市场整体表现 - 期货在增长股引领的市场抛售后上涨 [1] - 标普500指数在交易时段表现平淡 [1] 贵金属与工业金属 - 白银价格周三飙升 接近10月历史高点 [1] - 黄金价格亦出现反弹 [1] - 贵金属和工业金属表现亮眼 [1] - 黄金矿商Newmont (NEM) 成为标普500指数午盘交易中表现最佳的成分股之一 [1] - Royal Gold (RGLD) 显示出买入机会 其股价重新站上一个关键技术位 [1] 成长股动态 - 市场龙头英伟达等21只股票被新增至最佳股票名单 [1][2] - 包括英伟达在内的顶级成长股是当日重点 [1][2] 相关公司新闻 - Pan American Silver评级获得上调 财报将于周三公布 [4] - Palantir和Western Digital作为标普500指数2025年的大赢家 引领周一股市反弹 [4] - 黄金股Agnico Eagle和Newmont因金价下跌而跳水 [4] - FCX和Alcoa因铜价和铝价升温而上涨 [4] - 黄金价格在遭遇12年来最严重下跌后持续走低 相关ETF和矿商延续跌势 [4]

市场整体表现 - 市场出现反弹上涨，可能与政府重新开放有关，但主要由少数人工智能股票买盘推动 [2] - 当前市场由少数大型科技股主导，例如Meta年初至今基本持平，还有谷歌和英伟达 [3] - 科技七巨头整体面临压力，全部处于下跌状态 [3] 苹果公司 - 股票价格接近历史高点，交易策略基于零售期权订单流，预期零售 call 买家涌入引发 gamma 挤压 [4] - 具体交易为买入11月21日到期的275看涨期权，卖出285看涨期权，形成10美元宽度的看涨期权价差，成本为3.50美元 [6] - 技术分析显示关键阻力位在277.32，突破可能触发订单瀑布导致突破 [7] - 下行支撑位在265（前高和后续低点）以及255-257区间 [8] - 价格活动呈上升通道，相对强弱指数动量强劲但略低于70超买阈值 [8] - 21日指数移动平均线在266提供支撑，成交量分布显示270和255附近有显著成交量节点 [9] - 过去30天股价上涨超过11% [10] 白银ETF - 白银ETF上涨约3.5%，白银与黄金同步大幅上涨，年初至今金属本身上涨约75% [11][15] - 交易策略为短期看跌，预期过快上涨后出现回调，属于典型反弹后消退模式 [12][13] - 具体交易为买入12月12日到期的47看跌期权，卖出44看跌期权，形成3美元宽度的看跌期权价差，成本约130美元 [14] - 技术分析显示关键阻力位在49.25，支撑位在45.84 [16] - 21日指数移动平均线在44.50提供支撑，相对强弱指数读数为67 [17][18] - 成交量节点集中在44水平，与趋势线和21日指数移动平均线重合 [19] 埃克森美孚公司 - 股价处于100至120的区间顶部，过去几年持续在该范围内波动 [22][30] - 交易策略为区间内看跌，预期从区间上沿回落，采用限风险方式 [21][23] - 具体交易为买入12月19日到期的115看跌期权，卖出110看跌期权，形成5美元宽度的看跌期权价差，成本约90美元 [23][24] - 技术分析显示关键阻力位在117（前低点和缺口水平）和120 [25][26][30] - 115.50是缺口开盘价和多次顶部区域，21日指数移动平均线与该水平重合 [26][28] - 动量指标相对强弱指数读数为64，接近超买，成交量分布在108和115附近有节点 [28][29]

财务业绩 - 第三季度每股收益为7美分，超过市场预期的3美分，且高于去年同期的4美分 [1] - 包括一次性项目，每股收益为10美分，远高于去年同期的2美分 [1] - 季度营收同比增长44%至2100万美元，超过市场预期的2000万美元 [2] - 矿山运营利润为990万美元，同比大幅增长73% [3] - 息税折旧摊销前利润为1150万美元，同比飙升200% [3] - 季度末现金持有量为5700万美元，较2024年底的2700万美元显著增加 [5] - 经营活动提供的现金为830万美元，高于去年同期的410万美元 [5] 运营数据 - 应付白银当量销量为562,604盎司，同比增长9% [2] - 白银当量产量为580,780盎司，同比下降13%，主要因金属入选品位降低 [4] - 