数据中心行业现状 - 微软取消俄亥俄州数据中心计划引发市场对数据中心繁荣是否结束的担忧 [1] - 富国银行报告显示亚马逊AWS部分数据中心计划被重新考虑 [1] - 但行业高管认为这只是"暂停"而非衰退，AI部署仍在加速 [2] - Vertiv CEO表示数据中心市场需求强劲，公司股价单周上涨22% [2] - 亚马逊和英伟达均重申数据中心市场保持强劲 [3] 主要企业动态 - 微软暂停10亿美元俄亥俄州数据中心投资，但表示将继续评估 [5] - UBS报告认为微软在AI热潮中过度承诺，现聚焦最有意义项目 [6] - 微软租赁资本支出两年增长6.7倍，租赁义务约1750亿美元 [6] - Alphabet CFO描述云供需环境"紧张"，预计2025年底产能部署增加 [7] - 微软、谷歌、Meta和亚马逊计划今年资本支出超3000亿美元 [7] 市场供需分析 - 行业正进行战略重组而非需求下降，电力等资源稀缺是关键因素 [8] - 数据中心从CBRE投资组合的2%增至10%，预计继续增长 [12] - 麦肯锡预计未来5-7年数据中心市场年增长20%-25% [16] - 但增长将非线性，每年会有波动 [16] - 全球3%电力用于数据中心 [13] 基础设施挑战 - 新数据中心规模从60兆瓦增至500兆瓦以上 [10] - 电网无法跟上数据中心规模扩张速度 [10] - 公用事业公司需投资新变电站和输电设施，导致并网等待时间长 [11] - 电网每年仅100-500小时处于压力状态，缓解后可缩短延迟 [14] - 电力供应成为选址关键因素，乔治亚、德州和俄亥俄受青睐 [12] 供应链与成本 - 关税变化将增加AI和数据中心供应链成本压力 [16] - 短期内需重新谈判供应商合同和优化库存 [17] - 长期需地理多元化生产和AI驱动供应链分析 [18] - AI计算需求前所未有，推动寻找更高效解决方案 [19] - 连接需求无放缓迹象，新项目将继续涌现 [19]

在位于新疆克拉玛依市的丝路新云绿色算力中心，新疆克融云算数字科技有限公司机房里服务器指示灯 交替闪烁，320个已投入使用的机柜支撑着一个个数字化场景的高效运转。"目前算力中心建成的算力规 模超5600P。不同于传统的空调制冷，机房采用了全新风直接蒸发制冷技术，年电能利用效率低于1.2， 成功实现了节能降耗的目标。"新疆克融云算数字科技有限公司IDC主管黄梦飞说。 2024年8月，丝路新云绿色算力中心一期项目在新疆克拉玛依云计算产业园区投运。克拉玛依市以云计 算产业园为依托，培育了一批数字化企业落地，全疆首个智算中心在克拉玛依云计算产业园区启用，智 能算力规模持续扩大。截至目前，克拉玛依市已建成6座大型数据中心，6.5万个标准机柜，存力达 6200PB，智能算力规模达1.7万P，成为全疆首个算力规模超万P的城市。 "2024年3月我们的算力规模只有500P，目前智算规模已达到1666P。"中国移动克拉玛依分公司解决方案 经理何静介绍，2024年3月，全疆首个智算中心——中国移动（克拉玛依）智算中心在克拉玛依云计算 产业园区启用，总投资5亿多元，规划1.4万个机柜。"目前我们的使用率达到了75%，今年还有更多的 ...

