事项： 2025 年10 月23 日，巨子生物公告其自主研发的"重组I 型α1 亚型胶原蛋白冻干纤维" 获得国家药品监督 管理局（NMPA）第三类医疗器械注册证。 国信零售观点：公司首款注射类重组胶原三类械获批明确开启医美第二增长曲线，虽然短期因市场对公 司双11 初期的销售波动影响而出现调整，但在本次双11 大促机制下，公司仍有望通过中后半段发力， 整体表现无需过度悲观。长期来看，在医美业务多管线处于审批、优先审评通道的连续催化预期，公司 通过积累的线下医疗机构渠道资源与C 端品牌影响力，有望为后续新品商业化快速起量打下基础，同时 管理层通过多次增持释放积极信号。我们维持公司2025-2027 年归母净利25.49/30.92/36.73 亿元，对应 PE 为15/12/10 倍，维持"优于大市"评级。 机构：国信证券 研究员：张峻豪/孙乔容若/柳旭 评论： 公司公告获批首张医美三类医疗器械证 2025 年10 月23 日，巨子生物公告其自主研发的"重组I 型α1 亚型胶原蛋白冻干纤维" 获得国家药品监督 管理局（NMPA）第三类医疗器械注册证，注册证编号为国械注准20253132049。该产品是巨子生物三 ...

以下文章来源于猛犸资本局 ，作者闫晓寒 导语："玻尿酸女王"赵燕重回华熙生物业务一线已经半年，公司业绩尚未走出低迷。 近日，华熙生物 （688363.SH） 发布2025年第三季度报告显示，前三季度，公司实现营收31.63亿元，同比下降18.36%；归属于上司公司股 东的净利润为2.52亿元，同比下降30.29%。今年前三季度利润的下滑同样受皮肤科学创新转化业务（原功能性护肤品）收入同比下降影响。 穿越产业周期，洞察资本玄机。互联网新闻信息服务许可证编号：44120230006 图源：图虫创意 在2024年华熙生物遭遇上市以来"最差业绩"后，华熙生物董事长赵燕在今年3月宣布从研发端重回经营一线、重返创业状态，并在内部开启"刮骨 疗毒"式的变革。 "对经营理念、业务方向及人才组织模式进行了系统性调整。"华熙生物在财报中表示，从过去一年的表现来看，这些调整包括管理层调整、压缩销 售费用、战略转型等。 创始人回归，华熙生物业绩自今年第二季度开始出现改善。上半年公司营收、净利润仍在下滑，但第二季度归属于上市公司股东的净利润同比增长 20.89%，这是自2024年第二季度以来首次实现增长。今年第三季度利润恢复趋势延续， ...

业内三张"械三证"的独家地位遭挑战后，锦波生物（920982.BJ）10月30日公布的2025年三季报显示，其营收、净利润增幅已经放缓。 锦波生物三季报显示，其2025年前三季度营收为12.96亿元，同比增长31.1%；净利润为5.68亿元，同比增长9.29%。全年来看，该公司2025年一季度营收、 净利润增幅均超60%，但上半年增幅放缓至42.43%、26.65%。 2025年第三季度，锦波生物营收为4.37亿元，同比增长13.36%；净利润为1.76亿元，同比下降16.24%，这也是其上市后首次录得单季度净利润下滑。截至10 月30日收盘，锦波生物股价跌幅为7.07%，收盘价为245.5元/股，较今年5月跌幅已经接近五成。 针对净利润下滑问题，10月30 日，经济观察报记者以投资者身份致电锦波生物董秘办，对方回复称，对第三季度净利润下滑的原因并不知情，公司目前营 业收入仍以薇旖美为主，同步发展旗下功能性护肤品业务。 但锦波生物"独家包揽"的行业格局已经被打破。 10月23日，同为重组胶原蛋白领域龙头公司的巨子生物（02367.HK）宣布，其旗下"重组I型α1亚型胶原蛋白冻干纤维"获批"械三证"。这是巨子生 ...

