行业定义与特征 - 功能性护肤品是针对特殊皮肤问题设计的专业产品 包括美白 抗皱 防晒 补水等功效 且常含药物成分具有一定治疗性质[1] - 该品类是护肤行业中最重要的分支 其功效性优于基础护肤品 成为市场增长最快的细分领域之一[3] - 主要分为皮肤学级护肤品 功效性护肤品和医美级护肤品三大类 其中"药妆"属于皮肤学级护肤品[5] 市场规模与增长 - 全球功能性护肤品市场规模从2016年353亿美元跃升至2024年1680亿美元[5] - 中国市场同期从74.2亿元增长至480亿元 反映消费者对成分 功效和科学性关注度提升[5] - 贴膜类产品市场规模从2017年23.8亿元增长至2024年193.4亿元[5] 驱动因素 - 成分党崛起 敏感肌人群扩大和医美后修复需求兴起为市场注入持续动力[3] - 护肤理念从基础护理向科学护肤升级 功能性护肤品成为追求健康与美丽的桥梁[7] - 技术进步和消费者需求变化推动行业未来发展[9] 竞争格局 - 华熙生物 贝泰妮 巨子生物等企业以创新姿态成为行业引领者[9] - 行业发展趋势体现企业对消费者需求的深度理解和产品创新能力的提升[11]

中美关税战 - 美国对中国产品加征关税从34%逐步提升至145% [1] - 美国宣布暂停对75个未采取报复措施的国家加税90天 [1] - 中方态度坚决反制 不会向经济霸凌行为低头 [4] 被误认为国产的美国控股品牌 哈尔滨啤酒 - 创立于1995年 历史可追溯至1990年俄国商人建立的啤酒厂 [6] - 2004年被美国安海斯公司收购99.66%股权 [8] - 2008年安海斯被英博啤酒集团收购 [8] 益达口香糖 - 由美国箭牌公司1984年推出无糖口香糖 [11] - 1996年进入中国市场 2000年正式登陆北京 [11] - 覆盖全国大部分主要城市 [11] 箭牌旗下其他品牌 - 绿箭、真知棒、德芙、士力架、彩虹糖均为美国箭牌旗下产品 [14][16] 双汇集团 - 前身为漯河肉联厂 1992年推出首支火腿肠 [18][20] - 2007年以20.1亿元将100%股份出售给美国高盛和鼎晖投资 [22] - 最终由美国人罗特克斯控股60.27% [22] 金龙鱼食用油 - 2024年营收达2389亿元 位居行业第一 [23] - 品牌属于益海嘉里 由新加坡企业和美国ADM公司合资组建 [24][25] - ADM公司位列《财富》世界500强第117位 [27] 大宝SOD - 1990年推出 1999-2006年销售额稳定在8亿元 [31] - 全国分销网点超80万个 年销量1亿多瓶 [33] - 2008年被美国强生收购 [33] 宝洁旗下品牌 - 沙宣、潘婷、海飞丝、舒肤佳等均为美国宝洁公司产品 [35] - 长期被误认为国产品牌 [36]

公司概况 - 谷雨生物科技集团股份有限公司于2025年3月27日同中信建投证券签署辅导协议，正式启动A股IPO进程 [2] - 公司成立于2010年，定位为更适合中国人肤质的科学美白品牌 [2] - 公司专研光甘草定18年，对光甘草定的提纯度高达99% [2] - 公司拥有中国唯一的现代科学培植和管理的光果甘草人工种植基地 [2] 市场表现 - 2021年至2023年销售额分别突破10亿、22亿和35亿，2024年GMV突破50亿 [2] - 按2024年零售渠道零售额计算，谷雨品牌是全国第一的中国美白品牌 [3] - 在国货美白护肤品中全国销售额第一 [3] 研发与产品 - 形成了从原料-配方-检测-生产的"全产业链"研发壁垒 [2] - 拥有诸多核心配方专利及独家应用技术 [2] - 更相信东方植萃成分的高效与安全，更适合中国人易敏易黑的肤质特点 [2] 投资机构 - 引入了金鼎资本、头头是道基金、凯辉基金、创新工场、晟初基金、广州开发区产业基金等数家机构 [3] - 凯辉基金背后拥有欧莱雅等多家500强LP [3] - 头头是道/普华资本为"港股国货彩妆第一股"毛戈平IPO前鲜有的机构投资方 [3]

文章核心观点 公司2024年年报显示营收和利润大幅增长 产品销售表现良好 渠道拓展成果显著 虽毛利率略有下滑但坚持战略方向构筑可持续增长实力 [2][3][4][5][8][9] 公司业绩情况 - 2024年全年营业收入为55.4亿元 同比增长57.2% 归母净利润为20.6亿元 同比增长42.1% 经调整净利润为21.5亿元 同比增长46.5% [2] 产品销售情况 分产品营收 - 2024年专业皮肤护理产品营收55.2亿元 同比+57.4% 其中功效性护肤品营收43.0亿元 同比+62.5% 营收占比77.7% 同比提升2.6pcts 医用敷料营收12.2亿元 同比+41.5% 营收占比22.0% 同比下降2.4pcts 保健食品及其他业务营收1840万元 同比+15.0% [3] 分品牌营收 - 2024年可复美品牌营收45.4亿元 同比+62.9% 营收占比82.0% 同比提升2.9pcts 可丽金品牌营收8.4亿元 同比+36.3% 营收占比15.2% 同比下降2.3pcts [3] 明星单品与新品表现 - 2024年可复美胶原棒持续高速增长 新品可复美焦点面霜、可丽金胶卷面霜、可丽金胶卷眼霜市场反馈积极 “双十一” 大促中各有排名 “双十一” 期间 可复美线上全渠道GMV同比+80%以上 可丽金线上全渠道GMV同比+150%以上 [4] 渠道销售情况 各渠道营收 - 2024年DTC线上直销营收35.9亿元 同比+66.5% 电商平台线上直销营收3.8亿元 同比+112.5% 线下直销营收1.7亿元 同比+92.0% 经销营收14.0亿元 同比+27.3% [4] 各渠道增长原因 - 线上DTC渠道因多平台布局和精细化运营、明星单品增长、霜类新品推出及品牌营销推广深化延续快速增长 电商平台线上直销因优化平台营销策略和货架结构高速增长 线下直销渠道通过开设门店、增加覆盖和加强营销培训增长 [5] 公司财务指标 - 2024年毛利率同比-1.5pcts至82.1% 主要因产品品类扩充、高毛利率医用敷料业务占比下滑 销售/管理/研发费用率分别为36.3%/2.7%/1.9% 分别同比+3.2pcts/持平/-0.2pcts 销售费用率提高系线上营销投入增加 [8] 公司战略方向 产品端 - 持续完善产品系列 优化升级传统明星单品并推新 今年2月推出可复美 “帧域密修系列” 满足光电项目全周期与皮肤热损伤修护需求 [9] 渠道端 - 深耕线下场景 2024年可复美全国首家品牌旗舰店于重庆万象城开业 目前线下旗舰店、标准店数量已达18家 强化线下渠道并赋能线上规模扩张 [9] 研发端 - 持续加大研发投入 2024年重组人XVII型胶原蛋白、重组人IV型胶原蛋白等独家专利获得授权 实现CHO细胞高效表达高温紧密三螺旋结构重组人胶原蛋白的技术突破 医疗器械方面 2024年12月获得骨修复材料III类医疗器械注册证 III类医疗器械注射用重组胶原蛋白填充剂产品被予以优先审批 有望贡献新业务增量 [9]