公司概况与市场表现 - 公司股票代码为NASDAQ: APLD，当前股价为6.73美元，市值约15.3亿美元，52周价格区间为3.01美元至12.48美元 [1][6] - 近期交易量显著增加，日交易量达5138万股，高于30天平均3022万股 [6] - 分析师给予买入评级，12个月平均目标价10.67美元，潜在上涨空间58.49% [7][8] 战略转型与业务方向 - 公司从传统数字基础设施转向高性能计算（HPC）和人工智能（AI）市场，专注于提供专用数据处理能力 [2] - 核心项目为北达科他州的Ellendale HPC园区，采用先进液冷技术，初始100MW设施预计2025年下半年投运，计划扩展至400MW [3][4] - 通过与超大规模客户签订长期租约降低投资风险，近期融资包括SMBC的3.75亿美元和Macquarie Asset Management的50亿美元优先股融资 [4][10] 财务数据与运营进展 - 2025财年第三季度营收5290万美元，同比增长22%，但低于分析师预期，GAAP每股亏损0.16美元，非GAAP调整后EBITDA为1000万美元 [7] - 截至2025年2月28日，总资产17.1亿美元，负债12.1亿美元，债务权益比1.22，反映数据中心建设的资本密集特性 [8] - 管理层新增COO Laura Laltrello，机构持股比例达65.67%，近期增持显示信心 [11] 行业定位与竞争策略 - 公司定位为AI基础设施关键供应商，通过分阶段开发（如变电站通电）和合作伙伴关系（如MAM）控制大型数据中心建设风险 [12] - 聚焦高需求AI/HPC市场，调整后EBITDA转正预示未来盈利能力，需持续关注租约转化和资本管理执行 [13][15] - 市场对其战略方向认可度提升，但需验证运营里程碑以实现长期盈利预期 [16]

文章核心观点 公司2025年第一季度财报表现良好，各业务板块呈现积极态势，重申全年营收指引，并计划剥离非核心业务以专注数据中心和AI基础设施业务 [1][6] 财务情况 - 2025年第一季度营收2500万美元，重申2025年全年营收指引为1.15 - 1.25亿美元 [1] - 第一季度因前子公司破产保护去合并产生一次性收益1000万美元 [1] 业务板块表现 AI数据中心业务 - 密歇根数据中心表现强劲，正全面转型以支持高性能计算基础设施 [2] - 预计2025年下半年子公司askROI的AI软件业务将因企业采用现有产品和推出新产品而带来营收 [2] 设备租赁业务 - 设备租赁业务Circle 8 Crane Services表现出色，能源相关基础设施项目推动对专业起重机和索具解决方案的需求 [3] 金融服务业务 - 金融服务板块尤其是贷款业务有望增长，市场对结构化信贷和资产支持融资的需求上升 [4] - 市场价格变化导致该板块定期收益波动较大 [4] 比特币挖矿业务 - 比特币挖矿业务有积极进展，蒙大拿州矿场有望恢复挖矿活动，比特币价格上涨将带来额外收入 [5] 战略规划 - 计划剥离非核心业务，分拆Ault Capital Group，预计2025年12月31日完成，使公司专注于数据中心和AI基础设施业务 [6][9] - 2024年12月23日发行100万股F系列可交换优先股，剥离将通过该优先股自愿交换ACG的A类和B类普通股完成 [10] 公司概况 - 通过子公司Sentinum拥有并运营数据中心，提供数字资产挖矿、托管和主机服务 [8] - 子公司ACG是多元化控股公司，收购低估企业和有全球影响力的颠覆性技术 [8] - 总部位于内华达州拉斯维加斯 [9]

融资与项目扩建 - Crusoe为OpenAI建设的得克萨斯州数据中心获得116亿美元新融资承诺 [1] - 融资采用债务和股权混合形式 将数据中心从两栋楼扩建到八栋 [1] - 项目担保总额增加至150亿美元 Crusoe和Blue Owl Capital参与本轮融资 [1] 数据中心规划 - 数据中心计划于明年完工 预计成为OpenAI使用的最大数据中心 [1] - 每座建筑将运行多达50,000个英伟达Blackwell芯片 用于训练大型语言模型 [1] 技术基础设施 - 数据中心扩建将显著提升OpenAI的长期计算能力 [1] - 英伟达Blackwell芯片部署规模显示对AI算力需求的快速增长 [1]

