We recently published 10 Stock Winners Shocking Wall Street. Hycroft Mining Holding Corp. (NASDAQ:HYMC) was one of the top performers last week. Hycroft Mining surged by 27.6 percent week-on-week, hitting a new four-year high, as investor sentiment was buoyed by silver’s rally to a fresh peak that sparked potential for higher profits, especially with the successful exploration of high-grade resources at its Nevada mining site. Following geopolitical tensions and continued uncertainties about US trade pol ...

私募配售完成情况 - 公司完成非经纪私募配售 以每单位0.18加元的价格发行了12,499,998个单位 募集资金总额为2,249,999.64加元[1] - 每个单位包含一股普通股和一份普通股认股权证 每份认股权证可在发行结束后36个月内以每股0.23加元的价格认购一股普通股[2] - 配售所得净收益将用于推进公司的白银项目及一般营运资金用途[3] 配售相关细节与批准 - 公司向合格中介支付了总计60,289.60加元的中介费 并发行了334,946份不可转让的中介认股权证 行权价同样为每股0.23加元 有效期36个月[4] - 本次配售仍需获得多伦多证券交易所创业板最终批准 所有发行的证券将面临四个月零一天的法定持有期[3] 内部人士参与与豁免情况 - 公司内部人士合计认购了2,314,389个单位 为公司带来416,590加元的总收益 此金额低于先前新闻稿所述 原因是内部人士为满足其他投资者的高需求而减少了认购[5] - 内部人士的认购构成关联交易 但公司依据MI 61-101第5.5(a)和5.7(1)(a)条获得豁免 无需进行正式估值和少数股东批准 因为内部人士认购的单位公允价值及支付对价均未超过公司市值的25%[5] 期权授予计划 - 公司于2026年1月9日向部分高管、员工及顾问授予了总计2,000,000份期权 行权价为每股0.20加元 有效期5年 授予当日及六个月后各归属一半[6] 公司项目与资源概况 - 公司拥有多个位于历史悠久的采矿区的项目 包括西北地区的Sunrise Lake项目 其历史资源量为：探明资源量含银1,280万盎司 推断资源量含银1,390万盎司[8] - 公司拥有位于育空地区、邻近Snowline Gold公司Rogue发现的Plata高品位白银项目 以及Clear Lake项目 后者历史推断资源量含银550万盎司[8] - 公司在加拿大努纳武特地区的Nanisivik矿区拥有大量土地 该矿区在1976年至2002年间生产了超过2,000万盎司白银[9] - 公司持有10,000盎司白银 年收益率为12%[9] - 注：上述资源量为历史估算 并非当前矿产资源量 需进一步工作验证[9]

基金产品定位与策略 - Global X Silver Miners ETF 提供对从事白银勘探、开采和生产公司的集中投资渠道，为表达对白银价格及相关工业和货币需求趋势的观点提供了更具经营杠杆的方式 [1] - 该策略追踪一篮子基于规则的全球生产商和开发商，将风险敞口集中于那些基本面对矿石品位、成本通胀、储量接替和资本配置纪律敏感的股票 [1] - 回报驱动因素包括实现的白银价格、副产品收益、运营效率和项目管道，形成了在价格上涨时可能跑赢白银金属本身，但在投入成本上升或品位不及预期时可能落后的收益特征 [1] 投资用途与市场环境 - 该基金可作为卫星增长或通胀敏感配置部分，大宗商品贝塔的战术叠加工具，或是在偏重实物金属的贵金属配置中作为集中度的对冲 [1] - 其表现往往受益于再通胀阶段、制造业活动改善以及有利的实际利率背景 [1] - 货币走强、金融条件收紧或风险规避事件可能对市场情绪构成挑战 [1] 目标投资者 - 典型用户包括寻求周期性杠杆的宏观交易者，以及追求因子配置完整的多元化实物资产配置者 [1]

