核心观点 - CSX公司宣布其执行副总裁兼首席行政官Diana Sorfleet退休 同时任命Riz Chand为新的首席人力资源官 此次高管变动涉及公司核心人力资源与文化战略领导权的交接 [1] 高管变动详情 - 执行副总裁兼首席行政官Diana Sorfleet将从公司退休 她已在CSX服务近15年 在塑造公司人才战略和强化企业文化方面发挥了核心作用 并帮助公司度过了包括四位CEO更替在内的关键时期和组织转型 [1][2] - Riz Chand被任命为首席人力资源官 该任命自2026年2月23日起生效 他将直接向总裁兼首席执行官Steve Angel汇报 [1] - 新任首席人力资源官Riz Chand来自中端市场私募股权公司AEA Investors 曾担任首席人才官和运营合伙人 其职业背景包括在BNSF、Energy Future Holdings、Kennametal等公司担任高级人力资源领导职务 [3] 公司领导层评价 - CSX总裁兼首席执行官Steve Angel赞扬Diana Sorfleet是公司文化的可靠守护者 其领导力、战略洞察力以及对推动公司长期目标的坚定承诺强化了组织 [3] - Steve Angel对Riz Chand的加入表示欢迎 称其是一位在推动人才发展和组织绩效方面拥有良好记录的杰出领导者 期待与他合作建立高绩效文化 [4] 新任高管职责与背景 - 在新的职位上 Riz Chand将负责人力资源、全面薪酬、人事系统以及职业健康合规工作 工作地点设在佛罗里达州杰克逊维尔 [5] - Riz Chand拥有南卫理公会大学的机械工程学士学位和工商管理硕士学位 并曾在健康转型联盟董事会执行委员会等社区领导机构任职 [4] 公司业务概览 - CSX总部位于佛罗里达州杰克逊维尔 是一家提供铁路、多式联运及公铁转运服务和解决方案的运输公司 服务市场涵盖能源、工业、建筑、农业和消费品等多个领域 [6] - 公司运营网络连接美国东部所有主要大都市区（覆盖近三分之二美国人口）以及超过240条短线铁路和70多个海港、河港与湖港 [6]

公司业务发展 - 2025年，诺福克南方公司客户推进了超过60个工业开发项目，代表沿其铁路及短线合作伙伴路线的新建或扩建铁路服务设施获得了77亿美元的行业投资 [1] - 2024年，公司见证了149个工业开发项目，总投资额达43亿美元，其中65个项目已完成，投资12亿美元，创造了1700个工作岗位 [3] - 尽管货运量在2025年下滑了4%，但公司的项目储备继续吸引长期私人投资，特别是在东南部和中西部的增长走廊及港口门户地区，目前公司在美国有超过500个制造业项目处于选址阶段，代表了铁路支持增长的额外机会 [4] - 公司正在改善其铁路服务工业用地组合，其15个场地获得了独立的“发展与投资准备度评估（REDI Sites）”认证，这反映了选址协会进行的严格评估 [6] 行业与市场环境 - 2025年的工业环境被描述为“双速”，美国制造业采购经理人指数在年内大部分时间处于收缩状态，反映了新订单疲软和制造业就业人数下降，然而工厂产出和工业生产在年末显示出稳定迹象，随着产能利用率较前几个月改善，在耐用品领域显示出“局部强劲” [2] - 2025年的工业开发活动在多个领域表现强劲，包括金属、造纸、骨料及汽车相关项目，重点项目为公司、客户及相应社区取得了显著成果，包括支持阿拉巴马州新兴的生物技术领域以及南卡罗来纳州Scout Motors电动汽车的新汽车制造设施 [5] 公司战略与展望 - 公司高管强调，客户77亿美元的项目储备凸显了铁路在美国供应链中基础且日益战略性的角色，2026年的重点将是创建交钥匙场地并实现更高的服务标准，以便客户受益于选择诺福克南方服务物业的一系列优势 [5] - 这家总部位于亚特兰大的铁路公司正处于被联合太平洋公司收购的过程中 [5]

