公司业绩 - 第一季度营收同比增长16% 但较上一季度23%的增速有所放缓 [2] - 国际业务快速增长 成为核心驱动力 公司重申第二季度及全年目标为中等双位数增长 [4] - 盈利能力超预期 尽管营销支出增加 利润率仍超出市场预期 [5] 市场表现 - 周二股价下跌6.29%至62.88美元 周一公布财报后市场反应负面 [5] - 国内市场份额持续提升 同时加速拓展亚洲等国际市场 [2] 分析师观点 - TD Cowen维持买入评级 目标价从67美元上调至73美元 认为国际业务扩张策略有效但指引偏保守 [2][3] - Benchmark重申买入评级及80美元目标价 强调AI技术整合将提升用户体验和运营效率 [4][5] 战略动向 - 增加广告投入推动国际业务扩张 尤其在亚洲市场 [3] - 通过AI技术增强用户参与度和运营效率 实现规模扩张 [5]

公司财报 - Trip com Group Limited于5月19日盘后公布第一季度财报 [1] - 在线旅游运营商持续受益于行业强劲增长势头 [1] - 中国市场的强劲顺风进一步加速业绩增长 [1] 行业趋势 - 全球旅游行业呈现持续复苏态势 [1] - 中国旅游市场成为行业增长主要驱动力 [1] 注：文档2和文档3内容均为披露声明与免责条款，根据任务要求已全部过滤

核心财务表现 - 公司第一季度总收入达到15亿美元 同比增长29% [1] - 国内酒店预订量同比增长超过40% 国际酒店预订量同比增长超过200% [1] - 交通票务业务收入同比增长25% [1] 业务运营亮点 - 国内酒店预订量增长显著 国际酒店业务呈现强劲复苏态势 [1] - 出境酒店和航空预订量已恢复至2019年水平的70%以上 [1] - 公司持续投资技术创新和产品优化 提升用户体验 [1] 管理层参与 - 执行董事长James Liang参与财报会议 [3] - 首席执行官Jane Sun出席并介绍业务表现 [3] - 首席财务官Cindy Wang参加并讨论财务业绩 [3] 投资者关注度 - 多家国际投行分析师参与会议 包括Jefferies、摩根士丹利、高盛、花旗、JP摩根等 [1] - 会议采用先管理层陈述后问答环节的形式 [2] - 公司IR总监Michelle Qi主持会议流程 [2][3]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度净收入为138亿人民币，同比增长16%，环比增长9% [23] - 调整后EBITDA为42亿人民币，去年同期为40亿人民币，上一季度为30亿人民币 [27] - 摊薄后每股普通股和每股美国存托股票收益为6.09元人民币（0.84美元） [27] - 非GAAP摊薄后每股普通股和每股美国存托股票收益为5.90元人民币（0.82美元） [28] - 截至2025年3月31日，现金及现金等价物、受限现金、短期投资、持有至到期定期存款和金融产品余额为929亿人民币（128亿美元） [28] - 截至财报发布日，公司已回购约8400万美元股票 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 住宿预订 - 第一季度收入为55亿人民币，同比增长23%，环比增长7%，出境和国际酒店预订持续强劲增长，国内酒店预订也表现出色 [23] 交通票务 - 第一季度收入为54亿人民币，同比增长8%，环比增长13%，出境机票预订持续强劲增长，国际航空业务也迅速扩张 [24] 跟团游 - 第一季度收入为9.477亿人民币，同比增长7%，环比增长9%，同比增长主要由国际业务推动 [25] 商务旅行 - 第一季度收入为5.73亿人民币，同比增长12%，环比下降18%，环比下降符合正常季节性 [26] 各个市场数据和关键指标变化 全球市场 - 国际OTA平台整体预订量同比增长超60%，亚太地区是主要增长引擎，移动平台贡献了70%的国际预订量 [14] 中国市场 - 入境旅游方面，全国入境人数同比增长40%，75%来自免签地区，平台上入境预订量同比增长约100%，来自亚太地区主要免签国家的酒店预订量激增超240% [15][16] - 出境旅游方面，第一季度跨境航班运力恢复至2019年水平的83%，出境酒店和机票预订量恢复至2019年水平的120%以上，表现优于市场30 - 40个百分点 [17] - 国内市场酒店预订量持续同比两位数增长 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司业务覆盖成熟和新兴市场，构建了平衡的投资组合，降低了区域经济波动风险和对单一市场的依赖 [8] - 入境旅游是公司增长最快的业务，公司将继续丰富产品和服务，提升用户体验，抓住增长机遇 [8][9][10] - AI是公司长期战略的基石，公司将深化AI投资，提升用户体验和简化旅游预订流程 [10] - 公司通过本地化运营和战略合作伙伴关系，扩大国际影响力，迅速响应市场变化 [15] - 针对老年旅行者和年轻旅行者的不同需求，推出定制化旅游产品和服务 [19][20] - 国内市场竞争趋于理性，公司凭借强大的会员计划和忠诚度计划，80%的收入来自现有客户 [52][53] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 旅游行业在2025年继续保持强劲增长，受消费者信心高、需求韧性强和政策利好驱动 [7] - 公司第一季度业绩强劲，业务模式具有韧性，战略举措有效，有信心应对动态经济环境，抓住未来增长机会 [11] - 旅游需求在各市场保持韧性，公司有坚实基础和明确战略，对业务前景和长期增长潜力充满信心 [29] 其他重要信息 - 公司为支持乡村振兴，建设了34个乡村度假胜地，促进可持续旅游和当地经济发展 [21] - 缅甸地震后，公司推出全球SOS倡议，协助受影响旅客取消行程并提供及时支持 [22] - 公司为有18岁以下子女的员工提供额外三天带薪休假，支持工作与生活平衡，促进家庭旅游 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 垂直AI代理与通用AI代理在旅游行业的比较及公司AI技术未来发展 - 垂直AI代理擅长提供实时专有旅游数据，无缝集成产品和服务，提升旅游体验；通用AI代理提供更广泛信息，但仍需依赖垂直OTA完成预订阶段 [32] - 公司引入了一系列AI工具，用户对AI工具的参与度不断提高，将根据用户反馈和技术进步不断改进 [33] 问题: 劳动节假期和本季度至今的业绩表现 - 劳动节假期国内酒店预订量同比增长超20%，跨境预订量增长约30%，其中入境预订量同比激增约150%，国内机票和酒店价格有所改善，显示出休闲旅游需求的韧性 [37] 问题: 出境旅游趋势、公司表现、全年预期及不确定因素的影响 - 第一季度中国大陆跨境航班运力稳步恢复至2019年水平的83% - 84%，民航局预测到2025年底将超过90%，公司平台出境预订量持续优于行业，长途目的地如欧洲增长强劲，公司入境和出境业务形成自然对冲，主要外汇波动可能对某一业务板块产生积极影响 [40] 问题: 酒店平均每日房价（ADR）趋势及全年展望 - 第一季度酒店ADR总体同比下降高个位数，进入第二季度降幅收窄并企稳，劳动节假期仅下降低个位数，酒店整体供应量同比增长高个位数，中高端酒店供需增长显著，预计旅游需求增加和供应商增长正常化将有助于稳定酒店价格 [44][45] 问题: 动态宏观环境和地缘政治紧张局势下的消费者情绪 - 各市场旅游需求具有韧性，休闲旅游需求强劲，人均消费与去年同期和劳动节假期相当，商务旅游需求与宏观环境密切相关，目前稳定，第一季度企业用户商务旅行平均支出同比持平，近期调查显示超90%的企业用户预计2025年国内外旅游预算将增长或保持不变 [48][49] 问题: 国内竞争格局及竞争对手激进会员计划的影响 - 国内市场竞争趋于理性，公司会员计划强大，为消费者提供最佳覆盖范围和最具竞争力的价格，为合作伙伴提供差异化服务，80%的收入来自现有客户，将继续扩大领先优势 [52][53] 问题: 第一季度运营和财务表现的详细情况 - 第一季度公司整体预订量同比增长超60%，亚太地区是运营、营销和增长的重点，公司也在中东等新市场迅速扩张，随着公司规模扩大，服务和人员相关成本效率提高，营销投资回报率符合要求 [56][57] 问题: 国际业务资源分配、成功和待改进策略及今年计划 - 公司在亚洲地区产品和服务竞争力强，通过符合投资回报率要求的营销渠道加强营销，直接获取应用用户对长期增长最有效，第一季度原生移动应用占订单约70%，在亚太地区表现更优，公司还在关键亚洲市场开展了线上线下营销活动，目前营销活动取得了预期效果，将优先考虑营销投资回报率，保持策略灵活性 [60][61] 问题: 国际扩张中核心竞争力及哪些市场将带来潜在利润，以及中美贸易紧张局势对旅游业务的影响 - 公司的核心竞争力包括提供一站式购物平台、卓越的客户服务和出色的应用设计，随着业务量增加，定价和覆盖范围的竞争力也得到提升 [65][66][67] 问题: 入境业务最新发展和当前收入贡献 - 政策层面，超40个国家给予免签，过境签证期限从3天延长至10天，方便商务旅客入境，公司作为国内市场领先者，拥有最佳库存覆盖和最具竞争力的价格，能够交叉销售不同产品，第一季度入境旅游业务实现三位数增长，将保持强劲增长势头 [71][72] 问题: 销售和营销费用本季度低于预期及全年展望 - 营销成本比率的环比下降主要是由于中国市场的季节性变化，公司营销投资高度关注投资回报率，根据市场和渠道变化实时调整，短期内将按计划加强全球营销投资，各季度营销比率可能因季节性和市场组合不同而波动，长期目标是通过增加直接移动流量、提升交叉销售机会和加强客户忠诚度来提高营销效率 [76][77] 问题: 资本回报计划更新及未来季度是否会增加股票回购 - 2025年公司已向股东支付2亿美元现金股息，至今已回购约8500万美元股票，将继续抓住市场机会回购更多股票，董事会已批准的回购总额约为6亿美元，仍有回购空间，此外，公司还提议在香港市场回购股票，若获批准将增加回购额度，公司对资本回报的承诺坚定，将通过现金股息和股票回购回报股东 [80][81]

核心观点 - 公司2025年第一季度国际业务表现强劲，各板块均实现显著增长 [2] - 公司净收入达138亿元人民币（19亿美元），同比增长16%，环比增长9% [4] - 管理层认为旅游行业保持强劲势头，消费者需求韧性和有利政策是主要驱动力 [3] 国际业务表现 - 国际OTA平台总预订量同比增长超60% [2] - 入境旅游预订量同比激增约100% [2] - 出境酒店和机票预订量已恢复至2019年同期水平的120%以上 [2] 财务业绩 - 住宿预订收入55亿元人民币（7.64亿美元），同比增长23%，环比增长7% [5] - 交通票务收入54亿元人民币（7.47亿美元），同比增长8%，环比增长13% [6] - 打包旅游收入9.47亿元人民币（1.31亿美元），同比增长7%，环比增长9% [7] - 商旅收入5.73亿元人民币（7900万美元），同比增长12%，环比下降18% [8] 成本与费用 - 营收成本27亿元人民币（3.73亿美元），同比增长21%，占总收入比例20% [9] - 产品研发费用35亿元人民币（4.86亿美元），同比增长13%，占总收入比例25% [10] - 销售与营销费用30亿元人民币（4.13亿美元），同比增长30%，占总收入比例22% [11] - 管理费用10亿元人民币（1.43亿美元），同比增长11%，占总收入比例8% [12] 盈利能力 - 净利润43亿元人民币（5.96亿美元），与去年同期持平，环比增长95% [14] - 调整后EBITDA达42亿元人民币（5.86亿美元），同比增长5%，环比增长40% [14] - 稀释后每股收益6.09元人民币（0.84美元），非GAAP每股收益5.96元人民币（0.82美元） [16] 资产负债表 - 截至2025年3月31日，现金及等价物等流动性资产达929亿元人民币（128亿美元） [17] - 总资产2477亿元人民币（341亿美元），股东权益1461亿元人民币（201亿美元） [27] 资本运作 - 公司已回购160万份ADS，总对价8400万美元 [18] 行业趋势与管理层观点 - 旅游行业持续复苏，成为日常生活重要组成部分 [3] - 公司通过创新和本地化解决方案满足旅行者需求，巩固市场地位 [3]

Expedia Group的B2B业务升级 - 公司通过新增API增强其B2B业务Private Label Solutions，帮助合作伙伴构建旅行套餐 [1] - 新增API包括Car API（覆盖190个国家/地区的110个汽车品牌）、Activities API（提供17万种全球可预订体验）、Insurance API（支持预订时提供旅行保险）、Air API（整合机票与住宿及租车服务） [2] - 新增Reservation Management API协助酒店管理预订、支付及数据恢复 [3] 新产品与技术功能 - 推出Expedia Trip Matching功能，6月初上线Instagram，用户可通过旅行相关Reel获取定制行程建议 [4] - Expedia Group Advertising推出工具，帮助旅游广告商利用公司第一方数据精准定位高意向用户 [4] 业务表现与合作伙伴 - Private Label Solutions已与超6万家合作伙伴（含航空公司、银行、旅行社）合作，将Expedia服务整合至其客户界面 [5] - B2B业务是公司增长最快的部门之一，去年收入实现两位数百分比增长 [6] - 银行和零售商的旅行忠诚度计划是其网站点击量最高的功能 [6] 高管观点 - 公司CEO称作为领先B2B旅游平台，正通过投资加速合作伙伴增长并提升旅行者服务 [5] - Private Label Solutions总裁强调公司构建了全球最大B2B旅游网络，新API进一步强化供应链接入与智能应用 [3]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：旅游行业 - **公司**：Expedia Group及其旗下品牌Hotels.com、Vrbo、Expedia，还涉及Southwest Airlines、Ryanair、Microsoft、Amazon、OpenAI、Meta、Google等合作公司，以及American Express、MasterCard、Walmart等B2B业务合作伙伴 纪要提到的核心观点和论据 行业机遇与发展趋势 - **行业规模增长**：2024年旅游和旅游业对全球经济贡献超11万亿美元，预计到2035年将增长至16.5万亿美元，为行业带来巨大机遇[4] - **消费者需求变化**：超半数消费者认为旅游比五年前更重要，人们倾向选择体验而非物质，活动驱动旅游需求和经济发展，如Taylor Swift巡演带动超90亿美元经济活动，2026年美国世界杯预计带动更多经济活动[17] - **AI技术推动创新**：AI为旅游行业带来新可能，改变人们发现、预订和体验旅游的方式，旅游搜索逐渐向AI驱动转变，Expedia Group积极与科技公司合作，将AI融入产品体验[10] Expedia Group的核心竞争力 - **强大的合作伙伴关系**：与众多旅游企业合作，拥有超300万供应合作伙伴，去年新增90万住宿、新的租车公司、邮轮公司和航空公司，如Southwest和Ryanair，通过合作实现共赢，推动旅游生态系统增长[25] - **先进的技术应用** - **AI应用广泛**：利用AI使定价更智能、运营更顺畅，如Scout系统为合作伙伴带来超10%的交易增长和60亿美元的增量收入；广告产品借助AI实现深度洞察、自动出价和生成广告文案等，提升广告效果[31][37] - **产品技术创新**：推出AI过滤器、AI行程构建器、航班优惠等产品，提升用户体验和转化率，如AI过滤器使转化率提升35%，航班优惠产品使转化率提高15%[108][115] - **庞大的市场需求** - **全球市场覆盖**：通过品牌和广泛的B2B网络，连接全球旅行者和供应合作伙伴，亚洲中产阶级增长带来巨大市场机遇，去年亚洲B2B业务增长超30%[35] - **多样化的需求来源**：拥有丰富的需求合作伙伴，今年B2B网络需求合作伙伴增加10%，旗下品牌Expedia、Hotels.com、Vrbo吸引不同类型的旅行者，满足多样化需求[38] 各品牌特点与策略 - **Hotels.com** - **目标客户**：高频旅行者，平均每年旅行约8次；国际多元化，业务在美国和全球其他地区近乎平分；商务预订占比超四分之一；预订具有即时性，近30%的预订在0 - 3天内完成；社交优先，数字敏锐，乐于分享[46] - **客户需求**：希望获得有奖励的网站、轻松无忧的旅行体验，讨厌繁琐的旅行规划[50] - **产品策略**：推出不同类型的忠诚度计划，如Signature Loyalty Program和One Key Program；提供VIP访问计划，为符合条件的酒店提供更多曝光和优惠；引入AI过滤器、酒店比较、价格洞察和价格提醒等功能，提升用户体验和转化率[52][56] - **Vrbo** - **目标客户**：家庭和团体，预订两到三间卧室的私人度假租赁，注重私人体验，每年至少有三到四次酒店住宿[69] - **客户特点**：购买决策周期长，提前规划，平均提前超90天预订，对广告商具有吸引力，约50%的预订价值来自距离目的地超500英里的客户，可能选择飞行前往[70][71] - **业务策略**：通过One Key计划促进客户在不同品牌间的消费，计划为旅行者试点其他服务，简化度假规划[70][72] - **Expedia** - **目标客户**：品质追求者，愿意为独特体验花费更多，注重价值，善于规划，家庭和团体是快速增长的细分市场[81] - **客户需求**：希望获得丰富的旅行灵感和实用的规划工具，注重价格价值和预订信心[83] - **产品策略**：构建旅游指南和内容，策划旅游商店，与目的地合作伙伴合作，提供价格比较和价格下降保护工具，推出AI驱动的家庭友好型搜索功能和促销活动，强调打包和捆绑服务的优势[84][86][89] B2B业务优势与创新 - **业务模式多样**：提供API、白标模板和TAP等解决方案，满足不同企业的需求，与航空公司、OTA、金融机构、零售商等广泛合作[141] - **数据与技术驱动**：拥有庞大的旅行数据集，利用AI和机器学习优化性能和定制推荐，新推出的API和工具从底层架构就融入AI技术[160] - **业务成果显著**：2024年与16万家旅行顾问合作，与7万家合作伙伴合作，每天处理180亿次API调用，实现超1.35亿个房间夜的预订，部分预订平均价值比消费者品牌高85%[146] - **创新举措**：推出四个新的API，包括汽车API、活动API、保险API和Anner API，所有平台层都将由AI和机器学习覆盖，增加商品推销工具和赞助列表等功能[152] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **奖励升级**：将Explore参会者升级为One Key忠诚度计划的白金会员，享受相关福利[7] - **产品反馈机制**：通过Duet评分系统监测产品反馈，改进关键产品体验；创建Expedia Voices研究社区，收集合作伙伴的意见和建议[97][131] - **AI服务经验**：Expedia Group早在2018年就开始使用对话式AI服务代理，处理超4300万次对话，解决超50%的旅行者查询，旅行者自助服务的满意度是致电的两倍以上[120] - **AI代理创新**：推出首个集对话式发现、购物和服务于一体的单入口AI代理，在Hotels.com应用上上线，为旅行者提供智能推荐和上下文提示[125]

社交媒体与旅游决策 - 80%的千禧一代依赖社交媒体做出旅行决策[1] - 公司旨在通过社交媒体平台触达消费者灵感来源[1] Expedia® Trip Matching功能 - 该功能允许用户基于Instagram Reel无缝构建行程并直接预订[1] - 目前开放测试访问 即将面向美国旅行者推出[2] - 成为首个将实时AI旅行规划整合到Instagram的OTA平台[2] 产品技术特点 - 通过分享Instagram Reel至Expedia账户 用户可获得AI生成的个性化旅行推荐[5] - 支持直接查看和预订定制化行程 实现社交发现与真实预订的无缝衔接[5] 公司战略定位 - 作为全球领先的全服务旅游品牌 致力于提供一站式旅行解决方案[3] - 通过大数据洞察和技术支持 提供涵盖住宿/交通/活动等最广泛的产品选择[4] - 强调移动端优先和社交化策略 契合新一代旅行者的行为特征[2][4] 品牌营销渠道 - 在Instagram/TikTok/Pinterest/Twitter/YouTube等多平台保持品牌曝光[5] - 产品设计直接对接Instagram内容 强化社交平台获客能力[1][2]

财务表现 - 公司第一季度营收达29 9亿美元 同比增长3% 但低于市场预期的30 1亿美元 [1] - 季度每股收益为0 4美元 超出市场预期的0 29美元 [2] - B2B和广告业务分别实现14%和20%的同比增长 成为主要增长动力 [1] 业务指标 - 预订间夜量同比增长6% 尽管美国境内及入境旅游需求疲软 [2] - 住宿总预订额同比增长5% [2] - 整体总预订额同比增长4% [2] 管理层评论 - 首席执行官指出业绩符合指引区间 且利润率显著超出预期 [3] - 公司预计未来将实现利润率扩张和营收增长 [3] 市场反应 - 财报公布后股价在盘后交易中下跌6 88%至157 36美元 [4]

境内游市场表现 - 今年"五一"境内游热度飙升 自驾游出游人次同比增长近40% 交通住宿等单项旅游产品预订同比增长明显 [1] - 近19%的游客选择在假期前抢先开启旅程 北京上海等客源地的80后90后成为"早鸟游"主力军 另有近7%用户选择假期最后一天开启错峰游 [1] - "网红城市"效应持续发酵 北京上海三亚等城市打卡热度居前 乐山张家界大同等目的地出游人次同比增幅超200% 景德镇威海乌鲁木齐等增幅超100% 贵阳日照揭阳等增幅超80% [1] 出境游市场表现 - 出境游市场火爆 自由行和跟团游出游人次同比分别增长23%和18% [1] - 出境短线游主导市场 中国香港中国澳门热度领先 日本泰国马尔代夫等亚洲目的地成为热门选择 [2] - 出境长线游中阿联酋土耳其澳大利亚等目的地热度靠前 预计暑期学生亲子客群将推动长线游市场新高峰 [2]