基金产品概览 - Global X白银矿业ETF(SIL)与SPDR黄金迷你信托(GLDM)均面向贵金属投资者，但两者存在根本差异：SIL持有一篮子全球白银矿业公司股票，而GLDM是实物黄金支持的信托[2] - SIL的管理费率为0.65%，而GLDM的管理费率仅为0.10%，成本优势显著[3] - GLDM的资产管理规模(AUM)为250亿美元，远高于SIL的50亿美元[3] 业绩与风险特征 - 截至2026年1月12日，SIL的过去一年总回报率为186.7%，显著高于GLDM的69.26%[3] - SIL的5年最大回撤为-56.79%，远高于GLDM的-21.63%，表明其历史波动性与下行风险更大[5] - 以1000美元初始投资计算，过去5年GLDM增长至2473美元，略高于SIL的2094美元[5] - SIL的5年月度贝塔值为0.90，GLDM为0.51，表明SIL的价格波动性相对标普500指数更高[3] 投资组合构成与收益 - GLDM是仅持有实物黄金的信托，旨在提供100%的黄金价格敞口，不涉及运营公司或行业倾斜[6] - SIL完全由基础材料股票（白银矿业公司）组成，其前三大持仓（Wheaton Precious Metals, Pan American Silver, Coeur Mining）合计占资产比重超过40%[7] - SIL提供1.18%的股息收益率，而GLDM不支付股息[3] 投资者考量要点 - GLDM为寻求低成本、便捷跟踪黄金价格的投资者设计，其风险状况和波动性远低于SIL[8] - SIL投资者同时暴露于白银价格以及矿业板块的运营和财务风险之中，这可能带来高回报或高波动性，具体取决于行业状况[9] - 基金选择取决于投资者的成本敏感度、风险承受能力以及对黄金与白银股票敞口的不同需求[2]

公司融资动态 - Silver North Resources Ltd 与 Red Cloud Securities Inc 共同宣布 将此前通过“最大努力”私募配售（Marketed Offering）计划筹集的最大总收益从700万加元进一步提高到10,584,000加元 [1] - 此次融资额度的增加是由于强劲的投资者需求所致 [1]

公司动态：Aftermath Silver发布Berenguela项目技术报告 - Aftermath Silver Ltd 于2026年1月16日提交了关于其位于秘鲁南部普诺大区Berenguela银-铜-锰矿床的技术报告[1] - 该报告由BBA International (Canada) Inc 编制，生效日期为2025年11月30日，符合NI 43-101标准[3] - 公司计划在2026年内完成初步可行性研究，并已着手启动旨在实现银、铜、锌回收及潜在锰产品商业化的先进工程工作[2] 矿产资源估算更新 - 截至2025年11月30日，Berenguela项目在137.40美元净冶炼回报率边界品位下的矿产资源总量为：探明资源量849万吨，控制资源量4306万吨，探明+控制资源量5155万吨，推断资源量1433万吨[4] - 探明+控制资源量中，银品位为73.9克/吨，含银量1.22亿盎司；锰品位为0.63%，含锰量32万吨；铜品位为0.33%，含铜量3.72亿磅；锌品位为0.33%，含锌量3.72亿磅[4] - 推断资源量中，银品位为47.6克/吨，含银量2200万盎司；锰品位为0.37%，含锰量5.3万吨；铜品位为0.25%，含铜量8000万磅；锌品位为0.25%，含锌量8000万磅[4] 项目经济性假设与驱动因素 - 项目的主要经济驱动力是高纯度硫酸锰一水合物，其在矿产资源中的相对价值占比约为75%[6][7] - 用于优化矿坑和确定边界品位的关键长期商品价格假设为：银29.73美元/盎司，高纯度硫酸锰2592美元/吨，铜4.34美元/磅，锌1.21美元/磅[7][9] - 选矿回收率假设为：银94%，锰85%，铜90%，锌85%[7][9] - 运营成本假设包括：采矿2.4美元/吨，加工135.0美元/吨，综合管理2.4美元/吨[9] 公司项目组合 - Aftermath Silver是一家专注于白银的加拿大初级勘探公司，致力于在稳定司法管辖区通过发现、收购和开发优质白银项目为股东创造价值[14] - 公司拥有秘鲁Berenguela银-铜-锰项目100%权益，并于2025年12月4日发布了符合NI 43-101标准的矿产资源估算[14][15] - 公司还拥有智利Challacollo银-金项目100%权益，目前正在该项目进行钻探[21] - 公司曾拥有智利Cachinal银-金项目100%权益，但已于2023年2月15日签署协议将其出售给Honey Badger Silver Inc[21]

