这份文档是瑞银（UBS）HOLT团队发布的关于2026年全球科技、媒体和电信（TMT）行业的研究报告，重点分析了在人工智能（AI）主导世界背景下的投资机会与风险。 涉及的行业与公司 * 报告核心覆盖全球科技（Global Technology）和通信服务（Global Communication Services）行业，合称TMT [2][4] * 报告深入分析了多个TMT子行业，包括超大规模计算（Hyperscalers）、人工智能（AI Winners vs AI Risk）、半导体（Semiconductors）、软件（Software）、科技硬件（Tech Hardware）和通信服务（Communication Services） [34] * 提及的具体公司包括但不限于大型科技公司（如MSFT微软, GOOGL谷歌, AMZN亚马逊, META Meta, NVDA英伟达, AAPL苹果）、半导体公司（如ASML阿斯麦, TSM台积电, AVGO博通）以及各类软件和通信服务公司 [36][154][187] 核心观点与论据 **1 全球TMT行业整体表现强劲** * 过去一年，全球科技和通信服务板块均上涨20%，表现优于其他所有全球板块 [5] * 两个行业的现金回报率（CFROI）和经济利润（Economic Profit）均持续创下历史新高，科技行业的CFROI预计在2026年达到近15%，通信服务行业达到8% [4][20] * 科技行业的估值水平较高（市场隐含收益率较低），而通信服务行业的估值更具吸引力，与全球市场（除TMT外）水平相当 [4][13] **2 超大规模计算公司（Hyperscalers）资本开支激增** * 为构建AI基础设施，超大规模计算公司的资本支出（CapEx）预计在未来两年内翻倍，研发（R&D）支出预计增加40% [35] * 尽管META、MSFT、GOOGL和ORCL的CFROI预计在短期内会下降，但所有公司都预计进行两位数的再投资 [41] * 该群体的经济利润预计在2026年达到4000亿美元的历史新高，增长是主要驱动因素 [48] **3 AI赢家与AI风险公司表现分化巨大** * AI赢家篮子今年上涨约45%，而AI风险篮子同期下跌约30%，导致AI赢家的估值溢价达到十年高位 [52] * AI赢家篮子的CFROI预计在2026年接近20%，而AI风险篮子预计降至12% [59] * 近期AI赢家篮子的CFROI修正广度（积极修正的公司比例）超过AI风险篮子 [59][64] **4 半导体行业进入盈利新纪元，但市场疑虑犹存** * 半导体板块过去三年跑赢标普500指数约60%，主要受CFROI提升驱动，其CFROI预计在2026年达到25%（因利润率提高），这将是美国半导体行业有史以来的最高水平 [78] * 自2022年底ChatGPT发布以来，美国半导体的CFROI预测几乎每月都在上调 [78][84] * 与2016年相比，半导体行业CFROI预计提升1500个基点，在2026年成为所有行业中CFROI第二高的行业 [87] * 基于市场隐含收益率（MIY），半导体估值相对于历史和美股市场显得便宜，但基于HOLT市净率则显得昂贵，反映了市场对高盈利水平可持续性的分歧 [93] **5 软件行业机会贯穿企业生命周期** * 在高质量软件公司中，市场隐含的10年销售增长率中位数为11%，有21家公司被定价为两位数增长，PLTR被定价为最高增长率（27% 年化），GEN被定价为最低增长率（3% 年化） [108][109] * 对于早期生命周期的软件公司，若其CFROI和资产增长率能提升至高质量软件公司的中位数水平（20%和6%），部分公司（如WDAY）在HOLT默认模型下将显示出上行潜力 [114][115] **6 科技硬件存在被低估的机会** * 科技硬件行业自全球金融危机（GFC）以来保持了约8%的稳定CFROI，预计在2026年将改善至10%，达到数十年高点，但市场定价反映其长期将回落 [122] * 尽管表现出韧性，科技硬件在过去十年中持续以低于整个科技板块的HOLT市净率交易 [122] * 在科技硬件公司中，ANET和APH因高增长属性可能证明其估值溢价合理，而HEXAb和WDC等股票交易价格相对于同行有折价 [134] **7 通信服务行业的价值与增长权衡** * 