数据中心需求与AI发展 - 亚马逊全球数据中心副总裁Kevin Miller表示数据中心计划没有显著变化 继续看到非常强劲的需求 预计未来几年需求将持续上升[3][4] - 英伟达企业可持续发展高级总监Josh Parker称未看到任何回撤迹象 计算和能源需求将因AI增长 并将市场对DeepSeek的反应描述为"下意识的"[3][5] - Anthropic联合创始人Jack Clark预测到2027年需要5万兆瓦新增电力容量支持AI 相当于约50座新核电站[5] 科技巨头数据中心动态 - 微软暂停俄亥俄州10亿美元数据中心园区建设 云计算业务总裁Noelle Walsh称将根据业务优先级调整投资[5][7] - 亚马逊被指暂停部分欧洲数据中心租赁协商 推迟新数据中心租赁承诺 但未取消已签署协议[5][7] - 微软2月取消与私营数据中心运营商多项租赁协议 涉及数百兆瓦功率 但重申本财年资本支出将超800亿美元[6][7] AI行业竞争格局 - 中国AI公司DeepSeek推出推理模型R1 以少量计算能力提供与GPT-4o相当性能 引发市场对算力需求下降担忧[5] - OpenAI劲敌Anthropic指出AI行业正经历前所未有的增长 基荷电力需求将大幅上升[5]

人口增长 - 贵阳2024年末常住人口660.25万人，同比增加19.96万人，超越深圳成为全国人口增长第一城[5] - 2024年贵阳人口增量超过深圳(19.94万)、广州(15.1万)、合肥(14.9万)等城市[6] - 贵阳已连续四年常住人口增量超10万人，2023年新增18.25万人位居全国第二[8] 人口结构 - 贵阳60岁以上老年人口占比13.3%，低于全国平均水平5.4个百分点，人口结构相对年轻[10] - 2023年贵阳人口出生率8.6‰，高于全国2.2个千分点；自然增长率4.52‰，显著高于全国(-1.48‰)[10] - 2021-2023年贵阳新增30.06万人中，净流入人口占比超20万，机械增长贡献显著[12] 经济发展 - 过去十年贵阳GDP名义增速152.62%，在36个主要城市中排名第四[16] - 2023年GDP增速6%跑赢全国0.8个百分点，2024年实际增速6%在36城排名第五[17] - 2024年GDP达5777.41亿元，新能源汽车产量暴增3127.9%突破10万辆[17][23] 大数据产业 - 贵阳成为"东数西算"核心节点，形成完整大数据产业链，吸引华为、腾讯、苹果等企业入驻[20] - 2023年数字经济占GDP比重超50%，数字经济增速连续八年全国前列[22] - 大数据交易所累计交易额超85亿元，但高附加值产品占比有待提升[34] 新能源汽车 - 依托磷矿资源(占全国40%)打造新能源电池材料基地，形成"矿石-电池-整车"全产业链[24][26] - 招引比亚迪、宁德时代等龙头，规划2025年产量30万辆、电池材料产值1500亿元[26] - 面临产业链不完善、技术过热等挑战，需与大数据产业协同发展[34][35] 交通基建 - 建成贵广、沪昆等高铁网络，形成北上川渝、南下桂粤的十字枢纽[30] - 实现4小时到广州、3小时到成都/南宁，显著改善区位条件[30] - 高铁网络为产业导入提供支撑，形成"产业发展-经济腾飞-人口回流"正循环[31]

本周一时，富国银行分析师援引业内消息称，AWS正在暂停部分数据中心租赁合同。 当地时间周四（4 月 24 日），在哈姆美国能源研究院主办的会议上，亚马逊 AWS 的全球 数据中心副总裁 Kevin Miller 说道：" 几乎没有出现任何显著变化，我们继续看到非常强 劲的需求 。" 点击蓝字，关注我们 对此，AWS 的 Miller 回应称，"一些猜测 过度解读 ，（对亚马逊）得出了奇怪的结论。" 与会的英伟达企业可持续发展高级总监 Josh Parker 也表示，这家 GPU 巨头也没有看到放 缓的迹象，" 我们没有看到企业回撤 。" Parker 提到，年内早些时候， DeepSeek 的出现曾引发过电力股的抛售 ，当时投资者担忧 其高效的 AI 模型，导致数据中心所需能源可能不会像最初预想的那么高。 Parker 补充称，英伟达认为 人工智能的发展只会推动计算和能源需求的增长 ，他将金融市 场对 DeepSeek 的反应描述为 "膝跳反应"。 美国 AI 初创企业 Anthropic 联合创始人 Jack Clark 也表示，到 2027 年， 支持 AI 将需 要新增 50 吉瓦的发电容量，这相当于约 ...

