公司股息政策 - 公司宣布2025年第二季度现金股息为每股0.51美元，与2025年第一季度持平，这是连续第22个季度保持或增加股息[1] - 股息支付日期为2025年7月15日，股权登记日为2025年6月30日[2] - 公司目标是将季度可分配收入的90%至100%作为股息支付，以符合1986年《国内税收法典》对受监管投资公司的税务处理要求[2] 公司业务概况 - 公司是一家国际另类资产管理公司，专注于通过私募信贷市场为投资者提供稳定回报[4] - 业务覆盖五大垂直领域：赞助商融资、设备融资、科技贷款、资产抵押贷款和生命科学[4] - 总部位于美国亚利桑那州凤凰城，在美国和英国伦敦设有战略布局的团队[4] 股息税务处理 - 股息来源于应税收益，可能包含资本返还和/或资本利得[3] - 具体税务属性将在日历年结束后通过1099-DIV表格向股东报告，并在公司提交给美国证券交易委员会的定期报告中披露[3]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：数字基础设施投资、另类资产管理、房地产、电力 - **公司**：Digital Bridge、American Tower、Digital Realty、Equinix、Colony Capital、Verizon、AT&T、Deutsche Telekom、Orange、Vodafone、Blackstone、Brookfield、KKR、Blue Owl、Fortress 纪要提到的核心观点和论据 公司发展历程和转型 - **转型原因**：过去三十年数字资产领域技术发展，建设基础设施所需资本大幅增加，公司作为REIT难以跟上资本需求节奏，因此从2013 - 2019年筹集约40亿美元第三方资本，并收取管理费和业绩提成，实现资产快速增长[3][5][6]。 - **转型过程**：2019年推出混合基金，2020年与Colony Capital合并，随后剥离商业房地产，专注数字领域。目前管理资产达1000亿美元，简化了资产负债表，减少190亿美元债务，出售500亿美元房地产，仅保留约3亿美元与费用流和基金相关的证券化债务[8][9][10][11]。 - **业务拓展**：成立信贷团队、后期风险增长团队、流动性证券团队和电力及稳定数据中心团队，成为多策略公司，以抓住数字基础设施领域更多投资机会[14][15]。 公司资产负债表定位 - **平衡状态**：公司处于从资产负债表重向轻过渡的末端，目前可称为中性状态，关键在于合理管理债务服务义务和正确使用资产负债表，以实现股东价值最大化[21][23][24]。 - **竞争优势**：核心优势是能够在有明确竞争优势的垂直领域部署资本，基于客户需求进行投资决策，对信贷和股权采用相同的基础资产和客户导向的承销方式[25][26][27]。 AI时代的机遇与挑战 - **技术变革周期性**：每七年技术会发生重大变革，硬件、软件和客户业务模式会有所变化，公司需重新评估客户。AI与以往技术变革类似，但规模和资本投入更大，AI领域需投入7万亿美元资本和300吉瓦电力[29][32]。 - **投资策略差异**：公司从客户角度看待投资机会，与其他公司不同。在数字基础设施投资中，公司通过构建多元化投资组合，与其他一般基金形成差异，且能为有限合伙人（LPs）提供独特的投资机会[31][34][35]。 - **LP需求变化**：成熟的LPs对数字投资更加谨慎，关注如何为AI经济提供动力以及如何将其与客户绑定，公司能够深入了解客户需求，提供定制化解决方案，与其他基金形成差异化[42][43][45]。 公司融资目标和策略 - **融资目标**：计划将收费资产管理规模从350亿美元增长到超过400亿美元，今年包括50 - 60亿美元的总融资[50]。 - **进展情况**：第二季度表现良好，有望超额完成目标。上半年完成基金三和信贷基金二的策略，在共同投资方面取得进展。