工业增加值与发电量增速背离现象 - 1-5月全国规模以上工业增加值同比增长6.3%，但规模以上工业发电量累计同比仅增长0.3%，两者走势明显分化[1] - 规模以上工业企业指年主营业务收入2000万元以上的企业，其发电量与工业增加值数据存在统计口径差异[1][3] - 背离现象主要源于中国经济结构转型升级、新旧动能切换，以及淘汰落后产能、大小企业景气度分化等因素[1] 统计口径差异分析 - 分布式光伏快速发展导致规模以下企业发电量增速显著高于规模以上企业，这部分未纳入月度统计[3] - 规模以上工业企业中大型企业竞争优势突出，制造业大型企业PMI景气度持续高于中小型企业[3] - 全社会总发电量实际增速可能高于公布的规模以上发电量增速[3] 行业用电结构差异 - 部分行业"每亿元营收的用电量"指标显示能耗排序与工业增加值景气度不一致[5] - 高能耗企业表现较弱，低能耗企业生产增速显著回升[5] - 传统房地产、化工领域工业生产放缓，计算机、信息通讯等新兴行业发展较快但用电量权重占比低[5] 产能过剩与企业分化 - 需求偏弱背景下行业产能过剩，导致优胜劣汰和大小企业景气分化[5][6] - 落后产能淘汰使资源向高效企业集中，先进企业通过技术和管理提升生产效率[6] - 电气机械、化工、非金属矿和通用设备等行业用电量与增加值增速背离显著[6] 行业具体表现 - 一季度多数制造业行业出现用电量增速下降但增加值增速上涨现象[6] - 电气机械等行业产能利用率处于历史相对低位，制造业产能利用率历史分位数多低于50%[6] - 用电量增速低于工业增加值增速的状态可能延续，需等待需求改善或供给去化见效[6]

工业利润总体表现 - 1-5月份规模以上工业企业利润总额2.72万亿元，同比下降1.1%，较前4月增长1.4%转为负增长 [1] - 5月单月工业企业利润同比下降9.1%，降幅显著扩大 [1] - 投资收益等短期因素的高基数效应下拉1-5月利润增速1.7个百分点 [1][1] 利润结构分析 - 工业企业毛利润同比增长1.1%，拉动整体利润增长3.0个百分点 [1] - 1-5月营业收入同比增长2.7%，显示营收端保持扩张态势 [1] 企业类型分化 - 私营企业利润同比增长3.4%，高于工业平均水平4.6个百分点，拉动整体利润增长0.9个百分点 [3] - 外商及港澳台投资企业利润增长0.3%，高于平均水平1.4个百分点，拉动0.1个百分点 [3] 行业结构性亮点 - 装备制造业利润同比增长7.2%，拉动工业利润增长2.4个百分点 [3] - 电子行业利润增长11.9%，电气机械增长11.6%，通用设备增长10.6% [3] - 通用设备/专用设备行业分别增长10.6%/7.1%，合计拉动利润增长0.6个百分点 [3] 细分领域高增长 - 电子和电工机械专用设备制造利润增长39.3%，通用零部件制造增长26.7% [4] - 智能消费设备制造利润增长101.5%，其他家用电力器具增长31.2% [4] 政策驱动效应 - 大规模设备更新政策带动通用/专用设备行业利润增长 [3] - 消费品以旧换新政策推动家电等领域高速增长 [4]

工业企业利润表现 - 5月规模以上工业企业利润同比下降9 1% 上月为增长3 0% [1] - 1-5月规模以上工业利润同比下降1 1% 1-4月为增长1 4% [1] - 1-5月规上工业企业毛利润同比增长1 1% 拉动全部规上工业企业利润增长3 0个百分点 [1] 装备制造业表现 - 1-5月装备制造业利润同比增长7 2% 拉动全部规模以上工业利润增长2 4个百分点 [2] - 装备制造业8个行业中有7个行业利润实现增长 其中电子 电气机械 通用设备行业利润增速分别达11 9% 11 6% 10 6% [2] "三航"产业及设备更新政策影响 - 1-5月铁路船舶航空航天行业利润同比增长56 0% 其中飞机制造 航天器及运载火箭制造行业利润分别增长120 7% 28 6% [4] - 航空航天相关设备制造行业利润增长68 1% [4] - 1-5月通用设备 专用设备行业利润同比分别增长10 6% 7 1% 合计拉动规模以上工业利润增长0 6个百分点 [4] 消费品以旧换新政策效果 - 智能消费设备制造 其他家用电力器具制造 家用厨房电器具制造行业利润分别增长101 5% 31 2% 20 7% [4] - 今年第三批消费品以旧换新资金将在7月下达 [5] 政策支持与资金安排 - 超长期特别国债资金对设备更新的支持力度为2000亿元 第一批约1730亿元资金已安排到16个领域约7500个项目 [5] - 第二批资金正在同步开展项目审核和筛选 [5]

