报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告研究的具体公司2025年受地产投资探底、基建投资下降影响，面临需求下滑与价格震荡压力，但在降本控费、创新转型和国际化发展方面有亮点2026年公司将从加法、减法、乘法、除法四个维度发力，打好稳增长拓增量攻坚战，推进高质量发展 [25][26] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为天山股份，所属行业是水泥建材，接待时间为2026-03-31，上市公司接待人员有赵新军、满高鹏等 [16] 详细调研机构 - 参与调研的机构包括国联民生证券、国信证券、中国银河证券等证券公司，中欧基金、睿远基金等基金管理公司，上海海能投资、参与公司2025年度业绩说明会的投资者等其他类型机构 [17][18] 主要内容资料 2025年经营概况 - 受地产和基建投资影响，行业需求下滑、价格震荡，公司销售水泥17,581万吨、熟料2,150万吨、商混7,322万方、骨料12,660万吨，营业收入744.96亿元，同比下降14.4%，净利润-72.91亿元，每股净资产BPS为10.59元/股，经营性现金流净额122.6亿元 [25] - 经营亮点：降本控费，水泥熟料销售成本降12元/吨，商混销售成本降29元/方，运营绩效好，毛利率增长，现金流稳定，业务协同深化；创新转型有突破，优化产能布局，特种及专用水泥销量增长，加快数字化平台建设，绿色化推进顺利，替代燃料消耗比例16.5%；国际化发展增长，完成突尼斯项目并购，启动哈萨克斯坦绿地项目，试点津巴布韦轻资产运营项目，国际化业务收入同比增长95.93%，利润总额同比增长136.71%，海外业务毛利率40.30% [25][26] 2026年发展规划 - 加法拓展增量，在水泥复价保量、“水泥+”业务、国际化发展、绿色化转型等方面发力；减法优化存量，做好降本控费、精简精干、压降“两金”；乘法抓好变量，发挥科技创新和高端化数字化转型的乘数效应；除法提升质量，推进高质量发展 [26] 交流互动环节 - 预计2026年水泥价格前低后高、波动中枢上移，产品定价遵循市场化原则，会与下游客户沟通应对市场变化 [26][27] - 截至2025年底，中材水泥在突尼斯、赞比亚、尼日利亚、蒙古国拥有水泥产能350万吨、熟料产能279万吨、商混产能20万方、骨料产能360万吨；2023年引入中材国际作为中材水泥股东，发挥双方优势保证海外发展质量 [27] - 成本下降源于整合、规模和协同效应，公司有成本节约计划和指标提升方案，未来内部挖潜还有降本空间，将深化降本行动和技术创新 [27][28] - 水泥行业纳入全国碳市场，短期对成本影响小，中长期对生产运营、数据管控等方面有重大影响，会促进行业去产能，影响竞争力和供需格局 [28] - 2026年公司将把握时代机遇，深化降本提质、“水泥+”业务发展和海外市场开拓，加强投资者关系管理，如有重大事项将依法依规披露 [28] - 公司管理层关注股价，重视市值管理，2025年制定《估值提升计划》，后续如涉及回购业务会依法依规披露 [29] - 行业转型升级，公司将聚焦提质增效和优化升级，提升盈利能力、综合竞争力和可持续发展能力 [29] - 如涉及宁夏建材水泥资产整合事宜，公司会依法依规披露 [29] 其他 - 投资者可通过“天山股份投资者关系”微信小程序查看2025年度业绩说明会回放 [30]

