Electric Utilities

搜索文档

Pinnacle West(PNW) - 2025 Q3 - Earnings Call Transcript

2025-11-04 01:00

财务数据和关键指标变化 - 第三季度每股收益为3.39美元，同比小幅增长0.02美元 [10] - 2025年每股收益指引从4.40-4.60美元上调至4.90-5.10美元 [11] - 2026年每股收益预期为4.55-4.75美元，同比下降主要因预期天气正常化及融资和DNA成本上升 [12] - 2025年预计运维费用上调至10.25亿-10.45亿美元范围 [11] - 第三季度天气标准化销售增长5.4%，其中工商业增长6.6%，居民增长4.3% [5][11] - 年初至今居民销售增长为2%，客户增长指引范围收窄至高端2%-2.5% [11] - 2026年客户增长预期为1.5%-2.5%，天气标准化销售增长预期维持在4%-6% [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度工商业销售增长6.6%，受大型负载客户持续增加推动 [11] - 居民销售增长4.3%，受客户数量持续增长推动 [5][11] - 长期销售增长指引从4%-6%上调至5%-7%，并延长至2030年 [13] - 输电业务收入增长是业绩提升的关键驱动因素之一 [10][11] 各个市场数据和关键指标变化 - 亚利桑那州人口增长强劲，主要雇主扩大业务推动技术劳动力需求 [5] - 马里科帕县被《选址》杂志评为2025年全国经济发展第一县，成功吸引半导体、数据中心和物流等高增长行业 [6] - 台积电重申对亚利桑那州的承诺，加速生产2纳米晶圆和先进技术，并宣布计划在凤凰城获取第二个地点以支持独立的超级晶圆厂集群愿景 [6] - Amkor Technology动工建设70亿美元先进半导体封装和测试设施，比原计划增加50亿美元投资 [6] - 凤凰城通胀率增长约1.4%，低于全国平均2.9% [51] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正执行长期投资计划，包括输电和基荷发电，以支持电网长期可靠性 [7] - 宣布开发吉拉本德附近的新发电站，可能增加高达2000兆瓦可靠且负担得起的天然气发电 [7] - 沙漠太阳能发电厂是一个两阶段项目，第一阶段预计于2030年底开始为已承诺客户服务，第二阶段计划通过订阅模式为客户提供容量 [7][20] - 订阅模式旨在确保增长支付增长成本，同时保护所有客户的负担能力 [7][20] - 正在进行的费率案件预计明年第二季度举行听证会，公司积极与干预者接触并回应数据请求 [8] - 资本计划更新至2028年，包括对输电和发电的关键战略投资，预计费率基础增长从先前指引的6%-8%提高至7%-9% [14] - 输电投资通过公司公式费率获得建设性和及时的成本回收，并为零售客户创造额外输电收入机会 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司可靠地为客户服务，在第三季度经历了多个创纪录峰值需求日，帕洛维德发电站整个夏季以100%容量因数运行 [4][5] - 服务区域经济势头持续加速，半导体西部展览会50多年来首次在加州以外举行，凤凰城被选为主办城市 [6] - 公司对长期销售增长前景越来越有信心，因此上调并延长了增长指引 [13] - 监管滞后预计在2026年仍将是一个因素，但公司对其长期财务战略充满信心 [15] - 服务区域提供独特优势，包括所有客户类别的强劲增长以及多元化的经济基础 [16] 其他重要信息 - 公司作为沙漠西南扩展项目的锚定托运人 [7] - 正在进行的费率案件对公司未来财务表现至关重要 [8][15] - 2026年至2028年的融资策略保持债务和股权的平衡组合，2026年约85%的股权需求已定价，2026年至2028年期间预计需要10亿-12亿美元的Pinnacle West股权 [15][31] - 长期每股收益增长指引范围确认为5%-7% [15] 问答环节所有提问和回答问题: 关于天然气发电建设时间表和可见度 - 管道预计2029年投入运营，沙漠太阳能发电厂第一阶段预计2030年投入服务以支持已承诺客户，关键设备已确保，土地互连已就位 [19][20] - 第二阶段1.2吉瓦容量正通过订阅模式与交易对手积极讨论，以匹配其期望的投入服务时间 [20][24] - 资本支出将随着项目接近十年末而增加，当前计划反映了某些长期投资的开端 [22][23] 问题: 关于股权稀释和融资策略 - 2026年约85%的股权需求已通过2024年的批量发行和过去两年的ATM使用定价 [31] - 2026-2028年期间增量股权需求为10亿-12亿美元，ATM有助于根据资本支出时间安排发行 [31] - 通过费率案件减少监管滞后以改善留存收益，以及与大型负载客户的订阅讨论获取前期现金，有助于减轻股权需求 [32] 问题: 关于输电资本投资假设 - 2028年后输电资本支出未具体说明，但基于每两年向委员会提交的十年战略输电计划，包括500-600英里高压线路 [34] - 输电资本支出从五年前的低于2亿美元年运行率增加到目前的3亿-4亿美元基础运行率，2028年及以后的运行率可能超过8.5亿美元，反映战略输电项目的开始 [34][35] 问题: 关于销售增长与费率基础增长 - 费率基础增长至2028年提高至7%-9%，因长期项目如红鹰天然气设施扩建在2028年投入服务 [37] - 随着更多大型项目在2029年及以后投入服务，以支持更高的销售增长，特别是来自大型负载客户，对长期增长跑道充满信心 [37][38] 问题: 关于增长率指引基准和公式费率 - 费率案件结论后将重新评估指引，公式费率结构旨在使收益增长更加持续和稳定，最终目标是实现常年稳定增长 [41][42] 问题: 关于超大规模客户管道和容量需求 - 当前有4.5吉瓦已承诺增量需求，沙漠太阳能发电厂将部分满足此需求以及未来发电和输电投资 [44] - 计划通过订阅模式逐步服务当前队列中20吉瓦的未承诺负载，1.2吉瓦是第一步，预计将持续提供容量以消化该队列 [44][45] 问题: 关于2026年指引是否包含费率案件贡献 - 2026年指引未假设费率案件结论，预计案件在年底解决，但由于该季度规模小，未计入假设，案件结论后将重新评估 [49] 问题: 关于4.5吉瓦已承诺客户的构成 - 4.5吉瓦客户群多元化，包括芯片制造等增量工业增长、数据中心以及稳健的居民和小企业增长，体现了服务区域的多元化增长故事 [50][51] - 所有投资均计入费率基础，订阅模型是一种特殊费率协议，确保增长支付增长，并可能获得客户帮助融资以维持健康资产负债表 [52] 问题: 关于销售增长对每股收益贡献的年际变化 - 2026年销售增长对每股收益贡献较小（0.39美元 vs 2025年的0.58美元），因大型负载客户年度间爬坡速率存在波动，但长期趋势信心十足 [57][58] - 输电收益增长应与投资成比例，但可能因项目规模和时间而呈现波动，基础运行率项目较小，战略项目周期较长 [59][60]