规模以上工业企业利润表现 - 1—5月份规模以上工业企业实现利润总额2.72万亿元，比1—4月份增加6034.1亿元，但同比下降1.1% [1] - 从毛利润角度看，规上工业企业毛利润同比增长1.1%，拉动全部规上工业企业利润增长3.0个百分点 [1] 影响利润的主要因素 - 利润下降受有效需求不足、工业品价格下降及短期因素波动等多重因素影响 [1] - "两新"政策效应持续显现，通用设备、专用设备行业利润同比分别增长10.6%、7.1%，合计拉动规模以上工业利润增长0.6个百分点 [1] 政策支持与发展方向 - 各地区加大力度推动"两新"政策落地实施，有效释放内需活力 [1] - 大规模设备更新相关政策带动相关行业利润增长 [1] - 需要实施更加积极有为的宏观政策，着力做强国内大循环，强化创新驱动 [1]

规模以上工业企业利润概况 - 1—5月份规模以上工业企业实现利润总额2.72万亿元 同比小幅下降1.1% 但较1—4月份增加6034.1亿元 [1] - 投资收益等短期因素的高基数下拉利润增速1.7个百分点 [1] - 毛利润同比增长1.1% 拉动整体利润增长3.0个百分点 营业收入同比增长2.7% 为盈利恢复创造条件 [1] 装备制造业表现 - 装备制造业利润同比增长7.2% 拉动规上工业利润增长2.4个百分点 8个细分行业中7个实现增长 [2] - 电子行业利润增长11.9% 电气机械增长11.6% 通用设备增长10.6% [2] 高端制造领域亮点 - 铁路船舶航空航天行业利润同比大增56.0% 其中飞机制造增长120.7% 航天器及运载火箭制造增长28.6% [2] - 船舶制造领域利润增长85.0% 金属船舶制造增长111.8% 船用配套设备制造增长63.2% [2] 政策驱动行业增长 - 通用设备行业利润增长10.6% 专用设备增长7.1% 合计拉动工业利润增长0.6个百分点 [3] - 电子专用设备制造利润增长39.3% 通用零部件制造增长26.7% 金属加工机械制造增长11.3% [3] - 消费品以旧换新政策带动智能消费设备制造利润增长101.5% 家用电力器具制造增长31.2% [3] 企业类型分化 - 私营企业利润增长3.4% 外资及港澳台企业增长0.3% 分别高于工业平均水平4.6和1.4个百分点 [3] - 私营企业拉动规上工业利润增长0.9个百分点 外资企业拉动0.1个百分点 [3]

日常关联交易基本情况 - 公司第二届董事会第十三次会议于2025年6月26日审议通过了《关于增加2025年度日常关联交易预计的议案》，关联董事依法回避表决 [1] - 公司第二届监事会第十一次会议同日审议通过该议案，表决结果为同意3票、反对0票、弃权0票 [1] - 公司第二届董事会独立董事第二次会议同日审议通过该议案，表决结果为同意3票、反对0票、弃权0票，本议案无须提请股东会审议 [2] 本次增加的日常关联交易预计情况 - 向关联方采购产品、商品、服务： - 向杭州蜂核科技采购自动控制系统模组装置，增加金额800万元，调整后总金额800万元 [2] - 向杭州旭力智能科技采购零部件及加工，增加金额100万元，调整后总金额400万元，上年度发生金额287.15万元 [2] - 采购类小计增加2,900万元，调整后总金额3,200万元 [2] - 向关联方销售产品、商品： - 向杭州蜂核科技销售叉车底盘、整机、原材料及加工，增加金额2,800万元，调整后总金额2,800万元 [2] - 销售类小计增加2,800万元，调整后总金额2,800万元 [2] - 其他关联交易： - 向浙江科钛机器人承租产品，无金额变动 [2] - 向安吉中力恒之受让大额存单产品，增加金额7,000万元，调整后总金额7,000万元 [2] - 其他类小计增加7,500万元，调整后总金额7,500万元 [2] 关联方和关联关系 - 安徽昌久智能装备：公司全资子公司持股20%的参股公司，公司董事汪时锋担任其董事 [3] - 杭州蜂核科技：公司通过全资子公司持股10%的参股公司，何金辉关联自然人拟担任其董事 [4][5] - 安吉中力恒之：公司控股股东，直接持股46.63%，公司董事何金辉系其执行董事 [6] - 浙江科钛机器人：公司持股5%的参股公司，何金辉担任董事 [6][7] - 杭州旭力智能：实际控制人何金辉亲属控制的公司 [7] 关联交易必要性及影响 - 交易内容符合公司日常生产经营范围，有利于业务开展 [9] - 交易基于正常业务活动需求，具有必要性和合理性 [9] - 交易遵循公允定价原则，结合市场价格协商确定 [9] - 交易不会损害公司及股东利益，不会导致对关联方依赖或影响公司独立性 [9] 保荐机构核查意见 - 增加关联交易事项符合业务发展需要，审议程序合规 [10] - 交易遵循公平自愿原则，不影响公司独立性，无损害股东利益情形 [10] - 保荐机构对本次关联交易无异议 [10]