文章核心观点 - 文章通过一系列数据与专家观点，阐述了我国新型工业化取得的重要进展，并指出在“十五五”时期及未来十年，需坚持智能制造主攻方向，推动传统产业、新兴产业、未来产业协同发展，同时构建前瞻性的人工智能治理体系，以应对技术变革带来的机遇与挑战 [1][3][5][7][8][9][10][12] 我国新型工业化进展与成就 - 制造业增加值连续16年位居世界首位 [1] - 2025年全社会研发经费投入强度达2.8%，首次超过OECD国家平均水平 [1] - 工业企业发明专利申请从“十三五”末的90.7万件提高到2024年的124.4万件 [1] - 规上工业企业数字化改造覆盖率达89.6%，数字化设备普及率达57.7% [5] - 工业机器人产销已超过全球其他国家总和 [5] - 已培育具有影响力的工业互联网平台340家，重点平台连接工业设备超1亿台套，应用覆盖49个国民经济大类 [6] - 已累计建成3.5万余家基础级、8200余家先进级、500余家卓越级智能制造工厂 [6] 未来发展方向：智能制造 - 需坚持智能制造主攻方向不动摇，打造虚实结合、自主进化、安全高效的智能制造“升级版” [4][7] - 目标：力争到2030年，规模以上制造业企业基本普及数字化、网络化；到2035年，基本普及数字化、网络化、智能化，新一代智能制造应用走在世界前列 [7] 产业发展路径：三类产业协同 - 传统产业是经济基本盘，占规上工业增加值80% [9] - 传统产业升级优势在于新一轮科技革命（如人工智能、量子科技）带来的效率提升，以及由大规模市场、完整产业体系、丰富人才（2.5亿人接受高等教育）、智能技术和新能源优势整合形成的综合竞争优势 [9] - 新兴支柱产业（兼具新兴产业和支柱产业特征）需从保持制造业合理比重、强化补短板锻长板、加强基础研究和原始创新、创新体制机制四方面发力做优做强 [10] - 需协同推动传统产业优化、新兴产业壮大、未来产业布局 [8] 人工智能的角色与治理 - 人工智能正成为新型工业化的核心引擎，在赋能制造业（如通过试点示范专项行动形成可复制解决方案）的同时，其风险（如“GEO投毒”事件）也在加速暴露 [6][9][12] - 当前AI治理核心困境在于技术迭代的指数级速度与治理体系的渐进式更新存在“温差”与“时差” [12] - 需加快构建前瞻性法律框架、自主可控产业生态和以人为本的治理哲学，从技术、法规、理念三层面协同发力，构建安全向善的AI治理体系 [12]

文章核心观点 - 2026年面临算力泛滥导致的信息超载与知识焦虑，企业需避免将信息噪音误判为趋势[2] - 在微观战术竞争白热化时，破局的关键在于抓住国家级的宏观战略变量，顺应国运与宏观大势[3] - “十五五”规划是关键的宏观战略节点，其核心红利与产业增量集中在四大主轴[4] - 通过邀请18位一线操盘手分享实战经验，旨在帮助企业从底层逻辑出发，在关键牌局上看清底牌[6] 主轴一：扎根技术底座 - AI正在重构千行百业的底层新基建，焦点在于技术如何转化为账本利润与组织效能[8] - 提供从底层认知到落地变现的全链路解决方案，包含6张关键牌[8] - 关键课程与内容涵盖：智能本源与AI时代商业导航[9]、硅谷一手情报与2026年AI创业预判[10]、认知刷新与商业避坑[11]、万亿市值推演与范式跃迁[12]、企业AI Native转型实战指南[13]、CEO的AI商业转型手册[14]、以及母婴零售巨头20亿AI增量的真实案例拆解[15][16][17] 主轴二：跨越物理边界 - 真正的产业革命发生在前沿技术与物理原子世界的深度融合，这是跨越中等收入陷阱和宏观资本重仓的领域[22] - 关键视角包括：从12万亿美元流动性扩张视角拆解AI热潮的金融真相、洞察从大模型到通用Agent再到智能硬件的投资三阶段、分析“前沿科技+中国强势产业链”催生全球化品牌的机会[24] - 同时解析AI作为底层驱动力在生物、化学、材料学领域的革新（AI4S新范式），探讨硬核技术商业化路径，并锁定量子计算、生物制造、脑机接口等未来产业的爆发节点[25] 主轴三：重塑真实需求 - 人口变迁导致消费需求彻底换血，银发经济、情绪价值等兴起，过去依靠规模渗透和洗脑营销的逻辑已失效[28] - 