For the quarter ended June 2025, Evercore (EVR) reported revenue of $838.86 million, up 20.7% over the same period last year. EPS came in at $2.42, compared to $1.81 in the year-ago quarter.The reported revenue represents a surprise of +17.65% over the Zacks Consensus Estimate of $713.03 million. With the consensus EPS estimate being $1.78, the EPS surprise was +35.96%.While investors closely watch year-over-year changes in headline numbers -- revenue and earnings -- and how they compare to Wall Street expe ...

Stifel Financial (SF) Q2 2025 Earnings Call July 30, 2025 09:30 AM ET Company ParticipantsJoel Jeffrey - SVP - IRRonald Kruszewski - Chairman & CEOJames Marischen - CFODevin Ryan - Director of Financial Technology ResearchSteven Chubak - Managing DirectorAlex Blostein - Managing DirectorConference Call ParticipantsWilliam Katz - Senior Equity AnalystMichael Cho - Equity Research AnalystOperatorDay, and welcome to the Stifel Financial Second Quarter twenty twenty five Financial Results Conference Call. Today ...

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净收入达12.8亿美元，同比增长6%，核心每股收益1.71美元，有形普通股权益回报率为22%，是公司历史上表现最好的第二季度 [5] - 佣金和本金交易收入增长11%，资产管理收入增长6%，净利息收入增长8%，运营税前利润率为20.3%，运营每股收益为1.71美元，同比增长7% [9][10] - 补偿比率为58%，与全年指导的高端一致，非补偿费用为2.78亿美元，同比增长7%，非补偿运营比率为20.3% [23][30] - 公司季度税率为25.4%，预计第三季度税率相似，第四季度会下降，全年有效税率预计在20% - 22%之间 [31][35] - 一级杠杆资本与第一季度持平，为10.8%，一级风险资本比率下降10个基点，至17.5%，基于10%的一级杠杆比率目标，有3.15亿美元的过剩资本 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 全球财富管理业务 - 第二季度收入达8.46亿美元，创历史新高，税前利润率为36%，与过去一年表现一致 [24] - 本季度新增82名顾问，其中包括57名有经验的顾问，带来了5100万美元的十二个月尾随业绩 [25] - 季度末客户资产和收费资产分别达到5170亿美元和206亿美元，创历史新高，净新资产年化增长率在6月达到约5% [12][13] 机构业务 - 总收入为4.2亿美元，同比增长7%，公司投资银行收入总计2.33亿美元，固定收益承销收入为5400万美元，增长18% [14] - 股权融资总额为4600万美元，咨询收入为1.27亿美元，股权交易收入为6100万美元，同比增长16%，固定收益收入为1.29亿美元，同比增长21% [15][16][19] 银行业务 - 净利息收入为2.7亿美元，处于指导范围的高端，银行净息差增加12个基点，预计第三季度净利息收入在2.65 - 2.75亿美元之间 [25][26] - 非执行资产比率为51个基点，信贷损失拨备总计800万美元，综合拨备与总贷款比率为83个基点 [28][29] 各个市场数据和关键指标变化 - 标准普尔500指数自上次财报电话会议以来上涨了1000点，推动了财富管理业务客户资产的增长和并购及资本市场活动的反弹 [5] - 