财报发布安排 - 公司将于2025年11月5日美国股市收盘后公布2025年第三季度（截至2025年9月30日）业绩 [1] - 业绩发布视频网络直播将于当天美国东部时间下午5:30举行 [1] 投资者关系信息 - 财报视频直播可通过公司投资者关系网站观看 [2] - 直播结束后两小时内将提供回放 回放内容将保留一年 [2] 公司业务概况 - 公司是全球领先的移动学习平台 [3] - 其旗舰应用已成为全球最受欢迎的语言学习方式和教育类应用收入榜首（在Google Play和Apple App Store） [3] - 公司以技术为核心 致力于提供有趣、吸引人且有效的学习体验 并使其普及化 [3]

公司战略 - Classover Holdings Inc 宣布计划在其数字资产储备策略中增加 Worldcoin [1] - 公司将在持续增持 Solana 的同时 收购 WLD 代币 [1] 行业与合作伙伴 - Worldcoin 是 World Network 项目的原生代币 该项目由 Tools for Humanity 开发 [1] - World Network 项目由 Sam Altman Alex Blania 和 Max Novendstern 共同创立 [1] 公司业务 - Classover 是一家专注于人工智能驱动的 K-12 学习领域的先驱公司 [1]

文章核心观点 - 文章为作者对多邻国公司的首次覆盖研究 重点关注其业务模式以及人工智能对公司未来的潜在影响 并试图提供合理的估值 [1] 作者背景与研究方法 - 作者自2016年起作为个人价值投资者进入投资领域 并于2022年创立投资公司Libra Capital [1] - 作者撰写文章通常作为投资决策前的深度研究的一部分 无论做多或做空 [1] - 在作者的定义中 “持有”评级意味着既不建议买入也不建议做空 因为存在其他更好的投资机会 [1] 披露信息 - 作者通过股票所有权、期权或其他衍生品对多邻国和谷歌拥有实质性的多头头寸 [2] - 文章表达作者个人观点 且作者未因撰写此文获得除Seeking Alpha平台以外的任何报酬 [2] - 作者与文章提及的任何公司均无业务关系 [2]

文章核心观点 - 文章是多邻国公司的首次覆盖研究 旨在分析其业务以及人工智能对公司未来的潜在影响[1] - 基于业务和人工智能影响分析 文章将尝试提供合理估值并论证投资理由[1] 作者研究方法 - 作者采用深度研究方法撰写文章 作为其进行投资决策前的调研环节[1] - 作者将“持有”评级定义为不操作该股票 因其认为存在更好的投资机会[1]

文章核心观点 - 人工智能领域的投资机会不仅存在于大型科技公司，更存在于10家专注于将现有AI技术应用于特定行业以解决实际问题的中小型公司 [1][2] - 这些公司不构建基础模型或设计AI芯片，而是将AI作为竞争武器，在庞大的市场中创造可防御的利基市场 [2][3][16] 企业自动化 - Freshworks是一家SaaS平台，为超过68,000家全球客户提供客户支持、IT服务管理和CRM服务，其Freddy AI功能使中小企业能够实现企业级自动化 [5] - 公司收入保持两位数中段增长，利润率持续改善，表明其AI战略正获得市场认可 [5] 医疗健康 - Oscar Health是一家技术驱动的健康保险公司，其新型Superagent AI助手旨在降低服务成本并提高速度，在效率低下的行业中具备颠覆性优势 [6] - 在医疗成本飙升和行政负担沉重的背景下，该公司以AI为先的方法若执行成功有望获得显著市场份额 [6] 教育科技 - Nerdy运营Varsity Tutors和一个AI驱动的Live + AI平台，旨在扩展辅导和教育服务规模，涉足价值1000亿美元的辅导市场 [7][8] - 公司模式融合了人类专业知识与AI的可扩展性，为学校区域提供个性化的自动化学习解决方案 [8] 保险科技 - Lemonade是一家数字保险公司，使用AI机器人进行保单承保、理赔应答和客户 onboarding，自动化有望在损失率稳定后扩大其利润率 [9] - 公司面临的挑战在于证明AI能够真正提高承保准确性，同时维持支撑其估值的快速增长 [9] 生物科技 - Recursion Pharmaceuticals是一家生物科技公司，利用AI和大量专有数据集加速药物发现，其与英伟达的超大规模合作使其有望成为AI驱动疗法的潜在领导者 [10] - 公司约20亿美元的市场估值反映了市场的高度预期，成功的临床试验可能验证其AI方法并引发股价大幅上涨 [10] 国防与情报 - BigBear.ai为美国国防部和工业客户提供决策智能平台和分析服务，其基于AI的任务规划和预测系统在国防数字化加速的背景下具有明确的增长前景 [11] - 公司业务受政府合同波动性和执行风险影响，收入模式可能不均衡 [11] 产品分析与优化 - Amplitude提供产品分析软件，帮助公司优化用户参与度和转化率，其新型AI代理能自动生成洞察并建议实验 [12] - 尽管面临来自Adobe和免费替代品的竞争压力，其专注于产品的方法保持了差异化优势 [12] IT运营与开发 - PagerDuty是一个DevOps和IT事件管理平台，被数千家企业使用，其AI助手和自动化工具可缩短事件响应时间，为企业买家创造可衡量的投资回报 [13] - 公司向AI驱动运营的转型使其能够很好地满足企业对快速解决日益复杂的技术问题的需求 [13] 客户体验管理 - Sprinklr运营一个统一的客户体验管理平台，其AI工具用于倾听、洞察和互动，使其成为AI时代企业客户互动的中心 [14] - 其客户包括麦当劳和耐克等全球品牌，广泛的客户基础使其能够从营销部门普遍采用AI中受益 [14] 数据基础设施 - Innodata为大型企业和AI开发者提供数据工程、内容服务和AI训练数据集，在高品质训练数据需求激增的背景下，其利基基础设施角色使其成为AI普及的隐性受益者 [15]