课程模块旨在教授企业打赢存量竞争并稳定心盘[29] - 具体内容覆盖：翻译宏观战略为落地增长罗盘、系统梳理出海、银发经济等七大确定性红利趋势[30][32]、打破价格内卷寻找“不涨价的消费升级”策略[31]、剖析供需底层反转并提供性能与价格调整的实战解法[33]、探讨存量周期品牌的不变量与范式迁移[34][37]、以及分享反直觉的健康营销与极致运营案例[35][38] 主轴四：拓展生存空间 - 面对国内极致内卷，向外寻找战略生态扩容、地理边界延伸与微观金融下沉成为必选项[41] - 提供了从“找战场”到“拓疆土”的三级火箭式解决方案[42] - 关键课程包括：手把手将想法打造成商业系统引擎、利用AI工具洞察高胜率战场[43][45]、提供AI时代的中国品牌出海航海图、通过W.A.V.E.S实战模型构建系统化出海增长方程、并演示如何利用AI工具进行战略推演与品牌资产沉淀[44][46] 混沌课程的历史与价值主张 - 公司过去十年在关键商业转折点提供了前瞻指引：2014年提前布局“创新”助力抓住互联网红利，2018年提出“第二曲线”理论成为存量竞争中的救生圈，2020年推动线上化作为生存底线，2023年提前系统性研究大模型与AI范式变革[50] - 2026年的课程表旨在为焦虑的企业家在信息喧嚣中提供安静营地，通过18位前线操盘手的真实经验，帮助用户理清思绪、盘整自身筹码[53] - 成为年度会员被比喻为在一所没有围墙的商学院中储存长期的笃定，旨在陪伴用户在技术巨浪重塑一切前看清方向，并以踏实步调前进[54][56]

项目概况与投产 - 巴斯夫在华投资规模最大的项目——湛江一体化基地于3月26日全面建成并投入运营 总投资约87亿欧元 是巴斯夫全球第三大一体化生产基地[1] - 项目占地约4平方公里 拥有超过2000名员工 涵盖基础化学品、中间体及特性化学品等多元产品体系 服务于交通运输、消费品、电子、家居护理等多个关键行业[2] - 项目自2018年启动至2026年核心装置全面运行 历时近8年 在复杂国际环境下实现了“按时、按预算”交付[2] 项目战略意义与行业影响 - 项目被视为跨国化工巨头深化中国市场布局的重要一步 在当前中国强调高水平对外开放、推动绿色低碳转型的政策背景下具有风向标意义[1] - 项目具备三重行业意义：延续外资对中国化工及下游产业需求的长期看好；强化企业“本地生产、服务本地市场”的全球战略；提升华南地区高端化工供给能力[2] - 项目反映出外资在华布局的三个趋势变化：投资规模更大、周期更长（87亿欧元重资产投入）；从制造环节向全价值链延伸；绿色与数字化成为核心竞争力[5] 技术与运营模式创新 - 项目核心装置年产100万吨乙烯联合装置采用灵活进料设计 并通过电驱压缩机实现100%可再生能源驱动 这在全球范围内尚属首次[3] - 通过一体化整合与工艺优化 该基地二氧化碳排放量较传统石化基地最高可降低50% 实现100%可再生能源供电[3] - 基地已投产18套装置、32条生产线 覆盖70余种产品 体现了“一体化 + 低碳”的化工行业新范式[3] 市场定位与投资逻辑 - 巴斯夫表示该基地生产的大部分产品将直接供应中国市场 体现“在中国，为中国”的战略取向[4] - 项目落地表明在全球产业链重构背景下 中国市场仍被外资视为具备“高确定性”的市场 支撑因素包括新能源汽车、电子信息、消费升级带来的高端化工材料需求 以及中国完善的制造体系与产业配套能力[4] - 2025年巴斯夫大中华区销售额约82亿欧元 在全球业务中占据重要位置[4] 宏观背景与未来展望 - 项目与中国强调“绿色低碳发展”、“新型工业化”、“高端制造升级”的政策导向高度契合 是2026年全国两会推动传统产业绿色转型升级政策在外资领域的典型实践[3][5] - 2025年广东省GDP已突破14.58万亿元 连续37年位居全国第一 叠加超过1.27亿人口规模 为化工及下游产业提供了庞大的市场空间[2] - 在“十五五”规划开局之年 类似巴斯夫湛江基地的“绿色一体化”项目 或将成为未来外资参与中国新型工业化的重要样本 高端化工、新材料等领域仍将是外资加码中国的重要方向[5]

