中国奢侈品市场消费趋势转变 - 奢侈品消费正从“情绪消费”转向“理性资产配置”，消费者更注重奢侈品的投资价值和性价比[3] - 新一代年轻消费群体在购买奢侈品时更注重商品的投资价值和可持续性[3] - 消费者在购买奢侈品时变得更加理性，转向以奢侈品为目标的资产投资[3] 2025年市场表现与复苏迹象 - 2025年中国内地个人奢侈品市场较2024年的大幅下降有明显缓和趋势，并自去年第三季度开始显现初步复苏迹象[3] - 2025年是中国奢侈品市场重新调整的一年，消费者在谨慎中寻求平衡，倾向于选择高性价比产品[3] - 高价值客户（VIC）群体依然是奢侈品市场的核心驱动力，但年轻的潜力消费群体也在谨慎进入市场[3] 奢侈品作为资产配置的兴起 - 奢侈品正成为新一代消费者资产配置的重要组成部分[1] - 越来越多的人开始把奢侈品当成整体资产配置的一部分，并定期盘点及买卖其奢侈品资产[4] - 消费者在奢侈品与黄金等资产投资中寻找平衡[1] 二手奢侈品市场增长 - 2025年中国二手奢侈品市场增长了15%至20%[4] - 增长得益于二手商品供应增加、消费者接受度提高（尤其是年轻且对价格敏感的消费者），以及直播平台的广泛普及[4] - 年轻及价格敏感人群越来越能够接受二手奢侈品的性价比，这被视为中国消费者的认知升级[4] 珠宝品类市场动态 - 得益于价值保值考虑和黄金价格上涨的驱动，2025年中国珠宝品类市场销售显著改善，但去年珠宝品类下降幅度缩小至5%以内[6] - 随着国际金价连续创下新高，部分年轻消费者认为黄金比顶奢珠宝品牌更具资产配置价值[6] - 消费者指出，以钻石为代表的珠宝体现更多的是“情绪价值”，而黄金被视为更实在的投资品[6] 消费回流与境内消费占比提升 - 2025年中国消费者在海外购买奢侈品的比例显著减少，贝恩估计中国奢侈品消费中65%发生在中国内地，35%在境外[7] - 消费回流的程度有所增加[7] - 中国面向多国的免签政策与灵活的退税制度吸引了部分国外消费者在内地购买奢侈品，但其占比仍相当少，尚未成为市场增长的主要驱动力[7] 未来市场展望 - 展望2026年，中国仍将是全球奢侈品增长的基石[7] - 从2025年下半年开始，已经看到了强烈的市场复苏的趋势[7] - 尽管未来行业仍面临持续的波动性和不确定性，但2026年会展现出更多的积极信号[7]

国际银价行情与市场动态 - 2026年开年以来国际现货白银价格开启“狂飙”模式 国际银价于1月23日再创历史新高 纽约商品交易所白银期货价格与伦敦白银现货价格双双突破每盎司100美元的历史性关口 [1] - 2026年白银价格上涨幅度已超过40% 2025年全年银价累计上涨近150% 创下1979年以来最高年度涨幅 [7][8] - 市场分析认为 工业领域需求增加 散户投资者的“害怕错过”情绪 避险吸引力以及结构性供应缺口将继续推动白银价格上涨 未来银价可能达到每盎司120美元的目标价位 [8] 贵金属市场整体表现 - 2025年白银表现显著优于黄金 全年金价上涨超60% 而银价累涨近150% [8] - 纽约商品交易所黄金期货价格隔夜也创下历史新高 一度突破每盎司4990美元 距离5000美元关口仅几步之遥 [10] - 有主要机构已将近期黄金目标价上调至每盎司6000美元 在主要机构中预测最为激进 [10] 白银价格飙升对消费市场的影响 - 银价上涨带动各类银制品回收价值大幅飙升 1月23日白银销售价达24.03元/克 累计涨幅超37% [1] - 以具体案例说明 2023年珠宝行业推出的“足银制品满赠活动”较为普遍 当时足银原料价约4—5元/克 一只含纯银70—80克的保温杯原料成本仅300—400元 作为促销赠品颇具吸引力 [4] - 随着银价在两年内翻了三倍多 赠品价值竟能超过主商品 例如案例中一只估算纯银内胆70—80克的足银保温杯 按2026年1月23日足银22.5元/克的回收价计算 其纯银回收价值已接近2000元 [3][4] - 与之形成对比的是 同期购买的小克拉数、高品牌溢价的钻戒当前回收价仅700元左右 大幅贬值 [4]

