【MarketWatch北京】2025年12月31日，中国人保资产管理有限公司（以下简称"人保资产"）发布公告 称，经上海市市场监督管理局核准，公司法定代表人已于2025年12月29日正式变更为黄明先生。变更 后，公司营业执照统一社会信用代码保持不变，仍为913100007109314916。 法定代表人变更完成工商登记 行业影响待观察 业内人士表示，保险公司及保险资管公司法定代表人变更通常伴随公司战略调整预期。作为国内重要的 保险资产管理机构，人保资产此次管理层调整后续将如何影响其投资策略及业务布局，值得市场持续关 注。 中国人保资产管理有限公司成立于2003年，是经国务院同意、中国保监会批准设立的国内首批保险资产 管理公司之一，注册资本10亿元人民币，主要从事保险资金、社保基金、企业年金、职业年金等资金的 投资管理业务。 点击查看公告原文>> 声明：市场有风险，投资需谨慎。 本文为AI大模型基于第三方数据库自动发布，任何在本文出现的信 息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成 个人投资建议。受限于第三方数据库质量等问题，我们无法对数据的真实性及完整性进行分 ...

公司获奖与核心理念 - 太保资产在2025“上证鹰·金理财”评选中荣获“年度保险资产管理品牌奖”和“年度权益类保险资管产品奖” [3] - 公司管理着上万亿元资金，其行稳致远并取得较好业绩依赖于成熟、严谨的全流程体系支撑 [3] - 公司未来将继续秉持以客户为中心的导向，优化投研体系与投资策略，致力于为委托人提供长期、可持续的价值回报 [3] - 公司长期坚持并系统践行“价值投资、长期投资、稳健投资、责任投资”四大理念，这是实现长期稳健业绩的核心方法论 [4] 投资方法论与业绩驱动 - 公司长期业绩主要源于五个方面：严格遵循资产负债匹配原则、持续深化跨周期资产配置、打造专业化投研团队、构建高效投资管理体系及强化全面风险管理 [4] - 公司从委托人的投资目标和风险约束出发构建资产管理框架，通过持续优化战略资产配置（SAA）来牵引战术资产配置（TAA），并强化投研深度融合 [4] - 在跨周期资产配置上，公司立足保险资金长期负债属性，同时结合全球宏观格局波动加剧的现实，从跨周期视角审视各类资产的长期趋势与配置价值 [4] - 公司构建了覆盖事前识别与评估、事中监测与控制、事后评价与处置的全流程风险管理闭环，为投资决策提供支撑 [5] 资产配置策略与多元化 - 为应对利率中枢下行的市场环境，公司持续推动资产配置多元化，并从跨周期视角审视资产的长期价值 [6] - 在资产配置层面，公司注重提升组合的确定性和抗脆弱性，持续增配具有长期价值的权益类资产 [6] - 公司合理提升以公允价值计量且其变动计入其他综合收益（FVOCI）科目下高股息股票的配置比例 [6] - 在低利率环境中，部分权益类资产的相对估值仍具吸引力，保险资金可发挥长久期负债优势进行前瞻性布局 [7] - 公司不断拓展固收投资的广度与深度，推动固收策略多元化，重点关注QDII债券基金、REITs、ABS、可转债以及ESG相关策略等多资产、多策略方向 [7] - 公司在符合风险收益特征的前提下，稳步推进另类资产的战略布局，重点支持新能源、数据中心等与国家战略方向契合的新型基础设施领域 [7] 长期战略配置与权益策略 - 从更长周期看，保险资金在战略资产配置层面仍具备较大拓展空间：一是黄金等贵金属在长期战略资产配置中的价值逐步凸显；二是资产证券化相关品种有望持续发展；三是险资通过长期股权投资方式参与资本市场的深度和广度仍有提升空间 [7] - 公司始终坚持“股息价值”策略，其核心是“股息+价值”的双轮驱动，而非简单追逐高股息 [8] - 股息价值策略的本质在于内在价值判断，高股息只是价值评估的重要维度之一，公司以自由现金流模型为核心定价逻辑，关注企业商业模式的可持续性、盈利能力的稳定性以及现金流的确定性 [8] - 在具体标的选择上，公司重点关注公司治理规范、竞争优势清晰、盈利模式稳定、现金流充裕的优质企业 [8] - 从中长期视角看，中国资本市场中仍然存在大量具备长期投资价值的上市公司，值得险资持续深度挖掘和耐心配置 [8]

