全球股市表现 - 全球股市呈现显著增长态势，屡创新高，英国富时100指数于2025年10月24日创下9,645.62点的历史收盘纪录[1] - 年初至今，伦敦主要股指基准富时100指数飙升18.02%，表现优于纽约的标普500指数（+15.5%）和道琼斯工业平均指数（+11%）[2] - 以科技股为主的纳斯达克综合指数自2024年底以来回报率最高，达20.2%[2] 英国市场与富时100指数 - 富时100指数的强劲表现反映了投资者的信心和市场普遍乐观情绪[3] - 指数对注重收益的投资者吸引力显著，因其股息收益率在发达市场中位居前列[4] - 富时100指数的韧性表明其有望触及10,000点里程碑[4] - 英国投资者有望从丰厚的股息支付和股票回购中获益，富时100指数成分股的总现金派息额可能达到794亿英镑，另有509亿英镑用于股票回购[5] 伦敦证券交易所集团 - 伦敦证券交易所集团被视为关键买入标的，其股价在周末前上涨近5%至9,796英镑，此前公司报告2025年第三季度收入增长强劲[3] - 集团子公司富时罗素负责维护富时100指数[3] - 集团正将其数据整合到Microsoft 365 Copilot及其他人工智能工具中，展示了跨行业的创新[8] 美国市场与科技股 - 美国股市的看涨势头由所谓的“七巨头”大型科技股引领，包括英伟达、微软和苹果等全球市值最高的公司[6] - 投资者对该行业前景乐观，驱动力来自对人工智能和创新的投资增加，对人工智能解决方案的高预期需求表明这些股票及更广泛的科技板块将获得持续收益[7] 政策与宏观经济 - 美国政府通过其行动计划积极促进在人工智能领域的领先地位，包括与行业合作出口美国人工智能技术，旨在向全球盟友和伙伴提供安全、全栈的人工智能解决方案[8] - 美联储预计在2025年10月29日联邦公开市场委员会会议后宣布潜在降息，英国央行货币政策委员会也将于2025年11月6日开会，随后英国将于11月26日提交2025年度预算案[12] - 多数市场分析师预测降息可能在12月而非更早，这可能为股市提供进一步支撑，强劲的企业盈利、优于预期的通胀率以及降息可能性是维持涨势的因素[11][13]

交易概述 - 加拿大证券交易所的母公司CNSX Global Markets Inc已完成对澳大利亚国家证券交易所母公司NSX Limited的全现金收购，收购价格为每股0.04澳元[1] - 该交易已满足所有必要条件，包括NSX股东批准、资金最终确定以及获得监管和法院批准[2] - NSX股东以94.78%的压倒性多数票支持该交易[2] 战略定位与协同效应 - CNSX集团和NSXA将立即采取措施加强NSXA在澳大利亚的竞争地位，旨在为澳大利亚及其他地区的早期公司建立一个充满活力的交易所替代方案[3] - 通过此次收购，NSXA有望复制CSE在加拿大的成功，为澳大利亚提供一个能更好地满足创业公司资本形成和流动性需求的公开市场平台[4] - 公司对NSXA即将在企业上市方面实现显著增长充满信心，这将使新兴公司和澳大利亚投资界受益匪浅[4] 股权结构与公司背景 - Urbana公司是加拿大证券交易所的最大股东，持股比例约为53.37%[3] - Urbana公司是一家多元化企业，专注于金融服务、信息服务和创新技术，其长期目标是通过公开和私募投资的组合寻求和收购投资，以实现收入和资本增值[5] - 加拿大证券交易所是一个快速增长的交易平台，致力于与企业家、创新者和颠覆者合作，以进入加拿大公开资本市场[6]

London Stock Exchange Group plc - Unsponsored ADR (LNSTY) appears an attractive pick, as it has been recently upgraded to a Zacks Rank #1 (Strong Buy). An upward trend in earnings estimates -- one of the most powerful forces impacting stock prices -- has triggered this rating change.The sole determinant of the Zacks rating is a company's changing earnings picture. The Zacks Consensus Estimate -- the consensus of EPS estimates from the sell-side analysts covering the stock -- for the current and following ye ...

