公司评级与目标价调整 - 摩根士丹利将Atmos Energy Corporation评级从“增持”下调至“持股观望” 同时将目标价从182美元下调至172美元 [2] 行业前景与驱动因素 - 摩根士丹利认为2026年公用事业股表现将受数据中心需求和局部增长区域影响 且电网紧张状况无缓解迹象 [2] - 在活跃的选举年 投资者应避开政治和监管风险 [2] 公司业务与模式 - Atmos Energy Corporation总部位于达拉斯 在美国各地分销天然气 [4] - 公司采用完全受监管的商业模式 支持业务稳定扩张 同时限制了对不受监管的公用事业市场波动的风险敞口 [3] 股息与增长记录 - 公司提供约2.3%的远期股息收益率 [3] - 过去十年 公司季度股息的年化复合增长率超过8% [3] - 公司管理层预计未来几年盈利将增长6%至8% [3] - 公用事业公司通常拥有长期的股息增长记录 Atmos Energy也遵循了这一路径 [4] 投资观点 - Atmos Energy被列入2026年值得买入并持有的14只最佳股息增长股之一 [1] - 尽管承认其投资潜力 但有观点认为某些人工智能股票具有更大的上行潜力和更低的下行风险 [5]

核心观点 - 公司被列为2026年值得买入并持有的14支最佳股息增长股之一 [1] - 公司股价在2025年表现强劲但近期受监管挫折 股价在2025年上涨超过18% 但在11月因康涅狄格州监管机构否决其水务业务出售计划而下跌近9% [3] - UBS分析师认为公司在马萨诸塞州的天然气费率和解是积极的监管进展 但同时将目标价从78美元下调至73美元 并维持中性评级 [2] 业务与运营 - 公司是一家专注于通过受监管的公用事业子公司进行能源输送的公用事业控股公司 [5] - 公司正努力精简运营并降低债务 但出售水务业务的计划受阻影响了这一进程 [3] - 公司于2025年1月同意以24亿美元的价格出售Aquarion水务公司 该公司最初于2017年以约17亿美元收购 [4] 监管与重大事件 - 康涅狄格州监管机构否决了Aquarion的出售计划 理由是拟议的交易不符合与公共利益一致的“管理适宜性和责任标准” 尽管交易满足了财务和技术要求且预计能维持安全可靠的服务 [4] - 马萨诸塞州总检察长与公司的NStar Gas达成了费率和解 如果获批 公司将避免正式的费率案件 并解决多个悬而未决的监管问题之一 [2] - 康涅狄格州曾对扩大非营利所有权模式表现出兴趣 但该州公用事业监管局发现难以脱离投资者所有的结构 一项2024年的特别法案曾指示该州评估非营利模式是否能更好地服务水务客户 [5]

