财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度总营收达4700万美元，同比增长5%，连续三个季度同比增速提升，订阅收入4490万美元，同比增长9%，ARR连续四个季度创新高，同比增长7%，RPO同比增长12% [5][20][21] - 第一季度EBITDA达410万美元，连续七个季度实现调整后EBITDA盈利，非GAAP每股收益创新高，非GAAP毛利率达70%，高于去年同期的65% [5][6] - 本季度运营消耗现金100万美元，与去年同期相近，虽低于预期但符合季节性规律，不影响全年现金流预测 [6] - 第一季度GAAP毛利为3270万美元，环比增长1%，同比增长14%，毛利率从去年的64%升至70%，订阅毛利率从72%升至77% [25] - 第一季度总运营费用为3430万美元，较去年同期减少4%，GAAP净亏损110万美元，较去年同期改善1000万美元 [25][26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 新订阅预订在第一季度季节性偏低，新客户预订占比和平均售价同比增长，新客户包括Stripe、诺和诺德等，多数预订来自向现有客户追加销售 [7] - EENT业务第一季度总营收3440万美元，同比增长6%，订阅收入3360万美元，同比增长10%，专业服务收入80万美元，同比下降55% [24] - M&T业务第一季度总营收1260万美元，同比增长2%，订阅收入1130万美元，同比增长7%，专业服务收入130万美元，同比下降31% [24][25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续投资AI，增强Genie代理功能，发布Content Lab系列新代理，AI测试显示Genie推荐的视频85%为用户未看过内容，有望带来追加销售机会 [9][10][12] - 公司计划从DOD英语字幕和图像文本OCR扩展到支持更多语言的实时字幕，Genie转录引擎已部署超200家客户，有助于提高毛利率 [12] - 公司将继续拓展与第三方GenAI供应商合作，如Synthesia，为客户提供基于Kaltura视频内容的虚拟形象体验 [12] - 公司目标是从内容管理公司转变为超个性化体验公司，短期更注重深度解决方案而非自助服务和下沉市场 [57][58] - 公司计划逐步扩大销售团队，重新加速媒体、电信和教育业务发展，此前因追求盈利和市场效率减少了这些领域投入 [45][47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为宏观经济环境不确定，但关税影响可控，作为SaaS和云公司不受设备运输和资本支出影响，欧洲货币走强对公司有利 [37][38][41] - 公司预计第二季度营收环比下降，订阅收入同比变动-1%至1%，总营收同比变动-1%至持平，全年订阅收入同比增长2% - 3%，总营收同比增长1% - 2% [28][29] - 公司略微提高全年调整后EBITDA指引，目标是全年运营现金流为正且与调整后EBITDA水平相近，主要贡献预计来自下半年 [19][29] - 公司预计M&T业务上半年流失客户情况将影响整体留存率，但下半年综合留存率将恢复到去年水平 [30] 其他重要信息 - 公司举办首届年度投资者活动，展示产品和AI愿景，客户分享使用案例，活动视频和演示文稿可在公司网站查看 [14][16] - 公司将于本月在纽约、旧金山和伦敦举办Kaltura Connect On the Road 2025活动，随后在美国、欧洲和亚太地区举办Connect and Education活动 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：客户在消费或广告支出趋势下的支出意愿及大小客户差异 - 公司未收到重要客户受宏观情况影响的反馈，合作企业着眼中长期规划，业务稳定，虽第一季度较慢，但无直接影响，作为SaaS和云公司不受关税影响 [36][37][38] 问题：新销售资源的投入方向 - 过去三年公司为实现盈利减少销售团队规模，现计划逐步扩大，将重新加速媒体、电信和教育业务，此前因市场效率考虑减少了这些领域投入 [45][47] 问题：M&T业务流失客户的性质 - 去年M&T业务流失客户推迟到2025年，预计今年该业务留存率低于2024年但高于2023年，多数流失客户为完全退出，是出于战略决策 [52][53][54] 问题：产品投资方向 - 公司认为现有产品足以实现增长目标，主要聚焦从内容管理向超个性化体验公司转变，短期更注重深度解决方案而非自助服务和下沉市场 [57][58] 问题：第一季度到第二季度总营收下降的原因 - 第一季度本地部署业务收入增加160万美元，其中140万美元在第二季度减少，同时第一季度预订量较低也影响第二季度营收，此外还有M&T业务客户流失因素 [64][66] 问题：RPO指标良好但预订疲软的体现 - RPO包含现有业务续约和新增预订情况，第一季度通常是预订淡季，续约量远低于其他季度，导致RPO下降，虽有客户流失但未失去重要交易，管道覆盖情况良好 [67][68][69] 问题：ARR per customer创新高的驱动因素 - 客户使用更多产品和服务而非价格上涨是主要驱动因素，价格上涨仅影响续约客户且第一季度续约客户较少，客户使用多产品多场景的视频技术是关键 [75][76] 问题：AI货币化策略进展 - 公司对AI业务进展感到兴奋，管道不断增长，预计未来几个季度开始实现货币化，AI将成为重要收入来源 [79][80]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收8000万美元，同比增长10%，季度环比增长2% [4][29] - 年度经常性收入（ARR）增至3.2亿美元，同比增长12%，较上季度增加800万美元 [4][29] - 非GAAP运营亏损210万美元，优于指引中点约240万美元 [5][32] - 净亏损每股为零，去年同期每股净收入0.01美元 [33] - 本季度自由现金流为负920万美元，占收入的12%，去年同期为负110万美元，占收入的2% [33] - 预计第二季度营收在8030 - 8230万美元之间，全年营收在3.29 - 3.33亿美元之间 [35][37] - 董事会批准了5000万美元的股票回购计划 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 多产品客户占安装基数的30%，占总ARR的64% [6] - 第一季度新增企业客户中40.2%为多产品客户 [27] - 拥有10万美元以上ARR的客户数量增长至617个，同比增加18% [5][30] - 当期净留存率（NRR）为101%，较上季度增加1个百分点，过去12个月的NRR为98% [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 企业客户占ARR基础的近三分之二 [6] - 总剩余履约义务（RPO）同比加速增长30%，长期RPO同比加速增长72% [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于企业客户，定义为员工超1000人或营收超1亿美元的客户，推动平台在企业市场的销售 [25] - 拓展平台功能，推出面向营销人员的平台更新，成为Segment推荐的分析平台 [11][12] - 举办活动宣布Amplitude AI agents的封闭测试版，展示其功能 [16] - 建立新的战略企业账户团队，专注于前30大客户和前30大潜在客户 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境仍具挑战性，但公司业务具有韧性，预计新客户获取仍将困难 [34] - 公司致力于实现正自由现金流和非GAAP盈利，专注于为客户带来回报的领域投资 [34] - 随着客户流失问题的解决，公司将继续解决市场推广中的结构性问题，推动平台的深度采用 [34] 其他重要信息 - 公司使用非GAAP财务指标进行内部分析和规划，相关信息可在投资者关系网站查询 [1][2] - 第一季度推出了自助数据删除、热图、移动会话回放等功能 [10] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 本季度净新增ARR指标表现优异的原因 - 公司已基本解决2021 - 2022年的过度购买和大型合同流失问题，目前处于正常流失率水平，这是最大驱动因素 [41] - 企业客户的良好表现、平台的拓展以及新推出的会话回放和指南与调查产品吸引了客户兴趣，也有一定帮助 [41][42] 问题2: 如何提高产品市场认知以推动扩张战略 - 公司过去十年主要被视为分析公司，今年强调从分析向整个平台转型，需要持续宣传推广 [45] - 新客户对平台新功能接受度较高，但现有客户仍习惯将公司局限于分析领域，需要对其进行教育，让他们了解平台的其他功能 [46][47] 问题3: 与过去尝试推向营销买家的CDP相关产品相比，此次拓展营销领域有何不同，如何衡量进展 - 营销分析与产品分析核心能力相同，但视角不同，现在有足够多的客户愿意从谷歌分析或企业传统营销分析工具完全切换到Amplitude [52][53] - 公司正在推出相关功能，使切换更便捷，目前已看到早期成效，接下来需要进行规模扩展 [54] 问题4: 下半年运营杠杆的主要驱动因素 - 运营杠杆的提升是全方位的，包括工程团队优化平台运行、销售团队提高销售效率、G&A费用获得更高杠杆以及R&D在机会出现时进行投资等 [57][58] 问题5: CRPO加速增长的驱动因素 - 对企业客户的关注促使与客户签订更长期的合同，特别是多产品客户会考虑在多年期内实施平台以获得规模和效率优势 [63] - 公司调整了市场推广策略，企业客户经理对其区域内的商业交易负全部责任，推动了多年期协议的签订 [63] 问题6: Guides and Surveys产品早期获得强劲采用的原因 - 该产品相对成熟，在收购前Command团队已进行多年开发，移植到平台后基本具备竞争对手点解决方案的所有功能，除了即将在本季度推出的移动版 [65][66] - 价格优势和能够在分析平台上进行指南与调查并连接数据是吸引客户的重要因素 [67][68] 问题7: 选择Twilio作为合作伙伴的原因 - 公司的战略是数据来源无关，Twilio和Segment与公司的客户重叠度最高 [72] - 过去公司与Twilio存在一定竞争关系，今年调整策略，明确表示不进入CDP领域，而是作为其上层应用进行合作 [73] 问题8: 国际市场表现滞后的原因及应对措施 - 各地区市场都处于早期且在增长，美国市场最成熟，但仍有很大发展空间，APJ地区主要集中在科技、初创企业和中小企业，欧洲市场处于两者之间 [75] - 公司将进行APJ客户的巡回访问，逐步开拓企业市场，市场表现的季度波动属正常现象，无需过度解读 [76] 问题9: 股票回购计划的资本分配哲学 - 股票回购计划是公司管理稀释和利用市场错位的工具，目前没有特定用途，将根据市场情况灵活使用 [80][81] 问题10: 宏观环境对公司和客户的影响，以及公司应对潜在逆风的能力 - 2022年公司受宏观影响较大是因为2021年过度乐观，目前宏观环境相对困难，但对公司客户的购买模式影响极小 [85] - 公司将专注于运营杠杆，无论宏观环境好坏都能加速业务发展，并且即使在最坏情况下，数字化渠道和数据基础对企业高管仍至关重要，公司在此方面具有优势 [86][87] 问题11: 面对潜在逆风，公司实现加速增长的信心来源 - 公司在制定指引时考虑了销售团队为客户未来扩张的准备情况、新产品的市场兴趣等因素，相信能够为客户提供物有所值的解决方案，通过整合现有点产品和推出新产品来驱动增长 [90] 问题12: 预算审查情况以及交叉销售机会的资金来源 - 客户的CFO等高管会关注对Amplitude投资的回报率，公司通过帮助客户降低许可证和运营费用、提高效率和增加收入来展示价值 [94] - 销售团队越来越擅长销售平台，平台本身也能为企业带来效率提升，公司将持续关注为客户创造价值 [95] 问题13: 本季度NRR增长是否受数据量提升影响，以及对年底NRR的预期 - 本季度新客户和扩张业务表现均衡，但未出现大型数百万美元的扩张，NRR的显著提升将来自企业市场的大型扩张 [98][99] - 公司认为可以通过战略调整继续降低流失率，实现NRR的逐步改善 [99] 问题14: 营销技术堆栈更换周期对Amplitude的影响 - 企业为了节省成本，更愿意进行大规模的支出替换，例如Atlassian对通过Amplitude降低数据成本和整合供应商表现出兴趣 [104][105] 问题15: 何时能看到交叉销售、追加销售和整合对NRR的影响，以及保持平衡的因素 - 预计NRR将逐季逐步改善，随着销售团队的发展，新ARR将增加，同时公司在减少收缩和客户流失方面取得了进展 [106] - 大型企业市场的数百万美元扩张将使NRR有更显著的提升 [107] 问题16: Command AI对ARR和营收的贡献，以及其有机加速增长的路径 - 客户对Command AI产品的采用情况良好，ARR已超过该公司独立运营时的水平，未来有很大发展机会 [110] 问题17: 转向长期合同后销售周期的变化，以及在不稳定宏观环境下是否会回归年度合同 - 销售周期的变化取决于客户类型和合作情况，对于新客户，需要教育他们了解平台价值并制定合适的交易结构；对于现有客户的扩张，长期合同能提供成本可预测性，符合他们的需求 [113][115] - 关键在于销售团队要理解并基于客户价值进行销售，让客户提前感受到价值 [115] 问题18: 10万美元ARR客户新增表现强劲，但总客户新增较弱的原因 - 总客户新增数据包含了Plus客户，不能很好地反映公司业务情况，公司主要围绕企业客户发展业务，预计企业业务未来将达到十亿美元以上规模，因此不太关注总客户新增数据 [119]

文章核心观点 公司2025年开局良好，在持续增长和盈利方面取得进展，客户基础不断扩大，财务状况良好，对未来财务前景充满信心 [2][8] Q1 2025亮点 财务数据 - 第一季度总营收达1470万美元，同比增长37% [6][7] - 2025年3月31日年度经常性收入（ARR）达6350万美元，同比增长51% [6][7] - 第一季度毛利润为1090万美元，同比增长38%，运营费用同比增长21% [6][7] - 2025年第一季度SaaS收入增长42%，达1380万美元 [7] - 2025年第一季度毛利率为74%，与2024年第一季度持平 [7] - 2025年第一季度EBITDA为590万美元，2024年第一季度为 - 50万美元 [7] - 2025年第一季度调整后EBITDA为230万美元，2024年第一季度为60万美元 [7] 业务合作 - 2025年1月与凯捷合作，结合其企业IT系统集成专业知识和公司数字验证平台Kneat Gx [7] - 2025年1月，一家欧洲专业治疗领域领导者选择公司进行制造设备和设施的调试、鉴定和验证 [7] - 2025年2月，一家欧洲全球消费品公司选择公司对其专业健康科学部门的验证流程进行数字化 [7] - 2025年4月，一家跨国仿制药生产商与公司签署服务协议，将其图纸管理流程数字化 [7] 近期动态 - 2025年5月，公司年度活动VALIDATE创历史最高参会人数，展示了Kneat Gx平台的强大功能 [13] - 2025年5月，公司宣布扩大高管领导团队，新增首席创新官职位，联合创始人兼首席产品官Kevin Fitzgerald将于6月9日过渡到该职位，Donal O'Sullivan将加入担任首席产品官 [13] 季度电话会议 公司首席执行官Eddie Ryan和首席财务官Hugh Kavanagh将于2025年5月8日上午9点（美国东部时间）通过网络直播主持电话会议，讨论2025年第一季度业绩并进行问答环节 [9] 补充和非IFRS财务指标 - 公司使用ARR评估和评估业绩、识别业务趋势、制定财务预测和决策，ARR基于已签署协议，反映公司预期的12个月经常性收入水平 [10] - EBITDA计算为归属于公司的净收入（亏损），不包括利息收入（费用）、所得税准备金、折旧和摊销，用于突出核心业务趋势和进行财务比较 [11] - 调整后EBITDA计算为归属于公司的净收入（亏损），不包括利息收入（费用）、所得税准备金、折旧和摊销、外汇收益（亏损）和基于股票的补偿费用，用于突出核心业务趋势和进行财务比较 [12] 关于公司 公司通过数字验证平台Kneat Gx为高度监管行业的领先公司提供验证和合规方面的卓越效率，该平台获得ISO 9001和ISO 27001认证，符合21 CFR Part 11/Annex 11标准，多项独立客户研究显示可减少文档周期时间、加快上市速度并提高合规标准 [15]

文章核心观点 Wix.com Ltd. 推出 Wix Model Context Protocol (MCP) Server，可让用户通过自然语言提示连接 Wix 业务功能与 AI 工具，为开发者和企业主提供便捷的业务解决方案 [1] 分组1：Wix MCP Server介绍 - 使开发者和企业主能通过 AI 编码助手和大语言模型无缝交付生产就绪的 Wix 业务解决方案，用自然语言生成代码并管理 Wix 业务 [1] - 提供广泛的 Wix 业务解决方案功能，用户可通过 Claude、Cursor 和 Windsurf 等 AI 助手管理业务和生成代码，无需编码或手动设置 [2][9] - 作为 MCP 兼容 AI 客户端与 Wix 强大无头基础设施的桥梁，开发者可直接从熟悉的集成开发环境操作，减少手动集成和文档查阅需求 [3] 分组2：Wix MCP Server优势 - 基于 Wix Studio 推出，借助企业级基础设施让强大业务解决方案更易被开发者使用，提高生产力并提供多种 API 和服务，可创建跨垂直解决方案 [4] - 开发者能轻松生成与 Wix 基础设施无缝集成的代码，提供安全、可扩展的解决方案，发挥 Wix 无头平台的全部潜力 [4] 分组3：Wix MCP Server使用方式 - 开发者可免费开始使用 MCP 进行编码，也可升级到高级计划以获得包括接受在线支付等扩展功能 [5] 分组4：Wix.com Ltd.介绍 - 是全球领先的 SaaS 网站建设平台，自 2006 年成立以来，为用户提供行业领先的性能、安全性、AI 功能和可靠基础设施 [6] - 提供广泛的商业和业务解决方案、先进的 SEO 和营销工具，用户可完全掌控自己的品牌、数据和客户关系 [6] - 持续创新并推出新功能和产品，用户可为自己或客户无缝构建强大高端的数字形象 [10]