人工智能数据中心电力需求 - 人工智能数据中心的电力需求正迅速逼近电网承载极限 计算性能每年翻倍以上 电力需求和资本支出同样成倍增长 [1] - 若当前趋势持续 AI数据中心可能容纳数百万芯片 耗资数千亿美元 需要相当于大型城市电网的电力供应 [1] - 像xAI的Colossus这样的AI数据中心 硬件成本在2019至2025年间每年增长1.9倍 同期电力需求每年攀升2倍 [2] 行业投资与扩张 - OpenAI计划与软银等合作伙伴筹集高达5000亿美元资金 在美国及其他地区建立AI数据中心网络 [2] - 微软 谷歌和AWS等科技巨头今年将共同投入数亿美元扩大数据中心规模 [2] - Colossus数据中心估计消耗300兆瓦电力 相当于25万户家庭的用电量 [3] 能效与电力需求矛盾 - 数据中心能效显著提升 每瓦计算性能从2019到2025年每年提高1.34倍 [5] - 能效改进仍不足以抵消电力需求增长 到2030年领先AI数据中心可能配备200万颗AI芯片 耗资2000亿美元 需要9吉瓦电力 相当于九座核反应堆输出功率 [6] - 富国银行预测到2030年数据中心能耗将增长20% 可能迫使可再生能源达到供应极限 刺激化石燃料扩张 [6] 环境与社会影响 - AI数据中心带来高耗水量 占用宝贵土地资源及侵蚀州税基等环境威胁 [6] - 至少10个州因过度税收优惠 每年损失超1亿美元税收收入 [6] 市场动态与调整 - 亚马逊云科技 微软等超大规模运营商已暂缓数据中心项目 [6] - 考恩证券分析师指出2025年初数据中心市场可能出现"降温" 反映行业对不可持续扩张的担忧 [6]

人工智能数据中心电力需求 - 人工智能数据中心电力需求正迅速逼近电网承载极限 [1] - 2019年至2025年AI数据中心计算性能每年翻倍以上 电力需求和资本支出同步成倍增长 [1] - 训练和运行AI的数据中心可能容纳数百万芯片 耗资数千亿美元 需要相当于大型城市电网的电力供应 [2] 行业投资与扩张 - OpenAI计划筹集高达5000亿美元资金建立AI数据中心网络 微软、谷歌和AWS今年将共同投入数亿美元扩大数据中心规模 [3] - xAI的Colossus数据中心造价约70亿美元 2019至2025年硬件成本每年增长1.9倍 电力需求每年攀升2倍 [3] - Colossus数据中心消耗300兆瓦电力 相当于25万户家庭用电量 [4] 能效与未来预测 - 数据中心能效显著提升 2019至2025年每瓦计算性能每年提高1.34倍 [6] - 到2030年6月 领先AI数据中心可能配备200万颗AI芯片 耗资2000亿美元 需要9吉瓦电力（相当于九座核反应堆输出功率） [8] - 富国银行预测到2030年数据中心能耗将增长20% 可能迫使可再生能源供应达到极限 [8] 环境与经济影响 - AI数据中心带来高耗水量、占用土地资源及侵蚀州税基等问题 至少10个州因税收优惠每年损失超1亿美元税收收入 [8] - 亚马逊云科技、微软等运营商暂缓数据中心项目 2025年初市场可能出现"降温"迹象 [8]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度核心FFO每股增长6.1%，核心FFO为每股1.77%，同比增长6%；按固定汇率计算，第一季度核心FFO每股为1.79% [36][42] - 数据中心收入同比增长7%，调整后EBITDA同比增长11%，相同资本现金NOI在第一季度健康增长，按固定汇率计算同比增长5%，由数据中心收入5.7%的增长推动 [44] - 第一季度运营费用比预期低0.01% - 0.02%，物业税受益于季度内1美分的退款 [43] - 提高2025年全年核心FFO指导范围5美分至每股7.05% - 7.15%，反映全年更新的外汇假设；预计2025年总收入和调整后EBITDA增长超过10%，同时将收入和调整后EBITDA指导范围提高2500万美元，G&A假设增加500万美元 [52][55] 各条业务线数据和关键指标变化 - 零到一兆瓦加互连业务线第一季度租赁额为6900万美元，是公司历史上第二高的季度，超过前四个季度平均预订量近10% [12][37] - 大于一兆瓦业务线第一季度租赁额在公司份额下为1.72亿美元，主要由北美超大规模租赁推动；过去五个季度中有四个季度租赁量超过1亿美元 [13][38] - 第一季度签署了价值近4亿美元的年度化租金的总租约，公司份额为2.42亿美元；续约租约为1.47亿美元，现金基础上混合增长5.6%，符合全年4% - 6%的指导 [37][41] - 