股票期权激励计划核心内容 - 公司2022年股票期权激励计划首次授予部分第三个行权期可行权股票期权数量为11,679,250股，占公司总股本1.3991%，行权价格为9.76元/股，行权期限为2025年7月1日至2026年3月31日 [1] - 本次行权涉及358名激励对象，已获深圳证券交易所审核通过并完成自主行权相关登记申报工作 [2] - 公司层面业绩考核要求2024年归母净利润不低于7.8亿元，营业收入不低于130亿元，作为第三个行权期的行权条件之一 [8] 股票期权激励计划历史审批与调整 - 该计划已通过2022年第二次临时股东大会审议，主要内容包括向375名激励对象授予5,101万份股票期权，占当时总股本6.44% [5][6] - 行权价格经历多次调整：从初始10.14元/股调整为10.06元/股(2021年度权益分派)，再调整为9.98元/股(2022年度)，9.88元/股(2023年度)，最终调整为9.76元/股(2024年度) [3][4][5][12] - 计划有效期最长72个月，首次授予部分分四个行权期，每个行权期行权比例为25% [7] 本次行权具体安排与影响 - 本次可行权期权总量11,679,250份，若全部行权将使公司总股本从834,797,184股增至846,476,434股 [14] - 行权所募资金将存储于专户用于补充流动资金，个人所得税由激励对象自行承担并由公司代扣代缴 [15] - 公司采用Black-Scholes模型确定期权公允价值，本次行权不会对当年财务状况和经营成果产生重大影响 [14][15] 激励对象构成与行权条件 - 激励对象包括6名董事/高级管理人员和373名核心骨干员工，核心骨干获授3,981万份(占总量78.04%) [6] - 个人行权比例取决于绩效考核结果：A/B档100%，C档90%，D档0%，实际可行权比例=公司层面比例×个人层面比例 [9] - 未行权股票期权将自动失效并由公司注销，不转入下个行权期 [15]

公司债券概况 - 债券全称为2022年浙江大元泵业股份有限公司公开发行可转换公司债券，简称大元转债，代码113664SH [2] - 发行规模4.5亿元，期限6年，债券余额截至报告期末仍为4.5亿元 [2][3] - 票面利率采用阶梯式设计：第一年0.40%、第二年0.60%、第三年1.00%、第四年1.50%、第五年2.50%、第六年3.00% [3] - 募集资金用途为年产300万台高效节能水泵扩能项目及补充流动资金项目，其中补流项目3000万元已使用完毕 [4][15] 信用评级情况 - 发行时主体信用等级为AA-，债券信用等级为AA-，评级展望稳定 [4] - 2023年和2024年跟踪评级结果均维持AA-，未发生变化 [4][5] - 2025年跟踪评级报告预计于2025年6月30日前出具 [5] 经营与财务状况 - 2024年营业收入18.70亿元，同比增长1.69%，其中商用类产品收入2.06亿元（同比+72.76%），工业类产品收入2.78亿元（同比+10.22%） [11] - 净利润2.50亿元，同比下降10.86%，归属母公司股东净利润2.55亿元（同比-10.55%） [11] - 货币资金5.01亿元（同比-47.65%），应收账款4.66亿元（同比+33.26%），固定资产6.80亿元（同比+118.34%） [11] - 经营活动现金流量净额3.09亿元（同比-6.64%），投资活动现金流量净流出5.22亿元（主要因理财产品申购增加） [12] 募集资金使用 - 年产300万台高效节能水泵扩能项目已使用募集资金3.68亿元，占募投项目总投资的87.51% [15] - 2024年6月调整项目内部投资结构，12月将项目达到预定可使用状态时间延期至2026年6月30日 [14][15] - 专项账户运作正常，未发生资金使用不规范情况 [16] 增信措施 - 采用股份质押担保方式，五名出质人合计质押3500万股，市值约7.02亿元 [16] - 内部增信措施包括设立偿债专户、制定资金管理计划等，报告期内未发生重大变化 [16] 偿债能力 - 有息负债仅为可转债余额4.21亿元，受限资产4354.46万元（均为银行承兑汇票保证金） [22] - 控股股东为韩元再等五名一致行动人，报告期内未发生变更 [22] - 最近三年连续盈利，债务结构合理，偿债能力较强 [22] 重大事项 - 报告期内未发生重大诉讼、对外担保、负面舆情等可能影响偿债能力的事项 [22][23] - 主要中介机构、信息披露及财务负责人均未发生变动 [24]

