上市企业：力量钻石（301071），惠丰钻石（839725） 相关报告：智研咨询发布的《2025-2031年中国钻石行业市场竞争现状及发展趋向研判报告》 根据中国海关数据显示：2025年9月中国钻石进口数量为122千克，同比增长36.3%，进口金额为2.46亿 美元，同比下降7.6%。 近一年中国钻石进口情况统计图 数据来源：中国海关，智研咨询整理 知前沿，问智研。智研咨询是中国一流产业咨询机构，十数年持续深耕产业研究领域，提供深度产业研 究报告、商业计划书、可行性研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务。专业的角度、品质化的服 务、敏锐的市场洞察力，专注于提供完善的产业解决方案，为您的投资决策赋能。 ...

事件概述 - 中资企业在刚果金因冲突事件损失500公斤黄金，价值数亿元人民币，并已向国际仲裁法庭提起上诉，要求刚果金政府赔偿约7000万美元 [1][3] - 除财产损失外，刚果金发生过中国公民在运送黄金途中被杀以及矿场遭袭造成人员伤亡的事件 [1][17][20] 刚果金投资环境与风险 - 刚果金国土面积超过230万平方公里，总人口超过1亿，但属于世界最不发达国家之一，全国主要公路网仅2%完成铺设，基础设施极度落后 [6][8] - 该国东部地区为冲突核心地带，政府军与地方武装（如M23运动、民主同盟军）持续对抗，武装势力频繁袭击矿区以劫夺矿产资源，安全局势异常混乱 [9][15][21] - 采矿业是刚果金主导产业，对GDP贡献率达25%-30%，但大部分由外国投资者主导，政府缺乏技术与能力进行开采 [8][10] 矿产资源概况与战略地位 - 刚果金矿产资源极为丰富，铜矿2023年产量293万吨（占全球13%），钴矿2023年产量17.5万吨（占全球73.5%），钻石2023年产量1600万克拉（占全球39%） [16] - 中资企业已获得刚果金15座主要钴矿中14座的特许经营权，并控制了至少80%的钴加工产业链，战略投资力度巨大 [23] - 黄金常伴生于铜矿中，刚果金黄金年产量约30吨，主要集中在东部的伊图里省 [10][25] 投资格局与企业风险承受能力 - 在刚果金的矿产投资以国际大型矿业公司及中国大型国企为主，它们具备更强的风险承受能力 [26][28] - 中小型民营企业及个人投资者安保力量薄弱，风险承受能力低，遭遇袭击或绑架事件时可能面临毁灭性打击，被迫撤离 [26][30][34] 风险缓解与未来展望 - 企业需加强自身安保措施，并在投资前与当地政府充分协调风险事宜，通过法律途径保障权益 [36][38] - 随着中国海外投资规模扩大，在风险地区发生安全事件的概率会增加，需提前预判并做好准备以控制风险 [39][41][42]

一个资产的价格涨幅好不好，得看跟谁比。 黄金，这种金灿灿、超级耐氧化的金属，起源于超新星爆炸、中子星碰撞等超级宇宙事件，在产生之后通过漫长的宇宙旅程来到太阳系，最终融入地球这 个小小的岩质行星，被这颗行星上最具智慧的人类视作珍宝。 一直到今天，黄金仍然无法被人工方式大规模生产。虽然粒子对撞机可以人工合成非常微量的黄金，但是其超高的成本让我们望而却步。 这种"无法被人工生产"的特质，导致黄金作为高价商品，和钻石完全不是一个概念的东西。 钻石的产生，不过来自于地球这颗小小的岩质行星内部的一点儿高温高压，和黄金产生所需要的剧烈宇宙事件，完全不是一个级别。 因此，我们今天可以见到大量的人造钻石冲击钻石市场，但是没法看到人造黄金：而且在我们可预见的未来一百年里，大概率也看不到。 不过，黄金虽然很好，但是对于投资来说，黄金作为一种典型的非生产性资产，却实属一般般：至少比价值投资要差得多的多。 不信，就让我们来看一场长达半个多世纪的对比。 与这个涨幅相比，再看看黄金的涨幅，是不是感觉很渺小？没错，跟价值投资的方法相比，黄金真的不怎么赚钱。 而且，在这场横跨半个多世纪的对比中，我们还要考虑两个因素。 首先，黄金在2025年是 ...

