财务数据和关键指标变化 - 2025财年全年营收增至创纪录的19亿美元，较过去四个财年实现10亿美元的销售增长 [6] - 2025财年商品利润率扩大130个基点，较四年前增长500个基点 [6] - 2025财年摊薄后每股收益增长23%，达到5.88美元，较上一年增加1.08美元 [6] - 第四季度总营收增长17%，摊薄后每股收益为1.22美元，处于指引范围内，高于上一年同期的0.96美元 [7][8] - 截至第四季度末，合并库存较上一年同期增长25%，达到7.47亿美元，同店库存增长约5.7% [26] - 2026财年展望：高端指引下，预计总销售额为21.5亿美元，增长13%；同店销售额增长2%；商品利润率为10.8亿美元，约占销售额的50.1%；净利润为1.97亿美元，摊薄后每股收益为6.4美元 [28] - 2026财年展望：低端指引下，预计总销售额为20.7亿美元，增长8%；同店销售额下降2%；商品利润率下降30个基点；净利润对应摊薄后每股收益为5.5美元 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 新开店业务 - 2025财年新开60家新店，门店总数达459家，预计新开店将产生320万美元营收，回收期少于两年 [12] - 2026财年计划新增15%的门店，即65 - 70家新店 [13] 同店销售业务 - 第四季度合并同店销售额增长6%，其中实体店增长5.5%，电商增长9.8% [7] - 2026财年第一季度前六周，合并同店销售额增长9% [8] 全渠道业务 - 第四季度电商同店销售额增长9.8%，全年各季度均实现正增长 [19] 商品利润率和独家品牌业务 - 第四季度利润率较上一年同期增加210个基点，全年商品利润率增加130个基点 [20] - 过去四个财年，商品利润率增加500个基点，约三分之一由独家品牌推动 [20] - 第四季度独家品牌渗透率提高190个基点，全年提高90个基点 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025财年业务拓展至四个新州，截至财年末，业务覆盖49个州 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 新开店增长：持续以15%的速度开设新店，预计未来几年美国门店数量翻倍 [12][14] - 同店销售增长：继续以门店为核心，投资门店体验，引入客流量计数器，利用客户忠诚度数据库优化运营 [15][18] - 全渠道战略：加强线上线下融合，通过营销和新开店提升品牌知名度，推动电商业务增长 [19] - 商品利润率扩张和独家品牌：维持商品利润率，提高独家品牌渗透率，应对关税挑战 [20][21] 行业竞争 - 公司认为大型竞争对手表现理性，未出现明显变化；小型竞争对手可能因价格上涨面临挑战，但情况尚不稳定 [88][89] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2025财年业绩表示满意，认为团队执行力强，品牌和客户忠诚度得到进一步巩固 [34] - 尽管面临关税不确定性，但公司有信心应对，团队经验和知识将成为优势 [8] - 预计2026财年上半年业务将保持增长，下半年因价格上涨可能导致消费者需求疲软 [38][39] - 公司认为未来有机会恢复到15%的运营利润率水平 [102] 其他重要信息 - 公司预计关税增量成本约为800万美元，将影响2026财年下半年业绩 [10] - 董事会授权2亿美元的股票回购计划，本财年计划执行四分之一 [33] 问答环节所有提问和回答 问题1: 4月和5月同店销售情况及驱动因素，以及对全年同店销售指引的影响 - 公司表示第一季度高端指引下预计同店销售增长6%，与第四季度持平；前六周销售势头良好，各品类和地区均有增长；预计上半年保持正增长，下半年因价格上涨销售可能持平 [37][38][39] 问题2: Boot Barn品牌的定价能力，关税对利润率和收益的影响及缓解措施 - 公司通常能实现2% - 3%的价格上涨，消费者可接受5%的涨幅，超过此幅度需求可能软化；预计关税影响将在下半年体现，公司将根据产品情况调整价格，目标是保持商品利润率 [40][41] 问题3: 中国产品供应短缺的可能性及公司应对策略 - 公司表示2026财年下半年来自中国的独家品牌产品订单仅占5%，已将大部分产品转移至其他国家；目前与工厂的谈判仍在进行，预计成本将低于当前水平 [46][47] 问题4: 价格上涨策略及对下半年业绩的潜在影响 - 公司将根据产品情况灵活调整价格，目标是尽量降低价格涨幅；若能将价格上涨传递给消费者并维持利润率，下半年业绩可能有上行空间，但情况尚不确定 [59][60] 问题5: 第四季度商品利润率超预期的原因及全年利润率趋势 - 第四季度商品利润率超预期主要得益于供应链效率提升、库存损耗降低、采购规模经济和独家品牌渗透率提高；预计2026财年上半年利润率将强劲增长，下半年因关税影响面临压力 [65][67] 问题6: SG&A费用在同店销售持平情况下实现杠杆效应的机制 - 公司预计2026财年SG&A费用将在门店工资方面实现杠杆效应，同时计划使激励性薪酬和法律费用回归正常水平；新店产生的正EBITDA将覆盖部分固定成本 [75][76] 问题7: 产品价格调整策略 - 公司将从心理价格目标的角度考虑产品价格调整，针对不同款式做出决策；若价格上涨幅度适中，有机会提高独家品牌渗透率 [82][83][84] 问题8: 竞争格局及市场份额变化 - 公司表示近期未观察到竞争对手有明显变化，大型竞争对手表现理性；若价格上涨持续，小型竞争对手可能面临挑战；公司有机会在市场中获得更大份额，但情况尚不确定 [88][89] 问题9: 新市场和传统市场表现，以及新店对电商业务的影响 - 2026年新店将在传统市场和新市场同时开设；新店开业后，当地电商业务通常会有显著增长，如纽约州 [92][93][94] 问题10: 同店销售加速增长的驱动因素 - 公司认为牛仔布业务表现突出，同时男女西部靴、工作服装和牛仔帽等品类也有不错增长 [99] 问题11: 如何恢复到中双位数运营利润率 - 公司认为恢复到15%的运营利润率仍有可能，若排除下半年的不利因素，本财年有机会提升EBIT率；未来五到六年有望逐步实现这一目标 [102] 问题12: 新CEO的业务规划重点 - 公司将继续执行四项战略举措，重点关注独家品牌的采购成本优化、推广核心独家品牌、重振工作靴业务 [106][107][108] 问题13: SG&A费用在销售超预期时的杠杆效应 - 公司认为若销售超过高端指引范围，SG&A费用率将实现额外的杠杆效应 [110] 问题14: 电商业务波动的原因及展望 - 电商业务波动主要受促销活动和第三方供应商系统升级影响；公司对电商业务的长期增长持乐观态度 [115][116][117] 问题15: 新店开业节奏及市场分布 - 第一季度计划开设10 - 12家新店，其余时间将在全国范围内均衡分布，包括传统市场和新市场 [119] 问题16: 消费者是否因关税和价格上涨提前购买商品 - 公司通过数据分析未发现消费者提前购买商品的迹象 [122][123] 问题17: 关税影响的持续时间 - 公司表示库存周转约为每年两次，关税商品将在明年年初完全进入系统，因此关税影响将持续到明年 [125] 问题18: 独家品牌中西部靴的占比及墨西哥采购情况 - 独家品牌中西部靴的渗透率与整体公司相近，约为30%；墨西哥目前是独家品牌皮革底牛仔靴的主要生产地，有进一步增加产量的机会 [126][127] 问题19: 独家品牌价格策略对扩大产品范围的影响 - 公司尚未深入探讨这一问题，但认为独家品牌在价格上涨后将更具竞争力；公司将确保独家品牌的质量与第三方品牌相当 [133][134][135] 问题20: 商品利润率指引中是否包含价格调整因素 - 全年商品利润率持平的指引中，包含公司自行承担部分关税费用，不将价格上涨完全转嫁给消费者的情况，主要涉及独家品牌产品 [140] 问题21: 独家品牌渗透率在上下半年的分布情况 - 第一季度独家品牌渗透率增长190个基点，第二季度也高于100个基点，下半年可能会有所降低；若消费者倾向于独家品牌，仍有增长空间 [144] 问题22: SG&A费用杠杆点降低的原因 - 主要是由于上一年的高成本项目不再重复，以及新店产生的现金流和EBITDA能够覆盖更多固定成本 [145] 问题23: 第二年和第三年门店对同店销售的影响 - 