公司公告核心内容 - 张裕A、张裕B发布公告，为回馈股东并提升“长尾猫”产品认知度，将面向股东开展活动 [1] - 活动面向2025年11月26日收市后在册的股东 [1] - 活动时间为2026年1月27日至2月10日 [1] 活动具体形式与规则 - 活动包括大转盘抽奖和视频发布激励两种形式 [1] - 大转盘抽奖保证100%中奖 [1] - 视频发布激励根据视频的点赞、评论量及话题排名设定奖项等级 [1] - 公司将通过小程序和精准消息触达股东 [1] 奖项设置与发放 - 大转盘抽奖设有五个等级的兑奖券 [1] - 视频发布激励设有三个等级的奖项 [1] - 奖品包括长尾猫产品礼品卡等 [1] - 视频发布激励的奖品将在活动结束后15个工作日内审核发放 [1]

文章核心观点 - 美国前总统特朗普威胁对欧洲葡萄酒征收高达200%的关税 此举可能严重冲击美国葡萄酒行业 该行业高度依赖进口葡萄酒的销售来维持分销体系并支撑国内葡萄酒的销售[1] - 关税威胁在美国葡萄酒行业内引发了分歧 高端精品葡萄酒进口商和销售商强烈反对关税 认为这将摧毁其业务并导致行业收缩和失业 而部分国内大宗葡萄酒生产商则支持关税 以应对他们认为受到欧盟补贴的不公平竞争[1][2] - 美国葡萄酒市场庞大 2023年消费量近9亿加仑 价值超过1070亿美元 其中超过三分之一依赖进口 因此关税将影响整个葡萄酒生态系统 而不仅仅是进口商[1] 关税威胁与市场反应 - 特朗普威胁对法国葡萄酒和香槟征收200%关税 导致总部位于巴黎的奢侈品制造商LVMH股价大幅下跌[1] - 进口商表示 行业净利润率仅为5%至10% 无法承受10%或20%的关税 20%的关税会使一瓶20美元的葡萄酒零售价涨至约25美元 且存在乘数效应 实际影响更大[1] - 不确定性已导致部分进口商和分销商暂停所有发货 因为他们不确定能否承担成本 同时也没有替代产品[3] 美国葡萄酒市场结构 - 2023年美国葡萄酒消费量近9亿加仑 价值超过1070亿美元 超过三分之一（按价值计）从国外进口[1] - 分销商和进口商约75%的收入来自进口葡萄酒 即使那些代表美国国内葡萄酒的公司也是如此[1] - 国内主要葡萄酒生产组织 如葡萄酒协会、纳帕谷酿酒商和WineAmerica 都反对对进口葡萄酒加征关税 因为他们明白国内种植者和生产者依赖健康的分销商体系进入市场[1] - 美国约70%的葡萄酒销售由大约五六家大型跨国公司控制[1] 进口葡萄酒业务的经济影响 - 美国从欧盟进口价值约53亿美元的葡萄酒 但美国企业通过这些产品的销售获得了近230亿美元的收入 产生了巨大的经济顺差[2] - 销售欧洲葡萄酒支持了美国大量的就业岗位 许多著名的进口商都是经典的美国创业成功故事[3] - 对于餐厅而言 在葡萄酒上获得高额利润并非奢侈 而是其生存的绝对必要条件[2] 国内生产商面临的挑战与分歧 - 加州酿酒商生产美国近90%的葡萄酒 去年积压了超过50万吨过剩葡萄 目前有7700万加仑葡萄酒存放在储罐中[1] - 数千英亩的葡萄园正在被铲除 小型农场和家族企业正在出售 因为前景黯淡[1] - 部分加州大宗葡萄酒生产商认为面临不公平竞争 欧盟每年花费超过20亿美元（欧盟资金和成员国资金）支持其葡萄酒产业 包括补贴种植新葡萄园和全球市场推广[1] - 跨国公司进口大宗葡萄酒 与高达25%的加州葡萄酒混合后 可标注为“美国”葡萄酒 这被视作一个联邦漏洞 同时有2400万加仑低价大宗葡萄酒涌入加州 挤压了加州葡萄种植者的生存空间[1] - 代表约700名葡萄种植者的Stuart Spencer表示 许多种植者支持关税以帮助创造公平的竞争环境 但最终目标是实现真正自由和公平的贸易 而非永久性关税[2] 产品的不可替代性与行业文化 - 美国消费者无法在国内找到欧洲特定产区葡萄酒的替代品 例如香槟、教皇新堡或基安蒂 葡萄酒的魅力与其产地紧密相连[1] - 风土的概念包含了人文元素、文化和文明 特定地区的葡萄酒与当地食物搭配 具有独特性[3] - 如果无法获得某种葡萄酒（如波尔多） 顾客不会接受用其他产品（如赤霞珠）替代[3] 潜在后果与法律挑战 - 如果关税实施 对葡萄酒业务的长期影响将是行业收缩 即美国企业倒闭并解雇所有员工[2] - 进口商Victor Schwartz作为首席原告提起诉讼挑战关税 美国国际贸易法院做出了对其有利的裁决 但该案已与关于总统使用紧急权力征收关税的最高法院案件合并审理[3] - 关税将导致消费者面临价格上涨和选择大幅减少[3]