行业范围内股权资本市场费用与2024年持平，但结构有所变化，金融和金融科技领域表现强劲，医疗保健领域下降超过50% [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司完成对欧洲精品投资银行Bryan Garnier的收购，支持重新定位欧洲业务，减少销售和交易业务，扩大咨询和投资银行业务 [8] - 公司在全球财富管理和机构业务领域追求有机和无机增长机会，同时计划在下半年增加银行贷款规模 [36] - 公司认为人工智能不仅是后台自动化工具，更是提升客户服务、数据管理和洞察能力的平台，正在系统地审查公司内可应用智能代理的工作流程 [20] - 公司在银行并购领域处于领先地位，2025年已参与了84%的已披露银行和储蓄机构交易价值的咨询工作，随着市场环境改善，预计银行并购趋势将持续 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场条件自4月以来明显改善，交易活动增加，投资者情绪转为积极，关键宏观风险如关税和通胀得到更好控制，公司对下半年业绩充满信心 [38] - 市场存在一些不确定性，如关税对经济的影响、均值回归行为的再现、保证金债务的急剧上升和投机行为，但公司将保持纪律，专注于长期目标 [36] - 公司认为短暂的市场回调是健康价格发现的信号，不会影响公司为客户服务、承销增长和资本配置的长期战略 [37] 其他重要信息 - 公司在J.D. Power顾问满意度研究中连续三年排名第一，在六个类别中的五个类别中排名第一，这有助于公司招聘顾问，本季度是2015年以来招聘表现最好的季度，新增82名顾问 [6][7] - 公司在投资银行分析和顾问支持等领域已经看到人工智能应用的早期成果，但强调技术应增强员工能力，而不是取代他们 [20][21] 问答环节所有提问和回答 问题: KBW在银行并购方面的活动预期及收入潜力 - 过去几年银行并购活动缺乏，是受经济、利率环境和监管等因素影响，如今这些因素都有所改善，银行有合并需求，公司有望获得合理份额，但未提及具体收入数字 [44][45] 问题: 财富业务净新资产的加速情况及影响因素 - 公司致力于获取净新资产，但难以准确判断其变化，公司对招聘情况满意，尤其是高端大型团队，净新资产表现良好 [50][51] 问题: 净利息收入（NII）的展望及能否达到年初指导范围 - 这是合理的解读，第二季度受益于一些费用收入和存款组合的转变，第三季度NII指导为2.65 - 2.75亿美元，虽出售了一些高收益贷款带来一定阻力，但随着资产负债表增长可得到抵消，有途径达到年初指导范围的低端 [56][57][58] 问题: 银行股价表现对银行合并活动的影响 - 股价表现因交易而异，两家表现良好的银行合并可能会暂时降低股价，但会形成更强大的银行，董事会和管理层关注的是可持续和有竞争力的交易，不认为股价表现会影响银行合并的长期趋势 [65][66][68] 问题: 飞机租赁收益的量化及核心固定收益经纪业务的正常运行率 - 本季度飞机租赁收益约为2800万美元，第四季度固定收益交易业务正常运行率约为1亿美元，但第三季度通常会有季节性放缓 [70] 问题: 投资银行收入增加对利润率的影响以及人工智能对公司盈利能力和效率的影响 - 人工智能可提高生产力和效率，公司在欧洲的业务重组和生产力措施将改善股权业务利润率，机构业务税前利润率有望从目前的低于15%提高到20%以上 [79][80][81] 问题: 净新资产增长的驱动因素 - 净新资产增长得益于公司的平台、文化、系统和技术，J.D. Power排名体现了公司在招聘方面的优势，公司财富管理业务长期增长良好 [86][87][88] 问题: 资本分配的优先级 - 公司将关注银行增长，同时也会进行股票回购，目前认为银行增长的风险调整回报和特许经营价值更高，会根据市场股权估值情况调整重点 [89][90] 问题: 人工智能举措的优先级、投资节奏以及是否使用供应商 - 公司从基础工作开始，注重培训和扩大应用规模，选择使用现成的模型并进行定制，同时会确保工作流程中有人类参与，最大的障碍是官僚主义 [97][99][101] 问题: 欧洲业务的未来重点和扩张方向 - 公司将减少销售和交易业务的重点，转向咨询和银行业务，这将与美国业务相联系，提高盈利能力 [104][105]

Quarterly Earnings Report Second Quarter Snapshot | Q | S | S | 2 | 2 | R | E | U | L | T | 5 | i | l | l | ion | ha | d r | ios | t p | at | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- ...

