Technology Services

搜索文档

Infosys(INFY) - 2026 Q1 - Earnings Call Transcript

2025-07-23 21:00

财务数据和关键指标变化 - 本季度营收环比增长2.6%，同比增长3.8%（按恒定汇率计算），其中增长包含收购带来的0.4%，增长受项目MAXIMUS推动，实现率提高，尽管销量增长略显疲软但仍为正 [4][11] - 营业利润率为20.8%，环比下降20个基点，同比下降30个基点，主要因薪酬增加、可变薪酬提高、销售和营销投入等因素，部分被实现率提高等因素抵消 [4][12] - 每股收益（EPS）以印度卢比计算同比增长8.6%，以美元计算同比增长5.8% [13] - 自由现金流为8.84亿美元，占净利润的109%，连续五个季度自由现金流超过净利润的100%，预计2026财年自由现金流仍将超过净利润的100% [4][13] - 现金余额收益率在第一季度为7.2%，净资产收益率（ROE）因股息支付提高140个基点至30.4% [13][14] - 有效税率（ETR）本季度为28.9%，2026财年有效ETR预计在29% - 30%之间 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - **金融服务**：本季度美国金融服务业务势头良好，资本市场、商业银行和财富管理领域有很多转型机会，AgenTiC AI在KYC、客户入职和投资组合管理等领域发挥关键作用，已成为Effiz前20大客户中10家的首选AI合作伙伴，许多项目从概念验证（POC）阶段扩展到生产阶段 [17][18] - **制造业**：汽车、工业和欧洲地区的制造业面临挑战，决策延迟，可自由支配支出疲软，客户因关税不确定性重新评估供应链，公司帮助客户在从设计到制造再到销售的整个生命周期中利用技术，本季度赢得一个大型项目帮助客户建立分布式控制中心（DCC），在汽车领域帮助客户优化业务布局，在工业领域帮助客户进行成本优化 [18][19] - **EUTF**：由于经济不确定性，该业务前景喜忧参半，大型和巨型交易的管道仍然强劲，对行业、云计算、能源转型和AI驱动的运营效率的投资推动了增长，并在大型交易中使公司脱颖而出 [19] - **零售**：关税不确定性导致大型地区支出低迷，供应链受到影响，采购中断，预算紧张，决策周期延长，客户可自由支配支出放缓，但公司的业务管道强劲，客户对将公司作为AI优先外包和转型交易的可信合作伙伴表现出强烈意愿，对AI的兴趣增加导致预算重新分配，可自由支配支出预计通过AI驱动的生产力提升实现自我融资 [21] - **通信**：在宏观经济和政治环境不稳定的情况下，面临增长挑战和运营成本增加的压力，客户专注于降低成本和整合供应商，对AI和定制化的关注度较高，以实现5G用例的货币化，投资回报率（ROI）担忧导致新投资延迟，公司的增长主要来自之前赢得的大型交易的推进 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - **北美市场**：本季度北美市场环比增长2.9%（按恒定汇率计算），是公司最大的市场，金融服务等领域存在机会，但零售等领域仍面临挑战，本季度签署的28笔大型交易中有20笔来自北美 [12][58] - **欧洲市场**：同比增长12.3%，连续多个季度和年度表现优于公司整体增长，主要得益于几年前对欧洲市场的投资，赢得了一些大型和巨型交易，以及欧洲外包市场的开放，公司在欧洲看到了很多机会，大型交易管道良好 [12][44] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在企业AI领域处于领先地位，已构建300个AI代理，涵盖业务运营和IT领域，水平和垂直代理帮助客户快速决策、改善客户体验和提高运营效率，例如为石油和天然气、制造、物流、零售、金融服务等行业的客户提供AI解决方案 [4][5] - 基于2025财年获得的19个领导力评级，公司在Gartner的首个生成式AI咨询和实施服务象限中被定位为领导者，是唯一被定位为领导者的印度大型科技服务公司 [7] - 公司受益于供应商整合趋势，凭借为客户提供的工作类型、企业AI方面的工作以及在其他业务领域的持续交付能力，在与大型、中型和小型公司的竞争中脱颖而出，获得了更多业务机会 [51] - 公司持续关注项目MAXIMUS，通过基于价值的销售提高实现率，推动营收增长 [11][41] - 