处理框架日益增长的兴趣 该框架能促进更快产品发布、更顺畅的客户入网和更简单的运营 特别是在支付用例持续数字化扩展和演变的背景下 [4] 公司股价表现 - 过去一年 公司股价下跌了24.1% 而同期行业指数下跌了15.8% [6] 其他同业公司信息 - 在商业服务领域 一些评级更高的股票包括Maximus Inc (MMS)、Remitly Global Inc (RELY) 和 Bowman Consulting Group Ltd (BWMN) 它们目前均被列为Zacks Rank 1 [10] - Maximus当前财年每股收益的共识预期为8.19美元 过去60天内有一次向上修正 当前财年收入共识预期为55亿美元 意味着同比增长0.4% [11] - Remitly Global当前财年每股收益的共识预期为0.13美元 过去60天内保持稳定 当前财年收入共识预期为16亿美元 意味着同比增长28.2% [12] - Bowman Consulting Group当前财年每股收益的共识预期为1.61美元 过去7天内保持稳定 当前财年收入共识预期为4.9亿美元 意味着同比增长14.9% [13]

核心观点 - Visa公司被列为2026年值得关注的15支最佳标普500股票之一 [1] - Visa宣布为中国大陆Visa持卡人启用Apple Pay支持 此举是其拓展中国数字支付战略的一部分 [1][4] 市场拓展与合作 - 合作银行包括中国工商银行、中国银行、中国农业银行、交通银行、招商银行、中信银行、平安银行和兴业银行 [2] - 公司正与上海浦东发展银行、中国建设银行、中国民生银行和中国光大银行等其他银行合作 以扩大其Apple Pay网络 [2] 战略与投资 - 公司致力于履行对中国市场及持卡人的长期承诺 正在增加对数据和支付安全的投资 [3] - 公司正在推出令牌化服务 并率先在跨境场景中启用这些服务 [3] - 公司的战略重点是拓展中国消费者的数字支付 交易通过Apple Pay认证方式保障安全 [4] 公司业务概述 - Visa是全球领先的支付技术公司之一 业务遍及全球 [4] - 公司为消费者提供借记卡、信用卡和预付卡 [4] - 公司运营VisaNet交易处理网络 该网络支持支付交易的授权、清算和结算 [4] 行业趋势与消费者需求 - 随着全球数字支付的快速发展 消费者越来越期望基于智能手机且可互操作的移动支付解决方案 [3] - 符合条件的客户可将Visa卡添加到Apple Pay 并在提供Visa支付服务的全球商户处进行支付 [1] - 支付场景涵盖店内非接触式交易、应用内购买和在线购买 [1]