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度调整后净收入达8 39亿美元 同比增长21% [9][21] - 2025年上半年调整后净收入超过15亿美元 同比增长20% [10][21] - 第二季度调整后营业利润1 57亿美元 同比增长37% [21] - 第二季度调整后每股收益2 42美元 同比增长34% [22] - 营业利润率提升至18 7% 较去年同期上升230个基点 [22] - 现金及投资证券总额超过17亿美元 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 咨询业务收入6 98亿美元 同比增长23% [22][23] - 承销业务收入3200万美元 同比增长4% [24] - 佣金及相关收入5800万美元 同比增长10% [24] - 资产管理收入2100万美元 同比增长3% [24] - 其他净收入2900万美元 去年同期为2200万美元 [24] - 财富管理AUM达到145亿美元创纪录 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲业务增长 各行业和产品活动增加 [15] - 美国战略防御和股东咨询业务保持活跃 [15] - 私募资本咨询业务创下历史最佳上半年业绩 [16] - 股票资本市场在5月和6月出现回升 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 宣布收购英国领先咨询公司Roby Warshaw 交易价值1 96亿美元 [6][19] - Roby Warshaw过去三年平均年收入超过8000万美元 [19] - 交易预计在第四季度初完成 首年将增厚EPS [19] - 通过收购将EMEA地区银行家数量扩大至400多名 [8] - 2025年已新增9名投资银行SMD和1名高级顾问 [12] - 行业全球并购交易量同比增长30% [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - CEO信心提升 债务和股权发行市场回暖 [10] - 尽管存在不确定性 对市场前景保持乐观 [11] - 并购业务积压订单持续增加 客户对话保持活跃 [11] - 预计市场将更加清晰和稳定 支持投行环境持续改善 [11] - 私募股权主导的交易仍是关键驱动力 [16] - 股票资本市场出现复苏迹象 [17] 其他重要信息 - 上半年通过股票回购和股息向股东返还5 32亿美元 [28] - 第二季度回购约20万股 平均价格236 05美元 [28] - 2025年累计回购约170万股 平均价格258 5美元 [28] - 7月发行2 5亿美元优先票据 用于偿还到期债务 [29] - 调整后薪酬比率65 4% 同比下降60个基点 [25] - 非薪酬支出1 33亿美元 同比增长9% [25] 问答环节所有的提问和回答 关于Roby Warshaw收购 - Roby Warshaw主要提供战略咨询 与大型客户有深厚关系 收购后将与公司现有能力形成协同 [33][34] - 未来增长仍以单个人才招聘为主 收购是特例 [41][42] - 首期付款以股票形式 考虑通过回购抵消稀释影响 [67][68] - 潜在额外对价基于业绩表现 实现双赢 [70][71] 关于业务多元化 - 非并购收入占比50% 预计并购业务复苏后占比可能回落至40-50%区间 [45][48] - 私募资本咨询面临竞争加剧但公司具备优势 [53][54] 关于费用管理 - 薪酬比率仍有下降空间 但近期变化可能有限 [59][60] - 非薪酬支出增长主要来自办公空间扩张和技术投资 [62][63] - 人均非薪酬支出六年累计增长13% 年均约2% [64] 关于并购市场 - 董事会和管理层信心增强 交易活动正在积累 [35][36] - 尚未完全恢复但势头向好 [36]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度调整后净收入8.39亿美元，同比增长近21%；上半年超过15亿美元，同比增长20%，均创历史新高 [10][11] - 2025年GAAP基础上净收入8.34亿美元、营业收入1.5亿美元、每股收益2.36美元；第二季度调整后营业收入1.57亿美元，同比增长37%；调整后每股收益2.42美元，同比增长34% [22] - 第二季度调整后运营利润率18.7%，高于去年同期的16.4% [23] - 