文章核心观点 - 国家正加快推进税收优惠政策规范工作，以落实财税体制改革部署 [3][15][16] - 财政部等部门发布公告，自2025年11月1日起取消或调整风电、核电、融资租赁等八个行业的增值税优惠政策 [3][4][6][9][13] - 政策调整采取“新老划断”方式，确保行业平稳过渡，部分领域如海上风电的税收支持得以保留 [4][5][8] 陆上风电与海上风电政策调整 - 自2025年11月1日起，废止2015年出台的陆上风电增值税即征即退50%政策 [3][4] - 同期至2027年12月31日，保留对海上风电实行增值税即征即退50%的政策 [4] - 陆上风电技术成熟且成本已具竞争力，而海上风电仍处发展初期，投资成本高、建设难度大，需政策支持 [5] 核电行业政策调整 - 2025年11月1日后核准的核电机组，不再实行增值税先征后退政策 [6][8] - 政策采取“新老划断”：2025年10月31日前已投产或已核准的机组，可继续享受原有退税政策，后者退税比例调整为50%，期限为10个年度 [8] - 核电产业体系完备，政策调整意在使其在更公平的税负基础上参与竞争 [8] 融资租赁行业政策调整 - 自2025年11月1日起，废止融资租赁业务增值税实际税负超过3%部分即征即退的优惠政策 [9][10][12] - 原有政策适用于经批准从事融资租赁业务的一般纳税人，提供有形动产融资租赁及售后回租服务 [11] 其他行业政策调整 - 取消飞机维修劳务增值税实际税负超过6%部分即征即退的优惠政策 [13] - 取消钻石相关税收优惠，包括毛坯钻石免征进口环节增值税及国内企业销售自产毛坯钻石免征增值税等政策 [13][14] - 取消新型墙体材料增值税即征即退50%的优惠政策 [14] - 取消煤层气抽采企业增值税先征后退政策，该政策此前要求退税款专用于技术研发和扩大再生产 [14] - 取消铂金及其制品免征进口环节增值税的优惠政策 [14] 政策背景与财政数据 - 规范税收优惠政策是深化财税体制改革的重点任务，旨在解决增值税优惠政策过多导致抵扣链条中断、有违市场公平的问题 [15][16] - 2025年前三季度全国一般公共预算收入为163876亿元，同比增长0.5% [16] - 同期全国一般公共预算支出为208064亿元，同比增长3.1%，财政收支矛盾有所加大 [16]

文章核心观点 - 中国正加快推进财税改革，重点任务之一是规范税收优惠政策，近期已取消或调整多个行业的增值税优惠政策 [1][8] - 政策调整旨在落实税收法定原则，规范税收优惠政策，完善对重点领域和关键环节的支持机制，同时有助于增加财政收入 [8] 陆上风电与海上风电行业 - 自2024年11月1日起，废止陆上风电增值税即征即退50%的优惠政策 [2] - 自2025年11月1日起至2027年12月31日，对海上风电实行增值税即征即退50%的政策 [2] - 陆上风电技术成熟且成本已具竞争力，故取消税收扶持；海上风电仍处发展初期，投资成本高、建设难度大，继续给予支持以鼓励向更深更远海域发展 [2] 核电行业 - 2025年11月1日后核准的核电机组，不再实行增值税先征后退政策 [3][4] - 对2025年10月31日前已商业投产的机组，继续按原政策执行；对此前已核准但未投产的机组，自投产次月起10个年度内实行增值税先征后退50%的政策 [4] - 政策调整采用“新老划断”方式，确保行业平稳过渡，表明核电产业体系已完备，可与其他发电形式公平竞争 [4] 融资租赁行业 - 自2024年11月1日起，废止融资租赁业务增值税实际税负超过3%部分实行即征即退的政策 [5][6] - 原有政策适用于经批准从事融资租赁业务的一般纳税人，提供有形动产融资租赁等服务 [5] 飞机维修、钻石及其他行业 - 取消飞机维修劳务增值税实际税负超过6%部分即征即退的优惠政策 [7] - 取消钻石行业多项税收优惠，包括纳税人自上海钻石交易所销往国内市场的毛坯钻石免征进口环节增值税，以及国内钻石开采企业销售自产毛坯钻石免征增值税等政策 [7] - 取消新型墙体材料增值税即征即退50%的优惠政策 [7] - 取消煤层气抽采企业增值税先征后退政策，该政策原规定退税款专项用于技术研究和扩大再生产且不征收企业所得税 [7] - 取消铂金及其制品免征进口环节增值税的优惠政策 [8] 财政背景 - 今年8月已发文明确，自2025年8月8日起，对新发行的国债、地方政府债券、金融债券的利息收入恢复征收增值税 [8] - 2024年前三季度，全国一般公共预算收入163876亿元，同比增长0.5%；全国政府性基金预算收入30717亿元，同比下降0.5% [9] - 2024年前三季度，全国一般公共预算支出208064亿元，同比增长3.1%；全国政府性基金预算支出74924亿元，同比增长23.9% [9]