文章核心观点 - 过去十年间，黄金与钻石两类资产价格走势出现显著背离，黄金价格持续上涨并刷新历史高点，而钻石价格则从高位大幅回落，这种分化清晰映射出两者在全球经济周期与产业变革中的不同命运 [3] - 价格分化的直接原因是钻石市场供需关系的逆转，包括婚庆需求全球性降温、人工培育钻石的冲击以及供应端垄断格局的打破，而黄金则受益于全球货币与债务担忧等宏观因素 [3][11] - 展望未来，两者背离的趋势短期内恐难逆转，但驱动因素和市场前景正孕育新变数，黄金的核心支撑叙事依然清晰，而钻石市场在承压的同时，也出现了如AI芯片散热等新的增长空间 [3][15] 黄金与钻石市场表现对比 - **价格走势截然相反**：以10年为维度，伦敦金现价格自2015年约1000美元/盎司的低点起步，近期突破5100美元/盎司，累计涨幅超4倍；同期，国际钻石交易所（IDEX）钻石指数从2022年高点158下探至86.08附近，跌幅超过45% [7] - **具体品类跌幅**：2025年全年，0.5克拉钻石价格跌幅超过20%，3克拉以上钻石价格也录得0.4%的微跌 [7] - **市场分化明显**：钻石市场中，过去销量最大的0.5克拉及以下入门级小钻戒贬值最为严重，二手与回收价值下跌显著；1克拉以上、品质较高的钻石价格相对坚挺 [8] - **企业市值与股价表现迥异**：A股黄金龙头紫金矿业市值一度突破1万亿元，2025年全年股价涨幅高达135.77%；而头部钻石品牌DR钻戒母公司迪阿股份股价较历史峰值累计下跌超过80% [9] 钻石价格下跌的驱动因素 - **需求端：传统婚庆市场降温**：日本2023年结婚对数（48.93万对）是二战以来首次低于50万对；韩国婚姻登记数自2012年以来连续11年减少，2021年已跌破20万对 [12] - **需求端：黄金牛市分流消费**：黄金进入历史性牛市，让普通民众越来越追捧黄金，分流了对钻石的消费 [12] - **供给端：垄断格局被打破**：过去南非戴比尔斯占据全球九成钻石供应，随着全球多地发现大型钻石矿藏，其垄断性下降 [12] - **供给端：人工培育钻石的冲击**：人工培育钻石生产成本远低于天然钻石，价格仅为后者的1/10到1/5，且关键物理性质几乎一致，肉眼无法分辨 [12] - **培育钻石产能扩张迅速**：全球培育钻石毛坯产能约4000万克拉，中国产能约2520万克拉，占比约63%，是生产核心力量；培育钻石仅需几周即可批量生产，对传统供应体系形成直接冲击 [13] - **行业巨头大幅降价应对**：钻石巨头戴比尔斯在2025年首场拍卖会中大幅下调0.75克拉以上毛坯钻售价，近5年已多次调价，去年底更将价格下调10%至15%，创历史最大降幅 [7][8] 未来市场前景与变数 - **黄金市场核心支撑依然清晰**：全球货币与债务担忧（美国债务总额已突破38.5万亿美元）使得黄金受益于债务和货币宽松的交易方向；市场普遍认为2026年美联储将降息两次，利率中枢回落有望提升黄金的金融属性与估值弹性 [15][16] - **钻石市场短期继续承压**：供需重构压力持续，即便是培育钻石行业内部也已出现激烈竞争与利润率收缩迹象，例如力量钻石2025年上半年培育钻石营业收入同比下降25.87%，毛利率同比下滑78.23%至12.6% [16] - **钻石市场新的增长空间**：在AI芯片散热等工业领域存在新机遇，假设2030年全球AI芯片市场规模为3万亿元人民币，根据不同渗透率与价值量占比进行弹性测算，钻石散热市场空间区间可达75亿元至1500亿元 [17] - **天然钻石的长期价值逻辑**：长期价格受天然钻石的稀缺性、市场需求稳步增长及全球经济发展三大核心因素支撑，且天然钻石开采量的持续减少将为未来价格稳定增长提供保障 [17]