文章核心观点 - 国家金融监督管理总局发布《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法》，旨在通过统一信披标准、规范业绩展示与估值披露、强化全生命周期披露责任，解决银行理财等资管产品长期存在的收益率展示失真、估值不透明等问题，压缩“营销型收益率”操作空间，推动资管行业回归专业本源 [1][2][7] 监管新规核心内容 - 新规统一了资产管理信托、银行理财、保险资管三类产品的信息披露标准，按照产品募集、存续、终止的全生命周期进行全面规范，以解决此前标准不一、增加投资者理解难度的问题 [2] - 在募集环节，明确业绩比较基准需说明选择原因、测算依据或计算方法，并以醒目方式提示“业绩比较基准不是预期收益率”，且原则上不得随意调整，确需调整需严格履行内部审批并持续披露历次调整情况 [2] - 在存续环节，强化定期信息披露，要求真实准确披露产品净值、收益表现和投资资产情况，并引入穿透披露机制以更充分展示底层资产结构 [3] - 针对现金管理类产品，明确成立未满七日的产品及份额不得展示七日年化收益率，以遏制通过短期收益“冲榜”的营销行为 [3] 对行业竞争格局与机构行为的影响 - 信息披露质量本身可能逐步演变为资管机构的重要竞争标识，在统一监管框架下，机构将更注重“怎么披、披得好不好” [4] - 新规明确信息披露义务人包括产品管理人、销售机构、托管机构等相关主体，并要求公募产品通过行业统一渠道和全国性金融类主流媒体“双渠道”披露，且内容需保持一致 [4] - 新规将推动信托公司向专业化、精细化方向发展，并促使资管机构提升主动管理和投研能力，而不再依赖营销手段包装业绩 [4][5] - 从短期看，更严格且统一的信息披露要求会提高保险资管、信托、银行理财等机构的合规成本，需在过渡期内对信息披露制度、产品文本及相关系统进行全面梳理和升级 [6] - 从长远看，信息披露的规范性将不再仅是合规要求，而会成为机构的核心竞争力，机构未来的竞争力将更多取决于信息披露规范性、投研深度和管理专业性 [6] 实施时间与行业展望 - 《办法》将于2026年9月1日起施行，金融监管总局为银行保险机构预留了约8个月的调整过渡期 [6] - 新规通过明确披露细则、加大违规成本、统一行业标准，使信息披露责任覆盖产品全生命周期，有助于增强投资者信任并推动资管业务回归专业本源 [7] - 新规的实际效果关键在于执行力度与监管穿透能力，随着监管要求持续细化和行业自律规则落地，资管行业有望更加注重产品质量和管理水平，重塑市场长期发展格局 [1][7]

行业标准发布 - 中国银行保险资产管理业协会发布《保险资产管理行业数据分类分级指南》团体标准 该标准编号为T/BIAMAC 001—2025 [1] - 该指南旨在为行业提供科学、实用、可操作的数据分类分级方法 目标是构建行业统一的数据目录并提升数据安全管理标准化水平 [1] 标准核心内容 - 指南主要内容涵盖数据分类分级的原则、方法、具体规则、实施步骤及分类分级应用场景 [1] - 该标准适用于保险资产管理机构对其业务及经营管理过程中产生和使用的数据进行分类分级管理 [1] 实施时间 - 该《指南》作为协会团体标准 计划于2026年1月1日起正式实施 [1]

