核心观点 - 资深港股投资经理粘洪峰加盟盘京投资，其投资策略聚焦港股估值洼地，并看好2026年港股上涨行情，核心投资主线包括AI、高股息等七大方向 [1][3][12] 基金经理背景与策略 - 粘洪峰拥有超过20年港股投资经验，曾在保险资管机构从零搭建港股业务，其投资理念为长期价值投资 [2] - 在2019年至2025年恒生指数表现基本持平的背景下，其管理的投资组合连续七年跑赢指数并取得翻倍收益，个人管理规模达到500亿元 [2] - 其核心投资框架包括：1) 集中持仓，深度精选个股；2) 采用哑铃策略，通过高股息与成长股搭配对冲风险；3) 坚持左侧深度价值投资，目标将个股持仓成本控制在全市场最低的10%区间 [4] - 针对重仓股会搭建精细化财务模型，涵盖盈利预测、资产负债表、现金流量表等，并量化跟踪价格、销量、成本等核心变量 [4] - 选股标准差异化：对于高股息股，最关注自由现金流指标；对于成长股，核心研判指标是净资产收益率（ROE），并甄别其高ROE是否源于经营效率提升 [5] 2026年市场与宏观展望 - 预计2026年国内经济增速与2025年整体持平，宏观经济将呈现显著结构性特征，传统经济缺乏趋势性机会但存在超跌反弹交易性机会，而AI、硬科技等新经济是未来10年的长期投资主线 [7] - 预计2026年资本市场增量资金相对有限，保险资金仍是入市主力但规模较2025年会有所缩减，此外有30多万亿定期存款集中到期，部分会通过保险、理财流入权益市场，外资短期难以大举流入 [7] - 市场节奏方面，一季度将是全年相对确定的窗口期，二季度开始市场进入预期验证期，下半年波动或更为明显，需关注宏观经济复苏力度、AI应用端业绩兑现等情况 [8] 港股市场观点与投资价值 - 判断2026年港股整体有望走出上涨行情，核心支撑逻辑有三点：1) 业绩修复，例如外卖行业若补贴减少则相关企业业绩有望修复；2) 调整充分，科技板块自去年9月后累计跌幅约20%；3) 估值优势突出，尤其大科技板块估值低于美股同类公司 [9] - 强调港股处于显著估值洼地，纵向对比自身历史及横向对比欧美、A股市场均有优势，具备较高的中长期投资价值 [10] - 港股是外资布局中国资产的首选，但外资大规模入场仍需催化剂，如中国经济企稳回升或AI领域实现重大突破 [10][11] - 投资组合在港股的配置比例会保持在60%以上，同时会适度配置A股及海外资产，重点布局港股稀缺的半导体、AI硬件类科技标的以及优质消费企业 [6] 2026年重点关注的投资方向 - **AI产业链**：长期核心赛道，重点布局算力、半导体等上游核心环节以及AI下游各类应用场景 [12] - **有色金属板块**：尤其是贵金属品种，具备长期配置价值 [12] - **高股息板块**：随着美元降息落地及人民币利率下行预期，下半年有望迎来左侧买入机会 [12] - **部分消费股**：目前整体处于左侧区间，预计二三季度有望迎来业绩修复，存在阶段性交易机会 [12] - **出口产业链**：重点关注具备全球竞争力的工程机械、重卡、医药等细分领域 [12] - **反内卷行业**：在反内卷政策下，部分产品价格回升带来企业盈利提升，存在交易性布局机会 [12] - **部分香港本地股**：市场关注度低，与国内经济周期有分散效应，其中不乏ROE向上、公司治理优秀、资产负债表健康、现金流表现亮眼的优质标的 [12]

