文章核心观点 - 中国正加快推进财税改革，重点任务之一是规范税收优惠政策，近期已取消或调整多个行业的增值税优惠政策 [1][8] - 政策调整旨在落实税收法定原则，规范税收优惠政策，完善对重点领域和关键环节的支持机制，同时有助于增加财政收入 [8] 陆上风电与海上风电行业 - 自2024年11月1日起，废止陆上风电增值税即征即退50%的优惠政策 [2] - 自2025年11月1日起至2027年12月31日，对海上风电实行增值税即征即退50%的政策 [2] - 陆上风电技术成熟且成本已具竞争力，故取消税收扶持；海上风电仍处发展初期，投资成本高、建设难度大，继续给予支持以鼓励向更深更远海域发展 [2] 核电行业 - 2025年11月1日后核准的核电机组，不再实行增值税先征后退政策 [3][4] - 对2025年10月31日前已商业投产的机组，继续按原政策执行；对此前已核准但未投产的机组，自投产次月起10个年度内实行增值税先征后退50%的政策 [4] - 政策调整采用“新老划断”方式，确保行业平稳过渡，表明核电产业体系已完备，可与其他发电形式公平竞争 [4] 融资租赁行业 - 自2024年11月1日起，废止融资租赁业务增值税实际税负超过3%部分实行即征即退的政策 [5][6] - 原有政策适用于经批准从事融资租赁业务的一般纳税人，提供有形动产融资租赁等服务 [5] 飞机维修、钻石及其他行业 - 取消飞机维修劳务增值税实际税负超过6%部分即征即退的优惠政策 [7] - 取消钻石行业多项税收优惠，包括纳税人自上海钻石交易所销往国内市场的毛坯钻石免征进口环节增值税，以及国内钻石开采企业销售自产毛坯钻石免征增值税等政策 [7] - 取消新型墙体材料增值税即征即退50%的优惠政策 [7] - 取消煤层气抽采企业增值税先征后退政策，该政策原规定退税款专项用于技术研究和扩大再生产且不征收企业所得税 [7] - 取消铂金及其制品免征进口环节增值税的优惠政策 [8] 财政背景 - 今年8月已发文明确，自2025年8月8日起，对新发行的国债、地方政府债券、金融债券的利息收入恢复征收增值税 [8] - 2024年前三季度，全国一般公共预算收入163876亿元，同比增长0.5%；全国政府性基金预算收入30717亿元，同比下降0.5% [9] - 2024年前三季度，全国一般公共预算支出208064亿元，同比增长3.1%；全国政府性基金预算支出74924亿元，同比增长23.9% [9]

税收优惠政策调整概述 - 财政部、海关总署、税务总局发布公告，取消或调整多个行业的增值税优惠政策，涉及8项政策文件中的相关条款 [1] - 政策调整是落实深化财税体制改革、规范税收优惠政策的一部分 [8] 陆上风电与海上风电 - 自2025年11月1日起，废止陆上风电增值税即征即退50%的优惠政策 [2] - 自2025年11月1日起至2027年12月31日，对海上风电实行增值税即征即退50%的政策 [2] - 陆上风电技术成熟且成本已具竞争力，故取消税收扶持；海上风电仍处发展初期，投资成本高、建设难度大，继续给予支持以鼓励向更深更远海域发展 [2] 核电 - 2025年11月1日后核准的核电机组，不再实行增值税先征后退政策 [3][4] - 2025年10月31日前已商业投产的机组，继续按原政策执行；此前已核准但未投产的机组，自投产次月起10个年度内实行增值税先征后退50%的政策 [4] - 政策“新老划断”确保行业平稳过渡，体现政策严肃性和可预见性 [4] 融资租赁 - 自11月1日起，废止融资租赁业务增值税实际税负超过3%部分实行即征即退的政策 [5][6] - 原政策适用于经批准从事融资租赁业务的一般纳税人，提供有形动产融资租赁服务和融资性售后回租服务 [5][6] 飞机维修与钻石 - 自11月1日起，废止飞机维修劳务增值税实际税负超过6%部分实行即征即退的优惠政策 [7] - 取消通过上海钻石交易所销往国内市场的毛坯钻石免征进口环节增值税，以及国内钻石开采企业销售自产毛坯钻石免征增值税等政策 [7] 其他行业 - 取消新型墙体材料增值税即征即退50%的优惠政策 [7] - 取消煤层气抽采企业增值税先征后退政策，该退税款原专项用于技术研究和扩大再生产且不征收企业所得税 [7] - 取消铂金及其制品免征进口环节增值税的优惠政策 [7][8]