会计差错与财务数据异常 - 润泽科技2024年前三季度因收入确认方法从"总额法"调整为"净额法"，导致三季报营收更正金额达29.53亿元（原营收64.10亿元调整至34.57亿元）[4][5] - 调整后2024年前三季度营收增速从139.11%骤降至28.95%，全年营收同比仅增长0.32%至43.65亿元，净利润增速从35.13%降至1.62%[6][7][9][10] - AIDC业务成本结构出现异常波动：调整后2024年运营成本占比从3.13%激增至21.79%，设备成本占比从32.72%骤降至9.62%，23年与24年成本可比性存疑[14][24] 毛利率异常与行业对比 - 公司近三年平均毛利率达50%，显著高于万国数据(27.02%)、世纪互联(22.28%)等头部同行20-30%的水平[19][22][23] - 2024年四季度毛利率骤降至18.26%，但公司未在投资者交流中明确解释原因[34][36] - 成本结构中折旧摊销占收入比仅10-16%，远低于万国数据的31-34%，财务费用占比16%也显著低于万国数据的50%水平[29][30][34] 业务匹配度疑点 - 2023年机柜数量增长65.22%至7.6万架，但同期电费支出仅增长6.01%，2024年机柜增至8.2万架时电费增速不足1%，与行业耗电规律不符[27][30] - 子公司润泽发展与项目公司的电力关联交易被监管问询定价公允性，涉及最低档电价承诺[28] - AIDC业务中算力模组存货从零激增至2024年一季度末17.55亿元，公司解释为"引流业务"的高性能服务器未交付所致[12] 市场地位与商业模式 - 第三方评估显示润泽科技在算力中心服务商中综合排名第五，市场份额低于万国数据等头部企业[15][17] - 公司采用100%自持物业的园区级批发模式，与同行自持+租赁的混合模式形成差异[22] - 公司宣称核心优势包括园区级模式、"四自"运营体系等，但未充分解释高毛利率的可持续性[36]

股价表现 - 美股万国数据早盘冲高涨逾8.4%，最终收涨1.85%至27.58港元/股 [1] - 港股万国数据大幅高开，涨幅达13.56%至28.9港元/股 [1] 一季度业绩 - 一季度营收27.23亿元人民币，同比增长12% [2] - 签约及预签约总面积649561平方米，同比增长6.7%，环比增长3.1% [2] - 计费面积462423平方米，同比增长14.6%，环比增长2.1% [2] - 运营面积计费率提升至75.7%，上年同期为73.5% [2] 盈利能力 - 一季度毛利率23.7%，同比增加2.3个百分点 [3] - 归属于普通股股东的净利润7.50亿元，去年同期亏损3.59亿元，同比扭亏为盈 [3] - AI基建高景气度推动数据中心需求增长，公司斩获超大规模新订单 [3] 业务布局 - 公司为高性能数据中心开发商及运营商，业务覆盖北京、上海等一线城市及东南亚 [2] - 完成中国首单数据中心资产支持证券交易，提高融资灵活性 [3] 全年业绩指引 - 预计2025年总收入112.90亿元至115.90亿元，同比增长9.4%至12.3% [4] - 预计经调整EBITDA 51.90亿元至53.90亿元，同比增长6.4%至10.5% [4] - 预计2025年资本支出提升至43亿元，2024年为30亿元 [5]

文章核心观点 - 印度领先的数字ICT解决方案提供商Sify Technologies推出按使用付费模式支持AI云服务需求，该模式基于其扩展的DGX-Ready数据中心组合，有望推动印度成为全球AI工作负载和转型中心 [1][2][4] 公司动态 - 公司宣布推出独特的按使用付费模式以支持AI云服务需求 [1] - 公司扩展了DGX-Ready数据中心组合，其位于钦奈和诺伊达的最新超大规模数据中心获NVIDIA认证，加上2024年获认证的孟买新镇数据中心，将在这三个园区提供创新的托管定价计划 [2] - 公司按小时计费的模式涵盖托管、电力和基础设施成本，可消除进入成本障碍和固定成本基础设施风险，支持NVIDIA多个平台，包括液冷变体 [3] 公司优势 - 公司提前投资先进基础设施，拥有最广泛的NVIDIA认证数据中心和低延迟网络连接，能使平台在印度更快更易部署 [4] - 公司是印度最全面的ICT服务和解决方案提供商，多次获公司治理金孔雀奖，以云为核心聚焦新兴数字经济的ICT需求 [5] - 公司的基础设施包括先进数据中心、最大的MPLS网络、与全球科技巨头的合作以及基于云的业务转型解决方案专业知识，是众多企业的首选 [6] - 公司超10000家跨行业企业利用其数据中心、网络和数字服务三位一体优势，在印度超1700个城市无缝开展业务，在北美、英国和新加坡也有业务 [7] 行业观点 - 印度凭借人才库、成本优势和数字基础设施，正迅速成为全球AI竞赛的关键参与者 [4] - 公司基于NVIDIA认证平台的按使用付费托管模式是及时创新，可消除AI采用的传统障碍，使全球企业利用印度AI能力，助力印度成为全球AI工作负载和转型中心 [4]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度营收同比增长12%，调整后EBITDA同比增长16.1%，调整后EBITDA利润率为48.6%，高于2024年第一季度的46.9% [8][19][20] - 实现子公司出售给ABS的非合并收益超10亿元人民币，未计入调整后EBITDA [20] - 预计未来三个季度调整后EBITDA季度同比平均增长高个位数百分比 [21] - 出售给ABS的隐含企业价值与EBITDA倍数约为13倍 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2025年第一季度新增70兆瓦新承诺，总电力承诺超530兆瓦，泰国和芬兰订单预计超220兆瓦，将使总电力承诺超750兆瓦 [15] - 第一季度毛迁入面积约2万平方米，均在一线城市市场，利用率达75.7% [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 一线城市市场因AI推理需求，数据中心需求强劲，公司900兆瓦未来开发容量处于有利位置 [10][13] - Day One在多个市场的开发收益率处于低两位数，高于中国目前水平 [44] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续专注积压订单交付和新订单获取，加快交付进度 [8] - 推进资产货币化计划，完成第一笔ADS交易，积极推进Sea REIT交易 [14] - Day One拓展新市场，在泰国和芬兰获得项目及客户承诺，展示了与全球领先科技公司合作提供数据中心解决方案的能力 [15][16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - AI相关需求将保持强劲，推理需求使公司需求持续，公司900兆瓦容量有望在四年内售罄 [31][33] - 短期AI芯片供应存在不确定性，随着芯片供应明朗，需求有望起飞 [12] - 对国内GPU在未来十二个月赶上有信心 [36] 其他重要信息 - 公司将收到最高18亿元人民币的ABS出售现金对价，将再投资最高5000万元人民币获得30%份额，首笔现金已在2025年第二季度入账 [21] - 已非合并约11亿元人民币的债务和其他负债 [22] - Sea REIT申请已获国家发改委批准，正由中国证监会和上海证券交易所审核，有望今年完成发行 [22][23] 问答环节所有提问和回答 问题1: 中国市场需求情况及订单情况，以及财务指导中ABS项目对全年贡献的预期 - 公司认为AI相关需求将保持强劲，公司资产位于一线城市市场，受推理需求驱动，需求将持续，900兆瓦容量有望在四年内售罄 [31][33] - ABS交易于第一季度末完成，若未完成，全年EBITDA增长率约为11%，完成后将减少全年EBITDA约1.3亿元人民币，使年增长率降至指导的8.5% [34] 问题2: 比较Day One在不同市场（如泰国、芬兰）与中国市场的内部收益率（IRR）或EBITDA收益率 - Day One在多个市场的开发收益率处于低两位数，高于中国目前水平，反映出不同的供需平衡，随着中国一线城市市场AI需求起飞，中国市场收益率有望改善 [44][45] 问题3: 中国业务何时实现自我融资，新一波AI需求是否会推迟，以及Day One 750兆瓦承诺的资金是否充足 - 中国业务在融资前的自由现金流大致盈亏平衡，通过运营现金流和资产货币化，能够降低净债务，未来四年有望开发900兆瓦容量，融资模式可重复今年的情况 [48] - Day One已筹集近25亿美元股权，有足够资金开发和交付750兆瓦承诺 [49] 问题4: 第一季度新增46,000平方米面积的客户来源和位置，以及中国新政府法规对公司电力储备的影响 - 第一季度新增面积主要由一家传统超大规模客户驱动，位于靠近上海和北京的城镇 [55] - 公司900兆瓦容量大多已获得电力能源配额，新政策不会产生影响 [57] 问题5: 海外业务客户的AI与非AI混合情况，美国AI扩散政策撤回对国际业务新订单和搬迁进度的影响，以及Sea REIT在中国市场的进展 - 公司客户包括国际和中国客户，主要用于支持电子商务、视频和社交媒体业务，过去三年约90%用于CPU，10%用于GPU，情况无变化 [63][64] - Sea REIT申请正在由中国证监会和上海证券交易所审核，若顺利，有望今年获得批准并完成发行 [65] 问题6: GDS中国业务的定价前景，以及Day One EBITDA利润率提高的驱动因素 - GDS中国业务新业务价格稳定，北京、上海和中部市场均如此 [70] - Day One随着积压订单交付，将实现更高的运营杠杆，EBITDA利润率有望在几年内达到行业基准水平 [71]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度营收同比增长12%，调整后EBITDA同比增长16.1%，为过去两年最高增速 [8][19] - 2025年第一季度调整后EBITDA利润率为48.6%，高于2024年第一季度的46.9%，主要因运营成本降低 [19] - 预计未来三个季度，季度调整后EBITDA同比平均增长高个位数百分比 [20] - 出售ABS获得高达18亿元人民币现金对价，将再投资至多5亿元人民币获得30%份额，首笔现金已在2025年第二季度到账 [20] - 剥离约11亿元人民币债务和其他负债，出售给ABS的隐含EV/EBITDA约为13倍 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2025年第一季度新增70兆瓦新承诺，总电力承诺超530兆瓦 [15] - 泰国和芬兰项目预计新增超220兆瓦电力承诺，未来几个月总电力承诺将超750兆瓦 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年第一季度总使用面积增加14.6%，每平方米MSR下降2.6% [19] - 2025年第一季度毛迁入面积约2万平方米，均在一线城市市场，利用率达75.7% [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续专注积压订单交付和新订单获取，加快交付进度 [8] - 推进资产货币化计划，完成首笔ADS交易，海上REIT交易进展顺利 [14] - 凭借一线城市市场约900兆瓦未来开发容量，捕捉AI推理需求增长机会 [13] - Day One提前完成三年内总电力承诺达1GW目标，拓展泰国和芬兰新市场 [15][16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - AI发展使需求环境好转，推理需求将带来更大、更可持续机会 [9][10] - 短期内中国AI芯片供应存在不确定性，芯片供应明确后需求有望起飞 [11][12] - 公司有能力通过运营现金流和资产货币化满足资本支出需求，降低净债务和杠杆率 [23][46] 其他重要信息 - 会议包含前瞻性陈述，存在风险和不确定性，公司不承担更新义务 [3][4][5] - 财报发布包含未经审计的GAAP和非GAAP财务信息，新闻稿中有两者的调节表 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 中国市场需求情况及本季度订单情况 - 需求总体强劲，AI相关需求将保持强势，公司资产位于一线城市市场，受推理需求驱动，对GPU依赖较小，需求将持续 公司有900兆瓦未来开发容量，中长期可在四年内售罄 短期内训练需求可能受影响，但非公司目标 [32][33][34] 问题2: ABS交易对全年财务指导的影响 - 给出EBITDA指导时，假设ABS交易在第一季度末完成，实际已完成 若未完成，全年EBITDA增长率约为11%，交易完成使全年EBITDA减少约1.3亿元人民币，增长率降至指导的8.5% 预计第二、三、四季度同比增长率为高个位数百分比 [35][36] 问题3: 不同市场的IRR或EBITDA收益率比较 - 目前Day One在不同市场的开发收益率处于低两位数，高于中国市场 这可能反映出不同市场的供需平衡不同，随着中国一线城市AI需求起飞，中国市场收益率有望改善 [42][43] 问题4: 中国业务实现自给自足的时间及AI需求影响，Day One 750兆瓦承诺的资金情况 - 中国业务在融资前自由现金流接近盈亏平衡，去年为正 今年通过两项资产货币化交易，可降低净债务 预计未来四年开发约900兆瓦容量，年均资本支出约50亿元人民币，通过运营现金流和资产货币化可满足资金需求 Day One已筹集近25亿美元股权，资金充足 [46][47] 问题5: 第一季度新增4.6万平方米面积的客户来源和位置，以及中国政府对AI数据中心新规定的影响 - 新增面积主要来自一家传统超大规模客户，位于靠近上海和北京的城镇 公司900兆瓦容量大多已获得电力能源配额，新政策主要针对国企投资，对公司无影响 [52][54][56] 问题6: 海外业务客户构成及AI扩散政策撤回后的客户反馈，中国市场Sea REIT进展 - 海外业务客户包括国际和中国客户，主要用于支持电商、视频和社交媒体业务，过去三年约90%容量用于CPU，10%用于GPU Sea REIT上市申请正在接受中国证监会和上海证券交易所审核，通常需几个月，若顺利今年有望完成发行和上市 [62][63][64] 问题7: 中国业务定价前景，Day One EBITDA利润率提高的驱动因素 - 中国业务新业务价格稳定，北京、上海和中部市场均如此 Day One成立约五个季度开始产生收入，2025年1月EBITDA利润率达31%，随着积压订单交付，未来几年将实现更高运营杠杆，EBITDA利润率有望达到行业基准水平 [68][69]