2025年市场回顾与宏观环境 - 2025年市场走出低谷，但投资经历震荡起伏与结构分化 [3] - 全球宏观图景复杂：欧美步入降息通道，日本开启加息周期，全球流动性再平衡 [3] - A股市场在“十四五”收官之年展现较强韧性，资本市场改革前行 [3] - 新“国九条”与“1+N”政策体系发力，A股总市值突破100万亿元，公募基金净值迈上37万亿元台阶 [3] - 资本市场服务实体经济、助推新质生产力的枢纽作用日益凸显 [3] 公募基金行业发展趋势 - 行业在《推动公募基金高质量发展行动方案》指引下，费率改革平稳落地，投资生态持续优化 [3] - 行业共识从“重规模”转向“重回报” [3] - 高质量发展行动方案强调坚持以投资者为本，将投资者最佳利益理念贯穿公司治理、产品发行、投资运作、考核机制等全链条 [4] - 行业需恪守“受人之托、忠人之事”的信义义务，实现向重投资者回报转型 [4] 公司经营理念与策略 - 公司秉持长期价值投资理念，以持有人长期利益最大化为目标 [4] - 公司聚焦于权益和固定收益投资领域，采取精品化产品布局，着眼长期保持逆向 [4] - 公司以实际行动落实以投资者最佳利益为核心的经营理念，致力于为投资者和社会创造长期价值 [4] - 公司将紧扣行业高质量发展主线，持续锤炼投研能力，深化投研体系建设 [5] - 公司始终坚持深度基本面研究，在合理估值区间投资具备持续竞争优势、治理优良的优质企业，通过陪伴企业成长分享长期价值创造 [5] 2026年经济与市场展望 - 对2026年中国经济发展充满信心，多项政策优化落地释放政策主动靠前发力信号 [5] - 中国制造业强大的全球竞争力带来出口韧性，经济有望实现“十五五”良好开局 [5] - 市场整体估值虽显著抬升，但仍处于合理区间，中国经济基本面为长期投资提供坚实基础 [5] - 从股票、纯债和转债三大类资产对比看，股票依然是性价比相对占优的方向 [5] - 后续市场上行空间的进一步打开离不开基本面的进一步改善 [5] - 相比于温和扩张的经济总基调，“深入整治‘内卷式’竞争”带来的产业政策响应对于价格的推动可能构成下一阶段周期品资产的胜负手 [5] - 国际宏观环境依然充满不确定性，但风险与机遇并存 [5]

王一涵与君顶酒庄 - 核心观点：通过坚守长期价值、艺术赋能品牌和多元化产业布局，带领君顶酒庄在行业下行周期中实现逆势增长和盈利 [4][5][8] - 投资与跨界：作为智谱AI的早期投资人，体现了其耐心资本和跨界探索的投资理念，同时拥有金融学和管理学博士学位 [3][9] - 接手背景与初期困境：2016年接手时，君顶酒庄是一个连续亏损多年、负债数亿元的高成本资产负担体 [4] - 经营扭亏与业绩反转：接手仅3年便实现扭亏为盈，年营收同比增幅达47%，并已连续8年保持盈利 [5] - 财务与运营数据改善：高端酒销量占比从不足20%提升至65%，客户复购率稳定在70%以上，远超行业35%的平均水平 [5] - 品牌与产品策略：深耕“东方葡萄酒”定位，通过“国宝典藏生肖酒”等系列，将东方美学与文化叙事融入品牌，坚持不打价格战而打价值战 [6] - 品质与生产理念：坚持“七分种植，三分酿造”，在葡萄种植基地建设和老藤保护上不计成本投入 [7] - 管理模式：构建以葡萄酒为核心的多元化产业集群，包括国家级4A葡萄酒主题景区、星级酒店、高尔夫等，以增强抗风险能力和现金流稳定性 [8][9] 李冬娇与景德镇陶瓷产业 - 核心观点：通过设计创新、版权赋能和协会支持，推动陶瓷非遗产业升级与国际市场拓展 [12][13][16] - 协会角色与举措：景德镇市女企业家协会通过联动版权交易中心、开展技艺培训、组织国内外参展、挖掘创业典型等方式赋能女性从业者 [12][13] - 产业挑战：女企业家面临非遗技艺与市场接轨不畅、资源整合能力弱、融资难渠道少、事业家庭双重压力等共性难题 [14] - 针对性支持：协会通过联动金融机构破解融资瓶颈、搭建资源对接平台、组织“姐妹营商下午茶”促进抱团合作等方式提供支持 [14] - 发展机遇与规划：抓住建设现代化国际瓷都的机遇，组织企业亮相国内外展会，推动非遗与文创、科技跨界融合，并计划在2026年搭建专属AI培训平台 [15] - 创新与传承：女性从业者通过改良传统釉色、运用环保工艺和数字技术，推动非遗与时俱进，协会组织研修并搭建全链条平台助力创新变现 [16] - 社会责任：协会开展“暖阳进校园”等系列公益活动，二十余载坚持春蕾助学，助力数百名困境女孩圆梦大学，未来将结合AI、直播创新公益形式 [17] 郭方杰与泰利杰生物科技 - 核心观点：通过技术研发打破国外垄断，制定行业标准，推动膳食纤维产业发展，目标是让优质膳食纤维进入千家万户 [18][19][22] - 政策背景：根据《中国食物与营养发展纲要（2025—2030年）》，到2030年要推动居民人均每日膳食纤维摄入量增加到25~30克 [18] - 创业起点：2002年面临聚葡萄糖完全依赖进口的困境，决定自主研发以打破垄断 [19] - 技术突破：成功自主研发聚葡萄糖，填补国内技术空白，并于2004年承担科技部1万吨聚葡萄糖国家级火炬计划项目 [21] - 标准制定：参与起草制定了河南省地方标准（2003年）和聚葡萄糖国家标准GB25541（2010年），为行业规范发展护航 [22] - 研发与创新：带领团队攻克多项技术难题，获得4项国家发明专利、38项实用新型专利等，并在杭州、郑州建立研究中心专注前沿研究 [22] - 质量与认可：建立全链条质量管控体系，公司成为河南省博士后研发基地、省级“专精特新”企业，并承担军供产品研发生产任务 [23] - 产能规划：新工厂将于今年开始建设，到2028年预计增加产能10万吨 [24] - 社会责任：疫情期间为困境大学生提供助学金和就业优先机会，累计为130余名女性提供工作岗位并建立职业发展体系 [24]

公司年会与员工激励 - 公司在2025年2月11日的年会上颁发了重磅特别贡献奖 奖品为5套位于大湾区的商品房 价值均在百万元以上 且5名获奖者均为90后员工 不含公司高管[2] - 年会同时送出6辆汽车作为奖品 包括保时捷 特斯拉Model Y 理想L7 Pro和新款BMW 3系 获奖者可从中选择 公司历年累计已送出33辆车 总价值超过1000万元[2] - 年会奖品总数超过3600份 中奖率高达80% 特等奖为36克影石定制金钞 由一位入职仅10天的新同事获得 一名实习生抽中了一台iPhone 17 Pro[4][7] - 详细的奖品清单还包括iPhone 17 Pro 影翎Antigravity A1 8克定制金钞 Apple Watch Series 11 iPad 3D打印机 人体工学椅 公司自有产品以及AirPods Pro 3 1g黄金股票证书金章 飞天茅台等各类高价值物品[7] 公司经营与财务表现 - 公司创始人刘靖康在年会现场宣布 2025年是公司历史上营收规模最高的一年 且2025年第四季度是公司历史上营收最高的一个季度[9] - 公司2025年第四季度的营收增速创下了近10个季度以来的新高[9] - 公司2025年全年的研发投入金额 超过了之前三年研发投入的总和 管理层认为长期价值比短期利润更重要[9] 公司基本信息 - 公司关联主体为影石创新科技股份有限公司 成立于2015年7月 法定代表人及董事长为刘靖康 注册资本约为4亿元人民币[4] - 公司经营范围包括网络技术研发 计算机软硬件技术开发销售 经营进出口业务等 股东包括北京岚锋创视网络科技有限公司和中信证券投资有限公司等[4] - 根据2024年参保信息 公司员工人数为1600人[4]