俄罗斯民用工业衰退 - 军工业过热加剧民用工业衰退，尤其在银行贷款和劳动力吸引方面 [1] - 战争经济放缓、国内需求停滞和出口枯竭，导致大型工业公司安排员工休假甚至裁员 [1] - 受影响行业从铁路、汽车扩大至金属、煤炭、钻石和水泥 [1] - 公司试图在不增加失业率的情况下减少工资支出 [1] - 俄罗斯最大的水泥制造商Cemros将每周4天工作制延续至年底，该公司拥有18家工厂和1.3万名员工 [4] - 水泥需求因伊朗和白俄罗斯进口冲击及新建房屋数量下降而持续下降，今年预计不到6000万吨 [4] - 与军事无关的经济部门自年初以来已萎缩5.4% [4] - 俄罗斯宏观经济分析与短期预测中心预测今年GDP增速将大幅放缓至0.7%到1.0% [4] - 俄罗斯国营企业出现工资拖欠问题，超过60名工人在发电厂罢工抗议数月欠薪 [4] 俄罗斯能源产业困境 - 能源产业面临西方尤其是欧盟制裁以及乌克兰的“直接制裁” [5] - 乌克兰无人机袭击距离1300千米的乌法炼油厂，击中最重要的AVT-5装置，导致后续精炼工序停滞 [5] - 由于不断遭乌克兰攻击，俄罗斯炼油产能持续下降，迫使俄罗斯低价出售更多石油 [7] - 主要石油出口港乌斯季卢加、普利莫尔斯克和新罗西斯克几乎达到极限，接近历史最高水平或通过泵站增加运输量 [7] - 今年8月份俄罗斯所有能源销售利润降至2022年以来最低水平，每天5.46亿欧元 [10] - 高盛预测到明年俄罗斯石油产量将下降10%，从目前每天930万桶减少到每天840万桶 [11] - 俄罗斯石油公司面临基准利率高达17%和“税收楔子”等压力 [11]

市场表现与宏观风险 - 美股主要指数收跌 道琼斯指数下跌800点 标普500和纳斯达克指数创下自4月以来最差单日表现[1][15] - 科技板块XLK下跌4% 中国互联网板块KB跌幅最大[17] - 市场出现自4月以来首个标普500指数下跌超2%的交易日 避险情绪显著[16] - 波动率指数VIX突破20 为4月以来首次 反映机构对冲活动增加但未出现极度恐慌[21][22] - 美国10年期国债收益率下跌10个基点 但随后因市场恶化出现反弹[19] Z世代和千禧一代消费趋势 - Z世代和千禧一代占全球人口近48% 消费习惯出现结构性变化[5] - 该群体倾向于价值型购物 偏好非品牌本地产品 对奢侈品品牌构成挑战[6] - 作为数字原住民 其消费高度集中于电子商务、旅游、休闲、娱乐、游戏和金融科技领域[7] - 更注重体验而非物质占有 推动点对点市场和二手平台发展 二手市场规模达1700亿美元[8][9] - 实验室培育钻石已占订婚戒指市场的50% 体现消费偏好转变[10] Z世代和千禧一代投资行为 - 年轻一代偏好比特币和金融科技平台投资 与传统世代投资黄金作为避险资产形成对比[11][12] - 投资趋势具有代际特征 预计将持续 并高度关注道德和可持续性[13][14] - 近89%的Z世代和千禧一代居住在人口结构有利的新兴市场 影响长期结构性模式[14] 住房市场季节性机遇 - 10月12日至18日被确定为年度最佳购房周 因房源充足且竞争减少[28][29] - 全美范围内购房者平均可节省15000美元 相比夏季峰值价格440000美元[34] - 抵押贷款利率连续第五周低于6.5% 为2025年以来持续时间最长 提供额外利好[41][42] - 全国50个最大市场中 21个市场的最佳购房时间与此周吻合 其余市场时间相近[33] 住房市场趋势与利率展望 - 秋季购房活动预计因抵押贷款利率下降而回升 尽管春季通常是卖方市场[40] - 30年期固定抵押利率为6.32% 预计年底维持在低6%范围 明年接近6%[43][44] - 10年期国债收益率稳定在4% 限制抵押利率进一步下降空间[44] - 卖方需定价谨慎并保持灵活性 若追求更高价格可考虑延至春季上市[36][37]