公司估值与市场表现 - 截至9月5日公司股价为27118美元[1] - 公司市盈率为11114远期市盈率为6024[1] - 自2025年5月覆盖以来公司股价已下跌约4614%[6] 用户参与度与行为设计 - 应用核心机制"连续学习天数"利用损失厌恶心理促使用户为避免记录中断而持续参与[2] - 应用吉祥物Duo the Owl通过微妙的负罪感将健康学习习惯转化为强制性参与[2] - 用户经常付费以保持连续学习记录体现了外在奖励超越内在动机的过度合理化效应[3] - 除连续学习天数外公司还利用自我提升偏见通过排行榜和网络梗图实现社交认同通过多邻国英语测试建立权威性并通过徽章和游戏化反馈进行操作性条件反射使持续参与成为习惯[3] 人工智能技术优势 - 人工智能加速内容创作使公司一年内能开发数百门课程[4] - 来自超过1亿用户的实时反馈确保快速验证和迭代[4] - 人工智能驱动的导师如Lily克服了对话障碍提供无评判的练习环境[4] - 自适应个性化功能根据个人技能水平调整课程保持高动机和低流失率[4] - 2025年同行评审研究证实人工智能功能显著提升了学习者在语法口语和实际应用方面的信心[4] 竞争优势与市场机会 - 超过1亿活跃学习者产生的数据持续优化平台公司进行了超过16000次A/B测试以确保功能性能最优[5] - 品牌和网络梗影响力推动病毒式传播多邻国英语测试被超过5000所大学认可增加了权威性[5] - 全球语言学习市场拥有20亿用户且公司正拓展至新学科领域远未达到市场饱和[5] - 公司的AI和用户参与度飞轮效应支持长期增长[6]

财务表现 - 第四季度收入达6.537亿美元 同比增长22% [1][7][9] - 调整后每股收益2.29美元 超出市场预期25.1% [1][9] - 职业学习业务收入增长35% 入学人数增长33% [1][9] - 2026财年每股收益预期上调至8.58美元 同比增长5.9% [10] 业务战略 - 重点从规模扩张转向创新投资 特别是辅导和人工智能领域 [2][3] - 去年已举办超过10万场"高剂量"阅读辅导课程 针对二三年级学生 [2] - 计划扩展外部辅导平台 利用美国认证教师满足州政府资助需求 [2] - 人工智能应用专注于提高效率 丰富辅导内容和增强师生互动 [3] 运营指标 - 2025财年毛利率扩大180个基点 [3] - 预计2026财年第一季度入学人数将实现两位数增长 [4] - 成人学习部门持续表现不佳 [4] - 部分州存在限制入学灵活性的监管上限 [4] 竞争环境 - Chegg专注于在线辅导和家庭作业支持 通过人工智能学习工具加强平台 [5] - Coursera建立全球合作伙伴网络 为成人学习者提供职业培训 [6] - Stride通过K-12认证教师模式实现差异化竞争 [5] 估值表现 - 股价年内上涨35.5% 超越行业表现 [7] - 远期12个月市盈率为16.11倍 高于行业 peers [12] - 公司获得Zacks排名第一(强力买入)评级 [11]