2026年投资主题：追踪资金流向 - 核心投资主题是“追踪资金流向”，即关注2026年数十亿美元将投入的领域，这些领域预计与2025年相似 [1] - 主要关注的四大资金流入领域包括：人工智能基础设施、航空航天与国防、电力解决方案以及生物科技/医疗保健 [1] 人工智能基础设施 - 预计到本年代末，人工智能基础设施投资总额将达到3至4万亿美元 [1] - 投资将集中在数据中心建设、电气连接、散热解决方案以及电力解决方案等领域 [1] - 相关公司案例：Comfort Systems（股票代码FIX），一家为仓库和数据中心提供冷却解决方案的工业公司，于2025年底被纳入标普500指数 [3] - 英伟达被视为人工智能生态系统的核心，其业务正从数据中心和芯片扩展到自动驾驶汽车和机器人领域 [5] 航空航天与国防 - 全球各国正投入数十亿美元升级、补充和现代化其安全能力，国防承包商将因此受益 [1] - 相关公司案例：L3Harris，提供导弹和导弹防御能力，可能参与美国类似以色列“铁穹”的防御系统建设 [3] 电力与公用事业 - 电力需求转向提供天然气、核能的公用事业公司，以及提供小型模块化反应堆为数据中心提供离网核电的公司 [1] - 相关公司案例：杜克能源（股票代码DUK）和NextEra能源（后者拥有佛罗里达电力与照明公司） [3] 生物科技与医疗保健 - 医疗创新目前通常来自生物科技公司，而非大型制药公司 [1] - 大型制药公司面临药品降价压力和专利到期导致仿制药竞争的双重逆风，可能通过收购小型生物科技公司来补充收入潜力 [1] - 相关公司案例：Indivior，一家专注于治疗药物滥用障碍的小型生物科技公司，目前有两种治疗阿片类药物滥用的药物正处于FDA审批阶段 [3] 市场格局与“科技七巨头” - “科技七巨头”对市场整体回报的影响正在减弱：三年前贡献了股市总回报的62%，一年后降至54%，去年则略低于44% [5] - 市场广度扩大对牛市的可持续性有利，但并未建议完全抛弃“科技七巨头” [5] - 在“科技七巨头”中，特斯拉是目前最大的问号，市场关注其能否从汽车公司成功转型为机器人公司并实现盈利 [7] - 微软、苹果和亚马逊仍被看好，其中亚马逊预计将利用人工智能在其主导的电子商务领域实现更高盈利 [7] 固定收益投资机会 - 当前看好市政债券，特别是对于高税率投资者，因其提供免税收入潜力 [10] - 2025年市政债券新发行量创下纪录，预计2026年将再创新高 [10] - 渴望收益的投资者可能会吸纳这些新发行债券，因其提供的免税收入水平相较于国债目前显得非常有吸引力 [10] - 投资者可直接购买市政债券或通过采用杠杆的封闭式基金等基金结构参与 [10] 估值与选股观点 - 基于历史和远期市盈率，股市目前交易价格高于其五年和十年平均水平，但这并不意味价格不会继续上涨 [14] - 投资决策应考虑估值，避免追逐价格过高的股票，应建立多元化投资组合，关注估值、盈利增长潜力和资产负债表强度 [14] - 以Palantir为例，虽然看好其涉及的国家安全和人工智能技术业务，但其当前价格被认为偏高 [15] - 工业板块中部分属于人工智能生态系统的公司，如Comfort Systems，当前估值虽高，但由于大量资金正涌入数据中心建设，且其冷却解决方案需求旺盛，未来仍有增长潜力 [16] 地缘政治与市场韧性 - 尽管存在委内瑞拉等地缘政治动荡，市场表现出韧性，道琼斯指数在相关新闻背景下仍创下新高 [11] - 委内瑞拉目前产量不足全球石油总产量的1%，即使未来增产增加供应并可能降低油价，也需数年时间，因此对能源市场主要是短期影响，长期可能对石油市场产生积极影响 [13]

公司项目发布 - 杜克能源佛罗里达公司于2026年1月7日发布了德巴里氢气生产储存系统 该项目位于佛罗里达州沃卢西亚县 [1] - 该系统是美国首个能够使用端到端系统生产、储存和燃烧高达100%绿色氢的示范项目 [1] 项目技术细节 - 系统始于公司现有的德巴里太阳能场 为两个电解槽单元提供能源 将水分子分解为氧和氢原子 [8] - 产生的氧气被释放到大气中 绿色氢气则被输送至强化容器中安全储存 [8] - 在能源需求高峰时段 储存的绿色氢气被输送至一台经过升级的现有燃气轮机 该轮机使用GE Vernova技术 可运行于天然气与氢气的混合燃料或高达100%的氢气 [8] - 绿色氢气是一种按需能源 涡轮机可随时启停 不受时间或天气限制 [8] 项目战略意义 - 创新的德巴里生产储存系统将使公司的发电组合多样化并得到加强 为客户创造价值并帮助满足能源需求 [1] - 该过程使天然气涡轮机更加灵活 并多样化杜克能源佛罗里达公司的发电组合 以支持可再生能源的扩张 [8] - 该站点的可靠性允许接入更多可再生但间歇性的能源（如太阳能） 在满足客户日益增长需求的同时 替代客户的燃料成本 [8] 公司管理层评价 - 公司州总裁表示 多样化的发电是强大可靠的发电 德巴里氢气项目强调了公司对此理念的深刻理解 以及对战略基础设施投资的承诺 以持续为客户提供价值并满足其快速增长的能源需求 [8] - 公司副总裁表示 德巴里系统实现了清洁能源的安全可靠发电和储存 公司为此成功创新及其将对行业、公司以及最重要的客户产生的持久影响感到自豪 [8] 公司背景 - 杜克能源佛罗里达公司是杜克能源的子公司 拥有12,300兆瓦的能源产能 为佛罗里达州13,000平方英里服务区域内的200万住宅、商业和工业客户供电 [5] - 杜克能源是财富150强公司 美国最大的能源控股公司之一 其电力公司为北卡罗来纳州、南卡罗来纳州、佛罗里达州、印第安纳州、俄亥俄州和肯塔基州的840万客户提供服务 总共拥有54,800兆瓦的能源产能 [6] - 其天然气公司为北卡罗来纳州、南卡罗来纳州、田纳西州、俄亥俄州和肯塔基州的170万客户提供服务 [6] 公司整体战略 - 公司正在执行雄心勃勃的能源转型 在构建更智能能源未来的同时 将客户可靠性和价值置于首位 [7] - 公司正在投资于主要的电网升级和更清洁的发电 包括天然气、核能、可再生能源和储能 [7]