公司年会与员工激励 - 2026年2月11日，影石Insta360举办年会，设置了丰厚的员工奖励[3] - 年会最高奖项为5套大湾区商品房，价值均在百万元以上，由5名90后非高管员工获得[3] - 年会同时送出6辆汽车，包括保时捷、特斯拉Model Y、理想L7 Pro及新款宝马3系，获奖者可任选其一[3] - 公司历年累计已向员工送出33辆汽车，总价值超过1000万元人民币[4] - 年会各类奖品总数超过3600份，整体中奖率高达80%[6] - 特等奖为36克影石定制金钞，由一名入职仅10天的新同事获得，一名实习生抽中iPhone 17 Pro[6] 公司财务与运营状况 - 2025年是公司历史上营收规模最高的一年[10] - 2025年第四季度是公司历史上营收最高的一个季度，其营收增速创下近10个季度的新高[10] - 公司2025年全年的研发投入，超过了之前三年的研发投入总和[10] - 公司创始人刘靖康认为，长期价值比短期利润更重要[10] 公司基本信息 - 公司关联主体为影石创新科技股份有限公司，成立于2015年7月[6] - 公司注册资本约为4亿元人民币[6] - 公司2024年参保人数为1600人[6] - 公司股东包括北京岚锋创视网络科技有限公司、中信证券投资有限公司等[6]

市场与行业表现 - 2026年以来A股市场延续2025年亮眼表现 科技领涨 市场赚钱效应凸显 整体呈慢牛趋势[1] - 截至2026年1月30日最近一年 股票基金平均净值增长率为39.57% 混合型基金平均净值增长率为35.26%[2] - 最近两年 股票基金平均净值增长率为72.64% 混合型基金平均净值增长率为60.02%[2] - 过去三年 股票型基金平均净值增长率为26.35% 混合型基金平均净值增长率为18.87%[3] 公司产品业绩与评级 - 鹏华基金旗下共有18只主动权益基金获得不同期限的五星评级[1] - 截至2026年1月30日 公司旗下14只主动权益基金获三年期五星评级 12只获五年期五星评级 4只获十年期五星评级 其中8只同获三年期与五年期双五星评级[1] - 鹏华盛世创新A(LOF)获三年期 五年期与十年期三项五星评级大满贯[1] - 最近一年 公司旗下有50只主动权益基金净值增长率超过40% 31只超50% 6只超80% 其中鹏华稳健回报A(009023) 鹏华高质量增长A(010490) 鹏华创新增长一年持有A(014313)净值增长率超100% 分别为113.27% 102.55% 100.67%[2] - 最近两年 公司旗下有31只主动权益基金净值增长超80% 诞生15只翻倍基 其中鹏华碳中和主题A(016530) 鹏华芯片产业A(018000) 鹏华高质量增长A(010490) 鹏华新能源汽车A(016067) 鹏华创新未来C(LOF)(501205)净值增长率超150% 鹏华稳健回报A超200%[2] - 过去三年 公司旗下有31只主动权益基金净值增长率超30% 9只超50% 5只超60%[3] - 过去三年 公司旗下有5只主动权益基金业绩排名同类前10%[3] - 过去五年 公司旗下有2只主动权益基金业绩跻身同类前10%[3] 公司投研体系与理念 - 公司业绩背后是坚实的人才平台与系统化的投研体系作为支撑[3] - 公司持续推行“平台 机制 人才”战略 打造开放共生的主动权益投研平台 成为优秀基金经理的孵化器与聚合地[3] - 公司恪守“研究发现价值”理念 坚持以基本面为核心 构建合规 专业 独立且具有前瞻性的研究体系[3] - 公司通过覆盖宏观 产业与公司的多层次研究 在不同经济周期中甄选优质标的 聚焦符合社会发展趋势 具备持续竞争力和良好盈利能力的企业[3] - 公司主动权益投研团队基于长期价值投资理念 不追逐短期波动 注重通过组合管理提升长期回报的确定性 以纪律性投资框架应对市场变化[3]