报告公司投资评级 - 维持“强推”评级，预期未来 6 个月内超越基准指数 20%以上，目标价 52.2 元 [2][20] 报告的核心观点 - 公司业绩稳健增长，盈利能力持续提升，2025 年一季度营收 4.41 亿元，同比增 15.40%，归母净利润 1.12 亿元，同比增 45.94%，扣非净利润 1.09 亿元，同比增 49.37%，利润增长源于中国制造网业务增长和内部管理效率提升 [9] - 公司平台全球化布局成效显著，海外买家覆盖 220 多个国家和地区，美国买家流量占比 10%以内，可规避单一市场波动风险，2025 年一季度平台整体流量突破性增长，中东、南美、欧洲、东南亚市场同比增幅超 50% [9] - 公司 AI 麦可拓展加速，2023 年推出 AI 助手 AI 麦可，2024 年成立 AI 事业部，AI 麦可 4.0 能自动规划与执行外贸工作流，截至 2024 年 12 月 31 日购买会员超 9000 位，2024 年现金收入超 4500 万元，截至 2025 年 3 月 31 日购买会员超 11000 位 [9] - 调整公司盈利预测，预计 2025 - 2027 年营收分别为 19.20、21.65、24.30 亿元，归母净利润分别为 5.52、6.45、7.47 亿元，给予 2025 年 30 倍 PE，对应目标价 52.2 元 [9] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入(百万)|1,669|1,920|2,165|2,430| |同比增速(%)|9.3%|15.1%|12.8%|12.2%| |归母净利润(百万)|451|552|645|747| |同比增速(%)|19.1%|22.4%|16.8%|15.8%| |每股盈利(元)|1.42|1.74|2.03|2.35| |市盈率(倍)|30|25|21|18| |市净率(倍)|5.5|5.1|4.7|4.3|[4] 公司基本数据 - 总股本 31,723.59 万股，已上市流通股 20,203.31 万股，总市值 137.43 亿元，流通市值 87.52 亿元，资产负债率 41.72%，每股净资产 7.66 元，12 个月内最高/最低价 53.10/23.17 元 [5] 财务预测表 资产负债表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |货币资金(百万)|1,557|1,855|2,259|2,690| |应收票据(百万)|12|6|7|10| |应收账款(百万)|20|34|35|38| |预付账款(百万)|11|12|13|15| |存货(百万)|4|12|11|10| |流动资产合计(百万)|1,873|2,220|2,644|3,101| |固定资产(百万)|420|488|473|466| |无形资产(百万)|48|64|76|88| |资产合计(百万)|4,219|4,651|5,073|5,535| |应付账款(百万)|80|125|132|134| |合同负债(百万)|1,153|1,322|1,494|1,679| |负债合计(百万)|1,685|1,910|2,109|2,318| |归属母公司所有者权益(百万)|2,511|2,714|2,932|3,180| |所有者权益合计(百万)|2,535|2,741|2,964|3,217|[10] 利润表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入(百万)|1,669|1,920|2,165|2,430| |营业成本(百万)|327|370|414|461| |销售费用(百万)|601|650|713|777| |管理费用(百万)|162|168|187|209| |研发费用(百万)|152|170|189|210| |营业利润(百万)|498|608|710|822| |利润总额(百万)|496|607|709|821| |净利润(百万)|455|556|650|753| |归属母公司净利润(百万)|451|552|645|747|[10] 现金流量表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流(百万)|706|710|831|936| |投资活动现金流(百万)| - 550| - 113| - 53| - 64| |融资活动现金流(百万)| - 497| - 300| - 374| - 442|[10] 主要财务比率 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入增长率(%)|9.3%|15.1%|12.8%|12.2%| |归母净利润增长率(%)|19.1%|22.4%|16.8%|15.8%| |毛利率(%)|80.3%|80.6%|80.8%|80.9%| |净利率(%)|27.4%|29.2%|30.2%|31.1%| |ROE(%)|18.0%|20.3%|22.0%|23.5%| |资产负债率(%)|39.9%|41.1%|41.6%|41.9%| |流动比率|1.3|1.3|1.4|1.5| |总资产周转率|0.4|0.4|0.4|0.4|[10]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 2025年Q1企业软件即服务（SaaS）企业价值（EV）/过去12个月（TTM）收入倍数再次下降，Q1末中位数为3.7倍，低于2024年Q4的4.8倍，较2021年峰值下降79.4%；平均倍数降至5.1倍，较2021年峰值下降76% [6] - 