业绩总结 - 2025年第一季度总净收入同比增长12.0%至人民币2,723.2百万（375.3百万美元）[8] - 2025年第一季度调整后EBITDA同比增长16.1%至人民币1,323.8百万（182.4百万美元），调整后EBITDA利润率为48.6%[8] - 2024年实际总收入为10,322.1百万人民币，2025年指导总收入为11,290至11,590百万人民币，年增长率为9.4%至12.3%[67] 用户数据 - 2025年第一季度新客户承诺净增加19,564平方米，总承诺面积同比增长6.7%至649,561平方米[8] - 2025年第一季度前五大客户的总承诺面积占比为71.0%，总净收入占比为55.3%[76] - 2025年第一季度的总容量为742,893平方米，其中在建容量为132,208平方米[31] 未来展望 - 2025年第一季度的总待交付面积为187,138平方米，预计在2025年2Q25至4Q25交付约40%[17] - 2025年指导调整后的EBITDA为5,190至5,390百万人民币，年增长率为6.4%至10.5%[67] 新产品和新技术研发 - 2025年第一季度的总IT功率承诺为1,682 MW，已使用功率为537 MW[33] - 2025年第一季度的资本支出为1,055.6百万人民币，2024年资本支出为3,009.2百万人民币[51] 财务状况 - 截至2025年第一季度，净债务为34,915.9百万人民币，净债务与LQA调整后EBITDA的比率为6.6倍[56] - 截至2025年3月31日，公司现金余额为7,575,709千人民币（约1,043,961千美元）[82] - 2025年第一季度的运营现金流为780.1百万人民币[54] 负面信息 - 2025年第一季度公司的净损失为764,074千人民币，较2024年同期有所改善[81] - 2025年第一季度的运营费用为(32,764)千人民币，较上季度略有上升[81] 其他新策略和有价值的信息 - 2025年第一季度获得新债务融资/再融资额度人民币3,515.6百万（484.5百万美元）[8] - 2024年第一季度的承诺率为92.1%，预承诺率为72.6%，利用率为73.5%[72]

文章核心观点 公司2025年第一季度运营和财务表现稳健，营收和调整后EBITDA同比增长，完成中国首个数据中心ABS交易，业务前景保持此前指引不变 [3] 第一季度运营亮点 - 公司战略执行专注，赢得大型超大规模订单，体现一线城市市场对人工智能发展的需求增长 [3] - 业务稳定增长，营收同比增长12.0%，调整后EBITDA同比增长16.1%，调整后EBITDA利润率达48.6% [3] - 完成中国首个数据中心ABS交易，增加融资灵活性 [3] 第一季度财务结果 持续经营业务 - 净收入为27.232亿元人民币（3.753亿美元），同比增长12.0%，主要因数据中心持续扩容 [4] - 收入成本为20.783亿元人民币（2.864亿美元），同比增长8.8%，与数据中心扩容一致 [5] - 毛利润为6.448亿元人民币（8890万美元），同比增长23.7%，毛利率从21.4%提升至23.7% [5][6] - 调整后毛利润为14.554亿元人民币（2.006亿美元），同比增长14.6% [7] - 净收入同比增长12.0%至27.232亿元人民币（3.753亿美元），净利润为7.641亿元人民币（1.053亿美元），去年同期为净亏损 [8] - 净利润率为28.1%，去年同期为净亏损率14.2% [8] - 调整后EBITDA同比增长16.1%至13.238亿元人民币（1.824亿美元），调整后EBITDA利润率从46.9%提升至48.6% [8][20] - 承诺和预承诺总面积同比增长6.7%至649,561平方米，使用面积同比增长14.6%至462,423平方米，使用率从73.5%提升至75.7% [8] - 调整后毛利润率从52.2%提升至53.4%，主要因现金运营成本占净收入比例降低 [9] 各项费用 - 