证券研究报告 | 2025年10月30日 巨子生物（02367.HK） 优于大市 械三证落地打开新增长曲线，管理层持续增持彰显长期信心 国信零售观点：公司首款注射类重组胶原三类械获批明确开启医美第二增长曲线，虽然短期因市场对公司 双 11 初期的销售波动影响而出现调整，但在本次双 11 大促机制下，公司仍有望通过中后半段发力，整体 表现无需过度悲观。长期来看，在医美业务多管线处于审批、优先审评通道的连续催化预期，公司通过积 累的线下医疗机构渠道资源与 C 端品牌影响力，有望为后续新品商业化快速起量打下基础，同时管理层通 过多次增持释放积极信号。我们维持公司 2025-2027 年归母净利 25.49/30.92/36.73 亿元，对应 PE 为 15/12/10 倍，维持"优于大市"评级。 |  | 公司研究·公司快评 |  | 美容护理·化妆品 | 投资评级：优于大市（维持）  | | --- | --- | --- | --- | --- | | 证券分析师： | 张峻豪 | 021-60933168 | zhangjh@guosen.com.cn | 执证编码：S0980517070001 | | ...

10月28日，胡润百富官网揭晓了2025胡润百富榜，这是该榜单的第27次发布，其财富统计的时间截至为2025年9月1日。 △图源：胡润百富官网 据悉，2025胡润百富榜中，财富超50亿元的中国巨富多达1434位，较去年同比增31%，增长人数为340位。 同时，上榜中的富豪累计总财富近30万亿元，较去年同期增加9万亿元，增长率高达42%。 其中，据胡润百富官网称，美妆赛道，毛戈平、汪立群夫妇以205亿元财富首次上榜，拥有韩束等品牌的上美吕义雄身价大幅增长160亿元。 330亿！巨子双子星夫妇登上胡润百富榜 对于今年总财富值的增长，胡润集团董事长兼首席调研官胡润表示，很大程度上得益于股市的大幅回暖——上证指数、深证成指、恒生指数都比去年同期 上涨了四五成。 然而美妆产业则与整体情况略有不同。 纵览榜单可见，国内美妆产业头部力量的财富规模虽与其他领域富豪存在差距，多数财富在几十亿至几百亿之间不等，但在过去半年多股市波动的复杂环 境中(如毛戈平跻身新晋股王)，仍展现出几分韧性与积极动向：巨子生物范代娣、严建亚夫妇以330亿财富登顶美妆最富；首次上榜的毛戈平、汪立群夫 妇则凭借205亿财富在新上榜的富豪中位居第9名等。 ...

机构：华源证券 研究员：丁一 投资要点： 事件：公司医美板块重组I 型α1 亚型胶原蛋白冻干纤维获批上市。 公司旗下自主研发申报的"重组I 型α1 亚型胶原蛋白冻干纤维"械三类证获NMPA批准上市，获批时间为 10 月21 日，注册证编号为国械注准20253132049。该产品是中国首个重组I 型天然序列胶原蛋白面部注 射剂产品，通过器审与药审联合审评正式获批。我们认为该产品的获批凸显了公司在技术研发及产业化 落地方面的核心竞争力，进一步丰富医美产品矩阵，或将逐步打开医美板块的增长曲线。 产品型号：DI 型;规格:10mg/瓶、12mg/瓶、16mg/瓶、18mg/瓶、20mg/瓶、22mg/瓶、24mg/瓶； 结构与构成：该产品为白色或类白色海绵状固体，由重组I 型α1 亚型胶原蛋白组成，选用人天然I 型α1 单链氨基酸序列中的305-1057 位，共753 个氨基酸，不具备三螺旋结构； 适用范围：适用于满足该产品说明书中所列条件下，用于面部真皮组织填充以纠正额部动力性皱纹，包 括眉间纹、额头纹和鱼尾纹。 盈利预测与评级：我们预计公司2025-2027 年归母净利润分别为25.2/31.6/38.1 亿元， ...

