募集资金基本情况 - 公司向不特定对象发行可转换公司债券募集资金总额为人民币75,000万元，扣除发行费用（不含税）人民币565.63万元后，实际募集资金净额为人民币74,434.37万元 [1] - 募集资金已于2025年7月9日全部到账，并由中汇会计师事务所出具验资报告 [1] - 公司已对募集资金进行专户存储，并与保荐机构及银行签订三方和四方监管协议 [2] 募集资金投资项目情况 - 募集资金扣除发行费用后拟用于"南通利柏特重工有限公司大型工业模块制造项目"，该项目投资总额为129,481.04万元，募集资金投入额为75,000万元 [2][3] 借款安排 - 公司拟使用募集资金净额74,434.37万元及相应收益向南通利柏特提供借款，用于实施募投项目 [1][3] - 借款期限为五年，利率参照五年期以上LPR确定，南通利柏特可根据经营情况分期、提前偿还或续借 [3] - 借款将根据项目实际需要一次或分次提供，且仅限于募投项目使用 [3] 借款对象情况 - 南通利柏特为公司全资子公司，成立于2023年9月18日，注册资本20,000万元 [4] - 截至2024年底，南通利柏特资产总额34,687.06万元，负债总额14,690.45万元，净资产19,996.61万元，2024年营收0元，净利润-503.39万元 [4] - 截至2025年一季度末，南通利柏特资产总额56,259.23万元 [5] 借款目的及影响 - 借款旨在保障募投项目顺利实施，符合募集资金使用计划 [5] - 公司对南通利柏特具有控制权，财务风险可控 [5] 审议程序 - 公司于2025年7月31日召开董事会和监事会，审议通过借款议案 [5][6] - 保荐机构认为借款事项履行了必要程序，符合相关规定 [6]

文章核心观点 看好公司中长期发展前景，虽短期业绩有波动但业务有亮点，转债项目及中标体现优势，维持“买入”评级 [1][5] 业绩表现 - 25Q1公司收入6.68亿同比+1.45%，归母净利润0.36亿同比-8.07%，扣非净利润0.33亿同比+5.71%，扣非业绩好因期间费用率下降 [1] - 24年公司收入34.93亿同比+7.72%，归母净利润2.4亿同比+26.45%，扣非净利润2.29亿同比+25.2%，扣非利润改善得益于毛利率上升 [1] - 24Q4单季收入9.02亿同比+4.9%，归母净利润0.4亿同比+20.47% [1] 业务结构与毛利率 - 2024年工业模块设计和制造、工程服务收入分别为7.24亿、27.6亿，同比+46.36%、+0.73%，毛利率分别为26.58%、13.18%，同比+0.54pct、+0.9pct [2] - 2024年内销、外销收入分别为30.83亿、4.01亿，同比+3.67%、+53.6%，毛利率分别为14.1%、30.27%，同比+0.94pct、+1.87pct，外销增速显著因出口业务增加和单个项目生产周期影响 [2] - 24年公司综合毛利率为16.1%，同比+1.55pct；24Q4毛利率为11.95%，同比-0.32pct；25Q1毛利率为12.3%，同比-0.7pct [2][3] 费用与现金流 - 24年公司期间费用率为7.18%，同比+0.89pct，销售、管理、研发、财务费用率分别同比+0.00pct、-0.13pct、+0.77pct、+0.25pct，资产、信用减值损失0.15亿，同比多损失0.12亿，24年净利率为6.89%，同比+1.02%；25年Q1净利率为5.37%，同比-0.56% [4] - 24年公司CFO总额为4.15亿，同比多流入0.64亿，收付现比分别为95.44%、76.45%，同比+0.17pct、+2.57pct；25Q1公司CFO净额为-0.99亿，同比少流出1.05亿 [4] 项目与展望 - 公司发行可转债募集资金用于南通利柏特大型工业模块制造项目，总投资12.9亿，计划使用募集资金7.5亿，生产基地面积48.78万平方米，建成后提升制造能力、缩短周期、提高效率 [5] - 25年3月20日公司中标“宁德二期5BDA、7BUG模块建造安装工程及临时泊位工程”项目，总金额2.26亿（含税），体现竞争优势 [5] - 预计公司25 - 27年归母净利润为2.8、3.2、3.7亿（25、26年前值预测3.1、3.8亿），对应PE为14、12、11倍，维持“买入”评级 [5]