Key Takeaways FIX reported Q2 EPS of $6.53, up 75% year over year, beating estimates with strong margin expansion.Gross margin rose to 23.5%, driven by disciplined bidding and complex Mechanical and Electrical projects.Modular revenues hit 18% of sales, boosting scalability and margins, especially in data-center construction.Comfort Systems USA (FIX) delivered a stellar second-quarter 2025, posting EPS of $6.53, up a striking 75% year over year and beating estimates by a wide margin. But beyond the headline ...

财务数据和关键指标变化 - 本季度营收超20亿美元，为公司首次季度营收突破该数值 [6] - 本季度每股收益达6.53美元，较去年增长75% [6] - 2025年营收22亿美元，较去年增加3.63亿美元，增幅20%；同店营收增长19% [7][9] - 第二季度EBITDA超3亿美元，较去年同期增长50%；全年EBITDA首次超10亿美元 [9][13] - 第二季度毛利润5.1亿美元，较去年增加1.46亿美元；毛利率达23.5%，去年同期为20.1% [10] - 销售、一般和行政费用（SG&A）为2.1亿美元，占营收9.7%，去年同期为1.8亿美元，占比9.9% [11] - 营业利润从去年的1.85亿美元增至3亿美元，增幅超60%；营业利润率从10.2%升至13.8% [11] - 年初至今税率为20.7%，排除特殊项目后约为23%，预计全年税率维持在该范围 [12] - 2025年净利润2.31亿美元，即每股6.53美元，去年为1.34亿美元，即每股3.74美元，增幅超70% [13] - 本季度自由现金流2.22亿美元，包含两项基本相互抵消的离散现金流项目 [14] - 年初至今已花费1.11亿美元回购约32.6万股股票，目前公司净现金超2.5亿美元 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 机械业务盈利能力大幅提升，电气业务收入增长49%，机械业务收入增长13% [6][9] - 服务收入和利润均实现两位数增长，服务收入占总收入15% [7][21] - 建筑业务占总收入85%，其中新建筑项目占58%，现有建筑施工占27%；模块化业务计入新建筑施工，年初至今模块化业务占营收18% [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 工业客户占2025年总收入63%，其中科技领域占比从去年的31%增至40% [19] - 机构市场（教育、医疗和政府）占总收入24%，商业部门占13% [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 收购佛罗里达州的Rightway Plumbing公司，预计该公司年收入6000 - 7000万美元 [7] - 增加季度股息，从每股45美分增至50美分 [7] - 模块化业务计划逐步增加产能，目前有超270万平方英尺的建筑产能，预计明年初达300万平方英尺 [21] - 公司在项目选择上更倾向于科技相关项目，尤其是数据中心建设 [19] - 公司认为自身在模块化业务上有优势，目标是做到极致，让客户优先选择自己 [87] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管存在关税不确定性和经济不稳定因素，但公司需求良好，尤其是大型复杂项目 [8] - 