公司财务信息发布 - 公司将于2026年2月23日（星期一）东部时间上午11点举行2025年第四季度财报电话会议 管理层将讨论近期财务业绩等利益相关者关心的事项 [1] - 电话会议将通过公司官网投资者关系页面进行网络直播 并提供演示文稿和其他财务信息 [1] - 电话接入方式：美国境内拨打1-800-445-7795 国际拨打1-785-424-1699 会议ID为DOMINION 建议提前10至15分钟拨入 [2] - 网络直播回放将于2月23日当天在投资者页面提供 电话会议录音回放将于东部时间2月23日下午2点左右开始提供 美国境内回放电话1-800-753-9134 国际回放电话1-402-220-2678 密码47058 [3] 公司业务概况 - 公司总部位于弗吉尼亚州里士满 为弗吉尼亚州、北卡罗来纳州和南卡罗来纳州的360万家庭和企业提供受监管的电力服务 并为南卡罗来纳州的50万客户提供受监管的天然气服务 [4] - 公司是美国领先的受监管海上风电和太阳能开发运营商之一 也是新英格兰地区最大的无碳电力生产商 [4] - 公司的使命是提供可靠、可负担且日益清洁的能源 [4]

公司高管薪酬变动 - 伯克希尔哈撒韦公司新任首席执行官格雷格·阿贝尔将获得2500万美元的年度现金薪水 这远超前任沃伦·巴菲特数十年来担任该职位所获得的10万美元年薪 [1] - 阿贝尔的新薪酬较其2024年的2100万美元薪水增加了19% 加上其他报酬 其2026年总薪酬略高于此数 [3] 公司领导层交接 - 公司董事长沃伦·巴菲特将于2026年1月起将首席执行官职务移交给格雷格·阿贝尔 巴菲特将继续担任公司董事长 [2] - 阿贝尔是巴菲特亲自选定的继任者 他于1999年通过公司收购中美能源公司加入伯克希尔 2008年成为伯克希尔哈撒韦能源公司首席执行官 并于2018年升任伯克希尔哈撒韦公司副董事长 负责所有非保险业务 [6] 公司财务状况与战略 - 截至2026年9月30日 公司持有的股票投资组合价值为2830亿美元 [2] - 新任首席执行官阿贝尔将负责部署公司3820亿美元的现金储备 [3] 行业高管薪酬对比 - 尽管阿贝尔的薪酬高于巴菲特 但其薪酬方案仍远低于近年来科技公司高管出现的一些巨额激励方案 例如 特斯拉公司股东在2025年批准了为期10年、价值1万亿美元的薪酬方案授予埃隆·马斯克 该方案需达到特定业绩目标才能全额获得 [5] - 巴菲特作为公司首席执行官的新酬异常之低 但其持有的伯克希尔股票使其成为全球最富有的人之一 据彭博亿万富翁指数 其净资产约为1500亿美元 [4]