第二季度调整后咨询费6.98亿美元，同比增长23%；承销收入3200万美元，同比增长4%；佣金及相关收入5800万美元，同比增长10%；调整后资产管理和管理费2100万美元，同比增长3%；调整后其他净收入约2900万美元，去年同期为2200万美元 [23][24] - 第二季度调整后薪酬比率65.4%，较去年同期下降60个基点，较上一季度下降30个基点；调整后非薪酬费用1.33亿美元，同比增长9%；调整后非薪酬比率15.9%，较去年同期下降170个基点，较上一季度下降180个基点 [25][26][27] - 第二季度调整后税率30%，去年同期为26.9% [28] - 截至6月30日，现金和投资证券总计超过17亿美元，上半年通过股票回购和股息支付向股东返还5.32亿美元资本；第二季度回购近20万股，年初至今回购约170万股；第二季度调整后摊薄股份数4350万股，较去年同期基本持平，较第一季度减少约85万股 [29][30] 各条业务线数据和关键指标变化 - M&A业务方面，本季度为多笔重大复杂交易提供咨询服务，如Cox Communications与Charter Communications的合并等；7月继续保持强劲势头；年初至今参与了全球10大交易中的4笔 [14] - 欧洲业务本季度增长，多数行业和产品的业务活动增加，金融赞助商之间的活动持续加强 [15] - 战略防御和股东咨询团队因上半年美国激进主义运动数量创历史新高而保持高度活跃 [15] - 负债管理和重组团队业务活动水平高，私募股权主导的情况是关键驱动因素，预计短期内业务将保持活跃 [16] - 行业领先的私人资本咨询业务上半年和第二季度均创纪录，由GP主导的延续基金、LP二级交易和证券化业务的空前交易量推动 [16] - 私人基金集团趋势与第一季度一致，募资条件仍具挑战性，但团队活跃，预计年底活动将增加 [17] - 股权资本市场4月活动放缓后出现复苏迹象，第二季度美元发行额达到2021年以来的最高水平，承销业务5月和6月活动增加，预计下半年积极趋势将持续 [18] - 股票业务第二季度表现创历史最佳，受市场波动、交易量增加和客户参与度提高的推动 [18] - 财富管理业务季度末资产管理规模（AUM）达到创纪录的约145亿美元，受市场升值和资金净流入的推动 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至第二季度末，全行业全球并购交易量同比增长30%，且每月稳步增加 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司宣布收购英国领先咨询公司Roby Warshaw，该公司与大型客户有长期信任关系，业务与公司在欧洲、中东和非洲（EMEA）的平台高度互补，此次收购是公司全球扩张战略的重要一步，预计将产生协同效应，为股东创造价值，增强服务客户的能力 [6][7][10] - 持续推进招聘目标，自上次财报电话会议以来，有4位高级董事总经理加入投资银行部门，3位已承诺加入，今年已有9位高级董事总经理和1位高级顾问入职或即将入职，且外部候选人储备充足 [13] - 公司认为行业竞争将加剧，但自身在私人资本咨询等领域具备优势，拥有优秀团队、丰富经验和成功记录，有信心在竞争中表现出色 [53][54] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 自3月底和4月初市场动荡以来，商业环境有所改善，CEO信心水平提高，债务和股权发行市场活跃，与企业和赞助商的合作良好 [11] - 尽管仍存在不确定性，但对未来发展持乐观态度，预计市场将更加清晰和稳定，这将支持投资银行环境的持续改善 [12] - 随着业务推进，并购业务有望增强，非并购业务也将保持健康增长，公司将继续投资于非并购业务，各业务占比可能在40%-50%之间波动 [47][48] 其他重要信息 - 收购Roby Warshaw的交易预计在今年第四季度初完成，预计对公司调整后和GAAP每股收益在首个完整年度及以后产生增值作用 [20][21] - 7月公司以私募形式发行两批高级债券，总计2.5亿美元，用于偿还即将到期的债券和一般公司用途 [30][31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请提供Roby Warshaw的业务概况，除并购咨询外，他们目前还提供哪些服务？ - Roby Warshaw主要是顶级顾问，专注于为高层和董事会提供战略建议。他们了解全产品线，但未能将知识和咨询地位转化为收入。