目前开始推广电力和房地产新策略[50][51][52]。 电力和房地产新策略 - **电力策略**：公司拥有300多个数据中心和16.8吉瓦电力，正在建设3吉瓦电力。通过建设微电网，将多余电力出售给其他公用事业提供商，可获得更高回报。目前有130 - 140亿美元的机会为AI经济建设独立电网电力，该策略具有独特性，受到投资者关注[53][54][59]。 - **房地产策略**：鉴于房地产市场中数据中心资产配置的变化，公司推出专注于成熟、产生收入的数据中心房地产的策略，为保险公司和房地产配置者提供收益和安全性。公司将从其他普通合伙人处购买资产，构建大型投资工具，帮助数据中心生态系统发展[67][69][72]。 其他重要但可能被忽略的内容 - **资本回收和再利用**：过去30个月公司有9次退出，返还约120亿美元已分配资本（DPI），通过资本回收和再利用，结合资产证券化市场，公司能够持续筹集资本，每年筹集相当于资本基础20% - 25%的资金[64][65][66]。 - **成本控制和利润率提升**：公司在过去两个季度专注于削减成本，提高利润率，承诺今年将利润率提高300 - 500个基点[74]。

纪要涉及的公司和行业 - 公司：TPG，一家领先的全球另类资产管理公司，管理资产超2500亿美元 [2][3] - 行业：金融行业，涵盖私募股权、信贷、房地产、保险等领域 纪要提到的核心观点和论据 公司发展与文化 - **角色演变与职责**：TPG总裁Todd Csisiski入职22年，一直专注医疗投资，在公司IPO前成为总裁，职责不断演变，负责管理和合伙委员会，参与重要收购，推动欧洲业务和二级业务发展，同时保持对投资的关注 [4][5][6] - **核心DNA**：强调专注业绩，在各资产类别中突出自身优势；注重协作，在部门合作中发掘机会，如DIRECTV DISH交易；拥有独特文化，组织扁平，鼓励专业人员参与投资委员会对话 [8][9][11] 宏观环境与投资组合表现 - **宏观环境影响**：宏观环境波动大，前75天是最差开局，后有二战以来20%下跌后的最强反弹，但长期投资者更关注投资组合 [13] - **投资组合表现**：私募股权一季度收入增长约18%，EBITDA增长24%，优于标普；信贷和房地产业务也表现强劲，Twinbrook贷款覆盖率为2倍，贷款价值比约43%，底层投资组合有良好增长 [15][18] - **增长原因**：反映宏观经济韧性和公司策略，专注长期增长领域，避免FOMO，运用运营能力提升公司业绩，提前考虑估值压缩 [16][17] 资本市场与投资机会 - **交易管道与机会**：市场虽有波动，但公司仍活跃，70%的美国旗舰基金私募股权业务是与企业的结构化关系、分拆等；亚洲增长业务多数交易为专有和企业合作；信贷业务机会多，Twinbrook管道活跃，信贷解决方案和结构化信贷机会丰富；房地产可获得困境资产，有私有化机会 [21][22][23] - **资本部署领域**：欧洲在科技、软件、医疗、气候投资、二级机会、工业和物流房地产、学生住房等领域有机会；亚洲在澳大利亚、印度、东南亚、韩国、日本的房地产领域活跃；结构化信贷、HELOCs、基本住房业务有发展潜力 [28][29][30] 退出与流动性 - **退出策略与表现**：注重退出决策的严谨性，TPG Capital在2020 - 2022年是净卖家，2021年出售额是投资额的两倍；约60%的私募股权退出是出售给战略买家；印度市场有公司上市，增长业务已有3家公司完全退出，今年退出额超去年全年 [36][37][38] 募资情况 - **募资预期与进展**：预计2025年比2024年筹集更多资金；私募股权业务因DPI表现和投资组合差异化受认可，美国和欧洲旗舰基金希望年中完成大规模募资；气候基金募资超目标60%，全球需求大；信贷业务预计2025年募资多于2024年，交叉销售机会增加 [45][46][49] 信贷业务 - **信贷业务发展**：信贷业务有增长势头，完成超200次高级成员介绍，有40亿美元特殊跨平台关系，10多个相关对话在进行；Twinbrook业务成功募资，开始与LP讨论分级产品；结构化信贷机会大，保险LP占比增加 [52][53][57] 并购与合作 - **并购协同与挑战**：TPG与Angelo Gordon合并超预期，挑战主要是合并时处于募资中期的基金面临LP观望，但整合进展顺利，文化融合良好 [59][60][62] - **并购方向**：继续关注平台型交易和填补能力空白的交易，加强在欧洲等地的业务；Peppertree交易专注数字基础设施，有良好基础可进一步发展 [65][66] 战略保险关系 - **合作思路**：与保险公司的广泛关系良好且不断发展，认为保险业务与资产管理业务有共生关系；选择合作方时注重业务独特性、团队合作意愿和协同效应，对资产轻重形式持开放态度，但不会将业务转变为以资产管理为附属的保险公司 [68][69][70] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司总裁Todd Csisiski认为自己作为投资者的信誉有助于推动公司优势，鼓励和支持团队协作 [8] - 公司在亚洲的中国业务团队规模小，占AUM不到2%，因参与规则不明确而活动较少 [30] - Viking Cruise在最近10天完成出售 [41]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：金融、替代资产管理、私募信贷、房地产、体育媒体娱乐、数据中心等 - **公司**：Ares Management 纪要提到的核心观点和论据 宏观经济与投资组合表现 - **核心观点**：投资组合表现良好，未出现重大风险信号，市场交易活跃度有望回升 [4][5][8] - **论据**：在本次经济周期中，未出现借款人大量提取流动性或还款问题，借款人更谨慎等待；投资组合贷款价值比（LTV）处于低40s水平，利息覆盖率在利率冲击后有所下滑但随着EBITDA增长逐渐回升，EBITDA增长处于低两位数；服务和软件业务受关税影响较小；私募股权公司有变现老旧资产的需求，干粉资金到期需部署 [5][6][7][8][9] 资金部署方向 - **核心观点**：看好二级交易、资产支持融资、房地产及房地产债务等领域的投资机会 [13][14][15] - **论据**：二级交易部署同比增长160%；资产支持融资持续表现强劲，与整体商业和工业贷款市场相关性较低，有多种部署机会；房地产和房地产债务业务开始活跃，银行债务到期为房地产债务市场提供机会 [14][15][16] 毛净部署比率 - **核心观点**：预计全年毛净部署比率将回归正常水平 [19][22] - **论据**：去年比率处于历史低位，今年第一季度已回升至49%；去年主要因利差收紧和利率预期下降导致再融资增加，M&A活动较少；预计今年M&A活动将反弹，整体比率将维持在50%左右 [18][19][21][22] 私募信贷行业竞争 - **核心观点**：行业竞争格局变化不大，零售资金流入带来一定影响，公司具备竞争优势 [24][26][27] - **论据**：主要竞争对手变化不大，新增参与者多为现有机构的补充；零售资金流入促使BDC快速部署资金，导致上中市场交易利差压缩；公司能够在不同规模贷款市场灵活切换，拥有庞大的承销和资产管理团队，具备竞争优势和规模效应 [24][26][27] 银行监管变化影响 - **核心观点**：银行监管变化不太可能导致银行大规模进入私募信贷市场，银企合作关系稳固 [30][31][32] - **论据**：银行监管重点在于允许银行增加现有业务，如持有更多国债、开展更多抵押贷款等；银行与公司合作可获得资产敞口，同时降低成本，提高ROE；监管变化可能使银行在BSL业务上更积极，但不太可能涉足中下市场贷款 [30][31][32] 私募信贷市场未来机会 - **核心观点**：直接贷款、资产支持融资和房地产债务等领域具有较大增长潜力 [34][35][40] - **论据**：直接贷款预计将以15 - 20%的速度增长；资产支持融资的两个主要板块（流动性评级和非流动性非评级）均有增长机会，非流动性非评级业务规模大、费用高；房地产债务市场因银行债务到期将迎来增长 [34][35][37][40] 私人财富业务 - **核心观点**：人才、产品和分销伙伴是私人财富业务成功的关键，公司有望实现AUM增长目标 [43][45][49] - **论据**：公司拥有全球140多人的销售团队和10个办公室，投入资金用于销售和产品教育；拥有多个规模超10亿美元的产品，新推出的体育媒体娱乐基金受市场欢迎；与优质分销伙伴合作，确保产品有序推出和投资者受益；预计2028年AUM达到1000亿美元，目前进展顺利 [43][45][49] 费用相关收益增长 - **核心观点**：公司有信心实现未来五年费用相关收益16 - 20%的增长目标，存在一定上行空间 [56][57][60] - **论据**：现有待部署AUM将带来管理费用收入增长；成熟业务如直接贷款持续增长；房地产等业务从低谷回升，实现有机增长；零售业务和新兴领域如数据中心将带来额外增长 [57][59][60] AI对资产管理行业的影响 - **核心观点**：AI为资产管理行业带来诸多机会，公司积极布局并应用AI技术 [67][68][71] - **论据**：收购专注于AI的风险投资公司Bootstraps Lab，与团队合作提出多个AI用例，15个用例已在实施；AI可提高分析和决策效率，帮助识别投资机会，提升投资组合公司的EBITDA和盈利能力；数据中心业务受益于AI发展，具有低延迟优势 [67][68][72] 其他重要但可能被忽略的内容 - 公司投资组合公司在经济周期中表现出谨慎态度，未出现大规模提取流动性的情况，显示出较强的抗风险能力 [5] - 公司在4月BSL市场暂时关闭时，牵头完成了50亿美元的Dun and Bradstreet交易，展示了其在市场波动中的应对能力 [26] - 公司旗下KDEX区间基金在4月关税风波期间，赎回情况与其他时期一致，表明零售投资者对公司产品的信心 [52]

文章核心观点 公司强烈驳斥卖空者的误导性和错误指控，得到外部市场研究分析师、第三方精算公司、审计师支持，其透明会计方法以市值计价，作为领先另类资产管理公司不会因干扰而放慢增长和扩张步伐 [22] 各部分总结 第三方分析确认Lapetus对公司估值模型并非重要输入 - 卖空报告称公司依赖Lapetus对投资组合估值，给2025年第一季度账面上4.46亿美元人寿保险理赔带来重大风险，此说法错误 [4] - 公司聘请第三方精算公司Lewis and Ellis审查2025年第一季度10 - Q文件中整个保单资产负债表（超700份保单），去除所有Lapetus寿命预期估计 [6] - Lewis and Ellis采用贴现率方法计算投资组合净现值，新估值与公司先前估值一致，截至2025年3月31日保单总估值为4.49亿美元，与公司声明的4.46亿美元估值误差在1%以内 [8][9] 按市值计价的估值远不止取决于寿命预期 - 公司开发了复杂估值框架，在资产生命周期各阶段针对不同业务目标进行优化，面向消费者交易使用寿命预期估值，资产负债表管理采用基于市场的估值 [10] - 收购消费者保单时，公司用寿命预期估计确保公平定价，2023年平均支付消费者保单面值的20.4%；保单进入交易组合后，转向基于市场的估值系统 [11] - 公司按市值计价模型对资产负债表估值，卖空报告称“人寿保险理赔的公允价值取决于准确预测寿命预期”的说法错误，公司资产负债表估值模型并非仅由寿命预期估计或预测贴现率驱动，而是基于市场数据和过往交易经验 [12] 最近市场交易证实公司公允价值方法的准确性 - 