凭借出色的团队和强劲的需求，公司预计2025年将持续取得良好业绩，并在2026年继续成功 [8] - 对未来持乐观态度，项目管道处于历史高位，服务业务增长稳定，盈利能力强 [34][36] 问答环节所有提问和回答 问题：模块化业务的扩张计划及是否考虑增加第三个地点 - 公司倾向于逐步增加模块化业务产能，同时注重提高现有空间的生产率和自动化水平 [24] - 第三个地点目前不是优先考虑事项，但公司持开放态度 [25] 问题：是否与客户就奖金折旧和特朗普AI行政命令进行过初步沟通 - 奖金折旧对客户和公司有一定帮助，但在当前需求旺盛的情况下，不是重要驱动因素 [28] 问题：2025年剩余时间和2026年的增长信心及相关对话 - 公司项目管道强劲，服务业务增长稳定，对未来需求和盈利前景持乐观态度 [34][36] 问题：“稳健盈利”的含义 - 公司有大量工作要做，团队优秀，客户需求旺盛且愿意付费，对可预见的需求和盈利前景有信心 [39] 问题：制造市场机会是否减少，还是员工流向更好的机会 - 制造市场仍然强劲，但科技领域机会更多，公司选择将熟练劳动力投入到更有机会成功的项目中 [45] 问题：模块化业务在积压订单中的占比，以及增加产能是否能吸引新的超大规模客户 - 模块化业务预计将继续增长，但在公司整体业务中占比预计保持在类似水平 [51][52] - 有机会吸引新客户，但公司更倾向于与认可合作价值的客户合作 [49] 问题：2026年和2027年的项目漏斗或管道情况 - 公司2025年业务已满，正在关注2026年和2027年的机会，客户也在关注更长期的项目 [53][54] 问题：当前积压订单中2027年及以后的工作量占比 - 公司未给出具体数字，但表示积压订单和前景良好，业务增长将使积压订单时间延长 [58][59] 问题：Walker Electrical公司的增长在传统北德克萨斯市场和其他地区的分布情况 - Walker Electrical公司的业务均在德克萨斯州的四个主要市场（达拉斯、休斯顿、奥斯汀和圣安东尼奥），且所有电气业务都表现出色 [61][62] 问题：科技客户占用更多产能时的定价情况 - 公司定价良好，能获得风险和服务的回报，项目团队效率高，创新举措也有助于提高利润率 [64][66] 问题：员工工作意愿和招聘情况 - 公司努力成为行业内最佳雇主，内部的人力资源公司和多公司协作有助于解决劳动力问题，公司能吸引到足够的人才 [73][74] 问题：不同垂直领域项目选择的方法 - 公司运营部门在市场中选择项目时保持了良好的平衡，科技领域需求旺盛，但公司也涉足其他领域，选择能为员工提供良好工作条件、支付风险和服务费用的项目 [76][77] 问题：模块化业务的竞争情况及是否有新进入者 - 客户鼓励开发竞争产能，但公司目标是做到最好，让客户优先选择自己 [87] 问题：医疗保健终端市场的情况 - 公司在医疗保健领域看到一些机会，包括新医院建设、医院扩建和外科中心等，该领域的优势已持续一年多 [89] 问题：模块化业务在公司业务中占比变化的原因及未来可能的变化 - 模块化业务是一种不同的交付方式，具有速度和灵活性优势，随着时间推移，在复杂项目中可能会变得更重要，但目前难以确定其具体占比变化 [94][95] 问题：供应商是否试图转嫁成本，公司能否从客户处获得让步 - 市场情况复杂，既有供应商试图提高价格，也有企业自行承担成本，公司认为这与疫情期间的情况类似，价格谈判和波动是常态 [100][101] 问题：制药和芯片制造市场的机会，以及现有建筑施工收入连续四个季度超过新建筑的原因 - 制药和芯片制造市场的管道强劲，但项目具有不确定性，可能通过变更订单增加价值 [110] - 公司大量业务是工业领域，美国工业多为在现有产能基础上进行扩建，而非新建，这是现有建筑施工收入增长的原因 [112] 问题：现有建筑施工和新建筑项目的利润率差异 - 利润率的主要区别在于项目中材料和分包的占比，如果是扩建项目，表现更像传统新建筑项目；目前公司整体利润率良好，这种区别不太明显 [113]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：工业、基础材料、机械、发电设备、建筑机械 [1][3][4] - **公司**：海螺水泥（Conch）、中国建材（CNBM）、徐工机械（XCMG）、西藏天路（Tibet Tianlu）、华新水泥（Huaxin Cement）、宝钢（Baosteel）、东方电气（Dongfang Electric）、哈尔滨电气（Harbin Electric）、三一重工（Sany）、中联重科（Zoomlion）、恒立液压（Hengli Hydraulics） [1][4][5] 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点**：中国启动1.2万亿元水电项目，是政府加速基础设施项目以支撑疲软需求的信号，短期内会引发周期性股票的买盘，建议买入海螺、中国建材和徐工机械等建筑相关股票 [1] - **论据** - **项目情况**：7月19日，中国宣布在雅鲁藏布江建设1.2万亿元水电项目，规模是三峡大坝项目的5 - 6倍，约占2024年中国基础设施固定资产投资的5%；项目由5座梯级水电站组成，预计年发电能力60 - 70GW，是三峡的3倍，15 - 20年建成 [2] - **对基础材料的影响** - **水泥**：预计项目消耗3000 - 5000万吨水泥，占中国年产量的1.7%；因物流限制，对区域水泥需求拉动显著，假设建设期10年，年均需求占西藏产量的25% - 35%，当地生产商预计水泥价格将从目前的500 - 600元/吨涨至700元/吨；西南地区相关公司包括西藏天路、华新水泥、中国建材、海螺水泥 [4] - **钢铁**：预计项目消耗约400万吨钢材，占中国年产量的0.4%；因位于西藏高原，对优质钢材需求更高；宝钢有望受益 [4] - **对机械的影响** - **发电设备**：东方电气和哈尔滨电气是国内仅有的水电设备供应商；2024年底中国水电装机容量436GW，此项目未来15 - 20年将新增60 - 70GW；2024年东方电气水电设备收入43亿元，占比11%，哈尔滨电气交付5.8GW水电发电机组；该项目将增强中国发电设备行业长期盈利信心 [4] - **建筑机械**：三峡项目中土建占投资的30% - 40%，机械设备占20%；新项目机械投资可达720 - 960亿元，2024年国内前五名企业营收1300亿元；项目启动将缓解建筑机械需求担忧，提升相关公司估值，如三一重工、徐工机械、中联重科、恒立液压 [4][5] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **投资评级说明**：买入指12个月内总回报（价格上涨加股息）达15%或以上；持有指12个月内总回报在 +15%至 -10%之间；表现不佳指12个月内总回报为 -10%或以下；平均股价持续低于10美元的买入评级证券，12个月内总回报需达20%或以上；持有评级证券总回报在 ±20%之间；表现不佳评级证券总回报为 -20%或以下 [12][13] - **风险提示**：报告不提供针对个人投资者的投资建议，金融工具可能不适合所有投资者，投资者需自行决策；金融工具价格、价值和收益会受经济、金融和政治因素影响；汇率变化可能影响以外币计价的金融工具；过去表现不代表未来结果 [19] - **利益冲突**：Jefferies与报告涵盖公司有业务往来，可能存在利益冲突，影响报告客观性，投资者应将报告仅作为投资决策的一个因素 [22][31] - **合规信息**：报告由Jefferies相关人员编写，不同地区有不同的分发和适用规定，如在加拿大仅面向专业或机构投资者，在新加坡仅面向特定类型投资者等 [31][33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对固定收益市场进行了每日更新，涵盖中资投资级债券、金融债、保险债、AT1债、地产债等多个领域，分析了各债券价格变动情况，还提及宏观新闻、公司动态及新发行债券信息，维持对HYUELEs的买入评级，预计SK Hynix营收和营业利润增长势头将在2025年持续 [1][2][6] 根据相关目录分别进行总结 交易台市场观点 - 中资投资级债券方面，TENCNT 30/BABA 31利差收窄1bp，MEITUA 30利差扩大1bp，ZHOSHK 28因境内上午买盘利差收窄5bps [1] - 金融债方面，CMINLE/CSILTD/BCLMHK浮息债27 - 30年期利差不变至收窄2bps，SUMIBK/MIZUHO 30 - 31年期利差收窄1 - 2bps，BBLTB 36 - 40年期收盘利差收窄1 - 3bps [1] - 保险债方面，CATLIF 34利差收窄1bp，NSINTW 34利差扩大1bp，MYLIFE/NIPLIF 55年期价格上涨0.1pt [1] - AT1债方面，BNP 7.75/HSBC 6.95永续债价格上涨0.2 - 0.4pt，EFGBNK 5.5/INTNED 4.25永续债价格上涨0.4 - 0.6pt [1] - 香港债券方面，DAHSIN/BNKEA 32 - 34年期因PB买盘利差收窄1 - 2bps，REGH 6.5永续债/HYSAN 4.1永续债/LASUDE 26价格下跌0.5 - 0.9pt [1] - 中资地产债方面，ROADKG 28 - 30年期价格下跌0.2 - 2.3pts，永续债价格不变，路劲对其三支永续债开展持有人识别工作 [1][2] - 其他债券方面，WESCHI 26因2025年上半年盈利预警价格上涨1.7pts，FOSUNI 25 - 28年期因复星宣布提前赎回价格上涨0.1 - 0.5pt，SEA的GLPSP永续债价格上涨0.4 - 0.5pt，VLLPM 29价格下跌0.7pt [1] - CNH债券方面，新发行的CNH TEMASE 1.85 30/TEMASE 2.05 35价格下跌0.1 - 0.2pt，TEMASE 2.55 55较平价上涨0.3pt，新发行的CNH CHMEDA 2 30/CHMEDA 2.3 35价格下跌0.2 - 0.3pt [1][2] - LGFV方面，CNH债券如LZINHO有双向买盘兴趣，LGENSO 27 - 35年期因2025年二季度营业利润环比一季度增长31%利差收窄1 - 3bps [2] - 国企永续债方面，CHPWCN永续债价格上涨0.1pt，SPICPD永续债价格下跌0.1pt [3] 最后交易日表现 | 表现最佳债券 | 价格 | 变动 | 表现最差债券 | 价格 | 变动 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | WESCHI 4.95 07/08/26 | 92.3 | 1.7 | ROADKG 5.9 09/05/28 | 24.8 | -2.3 | | GRNLGR 5 7/8 07/03/30 | 23.2 | 1.3 | ROADKG 5.2 07/12/29 | 23.7 | -2.3 | | NSANY 7 3/4 07/17/32 | 101.4 | 0.7 | ROADKG 6.7 03/30/28 | 25.1 | -1.4 | | NSANY 4.81 09/17/30 | 91.4 | 0.6 | ROADKG 6 03/04/29 | 24.6 | -1.2 | | EFGBNK 5 1/2 PERP | 97.2 | 0.6 | REGH 6 1/2 PERP | 21.7 | -0.9 | [4] 宏观新闻回顾 - 周四，标普500指数上涨0.07%，道琼斯指数下跌0.70%，纳斯达克指数上涨0.18% [5] - 美国2025年7月S&P Global制造业PMI为49.5，低于市场预期的52.7；服务业PMI为55.2，高于市场预期的53.0 [5] - 特朗普和鲍威尔在美联储总部发生冲突，周四美国国债收益率上涨，2/5/10/30年期收益率分别为3.91%/3.98%/4.43%/4.96% [5] 分析员市场观点 - 维持对HYUELEs的买入评级，因其在贸易战中表现出韧性，市场地位稳固，经营现金流强劲，风险回报更平衡，其中更偏好HYUELE 1 ½ 01/19/26和HYUELE 2 ⅜ 01/19/31，因其现金价格较低 [6] - SK