文章核心观点 看好公司中长期发展前景，虽短期业绩有波动但业务有亮点，转债项目及中标体现优势，维持“买入”评级 [1][5] 业绩表现 - 25Q1公司收入6.68亿同比+1.45%，归母净利润0.36亿同比-8.07%，扣非净利润0.33亿同比+5.71%，扣非业绩好因期间费用率下降 [1] - 24年公司收入34.93亿同比+7.72%，归母净利润2.4亿同比+26.45%，扣非净利润2.29亿同比+25.2%，扣非利润改善得益于毛利率上升 [1] - 24Q4单季收入9.02亿同比+4.9%，归母净利润0.4亿同比+20.47% [1] 业务结构与毛利率 - 2024年工业模块设计和制造、工程服务收入分别为7.24亿、27.6亿，同比+46.36%、+0.73%，毛利率分别为26.58%、13.18%，同比+0.54pct、+0.9pct [2] - 2024年内销、外销收入分别为30.83亿、4.01亿，同比+3.67%、+53.6%，毛利率分别为14.1%、30.27%，同比+0.94pct、+1.87pct，外销增速显著因出口业务增加和单个项目生产周期影响 [2] - 24年公司综合毛利率为16.1%，同比+1.55pct；24Q4毛利率为11.95%，同比-0.32pct；25Q1毛利率为12.3%，同比-0.7pct [2][3] 费用与现金流 - 24年公司期间费用率为7.18%，同比+0.89pct，销售、管理、研发、财务费用率分别同比+0.00pct、-0.13pct、+0.77pct、+0.25pct，资产、信用减值损失0.15亿，同比多损失0.12亿，24年净利率为6.89%，同比+1.02%；25年Q1净利率为5.37%，同比-0.56% [4] - 24年公司CFO总额为4.15亿，同比多流入0.64亿，收付现比分别为95.44%、76.45%，同比+0.17pct、+2.57pct；25Q1公司CFO净额为-0.99亿，同比少流出1.05亿 [4] 项目与展望 - 公司发行可转债募集资金用于南通利柏特大型工业模块制造项目，总投资12.9亿，计划使用募集资金7.5亿，生产基地面积48.78万平方米，建成后提升制造能力、缩短周期、提高效率 [5] - 25年3月20日公司中标“宁德二期5BDA、7BUG模块建造安装工程及临时泊位工程”项目，总金额2.26亿（含税），体现竞争优势 [5] - 预计公司25 - 27年归母净利润为2.8、3.2、3.7亿（25、26年前值预测3.1、3.8亿），对应PE为14、12、11倍，维持“买入”评级 [5]

公司再融资审批 - 公司再融资符合发行条件、上市条件和信息披露要求[1] - 公司拟发行可转换公司债券募集资金总额75,000万元 全部用于南通大型工业模块制造项目[3][4] - 可转换公司债券期限为六年 将在上海证券交易所上市[4] 募集资金用途 - 募集资金将投入南通利柏特重工有限公司大型工业模块制造项目 项目总投资额129,481.04万元[3][4] - 本次募集资金投入额75,000万元 占项目总投资的57.9%[4] 审核关注事项 - 上市委关注民用核安全设备制造许可证审批程序及进展 询问是否存在重大不确定性[2] - 上市委问询工业模块业务从化工行业向油气能源、核电工程拓展的可行性[2] - 上市委关注新增产能消化风险及相关风险揭示是否充分[2] 股权结构 - 上海利柏特投资有限公司直接持有公司40.85%股份 为控股股东[5] - 实际控制人沈斌强、沈翾通过直接和间接方式合计控制公司46.51%股份[5] 发行安排 - 可转换公司债券发行方式由股东大会授权董事会与保荐机构确定[4] - 发行对象为持有中国证券登记结算有限责任公司上海分公司证券账户的合规投资者[4] - 保荐机构为国泰海通证券股份有限公司 保荐代表人为金翔、谢林雷[4]