公司经营活跃的人寿保险交易业务，本季度出售保单价格与按市值计价方法相符，第二季度截至6月2日，出售226份保单，总价1.414亿美元，截至2025年3月31日这些保单估计资产负债表价值为1.391亿美元，实现增量收益1.65% [15] - 公司持续买卖保单，部分收入可能未实现，若通过回收保单销售资金增加投资组合，经营活动现金流可能为负，未来可能改变 [16] 股东对公司业务成功的承诺及预计2025年8月被纳入罗素2000和3000指数 - 卖空报告称股份锁定期到期是股东“套现”机会，公司创始人及高管共持有约46%流通股，锁定期于2025年7月3日到期，恰逢禁售期，至8月财报发布后结束 [17] - 锁定期到期不意味着创始人及高管会抛售股份，他们期待到期后推动公司迈向新里程碑 [18] - 罗素2000和罗素3000要求最长锁定期到期后股票才能纳入指数，若公司维持现状，预计2025年8月被纳入 [19] - 若大股东未来出售股份，公司将与股东和机构投资伙伴密切合作，有目的、透明且有序地进行，公司2025年董事会批准的薪酬以股权为主，旨在通过增加收入、调整净收入和公司市值为股东增值 [20][21]

公司公告 - FS Credit Opportunities Corp (FSCO) 宣布2025年6月月度股息上调至每股0.0678美元，较5月股息增长约5.1% [1] - 此次股息上调是公司自2022年11月纽交所上市以来的第四次上调，累计涨幅达59.5% [2] - 股息增长源于特定投资组合的超预期收益表现，反映公司通过机会主义投资策略为股东创造价值的承诺 [2] 财务数据 - 当前年化股息收益率达10.5%（按净资产值计算）和10.7%（按市场价格计算），数据截至2025年5月30日 [2] - 2025年至今基金净资产值总回报率为7.2%，市场价格总回报率为10.8% [2] - 基金资产管理规模约22亿美元，专注于事件驱动信贷、特殊情境投资等非传统信贷机会 [3] 运营信息 - 股息支付时间表：除息日2025年6月23日，支付日2025年6月30日 [4] - 母公司FS Investments管理资产规模达820亿美元，服务机构投资者及个人客户，业务覆盖欧美亚三大洲 [7][8] 公司背景 - FS Investments作为全球另类资产管理公司，通过多元化平台提供灵活资本解决方案 [7] - 公司在费城设立总部，全球员工超500人，强调高绩效文化与社会责任 [8]

文章核心观点 公司回应虚假误导性做空攻击 强调业务表现良好且将采取法律措施维权 [1][3][4] 公司业务情况 - 公司从事人寿保险政策买卖超二十年 有长期可靠的交易对手关系 [2] - 公司在近每个州都受到严格监管 是该类别中唯一公开交易的头部企业 [4] - 公司是领先金融服务公司 专注另类资产管理等业务 利用专有数据分析和行业专业知识提供创新解决方案 [9] 公司财务表现 - 2025年第一季度公司实现近40%收益 部署资本1.26亿美元 实现收益与上一季度误差在2%以内 [2] 公司应对措施 - 公司将在未来几天对卖空者的不实虚假指控作出更详细回应 [4] - 公司致力于对策划和传播虚假误导性做空攻击的个人和实体采取所有可用法律补救措施 [4] 公司联系方式 - 投资者关系联系人为Robert F. Phillips和David Jackson 邮箱分别为rob@abacusgm.com和david@abacusgm.com 电话分别为(321) 290-1198和(321) 299-0716 [10] - 公司公关邮箱为press@abacusgm.com [10]

