股价表现 - 公司股票在最近交易日收于130 73美元 单日涨幅2 38% 超过标普500指数0 38%的涨幅 同时道指上涨0 24% 纳斯达克指数上涨0 24% [1] - 过去一个月公司股价累计上涨12 55% 表现优于计算机与科技行业11 61%的涨幅和标普500指数6 6%的涨幅 [1] 业绩预期 - 即将发布的季度财报预计每股收益1 23美元 同比增长35 16% 营收预计26 5亿美元 同比增长10 95% [2] - 全年共识预期为每股收益5 05美元 同比增长30 15% 营收109 1亿美元 同比增长13 15% [3] 分析师预期与评级 - 分析师近期对公司的盈利预测修订反映了短期业务趋势变化 正面修订通常显示分析师对业务表现和盈利潜力的信心 [3] - 公司当前Zacks评级为3(持有) 过去一个月共识EPS预期未发生变动 [5] 估值水平 - 公司当前远期市盈率为25 27倍 高于行业平均的19 72倍 存在估值溢价 [6] - 所属电子制造服务行业在Zacks行业排名中位列203 处于全部250多个行业的后18%分位 [6] 行业研究框架 - Zacks行业排名通过计算行业内个股的平均Zacks评级得出 研究表明前50%分位的行业表现优于后50%分位行业2倍 [7]

Celestica Inc (CLS) 核心观点 - 公司对动态宏观环境持谨慎态度 主要源于贸易政策不确定性 但美国政府对数据中心IT硬件(服务器和网络交换机)的临时豁免为短期业务提供清晰度 该部分占其CCS业务板块主要收入 [1] - 产品技术高度复杂且基于最新创新 导致研发成本高企 持续压制利润率 [2] - 拥有20余年制造经验及全球化简化网络 专注于提供下一代云优化数据存储和AI网络解决方案 作为电子行业幕后合作伙伴 成为AI革命中低调受益者 [3] 同业公司挑战 - Jabil Inc (JBL)受供应链中断和可变成本上升冲击 地缘政治紧张及欧美中东战事加剧压力 消费端市场需求疲软影响连接生活、网络通信领域 电动车市场因关税和政府激励变化导致需求波动 [4] - Sanmina Corp (SANM)关键组件(电容/电阻等)短缺导致库存积压 依赖少量供应商加剧问题 管理层预计供应链问题将持续至中短期 [5] 财务表现与估值 - 公司股价过去一年上涨125 8% 远超行业56 4%的涨幅 [6][7] - 远期市销率1 26倍 高于行业水平 [9] - 2025年共识盈利预测60天内持续上调 Q1/Q2/全年E1/F2分别调升6 03%/4 03%/5 65%/2 36% [10][11]

公司业绩与预期 - 公司将于2025年6月17日公布第三财季业绩 预计每股收益约为2 30美元 同比增长20% [2] - 预计营收约为70亿美元 同比增长4% [2] - 公司在资本设备 云和数据中心基础设施以及数字商务终端市场表现强劲 [2] - AI相关收入预计在2025财年达到75亿美元 同比增长40% [2] 财务数据 - 公司当前市值为200亿美元 [2] - 过去12个月营收为270亿美元 营业利润为13亿美元 净利润为4 84亿美元 [2] 历史股价表现 - 过去5年有20次财报发布记录 其中14次出现正回报 6次负回报 正回报概率为70% [4] - 最近3年正回报概率降至58% [4] - 正回报中位数为5 7% 负回报中位数为-8 0% [4] 同行关联性 - 同行业绩表现可能影响公司财报后的股价反应 [5] - 股价调整可能在财报发布前就开始 [5] 投资组合表现 - 高质量投资组合自成立以来回报率超过91% 表现优于标普500指数 [6]

文章核心观点 Xometry公司宣布以私募方式定价发行2.25亿美元2030年到期的0.75%可转换优先票据，介绍了票据相关条款、预计净收益及用途，还提及相关交易和市场活动影响 [1][4] 分组1：票据发行情况 - 公司宣布以私募方式向合格机构买家发行2.25亿美元2030年到期的0.75%可转换优先票据，初始购买者有13天选择权可额外购买最多2500万美元票据，预计6月12日完成交易 [1][2] 分组2：票据条款 - 票据为公司一般无担保债务，年利率0.75%，半年付息一次，2030年6月15日到期，除非提前转换、赎回或回购 [3] - 2030年3月15日前，满足特定条件时可由持有人选择转换；之后至到期日前第二个交易日，可随时转换，转换时公司可选现金、股票或组合支付，初始转换率为每1000美元本金对应21.2495股A类普通股，初始转换价约47.06美元/股，有30%溢价，会有反稀释调整 [5] - 2028年6月20日前公司不可赎回；之后若满足特定股价条件，可按100%本金加应计未付利息赎回，若部分赎回，赎回后至少1亿美元本金票据需仍未赎回 [6] - 公司发生“重大变更”，持有人可要求按100%本金加应计未付利息回购；特定公司事件或赎回通知后，特定情况下转换率会提高 [7][8] 分组3：净收益及用途 - 预计发行净收益约2.17亿美元，若初始购买者全额行使选择权则约2.413亿美元，扣除相关费用 [4] - 净收益将用于支付约1570万美元上限期权交易成本、约800万美元回购A类普通股、约2.167亿美元现金回购约2.017亿美元2027年到期可转换优先票据；若行使选择权，额外收益用于额外上限期权交易、营运资金等 [4] 分组4：相关交易及影响 - 公司与初始购买者等进行上限期权交易，覆盖初始票据对应A类普通股数量，可减少潜在稀释和超额现金支付 [9] - 上限期权交易初始上限价格63.35美元，较6月9日收盘价溢价75%，会有调整 [10] - 定价同时公司与特定购买者私下协商回购约800万美元A类普通股，与特定持有人协商回购约2.017亿美元2027年到期票据，相关活动可能影响股价和票据价格，公司无法预测影响程度 [13][14] 分组5：公司介绍 - Xometry公司通过AI驱动市场、Thomasnet工业采购平台和云服务套件推动制造业数字化，为制造商提供资源，方便买家获取定价和交货时间以建立本地弹性供应链 [19]

文章核心观点 公司计划进行私募发行2.25亿美元2030年到期的可转换优先票据，可能额外发行2500万美元票据，预计将使用所得款项进行多项用途，同时会进行上限期权交易等活动，这些活动可能影响公司A类普通股或票据的市场价格 [1][3] 分组1：发行计划 - 公司宣布拟私募发行2.25亿美元2030年到期的可转换优先票据，初始购买者有13天选择权额外购买最多2500万美元票据 [1] - 票据为公司一般无担保债务，按半年付息，转换时公司可选择支付现金、交付A类普通股或两者结合，利率和初始转换率等条款将在定价时确定 [2] 分组2：资金用途 - 公司预计用发行所得净收益及现有现金支付上限期权交易成本、最多2500万美元回购A类普通股、回购部分2027年到期的可转换优先票据 [3] - 若初始购买者行使额外购买期权，额外收益将用于额外上限期权交易、营运资金及其他一般公司用途，包括可能的额外票据回购和战略投资 [3] 分组3：上限期权交易 - 定价时公司预计与初始购买者或其关联方及其他金融机构进行上限期权交易，覆盖初始票据对应的A类普通股数量，一般可减少票据转换时A类普通股稀释或抵消超额现金支付 [4] - 期权交易对手方或其关联方在定价时及之后会进行相关衍生交易和买卖A类普通股，可能影响A类普通股或票据市场价格 [5][6] 分组4：股份回购 - 公司预计用发行所得净收益最多2500万美元回购A类普通股，按定价日最后报告的每股销售价格进行，回购数量和条款不确定，可能影响A类普通股和票据价格 [7][8] 分组5：票据回购 - 公司预计用发行所得净收益回购部分2027年到期的可转换优先票据，回购数量和条款不确定，之后可能继续回购，相关活动可能影响A类普通股和票据价格 [9] 分组6：证券注册情况 - 票据及转换时可发行的A类普通股未也不会在相关证券法律下注册，除非注册或有适用豁免，否则不得在美国发售或出售 [10] 分组7：公司简介 - 公司AI驱动的市场平台、Thomasnet工业采购平台和云服务套件正在快速数字化制造业，为制造商提供资源，方便买家获取定价和交货时间以建立本地弹性供应链 [13][14]

文章核心观点 PMGC Holdings Inc.签署非约束性意向书拟收购一家美国现金流为正的电子合约制造公司，该收购符合公司战略且顺应行业趋势 [1][4][5] 目标公司情况 - 成立于20世纪80年代，是高精度电子制造和组装服务的全方位供应商 [2] - 核心能力包括电气和机械组装、印刷电路板组装和功能测试、电子元件测试等，服务商业和工业客户，支持小批量生产和原型制作，提供寄售和交钥匙解决方案 [2] - 2024年营收约69.9万美元，调整后息税折旧摊销前利润约17.3万美元 [3] 收购战略原因 - 符合公司收购美国本土、基本面强劲、现金流持久且有增长潜力业务的策略 [4] - 目标公司客户关系长久，对运营和制造能力有较强把控 [4] - 公司认为可通过战略支持和平台整合扩大业务规模、增加客户获取 [5] 行业趋势 - 国家重新聚焦振兴国内制造业，电子供应链回流势头增强 [5] - 美国电子制造服务（EMS）行业因各行业优先选择安全、本地化和高质量生产合作伙伴而有望增长 [5] 收购进展 - 收购完成需满足惯例条件，包括尽职调查完成、公司批准、签署并交付最终文件等，无法保证收购一定完成 [6] 公司情况 - PMGC Holdings Inc.