在通信服务行业，投资者正在为增长支付溢价，目前只有Rogers Communications一家公司同时具备高增长和相对于同行的折价估值 [137] * 该行业列出了近期表现领先（如GOOGL、WBD）和落后（如TMUS、SPOT）的公司名单，并附有价格回报和CFROI修正数据 [144][146] **8 市场细分框架与选股筛查** * 报告将TMT公司分为超高速增长（Hyper Growth）、优质增长（Quality Growth）和周期性价值（Cyclical Value）等类别，并指出周期性价值板块交易在最高的市场隐含收益率（最便宜），而超高速增长板块交易在最低的市场隐含收益率（最昂贵） [147][148] * 报告提供了多种选股筛查结果，包括估值异常股（相对于同行和历史）、财富复合股（高CFROI和高再投资率）、价值股、质量落后股（高CFROI但股价表现差）和基本面转好股（CFROI改善且动能强劲） [156][160][164] 其他重要内容 * 报告使用了HOLT专有的CFROI（现金回报率）和经济利润框架进行分析，市场隐含收益率（MIY）是其核心估值指标 [16][151] * 报告包含了大量图表和数据支持其观点，数据截止日期为2025年11月21日 [8][12][24] * 报告末尾包含了详细的分析师认证、评级定义、公司披露和免责声明 [176]至[210]

涉及的行业或公司 * 行业：中国及香港股市策略 覆盖MSCI中国指数 MXCN 沪深300指数 CSI300 MSCI香港指数 MXHK [2] * 公司：涵盖多个行业龙头 如百度 网易 美的集团 蜜雪集团 拼多多 泡泡玛特 携程 康师傅控股 富途控股 信达生物 宁德时代 中国海外发展 AIA 香港交易所 银河娱乐 美高梅中国 创科实业 中国建筑国际 港铁公司 领展房产基金 恒隆地产等[6][13][15][16] 核心观点和论据 市场展望与指数目标 * 对2026年MXCN/CSI300维持建设性看法 基准情景下2026年底目标分别为100点和5,200点 隐含上涨空间19%和17% 对应2026年共识EPS市盈率为14.8倍和15.9倍[2][7][8] * 短期看好从拥挤的增长/动量股向价值/防御/优质落后股的轮动 可能持续至2025年底/2026年初 因摩根大通专有量化宏观指标 QMI 显示10月25日以来高频数据动能回落 且中日紧张局势升级[2] * 远期可能随着摩根大通中国QMI可能在春季飙升 出现反向轮动 从价值/防御股转回增长股[2] 2026年四大投资主题 * **反内卷政策执行**：三月全国人大会议后预计加速 利好MXCN/CSI300的净利润率 NPM 和净资产收益率 ROE 结构性上升 当前MXCN共识预测的远期十二个月 NPM/ROE为5%/12% 在亚太市场中处于底部/中部[5] * **全球AI基础设施资本支出强劲增长**：已提振全球AI生态和中国本土化企业 当前整固后 新兴的"世界动态模型"可能推升算力需求 更好收益或提振本土化企业[5] * **建设性的全球宏观环境**：包括发达市场2026年的财政/货币宽松 应有助于海外销售[5] * **K形消费复苏**：将利好食品饮料和高端奢侈品代表 但以中端消费代表为代价[5] 风险因素 * **地缘政治**：尽管2025年11月10日中美达成一年休战 但进一步针锋相对行动可能出现 特别是在2026年11月美国中期选举前 近期中日紧张局势升温是新情况[5] * **共识EPS**：虽然MXCN修正广度自2025年5月以来上升了+2.1个标准差 为2020年以来最强 但快速商务平台的激烈竞争拖累指数EPS 若此类竞争持续至2026年且可选消费NPM同比持平 MXCN 2026年共识EPS增长可能从约15%同比降至约9% 沪深300的2025年四季度共识预期设得过高 可能面临下调 尤其是IT板块[5] * **可能触发新政策的其他风险**：1 中国香港房地产团队报告近几个月内地奢侈品销售疲软和价格加速下跌 部分银行在上升的不良贷款周期中直接出售公寓 可能触发一线城市核心区域购房限制的边际放松 2 更大的AI/数字化和反内卷将以更大的就业错位为代价提高投资回报率/ROE 可能提升推出增强社会保障的紧迫性[5] 估值与盈利分析 * MXCN的远期市盈率 FTM PE 已从多年低点反弹约1.5个标准差 