文章核心观点 - 散装葡萄酒贸易正深刻改变全球葡萄酒产业格局 其增长由供应链革新、消费代际更迭与可持续发展理念共同驱动 该模式不再是廉价替代品 而是驱动行业效率、创新与可持续发展的核心引擎 并展现出显著的市场韧性 [3][4][13] 市场数据与趋势 - 英国市场消费的瓶装葡萄酒中 超过60%最初是以散装形式运输并在销售地灌装 [3] - 全球散装葡萄酒贸易量已占全球葡萄酒贸易总量的34.2% [3] - 在全球葡萄酒出口额与出口量双双下滑背景下 散装葡萄酒降幅（出口额-0.4% 出口量-2.4%）远小于瓶装葡萄酒（出口额-3.1% 出口量-4.8%） 显示出更强的市场稳定性与韧性 [3] - 中国市场2025年散装葡萄酒进口量约为6520万升 同比剧降39.79% 但其占葡萄酒总进口量（约2.07亿升）的比重仍略超三成 [12] - 中国市场散装酒进口均价同比上涨22.87% 反映供应链正向高品质和价值化探索 [12] 供应链与效率革新 - 传统瓶装葡萄酒贸易中约40%的运输成本与重量来自玻璃瓶本身 [5] - 采用柔性集装袋运输相比运输同等容量玻璃瓶 可减少高达35%-40%的二氧化碳排放 并节约近50%的物流空间 [5] - “产地酿制 市场装瓶”模式使新品上市周期从传统的4个-6个月缩短至8周-10周 [7] - 以英国为例 本地装瓶产业每年减少约12万吨至15万吨玻璃的无效长途运输 [7] 产品创新与消费驱动 - 散装模式为产品创新提供“实验田” 支撑罐装葡萄酒、利乐包、优质盒中袋等替代包装的快速增长 [8] - 该模式催生“逆向设计”能力 即先定义消费者想要的产品 再全球寻找最佳酒液组合 [8] - Z世代消费者更看重便利性、设计感与价值透明度 而非单纯的产地光环 散装葡萄酒的灵活架构契合此理性化消费趋势 [8] 可持续发展优势 - 采用散装运输、本地装瓶模式 平均可将每瓶葡萄酒的全程碳足迹降低25%-30% [9] - 本地化装瓶大幅减少玻璃瓶运输重量 并促进本地回收循环系统的建立 [9] - 其环保优势及实质减排证据 契合年轻一代从业者与消费者对“漂绿”营销警惕、青睐责任实践的价值取向 [11] 中国市场结构性变化 - 中国市场散装葡萄酒进口来源格局剧烈重塑 澳大利亚散装酒强势回归 其进口额（约3634.6万美元）已占据中国散装酒进口总额（约5975.5万美元）的约六成 [12] - 智利作为传统主要供应国的份额受到明显挤压 其进口量大幅下降56.56% [12] - 散装葡萄酒模式在波动中通过灵活调整与价值升级 展现其结构性韧性 [12]

公司财务业绩预测 - 公司预计2025年度营业收入为4800万元至6000万元，较上年同期的2.85亿元大幅减少[1] - 公司预计2025年度利润总额为-2.4亿元至-3.0亿元[1] - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为-1.8亿元至-2.5亿元，上年同期为-2.17亿元[1] 公司经营与风险状况 - 公司营收大幅减少主要归因于行业低迷、资金承压以及实际控制人被采取强制措施等因素[1] - 公司预计2025年度扣除非经常性损益前后的净利润均为负值[1] - 公司预计扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后的营业收入将低于1亿元[1] 公司退市风险 - 基于2025年度的财务预测，公司股票将触及财务类退市情形，面临被终止上市的风险[1]