是多元化控股公司，通过战略收购、投资和开发管理并发展投资组合 [7] - 目前投资组合包括三家全资子公司：Northstrive Biosciences Inc.、PMGC Research Inc.和PMGC Capital LLC [7] 收购动态 - 这是公司自4月以来第二笔待完成收购，表明其并购战略正在推进，预计今年还有更多交易 [9]

公司上市申请 - 大族数控向港交所提交上市申请书，独家保荐人为中金公司 [2] - 公司已于2022年2月分拆至创业板上市，截至6月3日午间休盘报35.54元，总市值151.23亿元 [4] 公司业务概况 - 公司是全球最大的PCB专用生产设备制造商，2024年全球市占率达6.5% [4] - 主要从事PCB专用生产设备的研发、生产及销售，为PCB制造商提供端到端工序解决方案 [4] 财务表现 - 2022-2024年收入分别为27.86亿元、16.34亿元、33.43亿元 [5] - 2022-2024年年内利润分别为4.32亿元、1.36亿元、3亿元 [5] - 2024年毛利率为27.2%，较2023年的29.2%有所下降 [5] - 2024年研发开支占比8.0%，较2023年的11.8%有所下降 [5] 股权结构 - 高云峰通过大族激光持有83.63%股份，大族控股持有0.76%，合计控制84.39%股权 [6] - 高云峰为创始人，现任大族激光董事长、总经理，拥有丰富行业经验 [7] 管理层信息 - 董事长兼总经理杨朝辉拥有20年PCB行业经验，2003年加入公司 [8][9] - 2024年杨朝辉薪酬总额4062.3万元，其中94%为股份支付 [10] - 杨朝辉同时担任多家子公司董事职务，包括麦逊电子董事长等 [9] 市场数据 - 当前股价35.54元，总市值151.23亿元 [4] - 52周股价区间为26.48-44.42元 [3] - 市盈率(TTM)42.68倍，市净率2.83倍 [3]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：电子制造服务、通信、网络、光学、无线、云、工业、医疗、国防和航空航天、汽车 - **公司**：Sanmina、HP、Aruba、HP Inc、HP Enterprise、AMD、ZT Systems、Viking Enterprise Solutions、Applied Materials、ASML 纪要提到的核心观点和论据 外包趋势 - **观点**：外包趋势向好，市场需求增长促使外包活动增加 [5][6] - **论据**：2024年市场需求收缩时企业将制造业务收回内部，现在终端市场开始增长，Sanmina过去两个季度的业绩与财年指引相符，业务增长良好 通信市场 - **观点**：通信网络是Sanmina的优势领域，市场开始复苏，光学领域有拓展趋势 [7][9] - **论据**：Sanmina成立约40年，从PCB公司起步，在电信领域发展多年，具备多种能力；通信网络市场开始看到增长，光学领域正拓展到数据中心等相邻领域 网络市场 - **观点**：行业库存调整情况改善，Sanmina营收增长 [11] - **论据**：Sanmina过去两个季度库存周转率提高，从之前的较低水平回升到6左右；Q2通信网络和云基础设施业务合并增长约20%，占总业务的37% 印度合资企业 - **观点**：合资企业发展良好，市场前景乐观，正在扩大业务规模 [15] - **论据**：与Reliance的合资企业中，Sanmina仍控制业务并合并结果；业务涉及多个终端市场，数据中心和云基础设施业务增长；已在建设第三座大楼，预计本财年末或Q1初完工 5G和无线市场 - **观点**：市场呈现增长和扩张态势，Sanmina赢得了有价值的业务 [17][18] - **论据**：该业务是公司37%营收中增长20%的一部分，Sanmina在该领域赢得了对自身有增益的业务和项目 