市场背景 - 中国静电容键盘市场高度垄断且小众 主要服务于对输入体验有极致追求的专业用户 行业呈现稳定增长态势 [5] - 静电容键盘基于电容感应原理 具有寿命长(亿次级别)、触发精准、抗干扰性强等特点 核心技术在于轴体结构 包括Topre皮碗式电容轴、NIZ弹簧+硅胶碗设计、阿米洛融合静电容与MX轴结构 [6] - 市场发展分为两个阶段：2000-2010年日本Topre专利垄断期 价格超2000元 2010-2020年国产替代期 宁芝推出千元以下产品打破垄断 阿米洛尝试技术融合 [7] 市场现状 - 当前市场呈现"小众高端化"特征 主要由日本燃风、HHKB主导 韩国Leopold与Topre合作进入中国 宁芝推出自研胶碗式静电容 阿米洛推出手感类似机械轴的静电容轴体 [8] - 行业集中度极高 静电容轴体技术壁垒高 日本Topre独家生产皮碗电容轴 燃风/HHKB/Leopold依赖其供应 宁芝实现轴体自主化 阿米洛采用第三方代工 [9][10] - 需求主要来自三类用户：程序员偏好HHKB极简60键布局 电竞用户关注NIZ轴8kHz回报率 个性化群体喜爱"踩雪声"和"沙滑"手感 [11] 市场竞争 - 全球主要静电容品牌为燃风、HHKB、Leopold、宁芝、阿米洛 [12] - 市场呈"双寡头+国产崛起"格局 燃风/HHKB垄断高端市场(1800元以上) 宁芝以600-1000元价位抢占中端 阿米洛以500-1200元吸引年轻用户 [13] - 五大品牌推荐：燃风R3系列(1000-3000元) HHKB极简60键(1500-2500元) Leopold FC980c/FC660c(已停产) 宁芝35g/45g轴体(600-1000元) 阿米洛700-1300元 [14][15][16][17][18]

供应链迁移 - 公司正在加速将生产线迁出中国，计划年底前将中国制造产品占美国进口总量的比例从高峰期的40%降至10%，目前该比例已降至约30% [2] - 产能分散至马来西亚、泰国、越南及墨西哥，与当地合同制造商合作 [2] - 首席执行官表示供应链多元化"堪称典范"，且"没有因转移而产生材料成本上升" [2] 价格策略 - 为抵消美国对中国产品加征的关税，公司已于今年二季度在美国市场提价10% [2] - 承诺暂无新一轮涨价计划 [2] 潜在风险 - 调研机构IDC指出东南亚多国面临电力缺口、熟练工短缺及港口拥堵等中长期瓶颈 [2] - 若美国对华关税政策再度升级，公司能否在新基地快速扩产仍待观察 [2]

财务表现 - 2025年上半年实现营收2 08亿元 同比下滑5 13% [1] - 归母净利润1530万元 同比下降28 56% [1] - 核心业务计算机外设设备营收1 87亿元 同比减少5 56% [1] - 核心业务毛利率下降3 68个百分点 [1] 收入结构 - 海外销售收入6587万元 同比骤降20 25% 主要因欧洲销售未达预期 [1] - 国内销售收入微增3 98% 但未能抵消海外颓势 [1] - 汇率波动导致汇兑损失 财务费用同比增加65 24% [1] 研发投入 - 上半年研发费用1156万元 同比下降4 84% [1] - 研发费用率仅5 55% 呈现收缩迹象 [1] - 推出搭载自研V+Wireless2 0技术的VT二代游戏鼠标及星闪生态新品MT760NL [1]

核心观点 - 公司通过差异化设计和自研轴体技术，在高端办公机械键盘市场开辟蓝海，实现年收入过亿的出海成绩 [3][4] - 公司以设计创新为核心竞争力，将机械键盘从电竞外设重塑为兼具减压功能和美学价值的"桌面艺术品"，打破中国制造"低价"标签 [5][11] - 公司通过押注矮轴键盘小众赛道，避开与传统游戏键盘的正面竞争，并成功抬高该细分市场的天花板 [14][16][17] - 公司通过键帽配件和生态产品布局提高复购率，打造办公场景的完整产品生态 [23][24][26] - 公司海外营销策略以红人营销和线上线下结合为主，聚焦发达国家中产白领市场 [26][27] 品牌成长路径 差异化定位 - 2016年推出首款圆点蓝牙机械键盘，以复古打字机造型和机械轴设计切入都市白领"办公室减压"需求 [9][11] - 2019年推出"口红键盘"将79种流行口红色号嵌入按键，后续与星巴克、LVMH旗下彩妆品牌跨界联名强化设计标签 [11] - 2023年推出Flow系列矮轴键盘，键程缩短40%、噪音降低60%，采用碳纤维和镁合金材质，开模成本达100万元 [14][16] 技术突破 - 与国内轴厂合作自研轴体，打造独家手感，避开与游戏键盘的正面竞争 [16] - Flow系列采用全POM矮轴和Gasket结构五层消音设计，仅3°倾斜角度提升使用舒适度 [14] - 最新矮轴键盘重量仅400克，但开模成本远超行业平均水平 [16] 出海表现 市场拓展 - 2017年在Indiegogo众筹73.36万美元（超目标6604%），但初期因团队限制未持续发力 [13] - 2023年正式入驻亚马逊美日站点，均价150美元（超类目3倍），单月销售额达41万美元（美国26万、日本15万） [4][14] - 2024年海外销售额突破1亿元，Flow 2系列众筹首周金额近70万美元 [20] 用户画像 - 海外用户以35岁以下已婚中产白领为主，家庭年收入15-25万美元 [27] - 与国内印象不同，海外男性用户占比更高，男女比例相对均衡 [27] - 用户对生活品质要求高，愿为设计支付150-200美元溢价 [27] 运营策略 产品生态 - 创立"键帽乐园"系列，通过季度性更新主题设计和外部设计师合作提升配件复购率 [23] - 推出Lofree・Fun2m²项目，扩展至鼠标、计算器、拾光灯、电风扇等办公场景产品 [24][26] 营销体系 - 2023年联合1000名中腰部红人创作内容，带来超1亿海外曝光量和30%销售额 [26] - 在日本举办新品见面会，计划在欧美澳复制该模式，同时与美国品牌洽谈联名合作 [26] - 线上渠道占比70%，独立站月均访问量超33万次且持续增长 [26] - 线下计划在成熟城市开设直营店或合作店，前期通过快闪店活动试水 [27]