2025年Q1美国市场SaaS IPO市场平淡，Q2初市场动荡使IPO窗口再次关闭，关税不确定性或加速全球SaaS市场收入增长下降至个位数/低两位数 [6] - 预计2025年公共企业SaaS公司收入增长减速，人力资源（HR）与劳动力管理、企业资源规划（ERP）和营销领域增速降幅最大，分析与商业智能（BI）领域有望小幅增长 [6][7] - 尽管整体收入增长疲软，但公共SaaS公司中位数毛利率在2024年增至74%，2025年有望增至76%，HR与劳动力管理和ERP领域增长最强，营销领域预计持平或下降 [9] - 2024年公共SaaS公司中位数EBITDA利润率升至21.1%，2025年将继续加强，HR、客户关系管理（CRM）和协作领域预计有显著恢复，ERP领域预计下降 [9] - 2025年Q1部分公司表现优于SaaS整体下滑趋势，Twilio、Paycor等公司EV/TTM收入倍数增加，Lightspeed Commerce、Coursera等公司下降 [9] 根据相关目录分别进行总结 关键要点 - 2025年Q1企业SaaS的EV/TTM收入倍数降至新低，IPO市场动荡，收入增长预计下降，毛利率有望提升，EBITDA利润率将继续加强 [6][7][9] 股票回报 - CRM、数字商务与销售领域：各公司1周、30天、90天、年初至今（YTD）、1年、3年、5年的股票回报表现不一，如BigCommerce 1周回报为 -5%，HubSpot 1年回报为20% [10] - 分析与商业智能领域：各公司股票回报表现不同，如Amplitude 1周回报为 -14%，Datadog 3年回报为176% [10] - ERP、财务与业务管理领域：各公司股票回报有差异，如Oracle 1年回报为69% [11] - HR与劳动力管理领域：各公司股票回报表现各异，如Dayforce 1周回报为 -3%，Paycom 1年回报为 -37% [12] - 营销、广告与客户参与领域：各公司股票回报不同，如Adobe 1周回报为 -3%，The Trade Desk 1年回报为184% [15] - 协作与生产力领域：各公司股票回报表现有别，如8x8 1周回报为 -11%，Microsoft Corporation 1年回报为22% [17] - 指数方面：S&P 500、Nasdaq、Russell 2000等指数的股票回报表现不同，如S&P 500 1周回报为 -3%，Nasdaq 1年回报为123% [17] 估值 - 2025年Q1企业SaaS的EV/TTM收入倍数和EV/TTM EBITDA倍数均有变化，不同行业和公司的倍数表现不同 [6][9] 收入 - CRM、数字商务与销售领域：各公司实际收入和同比收入增长情况不同，如BigCommerce 2024年实际收入为0.330亿美元，同比增长8%；HubSpot 2024年实际收入为26.3亿美元，同比增长21% [22] - 营销、广告与客户参与领域：各公司实际收入和同比收入增长情况各异，如Adobe 2024年实际收入为215.1亿美元，同比增长11%；Bandwidth 2024年实际收入为0.75亿美元，同比增长25% [23] - 协作与生产力领域：各公司实际收入和同比收入增长情况有别，如8x8 2024年实际收入为0.73亿美元，同比下降2%；Microsoft Corporation 2024年实际收入为2451.2亿美元，同比增长16% [24] - 分析与商业智能领域：各公司实际收入和同比收入增长情况不同，如Amplitude 2024年实际收入为0.30亿美元，同比增长8%；Datadog 2024年实际收入为26.8亿美元，同比增长26% [25] - ERP、财务与业务管理领域：各公司实际收入和同比收入增长情况各异，如SAP SE 2024年实际收入为369.8亿美元，同比增长10%；Appian 2024年实际收入为0.62亿美元，同比增长13% [26] - HR与劳动力管理领域：各公司实际收入和同比收入增长情况有别，如Coursera 2024年实际收入为0.69亿美元，同比增长9%；Dayforce 2024年实际收入为17.6亿美元，同比增长16% [27] EBITDA - CRM、数字商务与销售领域：各公司实际EBITDA、同比EBITDA增长、EBITDA利润率和EV/TTM EBITDA倍数表现不同，如BigCommerce 2024年实际EBITDA为0.02亿美元，同比增长80%；HubSpot 2024年实际EBITDA为0.55亿美元，同比增长41% [29] - 营销、广告与客户参与领域：各公司实际EBITDA、同比EBITDA增长、EBITDA利润率和EV/TTM EBITDA倍数情况各异，如Adobe 2024年实际EBITDA为10.23亿美元，同比增长12%；Bandwidth 2024年实际EBITDA为0.08亿美元，同比增长63% [30] - 协作与生产力领域：各公司实际EBITDA、同比EBITDA增长、EBITDA利润率和EV/TTM EBITDA倍数表现有别，如8x8 2024年实际EBITDA为0.08亿美元，同比增长72%；Microsoft Corporation 2024年实际EBITDA为127.57亿美元，同比增长24% [31] - 分析与商业智能领域：各公司实际EBITDA、同比EBITDA增长、EBITDA利润率和EV/TTM EBITDA倍数情况不同，如Amplitude 2024年实际EBITDA为0.02亿美元，同比增长15%；Datadog 2024年实际EBITDA为0.72亿美元，同比增长39% [32] - ERP、财务与业务管理领域：各公司实际EBITDA、同比EBITDA增长、EBITDA利润率和EV/TTM EBITDA倍数情况各异，如SAP SE 2024年实际EBITDA为9.80亿美元，同比增长8%；Appian 2024年实际EBITDA为0.01亿美元，同比增长139% [33] - HR与劳动力管理领域：各公司实际EBITDA、同比EBITDA增长、EBITDA利润率和EV/TTM EBITDA倍数表现有别，如Coursera 2024年实际EBITDA为0.05亿美元，同比增长N/A；Dayforce 2024年实际EBITDA为0.48亿美元，同比增长19% [34]