白银产量为263,231盎司，同比下降7% [4] - 黄金产量为1,935盎司，同比增长19% [4] - 铜产量为131万磅，同比下降26% [4] - 现金成本为每应付白银当量盎司17.09美元，同比上升14% [3] - 综合全部维持成本为每应付白银当量盎司24.06美元，高于去年同期的22.06美元 [3] 股价表现 - 公司股价自公布业绩以来上涨9% [1] - 过去一年公司股价飙升325.3%，远超行业83.9%的涨幅 [6] 同行比较 - 奋进白银公司第三季度调整后每股亏损1美分，去年同期为盈利1美分，且低于盈利5美分的市场预期 [10] - 奋进白银公司营收飙升至1.11亿美元，同比增长109%，但低于1.25亿美元的市场预期 [10] - 赫克拉矿业公司第三季度调整后每股收益为12美分，超过市场预期的11美分，且高于去年同期的3美分 [11] - 赫克拉矿业公司营收激增至4.1亿美元，同比增长67.3%，并超过3.16亿美元的市场预期 [11] 行业动态 - 泛美白银公司计划于11月12日公布第三季度业绩 [12] - 市场预期泛美白银公司第三季度总销售额为8.678亿美元，暗示同比增长21.2% [12] - 市场预期其每股收益为49美分，暗示同比增长53.1%，但该预期在过去60天内下调了7.6% [12]

涉及的行业或公司 * Vizsla Silver公司 专注于其旗舰项目Panuco的勘探与开发 目标是成为世界最大的单一资产白银初级生产商[4] * 采矿业 特别是白银和黄金的初级生产领域[4] 核心观点和论据 **公司愿景与战略** * 公司愿景是在2027年实现首次白银生产 并无意出售资产或公司 旨在通过有机勘探和开发使股东价值最大化[4] * 公司计划成为世界最大的单一资产白银初级生产商[4] **管理团队实力** * 管理团队经验丰富 包括创始人兼CEO Mike Connort 曾参与建立价值数十亿美元的企业[5] * COO Simon Smurlik拥有超过30年从业经验 曾负责建设超过40个项目 能帮助公司实现利润[6] * VP Exploration Jesus Velador是墨西哥国民 拥有与公司矿床类型完全匹配的浅成热液系统博士学位[6] * 独立董事Eduardo Luna是墨西哥矿业界的资深人士 其参与过的公司拥有与Panuco项目地质直接类似的San Dimas矿[8][9] **项目概况与优势** * Panuco项目位于墨西哥 是公司的旗舰资产 其地质与已商业生产超过150年 产出超过9亿盎司白银和1100万盎司黄金的San Dimas矿直接类似[9][10] * 项目基础设施优越 距离沿海城市Mazatlan约一小时车程 高压输电线直接穿过拟建厂区 解决了电力供应这一关键问题[14][15] * 公司已与覆盖矿区的5个当地土地所有者团体签署了为期30年的运营协议 确保了社会运营许可[13] **财务状况与资金** * 公司资金充足 目前拥有超过2亿美元现金[11][17] * 已授予麦格理银行2.2亿美元的债务融资额度 该交易不附带对冲条款 并允许每年划拨5000万美元用于勘探[17][18] * 公司还持有一家分拆上市的 royalty 公司的股权 价值约5000万美元[18] * 总计融资能力超过预可行性研究 中初始资本支出2.24亿美元的两倍[17][18] **项目进展与时间线** * 项目正在推进可行性研究 预计在2025年底前发布 目标是在2027年实现首次白银生产[11] * 一个完全获准、全额资助的试验矿山已于2024年12月启动 进展顺利 这将使公司在获得主要许可前就能提前进行地下开发[11][20] * 主要环境许可 申请已于2025年2月提交 根据法定时间表 预计在2026年上半年获得批准[21] **资源量与经济性** * 全球资源基础为3.65亿盎司白银当量 包含11条矿脉 在各个方向保持开放[22][23] * 预可行性研究 基于2024年7月的数据 使用每盎司26美元白银和每盎司1975美元黄金的价格假设 计算出税后净现值 为11亿美元 税后内部收益率为86% 投资回收期为9个月[26] * 自研究发布以来 商品价格已翻倍 且通过加密钻探 高置信度的控制资源量和推断资源量 类别资源量增加了43% 品位提高了5% 这些将纳入即将发布的可行性研究[25][26] **生产计划与风险控制** * 