第一年门店同店销售与连锁店平均水平相当，第二年门店表现优于平均水平，第三年情况因门店类别而异 [151][152] 问题24: 夏季业务的挑战和机遇 - 夏季音乐会阵容一般，体育场巡演减少但音乐节增多；公司将在音乐节设置舞台，并继续赞助近1000场牛仔竞技活动 [154][155] 问题25: 同店销售指引的驱动因素及全年趋势 - 第一、二季度同店销售增长预计由交易数量增加驱动，下半年价格上涨可能影响交易数量，但平均销售价格可能上升，两者相互抵消 [160][161] 问题26: 资本分配策略 - 公司首要目标是为新店提供资金，其次是通过股票回购向股东返还现金；股票回购将采用有计划的方式，每季度进行一定规模的回购，并根据业务情况灵活调整 [163][164]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年全年营收增至创纪录的19亿美元，较过去四个财年增长10亿美元，稀释后每股收益增长23%至5.88美元，较上一年增加1.08美元 [5] - 第四季度净销售额增长16.8%至4.54亿美元，毛利润增长21%至1.69亿美元，稀释后每股收益为1.22美元，高于上一年同期的0.96美元 [22][7] - 2026财年第一季度前六周，综合同店销售额增长9% [7] - 2026财年指引：高端情景下，总销售额预计达21.5亿美元，增长13%，同店销售额增长2%，稀释后每股收益为6.4美元；低端情景下，总销售额预计达20.7亿美元，增长8%，同店销售额下降2%，稀释后每股收益为5.5美元 [28][30] 各条业务线数据和关键指标变化 新开店业务 - 2025财年新开60家门店，预计产生320万美元收入，回收期少于两年，门店总数达459家，拓展至4个新州 [11] - 2026财年计划新开65 - 70家门店，预计在既有和新市场开店，认为美国市场有将门店数量翻倍的潜力 [12] 同店销售业务 - 第四季度综合同店销售额增长6%，实体同店销售额增长5.5%，由交易量增长6%和客单价大致持平驱动 [13] - 各商品类别中，女士西部靴和服装业务、牛仔业务同比增长中两位数，男士西部靴和服装业务同比增长高个位数，工作靴业务同比低个位数下降，工作服装业务同比高个位数增长 [14] 全渠道业务 - 第四季度电商同店销售额增长9.8%，全年各季度均实现正增长，数字旗舰店BootBarn.com占线上销售额约75%，全年同比低两位数正增长 [18] 商品毛利和独家品牌业务 - 2025财年商品毛利率较上一年扩大130个基点，过去四个财年增长500个基点，其中约三分之一由独家品牌驱动 [19] - 第四季度独家品牌渗透率提高190个基点，全年提高90个基点，2025财年独家品牌渗透率达38.6%，较过去四个财年增长1500个基点 [19] - 2026财年预计独家品牌渗透率提高100个基点，商品毛利率持平，上半年因销售未征税商品预计毛利率增长，下半年因销售征税商品预计面临压力 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 新开店增长：持续开设新门店，计划在未来几年将美国门店数量翻倍 [12] - 同店销售增长：通过增加交易量和优化商品组合推动同店销售增长，注重客户忠诚度计划 [13][14] - 全渠道发展：加强线上线下融合，提升电商业务表现，利用新开店提升线上需求 [17][18] - 商品毛利和独家品牌扩张：平衡独家品牌扩张和第三方合作伙伴关系，通过多种方式扩大商品毛利率 [19][20] 行业竞争 - 公司主要竞争对手为夫妻店，目前尚未看到竞争对手行为出现明显变化，但预计价格上涨可能给竞争对手带来挑战 [90] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2025财年业绩感到满意，认为团队执行能力强，品牌和客户忠诚度得到进一步加强 [4][34] - 虽然关税环境存在不确定性，但公司团队有能力应对，预计2026财年上半年业务将保持增长，下半年可能面临压力 [7][27] - 公司相信有市场潜力将门店数量翻倍，未来可通过多种方式扩大商品毛利率 [12][21] 其他重要信息 - 公司预计关税将带来约800万美元的增量成本，主要影响2026财年下半年 [9] - 董事会授权了一项2亿美元的股票回购计划，本财年计划执行四分之一 [32] 问答环节所有提问和回答 问题1: 4月和5月同店销售额情况及驱动因素，以及对全年同店销售指引的影响 - 2026财年第一季度高端指引为同店销售额增长6%，与第四季度持平。