目前处于+0.3标准差 相对于10年均值 而2021年2月峰值为+2.3标准差[23] * 2025年MXCN的远期EPS修订滞后于全球同行 仅温和增长2% 而韩国和台湾分别为10%和22% 2025年MXCN共识EPS同比增速从10%下调至约2% 主要受快速商务平台竞争和激进的AI资本支出扩张压制利润率影响[41] * 然而 在医疗保健 生物技术对外授权订单 IT AI 本土化 太阳能 通信服务 数字娱乐 金融 券商/保险公司受益于资本市场走强 和工业 ESS 电力设备 等领域出现有意义的复苏 EPS修订广度 正修订成分股占比 已从5月的-40%飙升至近期的+7% 为2.1个标准差的变动 是2020年以来最强劲的回升[42][59] 资金流向与持仓 * 中国股票在国内外均处于低配状态 国内家庭资产配置继续向股票转移 预计2026年股票占比从2025年的8.9%升至9.7% 南向交易额占港股通标的总额的比例约为33%[6][94][99] * 全球新兴市场股票基金2025年迄今流入80亿美元 但ETF资金流入超过主动资金 反映向低成本贝塔敞口的转变 主动型全球基金对中国股票的配置相对于基准仍处于低配[113][118] 其他重要内容 板块推荐与首选股 * **超配板块**：通信服务 IT 材料 必需消费品 低配能源和公用事业[6] * **四大主题选股**：1 中国AI生态圈企业 2 海外扩张领导者 3 反内卷代表 优先选择可再生能源生态圈代表 4 K形复苏中的优选消费股 包括体验式消费 食品饮料和奢侈品 受益于潜在房地产"政策底"的代表股被纳入2026年一季度首选股[6] * **2026年一季度首选股**：详细列表涵盖中国 香港及中小市值公司的多个行业龙头 例如中国的百度 网易 美的 蜜雪 拼多多 泡泡玛特 携程 康师傅 富途 信达生物 宁德时代 中国海外发展 香港的友邦保险 港交所 富途 银河娱乐 美高梅中国 创科实业 领展 恒隆地产 中国建筑国际 港铁等[6][13][15][16] 日本经验借鉴 * 将MXCN与1998年10月至2000年2月Topix的反弹阶段相类比 当时Topix上涨81% 远期市盈率扩张58% EPS增长6% 行业表现由市盈率扩张驱动 中小盘股上涨[84][90] 具体风险深度分析 * **房地产与不良贷款 NPL**：商业银行净息差 NIM 降至1.42% 低于不良贷款率 NPL ratio 1.52% 城市和农村银行风险最大 零售贷款不良率上升 预计2025年个人不良贷款总额可能超过2000亿元人民币 抵押贷款违约率上升[133][134][135][139] * **AI/数字化和反内卷带来的就业错位**：经合组织估计OECD国家约28%的工作面临高自动化风险 麦肯锡预计现有技术可自动化45%的当前工作活动 反内卷导致产能/产量削减也将不可避免地导致裁员 可能抑制家庭收入增长和消费者信心[146][147][149][151]

市场整体表现 - 2025年11月26日周三 市场连续第三个交易日上涨 假日氛围提振市场情绪 [1] - 衡量市场恐慌情绪的CBOE波动率指数VIX当日报收于17 较前一周大幅下降27% 已远低于20关口 [2] - 标普500指数当日上涨0.7% 道琼斯工业平均指数上涨0.7% 以科技股为主的纳斯达克综合指数上涨0.8% 小盘股罗素2000指数上涨0.8% [8] Robinhood公司动态 - Robinhood股价在2025年内迄今已上涨244% 表现强劲 [3] - 公司宣布通过收购获得MIAX金融交易所平台90%的股份 该交易预计于2026年初完成 尚待监管批准 [4][6] - 此消息推动公司股价进一步上涨11% 延续了年内245%的涨势 [5] - 公司高管表示 此次合作旨在探索未来机会 提供满足客户需求的产品 [6] 预测与体育博彩市场 - 预测市场在2024年总统选举期间关注度上升 目前据美国银行报告估计 其规模约占美国体育博彩市场的3%至8% [5] - 美国银行指出 仅体育博彩市场的规模就可能超过1万亿美元 [6] - 在该市场中 Kalshi是主导玩家 Robinhood此前已与Kalshi建立合作关系 [4][5] 其他科技公司表现 - Alphabet股价周三下跌1.1% 结束了此前的连涨势头 [7] - Nvidia股价当日上涨1.4% 在假期前有所反弹 [7] - DELL Technologies股价在公布2025年第三季度财报后上涨5% 领涨科技股 [7]