公司概况 - 智迪科技是从事键盘、鼠标等计算机外设产品研发、生产及销售的ODM企业，提供一体化解决方案，有稳定优质国际品牌客户资源 [2] 业绩相关 业绩增长原因 - 2024年及2025年一季度业绩增长得益于行业需求释放、技术迭代、研发创新优化产品结构、产能扩张与制造体系优化、深化客户合作及全球化布局 [2] 未来业绩增长动力 - 计算机外设市场规模稳步发展，公司将实施智能制造和精益管理，全面提升各环节能力，优化综合服务能力，巩固规模、研发及客户资源优势 [2] 企业稳定性 - 公司服务知名品牌商，以销定产、以产定购，与客户合作深化，订单量增长，通过拓展新客户和提升产能实现产销协同，财务指标健康 [3] 行业格局 - 消费者品牌意识增强，键鼠市场低端同质化产品多、消费分散格局有望改善，行业份额将向有品牌竞争优势厂商集中，集中度预计持续提升 [3] 研发趋势 - 计算机外设与AI功能协同配套是未来趋势，产品将融合AI技术革新功能和用户体验，赋能跨设备协同，构建数字化生态 [3] 公司规划 市值管理规划 - 公司重视以企业价值为核心的市值管理，与资本市场主体沟通传递价值 [3] 具体举措 - 聚焦主业提升营收规模，按战略规划提升产能、品质服务、管理和合规治理能力，提升盈利水平和内在价值 [3] - 加强与投资者沟通，参与交流活动，回应关切解答疑惑 [3] - 重视投资者权益和回报，上市两年在满足条件下稳定分红传递投资价值 [3]

公司业绩情况 - 2025年第一季度营业收入3.05亿元，同比增长32.9%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2747.00万元，同比增长43.11% [3][5] - 2024年度营业收入为13.24亿元，同比增长49.01%；归属于上市公司股东的净利润为1.15亿元，同比增长72.49% [4] - 2024年研发投入5,870.05万元，同比增长32.27% [12] - 2024年键盘、鼠标、键鼠套装销售额分别占总收入的48.72%、21.35%、23.76% [10] 市场与业务布局 - 电竞产业发展积极影响公司业务，将坚持“键盘 + 鼠标”组合挖掘电竞新机会，深耕电竞市场，聚焦磁轴键盘技术升级 [2] - 针对远程办公等新业态，加大研发投入，开展技术及新产品研发，拓展产品应用场景 [3] - 主要采用ODM模式与国际知名品牌商合作，产品销售网络覆盖欧洲、北美、日本等，2024年深化合作取得进展 [3][5] - 未来三到五年坚持“智能制造”“多元化发展”，成为世界一流计算机外设解决方案提供商和设备制造商 [10] 产能与发展预期 - 2024年珠海、越南生产基地扩产项目稳步推进，产能利用率良好 [5] - 基于一季度经营、在手订单、产能释放和市场需求等因素，管理层对2025年全年业绩持乐观态度 [5] 产品研发与竞争优势 - 围绕行业趋势和客户需求推进新产品研发，已取得阶段性成果，具体推出时间综合多因素确定 [6][7] - 作为ODM制造企业，凭借自动化、柔性化、规模化生产能力和精细化管理，实现成本管控和质量稳定输出 [7] - 未来持续加大研发投入，推动技术升级迭代，提升综合竞争力 [7] 行业发展与前景 - 2025年第一季度计算机行业发展良好，AIPC普及有助于消费电子等行业复苏，为公司带来机遇 [8][10] - 公司对行业未来持续健康发展保持乐观预期 [10] 分红情况 - 制定《未来三年（2024年 - 2026年）股东回报规划》 - 2025年拟以总股本80,000,000股为基数，每10股派送现金股利6.5元（含税），预计共派送现金52,000,000元，尚需股东会审议通过 [8] 其他情况 - 暂无在墨西哥建设工厂计划，越南扩产项目稳步推进，产能逐步提升 [11]

募集资金情况 - 公司公开发行2000.00万股A股，募集资金总额63180.00万元，净额55585.76万元[1] - 超募资金为5581.59万元[4] 项目投入进度 - 截至2024年12月31日，募集资金累计投入18975.71万元，进度37.95%[3] 项目延期情况 - 研发和信息化项目达预定可使用状态日期调至2026年12月31日[5] - 部分募投项目延期因谨慎控制投资节奏[6] 其他事项 - 监事会和保荐机构同意募投项目延期[11][12] - 公司公布多项备查文件及核查意见[13] - 公告发布于2025年2月26日[15]