AI对就业影响的企业实践 - Duolingo首席执行官表示AI是提升员工效能的补充工具而非替代品 使员工更有效工作[2][3] - Walmart首席执行官指出AI应用允许公司扩张而不裁员 预计未来2-5年将保持现有员工规模[4] - Nvidia首席执行官认为AI将影响所有岗位 部分岗位消失但更多岗位会被创造 强调生产力提升对社会的好处[4] 企业AI部署策略差异 - Salesforce在部署AI代理后将支持团队从9000人缩减至5000人 实现人力资源重新平衡[5] - Shopify要求管理者在招聘前必须论证岗位无法被AI替代 将AI设为默认选择 形成招聘限制机制[12] - Klue公司在2025年初裁员近半数员工 进行"AI重启" 将AI视为替代方案而非补充工具[13] 加拿大企业AI应用案例 - 加拿大统计局研究发现AI渗透存在三个层级 企业AI应用集中在任务层面而非整体替代[8] - 航空加拿大使用AI决策工具辅助航班调度 不寻求裁员 通过AI增强管理者决策能力[10] - 汽车零部件商Magna将AI嵌入机器人和质量检测 减少重复性人工检查 保留人工在安全维修等关键领域的判断[11] AI暴露度与互补性数据 - 31%员工处于高AI暴露度且低互补性岗位[15] - 29%员工处于高AI暴露度且高互补性岗位[15] - 40%员工处于低AI暴露度岗位[15]

核心财务表现 - 2025年第二季度总收入为2.002亿元人民币（2790万美元），同比下降6.9%，去年同期为2.151亿元人民币 [9] - 季度净利润为3190万元人民币（450万美元），同比增长29.1%，去年同期为2470万元人民币 [6][15] - 营业利润为1950万元人民币（270万美元），同比增长3.7%，去年同期为1880万元人民币 [6][14] - 毛利润为1.357亿元人民币（1900万美元），同比下降10.5%，毛利率为67.8%，同比下降2.7个百分点，去年同期毛利润为1.517亿元人民币，毛利率70.5% [6][12] - 每ADS基本和摊薄收益分别为0.62元人民币（0.09美元）和0.60元人民币（0.08美元），去年同期分别为0.47元和0.45元 [15] 用户指标与运营数据 - 平均月活跃用户（MAUs）为2372万，同比下降3.5%，去年同期为2457万 [6][10] - MAUs计算基于唯一移动设备访问次数，不消除不同应用间的重复访问 [3] 产品与技术创新 - 旗舰应用"洪恩识字"新增照片识别功能，可识别日常汉字并显示含义、例句及文化背景 [4] - 推出智能语音分析功能，提供实时发音反馈以提升口语表达能力 [4] - 国际产品"Aha Makeover"升级为故事驱动模式，新增任务系统、分层奖励及虚拟角色互动功能 [4] - 与美国教育品牌Cricket Media合作推出阅读应用"Reading Stars"，整合科学、艺术、历史等多类型内容 [5] 内容与IP生态建设 - 动画工作室"坤鹏"旗下IP《 Cosmicrew》持续受欢迎，其子系列《超级机甲恐龙》新季在主流流媒体平台获得高收视 [6][7] - 通过原创IP强化教育娱乐融合生态，提升应用内用户参与度 [7] 成本与费用管理 - 营业总费用为1.163亿元人民币（1620万美元），同比下降12.5%，去年同期为1.329亿元人民币 [13] - 研发费用为5280万元人民币（740万美元），同比下降7.7%，主要因人工及外包费用减少 [13] - 销售与市场费用为4130万元人民币（580万美元），同比下降19.5%，主要因营销活动成本优化 [13] - 管理费用为2210万元人民币（310万美元），同比下降9.3%，主要因人工及其他行政开支减少 [14] 现金流与资产负债表 - 现金及短期投资为11.001亿元人民币（1.536亿美元），较2024年末的11.687亿元人民币减少5.9%，主要因上半年支付员工年终奖及股息 [17] - 递延收入及客户预付款为2.400亿元人民币（3350万美元），较2024年末的2.833亿元人民币减少15.3% [16] 战略与业务拓展 - 连续14个季度实现盈利，体现可持续运营能力 [8] - 通过AI技术优化用户体验及运营流程，提升数据驱动决策效率 [8] - 深化美国市场布局，借助合作伙伴关系构建本地化产品分发渠道 [5]

核心观点 - 尽管近期股价下跌 分析师仍看好Duolingo的长期投资价值 认为市场对AI翻译技术威胁的担忧被夸大 与谷歌曾面临的情况类似 [1][4][5] 股价表现 - 周一股价下跌超过7%至285.11美元 因苹果宣布AirPods Pro 3具备实时翻译功能 [2] - 截至周二收盘 年内累计下跌约13% [2] 财务表现 - 第二季度收入同比增长41%至2.52亿美元 超出华尔街预期的2.41亿美元 [3] - 公司将2025年年度展望从9.87-9.96亿美元上调至10.1-10.2亿美元 [3] 业务发展 - 增长主要受AI驱动 包括为付费用户推出游戏化体验和视频通话功能 [3] - 公司能够更好地利用AI技术并从中受益 [6] 行业对比 - 谷歌母公司Alphabet成为第四家市值达到3万亿美元的公司 此前反垄断裁决未强制其出售Chrome [5] - AI提供实时翻译的能力并不意味着人们不再想学习语言或使用谷歌翻译 [5] 其他公司观点 - 认为Palantir的估值难以理解 AI炒作推动其上涨 [7]