公司产品情况 - 2024 年公司产品平均客单价约 0.9 万元，线上约 0.4 万元，线下约 1.1 万元，较 2023 年略有下降，原因是居民收入增长放缓、消费信心不足以及黄金对非黄金品类消费分流 [1] - 2024 年求婚钻戒营业收入占比约 77%，结婚对戒占比约 20%，其余为其他饰品销售 [1] 客群年龄段分布 - 截至 2025 年 3 月底，24 岁以下用户数量占比 17.1%，销售占比 12.4%；25 - 34 岁用户数量占比 64.8%，销售占比 63%；35 岁以上用户数量占比 18.1%，销售占比 24.6%，25 - 34 岁是主力群体，35 岁以上销售占比持续提升 [2] 股权激励计划 - 7 月 11 日发布《2025 年限制性股票激励计划》（草案），拟授予股票权益不超过 90.19 万股，约占总股本 0.23％，首次授予激励对象 27 人，包括公司董事等 [3] - 2024 年珠宝行业结构性调整，市场回暖，公司把握机遇推出激励计划，目的是健全长效激励机制，吸引和留住人才，实现发展战略和经营目标 [3] - 激励计划业绩指标设定遵循科学性和合理性原则，分公司层面和个人层面考核，公司层面选取营业收入增长率和扣除非经常性损益后净利润，指标综合考虑多因素 [4] 黄金业务发展 - 2024 年是黄金业务探索期，发现婚庆消费中黄金预算占比可观且刚性，“三金”地位不可替代 [5] - 2025 年发展方向明确，但产品打磨遇挑战，部分产品需重新设计改进，处于产品优化完善关键阶段 [5] - 目标客群定位以婚庆场景为核心，契合 DR 原有目标人群，坚持“一生只送一人”理念，聚焦婚庆黄金消费需求，打造兼具传统仪式感和现代审美的产品系列 [5]

7月25日，陕西吴起县突遭暴雨袭击，县城北洛河水势上涨迅猛，洪水涌入街道，多家商铺 进水。有 网友发帖称， 该县北洛河洛滨路旁碧桂园翡翠公馆小区门口，一家老凤祥金店内 的金银首饰被冲走。 据红星新闻报道，7月27日， 老凤祥金 店负责人之一叶先生表示，现在店铺还不能正常营 业，店里原本有20公斤 金银首饰 ，现在已有19公斤被冲散找不到，预计损失在上千万 元，"有很多被冲到河坝里面去了，有的在路边被人捡走了。" 老凤祥 门店 金店首饰被洪水冲走 有人用金属探测仪"找黄金" 7月26日，叶先生接受极目新闻记者采访称 ，他们一家是南方人，在吴起县做生意多年。 他在吴起县有3家门店， 碧桂园翡翠公馆小区门口这家店近200平方米，店内金首饰有镯 子、项链、耳环、吊坠，还有钻戒、玉器、银首饰等。夜间有人住店值守，平常下班前，金 银首饰未收纳集中存放，夜间仍摆放在 货柜里 。 25日8时许，员工到店准备开门营业，突然接到通知，洪水来了，必须紧急撤离，店内的金 银首饰还没来得及转移。撤离时，河水还没涌上街道， 很快大门被洪水冲开，店里水深达1 米多。 A e 极目新闻 e 洪水退去后店内的情景 捡回的少数首饰 叶先生的儿子 ...

公司概况 - 上海宝易埠是静安区及上海地区知名的二手GIA钻石与铂金钻戒回收品牌，以专业可靠和贴心服务著称[1] - 公司在黄金首饰、铂金钻戒、钯金饰品、K金珠宝、金条银条回收领域深耕多年，具备丰富经验和专业知识[3] 专业能力 - 拥有国际资质鉴定师团队，精通GIA钻石4C标准（重量、颜色、净度、切工），可精准评估各类钻石价值[3] - 铂金钻戒回收时严格检查纯度、工艺及钻石与戒托搭配情况，确保回收环节准确无误[3] 服务特色 - 提供静安区铂金钻戒回收上门服务，支持电话或线上预约，在指定地点完成专业回收流程[3] - 回收过程透明公开，鉴定师现场评估并解释价格构成，当场支付款项实现快速变现[4] 市场声誉 - 坚持信誉至上原则，通过公正价格、专业服务和诚信经营赢得客户信赖与行业口碑[6] - 客户口碑传播持续强化品牌形象，成为闲置珠宝首饰回收的优选平台[6]