业绩总结 - 2025年第一季度总收入为5,600万美元，同比增长18%[22] - 2025年第一季度TTM总收入为2.13亿美元，同比增长20%[15] - 2025年第一季度TTM订阅及支付处理收入为2.04亿美元，同比增长20%[22] - 2025年第一季度非GAAP毛利率为72.1%，同比提高170个基点[22] - 2025年第一季度调整后EBITDA为100万美元，同比增长100%[22] - 2025年第一季度净收入留存率为98%，同比提高2%[22] - 客户保留率为91%[22] - 2025年第二季度收入指导范围为$57.3M至$58.3M[112] - 2024年预计收入为$236.8M至$239.8M[112] 用户数据 - 平台每月支持数百万次患者互动，显示出强劲的日常用户参与度[14] - TrueLark每月为公司预定或重新安排超过1200个预约，节省了前台的成本[89] - TrueLark帮助公司在使用的前四个月内新增900名患者，预计年EBITDA增加$500,000[88] - 80%的患者电话不需要员工后续跟进[84] 未来展望 - Weave的未来市场机会包括扩大到医疗垂直领域，目标市场总值为300亿美元[53] - Q1-25的调整后EBITDA预计为1,020千美元，显示出未来的盈利能力改善[116] 财务数据 - 2023年自由现金流为$30.2M，运营现金流为$15.9M[101] - Q1 2024年GAAP净亏损为7,203千美元，较Q4-23的7,039千美元有所增加[116] - Q1 2024年调整后EBITDA为(789)千美元，较Q4-23的(911)千美元有所改善[116] - Q1 2024年GAAP毛利润为32,987千美元，较Q4-23的31,581千美元有所增长[117] - Q1 2024年非GAAP毛利润为33,226千美元，较Q4-23的31,830千美元有所提升[117] - Q1 2024年非GAAP毛利率为72.1%，较Q4-23的72.6%略有下降[117] - Q1 2024年股票基础补偿费用为6,772千美元，较Q4-23的6,247千美元有所增加[116] - Q1 2024年利息支出为318千美元，较Q4-23的438千美元有所减少[116] - Q1 2024年折旧费用为104千美元，较Q4-23的625千美元显著下降[116] - Q1 2024年其他收入/支出为(865)千美元，保持与Q4-23持平[116] 其他信息 - Weave的客户基础主要为小型医疗实践，展现出在经济不确定性下的韧性[19] - 2021年IPO时非GAAP毛利率为58%[99] - Q1 2025年GAAP运营利润率为3.3%[96] - Q1 2024年非GAAP毛利率为71.6%[98]

股价表现 - 5月1日盘中上涨2.23%至1.922美元/股 成交额2096美元 总市值1.96亿美元 [1] 财务数据 - 2024年收入总额6020.2万美元 同比增长12.52% [1] - 2024年归母净利润502.1万美元 同比减少7.29% [1] - 预计4月23日披露2025财年一季报 [2] 公司背景 - 2015年2月13日成立 从台湾CyberLink Corp分拆而来 注册于开曼群岛 [2] - 境内主体为玩美商贸(上海)有限公司 [2] 业务模式 - 提供AI和AR美妆与时尚技术SaaS解决方案 [2] - 技术整合至品牌网站/APP及Instagram/Snapchat/YouTube等社交平台 [2] - 玩美系列APP全球下载量超10亿次 [2] 技术定位 - 通过AR/AI技术实现虚拟产品体验 [2] - 打造元宇宙购物解决方案 [2] - 专注全渠道消费体验升级 [2]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收同比增长50%，剔除Keep收购影响后增长24% [6] - SaaS EBITDA利润率扩大至10% [6] - SaaS收入占本季度收入的61% [7] - ARPU每月增加3.35美元 [8] - 季度净收入留存率为103% [9] - 订阅用户增长37%，Thrive总数达96,000，包含Keep订阅用户后总数为111,000 [9] - SaaS报告收入为1.111亿美元，同比增长50%，环比增长7% [19] - SaaS调整后毛利率同比增加490个基点，达到73% [20] - 第一季度总SaaS调整后EBITDA增至1080万美元，调整后EBITDA利润率为10% [20] - 第一季度末SaaS订阅用户达11.1万，同比增长59% [21] - 第一季度整体SaaS ARPU达到335美元，Thrive贡献320美元，Keep为428美元 [22][23] - 营销服务第一季度收入为7020万美元，调整后EBITDA为1010万美元，调整后EBITDA利润率为14% [25] - 第一季度营销服务账单为8140万美元，同比下降42% [26] - 第一季度合并调整后毛利率为68%，合并调整后EBITDA为2090万美元，调整后EBITDA利润率为12% [27] - 第一季度末净债务为2.98亿美元，杠杆率为2.2倍 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 SaaS业务 - 第一季度SaaS收入占比达61%，SaaS EBITDA利润率扩大至10% [6][7] - SaaS收入同比增长50%，剔除Keep收购影响后增长24% [6][19] - SaaS调整后毛利率达73%，调整后EBITDA增至1080万美元 [20] - 