编者按： 科技浪潮，奔腾不息；金融活水，汩汩向前。作为长期资本、耐心资本重要组成部分，银行理财、保 险资管坚持守正创新，躬身实践并勇于探索，奋力做好"科技金融"这篇大文章。证券时报社联合中国保 险资产管理业协会推出"银保资管业探路科技金融"系列专栏，敬请关注。 本篇为专栏第五篇。 "服务国家战略、支持科技创新，是保险资管行业义不容辞的责任，也是实现自身高质量发展的内在要求。"近 日，新华资产管理股份有限公司（简称"新华资产"）总经理陈一江在接受证券时报记者专访时表示，保险资管 对科技创新的支持并非单一的资金投入，而是围绕科技企业"募投管退"周期，构建起一个多层次、立体化的投 资"工具箱"和产业"生态圈"。 他还提到，如何在支持科技创新的"进取"与资金安全的"稳健"之间找到最佳平衡点，考验着行业的智慧。面对 服务科技创新和新质生产力的时代命题，保险资管要以更大的决心和勇气，推动自身的改革与创新。 注入"源头活水"，多维发力支持科技创新 在陈一江看来，保险资金被赋予了"耐心资本"和"长期资本"的时代重任，正成为支持科技创新不可或缺的中坚 力量。 他认为，保险资管的核心优势在于三大方面：一是资金属性的独一无二，保险 ...

多维发力支持科技创新 在陈一江看来，保险资金被赋予了"耐心资本"和"长期资本"的时代重任，正成为支持科技创新不可或缺 的中坚力量。 （原标题：新华资产总经理陈一江： 四大路径推动保险资管持续创新 丰富支持科创的"工具箱"与"生态 圈"） 证券时报记者 刘敬元 "服务国家战略、支持科技创新，是保险资管行业义不容辞的责任，也是实现自身高质量发展的内在要 求。"近日，新华资产管理股份有限公司（简称"新华资产"）总经理陈一江在接受证券时报记者专访时 表示，保险资管对科技创新的支持并非单一的资金投入，而是围绕科技企业"募投管退"周期，构建起一 个多层次、立体化的投资"工具箱"和产业"生态圈"。 他还提到，如何在支持科技创新的"进取"与资金安全的"稳健"之间找到最佳平衡点，考验着行业的智 慧。面对服务科技创新和新质生产力的时代命题，保险资管要以更大的决心和勇气，推动自身的改革与 创新。 注入"源头活水" 他认为，保险资管的核心优势在于三大方面：一是资金属性的独一无二，保险资金规模大、久期长、来 源稳定，是与科技创新"长周期、高投入、高风险"特征较为契合的"耐心资本"；二是投资工具的全面覆 盖，能够为企业提供从债权到股权、 ...

"服务国家战略、支持科技创新，是保险资管行业义不容辞的责任，也是实现自身高质量发展的内在要 求。"近日，新华资产管理股份有限公司（简称"新华资产"）总经理陈一江在接受证券时报记者专访时 表示，保险资管对科技创新的支持并非单一的资金投入，而是围绕科技企业"募投管退"周期，构建起一 个多层次、立体化的投资"工具箱"和产业"生态圈"。 他还提到，如何在支持科技创新的"进取"与资金安全的"稳健"之间找到最佳平衡点，考验着行业的智 慧。面对服务科技创新和新质生产力的时代命题，保险资管要以更大的决心和勇气，推动自身的改革与 创新。 从目前看，保险资金在权益市场的"压舱石"作用愈发凸显，其身影越来越多地出现在国家重大战略性产 业布局中，投资版图已全面覆盖先进制造、人工智能、半导体、新能源、生物医药、高端装备等新质生 产力的核心赛道。 平衡的艺术 精细化的"组合拳" 陈一江提到，在支持科技创新的实践中，保险资金需要掌握好"平衡的艺术"——科技创新天然伴随高风 险与不确定性，而保险资金运用的首要原则是安全稳健，如何在支持创新的"进取"与资金安全的"稳 健"之间找到最佳平衡点？ "这种平衡艺术，体现在科学的资产配置框架和严密的风 ...