初始开采将在Copala矿脉进行 该矿脉长1.8公里 平均宽10米 在投产前两年 年产量将超过2000万盎司白银[24][27] * 选矿厂设计日处理量为3300吨 公司计划在2027年选厂投产时 在地表储备100万吨矿石 这将使矿山启动风险与选厂启动风险分离 并提供一年的生产缓冲[33] * 试验矿山正在进行的地下开发 将在获得许可后直接用于未来主矿山的建设[32] 其他重要内容 **勘探潜力** * 勘探潜力巨大 公司仅测绘了约70%的矿区 仅钻探了170多个已备钻目标中的约28%[12] * 在矿区中部名为Animas的新区域有了新发现 一个钻孔见矿真厚度6米 品位达900克/吨 计划在2025年底前在该区域恢复钻探[35] * 计划在2025年底开始从试验矿山进行地下钻探 以转换更多推断资源量[34] **项目设计** * 项目布局紧凑 所有设施位于约2-2.5公里半径内 矿石运输距离短 约600米 采用简单的全泥氰化流程生产金银锭[29][30] * 所有地表基础设施均位于先前受干扰的土地上 以加快许可进程[31]

涉及的行业与公司 * 公司为GoGold Resources (OTCPK: GLGD F) [1] * 行业为贵金属采矿业 专注于墨西哥的银矿项目 [1][2] 核心观点与论据：财务状况与运营基础 * 公司财务状况强劲 拥有1 41亿美元现金 无负债 [3] * 现有运营资产为尾矿再处理项目 已持续运营11年 在当前价格下每月产生约300万美元自由现金流 年化约4000万美元 [3] * 现有运营产生的现金流用于支付全部G&A 大量钻探和工程费用 上一季度为银行账户增加了约200万美元 [3] * 公司股权结构为约20%内部人士持有 约30%为零售股东 并被北美和欧洲的机构大量持有 [4] 核心观点与论据：核心发展项目 - Los Ricos * 公司的核心驱动力和即将启动的项目是Los Ricos项目 位于墨西哥哈利斯科州 [4] * 公司于2019年3月以750万美元购入该项目 当时无官方资源量 通过25万米的钻探 目前在北区和南区拥有2 85亿盎司白银当量资源 [5] * Los Ricos South已完成最终可行性研究 进入执行阶段 已授予EPCM合同给M3工程公司 并已支付200万美元押金确保15兆瓦水电供应 [5][6] * Los Ricos South的建设周期为24个月 再加6个月达产 将生产金银锭 按现货价格的99 5%结算 [7] * 当前年产量为200万盎司 Los Ricos South投产后将增加720万盎司年产量 使总产量达到约900万盎司 成为重要的中型生产商 [9] * 该项目的全部维持成本约为12美元 在投产后的前18个月 按当前商品价格计算 税后可产生4 5亿美元自由现金流 是一个高利润项目 [9][20] 核心观点与论据：未来规划与资本支出 * 项目建设资本支出估算为2 27亿美元 考虑到通胀 实际支出可能增至2 35亿至2 4亿美元 [9] * 公司计划在建设Los Ricos South的24个月期间 同步推进Los Ricos North的加密钻探 目标在明年夏天申请北部许可 实现连续建设 [7][8][11] * Los Ricos North投产后将再增加880万盎司年产量 使总年产量达到1500-1700万盎司白银当量 成为顶级白银产区之一 [11] * 公司寻求灵活的融资方案 以保持增长公司的定位 目前已有许多机构提供融资意向 [10] 核心观点与论据：项目许可与社区关系 * 项目许可进程取得积极进展 参考同行Silver Tiger Metals近期获得了全部必要批准 [12] * 墨西哥当前政府的审批流程将社区放在首位 包括经济部官员上门征求社区意见 [12] * Los Ricos South在过去四周内完成了社区咨询 结果非常积极 社区 overwhelmingly 支持项目建设 [13] * 公司在环境方面评分很高 其现有的尾矿处理业务有助于环境清理 这是与政府沟通的有利条件 [13] * 公司预计有望在年底前获得许可 但墨西哥圣诞节假期（12月10日至1月9日）可能使许可推迟至新年 公司对获得许可持非常积极的态度 [14] 其他重要细节：技术与运营 * Los Ricos South为地下矿山 设计日处理量2000吨 平均品位为340克白银当量吨 [20] * 最长的前置期设备是SAG磨机 约54周 地下开发承包商的选择也至关重要 [20][21] * 公司将采用行业最佳实践处理尾矿 使用干式堆存技术 将尾矿与水泥混合后回填至地下采空区 实现水的循环利用并提高安全性 [22] * 公司现有的尾矿再处理项目已将历史遗留的尾矿从城市移走 并置于符合加拿大或美国环境标准的新设施中 [23]