前六周销售趋势良好，各主要商品类别和地区均有增长，预计上半年能保持正增长，下半年因关税和价格上涨可能导致同店销售放缓 [37][38] 问题2: Boot Barn品牌的定价能力，以及关税对利润率和收益的影响及缓解措施 - 公司客户通常能接受2% - 3%的全公司价格上涨，5%的价格上涨可能导致需求弹性和需求疲软。预计关税将带来约800万美元的增量成本，主要影响2026财年下半年，第三方供应商的价格上涨预计为中个位数 [39][41] 问题3: 来自中国的产品是否会出现短缺，公司能否利用采购能力抓住机会 - 2026财年下半年，公司从中国订购的独家品牌产品仅占5%，且正在与工厂协商，有望进一步降低该比例。公司提前采购了约2000万美元的产品以应对关税，目前情况良好 [46][48] 问题4: 价格上涨策略，以及第四季度商品毛利率超预期的原因和对全价销售业务的看法 - 公司将根据产品和款式测试价格弹性，目标是尽量降低价格上涨幅度。第四季度商品毛利率超预期主要得益于供应链效率提高、库存损耗减少、采购规模经济和独家品牌渗透率增长。2026财年上半年商品毛利率预计将扩张近100个基点，下半年因关税可能面临压力 [59][66][67] 问题5: 2026财年SG&A费用杠杆化的机制，以及关税成本在2027财年的情况 - 2026财年SG&A费用预计将在门店工资、激励性薪酬和法律费用方面实现杠杆化。关税成本预计将在2027财年继续存在，具体金额难以确定，公司将制定关税缓解策略 [76][75] 问题6: 产品价格调整策略，以及竞争格局和市场份额变化 - 公司将根据产品的心理价格目标、独家品牌渗透率和市场机会等因素调整价格。目前尚未看到竞争对手行为出现明显变化，但价格上涨可能给夫妻店带来挑战，公司有望扩大市场份额 [83][84][90] 问题7: 新市场和既有市场的表现，以及新开店对电商业务的影响 - 2026年新开店将分布在既有市场和新市场。新开店对电商业务有积极影响，如在阿拉斯加、佛蒙特和纽约等地，新开店后电商业务显著增长 [94][95] 问题8: 同店销售加速的驱动因素，以及如何实现中期运营利润率回到中两位数水平 - 同店销售加速主要得益于牛仔业务的增长，以及其他商品类别的良好表现。公司认为有能力在未来实现中期运营利润率回到中两位数水平，将通过多种方式扩大商品毛利率和控制成本 [100][104] 问题9: 电商业务波动的原因，以及门店开设节奏和新老市场分布 - 电商业务波动主要是由于去年同期的促销活动未重复，以及一个主要第三方供应商的系统升级影响了代发货业务。第一季度预计开设10 - 12家门店，其余门店将在全年均匀分布，新开店将覆盖既有市场和新市场 [119][120][123] 问题10: 消费者是否因关税和价格上涨提前购买商品，以及关税影响的持续时间 - 公司未发现消费者因关税和价格上涨提前购买商品的迹象。关税影响预计将持续到2027年第二季度末，因为库存需要时间消化 [126][127][128] 问题11: 价格调整是否为扩大独家品牌产品提供机会 - 公司尚未探索这一机会，但目前的独家品牌产品在价格上具有竞争力，随着第三方品牌价格上涨，独家品牌产品将更具吸引力 [140][141] 问题12: 商品毛利率指引中是否包含价格调整，独家品牌渗透率在上下半年的分布，以及SG&A费用杠杆化点变化的原因 - 商品毛利率全年持平的指引中包含了公司自行承担部分关税费用，未完全将价格上涨转嫁给消费者，主要体现在独家品牌产品上。第一季度独家品牌渗透率增长190个基点，第二季度高于100个基点，下半年略有下降。2026财年SG&A费用杠杆化点下降是由于去年的高成本项目不再延续，以及新开店带来的现金流和EBITDA增长覆盖了部分固定成本 [146][150][152] 问题13: 第二年和第三年门店的同店销售情况，以及夏季日历的影响和新的合作活动 - 第一年门店同店销售与连锁店平均水平大致持平，第二年门店表现优于连锁店平均水平，第三年情况因门店类别而异。