公司基本信息 - 投资者关系活动类别为特定对象调研 [1] - 参与单位有平安基金、中信证券、国海证券、国联民生证券 [1] - 活动时间为2025年5月15日10:00 - 11:30，地点在公司会议室 [1] - 上市公司接待人员为董事会秘书张郭一 [1] 主营业务 - 包括工业余热锅炉、大型及特种材质压力容器及核安全设备的制造销售，环境综合治理服务，光伏电站运营 [1] 核电业务 - 1998年起开始核电设备制造，完成多个国际、国内首件（台）制造任务 [1] - 核安全设备包括安注箱、堆内构件吊篮筒体等多种设备，全面参与国内核电建设，在反应堆内核级容器领域取得一定业绩 [1] - 第四代核电装备项目有序推进，投产后将解决产能瓶颈，扩大产能，优化技术，提升生产能力和盈利水平 [2] 未来战略规划 - 深耕主业，加大技术创新和管理力度，加强管理与成本控制，优化资源配置，提高盈利能力和市场竞争力 [2]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年公司营收增长但归母净利润下降，2025年一季度营收增长但归母净利润仍为负，公司自持规模扩大、发电量提升，储能业务放量、海外电站建设加速，预计25 - 27年营收和归母净利润增长 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年全年公司实现营业收入47.75亿元，同比+9.25%，归母净利润3.24亿元，同比 - 15.39%，扣非归母净利润1.48亿元，同比 - 41.00%；24Q4营收8.85亿元，同比+2.07%，环比 - 54.99%，归母净利润1.05亿元，扣非归母净利润 - 1.37亿元；25Q1营收11.12亿元，同比+43.00%，环比+25.65%，归母净利润 - 0.35亿元，扣非归母净利润 - 0.34亿元 [1] - 预计25 - 27年营收分别为64.46/67.67/70.55亿元，归母净利润分别为4.59/5.72/6.88亿元，对应PE分别为20x/16x/13x [3] 自持规模与发电量 - 截至2024年底，公司自持电站装机容量达6.45GW，同比+20%，新增装机并网约1.88GW，较2023年同比 - 20%，24年自持电站发电量为67.14亿千瓦时，同比+27% [2] - 24年底地面电站持有规模3.98GW，全年新增并网0.96GW，获取国内地面电站开发指标3.35GW；工商业自持规模1.39GW，全年新增186MW，新增签约307MW；户用自持规模1.08GW，全年新增733MW，建档548MW [2] 储能与海外业务 - 截至24年底公司自持独立储能电站规模298MWh，全年新增网侧储能55MWh、用户侧储能18MWh，新增获取备案储能项目容量超1,970MWh，多个储能项目超GWh纳入推进计划 [3] - 截至24年底，公司海外项目储备超2.4GW，包括光储、数据中心配套等多种类型 [3] 财务指标预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|4,775|6,446|6,767|7,055| |增长率（%）|9.3|35.0|5.0|4.3| |归属母公司股东净利润（百万元）|324|459|572|688| |增长率（%）|-15.4|41.6|24.7|20.2| |每股收益（元）|0.09|0.13|0.16|0.19| |PE|29|20|16|13| |PB|0.6|0.6|0.6|0.5| [4]