核心观点 - Bill Ackman的Pershing Square基金与Howard Hughes Holdings达成协议 旨在将后者转型为类似伯克希尔哈撒韦的多元化控股公司 [2] - 投资者可通过Pershing Square的SEC季度披露文件追踪其136亿美元股票持仓 其中前三大持仓占比超50% [3] Pershing Square前三大持仓分析 Uber Technologies（占组合19%） - 2025年初以23亿美元建仓 当前市值26亿美元 成为组合最大持仓 [5] - 自动驾驶担忧被过度放大 Uber拥有1.7亿用户与数百万司机的网络效应 将成为自动驾驶公司天然合作伙伴 [6] - 上季度EBITDA增长35% 自由现金流达23亿美元同比增66% 管理层目标未来三年将超90% EBITDA转化为自由现金流 [7][8] - 当前企业价值/EBITDA约25倍 对于年EBITDA增速30%的公司具吸引力 [9] Brookfield（占组合17%） - 加拿大另类资产管理公司 业务涵盖房地产/可再生能源/基础设施 2024年首次建仓后持续加仓 Q1新增610万股 总持仓24亿美元 [10] - 独特公司架构包含多个上市子公司 如核心平台Brookfield Asset Management（BAM持股73%）及Brookfield Infrastructure等 [11] - Q1可分配收益同比增27% 管理层预计2029年前现金流年增速超20% 将新增470亿美元投资资金 [12] - 当前股价仅为可分配收益13.8倍 显著低于管理层18倍的目标估值 [13] Howard Hughes Holdings（占组合14%） - 主营总体规划社区房地产 2023年建仓后 Pershing Square近期以19亿美元增持900万股 持股比例达47% [14] - 资产估值59亿美元 当前40亿美元市值存在折价 预计2025年净运营收入增长4% 长期看现有项目将推动收入较2024年增37% [15] - 计划通过建立或收购保险业务获取浮存金 复制伯克希尔的资本运作模式 [16] - 新架构需每季度支付375万美元管理费及0.375%激励费 但股价低于净资产估值 [17]

财务数据和关键指标变化 - 公司预计2025年FRE增长15% - 20%，长期增长20%以上 [78] - 公司管理资产超8000亿美元，Athene和Athora业务资产约4000亿美元 [78][79] 各条业务线数据和关键指标变化 资产基于金融（ABF）业务 - 处于早期阶段，与CEO和CIO就固定收益投资组合进行交流，保险行业接受度较高，传统投资级经理接受度较低 [30][31][32] 混合业务 - 未被市场充分认可，公司过去一年整合团队等资源，预计未来12 - 36个月该业务将受益 [26] 全球财富业务 - 产品丰富，今年目标资产规模达160 - 170亿美元，旗舰产品ADS规模将达200亿美元 [48][49][51] 退休业务 - 公司在该领域较早布局，有多种募资渠道，未来24个月将推出更多资本高效产品 [43] 投资业务 - Atlas业务表现良好，MidCap业务强劲，NAV贷款业务增长显著，高等级资本解决方案业务交易推迟至下半年 [68][69][70] 各个市场数据和关键指标变化 - 上周JPMorgan对NBSIs和NBFIs的贷款同比增长22%，为其贷款平台中同比增长最大的业务 [71] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 行业未来增长驱动因素包括全球养老金赤字、零售全球财富渠道增长、全球工业复兴需求和公私融合 [13] - 行业将继续整合，公司各业务将提升竞争力以获取更多市场份额 [14] - 公司在资产基于金融业务上是市场领导者，看好混合业务、全球财富业务和退休业务的发展 [22][26][43] - 公司将作为零部件供应商，与合作伙伴合作，拓展全球市场 [54] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 目前经济环境下利率较高且将持续，公司不排斥这种经济背景，认为是投资的好时机 [5] - 预计经济增长低于趋势水平，公司将调整风险偏好，做好风险管理 [10][12] - 