公司业务 - 公司专业从事黄金首饰、铂金钻戒、钯金饰品、K金珠宝以及金条银条的回收业务 [3] - 公司在卡地亚钻戒回收方面有严谨流程，包括检查钻石4C标准和戒托材质工艺 [3] - 公司在GIA钻石回收方面具备专长，能精准评估GIA认证钻石的品质 [4] - 公司对各类贵金属回收均有专业方法：黄金检测纯度、铂金注重含量、钯金紧跟市场、K金考虑工艺、金条银条依据重量纯度 [5] 专业能力 - 公司拥有专业鉴定团队，鉴定师具备深厚专业知识和丰富实践经验 [4] - 公司在评估时会结合市场行情、供需情况和价格走势给出合理价格 [3][4] - 公司在回收过程中注重品牌价值和情感因素，尊重奢华与情感 [3] 市场地位 - 公司在徐家汇乃至整个上海珠宝回收市场树立了良好口碑 [5] - 公司以专业团队、公正价格和优质服务获得市场认可 [5] - 公司店铺位于上海徐家汇，装修风格简洁专业，营造值得信赖的氛围 [3]

公司激励计划 - 公司发布2025年限制性股票激励计划草案，拟授予股票权益合计不超过90.19万股，占总股本0.23%，其中首次授予72.28万股，占总股本0.18%，预留授予权益17.92万股，占总股本0.04% [2] - 激励计划授予价格为15.12元/股，首次授予激励对象不超过27人，包括公司董事、高管、核心管理人员及核心技术(业务)骨干 [2] - 业绩考核以2024年为基数，首次授予部分需满足2025-2028年营收增长率分别超10%/20%/33%/46%，且扣非净利润分别超0.36/1.00/1.50/2.00亿元 [2] - 预留权益部分需满足2026-2028年营收增长率超20%/33%/46%，或扣非净利润超1.00/1.50/2.00亿元 [2] - 预计首次授予权益2025-2029年费用摊销分别为226.66/437.78/234.72/121.40/40.43万元 [2] 渠道优化与业绩表现 - 公司持续推进店效提升与渠道调整，重点布局头部商场，淘汰低效冗余店设，并对店面形象、消费体验及商品结构全方位升级 [3] - 2024年针对中腰部商场十余家门店优化试点成效显著，7-8家平均业绩增长超50%，2025年计划将优化方案推广至剩余100多家同类型门店 [3] - 线上直营渠道受益于市场开拓及精准营销，官网用户注册量持续增加，预计后续将延续快速增长态势 [3] - 2025Q1收入缺口企稳，同店稳步回升，目前渠道调整基本完成，随着调改成效显化、毛利率企稳，利润端有望企稳回升 [4] 盈利预测与业务布局 - 预计2025-2027年EPS分别为0.40/0.51/0.66元，当前股价对应PE分别为72/56/43倍 [4] - 公司布局黄金镶嵌品类第二曲线，有望贡献业绩增量，实现困境反转 [4] - 多家机构给出盈利预测，2025年净利润预测范围在6100万至1.63亿之间，2026年预测范围在7000万至2.17亿之间 [7]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予迪阿股份“增持”投资评级 [2][9] 报告的核心观点 - 迪阿股份发布激励计划彰显发展信心，推进门店优化且线上直营逆势高增，随着调改成效显化、毛利率企稳，利润端有望企稳回升，布局黄金镶嵌品类第二曲线有望贡献业绩增量实现困境反转 [5][6][7] 报告各部分总结 激励计划情况 - 2025年7月11日迪阿股份发布限制性股票激励计划草案，拟授予股票权益不超90.19万股约占总股本0.23%，首次授予72.28万股约占0.18%，预留17.92万股约占0.04%，授予价格15.12元/股，首次授予激励对象不超27人，涵盖多业务模块核心人员 [4][5] - 业绩考核以2024年为基数，首次授予部分2025 - 2028年营收增长率分别超10%/20%/33%/46%，扣非净利润分别超0.36/1.00/1.50/2.00亿元；预留权益部分2026 - 2028年营收增长率超20%/33%/46%或扣非净利润超1.00/1.50/2.00亿元 [5] - 预计首次授予权益2025 - 2029年费用摊销分别为226.66/437.78/234.72/121.40/40.43万元 [5] 门店与渠道情况 - 公司持续推进店效提升与渠道调整，布局头部商场淘汰低效店，升级店面等，2024年中腰部商场试点成效显著，7 - 8家平均业绩增长超50%，2025年计划推广至100多家同类型门店，成果预计Q2、Q3显化 [6] - 线上直营渠道受益市场开拓及精准营销，官网用户注册量增加，预计延续快速增长态势 [6] 盈利预测情况 - 预计2025 - 2027年EPS分别为0.40/0.51/0.66元，当前股价对应PE分别为72/56/43倍 [9] 财务数据情况 |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |主营收入（百万元）|1,482|1,631|1,816|2,054| |增长率（%）|-32.0%|10.0%|11.3%|13.1%| |归母净利润（百万元）|53|158|205|265| |增长率（%）|-23.1%|198.3%|29.5%|29.2%| |摊薄每股收益（元）|0.13|0.40|0.51|0.66| |ROE（%）|0.8%|2.6%|3.3%|4.3%|[11] 资产负债、利润、现金流量等表情况 - 资产负债表展示了流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债等项目在2024A - 2027E的情况 [12] - 利润表展示了营业收入、营业成本、各项费用、利润等项目在2024A - 2027E的情况 [12] - 现金流量表展示了净利润、各类活动现金净流量等项目在2024A - 2027E的情况 [12] - 还展示了成长性、盈利能力、偿债能力、营运能力等指标在2024A - 2027E的情况 [12]