行业整体趋势 - 全球天然钻石行业面临显著下行压力，表现为需求萎缩和供应收缩 [1][2][3] - 全球天然钻石产量从2018年的1.48亿克拉降至2023年的1.18亿克拉，减少20% [15] - 中国作为全球第二大钻石消费市场，2023年钻石进口额为59.72亿美元，同比下降29.55%，较2021年下降39.6% [17][20] - 上海钻石交易所2023年钻石交易总额为31.09亿美元，同比减少29.7%，不及2021年的一半 [22] 行业巨头戴比尔斯表现 - 戴比尔斯2024年上半年营收为22亿美元（约合159.7亿元人民币），同比下滑21% [4][5] - 2024年上半年天然毛坯钻销量为1190万克拉，同比下滑22% [4][5] - 公司下调2024年天然钻石产量预期，从2600万-2900万克拉降至2300万-2600万克拉 [6][7] - 按2024年上半年数据推算，公司营收与毛坯钻石销量预计将比2022年（营收66亿美元，销量3040万克拉）减少一半 [11][12] - 母公司英美资源集团于2024年5月14日宣布计划出售或分拆戴比尔斯 [52][53] 培育钻石的冲击 - 培育钻石（人造钻石）产量增加且价格下降，对天然钻石产业形成强大冲击 [29][34] - 培育钻石价格从2016年为天然钻石的80%降至2020年的35% [43] - 中国是全球培育钻石主要生产国，2021年产量达400万克拉，占全球产量43%，预计2025年将达1049万克拉 [39] - 河南是中国培育钻石生产重镇，全球约50%的培育钻石产能在中国，中国80%的产能在河南 [39][42][43] - 在美国，培育钻石订婚戒指已占钻石订婚戒指市场的三分之一 [46] 市场需求变化 - 全球经济下行压力增加，直接影响消费者对奢侈品（包括钻石）的消费 [27] - 多家奢侈品集团财报显示销售下滑：Gucci母公司开云集团上半年收入同比下降11%，LV母公司LVMH集团销售收入同比下降1%，Burberry零售额同比下降22% [28] - 2023年美国钻石珠宝零售额跌至2021年水平，中国钻石消费市场销售额也在下跌 [28] - 钻石作为被营销创造的需求，其传统“真爱象征”的商业观念正被培育钻石颠覆 [24][50][51]

行业格局转变 - 美国宝石贸易协会决议停止展出培育钻石，旨在维护市场稳定和倡导自然之美 [1] - 自2024年4月起，美国珠宝零售市场中培育钻石占比达56.8%，首次超越天然钻石 [3] - 2024年天然钻石价格指数大幅下跌34%，戴比尔斯将开采量削减至本世纪最低水平 [5] - 2024年部分天然钻石商债务危机爆发并宣布破产，而培育钻石零售量逆势增长43% [7] 中国市场优势 - 河南柘城凭借每年600万克拉产量，占据全球培育钻石44%的产能份额 [3] - 柘光钻石采用高温高压技术实现D色级大颗粒钻石量产，并获得GIA、IGI国际认证 [3][5] - 中国培育钻石产业具有系统性优势，包括零碳排放工艺及每克拉耗电量降低37% [5] 产品与价格竞争力 - 具备D色、VVS净度、3EX切工的1克拉培育钻戒价格仅约8000元 [3] - 柘光钻石1克拉钻戒价格仅为天然钻石的5%-10% [5] - 定制7.08克拉钻戒价格不足15万元，而天然钻石同类产品价格可能超过百万元 [5] 市场接受度与消费趋势 - 培育钻石在化学、物理属性上与天然钻石别无二致，美国FTC在2018年认定其为真钻石 [3][7] - 柘光钻石推出纪念钻石业务，将毛发、骨灰等生命印记融入培育过程 [3] - 纪念钻石产品在京东、淘宝平台上线首月成交额突破百万，5克拉以上定制订单占比达70% [3]

