整体财务表现 - 截至2025年9月30日的9个月营业额为1174亿欧元，同比增长14% [1]；按固定汇率计算增长18% [1] - 2025年第三季度营业额为369亿欧元，同比增长04% [1]；按固定汇率计算增长22% [1] - 汇率波动对营业额产生负面影响，为-05亿欧元 [2] 按业务板块划分的业绩 - 商用航空板块（占营业额356%）增长34% [3] - 公务航空板块（占营业额342%）下降70%，主要因北美制造活动预期减少及2024年高基数效应（+194%） [3] - 国防板块（占营业额14%）强劲增长308% [3] - 汽车板块（占营业额71%）下降29% [4] - 铁路板块（占营业额53%）下降118% [4] - 航天板块（占营业额25%）增长187% [4] 按地区划分的业绩 - 法国地区（占营业额690%）营业额增长63% [7][8] - 欧洲（除法国外）地区（占营业额50%）营业额大幅增长223% [7][8] - 美洲地区（占营业额232%）营业额下降101%，受汇率波动和第三季度不利基数效应影响 [7][8] - 亚太地区（占营业额26%）营业额大幅下降270% [7][8] 按业务单元划分的业绩 - 工程业务单元营业额为607亿欧元（占营业额517%），增长82%（按固定汇率和合并范围计算为83%） [9] - 解决方案业务单元营业额为567亿欧元（占营业额483%），下降50%（按固定汇率和合并范围计算为42%） [9] 业务单元详细分析 - 工程业务单元驱动集团增长，国防业务增长408%，公务航空增长36%，商用航空增长48% [10] - 解决方案业务单元受不利基数效应和负面汇率波动影响，模拟活动因铁路行业低迷和汽车行业危机下降52% [12] - 解决方案业务单元的设备活动受北美飞机内饰产品不利基数效应影响，产品多元化计划和商业强化计划预计2026年见效 [13] - 热塑性塑料活动生产速率提升，营业额按固定汇率计算增长68% [14] - 解决方案业务单元的国防活动营业额自年初以来翻倍 [14] 前景与展望 - 集团在复杂的经济、地缘政治和不利汇率环境下实现营业额小幅增长，主要由传统业务线强劲表现和欧洲国防板块快速增长驱动 [15] - 2025年启动的各项改进计划（商业和运营多元化、持续改进）将在2026年见效 [15]

项目获批与核心内容 - 公司子公司Delaware River Partners LLC已获得新泽西州环境保护部批准，建设一个地下洞穴系统，以推动关键扩张项目[1][2] - 该项目将建设两个用于储存液化石油气产品的地下花岗岩洞穴，每个洞穴容量超过60万桶[2] - 加上现有的18万桶容量地下花岗岩洞穴，该设施将成为一个世界级的散装液体储存能源枢纽[2][3] 战略定位与行业意义 - 该地下存储洞穴位于地下700多英尺，将把该地区定位为本地和国际供应点，并对国际能源经济做出主要贡献[3] - 在当前区域进出口能力有限的背景下，该洞穴对于满足大规模、安全可靠的能源存储需求至关重要[4] - 通过利用现场基础设施和存储能力，该项目可在推动美国能源独立和实现长期能源目标方面发挥关键作用[4] 运营优势与经济效益 - 该设施拥有先进的铁路转运系统，可实现其铁路和船舶运营之间的产品直接连接[2] - 该项目被设计为可扩展的扩张项目，将为客户提供通往国内和国际市场的高效途径[6] - 洞穴建设预计将创造超过500个当地高薪工会工作岗位，并为振兴特拉华河工业滨水区做出贡献[5] 公司业务背景 - FTAI Infrastructure Inc主要投资于铁路、港口和码头以及电力和天然气领域的关键基础设施，这些资产组合能产生强劲稳定的现金流，并具有盈利增长和资产增值潜力[6]

财务信息披露安排 - 公司计划于2025年10月30日纳斯达克收盘后公布2025年第三季度财务业绩 [1] - 财报新闻稿及业绩补充材料将发布在公司网站的投资者关系栏目 [1] 业绩电话会安排 - 管理层将于2025年10月31日美国东部时间上午8:00召开业绩电话会议 [2] - 会议提供公开的在线直播 仅供收听 [3] - 电话会议回放将于2025年10月31日上午11:30至11月7日上午11:30期间提供 [3] 公司业务概况 - 公司主要投资于铁路、港口和码头、电力和燃气等高壁垒的关键基础设施领域 [5] - 业务组合旨在产生强劲稳定的现金流 并具备盈利增长和资产增值潜力 [5] - 公司由Fortress Investment Group LLC的关联公司进行外部管理 [5]