核心观点 - 过去十年，黄金与钻石作为婚嫁市场重要资产，价格走势出现显著背离，黄金价格持续上涨并创历史新高，而钻石价格则从高位大幅回落，这种分化反映了全球经济周期与产业变革对两类资产的不同影响 [1] - 价格分化的直接原因是供需关系的逆转，钻石面临传统婚庆需求降温与人工培育钻石冲击供给的双重压力，而黄金则受益于全球货币宽松、债务担忧及避险属性 [8] - 资本市场表现与实物市场同步分化，头部钻石品牌公司股价较历史峰值大幅下跌，而A股黄金龙头企业市值则突破万亿元并实现显著上涨 [6][7] - 展望未来，多数分析认为两者背离的趋势短期内难以逆转，黄金的核心支撑逻辑依然清晰，而钻石市场则需在供需重构中寻找新的平衡与增长点，如工业应用 [10][11] 价格走势对比 - **黄金价格表现**：伦敦金现价格从2015年约1000美元/盎司的低点，上涨至近期突破5100美元/盎司，累计涨幅接近4倍 [4] - **钻石价格表现**：国际钻石交易所（IDEX）钻石指数从2022年阶段性高点158下探至86.08附近，跌幅超过45%；RapNet钻石价格指数（RAPI）显示，2025年全年，0.5克拉钻石价格跌幅超过20%，3克拉以上钻石价格微跌0.4% [4] - **市场案例**：有消费者8年前购入近2万元钻戒，当前回收价不足400元；同期若购入黄金首饰，当前市值已超7万元 [3] 行业与企业市场表现 - **钻石行业与企业**： - 行业巨头戴比尔斯为应对市场衰退，近五年多次调价，在最近一次拍卖中将0.75克拉以上毛坯钻售价大幅下调，去年底更将毛坯钻石价格下调10%至15%，创历史最大降幅 [4] - 市场分化明显，过去婚庆市场销量最大的0.5克拉及以下入门级小钻戒贬值最为严重；1克拉以上、品质较高的钻石价格相对坚挺 [5] - DR钻戒母公司迪阿股份股价较历史峰值下跌超过80% [6] - **黄金行业与企业**： - A股黄金行业市值最大的公司紫金矿业，在2025年全年股价涨幅高达135.77%，实现连续六年上涨，市值一度突破1万亿元 [7] - 包括中国黄金、湖南黄金、山东黄金在内的多家主要黄金企业，2025年股价均实现显著上涨 [7] 价格分化的驱动因素 - **钻石需求端变化**：天然钻石最大的传统市场之一——婚庆需求在全球范围内降温，以日本、韩国为例，结婚登记数量持续下降并刷新历史低点 [8] - **钻石供给端变化**： - 历史上南非戴比尔斯曾垄断全球九成钻石供应，但其垄断性随全球多地发现大型钻石矿藏而下降 [8] - 人工培育钻石异军突起，其生产成本远低于天然钻石，价格仅为后者的1/10到1/5，且关键物理性质一致，肉眼无法分辨 [9] - 培育钻石产能扩张极快，几周即可批量生产，直接冲击传统钻石供应体系；当前中国培育钻石毛坯产能约2520万克拉，占全球总产能约63% [9] - **黄金需求端支撑**：全球货币与债务担忧使得黄金受益，美国债务总额已突破38.5万亿美元；市场预期美联储降息，利率中枢回落有望提升黄金等资产的金融属性与估值弹性 [10] 未来展望与潜在变数 - **黄金市场前景**：支撑黄金市场的核心叙事清晰，全球财政赤字高位、降息趋势及对债务规模的担忧，被看好能支撑未来黄金价格 [10] - **钻石市场前景**： - 钻石市场可能继续在供需重构中承压，即便是培育钻石行业内部也已出现激烈竞争与利润率收缩迹象，例如力量钻石2025年上半年培育钻石营业收入同比下降25.87%，毛利率同比下滑78.23% [11] - 新的增长空间正在出现，例如在AI芯片散热方案中的应用，据测算，到2030年钻石散热市场空间区间可达75亿元至1500亿元 [11] - 天然钻石的长期价值逻辑依然存在，其稀缺性、市场需求稳步增长及开采量持续减少，被认为将为未来价格稳定增长提供保障 [12]