政策背景与核心目标 - 北京市经济和信息化局为贯彻国务院“人工智能+”行动及落实《北京市人工智能赋能新型工业化行动方案》而发布通知，旨在支撑人工智能模型研发迭代与产业深度应用 [1] - 经前期征集与专家评审，已形成第一批共80个高质量数据集需求，这些需求定位准、数据颗粒细、应用场景实 [1] 数据集建设的具体要求 - 申报建设的数据集需严格对照官方需求清单的方向、内容及标准，能直接用于AI模型开发训练，以提升模型性能并助力大模型、智能体等应用落地 [2] - 数据集建设必须符合《数据安全法》《个人信息保护法》等法规，确保数据安全、无知识产权争议、不含涉密或违规信息，并具备先进性、创新性、示范性和成效性 [2] 申报主体资格与方式 - 建设单位须为在北京市注册、具备独立法人资格的企业或新型研发机构，近三年经营状况良好，并具备所需的技术、人才和资金保障 [1] - 允许以联合体方式申报，但同一单位在同一批次中牵头或参与建设的数据集总数不得超过5个，以避免资源分散 [1][4] 申报与遴选流程 - 申报单位需填写指定《申报书》并加盖公章，于2026年4月20日前将电子版发送至指定邮箱，邮件主题有固定格式要求 [3][4] - 主管部门将依据申报单位综合实力、建设方案可行性及预期应用成效进行审核，审核通过者由主管部门组织对接需求单位，最终建设单位由需求单位依法确定 [4] - 数据集建设周期原则上不超过12个月，建设完成后由供需双方自行验收评估，建设单位后续可申请高精尖产业资金数据相关奖励，并获优先推荐参与国家级、市级典型案例申报 [4] 其他相关事项 - 申报单位对材料真实性、完整性、合规性负责，弄虚作假将被取消资格并记入信用档案 [5] - 后续新增的数据集应用需求可常态化报送，主管部门将滚动纳入下一批需求清单 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 3月24日资金面平稳宽松，债市小幅回暖，转债市场主要指数集体上涨，转债个券多数上涨，各期限美债收益率普遍上行，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行[1][2] 各目录总结 债市要闻 国内要闻 - 3月25日央行将开展5000亿元1年期MLF操作，净投放500亿元，连续13个月加量续做；本月开展13000亿元买断式逆回购，净回笼3000亿元，3月中期流动性净回笼2500亿元[4] - 工信部推动出台数据要素赋能新型工业化政策，国家数据局将梯次布局数据标注产业创新试验区、培育数字产业集群和创新型企业[5] 国际要闻 - 美国3月综合PMI降至51.4，制造业扩张提速，服务业增长放缓，面临“滞胀”风险[7] 大宗商品 - 3月24日WTI 5月原油期货收涨4.79%，布伦特5月原油期货收涨4.55%，COMEX黄金现货价格涨1.15%，NYMEX 5月天然气期货价格收跌0.48%[8] 资金面 公开市场操作 - 3月24日央行开展175亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日有510亿元逆回购到期，净回笼资金335亿元[10] 资金利率 - 3月24日资金面平稳宽松，DR001上行0.25bp至1.323%，DR007下行1.43bp至1.412%[11] 债市动态 利率债 - 现券收益率走势：3月24日海外美伊冲突缓和消息使债市震荡回暖，10年期国债活跃券250022收益率下行0.80bp至1.8310%，10年期国开债活跃券250220收益率下行0.30bp至1.9730%[14] - 