云业务 - **观点**：云基础设施业务规模较大，收购ZT Systems将带来新机遇 [19][20] - **论据**：云基础设施业务在Q2占业务的37%，约占一半；收购ZT Systems将解锁新的市场，该公司专注于RAC云基础设施，能提供全系统机架组装能力，Sanmina预计年底完成收购 工业市场 - **观点**：业务增长呈低个位数，部分业务受库存吸收影响 [30] - **论据**：本季度增长2%，部分业务如警察和消防员手持设备业务增长良好，呈高个位数增长，但大型半导体设备业务仍在处理库存吸收问题 医疗市场 - **观点**：市场表现不一，高端医院设备仍面临压力，部分领域增长良好 [32] - **论据**：大型医院设备因医院网络整合和资产管理问题仍受压力，而当地医生办公室设备如血液检测、葡萄糖检测设备及可穿戴设备等增长良好 国防业务 - **观点**：业务表现良好，具有长期稳定性，是有吸引力的投资领域 [34] - **论据**：业务占公司总收入的15%左右，国防部项目具有类似年金的特点，一旦参与项目，将长期提供业务机会 汽车市场 - **观点**：业务与电动汽车市场相关，有增长机会 [37][38] - **论据**：业务主要集中在电动汽车领域，从信息娱乐市场逐渐扩展到更多组件；美国电动汽车市场表现良好，公司有机会获得更多市场份额 关税影响 - **观点**：目前关税对业务影响不大，公司业务具有一定弹性 [40][41] - **论据**：近期没有重大的业务转移；公司积极与客户沟通，帮助客户进行ROI分析；公司作为进口记录方，虽可能进行关税现金支出，但会及时向客户收回；公司拥有全球业务布局和单一ERP系统，有助于应对关税变化 财务状况 - **观点**：财年25年有望实现高个位数营收增长和利润率扩张，公司财务状况良好 [47][48] - **论据**：年初制定了全年高个位数营收增长和EPS更快增长的指引，Q1和Q2业绩符合预期，营收增长良好，毛利率超过指引；公司拥有行业内最佳的资产负债表，无净债务，低杠杆率为0.5倍 运营杠杆 - **观点**：公司仍有提升运营杠杆的空间 [50][52] - **论据**：2024年营收下降15%，但毛利率仍扩张20个基点；未来可通过业务增长、投资CPS业务和优化运营费用等方式提高运营杠杆 资本分配 - **观点**：资本分配优先考虑基于ROI的现金生成，目前重点是ZT Systems收购 [55][57] - **论据**：过去一年进行了大量股票回购，现在认为ZT Systems收购符合核心战略，具有最佳的ROI 其他重要但可能被忽略的内容 - Sanmina将新ISIS业务更名为Viking Enterprise Solutions，该业务提供存储和服务器能力，与公司数据中心市场战略契合，拥有内部工程能力，有助于公司在云基础设施领域取得更大成功 [26][27][28] - 公司在财年23年投资扩大产能，目前全球仍有良好的产能，特别是在美国；ZT Systems在美国有三个制造地点，将进一步增加公司在美国的业务布局 [44][45][46] - 公司预计在2026财年或Q4详细讨论ZT Systems的业务组合、营收、客户群体和利润率等情况 [54]

Jabil (JBL) ended the recent trading session at $171.97, demonstrating a -0.59% swing from the preceding day's closing price. The stock's performance was behind the S&P 500's daily gain of 0.01%. Meanwhile, the Dow experienced a drop of 0.22%, and the technology-dominated Nasdaq saw an increase of 0.32%.Heading into today, shares of the electronics manufacturer had gained 15.1% over the past month, outpacing the Computer and Technology sector's gain of 7.95% and the S&P 500's gain of 5.2% in that time.The u ...