业绩总结 - 公司预计项目的净现值（NPV）为11.37亿美元，内部收益率（IRR）为86%[39] - 矿山的运营成本为每吨76.4美元，运营现金成本为每盎司6.88美元AgEq，综合现金成本（AISC）为每盎司9.4美元AgEq[42][43] - 公司当前现金储备为2亿美元，市值为14.1亿美元[62] 用户数据 - Copala & Cristiano Tajitos的平均年产量为15.2Moz AgEq，预计总产量为162.1Moz AgEq[42] 未来展望 - 公司计划在2027年下半年实现首批银生产[8] - 预计2025年下半年完成可行性研究，并做出建设决策[17] - 矿山的生命周期为11年，预计每年处理能力从3300吨提升至4000吨[42] 新产品和新技术研发 - 资源估算显示，M&I银当量（AgEq）盎司从155.8百万增加至222.4百万，增长43%[36] - 67%的土地尚未绘制地图，30%的已知矿脉目标尚未探测[18] 市场扩张和并购 - 公司在Panuco地区的土地包裹已扩大三倍，建立了多代资产的开发管道[69] - 公司在Panuco地区的平均生产者P/NAV倍数为1.59倍，开发者P/NAV倍数为0.56倍，存在185%的估值提升潜力[60][61] 负面信息 - 目前已探测的已知矿脉目标不到30%[52] 其他新策略和有价值的信息 - 公司在四个社区投资30万美元用于基础设施项目，并为土地修复项目投入600万美元[18] - 公司在可持续发展方面获得三次国家认可，被评为社会责任公司[19] - 初始资本需求为2.24亿美元，生命周期内的维持资本为2.3亿美元，预留应急资金为4600万美元[42]

市场背景与反应 - 美国参议院采取措施解决长期政府停摆问题 提振华尔街市场情绪 市场预期重要经济数据将恢复发布 以指导通胀、就业和美联储下一步行动的预期 [1] - 主要股指大幅上涨 标普500指数上涨1.5%至6,83243点 纳斯达克综合指数上涨2.3%至23,52717点 道琼斯工业平均指数上涨0.8%至47,36863点 [2] - 市场情绪变化提升了价值股的吸引力 这类股票往往在经济状况稳定和市场波动性减弱时受益 [3] 价值投资策略与筛选标准 - 价值投资是选股的最佳实践之一 旨在选择基本面稳健但因外部因素被低估的股票 适合长期投资视野的投资者 [5] - 市现率是评估公司财务健康状况的关键估值指标 该指标将股票市价与公司每股现金流进行比较 数值越低越好 [4][6][7] - 现金流比盈利更可靠 因为它不易受会计估计和管理层操纵影响 正现金流表明公司流动性资产增加 有能力偿还债务、支付费用、进行再投资并回报股东 [8][9] - 完整的价值股筛选标准包括：市现率低于或等于行业中期值、股价高于5美元、20日平均成交量大于10万股、预期市盈率低于或等于行业中期值、市净率低于或等于行业中期值、市销率低于或等于行业中期值、市盈增长比率小于1、Zacks评级小于或等于2、价值评分小于或等于B [11][12][13][14] 重点公司分析 - Great Lakes Dredge & Dock Corporation 是美国最大的疏浚服务提供商 Zacks评级为1 过去四个季度平均盈利惊喜为655% 当前财年销售额和每股收益预期增长率分别为116%和31% 价值评分为A 过去一年股价上涨01% [15][16] - StoneCo Ltd 是领先的金融技术和软件解决方案提供商 Zacks评级为2 过去四个季度平均盈利惊喜为91% 当前财年销售额和每股收益预期增长率分别为118%和244% 价值评分为B 过去一年股价上涨479% [16][17] - PG&E Corporation 是一家拥有太平洋煤气和电力公司的能源控股公司 Zacks评级为2 过去四个季度平均盈利惊喜为05% 当前财年销售额和每股收益预期增长率分别为67%和103% 价值评分为A 过去一年股价下跌219% [17][18] - Pan American Silver Corp 是美洲主要的银金生产商 Zacks评级为2 过去四个季度平均盈利惊喜为452% 当前财年销售额和每股收益预期增长率分别为239%和1734% 价值评分为B 过去一年股价上涨70% [18][19]