公司预计2026财年第三方收入将低于2025财年，持续关注经济环境对客户预算的影响，并根据情况重新评估业绩指引 [23][43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管第一季度表现强劲，但经营环境仍存在不确定性，关税和地缘政治局势未得到解决，客户在可自由支配支出方面仍持谨慎态度，决策延迟，短期可见性良好，由于季节性因素，预计上半年表现强于下半年 [16][17] - 公司将继续在企业AI、云计算、数据和分析、企业应用等领域与客户合作，关注成本和效率，根据经营环境变化调整业务策略和业绩指引 [86][131] 其他重要信息 - 公司员工加薪分两个阶段进行，大部分员工在1月加薪，其余员工从4月1日起加薪，本季度的100个基点的成本增加是加薪和可变薪酬提高的综合影响，关于2026财年是否会有其他薪酬调整尚未确定 [77] - 公司预计未来可能会出现基于AI的新型定价模式，如基于结果的定价模式、基于部分或工作室的定价模式等，但在未来一年左右，交付模式不会发生根本性变化，变化将逐渐发生 [127][128] 总结问答环节所有的提问和回答问题1：为何在本季度同比增长强劲的情况下，仍将全年增长指引中点设定为2% - 年初设定指引时，低端考虑了高度不确定性，高端考虑了环境稳定至改善的情况，尽管第一季度表现强劲，但经营环境未发生实质性变化，关税和地缘政治局势仍未改善，目前指引的低端预计不确定性持续或有限，高端假设环境稳定 [28][29] 问题2：在与客户续约或合作AI项目时，是否存在利润率或定价方面的权衡，供应商整合是否会增加公司被替代的风险 - 企业AI项目通常能带来生产力提升，这些收益由公司和客户共享，公司凭借在企业AI方面的实力，有机会与客户开展更多业务，在供应商整合中，公司因在AI创新、交付能力和规模等方面的优势，能够从大型客户处获得更多业务，而非增加被替代的风险 [32][34] 问题3：增长指引的修订是否仅反映宏观经济环境假设的变化，而与交易推进、第三方业务或运营相关问题无关 - 是的，年初已考虑第三方业务因素，该因素未发生变化，目前指引的高端假设环境稳定，因为自年初以来，环境未得到改善，关税和地缘政治问题仍然存在，客户在可自由支配支出和交易签署方面仍持谨慎态度，决策周期延长 [37][39] 问题4：本季度定价和生产力带来70个基点的收益的具体来源，以及全年第三方业务是否会进一步下降 - 70个基点的收益部分来自项目MAXIMUS的价值驱动销售，部分来自季节性因素，如本季度工作日较多和休假补偿等，关于全年第三方业务是否会进一步下降，公司未提供季度性指引，仅表示根据已签署和管道中的交易，预计2026年第三方收入将低于2025年 [41][43] 问题5：欧洲市场持续表现优于公司整体增长的驱动因素是什么，这种表现是否可持续 - 欧洲市场增长得益于几年前对该市场的投资，赢得了一些大型和巨型交易，以及欧洲外包市场的开放，公司认为欧洲市场存在机会，大型交易管道良好，但未对欧洲市场是否会持续优于公司整体增长提供指引 [44][47] 问题6：供应商竞争是否从长尾小供应商转向大型同行，是否会对公司利润率造成压力 - 供应商整合是一个长期趋势，公司凭借在企业AI和其他业务领域的表现，从该趋势中受益，在定价方面，与以往一样关注生产力提升，未发现因供应商整合导致利润率压力增加的情况 [51][52] 问题7：公司认为下半年表现弱于上半年是仅因季节性因素，还是与大型交易进入稳定状态和可见性降低有关 - 这与上半年的业绩表现有关，如果上半年表现符合预期，通常会出现季节性变化，如果上半年压力较大，下半年的表现可能会更好，公司第一季度表现强劲，因此预计会出现正常的季节性变化 [54][55] 问题8：如何看待北美市场的增长前景，是否有改善的可见性 - 北美市场是公司最大的市场，金融服务等领域存在机会，但零售等领域仍面临挑战，本季度签署的大型交易中有20笔来自北美，公司在北美市场看到了大型交易、成本削减和供应商整合等方面的机会 [58][59] 问题9：公司是否评论小型交易的情况 - 公司通常不常规评论小型交易情况，曾在某一季度因小型交易活动增加而进行过说明，目前整体业务管道仍然强劲，大型交易管道也表现良好 [60] 问题10：公司业绩指引的中点是否考虑了需求环境的轻微恶化 - 业绩指引的两端分别考虑了不同的环境假设，低端考虑了较高的不确定性，高端考虑了稳定的环境，中点是两端假设的结果，并非专门考虑需求环境的轻微恶化 [64][65] 问题11：4 - 6月客户需求有哪些趋势，这些趋势是否延续到7月 - 客户对AI表现出浓厚兴趣，尤其是公司提供的AI代理和大型企业AI平台，以及在云计算、数据和分析、企业应用等领域的服务，同时，客户对成本和效率的关注度较高，但由于经济环境的影响，物流、消费品、制造业等领域的需求受到一定限制 [66][67] 问题12：降低有机增长指引高端的原因是对环境持更保守态度，还是业务推进放缓、可自由支配支出下降等业务因素 - 年初设定指引高端时假设环境会有所改善，但目前环境未发生显著变化，关税和地缘政治问题仍然存在，客户行为未改变，因此将高端假设调整为环境稳定，由于上半年是业务旺季，且环境不确定，调整指引高端的空间有限 [71][72] 问题13：公司工资增长高于行业水平的原因是什么，2026财年是否会有其他薪酬调整 - 工资增长分两个阶段进行，本季度的100个基点的成本增加是加薪和可变薪酬提高的综合影响，加薪幅度与往年相似，关于2026财年是否会有其他薪酬调整，需考虑市场情况、通胀、同行做法等因素，目前尚未确定 [77][78] 问题14：供应商整合和GCC交易与几年前的大型交易相比，在前期投资方面是否有差异 - 公司预计这些交易不会对资产负债表或现金流产生重大影响，将其视为常规交易，与以往大型交易在本质上没有显著差异 [79] 问题15：未来季度大型交易的总合同价值（TCV）是否会保持健康，客户在可自由支配支出方面何时会出现改善 - 公司不提供未来季度大型交易价值的评论，目前大型交易管道良好，有巨型交易机会，但无法预测具体价值，关于客户可自由支配支出的改善，公司未给出明确的时间点，客户目前对企业AI、云计算、数据和分析、企业应用等领域的项目较为感兴趣，同时仍关注成本和效率 [83][86] 问题16：公司能否在本财年实现EBIT利润率的同比提升，除第三方成本下降外，还有哪些因素可以推动利润率提升 - 虽然第一季度利润率低于2025财年，但随着项目MAXIMUS的推进和第三方成本的下降，将对利润率产生积极影响，但同时，大型交易的过渡阶段可能会产生成本，需要在全年进行平衡，公司仍有提升利润率的目标 [88][89] 问题17：贸易协议的达成是否会促使客户重新开始可自由支配支出，当前的AI周期与2015 - 2016年的数字采用周期是否相似 - 客户对企业AI技术有浓厚兴趣，希望通过其提高生产力和拓展业务，公司将关注成本和效率，根据市场情况调整业务策略，但无法确定贸易协议对客户可自由支配支出的具体影响，每个技术周期都有其特点，难以简单地将当前AI周期与过去的数字采用周期进行比较，但公司在企业AI、云计算和数据等方面具备优势，对未来发展持乐观态度 [95][101] 问题18：公司2026财年剩余时间的业绩展望更多受宏观和客户技术支出不确定性的影响，还是AI相关生产力提升的影响，AI相关生产力提升在不同地区和业务线是否存在特定趋势 - 业绩展望主要受宏观不确定性的影响，关税和地缘政治问题仍然存在，客户在可自由支配支出方面仍持谨慎态度，在AI应用方面，金融服务领域的大型客户中，有一半已将公司视为AI战略合作伙伴，这是公司的重要优势 [107][110] 问题19：折旧和摊销下降约50个基点的驱动因素是什么，销售、一般和行政费用（SG&A）增加约90个基点是由于销售激进还是一次性事件导致 - 折旧和摊销下降主要是由于上一季度一笔收购的无形资产摊销的一次性影响在本季度消失，以及部分汇率影响，SG&A增加是多种因素综合作用的结果，包括薪酬增加、可变薪酬提高、为改善增长轨迹而进行的销售和营销招聘、品牌建设投资和本季度的一些活动 [114][115] 问题20：本季度收购带来的40个基点的影响是否全部来自本季度整合的收购项目，客户可自由支配支出是否会完全由AI节省的资金支持，是否会成为一种结构性趋势 - 本季度2.6%的增长中，40个基点来自本季度收购的MRE和澳大利亚的Missing Link项目，关于客户可自由支配支出是否会完全由AI节省的资金支持，以及是否会成为结构性趋势，公司未给出明确答复，客户目前对企业AI项目表现出兴趣，同时关注成本和效率 [121][122] 问题21：公司如何看待全年的员工人数趋势，交付模式是否会因AI的出现而改变 - 本季度公司通过提高利用率和价格实现了增长，未来随着业务量的增长，可能需要增加员工人数，或者通过分包商来满足需求，在交付模式方面，短期内不会发生根本性变化，但从长期来看，可能会出现基于AI的新型定价模式，如基于结果的定价模式、基于部分或工作室的定价模式等 [125][128]