公司业绩与运营记录 - 2026年1月，公司运输了2.395百万吨（MMT）的加拿大谷物及谷物产品，打破了2023年1月创下的月度吨位记录 [1] - 2026年1月，公司完成了24,688车皮的谷物运输，同样创下了新的月度记录，超越了2023年1月的高点 [1] - 在2025-2026作物年度的前26周，公司谷物及谷物产品运输量已超过15.1百万吨，这是自创纪录的2020-2021作物年度以来的最高总量 [3] 业绩驱动因素与战略 - 公司通过与谷物客户的紧密合作以及与供应链伙伴的高效协作，实现了创纪录的运输量 [2] - 创纪录的运量得益于公司及客户在谷物供应链上的重大投资，包括新建和升级的谷物处理能力以及大容量漏斗车 [2] - 有效的作物年度与冬季规划以及需求预测，帮助公司做好准备以满足客户需求，进而服务更广泛的经济 [3] 行业地位与网络能力 - 公司是首个也是唯一一个连接加拿大、美国和墨西哥的单线跨国铁路公司，拥有从温哥华到大西洋加拿大、再到墨西哥湾沿岸直至墨西哥拉萨罗卡德纳斯的无与伦比的主要港口通道 [4] - 公司铁路网络绵延约20,000英里，雇佣了20,000名铁路员工，为北美客户提供跨大陆关键市场的无与伦比的铁路服务和网络覆盖 [4] - 公司正与客户共同成长，提供一套货运服务、物流解决方案和供应链专业知识 [4]

公司近期动态 - 公司总裁兼首席执行官Tracy Robinson将于2026年2月17日东部时间上午8:05在巴克莱第43届工业精选会议上发表讲话 [1] - 公司将在其官网投资者关系板块提供此次活动的网络直播 活动结束后可观看回放 [1] 公司业务概况 - 公司每年为北美客户安全运输超过3亿吨的自然资源、制成品和产成品 [2] - 公司运营着一条近20,000英里的铁路网络及相关运输服务 [2] - 公司的铁路网络连接了加拿大东西海岸与美国中西部及墨西哥湾沿岸 [2] - 公司自1919年以来持续为可持续贸易和所服务社区的繁荣做出贡献 [2] 公司联系方式 - 媒体关系联系人：Ashley Michnowski，高级经理，电话 (438) 596-4329，邮箱 media@cn.ca [3] - 投资者关系联系人：Stacy Alderson，助理副总裁，电话 (514) 399-0052，邮箱 investor.relations@cn.ca [3]

公司近期动态 - 公司执行副总裁兼首席财务官Ghislain Houle将于2026年2月18日东部时间上午7:10在花旗集团2026年全球工业技术与移动大会上发表讲话 [1] - 公司将通过其官网投资者关系板块提供网络直播 活动结束后可观看回放 [1] 公司业务概览 - 公司每年为北美客户安全运输超过3亿吨的自然资源、制成品和产成品 [2] - 公司运营着近2万英里的铁路网络及相关运输服务 连接加拿大东西海岸与美国中西部及墨西哥湾沿岸 [2] - 公司自1919年以来持续为可持续贸易和所服务社区的繁荣做出贡献 [2]

公司近期动态 - 公司首席财务官Ghislain Houle将于2026年2月18日东部时间上午7:10在花旗集团2026年全球工业技术与移动大会上发表讲话 [1] - 公司将通过其官网投资者关系板块提供演讲的网络直播 直播结束后可观看回放 [1] 公司业务概览 - 公司每年为北美客户安全运输超过3亿吨的自然资源、制成品和成品 [2] - 公司运营着近20000英里的铁路网络及相关运输服务 [2] - 公司的铁路网络连接加拿大东西海岸与美国中西部及墨西哥湾沿岸 [2] - 公司自1919年以来持续为运营所在社区的可持续贸易与繁荣做出贡献 [2]

核心观点 - 联合太平洋公司被列为12只适合长期持有的最佳股票之一 [1] - TD Cowen在第四季度业绩公布后维持买入评级 认为公司执行稳健 指引基本符合预期 [2] - 第四季度业绩因货运需求不均和宏观经济压力而略低于预期 公司正推进对诺福克南方的收购 [3] - 公司预计2026年盈利将实现中个位数增长 [4] 财务业绩与指引 - 第四季度调整后每股收益为2.86美元 略低于分析师预期的2.87美元 [3][4] - 第四季度营业收入为60.9亿美元 略低于预期的61.2亿美元 [4] - 公司预计2026年盈利将实现中个位数增长 [4] 业务与战略 - 联合太平洋公司运营美国最大的铁路网络之一 覆盖西部三分之二地区超过23个州 在全球供应链中扮演关键角色 [5] - 公司去年宣布以850亿美元收购规模较小的竞争对手诺福克南方 该交易将创建美国第一条横贯东西海岸的货运铁路 [3] - 该收购提案遭到铁路工会的反对 工会认为合并可能威胁就业并导致托运人成本上升 [3] - 监管机构正在持续审查此项收购 [3] 市场观点 - TD Cowen将联合太平洋的目标价从257美元微调至255美元 同时维持买入评级 [2] - 公司被列为长期持有的最佳股票之一 [1]