资产配置机遇与市场展望 - 权益市场回暖态势显著，未来投资需将胜率置于首位，再追求更高赔率 [2] - 2026年市场机会将更多来自对“结构”的洞察，宏观主旋律将从“预期调整”转向“现实验证” [2] - 权益资产定价目前仍处于中等偏下位置，未来市场风险偏好提升有望延续 [2] - 更倾向于做长期的资产配置工作，通过构建组合降低波动率以展现“确定性” [2] - 看好AI相关的科技智能、“出海”相关行业、困境反转行业以及红利资产四大方面投资机会 [2] - 明年大成长板块或成为权益市场赚钱的“胜负手”，债券市场交易性机会会更多 [2] - 市场将在“结构分化”中孕育新的主线，聚焦“新质生产力”的成长红利 [2] - 构建“多资产组合”的稳定之锚，关注政策提振内需、发展服务业的潜力释放 [2] - 把握公募REITs扩容期、深化四大经济圈股权资产布局、筛选跨赛道投资实现另类资产多元化配置三大机遇 [3] 行业发展挑战与破局之道 - 公募基金在指数化投资大发展的当下，仍需重视拥抱主动管理以捕捉阿尔法机会 [4] - 公募基金长期需要解决如何引导负债端逆周期投资的问题，以改善投资者体验和促进行业长期发展 [4] - 财富管理面临客户收益预期与现实收益率差异、销售人员能力差距、投资者忽视风险与波动三大困难 [4] - 针对财富管理困难，采取推广买方投顾、做组合产品、推FOF等方式为客户带来更稳健收益 [4] - 保险资管解决投资痛点关键在于厘清保险资金在流动性、久期、收益和成本上的运用属性 [5] - 保险机构需在安全性、流动性、收益性三者间做好平衡，提出存量与增量考核、传统险与分红险考核、配置盘与交易盘“相分离” [5] - 行业风险点集中在低利率环境下的利差风险、另类资产跨板块流动风险、另类资产管理操作合规风险三方面 [5]

文章核心观点 - 国家金融监督管理总局发布《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法》，旨在统一规范资产管理信托产品、理财产品、保险资管产品的信息披露行为，强化投资者保护，并引导行业在统一框架下开展差异化竞争 [1][2] 政策背景与目标 - 当前三类资管产品缺乏专门的信息披露监管制度，规则分散且标准不完全一致，亟需构建统一规则以强化行为监管 [2] - 《办法》共六章三十五条，按照产品生命周期对募集、存续、终止各环节进行全面规范，旨在实现产品情况“三清” [2] 信息披露具体要求 - 在产品募集环节，重点规范产品说明书与合同内容，明确业绩比较基准要求，让销售“看得清” [2] - 在产品存续环节，要求定期真实准确披露净值、收益表现和投资资产情况，并强化重大事项及时披露，让风险“厘得清” [2] - 在产品终止环节，要求披露收费、收益分配及剩余财产分配等情况，让收益“算得清” [2] - 公募产品需在每个季度结束之日起十五个工作日内披露季度报告，私募产品则按合同约定披露季度、半年度或年度报告 [3] - 定期报告需披露产品存续规模、杠杆水平等指标，非现金管理类产品需披露份额净值、累计净值、资产净值及收益表现，现金管理类产品需披露资产净值及年化收益率 [3] 行业影响与竞争格局 - 新规将降低投资市场的信息不对称，引导资金流向真正具备优秀管理能力的机构，优化市场资源配置 [4] - 在统一披露规则的同时，允许三类产品结合各自特点作出细化规定，形成“1+3”信息披露规则体系 [3] - 新规意味着保险资管、信托、银行理财将在统一框架下开展差异化竞争，产品特色和投资能力将成为核心竞争力 [1][4] - 信息披露要求趋严会增加资管机构的合规成本，可能给小资管机构带来更大的运营压力 [4] 保险资管行业现状 - 我国资产管理行业整体规模在2025年上半年达到174.50万亿元，其中保险资金运用余额为36.23万亿元，占比21%，是规模最大、占比最高的资金类别 [5] - 截至2024年末，34家保险资产管理公司管理资金规模合计33.30万亿元，同比增长10.60% [5] - 保险资管公司管理资金结构保持以保险资金为主、业外资金为辅，近三年第三方保险资金管理规模占比连续两年下降，养老金管理规模占比连续两年上升，系统内保险资金占比同比上升 [5] 保险资管机构发展方向 - 保险资管机构的能力构建围绕服务保险资金的特点，寿险资金期限长、规模大，财险资金需高流动性管理且风险容忍度高 [6] - 未来保险资管机构需以服务保险主业为核心，并基于自身能力审慎拓展第三方资金管理业务 [6] - 保险资管机构应深耕养老金等长期资金管理，巩固绝对收益和风险控制的传统优势，同时持续拓展第三方业务以提升市场化竞争能力 [7] - 机构未来应依托科技赋能提升运营效率，并凭借信息披露打造透明、差异化的产品线，实现可持续发展 [7]