政策与行业背景 - 科技创新领域呈现政策与产业共振，成为保险资金运用的重点方向 [3] - 2023年9月提出“新质生产力”概念并写入中央文件，2024年政府工作报告将其列为首要任务 [3] - 2024年6月国办发布“创投十七条”，2024年9月发布保险业新版“国十条”，引导保险资金发挥长期投资优势，培育耐心资本，服务新质生产力发展 [3] - 2024年3月《银行业保险业科技金融高质量发展实施方案》鼓励保险机构通过多元化投资工具支持创业投资 [3] - 中国人寿集团要求加快构建科技金融服务生态，促进金融、科技和产业良性循环 [3] 投资策略与创新 - 公司探索形成S基金份额等创新投资策略，以破解保险资金审慎原则与科技创新高风险间的结构性矛盾 [4][5] - 中国私募股权与创业投资基金总规模已达14万亿元，但面临募资与退出难题，形成股权市场“堰塞湖” [5] - 通过S份额进行长期耐心资本接力，缓解“堰塞湖”问题，为多层次资本市场提供增量资金 [6] - S策略通过选择接力时点进行价值分析，平衡资金审慎性与创新风险，为保险资金长期配置寻找新增长极 [6] - 该策略构建新型政企合作模式，实现政府引导产业“从0到1”与市场化资金接力“从1到100”的良性互动 [6] 具体实践案例 - 2022年公司发起“中国人寿-电子混改1号股权投资计划”，完成19.9亿元增资中国电子有限公司，资金用于PKS体系建设、发展集成电路先进制程等，助力突破“卡脖子”技术 [9] - 2023年11月发起“中国人寿-沪发1号股权投资计划”，投资规模约118亿元，以S份额方式受让上海集成电路产业投资基金股权，一次性投资2016年以来集成电路优质企业一揽子资产组合 [10] - 2024年12月发起规模50亿元的“中国人寿-北京科创股权投资计划”，以S份额方式参与创投母基金北京市科技创新基金，支持硬科技领域投早、投小、投长期 [11] - 上述实践实现了从探索“卡脖子”技术、布局核心科创到发力创业投资的逐步进阶，以“类指数投资”布局“四投”领域，在保险资金与创业投资间“架桥铺路” [8][11]

文章核心观点 - 国寿资产作为行业龙头，通过S基金份额等创新方式，以渐进式策略将保险资金运用于支持科技创新领域，旨在破解保险资金审慎原则与科技创新高风险间的结构性矛盾，服务新质生产力发展 [1][3] 政策与行业背景 - 科技创新领域呈现政策与产业共振，成为保险资金运用的重点方向 [2] - 2023年“新质生产力”概念提出并写入政府工作报告，2024年政府工作报告将其列为首要任务 [2] - 2024年发布的“创投十七条”和保险业新版“国十条”引导保险资金发挥长期投资优势，培育耐心资本，服务科技创新 [2] - 中国人寿集团要求加快构建科技金融服务生态，国寿资产需发挥龙头带动和示范引领作用 [2] 投资策略与创新方式 - 公司探索形成S基金份额等创新投资策略，以应对股权投资市场募资与退出难题造成的“堰塞湖”问题 [3][4] - 通过S份额进行长期耐心资本接力，平衡了资金审慎原则与科技创新风险，为保险资金长期配置寻找新增长极 [4] - 该模式构建了新型政企合作，实现政府引导“从0到1”与市场化资金接力“从1到100”的良性互动 [4] - 公司以每年一个小台阶的方式，逐步完善对科技金融的投资策略 [5] 具体投资实践案例 - 2022年，公司发起设立“中国人寿-电子混改1号股权投资计划”，完成19.9亿元增资，助力攻坚网信领域“卡脖子”技术，此为公司在科技创新领域的股权直投初次探索 [6] - 2023年11月，公司发起设立“中国人寿-沪发1号股权投资计划”，以S份额方式投资约118亿元受让上海集成电路产业投资基金股权，一次性投资2016年以来集成电路优质企业资产组合 [7] - 2024年12月，公司发起规模50亿元的“中国人寿-北京科创股权投资计划”，以S份额方式参与创投母基金北京市科技创新基金，通过“类指数投资”布局，在保险资金与创业投资间“架桥铺路” [8] 投资效果与意义 - S份额投资一定程度上缓解了股权市场“堰塞湖”问题，为多层次资本市场提供增量资金，助力企业专注技术创新 [4] - 投资实践实现了金融创新赋能科技企业高质量发展，找到了保险资金审慎运用与科技创新、区域发展的同频共振点 [7] - 通过投资突破，探索出了保险资金进一步支持新质生产力发展的可行路径 [8]