文章核心观点 - 以人工智能革命为驱动的数据中心电力需求激增，对电网构成巨大压力，并创造了对于可靠、全天候、零碳基荷电力的迫切需求 [2][3] - 星座能源公司因其拥有美国最大的核电机队，成为能够满足科技巨头这一特定需求的关键基础设施合作伙伴，其业务性质已超越传统公用事业范畴，市场正将其视为与科技增长挂钩的成长股进行定价 [3][4][5][11] - 科技公司为保障电力供应的可靠性，愿意支付远高于市场水平的溢价，这为星座能源的核能资产创造了稀缺性溢价，并得到了与微软长期高价购电协议的验证 [6][7][8] - 行业内的重大并购交易（如Vistra以40亿美元收购Cogentrix）以及星座能源自身的战略收购（如Calpine）和监管批准的重大数字化升级，均强化了可靠发电资产价值提升及公司运营竞争力增强的论点 [9][13][15] 人工智能与电力需求革命 - 人工智能运行依赖于数据，而数据中心运行依赖于电力，科技巨头竞相建设大型计算设施时遇到了可靠电力供应这一物理限制 [3] - 仅2025年一年，美国数据中心的电力需求就增长了约22%，这对并非为千兆瓦级超高速增长设计的电网构成了巨大压力 [2] - 太阳能和风能等传统可再生能源受天气和时间制约，无法提供全天候的电力，而数据中心需要7x24小时运行 [1] - 核能是唯一能够提供零碳基荷电力的来源，意味着它可以持续稳定供电，不受天气影响，因此成为满足AI能源需求的关键 [6] 星座能源：从公用事业到科技基础设施 - 公司拥有美国最大的核电机队，掌握着科技行业迫切需要的特定资源 [3] - 尽管更广泛的公用事业板块（如XLU）表现平稳，但星座能源的近期股价走势表明，市场不再将其视为单纯的公用事业公司，而是作为科技行业的关键基础设施伙伴进行定价 [4] - 公司正在通过战略收购和数字化安全升级实现机队现代化，以确保长期可靠性并支持未来的能源需求增长，从而摆脱传统公用事业的行为模式 [5] - 市场给予公司约40倍的市盈率估值，远高于公用事业板块通常的15-18倍平均水平，这反映出投资者将其视为与科技增长挂钩的成长股，并为未来显著更高的自由现金流支付溢价 [11][12] 稀缺性溢价与高价合约验证 - 科技巨头为确保其扩张设施的可靠电力，表现出愿意支付显著高于标准市场费率溢价的意愿 [6] - 微软与星座能源签署了一份为期20年的购电协议，购买前“三哩岛1号”机组（现名Crane清洁能源中心）的电力，分析师估计该协议定价约为每兆瓦时110至115美元 [7] - 作为对比，标准批发电力价格通常不到该价格的一半，这种价差证明了科技公司为确保可靠性愿意支付远高于市场水平的费用 [8] - 这种现实为核能创造了稀缺性溢价 [6] 行业趋势与资产价值重估 - 星座能源的竞争对手Vistra公司于2026年1月5日宣布以40亿美元收购Cogentrix Energy，这笔交易表明，市场愿意为可靠的发电资产支付溢价 [9] - Vistra向卖方Quantum Capital Group支付了溢价以收购天然气发电厂，尽管天然气可靠但并非零碳 [10] - 这一信号证实，随着电网供应趋紧，实际的发电厂资产基础正在升值 [12] - 如果可调度的天然气资产因其可靠性而价值数十亿美元，那么提供相同可靠性且零碳排放的星座能源核电机队，理应获得更高的估值 [19] 战略举措与运营强化 - 公司正在按计划甚至提前推进Crane机组的重启工作，随着招聘加速和主变压器订购完成，公司展示了其能够重启闲置资产以满足旺盛需求的能力 [8] - 2026年1月6日，核管理委员会批准了为利默里克发电站进行一项价值1.67亿美元的数字化安全仪表升级项目，这是美国首个此类项目，旨在通过从模拟系统转向数字安全系统来提高可靠性并降低长期维护成本 [13][14] - NRC的迅速批准意味着合作的监管环境，华盛顿似乎认识到核能对于电网稳定至关重要，从而降低了运营商的政治风险 [14] - 公司即将完成对Calpine的收购，这一战略交易将核能基荷与Calpine庞大的天然气发电机组相结合，构建了强大的资产负债表，使公司能够向数据中心客户提供完整服务方案：核能满足基荷，天然气应对峰值需求，很少有竞争对手能提供这种水平的综合服务 [15] 长期增长前景 - 人工智能超级周期仍处于早期阶段，随着算法变得更加复杂，训练和运行它们所需的能源只会增加 [16] - 星座能源处于经济中两大趋势的交汇点：工业电气化和社会数字化 [16] - 尽管股价可能因短期消息或债券收益率波动而剧烈反应，但股票的基本面底线受到真实需求的支撑，科技公司无法通过编程解决能源短缺问题，他们必须购买电力，只要这种动态保持不变，公司的股价就可能跟随其发电量（千瓦时）走势 [17]