公司认为此次交易的协同效应在于将其卓越的客户关系与公司的能力相结合，有望带来收入和增长 [34] 问题2: 在董事会层面，关税是否仍对潜在交易产生影响？ - 目前并购活动未达到年初预期，但董事会和管理团队越来越适应，确定性和清晰度增加，公司业务积压不断增加，预计活动水平和势头将在今年剩余时间内持续增长，但尚未实现全面强劲复苏 [36][37] 问题3: 公司未来是否会进行更多收购以推动增长？如何看待有机增长、招聘、并购和支持增长的组合？ - 公司最重要的增长方式是逐个招聘高素质人才，将继续积极推动招聘并执行招聘计划。收购Roby Warshaw是因为其与公司文化契合且具有业务协同效应。未来不排除其他收购可能性，但会谨慎评估 [41][42] 问题4: 公司业务多元化中，非并购业务占比约50%，这是新的基线还是暂时现象？随着并购业务加速，非并购业务是否会跟不上，导致占比下降？ - 难以确定具体百分比。并购业务正在增长，是公司的重要业务。随着并购业务增强，预计其占比将提高，但公司会继续投资非并购业务，各业务都将增长，最终占比可能在40%-50%之间 [47][48] 问题5: 请详细说明行业二级交易量下半年的前景，以及咨询领域的竞争动态将如何演变？ - 竞争将加剧，但公司具备良好的竞争地位。上半年业务活动水平高，预计下半年不会放缓，但增长速度可能不如上半年，目前对业务水平感到满意 [53][54][55] 问题6: 请分析收购Roby Warshaw的成本协同效应，如整合办公空间和技术基础设施等；以及公司在招聘节奏恢复正常后，将薪酬比率降至60%以下的信心如何？ - 公司注重管理薪酬和非薪酬费用。本季度薪酬比率有所改善，但仍希望进一步降低。非薪酬费用同比增加主要归因于办公空间扩张和技术投资，从人均角度看，非薪酬费用增长与通胀相关，未来将继续关注费用管理 [59][60][61] 问题7: 请介绍Roby Warshaw交易的融资情况，是否考虑发行股票支付两批款项？如何考虑第二批款项的股票与现金支付选择？以及与潜在增加款项相关的绩效激励情况？ - 交易总预付款约1.96亿美元，分两批支付，首批以股票支付。公司会考虑回购与首批支付发行数量相似的股票，从股东角度看，可视为净现金交易。第二批款项可能是股票和现金的组合，同样会考虑回购股票。潜在的额外款项取决于Roby Warshaw业绩超预期和实现显著协同效应与目标一致，这对股东也是增值的，还能绑定双方利益 [66][67][68]

业绩总结 - 2025财年的收入为25亿美元，较2020财年的收入282百万美元增长了约788%[11][20] - 2025财年第二季度的收入为605.3百万美元，相较于2024财年的513.6百万美元增长了17.9%[130] - 2025财年第二季度的调整后净收入为148.0百万美元，较2024财年的84.3百万美元增长了75.5%[130] - 2025财年第二季度的GAAP净收入为97.5百万美元，较2024财年的88.9百万美元增长了9.8%[130] - 2025财年第二季度的调整后每股收益为2.14美元，较2024财年的1.22美元增长了75.4%[130] - 2025财年第二季度的GAAP每股收益为1.42美元，较2024财年的1.30美元增长了9.2%[130] - 2025财年第二季度的预税利润率为24.3%[116] 用户数据 - 截至2025年6月30日，公司全球员工总数为2,677人，管理董事人数为347人[11] - 2025财年每位管理董事的收入为7.0百万美元[61] - 公司在过去20年中，管理董事人数的年复合增长率为9%[59] 市场表现 - 公司在2024年全球并购交易中排名第一，完成415笔交易[29] - 2024年全球重组交易中，公司同样排名第一，参与了88笔交易[31] - HL在2024年全球中型企业市场的市场份额约为1%，完成的企业财务交易数量为456笔[82] - HL在2024年全球医疗保健交易中以35笔交易排名第一[79] - HL在2024年全球金融服务交易中以56笔交易排名第一[79] - HL在2024年全球技术交易中以101笔交易排名第一[79] - HL在过去25年中被评为全球M&A公平意见顾问第一[97] 财务结构 - 2025财年，企业财务、财务重组和财务与估值咨询的收入占比分别为64%、23%和13%[51] - HL的企业财务部门在2025年6月30日的最后12个月（LTM）收入为15.97亿美元，占总收入的64%[71] - HL的财务重组部门在2025年6月30日的LTM收入为5.55亿美元，占总收入的23%[71] - HL的财务和估值咨询部门在2025年6月30日的LTM收入为3.29亿美元，占总收入的13%[71] 