投资评级 - 投资评级为买入 维持 [2] 核心观点 - 公司旗下自主研发申报的重组 I 型α1 亚型胶原蛋白冻干纤维械三类证获NMPA批准上市 该产品是中国首个重组I型天然序列胶原蛋白面部注射剂产品 [5] - 该产品的获批凸显了公司在技术研发及产业化落地方面的核心竞争力 将进一步丰富医美产品矩阵 或将逐步打开医美板块的增长曲线 [5] - 考虑到公司近期化妆品板块的可复美品牌受舆论事件影响数据表现较为疲软 预计医美板块Ⅲ类械重组胶原蛋白产品获批后或带来较大边际催化弹性 [5] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为6,99789百万元 8,69363百万元 10,42060百万元 同比增长率分别为263% 242% 199% [4] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为2,52121百万元 3,15950百万元 3,80786百万元 同比增长率分别为222% 253% 205% [4][5] - 预计公司2025-2027年每股收益分别为235元/股 295元/股 355元/股 [4] - 预计公司2025-2027年净资产收益率分别为263% 248% 230% [4] 产品信息 - 获批产品为重组 I 型α1 亚型胶原蛋白冻干纤维 注册证编号为国械注准20253132049 获批时间为10月21日 [5] - 产品规格包括10mg/瓶 12mg/瓶 16mg/瓶 18mg/瓶 20mg/瓶 22mg/瓶 24mg/瓶 [5] - 产品为白色或类白色海绵状固体 由重组I型α1亚型胶原蛋白组成 选用人天然I型α1单链氨基酸序列中的305-1057位 共753个氨基酸 不具备三螺旋结构 [5] - 产品适用于面部真皮组织填充以纠正额部动力性皱纹 包括眉间纹 额头纹和鱼尾纹 [5]

报告投资评级与核心观点 - 报告标题建议关注锦波生物不断拓展重组胶原蛋白应用领域的后续进展 [1] - 核心观点聚焦于锦波生物短期内的“双十一”大促表现及中长期胶原蛋白产品放量与战略投资者养生堂的多元赋能 [2][5] 锦波生物重点事件梳理 - 锦波生物牵头的“功能蛋白产业知识产权运营中心”成功入选首批国家级产业知识产权运营中心建设名单 [5] - 公司自主研发的“重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维”于2025年9月3日获得国家药监局药用辅料登记（登记号：F20250000360），标志着全球首个注射级重组人源化胶原蛋白进入药用辅料领域 [7] - 2025年7月21日，公司发布注射类新品“重源®新生HiveCOL蜂巢胶原”，其蜂巢结构使细胞黏附力较传统材料提升3倍，且6个月新生胶原留存率达75%以上 [9] - 2025年9月19日，公司向特定对象养生堂发行股票的申请获北交所受理，发行价278.72元/股，拟发行不超过7,175,660股，预计募集资金总额不超过20亿元，其中11.5亿元拟用于人源化胶原蛋白FAST数据库与产品开发平台项目 [10][11] - 在功能护肤品领域，公司作为原料商与欧莱雅及国货品牌“同频”合作；2025年“双十一”开卖首小时，“同频”成交额超去年开卖首日；公司自有品牌“重源”、“ProtYouth”推动2025H1功能性护肤品业务收入达1.21亿元，同比增长152.39%，毛利率为70.78% [12] 北交所消费服务产业总量表现 - 本周（2025年10月20日至10月24日），北交所消费服务产业企业多数上涨，市值涨跌幅中值为+2.14%，其中上涨公司31家，占比79% [2][15] - 涨幅前五的公司为佳合科技（+14.32%）、中纺标（+6.93%）、恒太照明（+6.61%）、无锡晶海（+6.24%）、国义招标（+5.26%） [2][15][24] - 北证50、沪深300、科创50、创业板指周度涨跌幅分别为+2.74%、+3.24%、+7.27%、+8.05% [2][15] - 产业市盈率中值由46.1X升至47.4X，总市值由1140.72亿元升至1143.84亿元，市值中值由19.62亿元升至20.54亿元 [2][16][20] 北交所细分行业估值表现 - 泛消费产业（17家企业）市盈率TTM中值由55.1X升至56.3X，个股市值表现前三为佳合科技（+14.32%）、恒太照明（+6.61%）、无锡晶海（+6.24%） [27] - 食品饮料和农业产业（15家企业）市盈率TTM中值由38.9X升至39.5X，个股市值表现前三为欧福蛋业（+4.70%）、润普食品（+3.46%）、颖泰生物（+3.13%） [29] - 专业技术服务产业（7家企业）市盈率TTM中值由29.1X升至30.1X，个股市值表现前三为中纺标（+6.93%）、国义招标（+5.26%）、中设咨询（+4.67%） [32] 重点公司公告摘要 - 瑞华技术许可福建百宏的15万吨/年正丁烷法顺酐装置一次性开车成功，该装置采用最新一代正丁烷氧化法制顺酐生产工艺 [2][36] - 多家公司发布2025年前三季度业绩：颖泰生物营收44.34亿元（同比+2.47%），归母净利润-962.66万元（同比+95.14%）；盖世食品营收4.50亿元（同比+16.28%），归母净利润3574.32万元（同比+14.48%）；恒太照明营收4.32亿元（同比-19.54%），归母净利润4077.31万元（同比-11.17%）；朱老六营收1.55亿元（同比-9.37%），归母净利润1582.02万元（同比-11.83%）；太湖雪营收4.02亿元（同比+19.40%），归母净利润2315.57万元（同比+56.94%） [35] - 瑞华技术许可广西石化的27/60万吨POSM装置于2025年10月20日一次性开车成功，仅用48小时产出合格产品 [36][38]