低利率环境对保险资管行业的挑战 - 低利率环境对保险资管挑战直接，一方面存量高收益固收资产大量到期，另一方面负债端成本调整滞后于资产端收益下行，保险公司面临利差收窄甚至利差损风险，第三方资管业务也因客户对低波动、稳定收益的要求遭遇同样挑战 [3][7] 应对低利率挑战的系统性框架 - 应对挑战不能仅靠单一环节发力，需通过资产与负债两端的协同优化、系统性重构，提升整体抗风险能力 [3][7] - 首先，进一步加强资产负债联动 [3][7] - 其次，持续优化投资管理体系建设 [3][8] - 再次，科技赋能，持续推进系统化和智能化的投研平台建设 [4][8] 资产负债联动的具体措施 - 通过负债端与资产端共同参与的战略资产配置（SAA），做好负债久期、成本与资产的匹配，降低错配风险 [3][7] - 在SAA层面稳步推进资产多元化拓展，布局长期股权投资、海外资产、黄金、另类资产等方向，破解保债业务发展瓶颈，增加收益来源 [3][7] - 配合负债端推动保险产品创新，从固定收益机制向浮动收益机制转变，降低刚性负债成本 [3][7] 投资管理体系优化措施 - 依托集团化运作优势，在市场化原则下优化委受托关系，完善长期委托管理体系 [3][8] - 以投研文化为基础，建立资产协作分享机制 [3][8] - 构建以资产负债管理为目标的跨周期资产配置体系、以策略驱动的资产管理体系，以及以产业链投研小组为核心的深度投研能力，全方位提升投资管理效率 [3][8] 科技赋能投研平台建设 - 依托集团“AI+”战略，搭建并持续迭代投资决策系统，实现资产配置、策略构建、绩效归因等关键业务流程的系统化、数字化管理，显著提升投研效率 [4][8] - 引入OKR流程系统，加强资产负债两端及公司前中后台的沟通协调，强化跨部门协同 [4][8] 固收类资产投资策略 - 应从跨周期资产配置视角，通过策略创新和多元化，积极拓展新的稳定收益来源 [4][9] - 坚守固收资产“压舱石”定位，结合中长期利率趋势与宏观政策走向，在跨周期框架下精细化管理，动态调整战术仓位，主动管理资产负债久期缺口 [5][9] - 拓展新型固收投资方向，将ESG因素嵌入产品设计，筛选绿色债券支持“双碳”战略，构建ESG风险预警体系 [5][9] - 加大资产证券化产品布局，提升公募REITs、ABS等品种的配置比例 [5][9] - 深化利率衍生品、信用衍生品的研究运用，在合规前提下通过套保过滤波动风险 [5][9] - 探索海外固收资产投资路径，借助QDII债基、南向通模式布局香港市场固收品种，目前南向通一期准备就绪，待开闸后即可落地 [5][9] 权益类资产投资策略 - 加大配置比例，采用“核心+卫星”策略 [5][10] - 低利率环境下，权益资产相对估值仍具吸引力，但2026年盈利难度将加大，需平衡收益与波动 [5][10] - 立足保险资金长久期特性，从跨周期角度配置稀缺资源及服务国家战略的产业方向 [5][10] - 采用“核心+卫星”策略，以深耕十余年的股息价值策略为核心，卫星策略聚焦产业链及新质生产力相关领域 [5][10] - 依托ABS、REITs创设牌照优势，加大相关产品发行创设力度，既拓展业务规模，也为保险资金配置新增品种，发挥长期服务实体经济与长久期资产运营的能力 [5][10]