文章核心观点 Endeavour Silver Corp 发布了2026年综合生产与成本指引 标志着公司进入一个关键转折点 随着Terronera矿进入首个完整生产年以及Kolpa矿完全整合 公司正转型为规模更大、更多元化的白银生产商 预计2026年白银产量将达到830万至890万盎司 综合现金成本预计下降 但综合全部维持成本将略有上升 公司计划投入1.578亿美元的资本支出以支持运营和增长项目 2026年生产指引 - 2026年白银产量预计在830万至890万盎司之间 黄金产量预计在46,000至48,000盎司之间 [3] - Kolpa矿预计将贡献22,000至24,000吨铅、16,000至18,000吨锌以及650至750吨铜的显著基本金属产量 [3] - 三个矿山预计将共同交付1,460万至1,560万白银当量盎司 [3] - Terronera矿预计日处理量为1,950至2,050吨 白银产量240万至260万盎司 黄金产量35,000至36,000盎司 [6] - Guanaceví矿预计日处理量为1,000至1,100吨 白银产量360万至380万盎司 黄金产量11,000至12,000盎司 [6] - Kolpa矿预计日处理量为2,300至2,500吨 白银产量230万至250万盎司 [6] 2026年成本指引 - 2026年综合现金成本预计为每应付白银盎司12.00至13.00美元 综合全部维持成本预计为每盎司27.00至28.00美元 [5] - 综合现金成本预计将低于2025年 主要受这些矿山更高的白银产量以及黄金和基本金属的预估价格上涨推动 [5] - 综合全部维持成本预计将略高于2025年 主要由于Terronera首个完整生产年增加的维持性矿山开发、Kolpa收购后的资本投资以及所有地点增加的勘探活动 [5] - Terronera矿的现金成本预计为负值 在负1.00至负2.00美元之间 因其较高的金银产量比和较低的每吨成本 [12][17] - Guanaceví矿的现金成本预计在21.00至22.00美元之间 全部维持成本在29.00至30.00美元之间 [12][18] - Kolpa矿的现金成本预计在13.00至14.00美元之间 全部维持成本预计改善至22.00至23.00美元之间 [12][18] 运营成本详情 - 综合直接运营成本预计为每吨140至150美元 [12][14] - Terronera矿的直接运营成本预计为每吨130至140美元 [12][14] - Guanaceví矿的直接运营成本预计为每吨180至190美元 [12][14] - Kolpa矿的直接运营成本预计改善至每吨130至140美元 [12][14] - 综合直接成本预计为每吨170至180美元 此成本对金属价格高度敏感 [12][15] - 白银价格每上涨1.00美元/盎司 Terronera、Guanaceví和Kolpa的每吨直接成本将分别增加约0.90美元、3.80美元和0.50美元 [16] 2026年资本支出计划 - 2026年计划资本支出总额为1.578亿美元 其中9,100万美元为维持性资本 6,680万美元为增长性资本 [20] - Terronera矿的维持性资本预算为5,670万美元 主要用于9.0公里的矿山开发及基础设施提升 [20][22] - Guanaceví矿的维持性资本预算为2,450万美元 主要用于4.5公里的矿山开发 [20][23] - Kolpa矿的总资本预算为2,650万美元 其中维持性资本980万美元 增长性资本1,670万美元用于将工厂产能提升至每日2,500吨 [20][24] - Pitarrilla项目计划投资6,580万美元 其中4,800万美元为资本支出 1,500万美元用于可行性研究 [20][26] 2026年勘探计划 - 2026年勘探总预算为2,590万美元 计划钻探52,500米 [28] - Terronera矿勘探预算690万美元 计划钻探10,300米 [28] - Guanaceví矿勘探预算220万美元 计划钻探8,550米 [28] - Kolpa矿勘探预算970万美元 计划钻探20,100米 [28] - Pitarrilla项目勘探预算280万美元 计划钻探8,550米 [28] 管理层评论与公司定位 - 首席执行官Dan Dickson表示2026年是公司的关键转折点 Terronera矿进入首个完整生产年 Kolpa矿已完全整合 [6] - 公司正转型为规模更大、更多元化的白银生产商 致力于为利益相关者创造长期价值 [6] - 凭借更低的综合现金成本以及对维持性资本和勘探的严谨态度 公司能够利用有利的白银市场条件 [6] - Endeavour Silver是一家中型白银生产商 在墨西哥和秘鲁拥有三个运营矿山 并在墨西哥、智利和美国拥有强大的勘探项目管道 [30]