**行业与公司** * 纪要涉及中国股票市场 包括离岸市场 MSCI中国指数和MSCI香港指数 以及在岸市场沪深300指数等[1][63] * 行业覆盖广泛 包括信息技术 通信服务 金融 房地产 能源 材料 工业 医疗保健 消费等主要板块[8][71][74] **核心观点与论据** * **市场表现**：当周全球市场避险情绪导致中国股市下跌 MSCI中国指数和沪深300指数分别下跌5.5%和3.8% 恒生科技指数下跌7.2%[1] 年初至今MSCI中国指数仍上涨27.3%[69] * **政策主题**：推出高盛第十五轮五年规划投资组合 包含50只中型股 认为这些股票在未来五年有望受益于政策利好[1][6] 历史数据显示 遵循五年规划政策主题的行业组合在过去能产生显著超额收益 例如第十一个五年规划期间媒体与娱乐行业上涨521%[12] * **盈利状况**：88%的中国上市公司已公布业绩 2025年前九个月和第三季度盈利同比分别增长7%和13%[1][35] 金融和材料板块的盈利预测在离岸和在岸市场均被上调最多[9] * **资金流向**：南向资金当周流入50亿美元 年初至今累计流入1750亿美元[1][4] 全球主动型共同基金对中国的配置在10月份为7.1% 处于10年历史的第21百分位[44][49] * **估值水平**：MSCI中国和沪深300指数的12个月远期市盈率分别为12.3倍和13.9倍[9][96][100] 共识预期2025年和2026年MSCI中国指数每股收益增长分别为3%和15% 沪深300指数分别为15%和14%[9] * **宏观经济**：高盛对中国2024年至2026年的实际GDP增长预测分别为5.0% 5.0%和4.8%[64] 10月份高盛中国当前活动指数为4.5%[67] **其他重要内容** * **政策动态**：中国证监会简化了ETF注册和上市审核流程[5] 有报道称政策制定者正在考虑新的房地产刺激方案 可能包括对首次购房者的抵押贷款补贴[1] * **地缘政治**：中美关系晴雨表读数為60 其中资本市场项目关系為97 硬科技项目关系為4[53] * **板块表现**：当周离岸市场房地产板块和高股息策略表现相对较好 分别上涨3.9%和3.7% 而信息技术板块和动量策略表现落后 分别下跌2.7%和3.8%[8][71] 在岸市场能源板块和高股息策略表现领先[8][71] * **专有指标**：A-H股轮动模型显示未来三个月A股可能小幅跑赢H股[50] 股市政策晴雨表显示股市政策收紧强度和风险较低[60] 针对民营企业的政策立场近期有所放宽[54]

报告行业投资评级 - 报告构建了“高盛第15个五年计划投资组合”，包含50只中盘股，这些股票基于增长、估值和质量筛选标准选出，预期在未来2年产生30%的每股盈利复合年增长率 [4] 报告核心观点 - 自2001年以来的过去5个五年计划中，中国政策制定者完成了近90%提出的数字增长和发展目标 [1] - 遵循五年计划进行投资可以带来回报：如果投资组合与广泛政策趋势保持一致，投资者本可产生13%的年化超额收益 [2] - 第15个五年计划（2026-2030年）的总体政策目标优先事项是高质量、安全和平衡的增长、技术/创新以及“对人的投资” [1] - 基于文本分析构建的第15个五年计划股票池，包含35个GICS三级行业，总市值达13万亿美元，占全市场的66%，预计其2025-2027年每股盈利复合年增长率为20%，高于市场整体的15% [3][40] 五年计划历史有效性总结 - 过去25年（第10至第14个五年计划）中，近90%的量化政策目标得以实现，大部分未达标情况集中在受新冠疫情严重干扰的“十三五”期间 [12] - MSCI中国和沪深300指数自“十五”计划以来总回报年复合增长率分别为8%和10%，略低于11%的名义GDP增速 [2][18] - 基于LLM的文本分析模型显示，在每个五年计划期间，做多政策评分最高的前5个行业组平均可获得127%的全程回报，年化超额收益达9% [18][27] 第15个五年计划政策重点变化 - 政策重点转向科技、安全和民生，现代化、安全和科技成为文件中最常提及的关键词 [12] - 