公司财务信息发布安排 - 安德鲁·佩勒有限公司将于2026年2月10日周二市场收盘后发布其截至2025年12月31日的第三季度及前九个月财务业绩 [1] - 管理层将于2026年2月11日周三东部时间上午10:00举行电话会议讨论财务业绩并设有问答环节 [1] 投资者沟通活动详情 - 第三财季电话会议定于2026年2月11日周三东部时间上午10:00举行 [2] - 提供多伦多本地/国际号码(437) 900-0527及北美免费号码(888) 510-2154用于接入电话会议 [2] - 提供快速连接网址 https://emportal.ink/3LqsTGy 以及公司投资者关系网站 ir.andrewpeller.com 上的网络直播 [2] - 电话会议结束后录音将公布于公司投资者关系网站 [2] 公司业务概况 - 安德鲁·佩勒有限公司是加拿大优质葡萄酒的主要生产商和营销商 [2] - 公司在不列颠哥伦比亚省、安大略省和新斯科舍省设有酿酒厂 [2] - 公司营销的葡萄酒原料来自安大略省尼亚加拉半岛、不列颠哥伦比亚省奥肯那根和西米尔卡米恩河谷种植的葡萄以及全球各地的葡萄园 [2] 投资者联系信息 - 投资者关系联系人为克雷格·阿米蒂奇 [3] - 投资者关系联系邮箱为 ir@andrewpeller.com [3]

TFF集团半年业绩分析 - 公司1月7日发布的6个月业绩表现不佳 销售额下降约25% 净利润下降33% 但经营杠杆效应意外温和 利润降幅显著小于销售额降幅[1] - 分业务看 葡萄酒业务表现相对优于波本威士忌业务 后者出现非常急剧的下滑 这源于威士忌蒸馏厂比葡萄酒生产商更容易削减年度产量[1] - 公司对当前财年剩余时间的展望略显乐观 尽管上半年收入下降25% 但现指引全年收入下降20-25%[3] - 公司成功通过管理库存降低了净债务 该问题在上一年度曾非常突出 同时公司仍保持了两位数的营业利润率 似乎已控制住成本[3] 烈酒与葡萄酒行业动态 - 行业巨头Jim Beam计划将其主要蒸馏厂关闭一整年 表明行业面临的困境远未结束[2] - 同业公司Constellation Brands在同日发布的业绩显示 葡萄酒与烈酒行业的前景亦不乐观[2] - 分析师对公司的盈利预期有所下调 目前预计2026/2027财年每股收益为1.25欧元 2027/2028财年为1.62欧元[4] 欧盟-南方共同市场贸易协定影响 - 欧盟与南方共同市场地区（包括巴西、阿根廷等国）签署了贸易协定 将取消葡萄酒和烈酒的关税 此前欧盟出口葡萄酒关税为17% 烈酒关税为20-35%[6] - 协定影响是双向的 对于欧洲葡萄酒生产商而言 净效应不确定 因为阿根廷和智利拥有优质且国际认可的葡萄酒 竞争力将因此增强[7] - 对于烈酒行业 情况可能变得有趣 虽然巴西卡莎萨酒在欧洲可能变得更便宜 但关税取消也可能使干邑、金巴利公司的阿佩罗等特定欧洲烈酒受益 香槟也可能因其全球地位而受益[8] - 该协定仅覆盖欧盟 因此英国威士忌生产商（如帝亚吉欧）将无法受益[9] - 总体来看 该协定对欧盟烈酒行业似乎是净利好 但对葡萄酒行业的影响则不确定[9]

公司股权变动 - 前JAB控股CEO Olivier Goudet及其投资机构Platin已成为富邑葡萄酒集团的少数股东 持股比例略高于5% [1] - 该股权变动消息于12月23日在澳交所公布后 富邑股价应声上涨超过7% [2] 公司近期股价表现 - 尽管股权消息带来短期上涨 但截至1月5日 公司股价在过去一个月内仍累计下跌7.38% [2] 公司战略转型计划 - 新任CEO Sam Fischer于12月宣布了一项名为“TWE Ascent”的转型计划 [3] - 该计划聚焦三大领域：产品组合的“演进”、运营模式的变革以及成本的“优化” [3] - 公司目标是在未来三个财年 每年实现1亿澳元（约6690万美元）的成本节约 [3] 公司面临的市场挑战 - 公司指出其关键增长市场美国和中国出现“品类疲软” 这将影响近期业务表现 [4] - 公司已多次在2025年强调这两个市场的问题 [4] - 12月初 公司预计其美国资产将计提至少6.874亿澳元的减值 [4] - 由于中国奔富品牌和美国业务前景“不确定” 公司于10月撤回了2026财年的盈利指引 [5] 公司运营调整 - 为应对“放缓的消费增长预期” 公司已开始降低其在美国和中国客户持有的库存水平 [6] - 公司取消了本财年一项价值2亿澳元的股票回购计划 [7]