核心观点 - 加拿大国家铁路公司因其稳健的运营效率、与CSX公司的合作伙伴关系以及股东友好举措而受到支撑，但同时也面临费用上升、流动性偏弱和债务水平较高的压力 [1] 运营效率与业务复苏 - 公司与CSX公司合作推出通往田纳西州纳什维尔的多式联运铁路服务，通过钢轮互换取代卡车运输段，提供全铁路解决方案，从而加快交付速度、提高可靠性并为托运人提供更可持续高效的供应链选择 [2] - 货运量出现早期复苏迹象，2025年上半年货运收入实现温和增长，主要得益于煤炭、谷物、化肥和汽车业务的增长，每RTM收入的上升表明定价能力和效率正在改善 [3] 股东回报与资本配置 - 公司通过股息和股票回购回报股东，年度股息支付超过20亿加元，并在过去三年进行了大量回购，2025年完成的回购进一步凸显管理层对公司盈利能力和长期前景的信心 [4] - 行业内的其他公司如诺福克南方铁路在2023年向股东回报了18.5亿美元，并在2024年维持强劲派息，自1982年成立以来已连续172个季度支付普通股股息 [5] - 联合太平洋铁路公司保持强劲的亲股东立场，2023年产生15.4亿美元自由现金流并向投资者返还39亿美元，股息持续增长，在2025年上半年通过股息和回购向股东返还了43亿美元 [6] 财务与运营风险 - 公司面临运营费用上升的压力，主要受劳动力成本以及外购服务和材料支出增加的影响，这侵蚀了利润率 [8] - 公司流动性状况偏弱，现金为2.16亿加元，而短期债务为11.2亿加元，缺乏足够的短期流动性，同时长期债务在2025年第二季度已攀升至193亿加元 [9] - 机车或劳动力短缺造成的网络中断以及其他服务限制构成了运营风险，可能影响服务可靠性和货运量 [10]

霍华德街隧道扩建项目 - CSX公司宣布重新开放耗资超过4.5亿美元的霍华德街隧道扩建项目，该基础设施计划旨在实现东海岸货运铁路服务的现代化 [1] - 该项目预计于2026年初全面完工，将消除I-95走廊的一个关键瓶颈，允许双层联运列车通过巴尔的摩，提升CSX作为I-95走廊最快、最高效铁路运营商的声誉 [2] - 项目通过CSX、马里兰州、美国交通部和联邦铁路管理局的公共私营合作模式完成，在实现19世纪结构现代化的同时保留了其历史特征 [3] CSX公司财务与股东回报 - CSX在2024年2月将季度股息提高了8%，至每股13美分，凸显了其股东友好态度 [4] - 公司利用强劲的自由现金流产生，积极通过股息和股票回购回报股东 [4] 同业公司比较 - 联合太平洋在2024年7月将季度股息提高3%至每股1.34美元，并于2025年7月进一步提高至每股1.38美元 [5] - 联合太平洋在2025年上半年通过股息（16亿美元）和回购（27亿美元）向股东返还了总计43亿美元，该公司已连续126年支付普通股股息 [5] - 诺福克南方在2023年通过股息（12.25亿美元）和股票回购（6.22亿美元）向股东返还了18.5亿美元，2024年支付了12.2亿美元的股息，当前季度股息为每股1.35美元（年化5.40美元） [6]

公司核心优势 - 收购堪萨斯城南方铁路后，公司成为首个连接加拿大、美国和墨西哥的铁路网络，这一结构性优势难以被同行复制 [2] - 管理层指引2028年前收入将实现高个位数增长，反映出合并后扩大的货运组合实力 [2] - 公司在关键商品类别（如谷物、钾肥、汽车和多式联运）均实现收入增长，即使在供应链中断时期，2022年仍实现两位数扩张，并在2024年至2025年保持增长势头 [3] - 收入吨英里和每车装载量指标的稳定增长突显了运营效率和定价能力 [3] 股东回报与资本纪律 - 公司通过持续稳定的股息支付，体现了管理层对资本纪律的承诺，2022年股息持续增长，随后年份维持支付，在波动的货运市场中提供了稳定性 [4] - 行业内其他公司如诺福克南方铁路在2023年通过股息和回购向股东返还18.47亿美元，并在2025年8月支付每股1.35美元的季度股息，自1982年成立以来已连续支付172个季度股息 [5] - 联合太平洋铁路在2023年产生15.4亿美元自由现金流并向投资者返还39亿美元，股息持续增长，2025年7月增至每股1.38美元，在上半年通过股息和回购向股东返还43亿美元 [6] 行业股息股票特征 - 派息股票通常属于成熟公司，不易受市场大幅波动影响，可作为对冲不确定性的工具，并通过持续增加派息提供下行保护 [7] - 这类公司通常具有强劲的基本面，包括可持续的商业模式、长期的盈利记录、不断增长的现金流和稳健的资产负债表 [7] 成本与支出压力 - 尽管收入增长强劲，但公司的成本结构令人担忧，运营费用呈上升趋势，2021年因燃料通胀激增31%，并在2022年和2024年保持高位 [8] - 尽管2025年上半年费用增长有所缓和，但持续的成本压力可能挤压利润率，尤其是在油价保持波动的情况下 [8] 财务状况与资本支出 - 公司的长期债务高达212亿加元，而现金仅为7.99亿加元，凸显了高杠杆的资产负债表，这降低了财务灵活性并增加了再融资和利率风险 [9] - 资本支出沉重，2024年为28.6亿加元，2025年计划支出29亿加元，这可能限制自由现金流的生成，并制约近期的去杠杆能力 [10]