显著变化包括：“促进国内消费”首次成为五年计划中的最优先事项之一；强调保护民营企业；“房子是用来住的，不是用来炒的”表述被移除；6G、生物制造、氢能/核聚变、具身智能等新兴技术首次被提及 [12][14] 第15个五年计划投资组合构建 - 投资组合包含50只股票，总市值近1万亿美元，过去一年总回报达68%，跑赢MSCI中国指数33个百分点 [4][54] - 组合预期市盈率为26倍，远期市盈率/增长比为1.0倍，历史3年贝塔值为0.7倍（相对于MSCI中国） [4][54][64] - 选股标准包括：中等市值（上限1000亿美元）、高增长（预期盈利复合年增长率门槛为20%）、合理估值、优良质量以及平衡的市场和行业代表性 [55] 行业主题映射与表现预期 - 看好的投资主题包括：民营经济回归、全球化、人工智能、反内卷和股东回报 [3] - 文本分析显示，科技相关以及部分周期性和消费行业在第15个五年计划中可能获得更多政策支持，半导体、科技硬件、媒体娱乐等行业排名靠前 [41] - 第14个五年计划中被重点提及的主题相关指数自2020年11月以来平均回报为41%，中位数回报为38%，显著跑赢同期沪深300（-3%）和MSCI中国（-5%）的回报 [18][24]

摩根士丹利对硬件板块的看跌观点 - 摩根士丹利发布看涨内存板块的观点，并因此下调戴尔、惠普和慧与的评级[1][2] - 核心原因是内存成本上升和非AI硬件需求疲软，导致硬件制造商面临利润率压力[3] - 内存现货价格在过去6个月内上涨50%至300%，这种“内存超级周期”将拖累硬件公司2026年盈利[3] 对具体公司的评级调整 - 戴尔遭遇双重降级，目标价从144美元下调至110美元，股价下跌超7%[5][6] - 惠普从平配下调至低配，目标价从26美元降至24美元[7] - 慧与从超配下调至平配，目标价下调3美元至25美元[8][9] 硬件公司面临的风险因素 - 历史表明，内存成本开始上涨后6至12个月，硬件代工厂将面临毛利率压缩[4] - 戴尔和惠普因严重依赖内存密集型PC和服务器产品，对DRAM和NAND价格飙升最为敏感[5] - 戴尔是受内存成本上升冲击最严重的股票之一，其2027财年毛利率预测亦被下调[6][7] 内存板块的积极影响 - 内存类股票如美光获得评级上调，因内存价格上涨直接利好该板块[9] - 中国南方批发电子市场报告显示内存产品价格上涨，将传导至更高的消费电子产品价格[10] 市场其他动态与观点 - 尽管摩根士丹利下调评级，但摩根大通将戴尔目标价上调至170美元，预期AI将带来短期收入和盈利增长[15] - 市场关注英伟达财报，因其表现将影响市场方向和在AI领域有资本支出的巨头的股价[17][18][19]

文章核心观点 - Tech Contrarians投资服务自成立以来已平仓头寸的实现回报率为658% [1] - 超微电脑公司股价在公布2026财年第一季度业绩后出现大幅下跌 从周一收盘价约5060美元跌至盘中4130美元 [2] - Tech Stock Pros团队由三位前科技行业工程师组成 通过Tech Contrarians为个人投资者提供机构级别的公司研究 [2] 超微电脑公司业绩与股价表现 - 超微电脑于周二盘后公布2026财年第一季度业绩 [2] - 股价从周一收盘价约5060美元大幅下跌至盘中交易时的4130美元 [2] Tech Contrarians投资服务内容 - 提供对高关注度股票的独家洞察、精选观察清单、一对一投资组合咨询 [1] - 服务包括实时投资组合跟踪、超过50家公司的财报更新 [1] - 提供每两周一次的新闻通讯、每日聊天问答、按季度更新的实时投资组合 [2] - 目前订阅可享受20%折扣 [1]

核心财务表现 - 第三季度调整后每股收益为3.88美元，超出市场一致预期3.75美元，同比增长11.2% [1] - 第三季度总营收为13.2亿美元，超出市场一致预期13.1亿美元，同比增长5.2% [2] - 第三季度净收入为1.01亿美元，低于去年同期的1.37亿美元 [5] 分部业绩 - 资产智能与追踪部门营收为4.55亿美元，同比增长11%，超出市场预期4.26亿美元，有机净销售额增长10.6% [3] - 企业可视性与移动部门营收为8.65亿美元，同比增长2.4%，低于市场预期8.87亿美元，有机净销售额增长2% [4] 利润率与成本 - 第三季度销售成本为6.86亿美元，同比增长6.9% [5] - 