股权激励计划 - 公司发布2025年限制性股票激励计划草案，拟向核心团队授予不超过90.19万股股票，采用第一类与第二类限制性股票相结合的方式 [1] - 首次授予激励对象不超过27人，包括董事、高管及核心骨干，首席运营官何磊和供应链中心负责人牛波各获授13.23万股，占比14.67% [2] - 董事、董秘兼财务负责人黄水荣等获授第二类限制性股票11.62万股，占比12.89%，核心骨干合计获授34.20万股，占比37.92% [2] 业绩考核机制 - 公司层面考核以2024年为基数，2025-2028年营业收入增长率需分别超10%、20%、33%、46% [3] - 扣非净利润目标依次为3600万元、1亿元、1.5亿元、2亿元，强调营收规模扩张与盈利质量并重 [3] - 个人层面考核分S至D六级，对应解除限售/归属比例100%至0%，将个人贡献与团队目标强绑定 [3] 行业发展趋势 - 上游戴比尔斯等矿业巨头主动减产30%，下游婚庆刚需回暖与悦己消费升级形成"剪刀差"，加速行业库存出清 [4] - 贝恩咨询预测2025年全球钻石市场将进入供不应求周期，价格弹性有望显著提升 [4] - 中国珠宝市场2023-2028年复合增长率预计保持8.2%，设计专利数量年增15%，Z世代消费占比已达46% [4] 资本市场表现 - 近5年黄金珠宝指数年化收益率超过9%，同期沪深300指数年化收益率为负值 [5] - 过去20年港股珠宝服饰板块相关指数年化回报率超过7.5%，显著跑赢恒生指数 [5] - 当前黄金珠宝行业PE估值低于19倍，处于历史9%分位点 [5] 情绪消费战略 - 公司"一生只送一人"情感IP契合情绪消费三大趋势：情感IP符号价值升维、婚嫁全场景深耕、Z世代消费心理把握 [6] - 2025年全球疗愈经济规模预计达7万亿美元，中国情绪消费市场规模将突破2万亿元 [6] - 与泡泡玛特等品牌相比，公司战略锚定人生重要节点，将品牌叙事与高强度情感场景深度绑定 [7]