公司面临的挑战 - 电子商务销售正常化和消费市场疲软导致公司业绩承压 [1] - 地缘政治不确定性和高通胀持续损害消费者信心 [1] - 燃油附加费收入减少和货量疲弱是主要问题 [1] - 运营比率因收入困境而持续承压 [2] 成本控制与运营效率 - 为应对收入疲软，公司正寻求削减成本 [2] - 通过使用更长列车和提高货运车厢速度来提升效率 [2] - 得益于成本削减努力，2024年运营费用同比下降3% [2] 股东回报与现金流 - 公司致力于通过强劲的自由现金流回报股东 [3] - 2023年自由现金流为15.4亿美元，同年向股东回报39亿美元 [3] - 2024年7月将季度股息提高3%至每股1.34美元，2025年7月进一步提高至每股1.38美元 [3] - 2025年上半年通过股息（16亿美元）和回购（27亿美元）向股东回报总计43亿美元 [3] - 公司已连续126年支付普通股股息 [3] 对诺福克南方公司的收购 - 2024年7月，公司签署协议以股权加现金交易方式收购诺福克南方公司 [4] - 交易已获双方董事会批准，预计于2027年初完成 [4] - 交易完成后第二个完整年度起将对调整后每股收益产生增值作用，并带来高个位数增长 [4] - 交易价值850亿美元，合并后企业价值将超过2500亿美元 [6] - 预计合并后将产生27.5亿美元的年化协同效应 [6] 合并后的战略与影响 - 合并后的实体将无缝连接东西海岸43个州超过50,000英里的路线，连接约100个港口和北美几乎每个角落 [5] - 合并旨在提升货运竞争力、改善运输时间、扩展多式联运服务、减少高速公路拥堵并保留工会工作岗位 [6] - 公司与美国最大铁路工会SMART-TD达成历史性协议，在合并期间为成员提供终身工作保障，防止非自愿休假 [7] 行业动态 - 行业其他扩张相关动态包括加拿大国家铁路公司与CSX公司签署谅解备忘录，在田纳西州纳什维尔推出多式联运铁路服务 [8]

行业与公司 * 报告为高盛发布的跨行业资本支出追踪报告 涉及多个行业和公司 [1] * 追踪的行业包括数据中心、可再生能源与输配电、半导体、房地产投资信托基金、传统发电、矿业、医疗保健、航空、建筑设备、化工、铁路、一般工业、机场、零售、港口、电信、海运、消费、石油与天然气、制药、汽车、食品饮料、卡车、纸浆与纸张、生物技术等 [3][4] * 提及的正面影响公司包括莱格朗、施耐德、普睿司曼、豪迈、瓦锡兰、埃地托、IMI、阿尔斯通、西门子、山特维克、美卓、韦尔等 [3] * 提及的负面影响公司包括斯凯孚、阿萨阿波罗、吉博力、通力、迅达、昕诺飞、阿特拉斯·科普柯、阿法拉伐、尼贝、阿里斯顿、卡乐等 [3] 核心观点与论据 * 总体工业资本支出趋势：2024年至2028年的预测复合年增长率从7月份预测的5.9%微降至5.5% 下降了0.4个百分点 [3] * 资本支出增长最强劲的终端市场：数据中心（2024-2028E CAGR为26.5%）、可再生能源与输配电（CAGR为16.9%）、输配电（CAGR为16.5%）和半导体（CAGR为13.9%） [4] * 与7月份更新相比改善最大的终端市场：数据中心（CAGR提高3.5个百分点）、纸浆与纸张（CAGR提高3.0个百分点）、传统发电（CAGR提高2.0个百分点）、铁路（CAGR提高1.9个百分点）和矿业（CAGR提高1.4个百分点） [3] * 与7月份更新相比下降最大的终端市场：汽车/车辆（CAGR下降1.8个百分点）、房地产投资信托基金（CAGR下降1.0个百分点）、制药（CAGR下降0.8个百分点）、生物技术（CAGR下降0.5个百分点）和半导体（CAGR下降0.7个百分点） [3] * 2025年资本支出增长前景：数据中心增长51.7%（较7月预测大幅提升15.2个百分点） 建筑设备增长6.4%（提升7.0个百分点） 纸浆与纸张下降3.3%（改善10.9个百分点） 房地产投资信托基金增长13.9%（提升6.1个百分点） 铁路增长3.8%（提升4.8个百分点） [3] * 2025年资本支出增长下降最大的领域：可再生能源与输配电增长17.5%（下降8.0个百分点） 汽车/车辆下降6.4%（下降6.7个百分点） 食品饮料下降0.5%（下降1.6个百分点） 消费增长0.7%（下降1.1个百分点） [3] * 资本支出相对于前期峰值水平：数据中心2025年预期资本支出将达到前期峰值的152% 可再生能源与输配电为117% 输配电为122% 半导体为116% 显示这些行业投资活跃 [4] 其他重要内容 * 报告是基于公司数据、彭博和高盛全球投资研究的数据 [4] * 一般工业资本支出五年复合年增长率在过去四年的大部分数据更新中徘徊在5%-6%的范围内 [4][5] * 报告包含标准免责声明 说明高盛与所涵盖公司存在业务往来可能产生利益冲突 投资者应将报告仅视为投资决策的单一因素 [2]