黄金与钻石市场表现背离 - 过去十年间，黄金价格涨幅接近4倍，不断刷新历史高点[1] - 同期钻石价格指数自高位回落超过45%[1] - 2025年全年，0.5克拉钻石价格跌幅超过20%，3克拉以上钻石价格也录得0.4%的微跌[4] - 国内资本市场反馈直接，头部钻石品牌股价较历史峰值蒸发逾八成，而A股黄金龙头市值已突破万亿元大关[1] 黄金市场表现 - 伦敦金现价格自2015年约1000美元/盎司低点起步，近期已历史性地突破5100美元/盎司[4] - 紫金矿业于1月6日市值一度突破1万亿元大关，2025年全年股价涨幅高达135.77%[7] - 包括中国黄金、湖南黄金、山东黄金在内的多家主要黄金企业，2025年股价均实现了显著上涨[7] 钻石市场表现 - 国际钻石交易所钻石指数从2022年阶段性高点158下探至目前86.08附近[4] - 钻石巨头戴比尔斯在2025年首场拍卖会中大幅下调0.75克拉以上毛坯钻售价，近五年已多次调价，去年底将毛坯钻石价格下调10%至15%，创历史最大降幅[4] - DR钻戒母公司迪阿股份股价较历史峰值累计下跌超过80%[7] 钻石市场分化的具体表现 - 贬值最为严重的是过去婚庆市场中销量最大的0.5克拉及以下的入门级小钻戒，其二手价格与回收价值下跌显著[5] - 1克拉以上、品质较高的钻石价格表现相对坚挺[5] - 钻石回收价值低，有案例显示8年前近2万元的钻戒回收价不足400元，而同期购入的黄金首饰市值已超7万元[3] 钻石市场供需关系逆转 - 需求端：天然钻石最大的传统市场之一婚庆需求在全球范围内降温，日本2023年结婚对数低于50万对，韩国婚姻登记数连续11年减少[9] - 黄金牛市分流了对于钻石的消费[9] - 供给端：戴比尔斯过去垄断全球九成钻石供应，但随着全球多地发现大型钻石矿藏，其垄断性下降[9] - 人工培育钻石异军突起，价格仅为天然钻石的1/10到1/5，且关键物理性质一致，肉眼无法分辨[9] 培育钻石产业发展 - 培育钻石产能扩张速度极快，只需几周时间就能实现批量生产，对传统钻石供应体系形成直接冲击[10] - 2025年中国培育钻石市场规模约140亿元，预计到2030年将超过1025亿元[10] - 全球培育钻石毛坯产能约4000万克拉，中国产能约2520万克拉，占比约63%[10] 黄金市场未来驱动因素 - 全球货币与债务担忧使黄金受益，美国债务总额已突破38.5万亿美元[12] - 市场普遍认为2026年美联储将降息两次，利率中枢持续回落有望提升黄金的金融属性与估值弹性[12] - 有观点提示已积累涨幅较高，不排除短期内技术性回调[13] 钻石市场未来前景 - 培育钻石行业内部已出现激烈竞争与利润率收缩迹象，力量钻石2025年上半年培育钻石营业收入同比下降25.87%，毛利率同比下滑78.23%[13] - 消费领域培育钻石受印度CVD产能释放冲击，毛坯钻价格持续下探[13] - 新的增长空间正在出现，钻石散热市场应用于AI芯片，据测算市场空间区间为75亿元至1500亿元[14] - 天然钻石长期价值受稀缺性、需求增长及全球经济发展支撑，开采量持续减少将为未来价格稳定增长提供保障[14]

白银价格行情 - 2026年开年以来国际现货白银价格开启“狂飙”模式 1月23日白银销售价达24.03元/克 累计涨幅超37% [1] - 2025年至今国内银价同比上涨超200% 一公斤标准投资银条价格在不到4个月内从1万元突破至2万元以上 [9][10] 终端市场传导 - 银价暴涨快速传导至终端零售市场 并带动各类银制品回收价值大幅飙升 [1] - 2026年1月23日足银回收价达22.5元/克 较2023年原料价约4-5元/克翻了三倍多 [4][6] - 消费者关注早年消费获赠银制品的回收事宜 珠宝店证实近期咨询增多 [6] 消费案例与价值对比 - 案例显示 2023年花费6200元购入的钻戒当前回收价仅约700元 