夏季音乐会阵容一般，音乐节较多，公司将在阿拉巴马州的音乐节上设立主舞台和 Cody James 舞台，还将继续赞助近1000场牛仔竞技活动 [156][157][160] 问题14: 同店销售指引的驱动因素，以及资本分配策略和优先顺序 - 过去几个季度同店销售增长主要由交易量增加驱动，预计第一、二季度将继续保持。下半年价格上涨可能影响交易量，但平均交易金额可能上升，两者相互抵消。公司的资本分配策略优先考虑为新开店提供资金，其次是通过股票回购向股东返还现金，回购计划将按季度有序进行 [166][167][169]

股价表现 - ON Holdings股票价格在Q1财报发布后飙升11.89%至57.41美元 技术面显示价格反转趋势 [3] - 股价突破关键阻力位64美元可能打开历史新高空间 长期持有或实现三位数涨幅 [5] - 同行业公司Lululemon和Williams-Sonoma股价呈现相似走势 [4][5] 财务业绩 - Q1营收同比激增43%至8.629亿美元 所有业务板块和地区均实现增长 [7] - 直营销售增长42.4% 批发业务增长38.6% 鞋类核心业务增长40.5% [7][8] - 服装和配件业务分别实现93%和97%的超高速增长 [8] - 毛利率改善 但盈利受汇率影响同比下降 资产负债表保持健康 [9] 业务展望 - 公司将2025年增长指引从27%上调至28% 未来可能继续调高预期 [10] - 长期预计维持两位数收入增速至2030年 计划拓展新市场和产品线 [11] - 管理层对利润展望持谨慎态度 但贸易关系改善可能带来超预期表现 [11] 市场情绪 - 机构投资者在2025年Q1-Q2持续净买入 空头利率降至6%接近长期低点 [14] - 分析师维持"买入"评级 目标价中值58.18美元 最高看涨至73美元 [13][15] - 短期存在5%-15%的上行空间 财报后可能引发新一轮目标价上调 [15]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度全球净销售额为7.03亿美元，较去年增长1% [6] - 调整后EBITDA为1.39亿美元，较去年减少1500万美元，主要因2025年加大对设备部门的投资 [6] - 3月毛利润为3070万美元，较2024年第一季度减少500万美元 [19] - SG&A费用为2亿美元，较2024年减少近100万美元 [20] - R&D费用为1890万美元，较去年第一季度增加240万美元 [20] - 净利息费用为1380万美元，较去年增加近100万美元 [20] - Q1有效税率为17.9%，低于去年的21.7% [21] - 截至第一季度末，净杠杆率为2倍 [22] - 库存较2024年第四季度下降7%，与去年第一季度基本持平 [22] - 2025年第一季度资本支出为1100万美元，计划全年支出约8500万美元 [22] - 截至3月，向股东返还约5100万美元，其中股票回购3660万美元，现金股息1480万美元 [23] - 预计2025年关税总影响约为7500万美元，若当前税率持续到年底 [25] - 预计通过行动可抵消超过50%的7500万美元关税总影响 [26] - 预计第一季度汇率影响为1200万美元，若当前汇率持续到年底，Q2 - Q4将带来超2000万美元顺风 [49][50] 各条业务线数据和关键指标变化 高尔夫设备业务 - 第一季度净销售额增长近4%，各地区均有增长 [7] - 高尔夫球业务增长4%，EMEA地区两位数增长带动，按报告基准较两年前Pro V1发布季度增长11% [7][8] - 高尔夫球杆业务较去年增长4%，按报告基准较2023年第一季度类似产品发布周期增长15% [8] 高尔夫球具业务 - 第一季度销售额增长近4%，所有主要市场均有增长，由EMEA和日本带动 [9] FootJoy业务 - 第一季度净销售额下降5%，主要因鞋类清仓销售减少和产品线调整 [10] - 新鞋款反应良好，手套业务开局不错 [10] 未分配到可报告部门的产品 - 第一季度净销售额略有下降 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场增长1% [11] - EMEA增长4%，各部门均有增长 [11] - 日本和韩国分别下降24%，主要因FootJoy高尔夫服装和Titleist服装净销售额下降 [11][19] - 预计全球总打球轮数第一季度略有上升，由EMEA和英国带动增长15%，美国打球轮数下降2% [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为2025年是FootJoy的稳定和盈利能力提升之年，将提高高端产品销售占比 [10] - 公司供应链具有韧性和区域多样性，垂直整合有助于实现产品质量标准和供应链管理 [12] - 公司计划调整全球供应链布局、与供应商开展成本和生产率计划、考虑选择性提价来应对关税影响 [26] - 公司将继续评估资本分配方法，同时监控杠杆、流动性需求和投资水平 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2025年开局表现满意，核心消费者群体依然强劲有韧性 [17] - 宏观环境因贸易政策变化高度不确定，公司暂不更新全年综合展望 [25] - 预计上半年销售额较2024年上半年实现低个位数增长，第一季度调整后EBITDA较去年上半年下降低个位数 [26][27] 其他重要信息 - 公司在电话会议中提及的前瞻性陈述基于当前预期，实际结果可能与预期有重大差异 [3] - 公司使用非GAAP财务指标，相关解释和与GAAP指标的调节可在新闻稿、演示文稿和SEC文件中找到 [4] - 公司因将鞋类制造从中国合资企业转移到越南，第一季度确认了2090万美元的非现金税前收益 [20][21] 问答环节所有提问和回答 问题: 暂停发布全年综合展望的原因 - 公司通常在年初不更新展望，第一季度关注产品管道和市场发货，第二季度评估消费者行为和产品早期反馈 目前重申上半年展望是基于打球轮数和消费者购买情况稳定 [31][33] 问题: 关税缓解措施的分类及定价决策时间 - 公司优先考虑将活动重定向到低关税市场和美国采购，与供应商协商成本分摊和重新定价 定价可能是最后手段，公司有计划在今年晚些时候从非中国地区采购球杆 鞋类方面，公司对越南生产感到满意，但也在寻找服装类别的替代机会 [36][37] 问题: 若中国关税降至50%，7500万美元的关税影响会如何变化 - 7500万美元的关税影响中，约70%与中国相关，若降至50%，将有很大机会缓解关税影响 [42] 问题: 亚洲市场特别是韩国和日本服装业务的改善情况 - 韩国和日本市场年初因天气原因开局缓慢，3月和4月情况有所改善 公司看好设备和球具业务趋势，预计服装和鞋类仍需关注 [43][45] 问题: 汇率变化对2025年2月展望的影响 - 公司年初预计汇率带来3500万美元逆风，第一季度实际影响为1200万美元 若当前汇率持续到年底，Q2 - Q4将带来超2000万美元顺风 [49][50] 问题: 2000万美元顺风是对整体数据还是相对于之前3500万美元影响的顺风 - 2000万美元是相对于去年的顺风，第一季度有1200万美元的逆风，全年净影响为800万美元 [54] 问题: 未来缓解关税措施是否能完全摆脱对中国的依赖，以及未来缓解比例的指引 - 公司计划将球杆采购从中国转移到美国、越南和台湾，但仍预计中国会供应美国以外市场的组装中心 高尔夫球业务有少量从中国采购原材料的情况，公司将逐步减少从中国向美国的采购，但预计仍会从中国向无关税的海外市场供应产品 若当前环境稳定，预计2026年能缓解一定比例的关税影响 [56][58][61] 问题: 本季度至今的需求趋势，以及国际市场是否会因远离美国品牌而减少需求 - 目前处于高尔夫赛季初期，公司尚未有大量消费者数据 公司表示各市场业务正常，未看到明显波动 公司会密切关注消费者状况，且认为核心消费者具有韧性 [66][67][68] 问题: 鞋类市场的动态，包括新进入者和渠道库存情况 - 公司对鞋类业务新鞋款反应满意，销售的清仓产品减少，进行了产品线调整 公司认为2025年鞋类业务将更加正常化，全球鞋类库存处于合理水平 [69][70][71]