公司：Mercado Minerals Ltd. (CSE: MERC) - 公司是一家初级资源公司，专注于在墨西哥西马德雷山脉西部银矿带的勘探，其旗舰资产为Copalito项目，并拥有Zamora资产 [3] - 公司通过私募配售筹集了5,598,000加元资金，以每股0.20加元的价格发行了27,990,000个单位 [20] - 公司获得了Vizsla Silver的战略投资，后者不仅是财务支持者，还将提供技术援助 [21] - 公司首席执行官Daniel Rodriguez在短时间内组建了团队，筹集了资金，并确保了战略投资者，公司金库中现有近600万加元 [36][40] - 公司股票信息：截至2026年1月14日，股价为0.36加元，已发行股票数量为4190万股，市值为1510万加元 [41] Copalito项目概况 - 项目位于墨西哥锡那罗亚州，距离库利亚坎东北约123公里，交通便利，地形平缓，基础设施完善，邻近McEwen Inc.的El Gallo矿山 [9] - 项目覆盖面积2,820公顷，公司通过分阶段支付总计350万美元的选项，可在五年内获得100%权益 [7] - 项目内已知有六条矿脉，累计走向长度达8公里，矿化类型为低硫化度的银-金矿脉 [3][7] - 项目包含四个高优先级靶区：5 Señores、El Agua、Pilar和La Chivas [15] Copalito项目历史与地质潜力 - 前运营商Kootenay Silver在六条矿脉上钻探了81个孔，但仅测试了约60%的矿脉走向，平均深度仅100米，为更深部钻探留下了空间 [10] - 历史第三方钻探截获了高品位矿化，例如在5 Senores矿脉的13.10米段内获得347克/吨银、0.22克/吨金、0.18%铅和0.38%锌，在El Agua矿脉的23米段内获得125克/吨银、2克/吨金、0.34%铅和0.58%锌 [5] - 技术团队根据矿脉结构、地球化学特征和贵金属与贱金属比率判断，他们处于或接近成矿系统的顶部，表明有向下延伸的潜力 [14] - 在Kootenay完成钻探后，在Cinco Senores西北部、La Chiva北部发现了新矿脉，并在东南部发现了300米走向长度的矿脉，这些区域尚未进行勘探 [15] 2026年启动的实地勘探计划 - 公司已于本周启动Copalito的首次实地勘探计划，团队已抵达现场 [16] - 计划重点包括：在项目区40%的未勘探区域开始详细测绘和勘探工作 [17] - 团队将对六条已知矿脉的历史钻探岩心进行重新采样，分析银、金、铅、锌矿化 [17] - 计划重新编录目标历史岩心以完善地质认识，并为即将开始的第一阶段钻探计划推进后勤准备工作，包括确保钻台通道、水、电、钻机和设备承包商等 [18] - 第一阶段钻探计划目标为3,000米，专注于最高优先级靶区，预计在第一季度开始 [19] 白银行业基本面 - 白银市场已连续第五年处于供应短缺状态，2025年矿山产量降至8.13亿盎司，无法满足主要由工业应用驱动的激增需求 [26] - 地上可供投资的纯银条估计约为30至35亿盎司，远低于黄金的约76亿盎司供应量，且60%的白银用于工业应用，其中近80%最终被填埋，进一步减少了可投资供应 [27] - 白银供应“结构缺乏弹性”，因为大部分白银是作为铅/锌、铜和金矿开采的副产品生产的，只有30%的供应来自以白银为主产品的矿山，因此供应无法快速响应价格上涨 [30][35] - 由于高导电性，白银在太阳能、汽车工业、钎焊、5G和印刷电子等领域有大量工业应用，并且有三个新用途：固态电池、机器人和人工智能 [29][30] - 美国国防部在2025年将白银列入关键矿物清单，标志着其对美国经济和国家安全的重要性日益增长，这可能带来政策支持 [28] - 全球铜市场预计在2026年出现59万吨的严重短缺，到2029年可能扩大至110万吨，而20-25%的白银供应来自铜矿，铜矿供应中断（如印尼Grasberg矿和刚果Kakula矿）也会严重影响白银供应 [33][34]