公司战略与成就 - 公司在“十四五”期间以文旅融合为主线对张裕酒文化博物馆进行全方位焕新升级并成功获评“国家一级博物馆”成为目前全国唯一获此认证的葡萄酒文化主题博物馆 [1] - 公司以文化赋能为核心通过推出“中国葡萄酒寻根之旅”开设酿酒大课堂举办国际葡萄酒文化活动等方式将张裕133年历史转化为可感知能体验的文化产品 [1] - 公司以科技赋能为抓手运用数字技术和场景创新打造了72米“百年流霞”艺术长卷裸眼3D“光影品酒”等科技互动项目并设计了贯穿游览动线的20多处体验环节 [1] 产品与业务发展 - 公司开放了中国首座葡萄酒工业遗产主题公园——张裕1892老厂公园以文旅融合思路活化国家工业遗产 [2] - 公司将厂区与滨海广场朝阳街有机串联打造免费开放的城市会客厅并推出夜游灯光秀微醺列车口袋公园创始人故居面包房等新业态助力烟台夜间经济发展 [2] - 焕新后的张裕酒文化博物馆已成为烟台国际葡萄酒城的城市地标 [2]

公司与品牌动态 - 澳大利亚葡萄酒巨头Vinarchy已为其旗下品牌Jacob's Creek在中国签署分销协议 从1月1日起 该公司已与ASC Fine Wines签约 由后者在中国市场代理该品牌 [1] - Jacob's Creek此前曾通过其前所有者保乐力加(Pernod Ricard)的进口业务在中国市场销售 [3] - Vinarchy是今年早些时候由Accolade Wines与保乐力加在澳大利亚、新西兰和西班牙的葡萄酒业务合并而成 该业务年净销售额超过15亿澳元(10亿美元) [3] 分销合作细节 - 在中国销售的Jacob's Creek葡萄酒产品系列涵盖从价格“亲民”的AU888系列和酿酒师之选(Winemaker's Selection) 到“高端”的臻选行(Chosen Rows)和桶选系列(Barrel Selection) [1] - ASC Fine Wines在中国大陆、澳门和香港拥有销售网络 其分销组合包含来自全球100多家酒庄的超过1,200个葡萄酒品牌 [5] - ASC Fine Wines的澳大利亚葡萄酒组合中已包含德保利(De Bortoli)、露纹酒庄(Leeuwin Estate)、御兰堡(Yalumba)和翰斯科(Henschke)等品牌 [2] 合作方背景与战略 - ASC Fine Wines由小唐·圣皮埃尔(Don St. Pierre Jr.)与其父亲老唐·圣皮埃尔(Don St. Pierre Sr.)于1996年创立 [5] - 今年4月 三得利控股(Suntory Holdings)将ASC Fine Wines出售回给其创始的圣皮埃尔家族 此次合作紧随其后 [4] - ASC Fine Wines的联合主席兼首席执行官唐·圣皮埃尔表示 将Jacob's Creek纳入其产品组合是一项战略上的妙举 与Vinarchy合作能利用双方的综合优势 以无与伦比的深度和卓越性服务中国市场 [2] - Vinarchy东北亚区总经理Nicholas Hall认为 ASC凭借其深刻的消费者洞察、全国性网络和品牌建设专长 是书写Jacob's Creek在中国市场新篇章的理想合作伙伴 [4]

核心业绩表现 - 公司2025年11月季度每股收益为0.69美元 超出市场一致预期的0.67美元 同比增长4.5% [1] - 季度营收为16.2亿美元 超出市场一致预期1.60% 同比增长1.3% [2] - 本季度业绩超预期幅度为2.99% 而上一季度超预期幅度高达37.04% [1] - 公司在过去四个季度中 每股收益和营收均四次超出市场一致预期 [2] 股价与市场表现 - 公司股价年初至今下跌约11.2% 同期标普500指数上涨15.2% 表现显著落后于大盘 [3] - 股价的短期走势将主要取决于管理层在业绩电话会上的评论 [3] 未来业绩展望与评级 - 业绩发布前 公司的盈利预期修正趋势不利 [6] - 基于当前状况 公司股票获得Zacks Rank 4（卖出）评级 预计短期内将继续跑输市场 [6] - 对下一季度的市场一致预期为营收15亿美元 每股收益0.87美元 [7] - 对本财年的市场一致预期为营收65.3亿美元 每股收益3.11美元 [7] 行业状况 - 公司所属的Zacks食品-杂项行业 目前在250多个Zacks行业中排名处于后20% [8] - 研究表明 Zacks排名前50%的行业表现优于后50%的行业 幅度超过2比1 [8] 同业比较 - 同为必需消费品板块的星座品牌 预计将于1月7日公布2025年11月季度业绩 [9] - 市场预期星座品牌季度每股收益为2.66美元 同比下降18.2% 过去30天内该预期被下调0.3% [9] - 市场预期星座品牌季度营收为21.8亿美元 同比下降11.6% [10]