财务数据和关键指标变化 - 2024年集团收入19.47亿美元，同比增长2%，由杰尼亚品牌有机增长驱动 [15] - 2024年集团毛利率达67%，调整后息税前利润（EBIT）为1.84亿欧元，利润为0.91亿欧元 [15] - 2024年毛利润升至12.97亿美元，利润率为66.6%，较去年提高230个基点，主要因渠道组合向DTC倾斜及库存管理改善 [16] - 2024年销售、一般和行政费用（SG&A）达10.08亿美元，占收入的51.8%，高于2023年的47.3%，主要因人才和组织投资、门店网络扩张及运营杠杆负面因素 [18] - 2024年营销费用为1.21亿美元，占收入的6.2%，略高于2023年的1.15亿美元和6% [20] - 2024年调整后EBITDA为1.84亿欧元，低于2023年的2.2亿欧元，反映行业环境挑战及业务调整 [21] - 2024年实际税率升至30%，较2023年的20%更为正常化 [24] - 2024年净利润为0.909亿欧元，董事会提议每股派息0.12欧元，总计约1300万欧元 [25] - 2024年底贸易资本达4.5亿美元，占收入的23.2%，与2023年底基本持平 [26] - 2024年集团产生正自由现金流，尽管资本支出达1.26亿美元 [26] - 2024年底净金融负债为9400万美元，高于2023年底的1100万欧元 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 汤姆·布朗（Thom Browne）业务2024年调整后EBIT表现受冲击最大，收入有机下降21%，成本控制措施部分缓解影响 [22] - 汤姆·福特（Tom Ford）时尚业务调整后EBIT处于亏损状态，下半年略高于盈亏平衡，反映为支持长期增长的平台建设成本 [22] - 杰尼亚（Zegna）业务调整后EBIT略有增长14%，但低于2023年，团队积极控制成本 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年第一季度中国市场仍面临挑战，预计全年大中华区呈负面趋势 [12][34] - 美国市场表现良好，客户基础整体有韧性；加拿大市场态度略有不同；拉丁美洲市场去年表现令人满意且开局良好 [32][33][34] - 欧洲市场表现良好，阿联酋尤其迪拜市场表现出色 [35][39] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦DTC和以客户为中心，将继续减少所有品牌的批发业务，尤其在汤姆·布朗业务上 [12] - 公司更新中期目标，预计收入达22 - 24亿美元，调整后EBIT达2.5 - 3亿美元，2025年谨慎看待，预计收入和调整后EBIT实现低个位数增长，2026 - 2027年有望实现更持续增长 [13] - 公司致力于提升品牌形象和产品创新，如汤姆·福特巴黎时装秀、汤姆·布朗新店开业及杰尼亚独家系列和广告活动 [4][8][9] - 公司注重可持续发展，投资可追溯原材料，推动多元化和包容性工作场所建设 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是充满挑战的一年，但团队展现出强大实力，公司对未来发展有信心 [3] - 尽管当前大中华区市场面临挑战，但公司对中国市场长期前景仍持积极态度，认为奢侈品与中国市场相互关联，有望逐步改善 [60][61] - 公司将继续投资于品牌建设、CRM、营销、培训和生产设施，以实现长期增长目标 [46] 其他重要信息 - 公司任命首批20位大师学院（Academia de Maestri）大师，致力于传承奢侈品价值链的独特知识 [10] - 公司计划2026年完成新工厂建设，2025年资本支出预计在6% - 7%之间 [26][106] - 公司将于4月24日公布第一季度业绩，4月1日起进入静默期，2024财年年报将于今日收市后提交 [126] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2025年第一季度美国市场趋势及杰尼亚EBIT利润率展望，以及汤姆·布朗产品更新情况 - 美国市场表现良好，杰尼亚和汤姆·福特业务有良好牵引力，客户基础有韧性；加拿大市场略有不同；拉丁美洲市场表现满意且开局良好 [32][33][34] - 