大幅贬值 [1][6] - 同期获赠的足银保温杯（纯银内胆约70-80克）按当前回收价计算价值已接近2000元 出现“赠品反超主商品”的价值反转 [1][3][4] - 2023年同类足银保温杯原料成本仅300-400元 作为高端珠宝促销赠品在当时颇具吸引力 [6] 产业链影响 - 投资需求旺盛导致相关投资品供不应求 银制品生产工厂连续数月加班加点生产投资银条 [10] - 工厂生产重心从白银首饰转向投资银条 原本的副业变为主业 并增加油压机、压片机等设备以扩大产能 [10] - 贵金属回收业务订单量骤增 提纯工厂压货时间越来越长 [12]

贵金属价格表现 - 2026年1月23日，现货黄金价格一度涨至4990美元/盎司，创历史新高，当周累计涨幅超过8% [1] - 2026年1月23日，现货白银价格单日大涨超7%，最高报约103美元/盎司，创历史新高，当月迄今已暴涨超40% [1] - 以期货即月合约收盘价计，黄金与白银价格齐创2020年以来最大单周涨幅 [1] - 2025年全年，黄金价格累计涨幅超过60%，白银价格累计涨幅接近150% [1] - 纽约商品交易所2月黄金期货价格隔夜一度突破每盎司4990美元，距离5000美元关口仅几步之遥 [11] - 美国银行已将近期黄金目标价上调至每盎司6000美元 [11] - 分析机构展望，2026年白银价格可能达到每盎司120美元的目标价位 [10] 市场需求与投资行为 - 香港市场出现抢购白银热潮，市民在凌晨时段排队数小时购买，有人排队超过六小时 [1] - 香港某金行因需求激增推出“限购令”，规定每位顾客每日限购5条白银，每条重量约为150克 [2] - 排队购买白银的市民中不乏中老年人，他们选择投资实物银条主要是因为对其他投资途径不甚了解也缺乏信任 [4] - 市场投资需求旺盛，相关投资品供不应求 [5] - 工业领域需求增加、散户投资者的“害怕错过”情绪、避险吸引力以及结构性供应缺口被视作推动白银价格上涨的因素 [10] 供应链与生产调整 - 深圳一家银制品生产工厂的工人已连续几个月加班加点生产投资银条 [5] - 该工厂之前主要生产白银首饰，近几个月投资银条需求迅速上涨，首饰需求明显下降，生产重心已从首饰调整为银条 [5] - 2025年10月到12月底，工厂主要生产1公斤和500克的光面银条；进入2026年1月后，100克和200克规格的银条成为最大产量，且工艺提升、品类丰富 [5] - 深圳水贝市场不少黄金柜台开始转卖银条 [5] - 一位来自江苏盐城的珠宝采购商表示，过去十年销售的白银总量都没有现在一天多 [5] - 约一个半月前，香港某金行尚有三千条白银库存，随后购买者蜂拥而至导致供不应求 [2] 衍生影响与案例 - 白银价格上涨的影响从消费者层面延伸至工厂生产调整，并出现价值反转案例 [5] - 2023年，一位消费者花费6200元购买钻戒并获赠一款足银保温杯 [6] - 2026年1月23日，按足银22.5元/克的回收价计算，该保温杯的纯银内胆（约70-80克）回收价值已接近2000元 [6]

白银市场行情 - 2026年1月23日，国际现货白银价格史上首次突破100美元/盎司关口，伦敦银现报103.341美元/盎司，日内大涨7.48%，年初至今涨幅达44.38% [1][8] - COMEX白银期货价格报103.26美元/盎司，日内涨7.15%，年内涨幅达到45.48% [8] - 2025年全年，白银价格累计上涨近150% [8] 白银价格驱动因素 - 在全球面临极端地缘政治和经济不确定性的背景下，白银价格处于高位，其避险吸引力是推动因素之一 [10] - 由于黄金价格高昂，白银成为投资者抓住贵金属繁荣机遇的便捷方式 [10] - 工业领域需求增加、散户投资者的“害怕错过”情绪以及结构性供应缺口仍将推动白银价格上涨 [10] 钻石市场行情 - 