成本与支出 - 2025财年第二季度的员工薪酬和福利支出为392.8百万美元，较2024财年的330.1百万美元增长了19.0%[130] - 2025财年第二季度的非薪酬支出为122.7百万美元，较2024财年的88.8百万美元增长了38.2%[130] - 2025财年第二季度的运营收入（GAAP）为89.8百万美元，较2024财年的94.7百万美元下降了5.2%[130] 未来展望 - 公司在过去15年内进行了20次收购，旨在深化行业覆盖、扩展地理范围和增加服务产品[66] - 2025财年共完成了约115笔交易，筹集和顾问资金超过230亿美元[86] - 公司在2025财年第二季度的债务水平极低，保持了1亿美金的未提取信贷额度[126]

业绩总结 - 2025年第二季度的收入为15.35亿美元，同比增长278%[27] - 调整后的每股收益（Adjusted EPS）为5.42美元，同比增长250%[27] - 调整后的税前收入为2.94亿美元，同比增长601%[27] - 2025年第二季度GAAP净收入为6140万美元，同比增长14%[79] - 2025年第二季度调整后每股收益为1.54美元，同比增长29%[68] - 2025年上半年的总收入为7.314亿美元，较2024年上半年的6.896亿美元增长6%[80] - 2025年调整后净收入为6.690亿美元，较2024年的5.130亿美元增长30%[80] 用户数据 - 公司全球员工总数为1155人，自2015年以来增长了227%[27] - 公司在60多个国家拥有400多个客户[14] - 2015年至2025年，合伙人数量增长了180%[27] - 公司在过去一年中支持了490多个全球组织[47] 成本与支出 - 2025年第二季度的总费用为3.30亿美元，同比增长12%[79] - 2025年第二季度的GAAP薪酬和福利支出为2.768亿美元，较2024年同期的2.503亿美元增长11%[80] - 2025年上半年的GAAP薪酬和福利支出为4.980亿美元，较2024年上半年的4.793亿美元增长4%[80] 财务指标 - 2025年第二季度的调整后税前收入为8.010亿美元，较2024年同期的6.570亿美元增长22%[80] - 2025年上半年的调整后税前收入为13.620亿美元，较2024年上半年的12.090亿美元增长13%[80] - 2025年第二季度的加权平均流通股数为4340万股，较2024年同期的4300万股略有增加[80] 市场展望 - 公司在战略咨询领域的市场份额增长机会显著[24] - 公司致力于吸引顶尖人才，员工持股比例约为40%[25]

业绩总结 - FY2025/26第一季度净收入为523.3亿日元，环比增长16%，同比增长15%[13] - FY2025/26第一季度税前收入为160.3亿日元，环比增长64%，同比增长56%[13] - FY2025/26第一季度净利润为104.6亿日元，环比增长45%，同比增长52%[13] - FY2024/25第一季度净收入为1,562.0亿日元，较FY2023/24增长了10.0%[98] - FY2024/25第一季度归属于野村控股（NHI）股东的净利润为165.9亿日元，较FY2023/24增长了5.1%[98] - FY2024/25第一季度的税前收入为273.9亿日元，较FY2023/24增长了0.0%[98] 用户数据 - 财富管理部门第一季度净收入为105.8亿日元，环比增长6%，同比下降4%[16] - 财富管理部门连续第13个季度实现经常性收入资产净流入，流入金额为278.9亿日元[30] - 财富管理客户资产总额为153.5万亿日元，较上年同期下降6.2%[109] - 在线服务账户数量为5974千个，较上季度增长1.5%[114] 市场表现 - 投资管理部门第一季度净收入为50.6亿日元，环比增长18%，同比增长6%[14] - 批发部门第一季度净收入为261.1亿日元，环比增长1%，同比增长7%[14] - 银行业务第一季度净收入为12.8亿日元，环比增长12%，同比增长14%[14] - 固定收益业务第一季度净收入为124.8亿日元，环比增长18%，同比下降1%[63] - 股票业务第一季度净收入为98.3亿日元，环比下降3%，同比增长20%[63] 资产管理与投资 - 资产管理业务在6月末的管理资产达到94.3万亿日元，创历史新高[45] - 投资管理部门的替代资产管理规模持续增长，主要得益于净流入[50] - 