税收优惠政策调整概述 - 财政部、海关总署、税务总局发布公告，取消或调整多个行业的增值税优惠政策，涉及8项政策文件中的相关条款 [1] - 政策调整是落实深化财税体制改革、规范税收优惠政策的一部分 [8] 陆上风电与海上风电 - 自2025年11月1日起，废止陆上风电增值税即征即退50%的优惠政策 [2] - 自2025年11月1日起至2027年12月31日，对海上风电实行增值税即征即退50%的政策 [2] - 陆上风电技术成熟且成本已具竞争力，故取消税收扶持；海上风电仍处发展初期，投资成本高、建设难度大，继续给予支持以鼓励向更深更远海域发展 [2] 核电 - 2025年11月1日后核准的核电机组，不再实行增值税先征后退政策 [3][4] - 2025年10月31日前已商业投产的机组，继续按原政策执行；此前已核准但未投产的机组，自投产次月起10个年度内实行增值税先征后退50%的政策 [4] - 政策“新老划断”确保行业平稳过渡，体现政策严肃性和可预见性 [4] 融资租赁 - 自11月1日起，废止融资租赁业务增值税实际税负超过3%部分实行即征即退的政策 [5][6] - 原政策适用于经批准从事融资租赁业务的一般纳税人，提供有形动产融资租赁服务和融资性售后回租服务 [5][6] 飞机维修与钻石 - 自11月1日起，废止飞机维修劳务增值税实际税负超过6%部分实行即征即退的优惠政策 [7] - 取消通过上海钻石交易所销往国内市场的毛坯钻石免征进口环节增值税，以及国内钻石开采企业销售自产毛坯钻石免征增值税等政策 [7] 其他行业 - 取消新型墙体材料增值税即征即退50%的优惠政策 [7] - 取消煤层气抽采企业增值税先征后退政策，该退税款原专项用于技术研究和扩大再生产且不征收企业所得税 [7] - 取消铂金及其制品免征进口环节增值税的优惠政策 [7][8]

2025年4月中国钻石进口量价表现 - 2025年4月钻石进口数量为333千克，同比增长37.8% [1] - 同期钻石进口金额为3.46亿美元，同比下降18.4% [1] - 进口呈现量增价跌态势，进口数量显著增长而进口金额下滑 [1]

行业背景与公司业绩 - 黄金珠宝行业整体承压，金价飙升抑制消费需求，加盟模式遭遇增长瓶颈 [1][2] - 在行业困境中，老铺黄金表现突出，2025年上半年收入与净利润同比增幅均超200% [2] - 老凤祥2024年营业收入同比下降20.5%至567.93亿元，归母净利润下滑11.95%至19.5亿元 [8] - 业绩颓势延续至2025年上半年，营收同比下降16.52%至334亿元，归母净利润同比减少13.07%至12.2亿元 [8][9] 老凤祥的高端化战略 - 公司选择“股权投资+品牌代理”的双轨模式切入奢侈品赛道 [3] - 2025年9月出资5000万元设立上海老凤祥臻品商贸有限公司，主营高端产品批发与零售 [3] - 2025年10月通过老凤祥香港有限公司以2400万美元认购迈巴赫奢侈品亚太公司20%股权 [4] - 同时获得迈巴赫奢侈品亚太地区经销权，其中上海为独家代理，2025至2027年合计采购承诺不低于1300万美元 [7] 高端化面临的挑战 - 公司盈利模式加剧转型紧迫性，批发业务占收入七成以上但毛利率仅为9.39%，远低于老铺黄金的超40% [9][10] - 加盟店占比高达96%（共5362家），直营店不足200家，与奢侈品行业强调直营以把控品牌形象和客户体验的主流模式存在差异 [11][12] - 有观点认为加盟模式导致总部对终端门店形象、服务和质量难以统一把控，可能制约品牌溢价能力提升 [12] 行业转型趋势与路径 - 行业渠道红利见顶，龙头公司开启产品差异化升级，转型趋势指向高端定制和快时尚两个方向 [13] - 高端定制市场依靠稀缺性设计、非遗工艺与品牌溢价吸引高净值人群 [13] - 老铺黄金通过“一口价”模式将产品从投资属性转向文化消费品，并被摩根大通列为消费行业首选股 [13] - 品牌高端化成功需具备产品与工艺独特性、品牌叙事与文化内涵、渠道与客群精准触达以及财务承受能力等关键条件 [13]