第三季度总运营费用为4.51亿美元，同比增长6.9% [5] 资产负债表与现金流 - 第三季度末现金及现金等价物为10.53亿美元，高于2024年12月末的9.01亿美元 [6] - 第三季度末长期债务为21.1亿美元，略高于2024年12月末的20.9亿美元 [6] - 2025年前九个月经营活动产生的净现金为5.6亿美元，低于去年同期的7.07亿美元 [7] - 2025年前九个月资本支出为5600万美元，自由现金流为5.04亿美元，低于去年同期的6.66亿美元 [7] 业绩指引 - 预计第四季度净销售额同比增长8%-11% [8] - 预计第四季度调整后EBITDA利润率约为22% [8] - 预计第四季度调整后每股收益在4.20-4.40美元之间 [8] - 将2025年全年调整后每股收益指引上调至15.80美元，此前预期为15.25-15.75美元 [9] - 预计2025年全年净销售额同比增长8%，高于此前预期的5%-7% [9] - 预计2025年全年调整后EBITDA利润率约为21.5% [9] - 预计2025年全年自由现金流至少为8亿美元，资本支出在7000-8000万美元之间 [10]

财报发布信息 - 公司计划于2025年10月29日美股市场开盘前发布2025财年第三季度财报 [1] - 市场对第三季度营收的共识预期为13.1亿美元，较去年同期增长4.4% [1] - 市场对调整后每股收益的共识预期为3.75美元，较去年同期增长7.5% [1] 历史业绩与当前预期 - 过去60天内，每股收益的共识预期保持稳定 [2] - 公司在过去四个季度均超出盈利预期，平均超出幅度为7.4% [2] - 上一报告季度，公司盈利超出预期幅度达9.1% [2] 第三季度业绩驱动因素 - 企业可视性与移动业务部门表现强劲，主要受移动计算产品和数据采集解决方案的强劲需求推动 [3] - 零售软件领域的成功带动了服务和软件销售额的增长 [3] - 该部门营收共识预期为8.87亿美元，同比增长5% [3] - 资产智能与追踪业务部门受益于打印解决方案和RFID产品的强劲需求 [4] - 该部门营收共识预期为4.26亿美元，同比增长3.9% [4] - 公司通过收购（如2025年3月收购3D机器视觉解决方案行业领导者Photoneo）来扩展产品线和客户群，预计将反映在第三季度业绩中 [5] 业绩面临的风险与挑战 - 高成本和费用持续对业绩产生负面影响 [6] - 尽管供应链限制有所缓解，但原材料成本上涨预计损害了本季度利润 [6] - 广泛的全球业务使其面临外汇逆风，美元走强可能损害其海外业务 [6] 盈利预测模型分析 - 盈利预测模型未明确预测公司本次将超出盈利预期 [7] - 公司的盈利ESP为0.00%，因为共识预期和最准确估计均为每股3.75美元 [8] - 公司目前的Zacks评级为3（持有） [8]

亚洲股市表现 - 亚洲股市连续第二日下跌 MSCI亚太除日本指数下跌0.4% 日本日经225指数下跌1.5% [1] - 中国股市跌幅高达1.1% 受美国可能对华实施软件出口限制的消息影响 [2] - 韩国股市下跌0.7% 科技硬件制造商普遍下跌 [4] 科技行业动态 - 科技巨头财报表现平淡 加深了华尔街的抛售 [1] - 围绕美国对华软件出口限制的讨论打击了科技股情绪 [3] - 全球股市从纪录高位回落 企业财报季开启 投资者进行获利了结 [3] 地缘政治与制裁影响 - 美国对俄罗斯主要公司Rosneft和Lukoil实施制裁 因乌克兰战争 [1][5] - 欧盟国家批准第19轮对俄制裁 包括禁止进口俄罗斯液化天然气 [5] - 美国可能对华实施软件出口限制 以反制中国最新的稀土出口限制 [2] 原油市场反应 - 油价飙升3% 布伦特原油价格上涨2.9%至每桶64.41美元 [1][5] - 美国对俄罗斯石油公司的制裁是推动油价上涨的直接因素 [5] - 印度最大俄罗斯石油买家Reliance Industries计划大幅削减进口 其他印度炼油商也可能大幅减少 [6] 宏观经济与市场情绪 - 缺乏新的宏观经济数据来锚定市场情绪 投资者倾向于防御性策略 [2] - 分析师指出 对亚洲大多数能源净进口经济体而言 制裁会抑制增长并推高通胀 [6] - 美国原油 汽油和馏分油库存上周下降 因炼油活动增加和需求增强 [7]