国内公共投资信托市场的规模为227.0万亿日元，Nomura资产管理的市场份额为26%[120] - 投资信托业务的净资产流入为3760亿日元，较上季度下降27.5%[120] 未来展望与策略 - 日本市场的M&A交易保持高水平，推动了收入增长[71] - 2025年6月的普通股权一级资本比率为13.2%，在目标范围内（11%-14%）[83] - 2025年6月总资产为58.1万亿日元，较2025年3月增加1.3万亿日元[91] - 2025年6月流动性投资组合为10.3万亿日元，较2025年3月增加1000亿日元[83] 费用与支出 - FY2024/25第一季度的非利息支出为219.2亿日元，环比下降1%[53] - FY2024/25的非利息支出预计为891.7亿日元，同比下降2.0%[121] - FY2024/25第一季度的佣金收入为364.1亿日元，较FY2023/24增长了11.0%[99] - FY2024/25第一季度的投资银行费用为173.3亿日元，较FY2023/24增长了12.0%[99]

纪要涉及的行业或者公司 行业：全球宏观经济、金融市场（包括外汇、利率、债券等） 公司：摩根士丹利（Morgan Stanley），涉及的国家和地区包括美国、英国、日本、欧元区等，以及相关国家的央行如美联储（Fed）、瑞士国家银行（SNB）、英格兰银行（BoE）等 纪要提到的核心观点和论据 宏观经济观点 - **美国经济**：关税将使美国经济在2025年第三季度经历通胀“减速带”，随后在第四季度陷入增长“坑洼”；当前CEO信心和关税向消费者价格的传导暂未威胁美国经济，但投资者应警惕关税影响，预计未来六个月经济将面临困难，国债收益率和美元将走低 [2][13][16] - **全球央行政策**：央行政策决策常令投资者意外，在G10国家中，瑞士国家银行（SNB）决策意外性最高，美联储（Fed）和日本央行（BoJ）决策意外性最低；投资者密切关注OIS定价，与OIS定价的偏差会引发货币波动 [8][13][47] 投资策略观点 - **利率策略** - **美国**：建议投资者持有长期国债和国债曲线陡化策略；预计当前国债票面利率将保持稳定至2027年2月，国债回购应采取针对性方法；建议卖出10年期通胀保值债券（TIPS）的通胀盈亏平衡率 [5][62][72] - **英国**：建议建立3s10s国债陡化策略，因前端市场乐观且供需背景不利 [6] - **日本**：预计中期国债表现不佳，建议支付5y的2s5s10s蝶式价差，从长期10年期日本国债转向10年期日本国债对5年期隔夜指数掉期（OIS）的多头 [67][70] - **欧元区**：分析了陡化策略面临的三个挑战，重申10s30s陡化建议；认为欧洲央行（ECB）的鹰派立场可能过度，建议在进一步压力下进行10 - 12月的扁平化操作 [64][65] - **外汇策略** - **美元（USD）**：看跌美元指数（DXY），认为投资者低估了美元下行波动的可能性；预计美元兑日元（USD/JPY）将下跌，维持做空USD/JPY的头寸 [87][88][101] - **欧元（EUR）**：维持看涨欧元兑美元（EUR/USD）的观点，鹰派的欧洲央行将进一步支持欧元升值 [89] - **日元（JPY）**：看涨日元，财政担忧和投机性日元空头头寸被美日贸易协议带来的鹰派日本央行预期所抵消 [90] - **英镑（GBP）**：认为英镑将获得支撑，建议通过做多GBP/CHF进行套利交易 [91] - **其他货币**：对加元（CAD）、澳元（AUD）、新西兰元（NZD）等货币给出了相应的观点和交易建议 [93][94][95] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **关税影响**：进口商在4、5、6月支付了大量新关税，7月月度关税收入有望创新高；美国3400亿美元的7月年化关税占名义GDP的1.10%，远高于多年平均的0.25%，预计将对美国财政部融资需求产生重大影响 [24][29] - **市场信心**：CEO信心和经济增长相互影响，股市和实体经济并非总是同步；4月股市短暂进入停滞区，CEO信心接近净悲观 [30][36] - **央行决策影响**：不同央行决策对货币的影响不同，如SNB决策意外时，USD/CHF会相应波动；BoE决策意外时，GBP/USD反应不同 [50][54] - **研究报告相关**：摩根士丹利研究报告由多家公司发布，分析师薪酬基于多种因素，报告可能存在利益冲突；研究报告需遵循相关政策和规定，包括更新频率、审核流程等 [113][121][137]