文章核心观点 Aya Gold & Silver Inc 在2025年第三季度实现了创纪录的运营和财务业绩，主要得益于其Zgounder银矿的产能爬坡接近完成 同时，公司公布了其Boumadine项目的积极初步经济评估结果，该项目展现出巨大的规模和行业领先的资本效率，为公司长期增长奠定了基础 [5][6][15] 运营表现 - **产量创纪录**：2025年第三季度银产量达到135万盎司，环比增长29%，同比增长278% [6][7] - **处理量创新高**：矿石日处理量达到3,326吨，环比增长11%，工厂可用率达96% [6][7] - **采矿作业稳定**：地下采矿达到稳定状态，日均开采1,276吨，品位159克/吨银；露天采矿日均开采1,066吨，品位123克/吨银 [7] - **运营持续改善**：通过优化配矿、回路改进和增加尾矿泵送能力实现创纪录表现，目前工厂日处理量已超过3,700吨，回收率超过90% [6][8] - **九个月累计数据**：2025年前九个月总银产量为3,457,851盎司，同比增长199%；总银销量为3,567,325盎司，同比增长206% [9] 财务业绩 - **收入大幅增长**：2025年第三季度收入为5,430万美元，环比增长41%，同比增长393%，主要受销量增加和平均实现银价上涨至39.85美元/盎司（同比增长46%）驱动 [7][10] - **盈利能力强劲**：2025年第三季度录得创纪录的净利润1,240万美元，摊薄后每股收益0.09美元，而去年同期为净亏损26.3万美元 [7][11] - **现金流健康**：2025年第三季度经营活动产生现金流2,240万美元，年初至今为3,810万美元，季度末现金余额为1.292亿美元 [7][13] - **成本控制有效**：2025年第三季度每盎司销售现金成本为20.79美元，同比下降11%，环比下降2% [7][11] - **资本支出**：2025年第三季度资本支出1,050万美元，主要用于Zgounder工厂；另有1,410万美元用于勘探和评估资产 [12] 项目开发与勘探 - **Boumadine项目PEA结果积极**：2025年11月公布的初步经济评估显示，在基准价格（金2,800美元/盎司，银30美元/盎司）下，税后净现值（折现率5%）为15亿美元，内部收益率47%，投资回收期2.1年；在现货价格（金4,000美元/盎司，银48美元/盎司）下，税后净现值达30亿美元，内部收益率77%，投资回收期1.2年 [15] - **Boumadine项目规模巨大**：预计其银当量年产量约为Zgounder当前运行率的六倍，初始资本成本为4.46亿美元，包括9,600万美元应急费用，预计前五年平均年产40.1万盎司金当量（3,750万盎司银当量） [6][16] - **Boumadine勘探进展**：2025年第三季度完成29,524米钻探，确认了主矿带和Tizi区的连续性，并将Imariren区走向延伸至1.2公里，年内迄今总钻探量已达109,240米 [7][19] - **Zgounder勘探进展**：2025年第三季度完成9,770米钻探，确认了当前资源边界外的高品位矿化，为区域资源扩张提供支持 [7][17] 公司前景与战略 - **运营展望积极**：Zgounder的产能爬坡接近完成，工厂运行稳定，预计处理量将保持强劲，回收率持续超过可行性研究设定的速率 [21] - **战略定位清晰**：公司致力于通过Zgounder的爬坡、Boumadine的推进和区域规模的勘探来执行其增长战略，以扩大产量和资源量 [21] - **财务实力雄厚**：凭借强劲的资产负债表、正向现金流和重要的项目组合，公司有望巩固其作为领先高品位白银生产商的地位 [21]