保险版ABS市场发展现状 - 2025年前三季度保险版ABS业务规模达2745.78亿元，同比增长25.1% [2] - 共有15家保险资管机构登记66只资产支持计划，其中10家机构登记规模突破百亿元 [2] - 民生通惠资产管理有限公司以12只产品登记数量领先，光大永明资产管理股份有限公司以605.5亿元登记规模居首 [2] 保险版ABS产品特性 - 产品基础项目多覆盖基础设施等领域，提供与保险资金长期负债特性相匹配的稳定现金流 [2] - 属于非标业务，流动性低于交易所标准化ABS，但在低利率环境下成为红利资产外的重要选择 [2] 交易所ABS资格申请态势 - 多家保险资管机构积极向监管层申请交易所ABS管理人资格，希望从投资者拓展至发行人与管理人 [4] - 交易所ABS市场基础资产多样包括应收账款、小额贷款等，流动性更优 [4] - 自2023年10月国寿资产等五家巨头首批获准后，试点资格扩容陷入停滞，监管态度审慎 [4][5] 保险资金资产配置策略 - 保险资金采取双重策略：深耕保险版ABS市场与争取交易所ABS资格 [6] - 在低利率环境下，ABS产品能提供稳定现金流，填补传统固收资产吸引力下降的配置缺口 [6]

（原标题：险资加大ABS布局力度，前三季登记规模增超25%） 交易所ABS是我国资产证券化市场最重要的品种之一，基础资产包括应收账款、小额贷款、债权和融资 租赁债权等。 2023年，证监会和国家金融监管总局统筹，沪深交易所发布公告开展试点，将交易所ABS管理人范围扩 展至保险资管公司。首批共有5家保险资管公司获得"入场券"，包括国寿资产、泰康资产、太保资产、 人保资产、平安资管，获准得以开展ABS及REITs业务。 不过此后，似乎再无新的险资获批交易所ABS发行人和管理人的资格。据一位保险资管高管透露，交易 所ABS的"主力"是券商，监管层大概不会完全对险资放开，资格批复相当谨慎。 "保险版ABS"同比增长25.1% 目前，险资更常见的角色是在保险ABS市场管理发行资产支持计划，即通过中保登开展被称为"保险版 ABS"的资产支持计划业务。 保险版ABS，投资范围同样覆盖基础设施等项目，有利于服务实体经济，满足保险资金多元化的配置需 求，与交易所ABS不同的是，属于"非标"业务，流动性比不上公开挂牌转让的交易所ABS。 "我们非常希望能申请交易所ABS资格，不过目前看来监管方面还没有松口。"一家保险资管高管对券 ...

保险资管行业ABS业务资格现状 - 交易所ABS业务试点资格自2023年10月首批授予5家保险资管公司（国寿资产、泰康资产、太保资产、人保资产、平安资管）后，再无新增资格批复，监管态度谨慎 [1][2] - 多家保险资管公司积极申请交易所ABS资格，希望从投资者拓展为发行人与管理人，与券商及首批试点公司竞争 [2] - 交易所ABS是我国资产证券化市场最重要品种之一，基础资产包括应收账款、小额贷款、债权和融资租赁债权等 [2] 保险版ABS市场发展态势 - 保险资管目前主要角色是在保险ABS市场管理发行资产支持计划，即通过中保登开展“保险版ABS”业务 [1][3] - 2025年前三季度，共有15家保险资管机构登记资产支持计划66只，登记规模合计2745.78亿元，同比增长25.1% [1][4] - 保险版ABS属于“非标”业务，流动性不及交易所ABS，但其现金流稳定，契合保险资金长期投资需求 [3][4] 主要保险资管机构业务表现 - 产品数量上，民生通惠资产管理有限公司登记资产支持计划最多，达12只 [4] - 规模上，光大永明资产管理股份有限公司登记规模最大，达605.5亿元 [4] - 15家保险资管机构中，年内登记资产支持计划规模在100亿元以上的达到10家 [4]