公司概况与市场地位 - 公司为总部位于芝加哥伊利诺伊州的Cboe Global Markets Inc (CBOE) 是美国按交易量计算最大的证券交易所运营商之一 也是全球领先的ETP交易市场[1] - 公司市值达248亿美元 业务涵盖期权、北美股票、欧洲及亚太、期货、全球外汇和数字资产等多个板块[1] 近期财务业绩与预期 - 公司将于10月31日周五市场开盘前公布第三季度业绩 分析师预期其调整后每股收益为2.46美元 较去年同期的2.22美元增长10.8%[2] - 在过去四个季度中 公司曾三次超出市场盈利预期 仅有一次未达预期[2] - 对于2025财年 分析师预期公司调整后每股收益为9.81美元 较2024财年的8.61美元增长13.9% 2026财年预期每股收益为10.29美元 预计同比增长4.9%[3] 历史股价表现与市场对比 - 公司股价在过去52周内上涨11.1% 表现略逊于金融精选行业SPDR基金(XLF)同期的11.5%涨幅 且显著低于标普500指数同期16.2%的涨幅[4] - 在8月1日公布强劲的第二季度业绩后 公司股价在当日交易中上涨2.8%[5] 第二季度业绩亮点 - 第二季度净收入同比强劲增长14.3% 达到5.873亿美元 超出市场预期2.6% 主要得益于衍生品、数据服务以及现金和现货市场均实现两位数营收增长[5] - 第二季度调整后净利润增长14% 达到2.578亿美元 调整后每股收益为2.46美元 超出市场共识预期1.7%[5] 分析师观点与评级 - 分析师对股票前景持谨慎态度 综合评级为“持有”[6] - 在覆盖该股票的18位分析师中 观点包括3个“强力买入”、1个“温和买入”、12个“持有”以及2个“强力卖出”[6] - 平均目标价为248.20美元 暗示较当前价位有4.6%的温和上行潜力[6]

监管趋势转变 - 亚洲主要金融中心对上市公司将数字资产作为国库资产的趋势加强审查 [1] - 香港交易所、澳大利亚ASX和印度孟买证券交易所近期已收紧对转型为加密资产国库公司的上市申请 [1] - 监管机构担忧该趋势使投资者暴露于市场剧烈波动并可能引发操纵行为 [2] 具体监管行动 - 香港交易及结算所有限公司在最近几个月拒绝了至少五家以数字资产国库模式上市的公司申请 [3] - 拒绝主要依据禁止“现金公司”或持有过高比例流动性资产（包括加密货币）的规则 [3] - 澳大利亚和印度交易所亦指示上市委员会拒绝或延迟批准主要价值来源于波动性加密资产的公司 [4] 监管趋严的驱动因素 - 香港QMMM控股公司在宣布1亿美元加密国库后股价单日飙升超过1400%，但数周后公司消失 [4] - 新加坡10X Research报告显示，散户投资者在数字资产国库相关交易中累计损失170亿美元 [5] 日本市场的例外情况 - 日本是亚洲唯一公开接纳数字资产国库模式的市场，目前有14家上市公司在其资产负债表上持有比特币 [6] - 其中包括持有超过33亿美元比特币的Metaplanet公司 [6] - 日本监管机构要求完全透明，但鼓励创新，政策被分析师描述为“可预测且包容的” [8]

香港交易所IPO市场表现 - 香港交易所成为2025年前三季度全球最大的首次公开募股市场 [1] - 香港新股募集资金总额在前九个月达到232.7亿美元，同比增长220% [3] - 香港交易所募资额超过纽约证券交易所的165.3亿美元和纳斯达克的153.2亿美元，自2018年以来首次在前三季度排名第一 [4] 上市活动储备与展望 - 香港目前有超过300家公司正在上市申请流程中，预示着下一个季度的融资活动将继续保持强劲 [1] - 交易所运营商认为香港市场继续保持强劲势头，正在审核数百份新的上市申请 [1] 投资者参与情况 - 国际投资者积极参与香港新股市场，包括来自欧洲、美国、中东和新兴市场的长期投资者 [2] - 这些投资者对科技公司的新股上市表现出特别浓厚的兴趣，反映出对中国大陆技术发展的信心，并促使资产配置发生转变 [2] 二级市场表现与再融资 - 恒生指数在2025年上涨35%，成为全球表现最好的主要指数之一 [5] - 上涨动力源于国际投资者在12月和1月后争相购买中国科技股 [6] - 2025年前九个月，香港已上市公司通过配股和其他发行方式募集资金达4561亿港元（约合584.7亿美元），是同期IPO募集金额的两倍 [6]

