核[心Ta观bl点e_：Summary] 分析师：刘笑瑜 证书编号：S1080525070001 6 证券研究报告 点评报告 2026 年 6 月 22 日 晨会纪要 电话：0755-23838239 在点阵图中显示了：以每次降息 25个基点计算，本次决议中有1名官员认为2026 年应加息 3 次，5 人认为年内应加息 2 次，3 人认为应加息 1 次，8 人认为应按 兵不动，1 人认为应降息 1 次；19 人中一人未提供利率预测、可能是沃什，因 为其主张发废除点阵图。而 3 月有 7 名官员认为 2026 年应完全按兵不动， 7 邮箱：liuxiaoyu@fcsc.com 第一创业证券研究所 一、产业综合组 事件： 6 月 18 日 2 点，美联储公开市场委员会（FOMC）2026 年第 4 次议息会议。 点评： 美联储公布了 2026 年的第 4 份利率决议,决定维持联邦基金利率 3.5-3.75%不 变，符合市场预期，这是美联储 2026 年以来连续第 4 次暂停降息。投票结果显 示，有投票权的 12 位 FOMC 委员中以 12 票赞成，0 票反对。反对人数少于预期， 部分源于最鸽派的联储理事米兰（S ...

行业投资评级 - 对耐用消费产业维持“买入”评级 [1] 核心观点 - 美联储维持联邦基金利率在3.50%–3.75%不变，短期缓解市场担忧，但货币政策转向偏紧，若未来通胀和就业继续向好，年内启动预防性加息的可能性上升 [1][11] - 巨子生物第四张Ⅲ类医疗器械注册证获批，其自主研发的交联重组胶原蛋白植入剂是全球首款获批用于改善颈纹的交联重组III型全长序列胶原蛋白填充剂，医美产品矩阵逐步完善 [2][15] - 5月服装零售同比增长3.7%，环比持平，报告认为最差的时候已经过去，看好服装板块的弹性和未来增长潜力 [3][18] 行业数据跟踪总结 - **服装零售**：5月服装零售同比增长3.7%，环比持平 [3][18] - **细分行业景气指标**：运动户外、中游代工、美护、医美行业景气度“稳健向上”；男装、女装“底部企稳”；家纺、纺织原材料“拐点向上” [3] - **原材料价格**： - 本周328级棉现货价格为17336元/吨，周跌幅2.48%；美棉CotlookA指数为83.65美分/磅，周跌幅4.40%；粘胶短纤价格14000元/吨，周涨跌幅0.00%；涤纶短纤价格7900元/吨，周涨幅1.28%；长绒棉价格26930元/吨，周跌幅0.15%；内外棉价差为2616元/吨，周跌幅2.13% [20][21] - COMEX黄金期货本周五收盘价4243美元/盎司，近两周价格下跌6.28% [20] - 棕榈油近一周（2026.6.11-2026.6.18）价格下降0.43%；原油价格近一周（2026.6.12-2026.6.19）下降8.97% [37] - **其他品类零售**：5月化妆品类零售同比增加2.5%，但环比持续降速 [35] - **大宗商品**：截至6月17日，美棉期货收于约76.89美分/磅，环比有所增长；澳大利亚AWEX羊毛拍卖美元指数为1405美分/公斤，近一个月上涨约5%，同比涨幅达78%以上 [11] 投资建议总结 - **弹性方向**： - 推荐李宁，其2026年目标高单增长高于行业平均，新系列及户外开店有望带动品牌力增长 [3][41] - 推荐比音勒芬，主品牌流水业绩恢复，新品牌有望拓展第二成长曲线 [3][41] - 推荐家纺板块，大单品战略带动品牌破圈，线上高增带动成长 [3] - 推荐海澜之家，顺应消费降级趋势拓展奥莱业态，未来开店空间大且盈利能力较强，主业成人装筑底恢复，分红水平维持高位 [3][41] - **确定性方向**： - 推荐纺织原材料板块，景气度延续，业绩韧性突出，推荐制造龙头新澳股份，关注百隆东方、富春染织等 [3][41] - **美护板块**： - **修复方向**：推荐巨子生物（低基数效应叠加新品周期，Q2业绩有望反弹）、珀莱雅（管理层焕新，新品周期预计开启）、倍加洁（AKK驱动子公司善恩康业绩高增）[4][42] - **高端方向**：推荐毛戈平（依托东方美学拓展护肤、香水线，新兴平台粉丝基础坚实）[4][42] - **大众性价比方向**：推荐若羽臣、上美股份（高市场需求、渠道规则敏感度，成熟经验复用）[4][42] 行情回顾总结 - **指数表现**：上周（2026.06.12-2026.06.19）沪深300、深证成指、上证综指涨跌幅分别为3.44%、7.13%、1.46% [5][43] - **板块表现**： - 纺织服装板块下降0.64%，在29个一级行业板块中位列第16 [5][43] - 美容护理板块在29个一级行业板块中位列第24 [5][50] - **个股表现**： - **纺织服装涨幅前五**：奥康国际（涨23.34%）、欣龙控股（涨22.41%）、璞源材料（涨20.64%）、探路者（涨16.69%）、兴业科技（涨11.88%）[50] - **纺织服装跌幅前五**：富安娜（跌11.31%）、361度（跌10.35%）、水星家纺（跌9.95%）、波司登（跌9.13%）、歌力思（跌8.12%）[50] - **美容护理涨幅前五**：吉宏股份（涨10.80%）、水羊股份（涨7.31%）、逸仙电商（涨2.89%）、壹网壹创（涨2.47%）、宝尊电商（涨1.45%）[51] - **美容护理跌幅前五**：上美股份（跌9.02%）、毛戈平（跌8.38%）、科思股份（跌7.13%）、青松股份（跌6.85%）、福瑞达（跌6.16%）[51] 行业新闻动态总结 - 第13届奥莱领秀峰会发布《2025年度中国奥特莱斯产业发展报告》，2025年全国271个奥莱项目实现销售额近1850亿元，全口径同比增长8.8%，客流量近9.5亿人次 [52] - 报告显示奥莱市场头部集中，六大奥莱连锁集团运营90家门店，占全国总数33.2%，合计年销售额超1000亿元，约占全国54% [52] - 仓储型奥特莱斯（如荟品仓、京东奥莱）快速崛起，截至2026年3月总量超300家，全年销售额突破150亿元 [52] - 今年618大促期间，运动品牌折扣力度相对减弱，耐克、李宁、安踏在“巅峰秒杀”板块的跑鞋折扣多贴近85折，而阿迪达斯部分产品折扣力度较大，可达4-6折 [53][54] 公司动态总结 - 地素时尚公告将注销回购专用证券账户中期限届满且未使用的1,390,000股股份，占公司总股本0.2932%，注销完成后总股本将由474,092,787股变更为472,702,787股 [56]