TORONTO, ON / ACCESS Newswire / January 6, 2026 / Retained executive search firm Caldwell (TSX:CWL)(OTCQX:CWLPF) today announced the release of Utilities at the Eye of the Storm: How future-ready leaders can guide the sector through physical, digital and economic convergence, a new, in-depth whitepaper authored by Les Gombik, managing partner at Caldwell. The report assembles a rare collection of perspectives from senior executives across the North American utility, energy and infrastructure landscape, offe ...

公司概况与近期事件 - 公司为WEC能源集团 成立于1896年 总部位于威斯康星州密尔沃基 提供受监管的天然气和电力服务以及可再生能源服务 市值达346亿美元 即将发布2025财年第四季度财报 [1] - 在发布第三季度财报后 公司股价在10月30日下跌超过1% [5] 财务表现与预期 - 市场预期公司第四季度每股收益为1.37美元 较去年同期的1.43美元下降4.2% [2] - 在过去的四个季度中 公司有三次盈利超出市场预期 有一次未达预期 [2] - 公司第三季度营收为21亿美元 超出市场预期 每股收益0.83美元 亦超出华尔街预期 [5] - 公司预计全年每股收益在5.17美元至5.27美元之间 [5] - 分析师预测公司当前财年每股收益为5.24美元 较2024财年的4.88美元增长7.4% 并预计2026财年每股收益将同比增长6.9%至5.60美元 [3] 股价表现与市场评级 - 过去52周 公司股价上涨12.4% 表现逊于标普500指数16.2%的涨幅 但优于公用事业精选板块SPDR基金10.8%的回报率 [4] - 分析师整体给予公司“适度看涨”评级 共识评级为“适度买入” 在覆盖该股的18位分析师中 7位建议“强力买入” 10位建议“持有” 1位建议“强力卖出” [6] - 分析师给出的平均目标价为121.72美元 意味着较当前价位有15.5%的潜在上涨空间 [6]

市场表现 - 法国CAC 40指数周二早盘低开低走 午盘前下跌49.25点或0.6% 报8,162.25点[1] - 多数成分股下跌 Legrand和Dassault Systemes分别重挫3.7%和3.6% Capgemini和Saint Gobain跌幅略超3% Bureau Veritas下跌2.1%[1] - 银行与奢侈品板块疲软 BNP Paribas、Hermes International、LVMH、Societe Generale等公司跌幅在1%至1.6%之间[2] - 部分股票逆势上涨 Orange和STMicroElectronics分别攀升2.6%和2.5% Michelin上涨1.5% Thales和Engie分别上涨1.2%和1.1%[2] 宏观经济数据 - 法国通胀率降至七个月低点 统计局INSEE初步估计 12月消费者价格指数同比上涨0.8% 低于11月的0.9%和市场预期的0.9% 为5月以来最慢增速[2][3] - 欧盟调和通胀率意外放缓 12月降至0.7% 低于11月的0.8% 经济学家此前预期维持在0.8%不变[3] - 月度价格指数小幅回升 12月CPI和HICP均环比微升0.1% 扭转了上月0.2%的跌幅 但低于预期的0.2%增幅[3] - 法国综合PMI显示经济停滞 12月HCOB法国综合PMI终值小幅下修至50.0 低于初值50.1和11月的50.4 制造业PMI为50.7 高于11月的47.8 服务业PMI为50.1 低于11月的51.4[4] - 欧元区经济活动增长放缓 12月HCOB欧元区综合PMI终值下修至51.5 低于初值51.9和11月的52.8 服务业PMI为52.4 低于11月的53.6 制造业PMI为48.8 低于11月的49.6[5]