公司对实现2029年SRE展望有信心，业务长期计划不变 [74] 其他重要信息 - 公司ADS产品通过与Citi等合作获取交易机会，平衡资金部署 [55] - 公司推出新ETF产品是为建立更广泛平台 [60] - 公司市场做市业务主要针对投资级私人信贷，将提高市场透明度和流动性 [85] 问答环节所有提问和回答 问题: 公司对当前经济问题的看法及投资组合情况 - 公司认为当前经济环境下利率较高且将持续，实际数据表现良好，投资组合中未出现广泛通胀和收入增长压力 [5][7] 问题: 替代行业和公司未来增长的驱动因素 - 行业增长驱动因素包括全球养老金赤字、零售全球财富渠道增长、全球工业复兴需求和公私融合，行业将继续整合，公司各业务将提升竞争力 [13][14] 问题: 公司资产基于金融和混合业务的发展阶段 - 资产基于金融业务处于早期，混合业务更早期，公司看好这两个业务的发展 [30][35] 问题: LP资金分配的地理变化 - 目前未对公司募资产生影响，但需考虑潜在影响 [38] 问题: 大学捐赠基金对流动性和长期收入的需求 - 捐赠基金对未来承诺能力有更高要求，可能会进行一些融资，但对替代业务整体影响不大 [39][40] 问题: 公司为解决全球退休危机推出的产品 - 公司有多种募资渠道，未来24个月将推出更多资本高效产品 [43] 问题: Empower产品的情况及公司在退休业务中的角色 - Empower产品将推动公司业务发展，公司将作为零部件供应商与合作伙伴合作 [45][47] 问题: 公司全球财富业务的发展情况 - 产品丰富，竞争力强，未来将继续拓展全球市场 [48][50] 问题: ADS产品的资金部署问题 - 通过与Citi等合作获取交易机会，平衡资金部署 [55] 问题: 公司推出新ETF产品的原因 - 为建立更广泛平台 [60] 问题: 解放日后零售需求的波动情况 - 赎回请求无明显增加，全球财富业务仍处于早期阶段 [61][62] 问题: 公司投资管道的变化及机会 - Atlas、MidCap、NAV贷款和高等级资本解决方案业务表现良好，部分交易推迟至下半年 [68][69][70] 问题: 银行放松监管对公司业务的影响 - 银行与公司合作加强，监管放松不会对公司业务产生重大影响 [72][73] 问题: 公司对实现2029年SRE展望的信心 - 公司有信心实现该展望，业务长期计划不变 [74][75] 问题: 年金渠道的竞争情况 - 竞争存在，但公司通过新银行分销渠道取得成功，竞争未对业务产生重大影响 [76][77] 问题: 公司FRE增长的关键因素 - 资产增长和Athene、Athora业务的稳健模式将推动FRE增长 [78][79] 问题: 公司指导中可能被低估的增长因素 - Athene业务和资产组合解决方案业务可能增长更快 [82] 问题: 公司私人信贷市场做市业务的情况 - 主要针对投资级私人信贷，将提高市场透明度和流动性 [85] 问题: 公司股票回购计划的情况 - 公司按计划进行，资本生成主要在2027 - 2029年 [90]

公司高层动态 - KKR联席首席执行官Scott Nuttall出席Bernstein第41届年度战略决策会议 取代此前几年参会的Joe [1] - Scott Nuttall表示很高兴重返该会议 [2] 宏观经济展望 - 公司认为美国通胀率可能长期保持较高水平 但这一预期并不令人意外 [5] - 观点基于KKR 49年的运营历史和对历史数据的分析 [5] - 公司业务具有全球化特征 但问题聚焦美国市场 [5] 会议形式说明 - 采用Pigeonhole系统收集听众提问 分析师Patrick Davitt负责筛选问题 [3] - 会议设置统一的高层次问题框架 便于横向比较不同另类资产管理公司的观点 [4] 市场环境认知 - 近期市场波动剧烈 导致普遍困惑 [4] - 当前主要担忧包括粘性通胀 利率长期高企 经济增长放缓甚至滞胀风险 [4]