监管政策变化 - 近期多家第三方理财平台响应监管要求，陆续下架基金实时估值、实盘榜单等相关功能[1] - 监管此举旨在引导长期投资理念，遏制短线博弈行为，短期增加了高频操作难度，但长期有利于优化市场结构，推动投资者回归价值判断[1] 市场环境与投资者应对 - 监管规范基金实时估值等功能，本质是对短期投机行为的纠偏，引导市场参与者回归长期价值投资[3] - 在此导向下，依赖短期价格波动做决策的模式将逐渐失效，基于客观数据识别资金行为的方式会成为更适配的选择[3] - 面对功能下架，部分投资者自行制作临时工具应对，但更应关注通过量化大数据穿透市场震荡，看清资金真实交易行为[1] 量化数据的价值与应用 - 量化大数据的核心价值是通过客观的交易行为数据，还原市场运行的底层逻辑，帮助投资者摆脱主观情绪干扰[3] - 量化思维能帮助投资者用客观数据替代直觉判断，突破信息茧房，并通过多维数据发现市场隐藏特征[13] - 量化数据能提供稳定的决策锚点，即使看不到价格即时变化，只要捕捉到资金行为特征，就能明确后续关注方向[13] 资金行为分析：机构震仓 - “机构震仓”是机构大资金为减轻后续推进中的抛压，通过反复制造价格震荡来筛选意志不坚定参与者的过程[8] - 从量化维度看，“机构震仓”表现为在价格震荡阶段，连续出现机构资金的异动信号，且信号出现具有明确密集性[10] - 在多只标的中，价格出现明显变化之前，均多次出现了“机构震仓”的数据特征，表明这是资金操作中的典型模式[12] - 资金的反复震荡操作必然伴随资源消耗，这意味着其背后有着明确的目标[8] 量化分析的实际案例 - 表面价格走势处于反复震荡状态的标的，容易让参与者失去耐心，但用量化大数据拆解交易行为能发现完全不同的内在逻辑[4] - 市场震荡背后往往是资金的有计划操作，量化数据能捕捉到这些隐藏的行为特征，例如用不同颜色柱体代表资金的不同参与状态[4] - 对比价格走势与交易行为数据，可以发现强烈反差：表面震荡干扰判断，但量化数据能清晰呈现资金的真实动向[10]

文章核心观点 - 金银类股票价格波动剧烈，投资者追涨杀跌操作的风险大幅高于普通股票，应避免此类短期交易行为 [1] - 对于金银股这类短期走势难以预测的品种，投资者应采取抓大放小的策略，把握长期大趋势波动方向，忽略短期价格波动 [1][2] - 投资者应以长期价值投资的心态去长期持有金银股，这需要坚定的信念和耐心，并基于对宏观经济、地缘政治等长期影响因素的理性判断 [2][3] 投资策略与风险特征 - 金银期货价格近期波动剧烈，连带金银类股票也呈现出大起大落的走势 [1] - 与普通股票相比，投资者在金银股上进行追涨杀跌操作，所面临的风险大幅增加 [1] - 追涨行为易在市场风向转变时导致投资者被套牢，损失惨重 杀跌行为则易使投资者错失后续价格反弹的机会 [1] - 短期价格波动频繁且难以准确预测，受市场情绪、短期供需关系等多种临时性因素干扰，具有很强的随机性和不确定性 [1][2] 长期投资建议 - 金银作为特殊资产，其长期走势往往受到宏观经济环境、全球政治局势、货币政策等重大因素影响 [2] - 投资者应把握金银价格的长期波动趋势，过滤掉短期价格波动，以此在投资中占据主动地位 [1][2] - 以长期价值投资的心态去长期持股，可以减少频繁交易产生的损失和错误 [2] - 长期持有需要投资者具备坚定的信念和足够的耐心，不为短期波动所动摇 [2] - 长期持有的先决条件是投资者能对全球宏观经济、国际地缘政治以及金银价格长期走势做出自己的判断 [3] - 若投资者无法做出判断，则不应长期持有金银股，相比之下，消费类公司、高科技公司的长期业绩走势更易判断 [3]