行业整体状况 - 黄金珠宝行业整体承压，金价飙升抑制消费需求，加盟模式遭遇增长瓶颈 [2] - 行业渠道红利见顶，龙头公司开启产品差异化升级之路，转型趋势指向高端定制市场和快时尚市场两个方向 [9] - 老铺黄金在行业业绩下滑之际表现突出，2025年上半年收入与净利润同比增幅均超200% [2] 老凤祥高端化战略 - 公司选择“股权投资+品牌代理”的双轨并行模式切入奢侈品赛道 [2] - 2024年9月出资5000万元设立上海老凤祥臻品商贸有限公司，主营高端产品批发与零售 [2] - 2024年10月通过老凤祥香港有限公司以2400万美元认购迈巴赫奢侈品亚太公司20%股权，并获得亚太地区迈巴赫奢侈品经销权 [2][5] - 根据采购承诺，2025年至2027年三年间，公司合计采购金额不低于1300万美元 [5] 老凤祥财务表现 - 2024年公司营业收入同比下降20.5%至567.93亿元，归母净利润下滑11.95%至19.5亿元 [5] - 2025年上半年营收同比下降16.52%至334亿元，归母净利润同比减少13.07%至12.2亿元 [5][6] - 2024年公司零售业务毛利率为23.61%，但占收入七成以上的批发业务毛利率仅为9.39%，整体毛利率远低于老铺黄金的超40% [6] 渠道模式与挑战 - 公司加盟店占比高达96%，截至2025年6月末有5362家加盟店，直营店不足200家且多集中于上海 [7][8] - 加盟体系被认为与高端品牌运营模式背道而驰，可能制约品牌溢价能力的提升 [7][8] - 奢侈品公司通常采用直营模式维持高端品牌形象，如LVMH、爱马仕等全球巨头 [7] 市场观点与前景 - 市场观点认为公司需更清晰地阐释其高端化的具体路径与协同效应 [5] - 高端化转型的巨大投入短期内可能使公司业绩承压 [6] - 高端化是一条可能成功的路径，但品牌需评估产品独特性、品牌叙事、渠道触达及财务承受能力等关键条件 [9]

【导读】黄金珠宝行业整体承压，老凤祥踏上高端化突围之路 中国基金报记者 赵心怡 和卡地亚同时期诞生的传统黄金品牌老凤祥，近期开启了高端化征程，接连在奢侈品市场落子。 金价飙升抑制消费需求，加盟模式遭遇增长瓶颈，国内黄金珠宝公司今年的处境颇为艰难。 在传统黄金品牌业绩下滑之际，老铺黄金却"一枝独秀"，上半年收入与净利润同比增幅均超200%。这让不少深陷营收净利双降困境中的企 业看到了本土品牌高端化的潜力，"高端化突围期"也由此成为行业转型关键词。 老凤祥的这场高端化转型究竟会成为扭转业绩的契机，还是一场冒险的豪赌？ 双轨并行 老凤祥切入奢侈品赛道 "没有奢侈品基因就找一个奢侈品合作，这是快速切入的方法之一。"某上市黄金珠宝公司从业者表示。 今年9月，老凤祥宣布出资5000万元设立上海老凤祥臻品商贸有限公司，主营金银珠宝、钻石、钟表等高端产品的批发与零售。 | 老凤祥 600612.SH 50.16 +0.16% | 公司公告 | | --- | --- | | 公告目期 标题 | | | 2025-10-14 | PoP 关于控股子公司投资设立老凤祥奢品销售有限公司的进展公告 | | 2025-10-13 PD ...