戴比尔斯的历史地位与营销策略 - 1947年通过广告语“钻石恒久远，一颗永流传”将钻石与爱情绑定，成功塑造消费观念 [1] - 营销效果显著，美国钻戒佩戴率从1939年的10%大幅提升至75% [1] - 鼎盛时期通过中央销售组织控制全球90%的原钻供应，掌握市场定价权和交易规则 [2][4] 戴比尔斯垄断策略与市场控制 - 通过大量收购原钻营造稀缺现象，实施限量供应和饥饿营销推高钻石价值 [4] - 采用强制性“配货箱”模式，买家不能挑选、不能议价，拒绝购买将影响未来供货资格 [9] - 这种垄断控制策略在2023年出现松动，允许买家部分拒收或延迟提货 [9] 戴比尔斯财务表现恶化 - 2025年上半年账面收入仅20亿美元，同比下滑13% [12] - 2025年第一季度原钻销售额从去年同期的9.25亿美元腰斩至5.2亿美元，暴跌44% [12] - 2023年年度总营收从2022年的66亿美元跌至43亿美元，原钻销售额减少24亿，同比蒸发40% [15] - 2023年基本亏损达3.14亿美元，创近十五年最高记录 [15] - 2024年全年原钻销售额同比下降25%，库存积压达20亿美元 [18] - 2025年上半年录得1.89亿美元亏损，自救措施效果有限 [24] 行业竞争格局变化 - 戴比尔斯市场份额从90%萎缩至不足30%，俄罗斯埃罗莎集团等竞争对手崛起 [28][29] - 新矿区在俄罗斯、加拿大和澳大利亚发现，打破原有垄断格局 [28] - 印度作为全球最大钻石切割中心，2024年厂家批量减少原料进口，产量缩减50% [29] 培育钻石的冲击 - 培育钻石零售价远低于天然钻石半价，物理属性几乎相同 [34] - 美国市场培育钻石接受度从2020年不足15%跃升至2024年的50%以上 [34] - 中国河南产出全国80%的合成钻石，成为全球最大培育钻石基地之一 [39] - 2023年中国钻石进口金额同比下降29.5%，天然钻石进口颓势明显 [39] 消费市场需求变化 - 全球结婚率持续走低，2024年中国结婚登记仅610.6万对，创历史新低 [53][54] - 美国单身率从1974年的19%上涨至2023年的42%，钻石核心消费场景萎缩 [53] - 消费者观念转变，更看重体验消费而非钻石溢价，对钻石进行“祛魅” [55] - 年轻消费者趋向理性消费，偏好保值资产，黄金需求逆势走强 [57][58] 钻石保值属性缺陷 - 钻石回收价仅为原价的30%-50%，贬值严重 [62] - 黄金回收价可稳定在当日金价的90%以上，具备硬通货属性 [60][62] - 与包包、手表等奢侈品相比，钻石缺乏保值能力，抗风险能力脆弱 [49] 行业整体低迷 - 中国天然钻品牌迪阿股份2023年净利润仅6896万元，同比暴跌90.5% [45] - 2024年迪阿股份整体营收同比缩减32%，持续陷入业绩泥潭 [45] - 奢侈品巨头普遍受挫，2024年开云集团股价下跌42%，路威酩轩下跌16%，博柏利跌幅近50% [47] 公司应对措施 - 2024年末开始连续下调部分原钻价格，累计降幅超过20%，但市场反应冷淡 [20] - 2025年第二季度产量同比缩减36%，通过减产应对库存压力 [22] - 降价与减产组合拳未能扭转亏损局面，凸显策略无力 [24]

文章核心观点 - 美国对欧盟输美商品普遍征收15%关税导致比利时对美出口总值显著下降，5月至7月期间整体下滑12.1%，7月单月降幅高达13.9% [1] - 贸易平衡发生逆转，比利时对美贸易从2024年的6亿欧元顺差转为22亿欧元逆差 [1] - 比利时及欧盟国家的企业因美国政策不确定性而采取观望态度，等待更明确的豁免产品细节 [1] 出口表现分析 - 乘用车出口受冲击最为严重，大跌45% [1] - 化工行业出口下滑30% [1] - 制药业出口下滑20% [1] - 钻石和科技行业出口也遭遇冲击 [1] - 医药产品在去年270亿欧元的对美出口总额中占比超过一半 [1] 贸易平衡变化 - 5月至7月期间，比利时对美贸易顺差转为逆差，差额变化达28亿欧元 [1] - 贸易状况恶化的主要原因是出口下滑幅度大于进口 [1]