核心业绩表现 - 第三季度调整后每股收益为0.88美元，超出市场预期4.8%，同比增长18.9% [1] - 净收入达13亿美元，同比增长15%，超出市场预期1.7%，有机净收入增长为11% [2] - 调整后运营收入为7.32亿美元，同比增长14.9%，运营利润率为56%，同比提升200个基点 [5] 各业务部门收入 - 资本接入平台调整后收入为5.46亿美元，同比增长9%，主要受所有业务线收入增长驱动 [3] - 金融科技业务调整后收入为4.57亿美元，同比增长23.2%，同样受所有业务线收入增长驱动 [3] - 解决方案业务收入同比增长15%至10亿美元，反映出指数和金融科技的强劲增长 [3] - 市场服务净收入为3.03亿美元，同比增长7.4% [4] 运营指标与财务数据 - 年度经常性收入同比增长10%至30亿美元，有机增长为9%，其中年度SaaS收入增长12%，占ARR的38% [2] - 调整后运营费用为5.83亿美元，同比增长7.4%，有机增长为5%，主要因技术和人才投资增加 [4] - 期末现金及现金等价物为6.97亿美元，较2024年底增长11.9% [6] - 长期债务为87亿美元，较2024年底减少4.6% [6] - 当季经营活动产生的现金流为2.21亿美元 [6] 资本市场活动与股东回报 - 纳斯达克证券市场新增205家公司上市，其中76宗为首次公开募股，季末上市公司总数达4,359家 [5] - 第三季度通过股息向股东返还1.55亿美元，回购1.15亿美元普通股及6900万美元高级无抵押票据 [7] - 董事会批准每股0.27美元的股息，并授权剩余14亿美元的股票回购计划 [9] 2025年业绩指引 - 将2025年非GAAP运营费用指引区间小幅上调至23.05亿-23.35亿美元 [8][10] - 预计2025年非GAAP税率区间为22.5%-23.5% [10]

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财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入达到13亿美元，同比增长11% [6] - 解决方案季度收入首次超过10亿美元，同比增长10% [6] - 年度经常性收入增长9%至30亿美元 [6] - 营业费用为5.83亿美元，同比增长5% [6] - 营业利润为7.32亿美元，同比增长16% [6] - 稀释后每股收益增长19% [6] - 营业利润率为56%，EBITDA利润率为58%，均比去年同期提高2个百分点 [24] - 自由现金流在第三季度为5.16亿美元，过去12个月为21亿美元，转换率为110% [34] - 第三季度支付股息每股0.27美元，总计1.55亿美元，年化派息率为33% [35] - 总SaaS收入增长12%，金融科技领域SaaS增长17% [25] - SaaS占ARR的比例同比提高1个百分点至38% [25] 各条业务线数据和关键指标变化 资本接入平台 - 收入为5.46亿美元，增长8%，ARR增长6% [25] - 数据与上市业务收入增长6%，ARR增长7% [25] - 指数业务收入增长13%，其中9个百分点来自alpha因素 [26] - 指数业务平均ETP管理资产达到创纪录的7770亿美元，增长35% [26] - 过去12个月指数净流入达到创纪录的910亿美元，本季度为170亿美元 [26] - 工作流与洞察业务收入增长5%，ARR增长4% [26] - 企业解决方案收入基本持平，但新销售和净留存趋势改善 [27] - 该部门营业利润率为60%，同比提高2个百分点 [27] 金融科技 - 收入为4.57亿美元，增长13%，ARR增长12% [28] - 本季度签署了65个新客户、97个增销和4个交叉销售 [29] - 金融犯罪管理技术收入增长22%，ARR增长18% [29] - 金融犯罪管理技术净收入留存率为111% [29] - 监管技术收入增长9%，ARR增长11% [30] - 监管技术本季度签署了6个新客户、53个增销和3个交叉销售 [30] - 资本市场技术收入增长12%，ARR增长10% [31] - 资本市场技术签署了4个新客户和44个增销 [31] - 该部门营业利润率为45%，同比提高1.5个百分点 [31] 市场服务 - 净收入为3.03亿美元，增长13% [32] - 增长主要由美国股票市场整体交易量上升、美国期权行业交易量创纪录、指数期权交易量和捕获率增加以及欧洲衍生品捕获率提高所驱动 [32] - 增长部分被美国期权份额下降、美国股票捕获率下降以及美国州计划收入同比减少所抵消 [32] - 该部门营业利润率为65%，同比提高5个百分点 [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国上市业务在本季度欢迎了筹集60亿美元资金的公司，年初至今筹集超过140亿美元 [10] - 欧洲上市业务也表现稳健，10月欢迎Verisure在斯德哥尔摩市场上市，这是自2022年以来欧洲最大的IPO [10] - 纳斯达克上市证券目前占行业总交易量的53%，高于一年前的49% [18] - 美国期权业务在第三季度创下收入和交易量纪录，行业经历了历史上十大交易量日中的六天 [17] - 纳斯达克指数期权交易量在第三季度也创下纪录，10月再创新高 [18] - 9月纳斯达克收盘交叉创下每日名义价值纪录 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点为整合、创新和加速 [19] - 在整合方面，截至季度末已执行超过1.5亿美元的净费用效率目标，总杠杆率在季度末为3.1倍 [19] - 标普于8月12日将公司高级无担保债务评级从BBB上调至BBB+，两家评级机构均已将其恢复至收购Adenza前的水平 [19] - 在创新方面，公司提交了一份申请，旨在利用现有交易基础设施，允许股票和ETF以传统和代币化形式在纳斯达克市场交易 [20] - 在加速方面，"一个纳斯达克"战略持续取得成果，自Adenza收购结束以来，金融科技领域共完成30次交叉销售 [23] - 交叉销售占金融科技销售渠道的15%以上，预计到2027年底，交叉销售带来的年化收入将超过1亿美元 [23] - 纳斯达克首次入选Interbrand全球最佳品牌百强榜 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美国经济保持韧性，但经济信号好坏参半，消费者支出在最近几个月有所回升，服务业仍在扩张，企业对技术和AI的投资持续 [8] - 在欧洲，尽管增长仍然疲软，但对需求复苏和重新投资的预期表明前景将逐步改善 [8] - 对支持金融系统现代化的技术需求持续存在，公司越来越多地为客户提供AI驱动的解决方案 [9] - IPO渠道强劲，预计未来几个季度IPO活动将显著增加，尽管政府停摆造成了一些短期延迟 [10] - 证券交易委员会近期批准了将强制性仲裁作为条件的IPO文件提交能力，管理层对政府减少证券交易委员会强制披露频率的兴趣感到鼓舞 [11] - 预计2025年全年收入增长将在资本接入平台和金融科技的中期展望范围内，资本接入平台处于或略高于区间高端，金融科技预计略低于区间 [31] - 公司更新了全年有机费用预期至23.05亿美元至23.35亿美元，反映了强劲的收入增长、对技术和人员的持续投资以及Solovis的出售 [33] - 公司将全年非GAAP税率指引下调至22.5%-23.5% [34] 其他重要信息 - 本季度签署了五份企业许可协议，包括一家领先的美国金融咨询公司 [12] - 在公司解决方案中，超过800家客户选择了Boardvantage内的AI驱动董事会摘要工具 [20] - 在金融犯罪管理技术中，客户对第三季度宣布的Nasdaq Verafin代理AI劳动力的推出表现出热情参与 [21] - 第一个数字工人是数字制裁分析师，已于本月投入生产，下一个数字工人（数字增强尽职调查分析师）预计将在年底前发布 [22] - 本季度Nasdaq Verafin与行为和设备智能领导者BioCatch建立了战略合作伙伴关系 [22] - 自2025年初以来，eVestment覆盖的私募基金数量几乎翻倍，达到6万只基金 [15] - 10月16日完成出售Nasdaq Solovis，预计将对季度收入产生约700万至800万美元的影响，直接季度成本约为600万美元 [27] - 在第三季度回购了120万股普通股，总计1.15亿美元 [36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于数字资产和加密货币在各个业务中日益增长的存在，纳斯达克在哪些领域有潜力推动更高增长，以及如何构建未来的机会框架 [38] - 公司作为技术提供商参与数字资产生态系统多年，并继续以此方式增长和扩张 [39] - 金融技术解决方案在数字资产生态系统发展、扩张以及机构对数字资产兴趣日益主流化的情况下具有高度相关性 [39] - 公司为世界各地的市场提供交易技术和监控技术，现在拥有专门针对加密资产的交易监控技术，并与数字资产生态系统在抵押品管理能力方面进行合作 [39] - 在指数领域，推出了带有加密资产的可投资产品和指数产品，并且是IBIT和其他加密指数ETF的上市交易所 [40] - 作为市场运营商，公司受到证券交易委员会和商品期货交易委员会合作思考加密市场监管格局的鼓舞，在理解监管格局并考虑投资者保护以及提供弹性基础设施的需求后，认为存在扩张机会 [40] 问题: 关于代币化提案的细节、关键问题和障碍、用例以及运作机制 [43] - 提案允许投资者在订单基础上标记，希望购买的股票以代币化形式结算并存入数字钱包 [44] - 标记将通过系统流入交易后系统，公司正与DTCC合作开发两种不同的结算路径，即正常结算或进入数字钱包基础设施 [44] - DTCC正在研究几种底层区块链技术，投资者的数字钱包将通过其经纪公司或投资管理公司提供 [45] - 美国股票市场是流动性最强、效率最高、成本最低的市场，首要任务是确保不改变市场的性质 [46] - 目标是让投资者有更多选择，代币化的是股票本身而非衍生品，并且不改变整体结算周期 [46] - 从长远来看，代币化资产允许抵押品更具流动性，如果能够改变结算周期，可以降低系统风险并创造资本效率 [47] - 公司支持代币化，但将以分阶段的方式将技术引入市场 [48] 问题: 关于2026年运营费用展望的早期想法，以及考虑到收入动量和各种举措，明年支出的步伐 [50] - 轨迹与中期展望一致，过去三个季度收入和解决方案收入都非常强劲，这导致了一些与交易量相关的费用 [52] - 公司继续为投资提供资金，所有提到的举措都已包含在全年的指引中 [52] - 投资嵌入在今年提供的指引中，公司赞助平台投资的方式是一致的，拥有跨解决方案的稳健产品路线图 [53] - 24/5交易已纳入展望，同时考虑效率计划以帮助为核心和 Horizon 1、Horizon 2 类型的投资提供资金 [53] - 公司正努力尽可能提高核心企业的效率 [54] 问题: 关于金融犯罪业务表现略低于预期的原因，以及对第四季度加速的信心，以及欧洲银行概念验证的更新 [56] - 金融犯罪业务的增长有三个支柱：中小型企业领域、企业领域和国际扩张 [57] - 在中小型企业领域，销售和客户参与度持续强劲，与BioCatch的合作以及代理AI能力提供了新的增长机会 [57] - 在企业领域，ARR增长季度间波动性更大，因为首先需要实施解决方案，这会产生实施收入，其次今年签署的企业客户数量是去年的三倍，这些客户上线后将推动未来的ARR增长 [58] - 在国际扩张方面，仍处于早期阶段，概念验证令人鼓舞，正与欧洲多个客户接洽，销售周期不短，BioCatch的合作将有助于该计划，因为BioCatch的客户群非常全球化 [58] - 基于这些原因，预计该业务将呈现改善的轨迹，在今年年底和明年会表现更好 [60] 问题: 关于资本市场技术的动量和第四季度及明年的展望 [62] - 资本市场技术包含三个关键业务：市场技术、Calypso和交易管理服务 [63] - 交易管理服务需求强劲，市场交易量强劲支持了客户对连接性服务和在数据中心部署更多技术的兴趣，数据中心已扩容以支持增长 [63] - Calypso在抵押品管理、资金管理、交易、风险管理等解决方案方面需求持续强劲，特别是在拉丁美洲增长良好 [64] - 市场技术业务在拉丁美洲也表现良好，获得了增销，全年新销售表现良好，预计年底和明年环境健康 [64] 问题: 关于AI对收入模式的潜在风险和增量收入机会，以及相对于5%-8%的费用增长，哪些领域可以实现效率提升 [66] - 公司业务的核心资产受到保护，AI更多是机遇，公司有两大计划：产品中的AI和业务中的AI [67] - 在产品开发方面，专注于使用自动化提高核心产品维护工作的效率，从而释放资源和资金用于Horizon 