文章核心观点 - 国内低利率周期尚未结束，当前1.5%-1.6%的利率水平已接近极值，底部基本探明 [2][9] - 科技成为经济增长新动能，催生新投资机遇，资本市场已呈现“科技主导”特征 [2][10] - 保险资管行业面临利差损风险、资产负债匹配压力、偿付能力压力加剧及新会计准则下投资收益波动加大等核心挑战 [2][11][12] - 资产配置需从传统大类向多元化、精细化转型，固收端注重久期缺口管理与非标创新，权益端以多元化策略对冲波动 [2][13][15] 宏观与产业变革带来的机遇与挑战 - 全球经济格局调整：2001年至2023年，美国与欧洲经济体占全球经济比重从62%降至50%，亚洲占比从27%提升至36% [6] - 逆全球化加速及科技竞争成为大国博弈核心领域，聚焦人工智能，形成中美两大参与方 [6] - 可持续发展理念成为全球共识，中国在ESG领域表现突出，新能源发电量及新增装机容量已超过传统能源 [7] - 国内经济结构转型：新能源、新能源汽车、光伏、风电、电子半导体等产业快速发展，机电产品成为中国第一大出口商品 [8] - 中国全社会研发经费从2012年的1万亿元增长至2024年的超3.6万亿元，投入总量稳居全球第二 [8] 国内低利率环境分析 - 低利率背后原因为实体经济资本回报率下降及人口红利逐步消退 [9] - 积极因素包括中国“工程师红利”具备较强竞争力，产业升级步伐加快 [2][9] - 利率下行导致上市保险公司投资收益率每年下降30-50个基点，目前已跌破3% [11] 保险资管行业核心挑战 - 利差损风险与资产负债匹配压力显著，传统非标资产供给萎缩，权益投资占比提升但波动风险大 [11] - 权益配置占比10%时，极端波动可能侵蚀2个百分点收益，占比15%则侵蚀3个百分点收益 [11] - “偿二代二期”规则落地与利率快速下行叠加，导致保险公司普遍面临更大偿付能力压力 [12] - 新会计准则下投资收益与股市波动高度挂钩，波动幅度显著加大 [12] 资产配置战略转型 - 固收端实施久期缺口管理，并通过非标创新如REITs、ABS等弥补收益，人保资产相关投资已超200亿元 [13][14] - 权益端通过优化会计科目匹配、平衡红利与科技成长资产、兼顾相对与绝对收益组合等多策略对冲波动 [15] - 参考国际经验，低利率环境下可采取权益增配、超长久期配置、全球化配置、信用下沉及另类投资扩容等策略 [13] 科技类资产投资布局 - 加大优质科技企业长期配置，重点投资具备核心竞争力的企业，坚持长期投资理念 [16] - 强化科技领域研究能力，增配科技领域研究员，深入产业链研究 [16] - 提升科技企业估值定价能力，需评估企业未来10-20年的成长潜力以判断高估值合理性 [16]

从整体登记规模上看，三季度，民生通惠登记产品规模最多，为184.81亿元；国寿投资和泰康资管也登记了110亿元的规模。 从单笔规模看，今年三季度登记的产品中最大的为80亿元，是期间规模最大的四笔，分别是光大永明-安盈7号资产支持计划、人保资本-毓恒1号资产支持计 划（第i期）、泰康资产-泰泽1号资产支持计划和国寿投资-拓惠4号资产支持计划。三季度各家机构备案产品只数和规模如下图所示： | 保险资管机构 | 三季度备案产品只数 | 三季度备案产品规模 | | --- | --- | --- | | | (日) | (亿元) | | 百年保险资产管理有限责任公司 | 3 | 100 | | 工银安盛资产管理有限公司 | 3 | 90 | | 光大永明资产管理股份有限公司 | 3 | 1 ટેટ | | 国寿投资保险资产管理有限公司 | 3 | 110.01 | | 建信保险资产管理有限公司 | | 30 | | 民生通惠资产管理有限公司 | 6 | 184.81 | | 人保资本保险资产管理有限公司 \ | 3 | 120 | | 太平洋资产管理有限责任公司 | 1 | 11.93 | | 泰康资产管理有限责任公 ...