市场表现 - 上证指数涨0.24%报3884.71点，深证成指涨0.15%，创业板指跌0.52%，北证50跌1.26%，科创50涨0.56%，中证A500涨0.13% [1] - A股半日成交1.65万亿元 [1] - 央行开展2300亿元7天期逆回购操作，操作利率1.4%，单日净投放417亿元 [2] 板块涨跌 - CPO概念涨6.13%，PCB概念涨4.40%，铜缆高速连接涨4.36%，光通信涨4.23%，液冷服务器涨3.86%，存储芯片涨3.70%，英伟达概念涨3.65%，6G概念涨3.64%，先进封装涨3.60%，汽车芯片涨3.57% [4] - 博彩概念跌0.81%，水产品跌0.57%，地摊经济跌0.56%，黄金概念跌0.52%，CXO概念跌0.50%，免税概念跌0.45%，IP经济跌0.37%，工业大麻跌0.37%，网红经济跌0.36% [4] 行业动态 - 半导体产业链涨势强劲，芯原股份复牌20cm涨停，德明利涨停，兴森科技触板，江波龙、兆易创新、香农芯创等均大涨 [3] - 有色行业轮动走高，超硬材料、有色铜、镍涨幅居前 [3] - 培育钻石在半导体、量子计算和军事技术等前沿领域应用持续扩展 [4] - 海南自贸港全岛封关运作定于2025年12月18日正式启动，国家有关部门正研究岛内居民免税消费部分进境商品的税收政策 [3] - 国家相关部门正在开展新一轮离岛免税政策优化调整研究，推动境外消费回流 [3] - 两部门印发《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》，加快新型储能价格机制建设，推动完善容量电价机制和可靠容量补偿机制 [3] 公司信息 - 沃尔德推出丝杠加工刀具、金刚石微钻、硼掺杂金刚石膜涂层电极、钻石声学振膜、大尺寸单晶/多晶金刚石等新产品并取得收入 [7] - 英诺激光深耕激光微加工领域，形成以激光器为核心，覆盖消费电子、半导体、新能源、新一代显示和生物医学等下游行业的业务布局 [7] - 曼卡龙数字化运营能力成为核心竞争优势，支撑快速扩张背景下维持组织效能和成本控制 [7] - 四方达不断开展技术攻关和产品研发，满足客户需求并为中长期发展奠定基础 [8] 技术趋势 - 智能体（Agent）未来发展趋势包括有效工作时间延长、从数字世界走向物理世界、从经验学习迈向自我进化 [2] - 人类数据有限且有偏见，单纯依靠人类数据无法超越人类智能，未来Agent将从自身与环境的交互中学习 [2]

核心事件影响 - 美国对印度加征50%关税导致出口利润大幅缩减 原10%-15%的利润率被关税直接侵蚀[1] - 55%的印度输美商品受到关税政策冲击 依赖美国市场的出口模式风险集中爆发[10] 皮革行业 - 印度坎普尔皮革产业遭受重创 皮包/皮鞋/皮夹克等产品对美国市场依赖度高[3] - 美国客户自8月16日起暂停合作 工厂陷入全面停产状态 工人无工可做[3] 钻石行业 - 印度古吉拉特邦苏拉特市承担全球超80%原钻切割业务 年对美国出口约90亿美元珠宝[5] - 关税导致价格竞争力丧失 订单大规模撤销 部分企业开始低价清库存[6][8] 产业链转移 - 印度制造商将生产线向越南/孟加拉等国转移 因当地税率更具优势[8] - 产业转移非短期波动 而是全球供应链重新洗牌的系统性行为[8][10] 应对措施 - 急需政府提供补贴/退税/贷款支持以防止工人失业潮和社会动荡[10] - 需开拓欧洲/中东/非洲等多元化市场 降低对美国单一市场依赖[10]