Hynix在2025年二季度实现创纪录的营收和营业利润，主要受领先科技公司积极的人工智能投资以及客户在关税政策变化前加速库存采购推动 [9] - DRAM比特出货量环比增长20%以上，ASP环比个位数增长；NAND比特出货量环比激增70%，但ASP因激烈的价格竞争环比个位数下降 [10] - SK Hynix预计2025年三季度DRAM比特出货量将实现低个位数至中位数增长，NAND比特出货量增长有限，2025年HBM需求将比2024年翻番 [11] - 截至2025年6月，SK Hynix现金余额环比增长19%至17.0万亿韩元，预计资本支出将高于原计划，M15X晶圆厂将于2025年四季度开业，2026年开始全面DRAM（包括HBM）生产，龙仁晶圆厂一期预计2027年二季度完工 [12] - 截至2025年6月，SK Hynix杠杆率降低，净债务环比减少46%至4.9万亿韩元，总债务/LTM EBITDA和净债务/LTM EBITDA分别降至0.5倍和0.1倍 [13] 离岸亚洲新发行债券 - 今日无离岸亚洲新发行债券定价 [17] - 管道项目方面，达州凯盛建设发展集团拟发行3年期美元债券，票面利率7.0%，未评级；四川自贡汇东发展拟发行3年期美元债券，票面利率6.8%，未评级；天津滨海新区建设投资集团拟发行3年期美元债券，票面利率5.8%，评级Baa2/-/- [17] 新闻及市场动态 - 昨日境内一级市场发行134只信用债，金额1370亿元，本月迄今发行1722只信用债，总金额1.842万亿元，同比增长15.8% [18] - 多家公司有相关动态，如Adani Enterprises与MetTube合作建设铜管生态系统，Adani Energy 2026年一季度EBITDA同比增长14.5%至201.7亿印度卢比（约2.335亿美元）等 [18]

公司股价表现 - 北美建筑公司(NOA)近期股价持续下跌 过去四周累计跌幅达8 6% [1] - 当前股价进入超卖区域 RSI指标显示为29 98 接近30的超卖阈值 [5][2] 技术面分析 - RSI指标显示股价可能迎来趋势反转 该指标低于30通常预示超卖状态 [2][3] - 技术面显示抛压可能已接近尾声 供需关系有望回归平衡 [5] 基本面因素 - 卖方分析师普遍上调公司当年盈利预测 过去30天共识EPS预期增长0 6% [7] - 盈利预测上调通常预示短期股价有上涨潜力 [7] - 公司当前Zacks评级为2级(买入) 位列4000多只股票前20% [8] 市场预期 - 华尔街分析师一致预期公司实际盈利将超过此前预测 [1] - 技术面与基本面指标均显示股价可能出现反弹 [5][7][8]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 首批科创债ETF发行落地，赋能科创债市场持续扩容，其跟踪指数成分券结构有一定特征，发行对科创债市场在配置需求、流动性和吸引中长期资金方面有积极影响 [1][8] 根据相关目录分别进行总结 首批科创债ETF发行落地，赋能科创债市场持续扩容 - 2025年5月7日多机构发布科创债利好政策，6月18日首批10只科创债ETF集中上报，7月2日获批并定档7月7日发行 [13] - 10只科创债ETF中6只跟踪中证AAA科技创新公司债指数，3只跟踪上证AAA科技创新公司债指数，1只跟踪深证AAA科技创新公司债指数 [1][13] - 截至2025年7月15日，10只科创债ETF共募集资金289.88亿元，占计划募资规模上限约96.63% [1][13] 科创债ETF跟踪指数成分券结构分析 - 截至2025年7月4日，中证、上证和深证AAA科创公司债指数成分券数量分别为825只、678只和146只，存量规模分别为10747.35亿元、9306.05亿元和1418.30亿元 [16] - 三只指数底层成分券剩余期限结构基本一致，以5年以内中短期为主，深证指数成分券期限中枢或稍低，且与科创公司债期限分布相符 [17] - 剔除永续债后，深证AAA科创公司债指数底层成分券加权平均久期与中证和上证指数差距拉大，中证、上证指数永续债占高或影响流动性但增加投机性和风险回报 [19] - 三只指数底层成分券发行主体评级均为AAA级，企业性质以央国企为主，行业主要分布于传统行业，深证指数主体分布更广泛分散 [22] - 三只指数底层成分券票面利率主要集中于2 - 2.5%区间，深证指数票息中枢上移，原因与信用资质和存量结构有关 [26] - 中证、上证指数底层成分券收益率分布较深证指数更均衡，深证指数收益率中枢下移且两极分化显著 [28] - 指数成分券中市值占比较高发行人的永续和非永续科创债有超额利差，深证指数前十大发行人超额利差压缩空间大 [8][29] 科创债ETF发行对科创债市场影响 提高科创债配置需求 - 科创债ETF有低费率等优势，规模有望增长带来成分券配置需求，增速快时底层成分券或迎行情，利好兼具规模与流动性优势个券 [8] - 2025年以来科创公司债与科创票据月度换手率差距缩窄，交易所科创债活跃度提升，科创公司债行情或启动 [35] - 近2个月科创债信用利差压缩，品种利差走阔，交易所科创债表现更好，或因机构抢跑行情 [35] 提高科创债的市场流动性 - 科创债ETF推出有望加强科创公司债市场流动性，便捷投资者参与，压缩流动性溢价，利好品种表现 [8] - 科创债ETF的做市商机制和动态调整功能有助于提高定价效率，平滑波动，优化投资者持仓体感 [8] 吸引中长期资金进入科创债市场 - 科创债ETF可匹配社保基金等机构投资者配置需求，或吸引中长期资金进入科创债市场，盘活科技创新领域投资 [8]

合同与项目详情 - POSCO E&C获得泰国Gulf MTP LNG终端项目1 5万亿韩元合同 项目包括建造两个25万立方米的LNG储罐 卸载设施和年处理能力800万吨的再气化系统 [1][7] - 该项目位于曼谷130公里外的Map Ta Phut工业区 是泰国首个通过公私合作模式开发的LNG终端 由泰国私营能源投资公司Gulf Development与国有能源企业PTT子公司PTT Tank Terminal联合主导 [2] 公司竞争力与市场表现 - POSCO E&C在激烈竞争中击败日本 中国和黎巴嫩的三家全球公司 凭借在韩国（光阳 济州Aewol 三陟）和海外（泰国 巴拿马）的LNG项目经验赢得合同 [4] - 公司自2002年以来在泰国执行超过20个项目 在当地建筑业保持突出记录 [3] - 过去一年PKX股价下跌19 8% 优于行业25%的跌幅 [4] 行业对比与排名 - PKX当前Zacks排名为3（持有） 而基本材料领域表现更优的公司包括Zacks排名2（买入）的Carpenter Technology（CRS）和排名1（强力买入）的Agnico Eagle Mines（AEM） Avino Silver（ASM） [6][8][9] - CRS过去四个季度每股收益平均超出预期11 1% 股价一年上涨43 3% [6][8] - AEM同期每股收益平均超出预期12 3% 股价一年上涨74 4% [8] - ASM同期每股收益平均超出预期104 1% 股价一年飙升330% [9]

公司公告 - 公司将于2025年8月7日市场开盘前发布2025财年第三季度业绩 [1] - 业绩电话会议定于美国东部时间当天上午10点举行，可通过电话或网络直播参与 [1] - 电话接入需提前10分钟拨打(412) 902-0003，重播服务截至2025年8月14日 [1] - 网络直播需提前10分钟登录公司投资者关系网站"Events & Presentations"页面注册 [1] 公司概况 - 公司是垂直整合的民用基础设施企业，专注于美国阳光带地区的道路建设和维护 [2] - 业务覆盖阿拉巴马、佛罗里达等8个州，拥有沥青混合料厂、骨料设施和液体沥青终端 [2] - 主要业务为公共资助项目，包括各级道路、州际公路、机场跑道和桥梁 [2] - 私营项目涉及商业园区、购物中心等场所的铺路和场地工程 [2] 联系方式 - 投资者关系联系人Rick Black和Ken Dennard [3] - 联系电话(713) 529-6600 [3]