纪要涉及的行业或公司 - 行业：电子制造服务（EMS）、数据中心、通信企业与云（CEC）、电力、云计算、网络、企业服务、卫星通信、消费产品、生活方式、医疗设备、可再生能源、汽车、网络安全等 [1][5][26] - 公司：Flex（FLEX） 纪要提到的核心观点和论据 数据中心业务 - **独特定位**：Flex是数据中心领域唯一同时提供IT集成和电力产品的供应商，拥有嵌入式电力业务，能设计和构建为芯片供电的电力系统，以及数据中心的整体电力基础设施，还能提供相关的冷却解决方案 [6][7] - **业务规模与增长**：数据中心业务规模约50亿美元，今年预计增长35%，去年同比增长50%，远超行业平均水平，且对Flex整体利润率有积极贡献 [10][12] - **长期增长驱动因素**：AI基础设施建设将在未来十年显著增长，对计算和电力的需求巨大，电力密度将成为关键因素，Flex在这方面的独特定位将使其受益 [12][14] 电力与计算业务增长对比 - 电力业务增长与产能增加相关，去年因产能不足增长受限，今年部分产能投入使用，推动业务增长。电力和计算业务并非相互竞争关系，而是相互关联，且CEC业务规模较大，受大数定律影响，增长速度可能相对较慢 [16][17] 关税影响 - 过去五六年，全球供应链制造格局发生转变，Flex已将业务重心向北美转移，减少了亚洲业务占比。当前关税环境加速了客户的供应链转移，Flex需谨慎选择合作客户，优先考虑复杂产品、长期合作和更好的财务回报 [21][22] - 在复杂产品制造方面，美国市场有一定迁移趋势，但消费产品受劳动力限制，迁移难度较大 [24] CEC业务 - **业务构成**：CEC业务是Flex最大的业务部门，包括通信、企业和云三个主要板块。通信板块包括网络（如光学网络、IP网络等）、无线（如电信、RAN等）和卫星通信；企业板块包括服务器存储、硅供应商服务和网络安全硬件；云板块主要服务于美国或西方的超大规模数据中心运营商和二级客户 [26][27][29][31] - **云业务优势**：与四家美国超大规模数据中心运营商均有合作，且与其中两家有深度合作。提供从服务器主板、机架集成到冷却解决方案等全方位的产品和服务，客户对其产品和服务的需求不断增加 [35][36][37] - **收入与市场需求**：CEC业务收入与超大规模数据中心运营商的资本支出相关，但目前未看到市场需求放缓的迹象。Flex在标准GPU服务器和定制ASIC服务器业务上均有参与，且对两者持中立态度 [39][40] 利润率 - **整体策略**：通过优化业务组合和提高运营效率来提升利润率，这一策略将长期持续。不同业务板块将继续调整客户结构，以实现更高的利润率 [43][44][45] - **可靠性与敏捷性业务**：从长期来看，可靠性业务的利润率应高于敏捷性业务，但目前可靠性业务受汽车、医疗和可再生能源等行业的影响，利润率受到一定压缩。敏捷性业务的利润率主要由数据中心业务和服务驱动 [45][46][47] - **数据中心利润率**：数据中心业务的产品复杂度高，为客户提供了更多价值，因此利润率较高。此外，提供的服务（如直接履行、配置订单等）和自有品牌产品（如液体冷却、嵌入式电源等）也有助于提高利润率 [48][49] 电力业务 - **目标客户**：主要聚焦于数据中心领域，包括超大规模数据中心运营商、托管服务提供商和二级客户 [51] - **产品组合**：提供从电网到芯片的全流程电力解决方案，包括中压开关柜、低压开关柜、母线槽、配电柜、电源架和嵌入式电源等 [54] - **竞争优势**：在电力领域，与主要客户既是合作关系也是供应关系，竞争相对较小。Flex的独特之处在于能够将电力和IT集成在一起，满足客户在数据中心建设中的综合需求 [53][55] 寄售业务 - 寄售业务占比从两年前的11%增长到目前的14% - 20%，但数据中心业务的增长数据已剔除寄售收入，仍保持较高的增长率 [58][59] 公司愿景与股东回报 - **公司愿景**：在先进制造服务领域，专注于复杂业务，收取溢价，附加服务，持续提升利润率。在数据中心领域，成为技术领导者，解决热和电力问题 [60] - **资本配置策略**：保持并购投资与股票回购的平衡，寻找有价值的并购机会，同时进行有机资本支出投资，以实现股东回报最大化 [62] 其他重要但可能被忽略的内容 - 2019年Revathi Advaithi加入Flex后，在利润率提升和为股东创造价值方面表现出色，如NextTracker的收购和剥离 [2] - 约六个月前，Flex收购了一家名为JetCool的液体冷却公司，其技术应用于CEC业务中的多个领域 [32] - Flex通过旗下的CoreWorks公司提供机械组件，用于机架和主板的制造 [36]