1和Horizon 2机会 [68] - 在客户体验和实施方面，推动自动化以提高服务客户的效率并改善客户成果 [70] - 产品套件需要大量专业知识，是针对客户需求的定制化复杂解决方案，这是重要的差异化因素 [70] - 拥有高度差异化的数据，随着更多解决方案迁移到云技术，有机会聚合更多数据资产以改进产品和实现差异化 [71] - AI集成到产品中可以显著提高工作流程效率，例如Verafin中的代理AI在某些情况下将工作流程时间减少了80%，这为客户带来了强大的投资回报，公司计划将AI推广到整个平台 [72] 问题: 关于AI解决方案是否有助于加快超过2027年底1亿美元收入协同目标的进程，以及目前在该目标上的进展 [74] - 自Adenza交易结束以来，已实现30次交叉销售，交叉销售占渠道的15%持续不变，这表明需求强劲 [75] - AI解决方案通过提供改变客户工作流程的先进解决方案，以及公司作为可信赖提供商和关键基础设施提供商的地位，绝对支持交叉销售努力 [75] - 增销也因为生成式AI能力而增加，AI是一个催化剂，增强了公司的信心 [76] 问题: 关于与BioCatch的合作是一次性合作还是Verafin的战略调整，以及Verafin是否可能成为平台提供商而非供应商 [79] - Verafin在架构上已经是一个平台，具有平台层和通过现代API集成的能力，与BioCatch的集成是无缝的 [79] - BioCatch本身是一个全球性的规模化企业，专注于交易前信号，集成其交易前分析与公司的交易中和交易后分析，为客户提供了完整的解决方案 [80] - 这种合作为客户增加了价值，并使中小型银行更容易管理工作流程，公司看到了未来与其他企业合作的机会 [81] 问题: 关于与银行客户在监管技术解决方案上的对话情况，以及CFTC合作除CFTC之外的好处 [83] - AxiomSL随着监管环境变得更加清晰，客户参与度增加，监管变化和全球不同监管机构的不同方向使得AxiomSL对客户来说仍然极具价值 [84] - 10月初与一家全球一级银行签署了AxiomSL云交付解决方案的交叉销售，支持其新的监管报告领域 [85] - 在监控方面，销售和增销持续增长，CFTC合作是一个例子，如果更多全球监管机构使用市场监控，可以促使该监管机构的成员公司也考虑该技术，从而推动销售对话 [86] - 在欧洲的AxiomSL也有类似情况，为中央监管机构提供监管报告可以鼓励银行使用相同技术，从而产生良好的网络效应 [87] 问题: 关于使用区块链交易已经高度流动的市场的更新看法，以及是否已经看到对美国和非美国投资者交易代币化股票的良好需求 [89] - 美国股票市场是流动性最强、效率最高、成本最低的市场，首要任务是确保不破坏现有优势 [90] - 看到的市场机会的自然延伸是为投资者创造选择，让他们能够以代币化形式或传统形式持有股票，从而在管理投资组合时更具灵活性 [90] - 代币化是一种趋势技术，可以简化支付基础设施并提高交易后处理效率 [91] - 计划的第一阶段是在核心股权层面引入代币化，即证券本身而非衍生品，保持所有交易在市场内进行，并与DTCC等核心基础设施提供商合作提高交易后效率 [91] 问题: 关于在AxiomSL向Calypso交叉销售机会方面，公司与Thoma Bravo的做法有何不同，以及这些机会是否在公司的领导下有所增加 [93] - Thoma Bravo在收购前已在AxiomSL和Calypso之间建立了数据连接器，以便Calypso客户可以更容易地实施AxiomSL进行监管报告 [93] - 公司继续寻找方法在各个解决方案之间创建连接器 [94] - 当与客户的高层（如首席运营官或首席风险官）接触时，对话变得更加全面，他们从整体角度看待风险管理、监管和犯罪管理 [95] - 纳斯达克在促成全面对话方面非常成功，超越了Adenza的能力，改变了与客户的对话方式，客户会询问其他银行正在使用哪些他们尚未使用的服务，这创造了更全面的对话机会 [95]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入达到13亿美元，同比增长11% [6] - 解决方案季度收入首次超过10亿美元，同比增长10% [6] - 年度经常性收入增长9%至30亿美元 [7] - 