债券招标情况：涉及多只债券招标，如26国开02（增3）等，各有不同期限、发行规模、中标收益率等[16] 信用债 - 二级市场成交异动：3月24日3只产业债成交价格偏离幅度超10%，“H2万科04”跌20%，“H2万科02”涨超14%，“H1万科06”涨17%[17] - 信用债事件：涉及中南建设、荣盛发展等多家公司的债券相关事件，如本金兑付展期、担保、境外债重组等[18] 可转债 - 权益及转债指数：3月24日A股强势反弹，三大股指集体收涨，成交额2.1万亿元；转债市场主要指数集体跟涨，成交额762.14亿元，个券多数上涨[19] - 转债跟踪：3月26日祥和转债即将上市；多家主体及债项评级终止；金宏转债公告即将触发提前赎回条款[20][21][22] 海外债市 - 美债市场：3月24日各期限美债收益率普遍上行，2/10年期美债收益率利差收窄2bp至49bp，5/30年期美债收益率利差收窄5bp至91bp；10年期通胀保值国债损益平衡通胀率保持2.33%不变[23][24][25] - 欧债市场：3月24日德国10年期国债收益率下行1bp至3.01%，其余主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行[26] - 中资美元债每日价格变动：截至3月24日收盘，部分中资美元债有涨有跌[28]

工信部高层会见跨国企业高管 - 工业和信息化部部长李乐成、副部长辛国斌、熊继军在北京会见了苹果公司首席执行官蒂姆·库克、高通公司总裁兼首席执行官克里斯蒂亚诺·安蒙、SK海力士株式会社社长兼首席执行官郭鲁正、大众汽车集团管理董事会主席奥博穆、梅赛德斯-奔驰集团董事会主席康林松、西门子公司董事会主席等跨国企业高管 [1] 中国产业发展与政策方向 - 中国正大力推进新型工业化，加快构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系，巩固壮大实体经济根基，确保实现“十五五”良好开局 [1] - 中国将进一步全面深化改革，不断扩大高水平对外开放，打造市场化、法治化、国际化一流营商环境，同各方分享中国式现代化发展机遇 [1] 对跨国企业的期望与合作 - 希望跨国企业继续深耕中国市场，与中国产业链上下游企业协同创新成长，实现互利共赢发展 [1]

香港政府产业政策与规划 - 香港特区政府将配合国家“十五五”规划，加速北部都会区发展，全方位推进新型工业化，以在融入国家现代化产业布局中发挥更积极作用 [1] - 政府推出100亿港元“新型工业加速计划”，旨在鼓励企业在港设立新智能生产设施 [1] - 创新科技署最近收到不少关于“新型工业加速计划”的申请，目前已公布四项申请，总投资额为25亿港元 [2] 半导体产业发展与项目 - 元朗创新园半导体设备生产基地项目被视为2026年香港新型工业发展的“头炮”，展现了香港发展半导体产业及先进制造业的决心 [1] - 东微电子项目总预算超过8亿港元，预计获得“新型工业加速计划”资助约2亿港元 [1] - 作为国家级专精特新“小巨人”企业，东微电子落户元朗创新园，将在半导体前端设备、零部件及靶材等领域贡献技术和经验 [1] - 财政预算案预留约2.2亿港元，支持在港建设首个境外的国家制造业创新中心，该中心将聚焦半导体相关研发，以形成群聚效应和完善微电子生态圈 [1] 企业引进与产业生态 - 过去这些年，创新科技及工业局连同其他部门已引进、扶持、支援超过600家企业来港落户或拓展业务 [2]