预计2025年EBIT实现低个位数增长，DTC是增长引擎，杰尼亚品牌DTC占比目标达80%，接近90%；汤姆·布朗批发业务第一季度下滑不代表全年情况，但预计全年仍呈两位数下降 [43][44][45] - 汤姆·布朗产品有显著改进，夏季开始在门店体现，冬季将更明显，日本和韩国市场表现出色，中国市场有积极迹象，美国市场有望改善 [48][49][50] 问题2: 中国市场增长机会及不同品牌预期，汤姆·福特时尚业务整合进展和DTC扩张空间，以及渠道组合合理化情况 - 公司对2027年中国市场仍持积极态度，可能在下半年出现改善迹象，将加强人员培训和店内活动，吸引新客户；高消费群体在华增长是积极信号 [60][61][64] - 汤姆·福特时尚业务整合进展顺利，市场反应积极，批发数据高于上一季，社交媒体和媒体反馈良好，将继续推进门店扩张和产品优化 [67][68][69] - 汤姆·布朗批发业务预计仍呈两位数下降，之后趋于稳定；杰尼亚和汤姆·福特批发业务也将下降，杰尼亚主要因门店转换和ICON保护计划，汤姆·福特主要因门店转换 [71][72][73] 问题3: 2025年各品牌增长参数及长期收入增长情况，杰尼亚品牌定价与交易情况 - 2025年杰尼亚和汤姆·福特DTC业务将成为增长驱动力，杰尼亚主要基于同店增长，汤姆·福特结合同店和新店增长；汤姆·布朗批发业务两位数下降，DTC业务低个位数增长，主要来自门店扩张 [79][80][81] - 公司通过产品创新和门店转换提高生产力，吸引新客户和满足现有客户需求 [82][83][84] 问题4: 汤姆·布朗扩大客户群体和推广策略，以及汤姆·福特女性和配饰业务发展计划 - 汤姆·布朗通过调整产品系列和营销方式，更贴合北美和欧洲市场，目标是吸引当地客户，实现自然有机增长 [94][95][96] - 汤姆·福特在成衣方面表现出色，夏季2026年将在配饰方面有更多动作，目前专注于满足最迫切需求 [90][91] 问题5: 瓦卢斯·奥勒姆（Valus Aureum）系列发布反馈及不同国家差异，2025年资本支出和工厂建设情况 - 瓦卢斯·奥勒姆系列在全球吸引了良好反响，按国家排名依次为中东、欧洲、美国和亚洲，成功得益于沟通、规划和客户体验创造 [102][103][104] - 2025年资本支出预计在6% - 7%之间，帕尔马工厂建设的关键年份是2025年，目标是明年下半年投入运营 [106] 问题6: 2027年展望变化原因及对中国市场更保守看法的原因 - 公司根据市场环境变化调整目标，平衡利润率和品牌稀释，优先考虑长期愿景，同时努力提高成本和生产力 [109][110][111] 问题7: 批发业务表现及不同地区优劣势和波动性 - 表现较好的是特许经营业务，公司能实施市场策略，在东欧、中东、非洲和南美部分国家表现良好；其他业务如百货商店和专卖店表现不一，取决于财务稳定性和客户信任度 [115][116][117] - 少数剩余专卖店表现出色，如美国的米切尔家族门店；百货商店业务较困难；特许经营业务更接近DTC模式，受公司控制 [118][119][120]

ThredUp Inc. (NASDAQ:TDUP) Q4 2024 Earnings Conference Call March 3, 2025 4:30 PM ET Company Participants Lauren Frasch - Senior Director, Investor Relation & Strategic Finance James Reinhart - Co-Founder & Chief Executive Officer Sean Sobers - Chief Financial Officer Conference Call Participants Ike Boruchow - Wells Fargo Dylan Carden - William Blair Bernie McTernan - Needham & Company Kunal Madhukar - Water Tower Research Operator Good afternoon, ladies and gentlemen, and welcome to the ThredUp Inc. fourt ...