融资方案概要 - 由于投资者需求强劲 Silver North Resources Ltd 与承销商Red Cloud Securities Inc 同意将此前宣布的“最大努力”私募配售（即“市场发行”）的最高总收益从500万加元增加至700万加元 [1] - 根据扩大后的市场发行 公司将发售 (i) 最多5,000,000个单位 每单位价格为0.40加元 (ii) 最多8,928,572个流向慈善购买方的流转单位 每单位价格为0.56加元 [1] - 公司还授予承销商一项期权 可在市场发行结束前48小时行使 以各自的发行价额外发售最多100万加元的单位与慈善流转单位的任意组合 [3] - 此次发行预计将于2026年2月5日左右完成 但需满足包括获得多伦多证券交易所创业板批准在内的特定条件 [8] 发行证券结构 - 每个单位包含一股公司普通股和半份普通股认购权证 [2] - 每个慈善流转单位包含一股将根据《加拿大所得税法》作为“流转股”发行的普通股和半份权证 [2] - 每份完整权证赋予持有人在发行结束日60天后至发行结束日36个月当天或之前的任何时间 以每股0.56加元的价格购买一股公司普通股的权利 [2] 募集资金用途 - 公司拟将发行所得总收入用于其在育空地区Haldane和Veronica矿区的勘探及相关计划 以及用作营运资金和一般公司用途 [4] - 出售流转股所得总收入将用于公司在2027年12月31日之前 产生与公司Haldane和GDR项目相关的符合资格的“加拿大勘探支出” 该支出需符合《加拿大所得税法》定义的“流转采矿支出” [5] - 所有符合资格的支出将于2026年12月31日生效 并放弃给慈善流转单位的认购者 若加拿大税务局减少该符合资格支出 公司将补偿认购者因此可能需支付的任何额外税款 [5] 发行与监管信息 - 根据修订后的国家文件45-106 本次发行的证券将通过上市发行人融资豁免 向加拿大阿尔伯塔省、不列颠哥伦比亚省、马尼托巴省、安大略省和萨斯喀彻温省的居民发售 若出售给加拿大居民 相关证券预计可根据加拿大证券法立即自由交易 [6] - 单位也将根据经修订的《1933年美国证券法》的注册豁免 通过私募方式在美国或向美国人士发售 并在加拿大和美国以外的司法管辖区以私募或等效方式进行 [6] - 与本次发行相关的经修订和重述的发售说明书可在SEDAR+网站的公司档案及公司网站上获取 [7] - 本次新闻稿不构成在任何司法管辖区出售证券的要约或购买证券的招揽 [9] 公司背景 - Silver North的主要资产包括其100%拥有的Haldane白银项目（毗邻Hecla Mining Inc的Keno Hill矿山项目）、Tim白银项目（由Coeur Mining Inc在BC省和育空地区的Silvertip/Midway区域期权持有）以及同样位于Silvertip/Midway区域的GDR（Veronica）项目 [10] - 公司还计划在有利的司法管辖区收购额外的白银资产 [10] - 公司在多伦多证券交易所创业板上市 股票代码为“SNAG” 在美国OTCQB市场交易 代码为“TARSF” 在法兰克福证券交易所交易 代码为“I90” [11]

文章核心观点 Endeavour Silver Corp 发布了2026年针对Terronera、Guanaceví和Kolpa三个矿山的综合产量、成本指引以及资本和勘探预算 这标志着公司进入一个关键的转折点 随着Terronera矿进入首个完整生产年以及Kolpa矿完全整合 公司正转型为规模更大、更多元化的白银生产商 旨在为利益相关者创造长期价值 [1][4][5] 2026年产量指引 - **总产量**：2026年白银产量预计在830万至890万盎司之间 黄金产量预计在46,000至48,000盎司之间 此外 Kolpa矿预计将贡献22,000至24,000吨铅、16,000至18,000吨锌以及650至750吨铜的显著基本金属产量 三个矿山合计预计将交付1,460万至1,560万白银当量盎司 [2] - **分矿山产量**： - **Terronera矿**：白银产量240万至260万盎司 黄金产量35,000至36,000盎司 白银当量产量560万至580万盎司 日处理量1,950至2,050吨 [5][7] - **Guanaceví矿**：白银产量360万至380万盎司 黄金产量11,000至12,000盎司 白银当量产量460万至490万盎司 