文章核心观点 - 在保险资金管理中，科技的首要价值是让投资决策更稳健，而非更激进，其核心在于帮助公司在多重约束下，从“主观判断最优”走向“约束下的系统性最优”[6][7] - 人工智能在保险资管中的正确角色是“放大系统能力”，而非替代决策者，其应用需从高维数据处理、情景生成与人机协同等基础环节切入，并坚持输出结果可解释、可回溯、可审计的原则[9][10][11] - 保险资管科技转型的真正挑战在于组织内部的决策机制与文化，需要跨部门协同并将科技内化为制度和流程的一部分，才能转化为长期能力[12][13] 保险资产配置的演进 - 保险资产配置的演进历程是从早期依赖经验判断与单一收益目标，发展到以久期、收益、流动性为核心的多目标权衡阶段[4] - 当前环境更加复杂，地缘政治风险上升、资产相关性显著抬升、新会计准则与风险导向的偿付能力体系（RBC）框架带来资本与波动约束，资产与负债的动态联动变得前所未有的重要[5] - 当前保险资产配置的本质是在多重约束条件下，寻找“可解释、可验证、可执行”的最优解[5] 科技在资产配置中的具体应用与价值 - 公司过去两年已系统性推进一套以价值和利润为核心的战略战术资产配置框架，探索人工智能在场景化资产配置中的应用[7] - 通过算法对5000多种场景下的100多类资产组合进行推演，在保持预期盈余不变的前提下，使资本风险指标降低了15%[7] - 该算法模型是一种将负债、资本、收益与风险统一到同一决策空间的方法论，重点解决了三类问题：将负债特征内嵌于配置起点、将资本约束显性化、以及通过情景生成与压力测试对不确定性进行结构化处理[7] 人工智能在保险资管中的三种应用方式 - 第一是高维数据的结构化处理能力，人工智能的价值在于对数千只资产、上百个约束条件、跨周期的数据维度进行降维、聚类并识别结构性关系[10] - 第二是情景生成与组合推演，人工智能能在既定边界内生成比传统假设更丰富、更接近真实世界的可能路径，从而提高组合的稳健性[10] - 第三是人机协同的决策支持，人工智能提供的是决策空间、风险边界和权衡关系，而非最终答案，最终决策仍由投资决策委员会作出[10] 科技转型的组织与文化挑战 - 保险资管科技转型的真正难点不在于技术本身，而在于组织是否具备与之匹配的决策机制与文化[12] - 具体挑战包括：投研、风控、精算、信息技术部门能否在同一语言体系下协同；以及管理层能否接受“用系统约束个人判断”，让科技从工具上升为制度、流程和责任体系的一部分[13]

核心观点 - 年内保险资管行业监管处罚力度显著加强，多家公司因资金运用违规等问题被处以高额罚款及个人禁业等严厉措施，罚款总额已超2000万元 [1][2] - 监管政策持续收紧，新规频出，推动行业从“形式合规”向“实质风控”转型，要求机构进行“穿透式管理”并完善内控 [4][5][6] 监管处罚概况 - 年内多家保险资管公司收到罚单，机构罚款总额达1723万元，机构与个人罚款合计超2141万元 [2] - 华夏久盈年内多次被罚，最新一次因未按规定运用保险资金被罚款70万元，相关责任人被禁止10年进入保险业 [1] - 中再资管因未按规定运用保险资金被罚款300万元，相关人员被警告并罚款23万元 [2] - 民生通惠因未按规定运用保险资金被罚款390万元 [2] - 太平资产因未按规定运用保险资金被罚款70万元，相关责任人被禁止5年进入保险业 [2] - 交银资管因投资不符合监管要求的信托计划、债权投资计划操作不合规、关联交易管理不合规等被罚115万元，相关人员被罚11万元 [3] - 太保资产因债权投资计划操作不合规、组合类产品管理不合规等被罚款超100万元 [3] 违规事由与整改情况 - “未按规定运用保险资金”是主要受罚原因，涉及投向高风险非标资产、绕道关联交易或虚增偿付能力等行为 [4] - 太平资产表示被罚行为均发生在2020年之前，公司已立行立改并完成整改，建立了整改长效机制 [2] - 