本报讯(记者王僖)10月27日晚，福瑞达（600223）医药股份有限公司(以下简称"福瑞达")披露2025年第 三季度报告。报告显示，该公司前三季度实现营业收入25.97亿元，实现归属于上市公司股东的净利润 1.42亿元。尽管整体业绩承压，但公司在化妆品业务板块的主动调整初见成效，尤其是主力品牌颐莲保 持稳健增长，瑷尔博士第三季度降幅明显收窄，显示出业务结构优化与品牌韧性。 三季报数据显示，今年前三季度，福瑞达化妆品板块实现营业收入15.69亿元，虽整体同比下降8.17%， 但毛利率仍维持在61.24%的高位，显示出较强的盈利能力。其中，颐莲品牌表现尤为亮眼，1月至9月 实现销售收入7.86亿元，同比增长19.50%，其核心喷雾品线收入达6.64亿元，同比增长28%，成为拉动 增长的重要引擎。报告期内，颐莲成功举办首届品牌文化传播大会，品牌影响力与市场认可度持续提 升。 医疗器械注册工作也取得进展，透明质酸钠修护液(Ⅱ类)获得产品注册证，前三季度累计取得3个Ⅱ类 医疗器械证，为未来在功效性护肤品和医美领域的拓展提供了重要支撑。 除化妆品外，公司原料及添加剂板块亦表现稳健，前三季度实现收入2.76亿元，同比增长 ...

行业投资评级 - 美容护理行业评级为增持（维持）[6] 核心观点 - 巨子生物自主研发的中国首个重组I型α1亚型胶原蛋白冻干纤维获批，产品规格涵盖7种，用于面部真皮组织填充以纠正额部动力性皱纹[6] - 重组胶原蛋白行业玩家增多，除原有玩家锦波生物外，巨子生物成为新进入者，创健医疗的重组III型胶原蛋白植入剂也已获国家药监局CDE受理[6] - 抖音及天猫平台“双11”美妆销售数据亮眼，韩束和珀莱雅连续三年稳居抖音美容护肤榜前两名，珀莱雅连续三年位居天猫美妆榜榜首，且2025年开售6分钟即成交额破亿，10分钟后有8个美妆品牌破亿[6] - 2025年9月抖音美妆类目GMV同比增长19.69%，环比下降10.4%，韩束GMV超5亿元领跑，增速前20品牌平均增速达139.73%[6] 重点公司动态 - **巨子生物**：重组I型胶原蛋白冻干纤维获批，产品不具备三螺旋结构，规格数量（7种）高于锦波生物产品[6] - **锦波生物**：于2021年6月获批重组III型人源化胶原蛋白注射类产品，具有三螺旋结构，适应症与巨子生物新产品一致[6] - **珀莱雅**：在2023-2024年“双11”全周期美妆榜排名第一，2025年开售6分钟成交额破亿，有望实现“三连冠”[6] - **韩束**：连续两年位居抖音“双11”美容护肤榜第一，2025年9月以超5亿元GMV持续领跑抖音美妆类目[6] - **其他品牌**：薇诺娜名次较去年上涨两位，毛戈平新入榜TOP20；9月抖音增速超100%的品牌包括阿芙、花间颂、林清轩、百雀羚、资生堂、美诗、蒂洛薇和科兰黎[6] 投资建议 - 建议关注国产护肤龙头公司珀莱雅[6] - 建议关注经营面逐步改善的上海家化[6] - 建议关注重组胶原蛋白行业龙头公司锦波生物[6] - 此外还建议关注爱美客、华熙生物、丸美股份、贝泰妮、福瑞达等上市公司[6]