公司近期股价表现 - 伯克希尔哈撒韦B类股过去一年股价小幅上涨1.4% 但年初至今下跌4.20% [2] 公司业务里程碑与动态 - 2026年对伯克希尔哈撒韦是重要的一年 其保险业务在1月经AM Best确认已超越安联成为全球最大保险公司 [2] - 公司2026年分析师覆盖较少 但动作频频 1月的一份文件显示其正考虑出售所持卡夫亨氏的大量股份 [2] - 摩根士丹利在1月中旬因竞争压力下调了亨氏的评级 并将其目标股价从27美元降至24美元 [2] 潜在重大战略举措 - 吉姆·克莱默预测 伯克希尔哈撒韦在2026年的一个重大新闻可能是其铁路业务伯灵顿北方圣太菲铁路公司与CSX铁路公司合并 [2] - 克莱默指出 CSX由前林德公司高管史蒂夫·安杰尔领导 他是一位实业家 可能与伯克希尔哈撒韦的新CEO就合并进行洽谈 [3] - 克莱默明确表示他认为合并将会发生 并称这是一个重大的预测 [3]

公司近期业绩与市场反应 - 公司最新季度营收为35亿美元，每股收益为0.39美元，均低于分析师预期的35.4亿美元和0.41美元 [2] - 尽管业绩未达预期，但剔除一次性费用后，当季的业绩差距有所收窄 [2] - 过去一年公司股价上涨13.8%，年初至今上涨3.5% [2] 分析师观点与评级 - 在业绩发布后，Susquehanna将公司目标价从38美元上调至39美元，并维持“中性”评级 [2] - Bernstein则将其目标价从37美元下调至36美元，并维持“市场表现”评级 [2] 潜在战略发展 - 市场讨论公司可能与伯克希尔·哈撒韦旗下的伯灵顿北方铁路公司合并的潜力 [2] - 该合并预测基于公司新任CEO史蒂夫·安杰尔的工业家背景，及其可能与伯克希尔新任CEO沟通的可能性 [3]

2025年第四季度及全年业绩表现 - 第四季度摊薄后每股收益同比增长12%，调整后每股收益同比增长14% [1] - 全年每股收益增长约7%，符合公司中高个位数的增长指引 [3] - 第四季度营业比率优化至60.1%，同比改善250个基点，为年度最佳季度表现；全年营业比率为61.7%，较2024年改善120个基点 [2][6] 运营效率与安全记录 - 第四季度列车与发动机生产率同比提升14%，机车生产率同比提升5% [7] - 第四季度及全年均创下公司历史上最佳的工伤频率比 [6] - 机车可用率达到创纪录的92.5%，平均约10%的机车处于封存状态 [7] - 第四季度燃料效率创下纪录，同比提升近1% [7] - 全年机械库存同比减少2000万加元，降幅达14% [7] 商业与货运量趋势 - 第四季度收入吨英里同比增长4%，货车装载量同比增长3%，推动收入增长2% [8] - 国际多式联运收入增长13%，国内多式联运收入增长6% [15] - 2025年创下西加拿大粮食运输的年度历史纪录，并在10月、11月和12月创下月度纪录 [15] - 石油与化学品板块实现增长，其中天然气液体量增长9% [15] - 林产品和金属矿产板块因需求疲软、关税增加以及矿山关闭等因素持续承压 [15] 2026年展望与资本配置 - 2026年业绩指引与货运量紧密挂钩，基准情景假设货运量与2025年“基本持平” [5][10] - 在此基准下，预计每股收益增长将“略高于货运量增长” [10] - 2026年资本支出计划设定为28亿加元，较2025年减少5亿加元 [5][12] - 董事会批准将股息上调3%，为连续第30年增长，并授权新的股票回购计划，可在2026年2月4日至2027年2月3日期间回购最多2400万股普通股 [13] - 为支持股票回购，公司将暂时将杠杆率提高至约2.7倍，并计划在2027年恢复至2.5倍 [5][13] 成本、生产力与外部影响 - 第四季度调整后业绩受到两项特殊项目影响：与上季度讨论的裁员计划相关的3400万加元税前费用，以及与行业整合事宜相关的1500万加元咨询费 [1] - 公司实现了“同店价格跑赢铁路成本通胀”，但也面临不利的产品组合、以及加拿大碳税废除带来的约7000万加元负面影响等阻力 [9] - 关税、贸易不确定性和市场波动导致2025年全年收入减少超过3.5亿加元 [9] - 2026年利润率面临多重阻力，包括持续不利的产品组合、因资本计划缩小导致的资本抵免减少、更高的有效税率（25%-26%）以及2025年某些“其他收入”收益的缺失 [12] 管理层评论与人事变动 - 首席执行官表示公司以“稳固的势头”结束2025年，执行力强、服务可靠、并持续保持成本和资产纪律 [3] - 管理层强调在波动且充满关税与贸易不确定性的宏观环境下，对2026年指引持更谨慎、与货运量挂钩的态度 [4] - 投资者关系主管将于5月1日退休，继任者将担任投资者关系与特殊项目副总裁 [14]