公司战略与产能扩张 - 公司计划扩建其位于巴顿的制造工厂，作为增加产能和巩固其在英国铁路行业核心活动战略的一部分 [1] - 扩建面积达7300平方米，预计于2026年第四季度完工，将为本地区创造150个技术岗位 [1] - 巴顿工厂完工后将可容纳多达500名员工，并支持为英国铁路运营商和制造商供应零部件的多条产品线 [1] 运营整合与人员安排 - 公司确认唐卡斯特工厂剩余的列车部件工作将转移至扩建后的巴顿工厂 [3] - 公司表示为受影响的唐卡斯特员工提供支持，包括协助其进行工作再安置 [3] - 此次扩张是在决定关闭唐卡斯特工厂之后进行的转型，旨在确保长期竞争力 [4] 收购与业务发展 - 公司于今年7月达成最终协议，以6.75亿欧元（约7.946亿美元）现金收购列车检测和计轴系统供应商Frauscher Sensor Technology Group [4] - 此次收购旨在通过整合Frauscher的铁路信号技术来增强公司的数字智能业务 [5] 管理层观点与外部评价 - 公司管理层称对巴顿的投资标志着公司进入激动人心的新篇章，并重申了对英国制造业的承诺 [3] - 当地议员认为此项投资显示了对该地区作为优秀营商地点的信心，并将为当地居民拓宽机会 [2]

财务概览 - 2025年第二季度净亏损7981.6万美元，基本和稀释每股亏损0.73美元 [2] - 调整后EBITDA为4591.6万美元，四大核心业务板块调整后EBITDA为5264.2万美元 [2] - 总营收1.22286亿美元，同比增长44%，但运营费用增至1.2908亿美元 [13] - 利息支出大幅增至5920.4万美元，同比翻倍 [14] 业务动态 - 宣布每股0.03美元的现金股息，将于2025年9月8日支付 [3] - 以10.5亿美元现金收购美国大型区域铁路公司Wheeling & Lake Erie Railway [9] - 完成Repauno项目3亿美元免税债务融资，平均票面利率6.5% [9] - 计划在收购同时再融资现有10.50%优先票据和A系列优先股 [9] 资产与负债 - 总资产从23.74388亿美元增至44.0696亿美元，主要因收购和基建投资 [16][17] - 债务总额从15.39241亿美元增至30.01609亿美元，反映融资扩张 [17] - 现金及等价物从1.47296亿美元增至4.48263亿美元，流动性增强 [20] 业务板块表现 - 铁路业务( Jefferson Railroad )调整后EBITDA 2067.1万美元，含441万美元资产减值 [26] - 港口终端业务( Jefferson Terminal )调整后EBITDA 1108.2万美元 [26] - 能源板块( Power and Gas )调整后EBITDA 2297.1万美元，折旧摊销占主要成本 [26][28] - Repauno板块调整后EBITDA亏损208.2万美元，受债务重组费用影响 [26] 现金流与投资 - 投资活动净现金流7835.9万美元，主要来自2.26628亿美元业务收购 [20] - 融资活动净现金流3.1348亿美元，新增债务4.94074亿美元 [20] - 资本支出1.48319亿美元用于第二阶段基础设施建设 [20]