第一季度流失率降至1.5% [42] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度预订量在北美超大规模市场最强，但各地区和两种产品都有需求；EMEA是最大的进口地区，美洲和APAC有非常强劲的企业出口活动，首选目的地是EMEA [19][20] - 新数据中心租赁的整体费率达到每千瓦每月244美元，较之前的记录上涨10%，反映了大于一兆瓦类别内的强劲势头 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 执行全频谱会议场所战略，专注于具有强劲和多样化需求的市场，加速企业和托管执行，为超大规模客户提供最佳服务 [10][63] - 扩大Digital Realty Persama平台进入印度尼西亚，推出克里特岛的Heracleion One数据中心，与Console Connect战略合作扩展Service Fabric覆盖范围，增加三个新的Azure接入点 [24][25][26] - 成立首个美国超大规模数据中心基金，目标是从有限合伙人处获得25亿美元的股权承诺，预计维持20%或更高的权益，该基金将支持约100亿美元的超大规模数据中心投资 [27][29][30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场存在不确定性和波动，但数据中心容量需求仍然强劲，公司对2025年增长目标充满信心，2026年积压订单自年初以来增长了40%以上 [10][11] - 公司产品管道接近创纪录水平，客户和合作伙伴的兴趣和参与度很高，预计未来几个季度将有强劲的启动，为多年增长提供了强大的可见性 [17][40] 其他重要信息 - 第一季度新增119个新客户，包括全球领先的半导体设备制造商、高频交易金融科技公司、甲骨文合作伙伴等 [22] - 第一季度开放了16兆瓦的Friday团队数据中心，采用100%可再生能源供电；在新加坡实现运营100%可再生能源覆盖，增加了90兆瓦的第三方认证绿色数据中心 [31][33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 考虑第一季度趋势、超大规模需求评论和近期不确定性，如何看待未来几个季度的租赁环境 - 公司年初开局强劲，尽管近期市场波动和不确定性增加，但企业和超大规模客户的管道仍然强劲；公司专注于具有多样化需求的市场，在企业执行和超大规模服务方面有优势 [60][61][63] 问题: 如果价格和关税影响供应链，何时会反映在开发成本中，如何缓解 - 基于公司的供应商关系和供应链管理，预计对数字业务的潜在建设成本影响不到5%；公司已提前订购组件以降低关税风险，实际影响可能在几个季度后显现 [69][70][72] 问题: 解释亚特兰大和夏洛特的土地收购，特别是夏洛特的吸引力 - 夏洛特符合公司目标市场标准，有主要云提供商的可用区，有连接枢纽、大量网络和客户，获得了接入点，是低延迟敏感位置，有大量企业和有竞争力的电力供应；亚特兰大也有类似优势，两个项目可开发容量超过600兆瓦 [78][80][83] 问题: 关于更高效的AI模型和收入用例，大型云和超大规模客户的资本支出投资计划是否有变化 - 超大规模需求具有多样性，不同客户的业务节奏不同；DeepSeek等模型代表了市场效率的提升，公司关注支持推理和私有AI部署的互连性 [87][88][92] 问题: 大于一兆瓦的最大租赁规模以及其中AI相关的比例 - 公司总签约额约4亿美元，公司份额为2.42亿美元以上；AI约占签约额的三分之二以上，本季度更多由超大规模驱动，但企业AI用例的管道规模和质量有所提升 [96][97][98] 问题: 回顾Teraco和Ascenty的收购，Teraco剩余股权的选择和Ascenty的最新情况 - Teraco在2026年2月有看跌看涨机制，业务表现出色；Ascenty进展顺利，与Brookfield的合作良好，在企业业务方面取得了进展 [103][104][105] 问题: 企业积压订单创纪录，超大规模积压订单是否也创纪录，当前环境是否会影响后续季度的强劲租赁 - 企业管道创纪录，超大规模交易速度快，公司正在积极与客户就大容量区块进行报价；公司有创纪录的已签约但未开始的合同积压，2026年部分在第一季度增长了40% [111][112][113] 问题: 什么情况会导致续租价差再次下降，是否会出现市场定价疲软 - 零到一兆瓦业务在几乎所有市场都有积极的价格行动，缺乏动力的情况不太可能出现；较大交易的定价与供需动态有关，公司专注的市场供应约束难以迅速缓解，定价将保持稳定 [116][117][118] 问题: 鉴于利率和股权市场波动，稳定交钥匙数据中心的资本化率是否有变化，投入新基金的15亿美元稳定资产的资本化率是多少 - 资本化率受利率和增长率影响，市场上资本化率没有明显变化；投入基金的资产资本化率约为5%多一点 [123][124][125] 问题: 解释新租赁定价强劲的驱动因素，新租赁所在的市场 - 成功主要集中在美国，是由于传统企业IT、数字转型、云计算需求、AI训练和推理等需求的复合作用，特别是北弗吉尼亚州；这种现象未来将全球化 [129][130] 问题: 企业漏斗处于创纪录水平，确认企业层面是否没有受到关税和宏观噪音的延迟决策影响，小于一兆瓦的预订增长是否仍在轨道上 - 第一季度零到一兆瓦互连业务比去年同期增长10%；需求强劲且多样化，零到一兆瓦管道创纪录，各市场都有需求 [135][137][140] 问题: 从历史上看，云需求对经济更敏感，企业需求更具体，如何看待当前环境下这两个细分市场，今年是否仍可能是创纪录的一年 - 公司开局良好，与去年第一季度接近；超大规模需求集中在大容量区块，企业购买周期相对稳定，没有明显变化 [144][146] 问题: 讨论压缩新开发项目上线时间的机会，特别是在能源受限的情况下，缩短时间是否会带来更多销售 - 压缩时间是提高胜率和结果的关键，公司通过资产负债表流动性、供应链设置、高预租的开发管道和有竞争力的土地收购等多方面努力来实现这一目标 [151][152][153] 问题: 与领先的Neo Cloud客户合作，从新业务和信用风险角度如何看待Neo Cloud的需求 - 公司谨慎扩大Neo Cloud客户基础，确保需求多样化；看到了来自这些客户的大小需求，部分客户取得了巨大成功，公司希望扩大超大规模客户群体 [158][159][160]

行业动态 - 2025数字基础设施科技展会将于4月23日至25日在新加坡举行，期间将举办"中国—东南亚数字基础设施合作论坛"[2] - 2025年全球云厂商加速东南亚数字基础设施建设投入，亚马逊云、甲骨文、谷歌等企业宣布将在东南亚投入数十亿美元[2] - 2025年一季度东南亚数字基础设施领域吸引投资超过300亿美元[2] 公司业务布局 - 公司2022年成立国际业务控股公司DAYONE，重点聚焦中国香港及东南亚地区[3] - 截至24年底DAYONE运营IDC规模132MW，在建369MW，储备712MW[3] - 2024年DAYONE完成B轮融资后公司持股摊薄至35.6%，不再并表[3] 财务与运营数据 - 预计25-27年收入分别为115.6亿元、129.8亿元和143.2亿元[1] - 预计25-27年EBITDA分别为52.3亿元、57.0亿元和61.7亿元[1] - 2025年国内资本开支预计43亿元，同比增长43%[4] 市场机遇 - 公司将受益于全球AI发展带来的数据中心需求增长[1] - 东南亚市场重要性逐步凸显，公司前瞻布局有望核心受益[2][3] - 国内资本开支重启增长态势，业务将进入加速阶段[4]

数据中心行业近期表现 - 数据中心板块在24年末估值提振明显，25年2月后经历大幅回调 [1] - 当前在手订单有望支撑未来1-2年业绩增速逐年提升 [2] - 新签价格尚未提升，但项目回报率有望先于价格改善 [2] 商业模式与业绩弹性 - 数据中心公司以服务器托管为核心，提供场地、电力、制冷及网络服务收取租金 [5] - 不参与算力租赁与服务器采购 [5] - 租金模式使业绩波动小于下游资本开支波动 [6] - AI相关订单明显增长，支撑未来1-2年业绩增长 [6] - 预计25年增速高于24年，26年高于25年 [6] 项目回报率与资本开支 - 2021-2023年行业供过于求导致新签订单租金下行 [7] - 数据中心公司议价权提升，签约周期延长、优惠期缩短与上架加速 [7] - 2025年资本开支主要用于24年订单及部分25年订单交付 [8] - 资本开支扩张反映旺盛业务需求 [26] 融资渠道与REITs - 项目融资中70-80%可通过银行贷款解决 [9] - 中概股公司多选择可转债，A股公司多采用债券+定增组合融资 [9] - REITs发行渠道逐渐打通，有助于资金回笼和估值提升 [11] - 已有一单pre-REIT和一单私募REIT完成，两单公募REIT正在审批 [32] 国内外市场对比 - 国内云厂商资本开支与海外存在错期，国内尚在行进中 [11] - 海外云厂商资本开支2023年开始高增，国内2024年下半年开启 [11] - 国内算力摸底政策有助于减少低效供给，改善供需格局 [12][38] 估值与市场情绪 - 2024年下半年受AI训练和推理需求预期提升推动估值 [13] - 2025年2月后因贸易摩擦风险等因素导致估值调整 [13] - 当前估值已处于具有吸引力的位置 [40] - 板块波动与云厂商资本开支节奏密切相关 [13]