订阅用户增长37%，达11.1万，同比增长59% [9][21] - ARPU达到335美元，Thrive为320美元，Keep为428美元 [22][23] - 净收入留存率达103% [23] 营销服务业务 - 第一季度收入为7020万美元，调整后EBITDA为1010万美元，调整后EBITDA利润率为14% [25] - 账单为8140万美元，同比下降42% [26] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正从营销服务向SaaS转型，目前SaaS收入已占多数 [7] - 销售策略聚焦通过升级、交叉销售和新销售扩大SaaS订阅用户基础，深化与现有软件客户的关系以增加支出 [12] - 注重现有客户的拓展，客户采用第二个付费产品后，流失率显著下降 [13] - 重新调整销售组织，围绕增加月度经常性收入开展工作，提高了销售代表的生产力 [14] - 产品方面，构建了五个强大的中心，并引入Keep自动化功能，注重深化产品采用而非仅扩大订阅用户 [17] - 计划在2028年退出营销服务业务，向完全以SaaS为重点的模式转型 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司客户主要从事解决非 discretionary 问题的业务，具有较强的抗衰退能力 [31] - 目前处于“ Goldilocks 时刻”，小企业关注订单量，积极购买营销中心及其增长套餐附加产品 [32][33] - 公司对全年业绩指引持保守态度，主要考虑到市场的不确定性和媒体的负面报道，但目前未遇到重大问题 [34] 其他重要信息 - 公司在第一季度的PartnerCon会议上与超100家合作伙伴交流，合作伙伴希望销售完整的Thrive产品目录 [10] - 第一季度SaaS业务因共享成本分配面临200 - 300万美元的临时逆风，第二季度将开始逆转 [20][21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 净留存率创新高，客户除核心Thrive SaaS实施外还购买了哪些产品，销售团队销售新产品的准备情况如何 - 公司过去几年在开发新软件中心和市场推广方面投入很多，为销售代表提供自动化工具，目前看到了成效 [38] - 客户购买的产品包括增加额外的中心和一些简单的附加组件，以提升市场影响力和获取新客户 [38][39] 问题2: 营销中心需求增加导致的流量费用增加，具体包括哪些方面 - 营销中心的附加工具可优化网站位置，增加搜索流量，该产品销售情况超出预期，导致流量费用略有增加 [43][44] 问题3: Keap合作伙伴会议的收获，以及合作伙伴对平台组合的看法 - 合作伙伴对Keep的自动化功能和灵活性满意，期待Thrive帮助他们建立客户名单，完善营销漏斗 [50][52] - 公司在会议上展示了一些已完成的改进，并对未来的改进做出了短期承诺，提升了合作伙伴的士气 [54] 问题4: SaaS客户新增数量季度环比下降3000的原因 - 假期期间小企业和公司员工都较忙碌，难以进行销售沟通，且公司将重点放在现有客户拓展上，占用了部分销售时间 [59][62] 问题5: 在更具挑战性的宏观环境下，哪些产品更受客户欢迎 - 经济放缓时，增长类产品需求增加；经济火热时，运营类产品如CRM更受关注；目前营销和销售类产品都很受欢迎 [68][69] 问题6: 对SaaS收入全年指引较为保守的原因 - 主要是考虑到市场的巨大不确定性，尽管公司客户具有抗衰退能力，但仍需谨慎对待 [72][73] 问题7: 营销服务客户迁移到SaaS客户后的留存情况 - 迁移客户的流失率与其他客户无差异，且在迁移后的6个月至1年，消费习惯良好，购买更多产品后流失率显著降低 [80][81] 问题8: Keap客户群体与核心Thrive SaaS客户群体的差异，以及更新指引中对两者的假设是否有变化 - Keep客户多为在线业务、教练、顾问等，与Thrive客户重叠较少，目前其客户群体也表现出较强的韧性 [89][90] 问题9: 随着销售重点转向增加经常性收入和平均每账户支出，是否会提高长期净收入留存目标 - 目前公司将重点放在稳定迁移客户上，未来可能会根据情况调整，但目前出于保守考虑，维持原目标 [93][98] 问题10: 加速向完全基于SaaS的业务迁移后，未来2 - 3年的目标杠杆范围是多少 - 公司计划持续偿还债务，预计杠杆率将随时间持续改善 [100] 问题11: 如何确保交叉销售成功后，客户能持续看到组合平台的复合价值 - 公司通过客户体验团队采用多种方式与客户沟通，包括电话、Zoom会议、应用内消息和电子邮件等，销售代表也会亲自拜访客户 [104][105] 问题12: 客户看到负面新闻是否会改变公司的市场推广策略 - 目前客户因对未来订单量的担忧，更关注营销类产品，公司会根据市场情况调整推广重点 [111][113]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收同比增长50%，剔除Keep收购影响后增长24% [6] - SaaS EBITDA利润率扩大至10% [6] - SaaS收入占本季度收入的61% [7] - ARPU达到每月3.35美元，较上一时期有所增长 [8] - 季度净收入留存率达到103% [9] - 第一季度末SaaS订阅用户达到11.1万，同比增长59% [21][22] - 第一季度整体SaaS ARPU达到335美元，Thrive贡献320美元，Keep为428美元 [22][23] - 第一季度营销服务收入7020万美元，调整后EBITDA为1010万美元，利润率为14% [24] - 第一季度营销服务账单为8140万美元，同比下降42% [26] - 第一季度综合调整后毛利率为68%，调整后EBITDA为2090万美元，利润率为12% [27] - 第一季度末净债务为2.98亿美元，杠杆率为2.2倍 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 SaaS业务 - 第一季度SaaS收入1.111亿美元，同比增长50%，环比增长7%，Keep贡献1890万美元 [19] - SaaS调整后毛利率同比增加490个基点，达到73% [20] - 第一季度SaaS调整后EBITDA增至1080万美元，利润率为10% [20] - 第一季度末SaaS订阅用户11.1万，其中Keep用户1.5万 [21] 营销服务业务 - 第一季度营销服务收入7020万美元，调整后EBITDA为1010万美元，利润率为14% [24] - 第一季度营销服务账单为8140万美元，同比下降42% [26] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正从营销服务向SaaS转型，目前SaaS收入已占多数 [7] - 销售策略将继续专注于通过升级、交叉销售和新销售来扩大SaaS订阅用户基础，重点是深化与现有软件客户的关系并扩大其支出 [11] - 年初重新调整销售组织，围绕增加每月经常性收入展开，提高了销售代表的生产力 [13] - 计划在2028年退出营销服务业务，向完全专注SaaS的模式转型 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司客户主要解决非 discretionary 问题，具有很强的韧性，预计在经济衰退时也能保持稳定 [30][31] - 目前处于“ Goldilocks 时刻”，客户关注订单量，积极购买营销中心和增长套餐附加组件 [32][33] - 对全年SaaS ARPU的持续增长有清晰的预期，预计调整后EBITDA利润率将继续提高 [22][23][21] - 考虑到市场的不确定性，对全年的指导采取了保守的态度，但对目前的结果和产品有信心 [34] 其他重要信息 - 第一季度由于共享成本分配，SaaS业务面临200 - 300万美元的临时逆风，第二季度这种情况将开始逆转 [20][21] - 计划将大部分印刷出版物延长至24个月周期，以改善成本分配的可见性和一致性 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：净留存率创新高，客户除核心Thrive SaaS实施外还购买了哪些产品，Salesforce准备情况如何？ - 公司过去几年不仅开发新软件中心，还改进了市场推广策略，为销售代表提供自动化工具，取得了良好效果 [38] - 具体策略包括为客户添加额外的中心，如营销中心、业务中心、报告中心等，还开发了一些简单的附加组件以增加新业务和潜在客户 [38][39] 问题2：营销中心需求增加导致的流量费用增加的具体原因是什么？ - 营销中心的附加工具可以优化网站位置，提高自然搜索结果排名，并带来更多流量，该产品销售情况超出预期，导致流量费用略有增加 [42][43][44] 问题3：Keap合作伙伴会议的收获，以及合作伙伴对平台组合的看法？ - 合作伙伴对Keap的自动化功能感到满意，认为Thrive能够帮助他们建立客户名单，完善营销漏斗，对获得完整的Thrive产品目录充满期待 [50][52] - 公司在会议上展示了一些已完成的改进，并对未来的改进做出了短期承诺，以提高合作伙伴使用Keap的体验 [55] 问题4：SaaS客户新增数量季度环比下降3000的原因是什么？ - 假期期间，美国和澳大利亚、新西兰的客户和员工都比较忙碌，难以进行业务沟通，导致业务量下降 [60][61][62] - 公司将大量精力放在现有客户的业务拓展上，占用了部分销售时间 [63] 问题5：在更具挑战性的宏观环境下，哪种产品组合更能引起客户共鸣？ - 当经济放缓时，帮助客户增长业务的产品，如营销和销售相关的产品，需求会增加；当经济火热时，帮助客户运营业务的产品，如CRM、日程安排、发票管理等，更受关注 [69][70] 问题6：降低SaaS收入预期的原因是什么？ - 考虑到市场的巨大不确定性，如潜在的关税影响和经济噪音，采取谨慎的态度是明智的，但目前没有看到具体的问题，第一季度表现良好，对下一季度也有清晰的预期 [72][73][74] 问题7：营销服务客户向SaaS客户迁移后的留存情况如何？ - 迁移后的客户流失率与其他客户没有差异，并且在迁移后的六个月、一年后，客户的消费习惯良好，愿意购买更多产品，流失率显著降低 [80][81][82] - 今年的增长将更多来自现有客户的支出扩张，长期目标是将每位客户的消费从约4000美元提高到8000美元 [85] 问题8：Keap客户群与核心Thrive SaaS客户群相比是否有显著差异，更新后的指导对核心SaaS业务和Keap业务的贡献有何假设变化？ - Keap收购进展顺利，客户群与核心Thrive SaaS客户群重叠较少，目前表现出较强的韧性，参与非 discretionary 业务的比例较低 [88][90][91] - Keap客户群规模较小，公司将持续关注并及时反馈相关情况 [92] 问题9：随着销售重点转向经常性收入和增加每个账户的平均支出，是否会提高长期净收入留存目标？ - 目前公司的重点是巩固现有客户，未来几个财季净收入留存率可能会有较大提升，但由于市场存在一定的流失率和较低的净收入留存率，暂时维持在100%左右的目标，保持谨慎态度 [94][95][98] 问题10：加速向完全基于SaaS的业务转型后，未来两到三年的目标杠杆范围是多少？ - 公司计划继续偿还债务，预计杠杆率将随着时间的推移持续改善 [100] 问题11：在交叉销售取得更多成功后，如何确保实施后客户能持续看到组合平台的复合价值？ - 公司高度重视客户体验，通过客户体验团队采用多种策略，如电话沟通、Zoom会议、应用内消息、电子邮件等，与客户保持密切联系 [103][104][105] - 业务顾问会亲自拜访客户，帮助他们了解和使用产品，虽然客户有时会因突发情况取消预约，但公司仍在努力提高客户满意度和留存率 [105][106] 问题12：客户看到新闻报道后，公司的市场推广策略是否会发生变化？ - 不同时期市场推广策略不同，经济繁荣时客户业务繁忙，更关注运营类产品；目前客户对未来订单量感到担忧，更关注增长类产品，因此公司目前侧重于与客户沟通增长相关的内容 [109][110][112]