销售和营销费用（不包括股份支付费用）为2620万元人民币（360万美元），同比增长12.2%，主要因销售相关人员成本增加 [10] - 一般和行政费用（不包括股份支付费用、折旧和摊销费用、预付土地使用权经营租赁成本）为1.11亿元人民币（1530万美元），同比下降3.6%，因公司效率提高 [11] - 研发成本为790万元人民币（110万美元），去年同期为1000万元人民币 [12] - 净利息费用为4.415亿元人民币（6080万美元），同比下降4.5%，因借款总额和利率降低 [12] - 外汇兑换收益为100万元人民币（10万美元），去年同期为680万元人民币 [13] - 其他净收益为970万元人民币（130万美元），去年同期为710万元人民币 [13] - 子公司脱表收益为10.57亿元人民币（1.457亿美元），去年同期为零 [14] - 所得税费用为1.997亿元人民币（2750万美元），去年同期为6240万元人民币，主要因准备潜在REIT交易进行子公司权益集团内转让产生所得税 [15] - 权益法投资收益为亏损2770万元人民币（380万美元），主要来自对DayOne Data Centers Limited的投资，去年同期为零 [16] 每股收益 - 基本每股收益为0.49元人民币（0.07美元），去年同期为亏损0.24元人民币 [17] - 摊薄每股收益为0.43元人民币（0.06美元），去年同期为亏损0.24元人民币 [17] - 基本每股美国存托凭证收益为3.91元人民币（0.54美元），去年同期为亏损1.96元人民币 [18] - 摊薄每股美国存托凭证收益为3.47元人民币（0.48美元），去年同期为亏损1.96元人民币 [18] 流动性 - 截至2025年3月31日，现金为75.757亿元人民币（10.44亿美元） [21] - 短期债务总额为47.358亿元人民币（6.526亿美元），长期债务总额为377.558亿元人民币（52.029亿美元） [22] - 第一季度获得新债务融资和再融资安排35.156亿元人民币（4.845亿美元） [23] 第一季度运营结果 销售 - 承诺和预承诺总面积同比增长6.7%、环比增长3.1%至649,561平方米，新增承诺总面积为41,256平方米，净新增为19,564平方米，差异主要因客户流失和ABS交易项目脱表 [24] 数据中心资源 - 服务中面积同比增长11.2%、环比下降0.5%至610,685平方米，中国净新增服务面积为负2898平方米，因新增面积和ABS交易项目脱表 [25] - 在建面积同比下降6.6%、环比增长28.7%至132,208平方米，环比增长主要因廊坊和常熟新建数据中心以满足新超大规模承诺 [26] - 服务中面积承诺率为90.9%，在建面积预承诺率为71.6% [27] 入驻情况 - 使用面积同比增长14.6%、环比增长2.1%至462,423平方米，新增使用面积为18,687平方米，净新增为9330平方米，差异主要因客户流失和ABS交易项目脱表 [28] - 服务中面积使用率为75.7% [29] ABS交易完成情况 - 公司在第一季度完成此前宣布的ABS交易，脱表项目公司净资产，包括约11.405亿元人民币净债务和负债 [30] - 4月收到首笔现金收益8.971亿元人民币（1.236亿美元），扣除3.138亿元人民币（4320万美元）再投资，首笔净现金收益为5.833亿元人民币（8040万美元） [30] - 若满足相关里程碑，将收到约7亿元人民币剩余里程碑付款，公司确认脱表收益10.57亿元人民币（1.457亿美元） [30] 业务展望 - 公司确认2025年全年总收入指引为112.9 - 115.9亿元人民币，调整后EBITDA为51.9 - 53.9亿元人民币，资本支出约43亿元人民币保持不变 [31] 非GAAP披露 - 公司管理层和董事会使用调整后EBITDA、调整后EBITDA利润率、调整后毛利润和调整后毛利润率等非GAAP财务指标评估运营表现、制定预算和运营目标 [34] - 这些指标排除部分收入和费用，能提供核心运营表现的有用补充衡量标准，但有局限性，投资者评估时不应孤立使用 [34][37] - 公司通过将非GAAP指标与最可比的美国GAAP指标进行调节来减轻局限性，但无法对前瞻性非GAAP指标进行调节 [37][38] 公司简介 - 公司是中国领先的高性能数据中心开发商和运营商，设施位于主要经济中心，数据中心具有大净面积、高功率容量等特点 [42][43] - 公司提供托管和增值服务，客户主要包括超大规模云服务提供商、大型互联网公司等，还持有DayOne Data Centers Limited 35.6%股权 [43]