金银股投资风险与策略 - 金银期货价格近期波动剧烈，连带金银类股票也呈现出大起大落的走势 [1] - 与普通股票相比，投资者在金银股上进行追涨杀跌操作，所面临的风险大幅增加 [1] - 短期追涨杀跌的操作不仅会造成直接财产损失，还会严重影响投资心态，做出错误的投资决策 [1] 金银股投资建议策略 - 对于金银股此类难以精准预测短期走势的交易品种，投资者应采取抓大放小的策略，把握住长期大趋势的波动方向，过滤掉短期价格波动 [2] - 金银作为具有特殊属性的资产，其长期走势往往受到宏观经济环境、全球政治局势、货币政策等重大因素影响 [2] - 投资者应尽可能忽视短期价格波动，因为短期价格涨跌受到市场情绪、短期供需关系等多种临时性因素的干扰，具有很强的随机性和不确定性 [2] 长期价值投资心态 - 投资者应以长期价值投资的心态去长期持股金银股，这样能让投资者少犯很多交易上的错误 [2] - 长期价值投资需要投资者具备坚定的信念和足够的耐心，不为短期的波动所动摇 [2] - 长期持有的先决条件是投资者对于全球宏观经济、国际地缘政治以及金银价格长期走势能够做出自己的判断 [3] 投资品种对比 - 如果投资者无法对金银长期走势做出判断，就不要长期持有金银股 [3] - 相比之下，很多消费类公司、高科技公司的长期业绩走势更加容易做出判断 [3]

基金销售与营销乱象 - 部分基金公司与无基金从业资格证的网络大V合作进行误导式营销，大V通过提前喊话“大额加仓”并展示实时估值大涨截图来引导粉丝跟风申购 [1] - 此类营销活动导致单只基金单日申购量达到120亿元人民币，但投资者买入后发现实时估值涨幅与实际净值存在显著差异 [1] 监管行动与功能下架 - 蚂蚁基金、京东金融、天天基金、同花顺等多家互联网平台已下架“实时估值”功能以及“实盘榜”、“加仓榜”等榜单 [2] - 同花顺自1月30日起暂停“重仓涨幅”与“实时估值”功能，京东金融于1月29日下架“基金估值”功能并关闭“实盘牛人榜”等板块 [2] - 监管及平台调整旨在减少盘中估算净值对投资者的非理性诱导，引导长期价值投资理念 [2] 实时估值功能的固有缺陷 - 实时估值并非基金公司官方披露，而是由销售机构基于基金定期报告中的滞后持仓信息，结合当日市场行情模拟测算的“二手数据” [5] - 数据存在严重滞后，平台可能使用数月前的季度末持仓快照来估算当前表现，对于调仓频繁的主动管理型基金偏差尤为显著 [5] - 平台仅能获取前十大重仓股信息（通常占基金总资产50%-60%），对剩余持仓需依赖量化模型进行“猜算”，在持仓分散或风格漂移时误差会急剧放大 [6] - 深圳证监局专项抽查数据显示，主动混合型基金的实时估值与当日实际净值的平均偏离度高达0.8%，在市场剧烈波动时偏差率甚至可突破3% [6] - 基于错误实时估值信号的交易决策可能导致投资者在价格虚高时买入或在错误时机入场 [6] 对投资者的建议与行业影响 - 建议投资者穿透基金定期报告，通过分析“投资组合报告”与“管理人展望”章节来把握真实持仓结构与基金经理策略，而非依赖估算净值 [7] - 建议投资者建立以年度、三年期为观察窗口的业绩评价机制，重点考察基金超额收益持续性及最大回撤控制等风险调整后收益指标 [7] - 建议投资者采用定投策略，通过设定固定扣款周期与金额，以纪律性投资替代择时判断，平滑成本并获取长期稳健收益 [7] - 监管全面下架盘中估值功能旨在引导市场回归长期价值投资的本质逻辑，有助于抑制经验尚浅投资者的非理性交易冲动 [7]