钻石零售行业发展历程 - 1999年李厚霖在北京王府井开设恒信钻石专卖店，正式进入钻石零售行业[1] - 2000年初中国珠宝零售市场规模近500亿元，公司创立婚庆珠宝品牌"I Do"并迅速占领市场[1] - 借助明星代言和影视植入营销策略，I Do一度成为婚戒市场领先品牌[1] 行业变革与市场冲击 - 2023年恒信玺利申请破产重整，I Do拖欠薪资、关闭门店并背负600余万元债务[3] - DR钻戒2022年净利润下滑20.62%，戴比尔斯上半年营收下跌21%且降价25%仍未能扭转颓势[6] - 全球95%培育钻石产自中国，价格仅为天然钻石十分之一[6] 培育钻石技术突破 - 中国培育钻石品质达到4C标准，部分指标超越天然钻石且视觉效果更璀璨[6] - 2018年美国联邦贸易委员会修订定义，赋予培育钻石与天然钻石同等法律地位[8] - 柘光等新兴品牌通过大克拉定制、DNA纪念钻等创新服务吸引高净值客户[10] 消费市场生态变化 - 柘光在淘宝/京东单月销售额突破百万元，成交额仅次于国际奢侈品牌[10] - 10克拉以上大克拉订单排期达两个月仍供不应求[10] - 消费者认知转变，案例显示8.23克拉培育钻石项链价格仅为天然钻三分之一且品质获专业认证[8] 行业未来展望 - 中国培育钻石技术推动全球行业变革[4] - 技术提升与市场拓展将助力中国在全球钻石市场占据更关键地位[10] - 行业从天然钻石垄断向培育钻石多元化发展转型[6][10]

行业格局变化 - 中国珠宝零售市场规模在2000年初已逼近500亿元[3] - 全球钻石储量超过万亿克拉 人均可分配二十多颗 天然钻石稀缺性被证伪[5] - 美国联邦贸易委员会2018年修订钻石定义 不再强调天然属性 培育钻石获得平等地位[10] 公司发展历程 - 恒信玺利1999年在北京开设首家钻石专卖店 2000年初创立婚戒品牌I Do 借助明星营销迅速崛起[3] - I Do品牌经历16年发展后陷入困境 拖欠薪资 裁员关店 背负600余万元债务 母公司2023年被申请破产重整[3] - DR钻戒2022年净利润下滑20.62% 戴比尔斯上半年营收暴跌21% 降价25%仍难挽颓势[5] 技术变革影响 - 河南培育钻石实现7天生产1克拉 单价仅8000元 价格是天然钻石的十分之一[8] - 中国供应全球95%的培育钻石 河南产品品质已达4C标准 部分指标超越天然钻石[8] - 国产培育钻石品牌柘光登陆电商平台 三个月成交额达数百万元 复购意愿强烈[8][10] 消费行为转变 - 消费者案例显示 5克拉培育钻戒价格(6万)仅为1克拉天然钻戒(17万)的35% 性价比优势显著[10] - 90后消费者明确表示未来将优先选择更大更闪的国产培育钻石[10] - 培育钻石品牌提供专业定制服务 用户体验满意度高[10] 行业未来展望 - 培育钻石技术为行业注入新活力 中国有望在全球市场发挥更大作用[12] - 技术持续进步与市场拓展将创造更多商业价值[12]

铂金价格表现 - 铂金主连开盘价1318.5美元/盎司，较年初涨幅超45%，领跑全球大宗商品 [1] - 上海黄金交易所铂金9995从5月20日241元启动上涨，6月第一周涨幅达22%，国际现货价格突破1200美元/盎司 [3] - 6月25日铂金9995最新价312.73元，日涨幅1.99%，今开305.5元，最高313.5元 [4] 市场供需分析 - 全球70%铂金产自南非，Q1产量下降导致供给紧张，连续三年供给赤字 [12] - 汽车尾气净化催化剂需求增长，70%铂金用于汽车/氢能领域，工业需求主导价格 [12] - 铂金ETF持仓量同比增3%，美国PPLT基金规模两个月内从10亿增至14亿美元 [12] 消费与投资动态 - 京东618期间铂金金条成交额同比激增17倍，饰品整体翻倍，男士项链增长超150% [4] - 融通金20克铂金条加购人数飙升5倍，跻身京东投资金热卖榜 [4] - 温州投资者5月购入铂金条，一个月内价格上涨20%获利4000元 [3] 回收与流通现状 - 线下回收商报价200元/克左右，但交易冷清，黄金仍是主流 [9] - 二手奢侈品回收商仅接受品牌铂金饰品且采用一口价模式 [9] - 金店铂金饰品销售平淡，部分门店需预定无现货，当前零售价316元/克 [9] 历史价格对比 - 2007年铂金价格500元/克高于黄金300元/克，现价差显著缩小 [9] - 消费者反映早期购买的铂金首饰长期闲置，回收价值有限 [8][9]