调研基本信息 - 调研日期为2025年06月26日，调研行业为通用设备，调研对象是冰轮环境，上市公司接待人员为董事会秘书孙秀欣 [1][2][8] - 参与调研的机构有太平基金、太平养老、汇丰晋信基金等多家机构 [2][9] 公司业务情况和产业板块 - 公司致力于能源和动力领域，提供系统解决方案和全生命周期服务，产品为压缩机和换热装置，覆盖 -271℃ - 200℃温度区间，包括多种类型压缩机、工业热泵等 [12] - 公司有成熟的磁悬浮压缩机产品，应用于北京冬奥会场馆 [12] - 客户行业涵盖商业制冷、工业冷冻、商用舒适空调、工业特种空调等多个领域 [12] 公司可用于可控核聚变的产品 - 磁约束可控核聚变装置中磁体需在极低温下运行，氦气压缩机是超导磁体冷却系统关键设备 [13] - 2016年公司研发成功极低温用氦气压缩机，供货中科院国家实验室，后陆续为多家科研院所供应 [13] 公司产品在数据中心的应用 - 顿汉布什公司和冰轮换热技术公司为数据中心提供冷却装备 [13] - 顿汉布什两项产品入选工信部目录，国内服务多个数据中心项目，海外与集成商合作，市场景气，海外制造基地扩产 [14] - 冰轮换热技术公司提供多种热交换器，部分技术获评示范技术或入选名单 [14] 公司应用于核电行业的产品 - 国家核电建设提速，公司聚焦核岛冷却等场景，研发创新技术，为核电站提供支撑 [15] - 旗下公司在核岛冷却、余热回收等方面有成果，相关技术应用于项目并获媒体报道 [15][16] CCUS压缩机情况 - 公司是碳捕集装备领先者，获相关奖项，供应关键装备，运营碳捕集项目，行业前景广阔 [16] 公司工业热管理业务 - 公司推出“工业全域热控综合解决方案”，依托热泵核心技术构建能源梯级利用体系 [16] - 重点子公司北京华源泰盟有多项核心技术群、专利和软著，多个产品和技术获评或入选相关目录 [18] 公司在深海科技方面的布局 - 船舶制冷系统是传统优势市场，公司为深海捕捞及加工客户提供解决方案 [19] - 公司布局船海绿色能源系统智慧解决方案，产品多样，为科考船提供设备，获科技进步一等奖 [19][20] 公司在氢能领域产品情况 - 氢气全生命周期需压缩，公司研发全系列压缩机并持续优化升级，待国家氢能应用铺开 [20] 公司海外收入占比 - 2024年度公司海外收入约20亿，在营收中占比近30% [21] 公司展望全年 - 公司贯彻战略主题和经营方针，坚持长期主义，深耕业务，聚焦高质量增长 [21]

绿的谐波股票分析 - 综合得分50 59分 趋势方向较强 [1] - 主力成本分析显示当日主力成本124 11元 5日主力成本122 30元 20日主力成本121 55元 60日主力成本132 41元 [1] - 过去一年内涨停1次 跌停0次 [1] - 北向资金持股量175 01万股 占流通比1 03% 昨日净买入-11 34万股 昨日增仓比-0 067% 5日增仓比-0 015% 20日增仓比-0 364% [1] 技术面分析 - 短期压力位126 93元 短期支撑位116 32元 中期压力位130 19元 中期支撑位115 45元 [2] - 短线趋势不明朗 静待主力资金选择方向 中期趋势同样不明朗 [2] - K线形态暂无特殊形态 [2] - 主力资金净流出3943 08万元 占总成交额-9% 超大单净流入104 91万元 大单净流出4047 99万元 散户资金净流出325 38万元 [2] 行业关联 - 关联行业/概念板块包括通用设备(-0 44%) 工业母机(-0 37%) 半导体概念(-0 54%) 医疗器械概念(-0 46%) [2]