核心观点 - 公司与Ejido Panuco社区达成新的准入协议并获得一致批准，为旗舰项目Zacatecas Silver的钻探活动铺平道路 [1][2] - 公司与Major Drilling签订初始4000米金刚石钻探合同，目标为扩展高品位矿化带和增加资源量估算 [1][3] - Panuco矿脉系统在所有方向保持开放，钻探将重点延伸已知矿化走向长度并测试当前资源范围外的高品位区域 [4] 社区准入与钻探计划 - 新的社区准入协议获得Ejido一致通过，体现了当地对勘探计划的持续强力支持 [2] - 在获得地表准入权后，公司已可向SEMARNAT提交钻探许可申请，预计审批流程将沿用以往成功经验而顺利进行 [2] - 钻探合同已最终签订，承包商Major Drilling表示在获得许可后即可动员设备 [3] - 即将进行的4000米钻探计划旨在延伸当前资源包络线内外的高品位矿化，重点为扩大矿产资源估算 [3] 项目资源与区位优势 - Zacatecas Silver项目位于墨西哥Zacatecas州，属于高潜力的Fresnillo银矿带，公司拥有7,826公顷土地 [5][6] - 项目资源量已提升至341万吨，银当量品位为187克/吨，包含2050万盎司银当量资源 [6] - 项目区位优势显著，位于MAG Silver的Juanicipio矿和Fresnillo PLC的Fresnillo矿东南25公里处，并与多家矿业公司的矿权地接壤 [7] - Esperanza黄金项目为高级阶段项目，具有低成本、低资本密集度和低技术风险的特点 [8] - Esperanza项目已探明和指示资源量为3050万吨，金当量品位0.97克/吨，包含95.6万盎司金当量；推断资源量为870万吨，金当量品位0.98克/吨，包含27.7万盎司金当量 [8]

核心观点 - 公司2025年第三季度银产量同比大幅增长98%，环比增长11%，达到765,000盎司，主要得益于运营效率提升和高品位矿区的开发[3] - 尽管锌和铅产量及实现价格下降，但得益于银产量增长和价格提升，综合收入同比增长37%至3060万美元[3] - 公司在Galena矿区的战略投资取得显著进展，包括3号竖井升级提前完成并实现100%生产率提升，同时锑作为新的潜在收入来源得到确认[3][5][6] 生产运营 - 综合银当量产量为877,000盎司，包括230万磅铅（环比增长23%）[3] - Galena矿区银产量约为440,000盎司，同比增长36%，主要原因是更稳定地获取了高品位银的四面体矿石[3][13] - Cosalá矿区银产量同比增长70%至约325,000盎司，主要得益于EC120项目的高品位矿石预生产[3][15] - EC120项目的银铜精矿预生产销售为当季贡献了1290万美元收入[3] 财务表现 - 2025年第三季度净亏损为1570万美元（2024年同期为1610万美元），调整后亏损为430万美元（2024年同期为1180万美元）[3][4] - 调整后EBITDA为190万美元（2024年同期为亏损130万美元），主要得益于银产量和实现价格的增长[4] - 期末现金及现金等价物余额为3910万美元，且有5000万美元信贷额度未动用，财务状况强劲[3][10] 成本控制 - 2025年第三季度，每生产银当量盎司的销售成本为2295美元，每生产银盎司的现金成本和全部维持成本分别为2411美元和3006美元[3] - Galena矿区每银盎司现金成本降至2430美元（2024年同期为2654美元），主要由于银产量增加[13] - Cosalá矿区每银盎司现金成本升至2387美元（2024年同期为712美元），主要由于锌和铅副产品产量下降导致副产品抵扣减少[16] 战略项目与增长计划 - Galena矿区3号竖井第一阶段升级在10天停机期内完成，比计划提前4天，预计带来100%的生产率提升[3][5] - 冶金测试证实可从铜精矿中提取超过99%的锑，重现了历史上的Sb:Cu比例约07:1，锑预计将从2026年开始成为收入来源[3][6][7] - 公司已聘请政府关系公司Lot Sixteen，就支持国内锑生产及在爱达荷州建设专用锑加工厂事宜与美国政府进行讨论[3][8] - Galena矿区勘探结果突出，在149矿脉的高品位延伸段发现24,913克/吨银和169%铜的矿化交集[3] 矿区运营详情 - Galena矿区持续推进长孔采矿法等运营优化项目，为未来更高的采矿率奠定基础[5][14] - Cosalá矿区EC120项目资本支出为380万美元（上一季度为290万美元），该项目至今已贡献689,000盎司银产量[16] - 公司预计随着向EC120矿体的进一步开发，银产量将稳步增长[15]