钻石行业终端需求持续疲软，2025年美国成品钻进口额同比下滑48% [10] - 根据RapNet钻石价格指数(RAPI)，2025年0.5克拉钻石全年价格跌幅超过20%，小颗粒日常消费级钻石受培育钻石冲击和需求疲软影响显著 [10] - 2025年，3克拉以上钻石RAPI微跌0.4% [10] 具体案例：商品价值对比 - 2023年，一位消费者花费6200元购入一枚钻戒，并获赠一个足银保温杯 [3] - 截至2026年1月23日，该钻戒因克拉数较小、品牌溢价较高，回收价仅约700元 [4] - 同期，该足银保温杯的纯银内胆（约70至80克）按足银22.5元/克的回收价计算，价值已接近2000元，超过主商品钻戒 [3][4]

贵金属价格表现 - 2026年1月23日，现货黄金价格一度涨至4990美元/盎司，创历史新高，当周累计涨幅超过8% [1] - 同日现货白银价格单日大涨超7%，最高报约103美元/盎司，创历史新高，当月迄今已暴涨超40% [1] - 以期货即月合约收盘价计，黄金和白银价格齐创2020年以来最大单周涨幅 [1] - 2025年全年，黄金价格累计涨幅超过60%，白银价格累计涨幅接近150% [1] - 美国银行已将近期黄金目标价上调至每盎司6000美元，在主要机构中预测最为激进 [12] - 分析认为，工业领域需求增加、散户投资者的“害怕错过”情绪、避险吸引力以及结构性供应缺口将推动白银价格上涨，2026年白银价格可能达到每盎司120美元的目标价位 [11] 市场需求与消费者行为 - 香港市场出现抢购白银热潮，市民在凌晨时段排队数小时购买，有金行规定每位顾客每日限购5条约150克的白银 [1][2] - 排队购买白银的市民中包括中老年人，他们选择投资实物银条主要是因为对其他投资途径不甚了解且缺乏信任 [4] - 深圳水贝市场不少黄金柜台开始转卖银条，有珠宝采购商表示过去十年销售的白银总量不及现在一天多 [6] - 有消费者在2023年以6200元购买钻戒获赠足银保温杯，至2026年1月23日，该杯纯银内胆（约70-80克）按足银22.5元/克回收价计算，价值已接近2000元 [6][7] 产业链与生产调整 - 深圳一家银制品生产工厂的工人已连续几个月加班加点生产投资银条 [5] - 该工厂之前主要生产白银首饰，近几个月投资银条需求迅速上涨，首饰需求明显下降，生产相应调整，银条生产由副业变为主业 [6] - 2025年10月至12月底，工厂主要生产1公斤和500克的光面银条；进入2026年1月后，100克和200克规格的银条成为最大产量，且工艺提升、品类丰富 [6] - 香港一家金行负责人表示，约一个半月前还有三千条白银存货，但突然需求激增导致供不应求 [2]

钻石珠宝行业 - 行业存在显著的“克拉小品牌溢价”现象，消费者为设计、品牌故事和营销支付远超钻石原料本身价值的费用 [1] - 钻石在二手市场价值折损严重，“折损九成”是市场常态，品牌溢价和情感价值在回收时几乎归零 [3] - 钻石消费很大程度上是为其承载的符号和想象买单，例如由上世纪营销活动植入的“永恒爱情”概念，品牌通过编织个性化故事维持高溢价 [7] 白银制品行业 - 白银制品的价值核心在于材质本身，其价值紧密锚定国际银价，凭银料保值，品牌溢价极低 [4] - 白银制品提供了价值的双重保障，即便其艺术或工艺价值不被认可，仍保有贵金属原料的硬核价值 [10] - 行业逻辑简单原始，消费者主要为银料和基础工费付费，没有为“意义”支付过多通货膨胀 [7] 消费价值观对比 - 钻石代表情感附加值和品牌光环堆砌的高溢价模式，但二手价值地基不稳 白银代表材质价值夯实的朴素模式，价值根基稳固 [6] - 消费趋势呈现从为“故事”和“软性价值”买单，转向为“实质”和“硬核价值”付费的迁徙 [8] - 在不确定性增强的时代，白银提供的剥离虚幻泡沫后的物质本质和踏实感更具吸引力 [6][8]