中再资管表示被罚行为发生在2020年之前，截至2023年12月底相关问题已全部整改完毕，将持续健全风控机制 [3] 监管政策动向 - 2024年12月，金融监管总局发布《保险资产风险分类暂行办法》，要求加强对资产风险的监测、分析、预警及分类结果应用 [5] - 同期，《保险资金运用内部控制应用指引(第4号—第6号)》出台，旨在规范资金运用管理机制和流程，提升风险管理能力 [5] - 监管通过“强监管、严问责”重塑行业秩序，处罚覆盖头部与中小机构，并叠加高管禁业、撤销任职资格等措施 [4] 行业影响与应对建议 - 保险资金具有负债久期长、规模大、刚性兑付等特点，其安全稳健关系数亿保单持有人利益和社会稳定 [5] - 在利率下行与资产荒背景下，若放松合规底线追逐高收益，易陷入“高风险、高损失、偿付能力恶化”的恶性循环 [5] - 避免问题再发生需以“穿透式管理”为核心，确保资金投向符合监管对底层资产、交易对手及风险敞口的要求 [6] - 需强化公司治理，确保董事会与风险管理委员会实质性履职，建立独立合规审查机制，并将高管薪酬与长期合规绩效挂钩 [6] - 建议引入数字化合规工具，如AI驱动的关联交易识别系统、实时风险监测平台，实现对非标资产全生命周期的动态跟踪 [6]

年内保险资管行业监管处罚概况 - 年内多家保险资管公司受到监管处罚，罚款总额已超过2000万元，其中机构罚款1723万元 [1][2] - 处罚涉及华夏久盈、交银资管、太保资产、太平资产、民生通惠、中再资管等多家机构 [1][2] - 监管处罚措施包括罚款、相关责任人被警告、撤职以及禁止进入保险业（禁业期最高达10年） [1][2] 主要违规事由分析 - “未按规定运用保险资金”是主要受罚原因之一，涉及机构包括中再资管（被罚300万元）、太平资产（被罚70万元）、民生通惠（被罚390万元） [2] - 其他违规事由包括：投资不符合监管要求的信托计划、债权投资计划操作不合规、关联交易管理不合规、组合类保险资管产品管理不合规等 [3] - 部分违规行为涉及协助虚增偿付能力、关联方报告虚假记载和重大遗漏、违规运用资金造成重大损失等 [1] 受罚公司的回应与整改情况 - 太平资产表示，被罚行为均发生在2020年之前，公司已第一时间立行立改并完成整改，建立了整改长效机制 [2] - 中再资管表示，截至2023年12月底，行政处罚涉及问题已全部整改完毕，将持续健全风险防范长效机制 [3] - 公司普遍强调将持续健全内控管理机制，加强合规教育，提升合规经营水平 [2][3] 监管趋势与政策动向 - 监管正通过“强监管、严问责”重塑行业秩序，体现从“形式合规”向“实质风控”转型的政策导向 [4] - 2024年12月，金融监管总局发布《保险资产风险分类暂行办法》，要求加强资产风险监测、分析、预警及分类结果应用 [5] - 同期出台的《保险资金运用内部控制应用指引（第4号—第6号）》旨在进一步规范资金运用管理机制和流程，提升风险管理能力 [5] 行业背景与合规重要性 - 保险资金具有负债久期长、规模大、刚性兑付等特点，其安全稳健直接关系到数亿保单持有人利益和社会稳定 [5] - 在利率下行与资产荒背景下，若放松合规底线追逐高收益，易陷入“高风险、高损失、偿付能力恶化”的恶性循环，危及整个保险体系的财务稳健性 [5] - “未按规定运用保险资金”这一高频违规行为，往往涉及投向高风险非标资产、绕道关联交易或虚增偿付能力，极易引发底层资产违约、流动性枯竭甚至系统性风险 [4] 避免问题再发的建议方向 - 机构应以“穿透式管理”为核心，重构投资决策流程，确保资金投向符合监管对底层资产、交易对手及风险敞口的明确要求 [6] - 需强化公司治理，确保董事会与风险管理委员会实质性履职，建立独立于业务条线的合规审查机制，并将高管薪酬与长期合规绩效挂钩 [6] - 建议引入数字化合规工具，如AI驱动的关联交易识别系统、实时风险监测平台，实现对非标资产全生命周期的动态跟踪 [6]