日处理量1,000至1,100吨 [5][8] - **Kolpa矿**：白银产量230万至250万盎司 白银当量产量440万至490万盎司 日处理量2,300至2,500吨（取决于最终运营许可批准） [5][9] 2026年成本指引 - **综合现金成本与全维持成本**：2026年综合现金成本（扣除副产品收益后）预计为每盎司可付白银12.00至13.00美元 综合全维持成本预计为每盎司27.00至28.00美元 [4] - **现金成本变化**：综合现金成本预计将低于2025年 主要受这些矿山白银产量提高以及黄金和基本金属预估价格走强推动 但部分被黄金产量降低所抵消 [4] - **全维持成本变化**：全维持成本预计将略高于2025年 原因包括Terronera矿首个完整生产年增加的维持性矿山开发、Kolpa矿收购后的资本投资以及所有矿区勘探活动的增加 [4] - **分矿山成本**： - **Terronera矿**：现金成本为负值 预计在每盎司负2.00至负1.00美元之间 全维持成本预计为每盎司22.00至23.00美元 [10][15][16] - **Guanaceví矿**：现金成本预计为每盎司21.00至22.00美元 全维持成本预计为每盎司29.00至30.00美元 [10][15][16] - **Kolpa矿**：现金成本预计为每盎司13.00至14.00美元 全维持成本预计为每盎司22.00至23.00美元 [10][15][16] 运营成本分析 - **直接运营成本**：综合直接运营成本预计为每吨140至150美元 Terronera矿为每吨130至140美元 Guanaceví矿为每吨180至190美元 Kolpa矿为每吨130至140美元 [10][12] - **直接成本**：综合直接成本预计为每吨170至180美元（基于预算白银价格每盎司36美元） Guanaceví矿的直接成本最高 为每吨290至300美元 Terronera矿为每吨150至160美元 Kolpa矿为每吨140至150美元 [10][13] - **白银价格敏感性**：白银价格每上涨1.00美元/盎司 Terronera矿的直接成本每吨增加约0.90美元 Guanaceví矿增加约3.80美元 Kolpa矿增加约0.50美元 若白银价格达到75美元/盎司 Terronera矿直接成本约为每吨180-190美元 Guanaceví矿为每吨430-440美元 Kolpa矿为每吨150-160美元 [14] 2026年资本支出预算 - **总资本预算**：2026年总资本支出预算为1.578亿美元 其中维持性资本为9,100万美元 增长资本为6,680万美元 [18][19] - **维持性资本分配**： - **Terronera矿**：5,670万美元 其中3,290万美元用于Terronera和La Luz地区9.0公里的矿山开发 [19][21] - **Guanaceví矿**：2,450万美元 其中1,550万美元用于El Curso和Milache地区4.5公里的矿山开发 [19][22] - **Kolpa矿**：维持性资本980万美元 增长资本1,670万美元用于工厂扩建 旨在将产能提升至每日2,500吨 预计2026年第一季度完成 [19][23] - **Pitarrilla项目**：计划投资6,580万美元 其中4,800万美元为资本支出 用于推进该项目 [19][25] 2026年勘探计划 - **总勘探计划**：2026年计划总勘探支出为2,590万美元 计划钻探52,500米 [26][27] - **分项目勘探**： - **Terronera矿**：钻探10,300米 支出690万美元 [26] - **Guanaceví矿**：钻探8,550米 支出220万美元 [26] - **Kolpa矿**：钻探20,100米 支出970万美元 [26] - **Pitarrilla项目**：钻探8,550米 支出280万美元 [27] - **智利与美国项目**：各计划钻探2,500米 分别支出200万和130万美元 [27] 公司背景与战略定位 - Endeavour Silver是一家中型白银生产商 在墨西哥和秘鲁拥有三个运营矿山 并在墨西哥、智利和美国拥有强大的勘探项目管道 公司致力于通过有机增长成为领先的高级白银生产商 [29] - 2026年的指引凸显了公司向更大规模、更多元化白银生产商的演变 Terronera矿的达产和Kolpa矿的整合是这一转型的关键 [5]