文章核心观点 - 全国人大代表、海尔集团首席执行官周云杰在2026年全国两会期间提交建议，聚焦“一老一小”民生问题，并阐述了海尔集团如何通过产业实践将解决社会痛点与企业战略相结合 [2] - 核心主张是将阿尔茨海默病防治从“医疗问题”升级为全链条社会系统工程，并构建优质科普动画IP生态以培育少年儿童科学素养 [3][4] - 公司强调以“生态+科技”双轮驱动和产业行动践行企业社会责任，将民生关切转化为可落地的商业与公益实践 [6][9] 关于“一老一小”民生问题与建议 - 老龄化加速演进，中国60岁及以上老年人口超3.2亿，阿尔茨海默病患者近1700万，占全球近三分之一 [3] - 当前认知障碍防治体系存在筛查诊断“发现晚”、治疗照护“支撑弱”、创新转化“链路断”三重难题 [3] - 建议构建“预防－筛查－诊断－照护”全链条数智化平台，推动早筛早诊与精准干预，并支持精准诊断、治疗产品及创新疗法的研发与转化 [4] - 建议构建“社区嵌入式”智慧照护网络，推动“认知友好社区”向可持续运营模式升级 [4] - 少年儿童科普面临优质内容供给不足、网络“数字泔水”充斥、科普IP创制存在“专业门槛高、制作成本高、投资风险高”的瓶颈 [4] - 建议以动画形式增加优质科普内容供给，构建“IP+”全域传播生态，并强化国家主导，构建科普IP创制联合体 [5] 海尔集团的产业实践与布局 - 公司将“一老一小”问题既视为社会问题，也视为产业问题，致力于以创新为抓手，将破解民生痛点与企业产业布局紧密结合 [6] - 在阿尔茨海默病防治方面，旗下大健康品牌盈康一生已构建以“早发现、早干预、早康复”为核心的“三早”生态 [6] - 公司坚持“生态＋科技”双轮驱动构建防治网：在生态端打造“记忆走廊”并推行“医护患协同共管”模式；在科技端针对轻、中、重症期提供差异化科技赋能方案 [7] - 在少年儿童科学教育方面，公司自1995年创制科普动画IP《海尔兄弟》，其续集正延续“科普+冒险”内核进行创作 [8] - 公司公益实践已从“硬件援建”升级为“科技赋能”，2024年启动“海尔小科学家”计划，并于2025年在陕西落地全国首个“海尔小科学家”科技实验室 [8]

文章核心观点 - 中国已成为全球唯一拥有联合国产业分类中全部工业门类的国家，其完整的工业体系正重塑全球格局，并成为国家竞争力的核心基础 [3] - 中国制造业正经历从规模扩张到质量提升的转型，通过构建全产业链体系获得了显著的效率、成本优势和供应链韧性，并开始在全球高端制造领域占据重要地位 [5][9][18] - 国家战略正致力于将“大而全”的工业体系升级为“全而强”，通过攻克关键短板和布局未来产业，以巩固并提升其在全球产业链中的主导权和安全性 [22][24][26][28] 中国制造业的全球地位与规模 - 中国制造业增加值占全球比重已接近30%，连续15年保持全球第一 [5][7] - 2024年，中国全部工业增加值达到40.5万亿元 [7] - 在全球500多种主要工业产品中，中国有220多种产品的产量位居世界第一 [9] 产业结构与升级趋势 - 高端装备、高技术行业的增长速度显著快于传统行业 [7] - 中国制造强国发展指数持续增长，已稳固进入全球制造强国第二梯队，仅次于美国、德国和日本 [14] - 在“新三样”（新能源汽车、锂电池、太阳能电池）领域表现突出：新能源汽车产量连续10年全球第一，全球超过60%的动力电池由中国装机 [16] 全产业链体系的优势与韧性 - 完整的工业门类（41个大类、666个小类）及紧密的产业配套，带来了无与伦比的效率和成本控制能力 [3][9] - 拥有80家国家级先进制造业集群，可在小范围内集齐复杂产品所需的所有零部件 [20] - 全产业链体系使中国在全球供应链动荡时成为最稳定的供应源，对冲了外部不确定性 [18][28] 未来战略与发展方向 - 国家正针对高端芯片、工业母机等核心薄弱环节实施“一链一策”进行重点攻克 [22][24] - 依托超大规模市场和完善的5G网络等基础设施，正在布局量子信息、人形机器人、6G等未来产业 [26] - 战略目标是将工业体系从“大而全”升级为“全而强”，以抢占未来全球竞争的制高点 [24][26][30]