公司动态 - Climb Channel Solutions宣布将SiteDocs纳入其Bluebeam产品组合，这一战略举措强化了公司在建筑、工程和施工（AEC）行业提供尖端解决方案的承诺 [1] - SiteDocs是Nemetschek Group通过收购GoCanvas获得的安全合规平台，其数字化安全流程和实时工地可视化的功能与Bluebeam的协作文档管理工具形成互补 [2] - 此次合作使Climb能够利用其渠道专业知识和AEC行业资源，扩大SiteDocs的市场覆盖，帮助更多组织实现合规流程简化和现场操作数字化 [3] 行业影响 - 随着监管要求日益严格和工作场所安全重视度提升，Climb、Bluebeam和SiteDocs的合作将推动创新，重新定义建筑团队的工作、协作和安全标准 [4] - SiteDocs通过数字化工具取代纸质流程，帮助各类规模企业简化安全管理、提升合规性并保护员工安全，其功能包括实时文档记录、可定制安全表格和移动端访问 [8][9] 公司背景 - Climb Channel Solutions是专注于安全、数据管理、连接性、存储与HCI、虚拟化与云以及软件与应用生命周期的全球专业技术分销商，其数据驱动方法加速了新兴技术的市场化 [6] - SiteDocs是Bluebeam的子公司品牌，自2012年以来一直致力于帮助企业转变安全计划，其工具以简单性、速度和有效性为核心 [8][9]

行业背景 - 基础设施行业正处于强劲周期 两家公司专注于大型公共和民用项目 包括高速公路 桥梁 数据中心和复杂交通系统等关键任务场所 [1] - 行业受益于联邦和州政府支出计划 如《基础设施投资和就业法案》(IIJA) 推动多年项目管道建设和收入增长 [1] Sterling Infrastructure (STRL) - 公司战略聚焦高利润的设计建造和电子基础设施解决方案 重点布局高增长地区 [2] - 2025年第一季度电子基础设施部门收入同比增长18% 调整后营业利润增长61% 部门利润率超过23% [5] - 数据中心和半导体业务占电子基础设施待完成订单的65%以上 突显公司在复杂多阶段场地开发中的角色 [5] - 截至一季度末总待完成订单达21亿美元 其中电子基础设施部分为12亿美元 同比增长27% [6] - 待完成订单毛利率较2024年底提升100个基点至17.7% 反映项目组合向高技术要求的高利润项目转移 [6] - 运输解决方案部门待完成订单8.61亿美元 同比增长11% 预计2025年收入中个位数增长 营业利润中双位数增长 [7][8] Tutor Perini Corporation (TPC) - 公司通过扩大民用和专业建筑项目组合抓住基础设施支出机会 与国家资金优先事项高度契合 [11] - 2025年第一季度获得约20亿美元新订单和合同调整 推动待完成订单创纪录达194亿美元 较上年同期翻倍 [12] - 项目覆盖东北部 印太地区和加利福尼亚的交通和建筑领域 公司在复杂大型开发项目方面的专业能力需求旺盛 [12] - 商业需求稳定 特别是医疗保健 教育 酒店和博彩领域 为待完成订单增加平衡性和多样性 [13] - 公司提高2025年盈利指引 重申对严格投标和执行效率的关注 [14] 股价表现与估值 - 年初至今STRL股价上涨43.5% 跑赢建筑行业2.7%的涨幅 TPC股价飙升102.4% [15] - TPC的12个月前瞻市盈率低于STRL [17] 盈利预测 - STRL 2025年每股收益预期为8.61美元 同比增长41.2% TPC预期1.75美元 同比激增155.9% [19] - 两家公司未来12个月盈利预测在过去30天内保持稳定 [21][22] 投资前景 - 两家公司待完成订单持续扩大 投标策略严格 与长期政府资金方向一致 在建筑领域具有持久增长吸引力 [23] - STRL在电子基础设施和运输解决方案领域占据优势 项目组合平衡 利润率改善 盈利增长稳定 [24] - TPC待完成订单增长强劲 民用和商业项目管道多样化 2025年股价表现显著优于同行 [24] - 基于更具吸引力的估值 强劲股价表现和更高EPS增长预期 TPC在当前基础设施周期中更受投资者青睐 [25]