运营费用为5.83亿美元，同比增长5% [7] - 运营收入为7.32亿美元，同比增长16% [7] - 稀释后每股收益增长19% [7] - 运营利润率为56%，EBITDA利润率为58%，均较去年同期提升2个百分点 [32] - 自由现金流为5.16亿美元，过去12个月自由现金流为21亿美元，转化率为110% [43] - 第三季度支付股息每股0.27美元，总计1.55亿美元，年化派息率为33% [44] 各条业务线数据和关键指标变化 - 资本接入平台收入增长8%，年度经常性收入增长6% [10] - 金融科技收入增长13%，年度经常性收入增长12% [10] - 市场服务净收入增长13% [10] - 数据与上市业务收入增长6%，年度经常性收入增长7% [34] - 指数业务收入增长13%，其中9个百分点来自阿尔法因素 [34] - 指数业务平均管理资产规模增长35%，达到创纪录的7770亿美元 [35] - 过去12个月指数业务净流入达创纪录的910亿美元，其中第三季度净流入170亿美元 [15] - 工作流与洞察业务收入增长5%，年度经常性收入增长4% [35] - 金融犯罪管理技术收入增长22%，年度经常性收入增长18% [37] - 监管技术收入增长9%，年度经常性收入增长11% [38] - 资本市场技术收入增长12%，年度经常性收入增长10% [39] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国上市业务迎来多家上市公司，第三季度募集资金60亿美元，年初至今募集资金超过140亿美元 [11] - 欧洲上市业务表现稳健，10月迎来Verisure在斯德哥尔摩上市，为2022年以来欧洲最大规模IPO [11] - 纳斯达克上市证券占行业总交易量的53%，高于一年前的49% [24] - 美国期权业务收入和交易量在第三季度创下纪录，行业经历了历史上十大交易量日中的六天 [22] - 纳斯达克指数期权交易量在第三季度创下纪录，并在10月再次刷新纪录 [23] - 欧洲衍生品业务捕获率提升 [41] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于整合、创新和加速三大优先事项 [24] - 整合方面，截至季度末已完成超过1.5亿美元的成本削减行动，超过扩大的净支出效率目标 [24] - 创新方面，公司向美国证券交易委员会提交申请，旨在利用现有交易基础设施，允许股权证券和交易所交易基金以传统和代币化形式在纳斯达克市场交易 [25] - 加速方面，"一个纳斯达克"战略持续推动交叉销售，本季度金融科技领域实现4笔交叉销售，自Adenza收购完成以来累计达30笔 [29] - 公司计划到2027年实现来自交叉销售的经常性收入超过1亿美元 [29] - 人工智能实施方面，公司解决方案中已有800多家客户选用AI驱动的董事会摘要工具 [26] - 金融犯罪管理技术中推出的AgenTeq AI数字员工解决方案获得客户积极响应 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美国经济保持韧性，但经济信号喜忧参半，消费者支出在最近几个月有所回升，服务业保持扩张，企业对技术和AI的投资持续 [8] - 欧洲增长虽然低迷，但对需求复苏和重新投资的预期表明前景将逐步改善 [9] - IPO渠道强劲，预计未来几个季度IPO活动将有显著增加 [12] - 尽管受到政府关停的短期延迟影响，市场基础正在加强，显示出持久重新参与的迹象 [13] - 对金融科技业务全年收入增长预期略低于中期展望范围，但资本接入平台业务预计将达到或略高于范围上限 [40] 其他重要信息 - 公司总债务评级被标准普尔从BBB上调至BBB+，两家评级机构均将其恢复至Adenza收购前的水平 [25] - 完成了纳斯达克Solovus向Insight Partners的出售 [17] - 与Juniper Square达成协议，通过其筹资平台分发eVestment数据，将私人基金覆盖数量从2025年初的6万只基金几乎翻倍 [16] - 与Biocatch建立战略合作伙伴关系，将行为和设备智能警报整合到反金融犯罪解决方案工作流中 [27] - 纳斯达克首次入选Interbrand全球最佳品牌排行榜，反映了其在全球经济中的关键作用 [29] 问答环节所有提问和回答 问题: 数字资产领域的增长机会和更广泛的方法 [48] - 公司作为技术提供商已参与数字资产生态系统多年，金融科技解决方案随着生态系统发展和机构兴趣增加而高度相关 [49] - 在指数领域推出了与加密资产相关的可投资产品指数，并作为iBit和其他加密指数ETF的上市交易所 [51] - 作为市场运营商，对SEC和CFTC合作考虑加密市场监管格局感到鼓舞，在理解监管格局和提供弹性基础设施方面可能存在扩展机会 [51] 问题: 代币化证券交易的运作方式、关键问题和用例 [54] - 代币化提案允许投资者在订单层面标记，将购买的股票以代币化形式结算并存入数字钱包 [55] - 正与DTCC合作开发两种不同的结算路径，要么以正常方式结算，要么结算到数字钱包基础设施中 [55] - 代币化权益允许抵押品更具流动性，如果能够改变结算周期，可以继续降低系统风险并创造资本效率 [59] - 这是一个分阶段的过程，首先在核心权益层面引入代币化，保持所有交易在市场内进行 [60] 问题: 2026年运营支出展望和投资节奏 [62] - 支出轨迹与中期展望一致，强劲的收入和解决方案收入推动了与交易量相关的支出，并持续为投资提供资金 [65] - 投资嵌入在今年的指导中，包括24/5交易等，同时通过效率计划为核心企业提供资金 [68] 问题: 金融犯罪业务表现滞后原因和第四季度加速信心 [70] - 业务增长有三方面：中小型企业领域销售强劲；企业领域实施带来收入波动，今年企业客户签约数量是去年的三倍；国际扩张处于早期阶段，销售周期较长 [72] - BioCatch合作伙伴关系和AgenTeq AI能力将推动增长，预计年底和明年将呈现改善轨迹 [75] 问题: 资本市场技术业务势头和展望 [77] - 资本市场技术包含市场技术、Calypso和交易管理服务业务，对连接服务的需求强劲，数据中心扩容支持增长 [78] - Calypso在抵押品管理、资金管理、交易风险管理等解决方案需求旺盛，特别是在拉丁美洲地区增长显著 [80] 问题: AI对收入模型的风险和机会以及效率影响 [82] - AI被视为巨大机会而非风险，专注于产品AI和业务AI两个项目 [84] - 在产品开发中利用自动化驱动效率，释放资源用于核心产品路线图；在客户体验和实施中驱动自动化 [86] - 高度专业化的解决方案、差异化数据以及将AI融入产品以提升工作流效率（如AgenTeq AI将工作流时间减少80%）是关键优势 [88] 问题: AI解决方案是否加速收入协同目标以及当前进展 [92] - 自Adenza交易完成以来已完成30笔交叉销售，交叉销售占管道约15%且持续补充，AI能力绝对是一个催化剂 [93] - AI解决方案通过提供改变客户工作流的先进能力，支持交叉销售和向上销售努力 [95] 问题: BioCatch合作是一次性合作还是VeriFin战略调整 [97] - VeriFin在架构上已经是一个平台，支持通过现代API集成，BioCatch集成是第一个此类合作，未来可能有机会 [98] - BioCatch专注于交易前信号，通过整合其交易前分析与公司的交易中和交易后分析，为客户提供完整解决方案 [100] 问题: 监管技术业务客户对话和CFTC合作伙伴关系的益处 [104] - 随着监管环境更加清晰，客户对Acxiom SL的参与度增加，智能去监管对行业有利，但全球监管变化仍使该解决方案具有价值 [106] - CFTC等监管机构使用市场监控技术可以催化其成员公司采用相同技术，创造网络效应 [108] 问题: 使用区块链交易已具流动性市场的更新观点和需求 [110] - 美国股票市场是流动性最强、效率最高、成本最低的市场，代币化是市场机会的自然延伸和扩展，为投资者提供持有股票形式的选择 [112] - 代币化是一种优秀技术，可简化支付基础设施并提高交易后处理效率，第一阶段计划在核心权益层面引入代币化 [113] 问题: Acxiom与Calypso交叉销售机会与以往做法的差异和进展 [116] - 收购前已创建数据连接器，便于Calypso客户实施Acxiom SL进行监管报告 [117] - 与客户高层进行整体对话时，纳斯达克在支持客户全面管理风险、监管和犯罪方面非常成功，改变了与客户的对话动态 [118]